榆林经开区招商引资成果 - 榆林经开区和榆林高新区签约项目引资额占榆林市总量的近7成 [1] - 园区落地2个千亿级项目、4个百亿级项目及一批精细化工项目 [2] - 累计落地项目125个 规划投资规模超5000亿元 已完成投资达1000亿元以上 [2] - 20余种化工产品年产能845万吨 [2] 榆林经开区产业发展规划 - 围绕现有产业建链补链强链 重点招引现代塑料、建材制造、纺织化纤等项目 [3] - 围绕煤基精细化工产业链 重点招引特种橡胶、功能性膜材料、电子级试剂等项目 [3] - 围绕动力和储能电池产业链 重点招引锂电池、电芯、隔膜等全产业链项目 [3] - 围绕化工新材料产业链 重点招引聚乙烯特种纤维等项目 [3] - 围绕高端装备制造产业链 重点招引化工特种设备等项目 [3] 榆林高新区招商引资成果 - 签约41个项目 引资额217.78亿元 [4] - 项目涵盖精细化工、新材料、新能源等领域 [4] 榆林高新区发展战略 - 构建"要素集聚、创新活跃、生态优良"的产业发展生态 [4] - 打造战略协同的"发展共同体" 布局绿色能源、低空经济等未来赛道 [4] - 打造创新共享的"生态共同体" 开放创新平台支持产学研合作 [4] - 打造价值共生的"命运共同体" 提供全周期企业服务 [4] - 重点推介PGA、聚丁烯-1新材料、全钒液流储能电池等29个项目 [5] 榆林高新区发展目标 - 打造"三化"发展示范园区 构建现代化产业体系 [5] - 推动科技创新和产业创新深度融合发展 [5]

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 袁玲玲（微信 Yuen43） 报告摘要 近一周政策出台不多，主要关注以下内容： （一）外交：强化与欧洲、东盟国家联络 。 1 ） 5 月 20 日， 中国与东盟十国全面完成中国 - 东盟 自贸区 3.0 版谈判。 2 ） 5 月 22 日 -23 日 ，总书记先后同法国总统马克龙、德国总理默茨通电 话。在与法国总统通电话时，总书记指出，"维护国际贸易规则和世界经济秩序，践行真正的多边主 义。国际形势越是复杂，中法越要作出正确战略抉择"。 3 ） 5 月 25 日 ， 总理同印度尼西亚总统普 拉博沃会谈，"中方愿同印尼加强发展战略对接，深化高质量共建'一带一路'合作"，"坚持多边主义和 自由贸易，推动平等有序的世界多极化、普惠包容的经济全球化"。 4 ） 5 月 26 日 ， 总理将出席在 马来西亚吉隆坡举行的东盟 - 中国 - 海合会峰会。 （二）财政及项目进度。 1 ）发改委 4 月审批项目加速 。据 5 月 20 日发改委例行新闻发布会， 4 月份，发改委共审批固定资 ...

纪要涉及的公司 兰花科创 纪要提到的核心观点和论据 1. **亚美大宁停产问题** - 停产原因：营业执照和生产要素公告到期未续期，企业生产不合规[3] - 分歧点：亚美香港希望延长经营期，兰花科创希望收回矿产资源[4][5] - 解决时间：需与中煤集团沟通，时间难以判断[6] - 投资收益：去年贡献约 2 亿多元，今年一季度约 550 万元，占 41%股份比例[2][7] 2. **估值提升计划** - 背景：响应证监会要求，公司长期破净[8] - 措施：提高股息支付率（按归母净利润 30%分红）、加强投资者沟通、推动控股股东增持、准备回购股份方案[4][12] - 进展：处于计划阶段，今年逐步实施，业绩增长是关键[4][12] 3. **项目改造情况** - 兰花煤化工节能环保升级改造：铁院产能维持，兰花美化扩建，预计新增 60 万吨合成氨、80 万吨尿素和 9.2 亿方 LNG，尿素总产能超 120 万吨[2][9] - 下组煤层矿井试运转：2026 - 2028 年分阶段进行，涉及大阳、唐安、永胜三个矿井，延长可采周期至少 20 年，前期投入和固定资产增加[2][9] - 田湾纯氧气化项目：提高环保标准，从常压气化改为高压锅炉，提升运行效率和产能整合[10] - 兰花镁化工升级改造：整合四家企业产能指标，预计总规模达 60 万吨合成氨、80 万吨尿素[2][11] 4. **煤炭业务情况** - 库存：2025 年一季度末约六七十万吨，较去年增加，受市场供需和胀库影响[13] - 亏损矿井：铜包、百盛和青玉处于亏损边缘，因刚转产、折旧高、煤质差[14] - 成本：一季度单吨生产成本 260 - 270 元，完全成本约 370 元[15] - 产量目标：2025 年计划 1450 万吨，总产能 1500 万吨，目标超 1500 万吨[16] - 保供情况：2025 年预计 675 万吨，与去年持平，实际可能下滑，一季度兑现率 10%，全年预计 20%[19][20] - 价格执行：一季度保供煤按上限 570 元/吨（5000 大卡）执行[21] - 产量构成：动力煤约 210 万吨，焦煤 90 万吨，无烟煤 1200 万吨[22] - 市场售价：块煤约 1000 元/吨，洗精煤不到 900 元，沫煤 670 - 680 元，动力煤不到 500 元，焦煤 600 - 800 元，较年初略有下降[24] 5. **煤化工业务情况** - 尿素：三个企业中巴化因环保未复工，二季度价格反弹至 1800 - 1900 元，开工率基本正常，利润空间因原料煤价下降扩大[26][29] - 己内酰胺：未提及开工率和盈利情况 - 印尼化工行业：受价格（中美贸易摩擦）和原材料价格（石油苯）影响，终端产品低价致亏损，采取合理安排生产措施[27] - 化工项目亏损：2024 年总体亏损约 1 - 2 亿，2025 年一季度各项目均亏损[28] 6. **资本开支与盈利覆盖情况** - 资本开支计划：未来 2 - 3 年主要集中在德美化工项目，总投资约 39.62 亿元，下组煤项目每年投入 20 - 21 亿元，30%自有资金支出[30] - 盈利覆盖：预计盈利能基本覆盖每年资本性投入[31] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 工资绩效根据公司效益调整，目前人工薪酬无大变化，公司正进行内部机制改革并计划推出新措施[18] 2. 洗精煤主要用于喷吹用途，而非配焦使用[25] 3. 保供政策前公司已有部分无烟煤用于电厂用户，目前形成稳定供应关系[23]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 新疆受益于沿海经济到一带一路、能源保障和双碳环保天平左倾两大转向，占据地缘优势，成为能源保障重心，且正处高质量发展战略机遇期，应关注煤化工投资和国企改革两条主线 [7] - 新疆煤化工外部环境成熟，具备内在要素和经济性优势，相关项目核准、动工加速有望推动投资节奏；新疆国企改革加速，地方国企受益大 [10] 根据相关目录分别进行总结 投资策略 - 关注煤化工投资和国企改革两条主线，前者包括在新疆有项目投资、提供服务、建设服务的公司，后者关注新疆本地国企/兵团企业 [11][12] - 新疆煤化工外部环境成熟，煤炭盈利分配强势、符合资源禀赋、产业和地缘政策支持 [7] - 新疆具备发展煤化工的内在要素优势，外运和运输格局完善、基础设施成熟、人力资源改善、政策铺垫完成 [8] - 新疆发展煤化工具备经济性优势，原材料价格便宜，不同场景下成本优势明显 [9] 新疆指数情况 - 本周新疆指数 101.65，环比-1.01%；新疆煤化工投资指数 99.63，环比-1.24%；新疆国企改革指数 105.57，环比-0.62% [14] - 本周涨幅前三为西部黄金、合金投资、新研股份，跌幅前三为洪通燃气、天富能源、西部牧业 [14] 本周新疆重点数据跟踪 - 本周奇台县混煤 Q5000 报价 100 元/吨，环比-16.67%，巴里坤混煤 Q5200 报价 197 元/吨，环比持平，拜城主焦煤报价 780 元/吨，巴里坤三塘湖—宁夏宝丰汽运价格 270 元/吨，环比-6.90% [19] - 本周新疆甲醇价格 1800 元/吨，与华东地区价差-525 元/吨；新疆尿素价格 1706 元/吨，与山东地区价差-174 元/吨 [19] - 2025 年 4 月，新疆煤炭铁路发运量国有重点煤矿为 335 万吨，同比-3.76%；原煤产量 3923.9 万吨，同比+8.49% [19] 本周重点新闻及公司公告跟踪 重点新闻 - 国家能源集团哈密能源集成创新基地项目（一阶段煤制油工程）招标，总投资约 560 亿元，预计 2027 年投产 [33] - 中国化学七化建承建的新疆新冀能源循环经济联合化工项目 6 标段试车成功，总投资 58.6 亿元 [33] - 中国化学东华公司与延长石油签订榆林煤制清洁燃料升级示范项目合同，总投资 529 亿元 [33] - 榆林化学 1500 万吨/年煤炭分质清洁高效转化示范项目获近千亿元融资批复，二期总投资 1760 亿元 [33] - 准东开发区召开 160 万吨煤制烯烃项目调度会，推进山能化工、东明塑胶项目 [33] - 国能新疆煤制气有限公司准东 20 亿立方米/年煤制天然气项目公布多项中标结果，投资约 250 亿元 [35] 重点公司公告跟踪 - 湖北宜化控股股东宜化集团计划 6 个月内增持 2 亿 - 4 亿元，已获 3.6 亿元增持专项贷款承诺函，2025 年一季度收入 39.46 亿元，归母净利润 3401 万元 [35] - 中国化学 2025 年 1 - 4 月累计新签合同额 1230.17 亿元，境内 1048.83 亿元、境外 181.34 亿元 [36] 本周新疆投资最新统计情况 - 山能化工、东明塑胶煤制烯烃项目加速推进；国能煤制气项目甲烷化装置设计及技术服务中标；国能煤制油项目招标 [38] - 本周新疆煤化工项目总计规划产能：煤制天然气 416 亿方，煤制油 500 万吨，煤制烯烃 945 万吨，煤制甲醇 1750 万吨；总计投资额 9203 亿元 [39] 标的全景图 - 报告给出新疆指数标的全景图 [45]

广发证券首席经济学家 郭磊 guolei@gf.com.cn 摘要 第一， 2025年5月BCI读数为50.3，较前值小幅上行0.2个点。从这一指标可以理解"924"以来的经济节奏：2024年10-11月，政策初步见效，微观状况连续好 转；2024年12月，地方集中化债，经济景气度有所回踩；2025年1-3月，民营企业家座谈会叠加Deep Seek重大突破，微观景气度第二轮上行；4月，关税扰动 下经济再度出现回踩；5月，一揽子金融政策叠加关税缓和，经济再度企稳。从万得全A指数观测，股票市场基本上是相似的节奏，可见市场定价的有效性。 第二， 和总量上的弱修复特征对应，从主要分项指标来看，微观状况仍冷热参半：较前值好转的主要是企业融资环境、就业、消费品价格预期分项；继续下行的主 要是中间品价格预期、盈利预期、投资预期分项。 第三， 融资环境改善应主要与5月初一揽子金融政策有关，包括货币政策一端"降准+降息+结构性工具扩容"，以及金融政策一端确保外贸企业"应贷尽贷、应续尽 续"；同时中美日内瓦联合声明后，外需产业链的基本面和信用状况也有所改善。BCI融资环境指数环比上行1.1个点，估计5月信贷情况会好于4月。从大的 ...

富德系收购广汇能源股份 - 富德生命人寿和富德金控拟斥资62亿元收购广汇能源15.03%股份，转让价格为6.35元/股，较5月16日收盘价6.03元溢价5.3% [2][3][6] - 富德生命人寿将支付约40.5亿元受让9.83%股份，富德金控将支付约21.5亿元受让5.20%股份 [6] - 交易完成后广汇集团持股比例从35.09%降至20.06%，仍为控股股东 [3][6] - 富德生命人寿资金来源为分红A产品，富德金控资金来源为集团自有资金 [6] 广汇能源基本情况 - 新疆最大民营企业之一，业务涵盖天然气、煤炭和煤化工板块，2000年在上交所上市 [6] - 实际控制人为新疆首富孙广信 [6] - 2022-2024年累计现金分红137.2亿元，2024年分红比例高达134.27% [7] - 以5月20日收盘价5.94元计算，2024年股息率达10.47%，在全A股排名第7 [7] 险资举牌整体趋势 - 截至5月23日险资已举牌16次，接近2024年全年20次的水平 [8] - 国家金融监管总局调降股票投资风险因子10%，鼓励险资加大入市力度 [8] - 新会计准则IFRS9实施促使险企通过举牌实现权益法核算，减少报表波动 [9] - 险资偏好高股息资产，一季度增持前十个股中有7只股息率超3% [10] 险资近期举牌案例 - 平安人寿5月增持邮储银行H股2329万股和农业银行H股1.47亿股，均触发举牌 [10] - 新华保险5月增持上海医药H股24.8万股，持股比例升至5% [10] - 瑞众人寿3月增持中信银行H股300万股，触发举牌 [10] 险资配置策略分析 - 低利率环境下险资采取"股息换利息"策略缓解固收收益率压力 [11] - 偏好配置高股息、低估值、经营稳健标的至FVOCI账户长期持有 [11] - 交通运输、有色金属、公用事业和银行股是重点配置领域 [10]

转自：草原云 企业是市场的主体，而拥有创新力与竞争力的企业，才是推动经济高质量发展的中坚力量。今年以来， 鄂尔多斯市紧扣自治区"六个行动"部署，以政府"全力帮"与企业"埋头干"双向奔赴，助推企业攻坚克 难、快速发展。今年一季度，鄂尔多斯市地区生产总值1399.7亿元，一、二、三产业分别同比增长 6.0%。、6.1%和4.2%。 5月22日，西北能化公司生产车间中控室。 5月22日，记者走进达拉特经济开发区建亨奥能钠盐电池生产车间看到，自动化机械臂有条不紊地高效 组装电芯，工人们则专注于进行最后的质检工序。 市准格尔旗西北能源化工有限责任公司厂区全貌。（资料图） 鄂尔多斯 作为全球钠盐电池领域的佼佼者，内蒙古建亨奥能科技有限公司凭借几年来坚持不懈的自主研发，推出 了全球首款720V高压钠盐电池，在国内外竞争进入白热化的储能行业中开辟出一片"蓝海"。 "该电池在零下40℃到零上60℃的区间内均可正常工作，且循环寿命长，循环次数可达7000次，采用固 态陶瓷电解质，具有极高的安全性，即便遭遇枪击或碰撞也不会出现燃烧爆炸的情况，远超传统锂电的 安全性能。"该公司技术总监王佳介绍说。 据了解，项目全部建成后，将成为全球 ...

光大期货煤化工商品日报 光大期货煤化工商品日报（2025 年 5 月 23 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 尿素 | 周四尿素期货价格窄幅波动，主力09合约收盘价1849元/吨，微幅下跌0.48%。现货 | 震荡 | | | 市场多数稳定，山东、河南地区市场价格分别稳定在1880元/吨、1890元/吨。基本面 | | | | 来看，尿素供应高位窄幅波动，昨日日产量20.46万吨，日环比下降0.02万吨。本周 | | | | 尿素企业库存增幅12.26%，供应压力仍存。需求端目前零星跟进为主，昨日多数地 | | | | 区产销率10%~70%区间，仅个别地区产销率达到100%以上。后续北方玉米用肥需求 | | | | 预期仍存，但需天气、中下游采购等条件配合，持续力度也有待进一步验证。整体 | | | | 来看，短期尿素市场供需博弈，但现货价格上方天花板限制明确。市场若无新增驱 | | | | 动则盘面将延续宽幅震荡趋势。关注需求兑现力度、天气情况。 | | | 纯碱 | 周四纯碱现货市场报价多数稳定，贸易商环节报价窄幅波动。昨日沙河及周边地区 ...

报告核心观点 - 对消费困局中服务消费修复症结、供给掣肘及成因进行分析，指出闲暇时间减少、有效供给不足和企业家信心不足是关键因素 [2][9] - 认为小米集团发布新品彰显芯片硬实力，高端化战略将带来产品力、利润率和估值提升 [11][12] - 强调新疆煤化工依托资源优势战略地位凸显，各子行业有竞争优势，将成重要支柱产业 [13] - 指出新疆铝产业有成本和能源转型优势，电解铝供需格局向好，油气资源丰富且发展前景佳 [15][16] - 表明零跑汽车和小鹏汽车一季度毛利率超预期，新车型周期开启，销量和盈利有望增长 [19][20] 市场指数表现 大盘指数 - 上证指数收盘 3380 点，1 日跌 0.22%，5 日涨 2.44%，1 月跌 0.02% [1] - 深证综指收盘 1991 点，1 日跌 0.95%，5 日涨 4.31%，1 月涨 0.41% [1] 风格指数 - 大盘指数昨日跌 0.05%，1 个月涨 3.7%，6 个月涨 1.82% [1] - 中盘指数昨日跌 0.68%，1 个月涨 1.58%，6 个月跌 3.76% [1] - 小盘指数昨日跌 1.02%，1 个月涨 1.26%，6 个月涨 0.82% [1] 行业涨跌 - 涨幅居前行业有农商行Ⅱ、地面兵装Ⅱ、游戏Ⅱ等 [1] - 跌幅居前行业有动物保健Ⅱ、化妆品、非金属材料等 [1] 消费困局专题 服务消费修复症结 - 服务消费恢复慢于商品消费，闲暇时间减少是主因，工作时间拉长使消费向假期集中，但法定休假天数少 [9] 供给对服务消费掣肘 - 服务业有效供给不足约束消费回升，生活性服务领域更明显，就业人数和价格体现供给紧张 [9] 供给约束成因 - 服务业投资弱于盈利，企业家信心不足，行业成本高、偿债压力大是主因 [9] 小米集团点评 新品发布情况 - 发布 SUV YU7、3nm 旗舰 SoC 玄戒 O1、集成自研 4G 基带的玄戒 T1 及多款旗舰新品和新家电 [12] 产品特点 - YU7 续航领先，标配激光雷达和英伟达 Thor，采用天际屏全景显示 [12] - 玄戒 O1 采用第二代 3nm 工艺，晶体管多、面积小，性能强 [12] - 玄戒 T1 集成自研 4G 基带，支持 4G - eSIM 独立通信 [12] 投资分析 - 高端化战略将提升产品力、利润率和估值，维持买入评级，给出营收和利润预测 [12] 新疆煤化工产业链 资源优势 - 新疆煤炭储量丰富、品位高、成本低，调水工程将补足水资源短板 [13] 产业发展 - 技术成熟、资源和政策加持，产业规模初现，形成完整产业链，拟在建项目投资大 [13] 子行业优势 - 合成氨 - 尿素、电石 - PVC、煤制甲醇/烯烃、煤制乙二醇、煤制油气等子行业有成本优势 [13] 投资建议 - 关注宝丰能源、湖北宜化等公司 [13] 新疆铝产业 成本优势 - 新疆煤炭资源丰富，电力成本低，为电解铝产业提供能源保障 [15][17] 能源转型 - 新能源装机增长，推动电解铝行业绿色转型，增加新能源消纳量 [17] 供需格局 - 供给增量有限，需求有增量，氧化铝成本回落，利润有望修复 [17] 投资建议 - 关注神火股份、天山铝业 [17] 新疆石油石化行业 资源情况 - 油气资源丰富，但开采难度高，有降本增效空间，发展具战略意义 [16][17] 产业发展 - 将打造千亿石化集群，石油产量和天然气产量居前列，管网建设有前景 [17] 投资建议 - 关注中国石油、中国石化等公司 [21] 零跑汽车一季报点评 业绩情况 - 2025Q1 销量、营收增长，毛利率提升，亏损减少 [21] 毛利率提升原因 - 降本、销量结构优化和战略合作带动 [21] 新车情况 - B10 订单和量产表现好，后续 B01、B05 将上市，有望带动销量增长 [21] 智能化亮点 - 推出 Leap 3.5 架构，目标成为城市 NOA 第一梯队 [21] 盈利预测 - 上调收入和归母净利润预测，维持买入评级 [21] 小鹏汽车一季报点评 业绩情况 - 2025Q1 销量、营收增长，毛利率提升，亏损减少 [22] 车型表现 - Mona M03 及 P7 + 带动销量增长，后续车型将提升单车收入和毛利率 [22] 新车型周期 - G6、G9 改款，M03 Max 等将上市，预计 2025 年销量增长 [22] 自研芯片 - 小鹏图灵芯片二季度上车，优化成本控制能力 [22] 盈利预测 - 上调收入和归母净利润预测，维持买入评级 [22]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：煤化工产业链（包括焦化、煤焦深加工、炭黑、苯加氢、苯乙烯等细分行业）、非焦化衍生的煤化工（包括中温煤焦油加氢、煤制乙二醇、煤制气、煤制烯烃等） - **公司**：美锦能源、山西潞宝、山东慧为智能、甘肃首图、欧亚、同德爱心、新北洋、宝丰能源 纪要提到的核心观点和论据 市场表现与趋势 - **高温煤焦油**：近期价格上涨，市场需求回升，未来深加工产品及加氢甲苯等有望获更多应用机会；2025年波动率高，因危废政策取消增强流动性，煤焦深加工占比75%，开工率52.1%，利润近期回升；市场供需紧张，受沥青价格影响大，2025年山东地区波动空间3130 - 4310元，振幅37.7%，今年均价预计低于去年[1][5][8][19] - **粗苯**：需求稳定，价格因关税下跌至低位，市场供不应求，2024年产能利用率65%，2025年进口增加但供应仍紧张；主要用于苯加氢行业，该行业开工率低但利润尚可；价格波动大，受疫情、货源流通和下游开工率等因素影响[1][9][16][18] - **炭黑行业**：受轮胎出口限制开工不佳，总体开工率65.09%，同比下降；利润较为可观，新企业数量增加，未来占比预计超过煤焦深加工；2025年受关税政策影响，面临困难，高利润率状态可能消失[1][10][17][22] - **苯乙烯**：价格涨幅超10%，带动纯苯价格走高，盈利水平较高，但纯苯下游行业盈利一般；新建装置集中在美锦能源和金博石化，产业向下延伸减速，预期消费增长低于产能增长[1][13][33][35] - **纯苯**：供应紧张，下游产品如芳烃联合装置和对二甲苯等利润率较高，但预计2026 - 2027年缓解；2025 - 2029年下游增速放缓但仍有新增产能，消化量增量预计492万吨，年复合增长率7%[27][33] 行业开工与产能 - **焦化厂**：2024年平均开工率71.24%，2025年提升至73.05%，同比增加1.81%；产能增速放缓，因钢铁出口受限未来产能将下降；2025年预计淘汰550万吨，新增1865万吨，净新增1310万吨，主要集中在山东地区[1][12][25] - **煤焦深加工**：新上马企业增多，总产能达2707万吨，初期状态差，后期受利润支撑预计提升；占比呈轻微缩减趋势[1][10][17] - **苯加氢行业**：产能910万吨，2025年开工率降至59.25%，同比减少8.61%；面临原料供应不足问题，企业通过加工优化和技改缓解盈利状况[1][12][26] 盈利水平变化 - **焦炭行业**：2024年独立焦企利润最低点负155点位，最高点接近102点位；2025年最低点负71，目前处于盈亏边缘，因原料煤炭降价成本降低，但供应宽松使焦炭价格有下跌趋势[20] - **煤焦深加工行业**：2024年上半年利润较好，下半年受高温煤焦油货源紧张压制；2025年最低亏损234元/吨，4月底开始全面盈利并可能延续[21] - **苯加氢行业**：2024年多数时间亏损，最高亏损374元/吨，也有227元/吨的盈利时刻，取决于粗苯货源是否紧张[23] - **苯胺和纯苯**：当前利润情况理想，但苯胺因新上装置多，未来高利润状态可能消失；己二酸长期亏损[24] 未来供需与市场前景 - **粗苯**：2025 - 2029年仍供不应求，通过进口量及替代品消化需求；预计2029年产能累计下降6万吨，复合增长率为 - 0.25%[28][32] - **纯苯下游产品**：2025 - 2029年消费增幅预计7%，达到3135万吨；苯乙烯、己二酸、己内酰胺、苯酚、苯胺等行业有新增投产装置[33][34] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **新增产能投资原因**：尽管煤化工行业盈利不佳，但新增产能投资基于纵向发展考虑，如山西潞宝延伸产业链；部分企业为节省成本新上设备，如山东慧为智能；新增产能多在两年前审批，当时盈利状况好[37] - **新增产能建设周期及政策支持**：建设周期约半年至八九个月，部分企业购买停用设备缩短周期；立项根据当地政策评估投资回报率，如河南濮阳退税政策支持新上石脑油加氢装置[38] - **煤化工与有机化工竞争力**：煤化工在成本方面有显著优势，加氢苯可替代石油纯苯且某些指标更优，产品成本低于石油级产品[39][40] - **非焦化衍生的煤化工**：甲醇盈利不佳，尿素表现较好；包括中温煤焦油加氢、煤制乙二醇等技术路线，新项目审批后上马慢，中温煤焦油加氢行业表现较好；主要使用褐煤和动力煤[41][42][44] - **煤制烯烃**：主要用于生产塑料，终端应用受塑料市场限制，如山东部分PDH装置受出口影响发展受限[43]