投资评级与核心观点 - 报告超配中国股市，因其估值相对于全球其他市场更具吸引力，利率处于低位，风险溢价较低，且企业治理改善使得分红增加[6] - 核心观点为2026年A股市场将呈现“慢牛”格局，企业盈利复苏和流动性支持将共同推动市场进一步积极表现[1][14] 政策支持 - 中国政策重心自2024年9月24日起转向“止跌企稳”，加大对民营企业和股票市场的支持力度，包括推出《民营经济促进法》、国家队入场以及提升上市公司治理要求[1][3] - 房地产政策从“房住不炒”转向“止跌企稳”，房地产市场经过近6年下行周期有望接近尾声[3][5] - 预计政策端将继续发挥托底作用，美联储预计2026年降息50个基点将提供进一步流动性支持[5] 创新驱动与产业趋势 - 中国在Deepseek技术、创新药、半导体等领域展现出创新活力，国产替代趋势明显[1][3] - 新能源和电动车等传统行业保持强劲增长，增强了出口韧性[1][3] - AI技术刚刚起步，自主可控战略将在半导体行业持续推进，为市场带来新增长点[5] - 建议关注光伏、外卖、化工等板块，这些板块在反内卷主题中具有较大上行潜力[6] 企业盈利前景 - 预计2025年全年A股盈利增长约为6%，前三季度为5%[1][8] - 2026年，反内卷对PPI的推动以及整体利润率的提升将进一步推动A股盈利加速[1][8][9] - 工业企业利润和与工业相关的A股板块数据已从负增长态势转向正增长，上个月CPI同比转为正增长，PPI同比下跌幅度收窄[8] 市场流动性分析 - 央行通过逆回购大幅注入流动性，居民存款随着股市上涨流入股票市场[1][4] - 保险资金等长线资金加仓A股和港股，外资在中国的配置有所提升，整体交易量维持高位[1][4] - 居民超额储蓄自2020年以来超过7万亿元，这部分资金未来可能逐步释放到股票市场[10] - 融资余额虽创历史新高，但占自由流通市值比例仍处于历史均值水平，未有过热迹象，融资融券交易仍有提升空间[2][11] 投资者行为与资金流向 - 北向投资者选股能力提升，偏好高质量、高流动性、盈利和波动相关性强的股票，对中国市场兴趣增加并开始布局硬件板块[2][18] - 公募基金发行在2025年下半年有所提升，但以ETF发行为主，主动基金发行缓慢，若市场表现良好，预计2026年公募基金发行将进一步提高[12][13] - 国有保险公司新增保费的30%需投资于A股，这将对高分红股票形成持续助推作用[13] - 亚洲投资者如新加坡超配中国资产，美国投资人兴趣在2025年9月大增并开始布局硬件板块[18][19] 市场风格与板块表现 - 在市场上行期间成长股通常跑赢价值股，当前市场处于正面环境，成长风格总体表现优于价值风格[20] - 小盘股与大盘股相对表现主要受成交量影响，在成交量上行期间小盘股通常跑赢，目前约一半成交量由个人投资者贡献[21] - 当前成交量已达每天2万亿元左右，进一步上升空间有限，未来6个月大盘股和小盘股表现预计相对均衡，机构资金更偏好大盘成长型公司[22] - 2025年A股券商板块表现相对较弱，但仍有提升空间，港股一些高分股票派息率较高，相对具有吸引力，报告低配消费板块[7]

行业与公司概述 * 纪要涉及的医药行业整体表现及多个细分领域，包括创新药、医疗器械、中药、原料药与CRO、血制品以及口服环肽药物等[1][2] * 具体提及的公司包括信达生物、中国生物制药、歌礼制药、莱凯医药、全性生物、乐普生物、春立医疗、迈普、迈瑞、开立、正德、英科、以岭药业、华润三九、康龙化成、普洛药业、天娱股份、天坛、泰邦、药明康德、凯莱英、九州药业、博腾、维亚生物等[1][3][4][5][6][7][9][10][13][14][27] * 全球制药公司方面提及默沙东、强生、礼来、安进、再生元等及其在研或已上市药物[3][4][17][19][23][24][26] 医药行业整体表现与投资机会 * 2025年初至今医药行业上涨13.69%，在31个一级行业中排名第15，但上周排名第26位，下跌6.88%，主要受基药和流感概念股调整以及传销持续调整影响[2] * 对医药行业尤其创新药前景依然看好，预计2026年整个产业链包括原料药、CRO、医疗设备等都有投资机会[2] * 创新药板块现底部反弹迹象，大市值公司跌幅普遍超过30%，中小市值公司跌幅甚至超过50%，是布局明年个股阿尔法的时机[1][4] * 礼来制药成为全球首家市值突破1万亿美元的制药企业，表明欧美医药板块仍具强劲增长潜力[4] 细分领域核心观点与论据 创新药 * 首推信达生物，现阶段空间和确定性较高[4] * 中国生物制药值得稳健型配置，业绩保持双位数增长，创新药数量不断增加[4] * 中小市值公司看好歌礼制药，其口服GLP-1美国临床二期数据将于12月公布，若数据优于礼来将有较大弹性[4] * 莱凯医药在增肌减脂领域表现优异，临床数据良好，有望获得对外授权[4] 医疗器械 * 三季度收入基本企稳，但利润端略有压力[5] * 高值耗材集采压力逐渐释放，创新驱动价值重估，例如骨科领域业绩恢复高增长，如春立医疗，神经外科企业迈普业绩优秀，新品放量迅速[5] * 医疗设备招投标数据持续复苏，技术升级和国际化是主要驱动力，例如迈瑞三季度收入转正，开立实现接近30%的增长[5][6] * 体外诊断政策扰动年底已逐渐出清，出海是主旋律，例如迈瑞海外本地化布局深入，新产业全产业链布局先进[6] * 低值耗材在关税影响下产业升级加快，国内企业快速进行海外产能布局，如正德在非洲建厂投入使用，英科年底将在印尼和越南投产[6] 中药 * 机构投资者关注度提升，中成指数筹码触底，基本面预计在今年三季度到四季度或最晚明年一季度见底[7] * 院内中成药企业恢复速度预计快于OTC普及类产品[7] * 年底至明年中成药板块或迎来多个明确催化因素，四类药品进入旺季，各地流感有抬头迹象，基药目录增补工作提速，预计年内发布基药目录管理办法[7][8] * 潜在受益标的包括以岭药业和华润三九，2026年是中药板块业绩修复之年，可能形成经营战略、筹码面、估值面及政策面共振[8][9] 原料药与CRO * 康龙化成临床前CRO业务受益于全球降息周期下中小型生物科技公司需求反弹，核心盈利来源是实验室化学到生命科学的一体化全流程CRO业务，预计2026年经调整归母净利润为21.2亿元，对应A股25倍市盈率，港股18倍市盈率[1][10][11] * 普洛药业原料药业务贡献最大毛利，三季度经历低点后四季度开始恢复增长，CDMO业务快速发展，预计2027年复合增速超过20%，当前对应2027年市盈率约14倍[1][11] 血制品 * 处于调整期但已有反转迹象，2025年第三季度院外白蛋白和静丙价格持续下滑，白蛋白价格已接近底部，静丙价格仍需观察[12] * 供给端承压因2024年采浆量增长14%明显高于需求增速，但2025年上半年采浆量增速已放缓至5%，预计全年维持，2026年供给将收紧[3][12][15] * 2025年上半年院内销量基本持平，仅略微下滑0.6%[12] * 高纯净产品推广有望带来增量，龙头企业已获相关批件共同开发市场[3][15] * 行业具周期调节属性和战略成长性，若形成寡头垄断有望平滑周期属性向成长属性切换[15][16] 口服环肽药物 * 多款口服环肽候选药物在自身免疫和代谢疾病领域取得积极临床数据，有望改变给药方式，提高患者依从性，重塑治疗格局[3][17][19][23] * 默沙东口服PCSK9抑制剂MK0,616是三环口服可利用环肽，在2B期和3期临床试验中均达到终点，有望彻底改变PCSK9抑制剂注射给药方式[17][19] * 强生口服IL-23受体拮抗剂GNG2,113是全球首款靶向IL-23受体的口服肽类拮抗剂，在三期临床试验中，第16周65%患者达到皮肤清除或基本清除，50%达到PASI90，安慰剂组分别为8%和4%，到24周持续改善，不良反应与安慰剂组类似[23][24] * GNG2,113在非头对头比较中，第24周PASI90应答率65%，IGA 0/1应答率显著高于阿普斯特和托法替尼[25] * GNG2,113具适应症拓展潜力，在溃疡性结肠炎2B实验中显示较好疗效和安全性，已推进到三期临床，并开展银屑病关节炎及克罗恩病研究，强生已向FDA提交上市申请，预测所有适应症年销售峰值有望超过50亿美元[26] * 环肽类药物分子修饰、工艺开发及规模化生产难度高，对CDMO及CRO企业提出更高要求，国内头部CRO企业如药明康德、康龙化成等深耕该领域并深度参与全球研发生产，预计2026年多款环肽新药商业化上市为产业链带来机遇[27] 其他重要内容 * 天娱股份2025年上半年增长良好，受益于产业周期向上拐点，非沙坦原料药持续超预期，本土市场制剂一体化业务加速增长，CDMO业务带来新增量，预计全年利润3亿元，明年至少增加1亿元，对应30%以上利润增速，目前估值对应2026年PE为20倍[3][13][14] * 心血管疾病是中国城乡居民第一位死亡原因，占死因构成40%以上，当前降脂方案存在短板，他汀类药物剂量倍增时LDL-C水平仅降低6%，联合依折麦布也只能进一步降低18%~20%[18][19] * 银屑病全球患者约1.25亿，中国中重度患者约500万，传统系统治疗疗效有限或不良反应风险高，生物制剂成本高、不良反应多，患者常中断治疗[20][21][22]

核心观点 - 看好2026年医药行业投资机会，近期震荡调整后估值已回落至相对低位，有望在2026年重启升势 [1] - 投资思路上寻找医药硬科技和细分赛道α，推荐关注创新药、创新器械、医疗AI方向，同时关注医药消费复苏及独立第三方ICL [1] - 2025年创新药板块的强势上涨是政策、产业、需求与全球化共振的结果，医药“新”资产依然是长期投资方向 [2] 2025年市场回顾与启示 - 2025年医药板块严重分化，3-9月多种因素持续推动创新药板块持续快速大涨，港股创新药表现更为亮眼 [2] - 中国创新药研发凭借显著的成本优势与高效的转化能力，在全球医药产业链展示出竞争优势 [2] - 研发方向上向FIC（同类第一）、BIC（同类最佳）管线升级，从“技术跟随者”逐步成长为“主导参与者” [2] 2026年政策展望 - 2026年为十五五开局之年，政策将深化三医协同，系统性推进改革 [3] - 医保支付有望从住院DRGs向门诊APGs拓展，构建全流程闭环管理以提升基金效能 [3] - 创新药械将获得从研发加速、审评审批优化到医保支付支持的全链条政策助力 [3] - 集采规则持续优化，在提质扩面中更注重质量与创新平衡，驱动国产替代 [3] - 通过医疗卫生强基工程推动优质资源下沉基层，强化公共卫生防控与慢性病管理能力 [3] 细分行业投资展望 - **创新药**：国产创新药预计将不断有成果涌现，双抗类第二代I/O药物，ADC类HER2、TROP2、CLDN18.2等多个热门靶点研发进入三期 重点关注全球研发进度位居赛道前五且赛道内竞争管线数≥5的管线，2026年重磅BD品种可能诞生于此 新药物形式研发预计将有所收获，小核酸药物厚积薄发，精准疗法CGT产品已陆续上市 [4] - **创新产业链及生命科学上游**：CXO板块随着全球融资环境改善、海外订单回流及国内创新生态修复，行业开启从海外到国内的结构性复苏 [4] - **医疗器械**：未来随着多领域技术的深度融合、产品梯度更加完善、国产设备海外渗透率提升，行业发展空间有望进一步打开 重点关注老龄化相关增量市场及海外出口 [4] - **中药和生物制品**：中药处方药面临临床再评价，市场格局或将重塑，中药毛利率或迎来拐点 血制品渠道库存仍需消化，关注血制品和疫苗大单品研发进展 [4] - **医疗服务**：银发浪潮下的确定性机遇，坚守医疗服务黄金赛道 [5] - **医美**：成分配方升级，医美械字号抢跑，国潮崛起，关注胶原蛋白、肉毒素、PDRN等细分赛道 [6] - **医药商业**：关注应收账款周转，看好CSO新业务 [7] - **医疗AI**：产品实现突破，人工智能产业化加速，医学诊断是最能够显著受益于人工智能技术的领域之一，医疗卫生系统智能互联预期将很快实现 [7]

行业整体表现 - A股CXO板块29家上市公司中有20家公司实现前三季度营收同比增长 [1] - 创新药产业链上游的CXO板块迎来需求增长，推动业绩整体增长 [1] - 创新药产业迎来政策推动和需求爆发的双重利好，共同激活新药研发需求并传导至CXO板块 [1] - CXO行业调整基本完成，海外需求稳定，国内投融资触底回升 [2] 行业驱动因素 - 国际化2.0纵深发展，2025年license-out交易数达103个，首付款84.5亿美元创历史新高 [1][2] - 自主出海企业享受估值溢价 [1][2] - 政策支持力度空前，医保谈判效率提升并首次设立商保创新药目录 [1][2] - 技术驱动持续突破，ADC、IO双抗、GLP-1减重、小核酸药物多点开花 [1][2] - 资本市场融资活动恢复，创新药出海交易规模扩张，国内创新药研发需求回暖 [1] - 美国进入降息周期，CXO企业下半年业绩表现有望复苏 [1] 行业前景与催化剂 - 招银国际预期已授权的创新药管线在海外的临床发展可成为创新药板块最重要催化剂 [1] - 上游产业链复苏显著，国产化率提升空间广阔 [2] - 智能化、数字化生产与国际化拓展双轮驱动 [2] - 看好国内未来制药产业链的发展 [2] 重点公司 - 板块相关龙头企业包括凯莱英(06821)、康龙化成(03759)、昭衍新药(06127)、药明生物(02269)、药明康德(02359) [3] - 重点关注出海能力强的CDMO企业及临床CRO龙头 [2]

市场环境分析 - 近期市场波动加大受AI叙事争论、流动性收紧及地缘扰动影响 [1] - 当前市场调整已具备空间感，9月下旬市场中枢位或有较强支撑 [1] - 后续行情走势环境或更健康，因海外流动性预期改善、国内资金压力减弱及市场情绪消化 [1] 配置策略 - 当前市场估值接近合理中枢，若超调可适度提升仓位 [1] - 配置应围绕中期主线并重视安全边际 [1] - 关注低位内需消费、国产算力及创新药等板块 [1] - 继续持有大金融以降低投资组合波动性 [1]

创新药领域趋势 - 创新药国际化2.0纵深发展 2025年license-out交易数达103个 首付款84.5亿美元创历史新高 自主出海企业享受估值溢价 [1] - 政策支持力度空前 医保谈判效率提升并首次设立商保创新药目录 [1] - 技术驱动持续突破 ADC、IO双抗、GLP-1减重、小核酸药物多点开花 [1] CXO行业与上游产业链 - CXO行业调整基本完成 海外需求稳定 国内投融资触底回升 重点关注出海能力强的CDMO企业及临床CRO龙头 [1] - 上游产业链复苏显著 国产化率提升空间广阔 智能化、数字化生产与国际化拓展双轮驱动 [1] 全球医药产业竞争力 - 中国医药产业具备人口与内需优势、制造与供应链优势 创新能力快速提升 资产出海数量持续提升 [1] - 美国在创新与早期研发方面优势明显 具有高定价的内需市场 海外市场仍有很大机会 [1] 国内医药市场发展 - 政策改革进入深水区 高质量增长成为常态 重点关注药品和耗材集采政策优化、多元化支付及医疗服务价格改革 [2] - 制药产业链关注集采优化、积极创新转型及供应链安全 [2] - 器械领域看好进口替代和并购整合机会 关注AI和脑机接口等新技术方向 [2] - 关注中药、药店、流通、医疗服务及疫苗等行业经营触底回升节奏及长期转型升级方向 [2] 国际化拓展路径 - 创新药中国创新闪耀国际舞台 产业趋势持续强化 [2] - 制药上游及生命科学积极开拓海外市场 寻求第二增长曲线 [2] - 原料药关税扰动短期有限 关注行业转型机遇 [2] - 器械国际化坚定看好出海趋势 关注部分创新器械自主销售和BD机会 [2] - 血制品出海静丙赋予血制品出海契机 血制品海外注册持续推进 [2] - 疫苗出海模式趋于多元 进度有望加速 [2]

唯特偶（301319）公司深度 - 核心观点：电子装联材料受益国产替代，新能源新型材料放量可期 [2][4] - 推荐逻辑：电子装联材料从国产替代走向全球市场，全氟己酮微胶囊消防材料有望在新能源放量 [4] - 超预期点：电子装联材料国产替代空间和进度超预期，辅助焊接材料配套放量带动盈利提升超预期，全氟己酮微胶囊消防材料渗透速度超预期 [4] - 驱动因素：电子装联材料订单，辅助焊接材料出货占比，全氟己酮微胶囊材料订单 [4] - 盈利预测：预计2025-2027年公司营业收入为1557/2133/2796百万元，营业收入增长率为28.5%/37.0%/31.1%，归母净利润为102/124/153百万元，归母净利润增长率为13.8%/21.5%/23.5% [4] - 估值：预计2025-2027年每股盈利为0.82/0.99/1.23元，PE为51/42/34倍 [4] - 催化剂：电子装联材料订单超预期，辅助焊接材料出货占比超预期，全氟己酮微胶囊材料订单超预期 [4] 医药生物行业年度策略 - 核心观点：看好工程师红利下创新突围 [5] - 观点变化：拉长看本土创新药正进入国际化突破期，工程师红利下，中国本土创新药管线数量、临床质量和推进效率优势会持续凸显本土创新药全球价值 [5] - 市场看法：市场认为创新药短期涨幅较大，反应部分估值，创新药板块行情持续性较弱 [5] - 与市场差异：市场认为创新药本土创新仍处于跟随MNC阶段，估值上很难有弹性，但报告认为中国本土创新药已得到MNC充分认可，多个技术领域管线数量实现全球领先 [5] - 驱动因素：BD超预期、临床数据超预期、美国等海外市场商业化 [5] 食品饮料行业年度策略 - 核心观点：白酒筑底，大众品紧握新消费 [7] - 白酒观点：关注明年顺周期投资下的左侧投资机遇，酒企业绩预期触底+茅台批价触底为两大股价见底信号，应重视当前白酒左侧配置窗口 [7] - 大众品观点：新消费行情短暂回调之后有望延续，中长期趋势仍在，机会明确，仍可持续布局 [7] - 市场看法：市场对食品饮料行情稍显悲观，主要系白酒内外部压力较大，大众品业绩分化下后续红利能否延续存在疑问 [7] - 与市场差异：对于白酒何时见底的看法不同，对于大众品后续板块红利能否延续的看法不同 [7] - 驱动因素：酒企业绩预期触底、茅台批价触底、新品类开拓、新渠道拓展 [7] A股策略周报 - 核心观点：切勿盲目杀跌，盯券商、等待弹性重扩张，短期仍有惯性调整需要，但系统性慢牛仍未结束，并有望在调整后进入二阶段 [8][9] - 配置建议：择时方面切勿盲目跟风杀跌，持仓静待调整结束，以回调至年线上方且具有爆发力的券商板块作为信号弹 [8] - 行业配置：对于近期刚破位的高位标的不宜恋战，但对于相对低位板块（如券商、消费、地产、中字头基建等）和年线上方的低位滞涨个股则予以保留 [8][9] - 驱动因素：本周受美联储年内降息预期减弱影响全球股市下跌，随着四季度市场风格再平衡，部分宽基指数回调已较充分，无需盲目止损 [9] 宏观深度报告 - 核心观点：提高居民消费率核心有三条路径：统筹促就业、稳收入、稳预期；扩大优质消费品和服务供给；完善制度机制，清理不合理限制性措施 [11] - 驱动因素：党的二十届四中全会通过的十四五规划建议明确提出十五五时期要实现居民消费率明显提高 [11] - 市场看法：市场尚未对这个领域有系统性研究 [11] 债券市场专题研究 - 核心观点：短期内银行间流动性仍将偏松，但狭义流动性的真正考验或在2026年一季度 [12] - 市场看法：当前季节性扰动因素在核心超储偏低下被放大 [12] - 驱动因素：信贷放缓和央行积极投放，但明年Q1可能面临天量信贷 [12] - 与市场差异：市场对大行净融出的理解不深刻 [12]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 医药板块本周调整幅度较大，但连锁药房行业出现积极拐点，头部公司通过精细化管理实现业绩边际改善，当前估值具备性价比，重点推荐益丰药房、大参林等[4][9][20] - 对子行业的看好排序为：创新药 > 科研服务 > CXO > 中药 > 医疗器械 > 药店等[9] 本周及年初至今医药股收益情况总结 - 本周A股医药指数涨幅为-6.9%，年初至今涨幅为13.7%；相对沪深300的超额收益分别为-3.1%和0.5%[9] - 本周恒生生物科技指数涨跌幅为-7.8%，年初至今为74.2%；相对于恒生科技指数跑赢-0.6%和53.4%[9] - 本周医药子板块跌幅：医疗器械-6.4%、中药-6.5%、医疗服务-6.9%、化学制药-7.0%、生物制品-7.5%、医药商业-7.7%[9] - A股涨幅居前个股：海南医药+24%、*ST长药+20%、*ST苏吴+15%；跌幅居前个股：金迪克-26%、海辰药业-23%、特一药业-22%[9] - H股涨幅居前个股：来凯医药-B+13%、嘉和生物-B+2%、永泰生物+2%；跌幅居前个股：泰格医药-17%、药明巨诺-B-16%、昭衍新药-15%[9] 药房行业分析总结 - 连锁药房门店总数拐点已现，行业进入存量竞争阶段：2024Q4单季度净减少4000家，趋势延续至2025全年[4] - 上市药房业绩边际改善：7家药房上市公司2025Q1-3收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别为0.6%、12.4%、6.2%；单Q3增速分别为1.9%、35.6%、15.7%[4][20] - 估值处于低位：2025年11月23日SW药房板块PE-TTM约21.5倍，位于2025全年37%估值分位数，头部药店如益丰药房、大参林等PE均不到20倍[4][22] - 头部公司降本增效成效显著：益丰药房25Q3销售费用率25.44%（同比下降1.5个百分点），销售净利率6.75%（同比提升0.55个百分点）；大参林25Q3销售费用率22.34%（同比下降2.43个百分点），销售净利率4.62%（同比提升1.29个百分点）[27] - 门店调改打造第二增长曲线：各家连锁药房探索大健康、多元消费等品类，如益丰药房聚焦功能性食品、流量快消品；大参林聚焦器械、医美、保健品等[30] 研发进展与企业动态总结 - 重要创新药获批：辉瑞长效血友病疗法马塔西单抗在华获批（11月21日）[4][34] - 信达生物玛仕度肽（IBI362）III期临床研究达成主要终点，将递交9mg用于成人体重控制的上市申请[4] - 多项创新药/改良药研发进展，涉及企业包括阿斯利康、拜耳、罗氏、瑞吉生物等，涵盖肿瘤、神经纤维瘤、肺癌、滤泡淋巴瘤、结核病mRNA疫苗等领域[34] - 仿制药及生物类似物申报活跃，涵盖艾拉莫德片、艾司奥美拉唑镁肠溶胶囊、帕博利珠单抗注射液等多个品种[40] 具体配置建议总结 - 创新药角度：重点关注百利天恒、百济神州、科伦博泰、恒瑞医药、泽璟制药、迪哲医药、海思科等[9] - PD1/VEGF双抗角度：建议关注三生制药、康方生物、荣昌生物等[10] - GLP1角度：建议关注联邦制药、博瑞医药、众生药业等[11] - CXO及上游科研服务角度：建议关注药明康德、奥浦迈、金斯瑞生物等[12] - 中药角度：重点推荐佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等[13] - 医疗器械角度：重点关注联影医疗、鱼跃医疗等[14] - AI制药角度：建议关注晶泰控股等[15]

市场整体走势与展望 - 本周科技成长板块大幅回调带动A股市场调整 [1] - 市场在连续调整后继续下行空间相对有限 [1][7] - 11月之后市场调整有望结束并迎来2026年春季行情的提前布局窗口 [1][7] - A股市场呈现明显的"高切低"特征短期行情预计仍以震荡为主 [5] - A股主要宽基指数有望呈现偏强震荡中枢逐步抬升的格局 [11] 政策与宏观事件 - 工信部将深入推进工业互联网高质量发展坚持智能化绿色化融合化方向 [2] - 国务院国资委推进央企专业化整合8组17家单位在新材料人工智能等关键领域签约 [3] - 16只硬科技主题基金同日获批包括首批7只科创创业人工智能ETF等产品 [4] 机构配置建议：科技与成长板块 - 科技板块有望再次迎来配置机会市场对AI泡沫的担忧逐渐降低 [5] - AI算力存储储能机器人等板块有反弹机会 [1][6] - AI产业发展势头依旧强劲长期价值将随盈利兑现能力增强而凸显 [9][10] - 关注以AI应用为代表的全球科技产业趋势包括AI+医药AI端侧人形机器人智能驾驶等 [7] - 高弹性的AI产业链值得关注 [11] 机构配置建议：周期与防御板块 - 投资者或转向红利股寻求防御 [5] - 商品价格上涨的周期股或持续反弹受益于"反内卷"政策下的供需格局变化 [5] - 周期股可能是2026年春季行情的基础资产基础化工和工业技术是弹性更高方向 [6] - 关注具备供给刚性的重要资源品和受益于供给侧改革的传统行业 [11] 机构配置建议：特定行业板块 - 创新药和国防军工板块值得关注 [1][6] - 锂电产业链高景气预期持续演绎因储能市场供需两旺及新能源汽车销售旺季 [8] - 受益于国内政策支持的科技创新与先进制造领域如氢能核能量子商业航天等值得关注 [7]

基金经理年末防御策略 - 基金经理在年末通过仓位或风格调整进行防御，侧重点为保险和有色金属行业，因其波动小于科技股且回报可观[2] - 采用"杠铃策略"，同时关注技术变革带来的产业方向及能稳定分红的公用事业类价值股[2] - 红利资产被视为较好的防守方向，但需进行严格筛选，重点考察行业周期位置及未来股息和利润分红的稳定性[2] - 寻找具备景气度的红利资产，例如金属领域的电解铝行业[2] 跨年布局关注主线 - 关注航空板块，因供应链问题导致飞机供应紧张，客座率高，淡季票价已呈现复苏态势，且现金回报可观，经营现金流显著好转[3] - 看好港股市场，特别是保险和互联网板块，预计后续波动可能较大[3] - 长期看好科技与创新药板块，认为中国经济发展将依靠科技进步带来的全要素生产率提升[3] - 对AI技术变革潜力持开放态度，但会关注发展过程中的波折，并在股价达到目标区间时主动调整持仓[3] - 国内创新药行业在人才、科研条件和资本投入上已逐步接轨国际，投资时更关注企业是否真正做有价值的新药及持续创新能力[3] 基金业绩表现 - 近一年全市场普通股票型基金和偏股混合型基金平均净值增长率分别达29.35%和29.49%[1] - 有15只产品近一年净值增长超100%，排名第一的永赢科技智选混合发起A净值增长达210%[1]