市场表现 - 8月5日早盘A股算力板块高开 5G通信ETF和创业板人工智能ETF震荡上涨[1] - 太辰光 工业富联 源杰科技 领益智造 中际旭创等算力股走红[1] - 隔夜美股三大指数集体收涨 AI算力巨头英伟达收涨3.62%至每股180美元[1] 资本开支 - 谷歌2025全年资本开支上调13.3%至850亿美元[1] - Meta资本开支下限调增至660亿美元[1] - 微软Q2资本开支同比增长27%至242亿美元[1] - 亚马逊Q2资本开支同比增长90%至314亿美元 全年指引1100-1200亿美元[1] 投资方向 - 全球AI科技巨头重点投向AI数据中心 大模型算力及云设施升级[1] - 资本开支直接拉动AI和算力产业链核心需求[1] - 验证全球算力基建长期高景气度[1] ETF产品特征 - 5G通信ETF规模超60亿元 跟踪中证5G通信主题指数[2] - 深度聚焦英伟达 苹果 华为产业链 覆盖AI算力硬件和6G产业链龙头[2] - AI算力概念股权重超30% 光模块CPO概念股权重31% PCB概念股权重15.95%[2] - 前十大权重股包括中际旭创 新易盛 立讯精密 工业富联 中兴通讯等[2] 创业板人工智能ETF - 创业板人工智能ETF跟踪创业板人工智能指数 选取创业板AI主业公司[2] - 日内涨跌幅限制±20% 光模块权重超41%[2] - 前三大成分股为中际旭创15.89% 新易盛14.86% 天孚通信4.77%[2] - 年管理费率0.15% 托管费率0.05% 场内综合费率在可比基金中最低[2] 全产业链布局 - 人工智能AIETF跟踪中证人工智能主题指数[2] - 从主板 创业板 科创板中精选人工智能产业链个股[2]

市场表现 - 5日早盘光模块等AI硬件板块跟随海外市场回暖 创业板人工智能相关个股红盘震荡 其中太辰光领涨超5% 长芯博创 联特科技等涨超2% 中际旭创 新易盛 天孚通信等纷纷上涨 [1] - 创业板人工智能ETF（159363）震荡飘红 实时成交额超3200万元 资金继续净申购2800万份 [1] - 英伟达收涨3.62%报每股180美元 再创收盘新高 显示全球AI算力需求持续高涨 [1] 行业观点 - 海外AI算力基建正从"投入期"迈向"收获期" 市场仍低估海外算力基建的长期成长性和确定性 海外AI算力产业链在技术生态 商业闭环和资本投入可持续性上具备显著优势 [1] - AI应用驱动的算力需求将持续高增长 算力板块仍处于快速发展周期中 大模型投入将持续 流量入口争夺和广阔应用市场将驱动算力底座需求日益旺盛 [2] - 光模块为代表的海外算力链有望深度受益 建议关注算力+应用核心机会 [1][2] 投资建议 - 重点关注创业板人工智能ETF华宝（159363）及场外联接（A类023407 C类023408） 该ETF约七成仓位布局算力 三成仓位布局AI应用 高效捕捉AI主题行情 [2] - 重点布局光模块龙头"易中天" 兼顾IDC算力租赁 云计算等热门赛道 [2]

AI硬件板块市场表现 - AI硬件端核心股午后加速反弹并大多收复早盘失地 创业板人工智能尾盘强势翻红[1] - AI游戏应用概念股神州泰岳领涨超8% 东土科技涨超6% 协创数据及太辰光涨超3%[1] - 光模块龙头新易盛收涨0.75% 中际旭创跌幅缩窄至1% 两者成交额居A股前五[1] 创业板人工智能ETF资金动向 - 创业板人工智能ETF(159363)尾盘价格收涨0.32% 全天成交额达1.74亿元 资金净申购3800万份[1] - 杠杆资金连续五日融资净买入累计3224万元 截至8月1日融资余额7969.72万元创历史新高[2] - ETF规模达18.71亿元 年内日均成交额超1.5亿元 在同类6只ETF中规模与流动性排名第一[6] 指数超额表现对比 - 创业板人工智能指数自4月低点累计涨幅56.62% 大幅跑赢中证人工智能(28.23%)和科创AI(25.39%)[3] - 指数年化波动率26.48% 高于CS人工智能(17.98%)和科创AI(19.44%)[3] - 2020-2024年指数年度涨跌幅分别为20.1%/17.57%/-34.52%/47.83%/38.44%[3] 北美云厂商资本开支 - 2025Q2北美Top4云厂商(亚马逊/谷歌/微软/Meta)合计资本开支958.4亿美元 同比增66%环比增24%超预期[4] - 2025年四大云巨头合计资本开支预计超3300亿美元 验证AI产业"基础设施投入-商业变现-再投资"闭环[6] - 海外AI算力基建从投入期迈向收获期 算力板块尤其是光模块等海外算力链将深度受益[6] 创业板人工智能ETF产品特征 - 全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF 约70%仓位布局算力 30%布局AI应用[6] - 重点配置光模块龙头"易中天"组合 兼顾IDC算力租赁及云计算等热门赛道[6] - 指数基日为2018年12月28日 正式发布日期为2024年7月11日[3]

高关税影响全球经济 - 美国平均进口关税水平从2024年的2 4%升至2024年的15 6%，可能推升美国通胀并削弱企业盈利能力 [3] - 日本与欧洲的最终关税低于美国最初征收函水平，负面影响有所降低，但放宽美国产品市场准入可能对本地相关行业形成压力 [3] - 关税政策可能导致全球贸易流动放缓、主要经济体GDP增速回落、供应链重塑以及非美经济体间强化贸易往来，走向"去美化"及"多边化" [3] - 美国二季度进口显著下降，企业信心和消费信心受影响，预计三季度通胀走高，汽车、钢铁、铝等行业受冲击更大 [4] - 特朗普"对等关税"行政令的合法性仍有待最高法院裁定，可能成为潜在风险点 [4] 美联储货币政策与黄金走势 - 美联储7月维持利率不变，鲍威尔强调将评估关税影响后再决定政策调整 [6] - 高关税可能推升美国通胀并削弱企业盈利，对美联储降息形成掣肘，下半年美国消费及投资或继续走弱 [6] - 预测美联储将在2024年9月或10月首次降息，到2025年6月累计降息100个基点 [7] - 黄金12个月目标价看至3700美元/盎司，驱动因素包括地缘政治风险、央行增持黄金储备及美联储降息预期 [8] - 白银因工业品属性和供给缺口出现补涨行情，未来可能在多重因素下震荡上行 [8] 全球资产配置策略 - 美元资产信任度下降，欧洲股票因估值优势可能吸引资金流入，尤其银行股和工业股将受益于德国财政刺激 [10] - 日本摆脱通缩后进入工资-消费正循环，半导体等具备国际竞争力的行业值得关注，若日本央行加息将利好银行股 [10][11] - A股及H股在政策支持、基本面改善下将吸引国际资金，科技成长板块和周期股修复存在结构性机会 [10] - 建议配置短久期美债、亚洲债券、新兴市场高股息及红利策略等生息资产以对冲股票波动 [10] 中国股市行业机会 - 科技主线受世界人工智能大会及中报预增强化，半导体、光模块、高阶PCB及恒生科技指数成份股为重点方向 [13] - "反内卷"政策推动周期板块（如煤炭、公用事业、石油石化）与AI科技形成"哑铃策略"，适合低换手率投资者 [13][14] - 墨脱水电站等政策驱动的滞涨板块（交通运输、房地产、食品饮料、家电）存在轮动机会，需谨慎追涨 [14]

市场表现 - 光模块板块回调 天孚通信下跌5% 中际旭创、长芯博创、联特科技、新易盛等跌超1% [1] - AI应用板块逆市活跃 神州泰岳涨超8% 东土科技涨超6% 汉得信息、易华录等涨逾1% [1] - 创业板人工智能ETF(159363)场内价格下跌0.65% 成交额达1.14亿元 资金净申购2400万份 [1] 指数表现 - 创业板人工智能指数上周逆市上涨3.98% 周线四连涨 同期创业板指下跌0.74% [3] - 杠杆资金持续布局 创业板人工智能ETF连续五日获融资净买入 累计金额达3224万元 [5] - 截至8月1日 创业板人工智能ETF融资余额达7969.72万元 创历史新高 [5] 政策支持 - 7月31日高层会议审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 强调大力推进人工智能规模化商业化应用 [3] 资本开支 - 北美云厂商微软、Meta等财报数据远超预期 一致上调算力基础设施领域资本开支 [3] - 北美四大云商财报与订单表现强劲 资本开支延续高增趋势 AI商业飞轮提速 [4] 机构观点 - 银河证券看好AI应用驱动的算力需求持续高增长 算力板块处于快速发展周期 [3] - 长江证券建议关注光模块、AI应用等细分机会 海外算力链持续景气 [4] 产品布局 - 创业板人工智能ETF(159363)约七成仓位布局算力 三成仓位布局AI应用 [4] - 该ETF重点布局光模块龙头"易中天" 兼顾IDC算力租赁、云计算等热门赛道 [4]

市场表现 - 8月4日早盘A股市场震荡调整，医药和AI算力等前期强势板块回调居前 [1] - 截至10:46，英伟达产业链股含量高的5G通信ETF（515050）下跌超过1%，持仓股天孚通信下跌超过5% [1] - 光模块含量高的创业板人工智能ETF（159381）下跌0.68% [1] 北美云厂商财报与资本支出 - Meta于2025年7月30日公布2025年第二季度财报，营收与利润均超预期增长，并将全年资本支出预期下限从640亿美元上调至660亿美元 [1] - Meta持续加大AI领域投入，应用Lattice等新模型优化广告排序与推荐效率，并通过GEM等工具提升生成式AI广告的覆盖效果 [1] - 微软2025财年第四季度实现营收764.41亿美元，同比增长18%，全年营收2817.24亿美元，同比增长15% [1] - 微软第四季度净利润272.33亿美元，同比增长24%，每股收益3.65美元，同比增长24%，主要受益于云与AI业务的高利润率 [1] 行业分析与展望 - 通信海外算力产业链进展持续提速，在算力基础设施持续投入的背景下，光模块市场有望维持高景气度 [2] - 创业板人工智能ETF跟踪创业板人工智能指数，选取创业板上市的AI主业公司，指数光模块权重超过33% [2] - 指数前三大成分股为中际旭创、新易盛、天孚通信三大光模块龙头 [2] - 指数前十大成分股包含北京君正、全志科技两大芯片设计公司，以及软通动力、润泽科技、光环新网、网宿科技、深信服等IDC、云计算、数据中心行业龙头公司 [2]

市场表现 - 8月4日早盘光模块CPO等A股算力产业链连续两日回调 创业板人工智能指数跌0.78% 成分股天孚通信跌超5% 易点天下、中文在线、万兴科技、昆仑万维等纷纷回调 [1] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）近10个交易日吸金超3300万元 [1] 行业观点 - 中信证券表示行业逐步向趋势性品种聚焦 高切低模式效率偏低 增量流动性边际放缓 行情需降温才能行稳致远 [1] - 当前重点关注领域为AI、创新药、资源、恒科及科创板 [1] ETF产品特征 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数 选取创业板上市的AI主业公司 日内涨跌幅限制±20% [1] - 指数光模块权重超33% 前3大成分股为中际旭创、新易盛、天孚通信 其他成分股包括北京君正、全志科技、软通动力等行业龙头 [1] - 该ETF年管理费率0.15% 托管费率0.05% 场内综合费率在可比基金中最低 [1]

私募调研动态 - 7月657家私募证券管理人调研358家A股公司 累计调研频次达1763次 科技成长主线受强烈偏好 [1] - 计算机行业以260次调研居首 覆盖36家公司 电力设备(213次) 医药生物(206次) 电子(205次)紧随其后 [2] - 机械设备行业被调研公司数量最多(48家) 但调研频次155次位列第五 汽车(136次) 基础化工(90次) 通信(78次)受关注度较高 [2] 热门个股与行业分布 - 电力设备龙头德福科技获74次调研居首 孚能科技(42次) 通信领域新易盛(34次)分列二三位 [2] - 52只个股获超10次调研 科技成长类占主流 包括半导体材料(聚灿光电) 光模块(仕佳光子) 医药生物(海正药业)等 [3] 后市展望与投资脉络 - 星石投资指出近半数个股市净率低于2016年以来中位水平 结构性低估机会存在 增量资金入市空间大 [4] - 创新药被持续看好 上行周期或延续至2025年后 医疗服务等医药消费方向受关注 [4] - 消费细分领域如运动服饰 运动相机 玩具等结构性机会突出 周期底部资产待跟踪 [5] - 名禹资产建议关注科技成长(国产算力 AI应用) 周期方向(化工 煤炭 汽车 光伏) 及非银金融 新消费 传媒板块 [5]

创新药+合成生物+宠物经济 - 公司产品有望成为新一代抗肿瘤候选药物 [1] 光模块+先进封装+机器人+华为+AI眼镜 - 公司为下游光模块客户提供设备 [1] 先进封装+存储芯片+CPO+华为海思+机器人 - 公司与智元机器人进行业务项目合作 [1]

全球贸易与关税影响 - 美国平均进口关税水平从2024年的2.4%升至2024年的15.6%，可能推升通胀并削弱企业盈利能力 [11] - 全球贸易流动或放缓，主要经济体GDP增速可能回落，供应链面临重塑 [11] - 非美经济体间可能强化贸易往来，走向"去美化"及"多边化" [11] - 美国二季度进口显著下降，企业信心和消费信心受影响，预计三季度通胀走高 [12] - 汽车、钢铁、铝等行业受关税影响更大，对美国市场敞口较大的企业收入和盈利明显下降 [12] 美联储货币政策与黄金走势 - 美联储可能在2024年9月或10月降息，到2025年6月预计降息4次共100个基点 [16] - 高关税或推升美国通胀，对美联储降息形成掣肘，下半年美国消费及投资可能继续走弱 [15] - 黄金价格预测2026年6月达3700美元/盎司，利好因素包括地缘政治风险、央行增持黄金及美联储降息预期 [17] - 白银因工业品属性和供给缺口持续，未来可能震荡上行 [18] 全球资产配置策略 - 美国经济及股市或继续承压，欧洲经济有望复苏，欧洲股票估值较低可能吸引资金流入 [20] - 日本摆脱通缩后可能进入工资增长和消费提升的正循环，半导体等领域具有国际竞争力 [20] - A股及H股受益于政策支持、基本面改善和国际资金流入，科技成长板块或出现结构性机会 [20] - 日本银行股可能受益于日元升值趋势 [21] - 中国权益资产有望在下半年跑赢海外市场，受益于强政策预期和流动性环境较好 [22] 中国股市行业机会 - 科技赛道如半导体、光模块、高阶PCB及恒生科技指数成份股有望成为核心主线 [23] - "哑铃"策略建议关注红利股和科技成长股，如军工、新能源、新消费等 [23] - 滞涨板块如煤炭、公用事业、石油石化、交通运输、房地产、食品饮料和家用电器可能迎来重估机会 [24]