流动性 - 5月BCI中小企业融资环境指数值为49.09，环比上月上升2.20% [3] - M1和M2增速差在2025年4月为-6.5个百分点，环比上升1.1个百分点 [3] - 本周伦敦金现价格环比上周上涨0.64% [3] 基建和地产链条 - 本周价格变动：螺纹上涨0.32%、水泥价格指数下跌1.44%、橡胶下跌2.17%、焦炭持平、焦煤下跌1.47%、铁矿下跌0.41% [4] - 本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别下降0.04pct、3.20pct、0.3pct、1.33pct [4] - 5月下旬重点企业粗钢旬度日均产量为209.10万吨 [4] 地产竣工链条 - 本周钛白粉、玻璃的价格环比分别下跌1.43%、持平 [5] - 玻璃毛利润为-58元/吨，钛白粉利润为-315元/吨 [5] - 平板玻璃本周开工率为75.53% [5] 工业品链条 - 本周主要大宗商品价格表现：冷轧下跌0.81%、铜上涨0.87%、铝下跌0.30% [6] - 对应毛利环比变化：冷轧下降22.72%、铜亏损环比减少18.19%、铝下降1.15% [6] - 本周全国半钢胎开工率为73.86%，环比下降4.39个百分点 [6] 细分品种 - 石墨电极：超高功率18000元/吨，环比持平，综合毛利润为1357.4元/吨，环比下降11.46% [7] - 电解铝价格为20180元/吨，环比下降0.30%，测算利润为2411元/吨（不含税），环比下降1.15% [7] - 预焙阳极本周价格为5330元/吨，环比持平 [7] - 本周电解铜价格为79010元/吨，环比上涨0.87% [7] 比价关系 - 螺纹和铁矿的价格比值本周为4.10 [8] - 本周五热卷和螺纹钢的价差为120元/吨 [8] - 本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达380元/吨，环比增加60元/吨 [8] - 不锈钢热轧和电解镍的价格比值为0.11 [8] - 小螺纹和大螺纹的价差本周五达210元/吨，环比上周下降4.55% [8] - 新疆和上海的螺纹钢价差本周五为60元/吨 [8] 出口链条 - 中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1154.98点，环比上升3.34% [9] - 本周美国粗钢产能利用率为78.20%，环比上升0.60个百分点 [9] - 2025年5月中国PMI新出口订单为47.50%，环比上升2.8pct [9] 估值分位 - 本周沪深300指数上涨0.88%，周期板块表现最佳的是工业金属（上涨3.24%） [10] - 普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是34.14%、62.04% [10] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.51，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到） [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内沪胶期货2509合约或维持震荡企稳走势，因临近6月产区开割、中泰磋商天胶进口零关税及中美关系缓和宏观预期好转[4] - 国内甲醇期货2509合约或维持震荡偏强走势，得益于宏观氛围好转和短期煤炭期货价格震荡企稳带动[4] - 国内外原油期货价格或维持震荡偏强走势，由于俄乌冲突升级地缘风险增加及中美关系缓和宏观预期好转提振多头信心[5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年6月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.97万吨，环比降0.5万吨，降幅0.80%，保税区库存降幅3.99%，一般贸易库存降幅0.25%[8] - 截止2025年6月6日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率64.05%，环比降8.46个百分点，同比降16.12个百分点；全钢胎样本企业产能利用率55.65%，环比降5.15个百分点，同比降5.94个百分点，部分企业检修后多数已复工，个别半钢胎企业复工推迟[8] - 2025年5月中国汽车经销商库存预警指数52.7%，同比降5.5个百分点，环比降7.1个百分点，位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度改善[8] - 2025年5月中国物流景气指数50.6%，月环比回落0.5个百分点；仓储指数50.5%，月环比回落0.2个百分点；1 - 5月物流景气指数均值50.32%，较去年同期回落1.38个百分点[9] - 2025年5月我国重卡市场销售约8.3万辆，环比降5%，同比涨约6%；1 - 5月累计销量约43.55万辆，同比增长约1%[9] 甲醇 - 截止2025年6月6日当周，国内甲醇平均开工率83.33%，周环比增0.38%，月环比回落0.81%，较去年同期回升10.55%；周度产量均值198.59万吨，周环比增1.92万吨，月环比减7.19万吨，较去年同期增加29.09万吨[10] - 截止2025年6月6日当周，国内甲醛开工率29.40%，周环比增0.01%；二甲醚开工率6.03%，周环比减3.82%；醋酸开工率87.82%，周环比增3.90%；MTBE开工率45.09%，周环比增5.30%[10] - 截止2025年6月6日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷80.97%，周环比增1.06个百分点，月环比增4.24%；甲醇制烯烃期货盘面利润133元/吨，周环比减118元/吨，月环比回落205元/吨[10] - 截止2025年6月6日当周，华东和华南港口甲醇库存45.84万吨，周环比增6.4万吨，月环比增4.33万吨，较去年同期略减0.18万吨；内陆甲醇库存37.06万吨，周环比增1.56万吨，月环比增6.67万吨，较去年同期减2.25万吨[11][12] 原油 - 截止2025年5月30日当周，美国石油活跃钻井平台461座，周环比减4座，较去年同期回落35座；原油日均产量1340.8万桶，周环比增0.7万桶/日，同比增30.8万桶/日[12] - 截至2025年5月30日当周，美国商业原油库存4.36亿桶，周环比减430.4万桶，较去年同期减1986.3万桶；库欣地区原油库存2408.6万桶，周环比增57.6万桶；战略石油储备库存4.018亿桶，周环比增50.9万桶；炼厂开工率93.4%，周环比增3.2个百分点，月环比增4.8个百分点，同比减2.00个百分点[13] - 截至2025年6月3日，WTI原油非商业净多持仓量平均167957张，周环比增2263张，较5月均值降5.75%；Brent原油期货基金净多持仓量平均155519张，周环比增7688张，较5月均值增14.74%[14] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|13750元/吨|+200元/吨|13725元/吨|+75元/吨|+25元/吨|-75元/吨| |甲醇|2340元/吨|-2元/吨|2277元/吨|+13元/吨|+63元/吨|-13元/吨| |原油|450.7元/桶|+0.1元/桶|474.3元/桶|+8.2元/桶|-23.6元/桶|-8.1元/桶|[16] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶9 - 1月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势[17][19][21] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇9 - 1月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算[30][32][36] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化[43][45][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区受天气干扰和农乳分流影响，原料供应偏紧；海南产区西部虽基本开割，但受雨水扰动，割胶不畅，原料供应紧张，当地浓乳加工厂原料维持加价收购状态 [2] - 2025年5月我国重卡市场销售8.3万辆左右，环比4月降5%，比上年同期涨约6%；1 - 5月累计销量约43.55万辆，同比增约1% [2] - 截至2025年6月8日，青岛天然橡胶样本保税库存降0.13万吨至8.56万吨，降幅1.5%，一般贸易库存延续去库，预计下周期继续去库，降幅约0.5万吨 [2] - 上周国内轮胎企业产能利用率环比下滑，部分企业检修，虽装置产出将恢复，但订单一般，成品去库慢，个别企业仍有检修计划，限制产能利用率提升幅度 [2] - ru2509合约短线预计在13300 - 14000区间波动，nr2507合约短线预计在11750 - 12350区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价13725元/吨，环比涨75元/吨；20号胶主力合约收盘价12050元/吨，环比涨25元/吨 [2] - 沪胶与20号胶价差1675元/吨，环比涨50元/吨 [2] - 沪胶主力合约持仓量168422手，环比降3704手；20号胶主力合约持仓量36290手，环比降2397手 [2] - 沪胶前20名净持仓 - 22696手，环比增1617手；20号胶前20名净持仓 - 3435手，环比增1685手 [2] - 沪胶交易所仓单193250吨，环比降280吨；20号胶交易所仓单25905吨，环比增4032吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶13750元/吨，泰标STR20为1700美元/吨，上海市场越南3L为14950元/吨，马标SMR20为1700美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶13600元/吨，马来西亚人民币混合胶13520元/吨，齐鲁石化丁苯1502为11800元/吨，齐鲁石化顺丁BR9000为11600元/吨 [2] - 沪胶基差100元/吨，环比涨95元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 50元/吨，环比降5元/吨 [2] - 青岛市场20号胶12073元/吨，环比降148元/吨；20号胶主力合约基差48元/吨，环比降208元/吨 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价65.9泰铢/公斤，环比涨0.79泰铢/公斤；胶片参考价62.26泰铢/公斤，环比涨0.37泰铢/公斤 [2] - 胶水参考价56泰铢/公斤，环比持平；杯胶参考价44.9泰铢/公斤，环比涨0.2泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润89.2美元/吨，环比降118.8美元/吨；STR20理论生产利润1美元/吨，环比涨4美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量18.68万吨，环比降2.93万吨；混合胶月度进口量24.87万吨，环比降3.29万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率63.47%，环比降1.33个百分点；半钢胎开工率73.86%，环比降4.39个百分点 [2] - 全钢胎库存天数41.87天，环比降0.09天；半钢胎库存天数45.84天，环比降0.38天 [2] - 全钢胎产量当月值1308万条，环比降61万条；半钢胎产量当月值5539万条，环比降427万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率27.43%，环比涨0.18个百分点；标的历史40日波动率26.8%，环比降1.78个百分点 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.2%，环比降0.82个百分点；平值看跌期权隐含波动率22.2%，环比降0.81个百分点 [2] 行业消息 - 2025年6月8 - 14日天然橡胶东南亚主产区降雨量增加，赤道以北缅甸南部、泰国西部、柬埔寨西南部等降水影响割胶工作；赤道以南印尼东南部零星区域降水影响割胶工作 [2] - 截至2025年6月8日，青岛天然橡胶样本保税库存降0.13万吨至8.56万吨，降幅1.5%，一般贸易库存延续去库，入库率降0.4个百分点，出库率降0.11个百分点，预计下周期降0.5万吨左右 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原料丁二烯供应充足致顺丁橡胶生产成本支撑减弱 成本面弱势及宏观经济预期偏空下贸易商倒挂出货 上周生产企业库存小幅提升、贸易企业库存小幅下降 国内轮胎企业产能利用率环比下滑 随着检修企业重启装置产出逐步恢复 但轮胎企业整体订单一般、成品去库慢 个别企业仍有检修计划将限制产能利用率提升幅度 br2507合约短线预计在10750 - 11500区间波动 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价合成橡胶为11270元/吨 环比-30；主力合约持仓量为22981 环比-1899 [2] - 合成橡胶6 - 7价差为-110元/吨 环比-125；仓单数量丁二烯橡胶仓库总计为5780吨 环比-170 [2] 现货市场 - 顺丁橡胶齐鲁石化、大庆石化、茂名石化主流价在11500 - 11600元/吨 环比均+200 [2] - 合成橡胶基差为350元/吨 环比-90 [2] - 布伦特原油66.47美元/桶 环比+1.13；东北亚乙烯价格780美元/吨 环比0；石脑油CFR日本560.5美元/吨 环比+3.37；中间价丁二烯CFR中国1100美元/吨 环比-20 [2] - WTI原油64.58美元/桶 环比+1.21；市场价丁二烯山东市场主流价9750元/吨 环比+350 [2] 上游情况 - 丁二烯产能当周值14.78万吨/周 环比0；产能利用率当周值68.02% 环比-1.28 [2] - 丁二烯港口库存期末值27000吨 环比-1500；山东地炼常减压开工率47% 环比+0.91 [2] - 顺丁橡胶产量当月值12.15万吨 环比-0.68；产能利用率当周值67.25% 环比-6.29 [2] - 顺丁橡胶生产利润当周值-882元/吨 环比+12；社会库存期末值3.4万吨 环比-0.05 [2] - 顺丁橡胶厂商库存期末值28300吨 环比+200；贸易商库存期末值5680吨 环比-680 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率73.86% 环比-4.39；全钢胎开工率63.47% 环比-1.33 [2] - 全钢胎产量当月值1308万条 环比-61；半钢胎产量当月值5539万条 环比-427 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值41.87天 环比-0.09；半钢轮胎山东库存天数期末值45.84天 环比-0.38 [2] 行业消息 - 截至6月5日 中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.40万吨 较上期-0.05万吨 环比-1.39% [2] - 截至5月29日 中国半钢胎样本企业产能利用率72.51% 环比-1.23个百分点 同比-7.58个百分点；全钢胎样本企业产能利用率60.80% 环比-1.29个百分点 同比-4.40个百分点 部分企业月底存检修计划 少数企业减产 拖拽产能利用率环比下行 [2] - 2025年5月我国重卡市场销售8.3万辆左右 环比4月下降5% 比上年同期上涨约6%；1 - 5月累计销量约43.55万辆 同比增长约1% [2]

| 然橡胶产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 2025年6月9日 | | | | 寇帝斯 | Z0021810 | | 现货价格及基差 | | | | | | | 能 | 6月6日 | 6月5日 | 活美 | 涨跌幅 | 单位 | | 云南国营全乳胶(SCRWF):上海 | 13750 | 13550 | 200 | 1.48% | | | 全乳基差(切换至2509合约) | 100 | 5 | વેર | 1900.00% | | | | | | | | 元/吨 | | 泰标混合胶报价 | 13500 | 13600 | -100 | -0.74% | | | 非标价差 | -150 | રેર | -205 | -372.73% | | | 品中 | 6月6日 | 6月5日 | 流铁 | 涨跌幅 | 电视 | | 杯股:国际市场:FOB中间价 | 44.90 | 44.70 | 0.20 | 0.45% | 泰铢/公斤 | | 胶水:国际市场:FOB中间价 | 56.00 | ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [8] - 构建以卖方为主的期权组合策略，以及现货套保或备兑策略来增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2507最新价476，涨8，涨幅1.71%，成交量10.92万手，持仓量2.11万手 [3] - 液化气PG2507最新价4092，跌9，跌幅0.22%，成交量6.10万手，持仓量5.74万手 [3] - 甲醇MA2509最新价2269，涨3，涨幅0.13%，成交量60.77万手，持仓量79.96万手 [3] - 乙二醇EG2509最新价4267，跌15，跌幅0.35%，成交量23.29万手，持仓量28.07万手 [3] - 聚丙烯PP2509最新价6939，涨13，涨幅0.19%，成交量22.72万手，持仓量51.79万手 [3] - 聚氯乙烯V2509最新价4795，涨11，涨幅0.23%，成交量110.33万手，持仓量100.37万手 [3] - 塑料L2509最新价7078，涨6，涨幅0.08%，成交量34.23万手，持仓量54.39万手 [3] - 苯乙烯EB2507最新价7114，涨14，涨幅0.20%，成交量43.46万手，持仓量28.69万手 [3] - 橡胶RU2509最新价13605，跌90，跌幅0.66%，成交量42.12万手，持仓量17.21万手 [3] - 合成橡胶BR2507最新价11195，跌55，跌幅0.49%，成交量15.95万手，持仓量2.49万手 [3] - 对二甲苯PX2509最新价6586，涨幅0.00%，成交量25.70万手，持仓量13.82万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4674，涨2，涨幅0.04%，成交量128.39万手，持仓量120.91万手 [3] - 短纤PF2508最新价6378，涨38，涨幅0.60%，成交量6.05万手，持仓量8.58万手 [3] - 瓶片PR2508最新价5906，涨20，涨幅0.34%，成交量1.41万手，持仓量1.60万手 [3] - 烧碱SH2508最新价2379，跌2，跌幅0.08%，成交量3.20万手，持仓量1.60万手 [3] - 纯碱SA2509最新价1214，涨1，涨幅0.08%，成交量166.82万手，持仓量139.58万手 [3] - 尿素UR2509最新价1720，跌19，跌幅1.09%，成交量19.61万手，持仓量24.47万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 原油期权成交量PCR为1.12，持仓量PCR为1.03 [4] - 液化气期权成交量PCR为0.99，持仓量PCR为0.68 [4] - 甲醇期权成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.97 [4] - 乙二醇期权成交量PCR为0.92，持仓量PCR为1.28 [4] - 聚丙烯期权成交量PCR为0.72，持仓量PCR为0.87 [4] - 聚氯乙烯期权成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.29 [4] - 塑料期权成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.61 [4] - 苯乙烯期权成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.72 [4] - 橡胶期权成交量PCR为0.88，持仓量PCR为0.38 [4] - 合成橡胶期权成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.89 [4] - 对二甲苯期权成交量PCR为0.81，持仓量PCR为0.92 [4] - 精对苯二甲酸期权成交量PCR为1.00，持仓量PCR为1.04 [4] - 短纤期权成交量PCR为0.88，持仓量PCR为1.20 [4] - 瓶片期权成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.85 [4] - 烧碱期权成交量PCR为0.90，持仓量PCR为0.36 [4] - 纯碱期权成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.25 [4] - 尿素期权成交量PCR为0.73，持仓量PCR为1.28 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位570，支撑位400 [5] - 液化气压力位4500，支撑位3900 [5] - 甲醇压力位2950，支撑位1975 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4300 [5] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6800 [5] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4500 [5] - 塑料压力位7300，支撑位7000 [5] - 苯乙烯压力位8000，支撑位6500 [5] - 橡胶压力位21000，支撑位12000 [5] - 合成橡胶压力位12000，支撑位10000 [5] - 对二甲苯压力位8000，支撑位5700 [5] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位3800 [5] - 短纤压力位6700，支撑位6200 [5] - 瓶片压力位6400，支撑位5700 [5] - 烧碱压力位2600，支撑位2320 [5] - 纯碱压力位1400，支撑位1180 [5] - 尿素压力位2120，支撑位1700 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 原油平值隐波率27.83%，加权隐波率31.16% [6] - 液化气平值隐波率16.99%，加权隐波率19.91% [6] - 甲醇平值隐波率17.28%，加权隐波率20.39% [6] - 乙二醇平值隐波率14.04%，加权隐波率18.25% [6] - 聚丙烯平值隐波率8.165%，加权隐波率12.34% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率15.81%，加权隐波率17.50% [6] - 塑料平值隐波率11.73%，加权隐波率15.25% [6] - 苯乙烯平值隐波率20.695%，加权隐波率23.61% [6] - 橡胶平值隐波率17.82%，加权隐波率21.59% [6] - 合成橡胶平值隐波率26.87%，加权隐波率30.19% [6] - 对二甲苯平值隐波率21.055%，加权隐波率23.32% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率19.2%，加权隐波率24.67% [6] - 短纤平值隐波率18.14%，加权隐波率20.52% [6] - 瓶片平值隐波率8.665%，加权隐波率24.79% [6] - 烧碱平值隐波率22.96%，加权隐波率24.91% [6] - 纯碱平值隐波率25.66%，加权隐波率27.32% [6] - 尿素平值隐波率22.435%，加权隐波率21.18% [6] 策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面美国库存除SPR外石油总库存12.35亿桶，欧洲原油库存5468.2万桶 [7] - 行情5月以来先抑后扬再回落回升，上周加速上涨 [7] - 期权因子隐含波动率维持高位，持仓量PCR在1.00附近，压力位570，支撑位400 [7] - 策略波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] 能源类期权 - 液化气 - 基本面国际市场价格重心下移，国内产量增加，丙烷进口到港环比增36.74% [9] - 行情4月高位回落，后宽幅震荡偏空下行 [9] - 期权因子隐含波动率在均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位4500，支撑位3900 [9] - 策略波动性策略构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面港口提货需求弱，到港量高，港库累积，部分装置检修重启 [9] - 行情1月高位下跌，5月减缓后6月反弹 [9] - 期权因子隐含波动率在均值附近，持仓量PCR在1.00附近，压力位2950，支撑位1975 [9] - 策略波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面6月6日港口现货合约重心下移，库存增加 [10] - 行情5月回暖上升，6月高位回落偏弱势 [10] - 期权因子隐含波动率上升维持高位，持仓量PCR在1.00附近，压力位4500，支撑位4300 [10] - 策略波动性策略构建做空波动率组合；现货多头套保构建组合 [10] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面1 - 5月国内多装置投产，产能增速，供需矛盾存在 [10] - 行情5月先涨后跌，延续空头行情 [10] - 期权因子隐含波动率在均值偏上，持仓量PCR降至1.00以下，压力位7500，支撑位6800 [10] - 策略方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；现货多头套保构建组合 [10] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面青岛地区天胶库存环比降0.5万吨 [11] - 行情近月空头压力下低位盘整，5月中旬上涨后下降 [11] - 期权因子隐含波动率在均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位21000，支撑位13500 [11] - 策略方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头组合 [11] 聚酯类期权 - PTA - 基本面PX开工率上升，PTA产量增加，库存下降 [12] - 行情4月中旬反弹，5月高位盘整后6月走弱 [12] - 期权因子隐含波动率先升后降仍处高位，持仓量PCR高于1.00，压力位5000，支撑位3800 [12] - 策略波动性策略构建卖出偏中性组合 [12] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面供应端新增检修少，总体开工率环比降，新增产能预期投放 [13] - 行情前期空头下行，5月反弹后上周回落 [13] - 期权因子隐含波动率下降至均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位2800，支撑位2320 [13] - 策略方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头宽跨式组合；现货备兑套保构建组合 [13] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面上周产量环比增2.78%，产能利用率升，企业库存增0.17% [13] - 行情近两月弱势空头下行，5月加速下跌后低位震荡 [13] - 期权因子隐含波动率上升至均值偏下，持仓量PCR低于0.50，压力位1400，支撑位1180 [13] - 策略方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [13] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面供应压力大，需求或走弱 [14] - 行情5月反弹后回落，6月延续空头 [14] - 期权因子隐含波动率先升后降在均值偏下，持仓量PCR高于1.00，压力位1960，支撑位1700 [14] - 策略方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头组合；现货套保构建组合 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA开工逐步回升，聚酯开工下行，库存去化，基差震荡偏强，后续关注逢高做缩加工费机会；MEG近端库存维持去化，驱动偏正套，但月间受仓单影响大，绝对估值不低；短纤供应小幅下滑，效益有修复但下游无明显改善，预计效益偏弱维持；天然橡胶与20号胶主要矛盾在于库存、杯胶价格和贸易战，策略为观望 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 价格方面，PX CFR台湾、PTA内盘现货等价格有变化，如PX CFR台湾从63.9涨至66.5，PTA内盘现货从559涨至561等；装置方面，嘉通300万吨、逸盛大连225万吨装置重启；近端开工逐步回升，聚酯开工下行，库存去化，基差震荡偏强，现货加工费有改善，后续下游下行且瓶片矛盾仍存，库存拐点临近，关注逢高做缩加工费机会 [2] MEG - 价格方面，MEG外盘、内盘等价格有变化，如MEG外盘从524降至513；装置方面，河南煤业40万吨重启，卫星90万吨检修；近端国内检修与重启并存，开工基本持平，港口库存延续去化，下游备货水平回落，基差走弱，效益偏高维持，整体近端库存去化驱动偏正套，但月间受仓单影响大，绝对估值不低 [3] 涤纶短纤 - 价格方面，1.4D棉型等短纤价格有变化，如1.4D棉型从6580涨至6600；近端三房巷、江南减产，开工下行至92.1%，产销环比维持，库存累积，需求端涤纱开工维持，原料备货走平，成品库存累积，效益低位震荡，后续短纤供应下滑，效益有修复但下游无明显改善，预计效益偏弱维持 [3] 天然橡胶&20号胶 - 价格方面，美金泰标、美金泰混等价格有变化，如美金泰标维持1680，美金泰混从1650涨至1670；主要矛盾为全国显性库存微去、泰国杯胶价格反弹、贸易战缓和，策略为观望 [3] 苯乙烯 - 价格方面，乙烯（CFR东北亚）维持780，纯苯（CFR中国）维持720等，PS（华东透苯）从7750涨至7750，ABS（0215A）从10150降至10000等；国产利润方面，苯乙烯国产利润维持198，EPS国产利润从235涨至430等 [6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美伊谈判虽未见明确结果但缓和预期显现，油价预计承压，但OPEC未明确增产且有页岩油托底，不适合追空，短期观望为主 [2] - 甲醇后续供应充裕且宏观环境偏弱或进一步回落，单边关注逢高空配置，跨品种关注09合约PP - 3MA价差逢低做多机会 [4] - 尿素供增需减，价格单边难有明显趋势，盘面基差同期低位，单边建议观望 [6] - 橡胶NR和RU震荡整理，多空观点分歧，多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌，操作建议短多或中性思路，关注多RU2601空RU2509波段操作机会 [11][12][13] - PVC供强需弱，短期预计偏弱震荡，但谨防出口弱预期未兑现导致的反弹 [15] - 聚乙烯6月供应端压力或缓解，价格或将维持震荡 [18] - 聚丙烯6月供应端有产能投放，需求端开工率或季节性下行，预计价格偏空 [19] - PX检修季逐渐结束，6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产重新进入去库周期，短期估值中性偏高水平，预期在目前估值高度震荡 [21] - PTA供给端处于检修季，需求端聚酯化纤库存压力中性，将持续去库，加工费有支撑，将在目前估值高度震荡 [22][23] - 乙二醇产业基本面处于去库阶段，但海内外检修装置开启，下游开工高位下降，港口库存去化将放缓，存在估值回调风险 [24] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 截至周五，WTI主力原油期货收涨1.52美元，涨幅2.40%，报64.77美元；布伦特主力原油期货收涨1.36美元，涨幅2.08%，报66.65美元；INE主力原油期货收涨2.40元，涨幅0.52%，报466.1元 [1] - 欧洲ARA周度数据显示，汽油、燃料油、航空煤油等库存环比去库，柴油、石脑油环比累库，总体成品油环比去库0.62百万桶至42.19百万桶，环比去库1.45% [1] 甲醇 - 6月6日09合约涨5元/吨，报2264元/吨，现货涨5元/吨，基差 +48 - 供应端开工见底回升，企业利润高位回落，预计短期供应维持高位；需求端港口MTO装置开工回到高位，传统需求开工回升，需求小幅好转，港口累库慢，价格偏强，内地供增需弱，价格走低，港口与内地价差扩大 [4] 尿素 - 6月6日09合约跌2元/吨，报1720元/吨，现货跌10元/吨，基差 +100 - 周四盘面大幅下跌，现货跌幅小，基差走阔；基本面供应维持高位，日产走高，需求端复合肥夏季肥结束，企业开工回落，对尿素需求减少，企业预收订单回落，库存累至同期高位，盘面估值相对较高，价格持续下跌 [6] 橡胶 - NR和RU震荡整理 - 多头认为东南亚尤其是泰国的天气、橡胶林现状和政策可能助于减产；空头认为宏观预期转差，需求平淡处于季节性淡季，胶价高会刺激新增供应，减产幅度可能不及预期 - 截至2025年6月5日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63.45%，较上周走低1.33个百分点，较去年同期走高2.56个百分点；国内半钢胎企业开工负荷为73.49%，较上周走低4.39个百分点，较去年同期走低6.75个百分点，海外新接订单不佳 - 截至2025年6月1日，中国天然橡胶社会库存128万吨，环比下降2.8万吨，降幅2.1%；中国深色胶社会总库存为76.3万吨，环比下降3.4%；中国浅色胶社会总库存为51.7万吨，环比降0.1% - 现货方面，泰标混合胶13550（+50）元，STR20报1680（+10）美元，STR20混合1670（+10）美元，江浙丁二烯9550（+150）元，华北顺丁11400（+300）元 [11][12][13] PVC - PVC09合约上涨43元，报4790元，常州SG - 5现货价4700（+20）元/吨，基差 -90（-23）元/吨，9 - 1价差 -75（-8）元/吨 - 成本端持稳，本周PVC整体开工率80.7%，环比上升2.5%；其中电石法82.3%，环比上升4.1%；乙烯法76.5%，环比下降1.6%；需求端整体下游开工46.3%，环比上升0.1%；厂内库存39.8万吨（+1.4），社会库存58.9万吨（-0.9） - 企业利润压力好转，检修季结束，后续产量预期回升，且有多套装置投产预期；下游同比往年开工疲弱且转淡季，出口签单转弱，成本端电石下跌，估值支撑减弱 [15] 聚烯烃 聚乙烯 - 期货价格上涨，加拿大阿尔伯塔大火致原油损失弥补OPEC + 7月增产计划量，聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间有限 - 6月供应端新增产能较小，供应端压力或将缓解，上中游库存高位去库，对价格有支撑；季节性淡季，需求端农膜订单边际递减，整体开工率震荡下行 - 主力合约收盘价7066元/吨，上涨32元/吨，现货7135元/吨，上涨10元/吨，基差69元/吨，走弱22元/吨；上游开工76.84%，环比上涨0.41%；周度库存方面，生产企业库存51.77万吨，环比累库3.57万吨，贸易商库存5.83万吨，环比累库0.01万吨；下游平均开工率39.14%，环比下降0.16%；LL9 - 1价差29元/吨，环比无变动 [18] 聚丙烯 - 期货价格上涨，加拿大阿尔伯塔大火致原油损失弥补OPEC + 7月增产计划量，现货价格跌幅较PE小 - 6月供应端存在220万吨计划产能投放，为全年最集中投放月；需求端下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期或将季节性震荡下行 - 主力合约收盘价6925元/吨，上涨14元/吨，现货7120元/吨，无变动，基差195元/吨，走弱14元/吨；上游开工78.14%，环比下降0.17%；周度库存方面，生产企业库存60.51万吨，环比累库5.18万吨，贸易商库存14.76万吨，环比累库1.15万吨，港口库存6.64万吨，环比累库0.15万吨；下游平均开工率50.01%，环比下降0.28%；LL - PP价差141元/吨，环比扩大18元/吨 [19] 聚酯 PX - PX09合约上涨16元，报6556元，PX CFR下跌2美元，报818美元，按人民币中间价折算基差218元（-34），9 - 1价差180元（-2） - PX负荷上，中国负荷87%，环比上升4.9%；亚洲负荷75.1%，环比上升3.1%；装置方面，中海油惠州重启，青岛丽东负荷提升，海外印尼TPPI重启中，日本出光40万吨装置重启、27万吨装置检修；PTA负荷81.3%，环比上升4.9%，装置方面，嘉通能源、逸盛大化、独山能源重启，台化重启推后 - 5月韩国PX出口中国30.3万吨，同比下降8.7万吨；4月底库存451万吨，月环比下降17万吨；估值成本方面，PXN为258美元（-5），石脑油裂差79美元（-8） [21] PTA - PTA09合约上涨8元，报4652元，华东现货上涨50元/吨，报4895元，基差225元（+9），9 - 1价差136元（-2） - PTA负荷81.3%，环比上升4.9%，装置方面，嘉通能源、逸盛大化、独山能源重启，台化重启推后；下游负荷91.1%，环比下降0.6%，装置方面，三房巷50万吨甁片减产，荣盛50万吨长丝、盛虹6万吨长丝重启；终端加弹负荷下降2%至80%，织机负荷下降1%至68% - 5月30日社会库存（除信用仓单）220.8万吨，环比去库9.4万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨62元，至451元，盘面加工费下跌3元，至351元 [22] 乙二醇 - EG09合约下跌22元，报4261元，华东现货下跌17元，报4408元，基差123（-7），9 - 1价差21元（-10） - 供给端乙二醇负荷59.9%，环比持平，其中合成气制59.8%，乙烯制60.2%，合成气制装置方面，内蒙古兖矿、阳煤检修，陕西榆林重启；油化工方面，扬子巴斯夫重启，卫星石化检修；海外方面美国Indorama、乐天重启；下游负荷91.1%，环比下降0.6%，装置方面，三房巷50万吨甁片减产，荣盛50万吨长丝、盛虹6万吨长丝重启；终端加弹负荷下降2%至80%，织机负荷下降1%至68% - 进口到港预报10.8万吨，华东出港6月5日0.8万吨，出库上升；港口库存62.1万吨，去库6.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 -318元，国内乙烯制利润 -446元，煤制利润1218元；成本端乙烯持平至780美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至450元 [24]

报告行业投资评级 - 合成橡胶趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 报告的核心观点 - 短期宏观与基本面多因素共振带动合成橡胶反弹，中期基本面压力仍偏大 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场方面，顺丁橡胶主力（07合约）日盘收盘价从10960元/吨涨至11300元/吨，成交量从99659手增至159507手，持仓量从26276手降至24880手，成交额从548391万元增至897361万元 [1] - 价差数据方面，基差（山东顺丁 - 期货主力）从440降至350，月差（BR06 - BR07）从115降至15，华北、华东、华南民营顺丁价格分别上涨250、200、250元/吨，山东顺丁市场价（交割品）上涨250元/吨，齐鲁丁苯（型号1502、1712）均上涨100元/吨，江苏、山东丁二烯主流价分别上涨100、350元/吨 [1] - 基本面指标方面，顺丁开工率从65.2022%降至64.3305%，顺丁理论完全成本维持12285元/吨，顺丁利润从 - 885元/吨增至 - 685元/吨 [1] 行业新闻 - 顺丁成本端亚洲丁二烯价格稳定，国内丁二烯基本面短期成交好转，价格在9300 - 9500元/吨附近震荡，供应端开工率同比高位、环比下降，进口货源到港量增加，需求端顺丁橡胶采购量下滑、其他产品刚需采购维持，库存端生产企业库存上升、港口库存下滑，预计呈现低位震荡格局 [1][3] - 顺丁橡胶现货供应方面，加工利润回归盈亏平衡线附近，预计供应端开工率后续同比维持高位、环比下滑，需求端表需维持高位，替代需求提供支撑，库存连续处于同比高位，基本面驱动偏弱，现货预计短期震荡运行 [3] - 期货端短期受中美首脑通话等因素带动在估值低位反弹，顺丁橡胶因低估值和仓单注销要求反弹幅度较大，中期市场交易主要矛盾在于需求端弱势，基本面驱动向下 [3]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 当前化工宏观环境下，原油受多种因素拖累但下跌空间有限，煤炭价格中长期回落，天然气价格底部震荡；印度钾肥大合同价格落地，景气维持中高位，农药周期触底回升；化工板块配置方面，建议关注传统周期白马及细分企业、长景气底部上行板块和成长标的 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 化工宏观判断：原油受俄乌事件缓和、美国对等关税政策和 OPEC+增产影响，下跌空间有限；煤炭价格中长期回落，中下游压力缓解；天然气价格底部震荡 [4][5] - 各细分行业情况：石油化工方面，Brent 和 WTI 原油期货价格上涨；PTA - 聚酯行业价格下跌，市场供需偏空；化肥行业中，尿素、磷肥价格下跌，钾肥价格持平；农药行业整体稳定，部分产品价格有变动；氟化工原料萤石供应乏力，下游行情弱势；氯碱及无机化工产品价格多下跌；化纤行业粘胶短纤和氨纶价格持平；塑料行业价格多下跌；橡胶行业部分产品价格上涨，轮胎行业开工率略有下滑；染料行业供需矛盾未缓解；新能源汽车行业部分产品价格有变动；维生素行业部分产品价格有调整 [4][11][14] 公司评级及财务数据 - 报告对多家公司给出评级，如扬农化工、润丰股份等为买入评级，海利尔、广信股份等为增持评级，并列出了各公司的市值、归母净利润、PE、BPS、PB 等财务数据 [18][20] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 - 化工产品价格跟踪：报告列出了多种化工产品的一周价格变动、分位数变动及涨跌幅，如 Brent 原油、WTI 原油、各类化工原料和产品等 [22][26] - 化工产品价差跟踪：报告展示了部分化工产品的一周价差变动及涨跌幅，如国内 - 国际石脑油不含税价差、炼油价差等 [28]