美联储人事变动与政策影响 - 8月初美联储理事Adriana Kugler辞职，特朗普提名核心幕僚Stephen Miran填补空缺[2] - 特朗普尝试解雇理事Lisa Cook，若成功则白宫将控制7名理事中的4位，可能影响地区联储主席任免[2] - 财政主导下美元流动性趋势性充裕，利好全球风险资产，债务货币化与金融抑制趋势利好黄金等抗通胀资产[2] 美联储理事会结构与权力 - 理事会由7名成员组成，任期14年，总统有权填补空缺但解雇需"正当理由"[3] - 控制理事会可间接控制地区联储主席任免，进而掌控FOMC和货币政策[3] - 理事会有权否决或解雇地区联储主席，地区主席被视为"at-will employees"[3] 历史先例与政治化趋势 - 2023年理事Bowman和Waller在对芝加哥联储主席任命投票中弃权，为历史上首次出现党派分歧[4] - 研究显示美国总统政治压力会影响美联储政策，财政主导时期美联储独立性显著削弱[5] - 政治压力较大时美联储倾向于容忍更高通胀中枢[5] 特朗普潜在控制路径 - 第一步：在2026年2月前掌控理事会多数票（7票中的4票）[6] - 第二步：替换地区联储主席，重点关注费城、克利夫兰、达拉斯、明尼阿波利斯联储主席[6] - 第三步：2026年3月后形成鸽派团队，鲍威尔任期2026年5月结束[6] - 第四步：开启降息、扩表及YCC等金融抑制政策[6] 资产配置影响 - 财政主导利空美元，利好黄金，美债短端牛陡、中长端熊陡直至美联储重启扩表[7] - 美元指数趋势下行利好新兴市场股市，全球股市呈现"多点开花"局面[7] - 欧美日大工业和大金融板块持续看好，制造业、军工、电力、能源基础设施板块高景气[7] - 铜、铝等资源品价格有望提振，通胀上行趋势利好黄金[7] 地区联储主席换届数据 - 12位地区联储主席均无必须退休年龄，4位将轮值2026年FOMC票委[7] - 主席退休规则：65岁必须退休，但55岁后任命者可任职至满10年或75岁[7]

再看眼下，乌克兰这地方对欧洲可不是"可有可无"。要是乌克兰真被俄罗斯拿下，东欧那几个小兄弟， 像是波罗的海三国，估计得吓得腿软，毕竟他们好不容易从苏联手里逃出来，谁想再回去挨揍？西欧的 大国，像德国、法国，也不敢掉以轻心，乌克兰要是没了，战火就直接蹭到家门口，这不跟"城门失火殃 及池鱼"一个理儿嘛！更别提乌克兰还是个"大粮仓"，农业产值在苏联时期就占了22%，要是俄罗斯得了 这块"肥肉"，欧洲的经济平衡也得被打破。数据摆在这儿，2024年北约的军费开支直接飙到1.5万亿美 元，占了全球一半以上，这可不象闹着玩的，欧洲人真急眼了！ 说到"急眼"，欧洲这回不光是怕，还有自己的"小算盘"。借着乌克兰这事儿，他们顺势搞起了"军备大升 级"。德国这国家，二战后一直被"拔了牙"，军队跟摆设似的，连演习子弹都缺货，可战争一打，他们总 理直接喊出"时代转折"，砸了1000亿欧元改造军队。法国也不甘示弱，总统马克龙放话要到2027年把国 防预算提到640亿欧元，啥航母、核武器都得整上，摆明了要当欧洲的"扛把子"。我查了点资料，欧盟 2024年的国防开支已经涨到3260亿欧元，创了十几年来的新高。军事智库的专家也说了，这波操作表 ...

公司业务与行业 * 楚江新材专注于铜基材料和军工钛材业务 铜基材料业务2024年达85万吨规模 其中铜板带材全球规模第一 铜合金线材和铜导体材料国内绝对领先[2][3] * 公司通过并购鼎力科技和江苏宜兴天鸟高新进入军工钛材领域 鼎力科技2024年营收超6亿元 利润近1.2亿元 天鸟高新85%业务为军品 覆盖所有导弹型号、运载火箭和航天飞行器上的碳碳产品 是国内唯一供应所有飞机刹车预制体的企业[2][3][4] 产能扩张与项目进展 * 2025年为可转债项目集中投产年 预计新增铜基材料产能约25.5万吨 总产能提升至110万吨 具体包括三季度投产11.5万吨铜板带材项目、2万吨铜合金线材项目及30万吨整体材料项目 另有2万吨和4万吨新项目在2025年投产[2][3] * 公司投建算力、机器人、新能源等高附加值领域项目 如5万吨高端紫铜带箔（服务器散热）和6万吨数据传输算力线等项目 加工费较传统行业高2-3倍 单吨净利超1,000元[2][3][4] * 预计2025年材料业务总量90-95万吨 2026年超100万吨 2027年超110万吨 每年增量约10万吨 新增产能预计每年释放约1亿利润 产能利用率保持100%[2][5] * 天鸟高新新工厂投产后产能翻倍 计划投资3亿元建设新生产基地 鼎力科技新工厂投产后生产保障能力翻倍 碳材料设备和新材料各占六成和四成[3][4][21] 财务表现与运营数据 * 2025年上半年营业收入288亿元 同比增长16% 净利润2.5亿元 同比增长49%[3] * 天鸟高新2025年上半年营收2.777亿元 同比下降 因军品订单收入确认周期长 集中在三四季度 预计全年可完成12亿元目标 毛利率预计43%-44% 净利率约21%[3][7][8] * 鼎力科技自2021年来营收逐年增约1亿元 2024年达6亿多元 盈利1.2亿元 90%为装备 10%为新材料[3][18] * 2025年二季度现收比下滑因铜基材料板块季节性影响及铜价上涨导致应收账款增加 但周转效率保持22-23天 应收账款回笼率保持100%[3][23] * 半年度发出商品为3.3亿元 其中天鸟占大部分 整体存货较2024年底下降 2025年半年度存货为33亿元 其中统计材料27-28亿元 军工碳材料约5-6亿元[13][25] 产品与市场动态 * 天鸟高新订单饱满 员工人数从800多人增加到1,500多人 收入确认延后主要发生在航天领域产品 刹车盘和热场产品影响较小[4][7][9] * 鼎力科技装备业务与天鸟形成产业链协同 服务军品市场 同时开拓民用市场如商业航天、高铁和汽车 并开发锂电池回收装备及国外市场（如俄罗斯）[18][19][20] * 天鸟高新在商业航天领域产品应用于运载火箭喉衬喷管和卫星热防护件 已成功应用于多次发射任务[29] * 名品预制体项目集中在商用飞机（如C919）、汽车和高铁领域 汽车领域已实现产业化 建成10万片产能生产线[28] 风险与成本管理 * 铜价上涨对需求端利好 但导致原材料成本和生产损耗成本上升 成本可通过原材料加加工费定价转移给下游客户[14] * 加工费受供需关系影响 2025年二季度较一季度增长 未来随着高端产品投产 加工费有增长趋势[15][16] * 公司严格按照规则进行保值对冲操作 目前没有相关风险[27] * 有息负债比例从2024年第三季度的51%下降到42% 但2025年回升至50% 随着规模扩张和项目推进 运营资金占用增加 但预计随盈利能力增强 比例将保持稳定或逐步下降[24]

摘要 野村东方国际 如何应对流动性引发的 A 股大幅上涨？ 20250828 近期 A 股市场的表现主要反映了几个方面的变化。首先，从盈利预期来看，尽 管市场有所上涨，但盈利预期并没有显著改善。例如，去年 9 月底，沪深 300 指数的净利润预期为 4.65 万亿元，相较于 2024 年的净利润增长 3.1%。到今 年 3 月底，这一预期增至 3.8%，而截至今年 8 月，由于财报季的影响，净利 润预期上升至 4.9 万亿元，对应约 8%的净利润增速。然而，这与市场 12%的 涨幅相比，并不匹配。从去年 9 月 24 日至今，沪深 300 累计涨幅约 36%，但 盈利端的改善并未显著推动这一涨幅。因此，基本面的驱动因素对市场解释力 度较弱。 更多的变化可能来自估值和流动性的改善。自 8 月份以来，日均成交 额大幅增加，从 8 月 17 日起日均成交额超过 2 万亿元，有时甚至超过 3 万亿 元。成交额增长最多的是中证 500 和中证 2000 等之前关注度较低的指数，其 表现强于中证 100、全 A 和沪深 300。这表明国内资金面尤其是量化交易者和 当前 A 股流动性环境显著改善，估值层面仍有空间，建议关注 ...

市场整体表现 - A股市场出现近期最大幅度回调 但属于牛市正常调整 急跌在牛市更为常见 [2] - 三大指数早盘高开后跳水 随后快速拉升并实现大涨 全天成交额约3万亿元 较前日稍有缩量但仍处高位 [3] - 市场交易活跃度保持高位 强势走势延续 牛市特征明显 [3] 板块表现 - 人工智能板块受政策利好推动涨幅居前 寒武纪大涨15.73% 股价超越茅台 [3] - 农产品板块和军工板块表现良好 均处于上涨态势 [3] - 券商板块午盘后全线崛起 作为牛市旗手带动大盘指数上扬 [3] 投资策略观点 - 牛市中的下跌应视为机会而非风险 符合"千金难买牛回头"的投资理念 [2][3] - 需要转变熊市投资心态 采取积极做多策略 市场下跌时敢于买入加仓 [3] - 牛市通常在质疑中上涨 当多数人认可牛市时往往接近尾声 [3] - 历史经验表明牛市结束后回头看 每次回调都是买入机会 [3]

财务表现 - 1H25归母净利润1.16亿元 较1H24的-0.74亿元实现扭亏为盈 [1] - "十四五"末公司本部交付主要产品同比增加 营收端同比大幅增长 [1] 业务发展 - 公司为行业导航控制和弹药信息化核心供应商 产业链卡位优势显著 [1] - 把握装备智能化/无人化发展趋势 在特种通信/数据链、连接器、智能弹药等领域深化研发布局 [1] - 未来将形成新的成长逻辑 [1] 运营管理 - 公司持续加大降本增效力度 推动经营韧性提升 [1]

财务表现 - 1H25归母净利润1.16亿元 1H24为-0.74亿元 实现扭亏为盈 [1] - 营收端同比大幅增长 利润端扭亏为盈 [1] - 业绩表现好于预期 [1] 业务发展 - "十四五"末公司本部交付主要产品同比增加 [1] - 公司是行业导航控制和弹药信息化核心供应商 [1] - 产业链卡位优势明显 [1] - 把握装备智能化/无人化发展趋势 [1] - 在特种通信/数据链、连接器、智能弹药等领域深化研发布局 [1] - 未来将形成新的成长逻辑 [1] 经营策略 - 持续加大降本增效力度 [1] - 推动提升经营韧性 [1]

【#美政府盯上军工巨头##特朗普政府有意收购军工企业股权#】在宣布入股美国芯片企业英特尔后，美 国联邦政府又盯上了美国军工巨头洛克希德-马丁公司。据美国媒体26日报道，美国商务部长卢特尼克 称，特朗普政府有兴趣收购军工企业的股权。根据洛克希德-马丁公司公布的年度报告，2024年，该公 司净销售额的73%来自美国政府，其中65%来自美国国防部。就在几天前，美国芯片制造商英特尔公司 22日宣布与美国政府达成协议，美国政府将向英特尔普通股投资89亿美元，收购该公司9.9%的股份。 美国总统特朗普在谈及这笔交易时表示，他希望能有更多类似的案例。（央视财经） ...

市场回顾 上周A股主要指数均上涨，量能维持高位。 中长期维度，中美长期斗争的基调已经确定，随着美国政策的底线逐渐清晰与持续增加赤字，国际资本 市场已经开始质疑美国政府的治理能力与制度信誉。但美元信用目前仍未被实质撼动，美债暂时也不存 在大风险。观察美国资本市场变化与我国是否会迎来战略机遇。内需、科技、出海三个方向可能迎来机 会，如有超跌或偏低位机会可积极布局。其二，在监管多重政策推动下，公募产品被动化、险资和券商 自营等资金长期化趋势可能进一步强化，且从居民角度来看，权益市场赚钱效应增加有利于居民超额存 款流入股市（超额存款55万亿左右，目前仅有22%的家庭金融资产配置在基金和股票上）中长期维度看 较为低估的指数权重股仍可能迎来配置资金流入。 行业上，对于偏防御的红利类行业，配置比例建议降低或短期调整结构，高低切补涨倾向下"杠铃策 略"可能要更倾向于有预期的顺周期补涨板块，水牛环境下防御性标的配置比例过高可能相对收益不 足。关注有催化的红利标的（部分反内卷相关行业和地产链补涨标的）和稳定避险属性强的港股红利、 金融、公用、贵金属等价值红利（港股红利前期受美元指数上行影响下跌，当前降息预期高涨，流动性 大概率受 ...

股价表现 - 8月28日股价下跌0.29%至20.95元/股 成交额13.00亿元 换手率4.53% 总市值291.74亿元 [1] - 股价连续3天下跌 区间累计跌幅达5.5% [1] 主营业务结构 - 公司主营业务收入构成：特种装备53.87% 超硬材料及其制品37.35% 汽车零部件5.73% 专用汽车3.05% [1] - 业务涵盖超硬材料制品、内燃机配件研发生产销售 以及大口径炮弹、火箭弹、导弹等军品研发制造 [1] 机构持仓变动 - 南方中证500ETF二季度增持173.35万股 持有1236.76万股 占流通股比例0.89% [2] - 该基金当日浮亏74.21万元 三日累计浮亏1508.84万元 [2] 基金产品表现 - 南方中证500ETF最新规模1134.38亿元 今年以来收益21.48% 近一年收益54.71% 成立以来收益130.49% [2] - 基金经理罗文杰管理规模1389.99亿元 任职期间最佳回报141.73% 最差回报-47.6% [3]