全球经贸摩擦指数概况 - 7月全球经贸摩擦指数为110，处于高位[1] - 全球经贸摩擦措施涉及金额同比上升6.6%，环比上升27.6%[1] 主要国家（地区）经贸摩擦情况 - 美国、欧盟和巴西的全球经贸摩擦指数位居前三[1] - 美国的全球经贸摩擦措施涉及金额最多，连续13个月居首[1] 主要行业经贸摩擦情况 - 经贸摩擦冲突点聚焦于电子、化工、运输设备、机械设备、医药、轻工和有色金属行业[1] - 电子行业经贸摩擦指数居首[1] 主要经贸摩擦措施类型 - 监测范围内20个国家（地区）共发布76项进出口关税措施，发起19起贸易救济调查[1] - 向WTO提交134项技术性贸易壁垒（TBT）通报和卫生与植物卫生措施（SPS）通报[1] - 发布32项进出口限制措施及197项其他限制性措施[1] - 进出口关税措施指数在五类分项措施指数中居首[1]

政策支持与企业出海意愿 - 国务院常务会议强调为出海企业参与国际合作与竞争提供有力支撑 进一步完善海外综合服务体系 [2][3] - 中国企业国际竞争力更强 国际视野更广 企业出海发展的意愿也更大 [2] - 企业对高质量海外综合服务的需求越来越迫切 因不确定 难预料的因素明显增加 [2] 海外综合服务体系具体举措 - 统筹法律 金融 物流等领域服务资源 构建服务平台 支持打造出海综合服务港和海外综合服务站 [3] - 中国贸促会建立"走出去"促进专项工作机制 重点收集响应出海企业非商业类风险诉求 [3] - 增强链博会功能 继续组织"千团出海"行动 2024年共组织2249批次团组赴102个国家和地区考察洽谈 相当于平均每天有6个企业团组出国 [2][4] - 2024年贸促会审批组展单位出国展览项目1623个 计划办展面积95万平方米 实际执行项目970项 展出面积近50万平方米 参展企业超过3.4万家 [4] - 提升商法专业服务能力 今年上半年贸仲委 海仲委受理涉外案件400多件 涉及76个国家和地区 商法中心受理调解案件6570件 涉及金额近100亿元 [4] - 近三年累计办理中国到海外知识产权申请超1.3万件 [4] - 优化公共服务 贸法通累计回复企业咨询超2万次 贸企通发布海外资讯信息近9000条 [5] 全球经贸摩擦现状 - 2024年7月全球经贸摩擦指数为110 处于高位 全球经贸摩擦措施涉及金额同比上升6.6% 环比上升27.6% [6] - 美国 欧盟和巴西的全球经贸摩擦指数位居前三 美国的措施涉及金额最多 连续13个月居首 [6] - 经贸摩擦冲突点聚焦于电子 化工 运输设备 机械设备 医药 轻工和有色金属行业 电子行业指数居首 [6] - 在监测范围内的20个国家（地区）共发布76项进出口关税措施 发起19起贸易救济调查 进出口关税措施指数在五类分项措施指数中居首 [6] - 19个国家（地区）涉华经贸摩擦指数为107 处于高位 美国涉华经贸摩擦指数最高 无人机 太阳能电池和人工智能芯片等电子行业指数处于高位 [7] - 当月19个国家（地区）涉华经贸摩擦措施涉及金额同比下降16.4% 环比上升11.9% [7]

中国企业出海政策支持与服务体系 - 国务院常务会议强调需完善海外综合服务体系，为出海企业参与国际合作与竞争提供有力支撑 [3][4] - 中国贸促会通过“千团出海”行动，在2024年共组织2249批次团组赴102个国家和地区考察洽谈，相当于平均每天有6个企业团组出国 [3] - 具体支持措施包括统筹法律、金融、物流等领域服务资源，构建服务平台，并支持地方打造出海综合服务港及在重点国家建立海外综合服务站 [4] 中国贸促会支持企业出海的具体举措 - 贸促会建立“走出去”促进专项工作机制，重点收集响应出海企业遇到的非商业类风险诉求 [4] - 2024年以来，贸促会审批组展单位出国展览项目1623个，计划办展面积95万平方米；截至目前实际执行出国展览项目970项，展出面积近50万平方米，参展企业超过3.4万家 [5] - 贸促会提供优质商法服务，今年上半年其仲裁委员会受理涉外案件400多件，涉及76个国家和地区，商法中心受理调解案件6570件，涉及金额近100亿元 [5] - 贸促会优化公共服务，今年以来组织多场出海培训，“贸法通”累计回复企业咨询超2万次，“贸企通”发布海外资讯近9000条 [5] 全球经贸摩擦现状 - 2024年7月全球经贸摩擦指数为110，处于高位，全球经贸摩擦措施涉及金额同比上升6.6%，环比上升27.6% [8] - 美国、欧盟和巴西的全球经贸摩擦指数位居前三，美国措施涉及金额连续13个月居首 [8] - 摩擦冲突点聚焦于电子、化工、运输设备、机械设备、医药、轻工和有色金属行业，电子行业指数居首 [8] - 在监测的20个国家（地区）中，共发布76项进出口关税措施，发起19起贸易救济调查，提交134项TBT和SPS通报 [8] 涉华经贸摩擦情况 - 19个国家（地区）涉华经贸摩擦指数为107，处于高位，其中美国涉华经贸摩擦指数最高 [9] - 无人机、太阳能电池和人工智能芯片等电子行业涉华经贸摩擦指数处于高位 [9] - 当月涉华经贸摩擦措施涉及金额同比下降16.4%，但环比上升11.9% [9]

核心观点 - 美联储降息周期启动将刺激美国需求复苏，带动中国对美出口增长，特别是库存处于历史低位的行业存在显著补库需求 [2][5][7] - 科技出海指数2025年初至今领涨，受益于AI资本开支增长及降息预期，而制造与消费出海指数相对疲软，但随降息推进有望修复 [5][15] - 家电、机械、汽车及轻工等板块库存去化明显，历史分位数低于40%，未来补库需求强劲，叠加行业自身复苏逻辑，成为重点布局领域 [2][8][51] 美国库存与补库需求分析 - 截至2025年6月，美国名义库存同比与实际库存同比增速均回落，库销比下降，反映库存水平相对销售规模收紧 [2][7][34] - 分部门库存同比历史分位数：制造业38.9%、批发商26.4%、零售贸易36.7%，整体库存压力显著减轻 [2][8][49] - 需求扩张与库存回补双重驱动下，美国国内供给能力短期难以消化增量需求，将增加对进口商品的依赖 [7][33] 美联储降息的影响 - 2025年9月美联储降息25BP至4.00%-4.25%，通过宽松金融条件刺激总需求，支撑劳动力市场及消费情绪 [5][18] - 降息带动抵押贷款利率下行，推动房地产景气度回升，并传导至制造业PMI企稳反弹，成为中国出口的领先指标 [6][18][26] - 2024年中国对美出口金额占出口总额15.5%，美国自中国进口占比13.43%，降息有望进一步拉动中国出口 [29][32] 重点行业机会 - **轻工与家电**：受益于美联储降息后美国地产链需求企稳回升，库存分位数低于40% [8][51][55] - **机械**：全球制造业复苏及欧美再工业化带动资本开支扩张，工程机械和智能物料搬运设备需求韧性显著 [8][51][58] - **汽车**：库存结构优化，新能源车渗透率提升及降息对利率敏感型消费的提振推动行业复苏 [8][51][56] - 细分数据：汽车及零部件制造业库存同比-1.3%（历史分位18.2%），电气设备制造业库存同比-0.7%（历史分位27.3%） [49] 市场表现与指数动态 - 科技出海指数2025年初至今显著领涨，制造与消费出海指数因传统经济部门需求疲软相对跑输 [5][15][17] - 轻工、机械、家电及汽车出口标的弹性较大，近期涨幅明显，与上证指数对比凸显行业景气度分化 [53][55][56][58]

中国外贸整体表现 - 2023年全球出口总额超过23万亿美元，中国占14.2%的份额，连续15年位居全球第一[3] - 2023年中国进出口总值达41.76万亿元人民币，其中出口占比57%[9] - 中国已连续三十多年保持贸易顺差，特别是在2005年之后增长加速[4][7] 制造业基础与结构演变 - 中国拥有全球最齐全的制造业体系，从螺丝钉到工业设备可实现上下游无缝衔接[9] - 出口结构从早期以纺织品等低科技含量产品为主，升级为以机电产品为主导[7][13] - 2023年机电产品出口额达13.92万亿元，占出口总额过半以上[13] - 电动载人汽车、锂电池、太阳能电池这“新三样”产品出口增速接近30%[13] 出口市场分布变化 - 2023年前十大出口市场吸纳了中国四分之三的出口额，东盟、美国、欧盟仍是主力[11] - 对传统市场出口出现下滑，对美国出口下降8.1%，对欧盟出口下降5.3%[11] - 新兴市场如乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦、俄罗斯、非洲、墨西哥等呈现高速增长[11] - 企业采取转向增量市场的“弹性智慧”策略，避开成熟市场的激烈竞争[13] 中小企业出海新态势 - 中小企业成为外贸新主角，小型团队凭借“专”和“快”可在细分市场实现年出口额几千万[15] - 以广东、浙江、江苏、山东、上海为代表的沿海省份，2023年出口额合计占全国68%[17] - 沿海地区的产业集群（如广东电子、浙江轻工、江苏机械）为中小企业出海提供了配套支持[19] - 跨境电商的发展降低了中小企业直接对接全球客户的门槛[19] 产品升级与具体案例 - 2022年中国出口了91.9亿吨鞋靴、111亿个帽子、8.2亿台手机，在“量大”基础上混入“高精尖”[13] - 2023年出口新能源车超过170万辆[13] - 以西昊人体工学椅为例，其凭借研发投入（年销售额的12%-15%）突破核心技术，在欧洲亚马逊细分品类连续三年第一，出海三年销售额从800万增至3.6亿[15][17]

外贸进出口表现 - 全市外贸进出口由2020年3243 1亿元增至2024年4723 4亿元 累计增长45 6% [1] - 2024年1-7月全市进出口完成3012 5亿元 同比增长18 2% [1] - 十四五期间跨境电商进出口累计完成超750亿元 市场采购出口超700亿元 [2] 实际使用外资与对外投资 - 实际使用外资累计突破95亿美元 [1] - 对外投资累计达到72 7亿美元 [1] - 2024年1-7月实际使用外资完成6 86亿美元 居全省第3位 [1] - 2024年1-7月对外投资完成13 7亿美元 同比增长6 7% [1] - 十四五期间共推动366家外资企业增资扩股 合同利用外资49 3亿美元 [3] 招商引资成果 - 围绕16条重点产业链实行市区一体化招商 [3] - 年均举办或参加国家 省 市重点招商活动30余场 [3] - 与132家商协会组织签署协议并建立联系 [3] - 引进潍柴新能源动力产业园 万华科威特等重大项目 [3] - 获评2023年山东省唯一中国投资热点城市 [3] 园区发展建设 - 5家园区入选全省三类特色园区 数量全省第一 [4] - 烟台开发区在2024年综合发展绩效评估位列全国第八 [4] - 中韩 中日产业园累计新设日韩资项目300余个 [4] - 实际使用日韩资7亿多美元 [4] - 获批全国首个海上经济开发区长岛蓝色粮仓海洋经济开发区 [4] 外贸企业培育 - 实施外贸骨干 新增实绩双百工程 [2] - 年均新开壶企业1000家以上 [2] - 百家骨干企业增长面始终保持60%左右 [2] - 向5500多家外贸企业推介392场展会 [2] 政策支持体系 - 争取青岛海关出台支持烟台外贸发展30条政策 [2] - 十四五期间累计争取政策试点突破200项 [2] - 累计争取资金22 5亿元 [2] - 省级以上开发区外资和外贸总量占全市比重均达80%以上 [1]

假冒企业事件声明 - 中国保利集团发布严正声明称不法分子通过伪造印章及注册材料将企业注册为其下属公司并假冒名义开展经营及宣传活动 [1] - 经核实所列14家企业及其下设各级子公司均与保利集团无任何隶属或股权关系也不存在投资合作业务等关系其一切行为均与集团无关 [1][2][3] - 保利集团呼吁公众提高警惕注意防范风险并建议发现违法犯罪行为后向公安机关报案 [1] 假冒企业名单详情 - 公布的14家假冒企业涵盖科创产业商贸新能源水利工程投资控股咨询贸易农贸技术开发电力能源等领域 [2][3] - 假冒企业注册地分布广泛包括河南省郑州市北京市顺义区广东省深圳市安徽省芜湖市等9个省市地区 [2][3] - 部分假冒企业名称直接使用"保利""保信""保欣""保盈"等字样易与保利集团官方名称混淆 [2][3] 假冒国企现象背景 - 虚假国央企在业务承揽和资本市场进行欺骗性活动已成为值得警惕的社会现象 [3] - 国务院国资委2021年至2023年连续三年公布假冒中央企业名单披露超千家假国企假央企 [3] - 国资委于2024年8月上线假冒国企举报平台以加强对该类行为的监管 [3] 保利集团历史打假行动 - 保利集团多次在官方渠道发布声明称市场上存在大量名称易与集团混淆的企业 [4] - 2024年7月保利集团曾声明有不法分子冒充集团通过网站进行理财投资诈骗 [4] - 集团第一时间向网信办反映虚假网站信息并采取法律手段维护权益 [4] 保利集团企业背景 - 中国保利集团系国务院国资委管理的大型中央企业 [6] - 主营业务涵盖国际贸易房地产开发轻工研发工程服务文化艺术经营民用爆炸物品产销等9大领域 [6] - 集团拥有10家主要子公司及5家境内外控股上市公司 [6]

**行业与公司覆盖** * 行业覆盖广泛 包括餐饮 酒店 免税 汽车（整车 零部件 新能源 商用车 两轮车） 纺织服装 轻工 食品饮料（白酒 大众品） 家电（大家电 清洁电器）等消费各细分领域 [1][2][4] * 提及公司包括汽车领域的赛力斯 北汽 上汽 华为智选车 尊界 零部件领域的宇通 重汽 潍柴 隆鑫 春风 [1][12][14] 纺织服装领域的海澜之家 波司登 耐克链企业（滔博 华力 申洲） 百隆 鲁泰 [15][16] 轻工领域的泡泡玛特 布鲁可 降薪家居 美年森 玉桐奥瑞金 公牛 欧派 顾家 [18][19] 食品饮料领域的茅台 五粮液 泸州老窖 汾酒 水井坊 珍酒 金徽 洋河 古井 海天味业 安琪酵母 青岛啤酒 东鹏特饮 [20][22] 家电领域的美的 格力 海尔 安克创新 石头科技 9号公司 [27] **核心观点与论据** **宏观消费数据** * 2025年8月社会消费品零售总额同比增速约为3.4% 环比收窄0.3个百分点 [2] * 1至8月实物商品网上零售总额同比增速为6.4% 占社零总额约25% [2] * 线下渠道保持韧性 便利店 超市 专业店同比分别增长6.6% 4.9% 5.2% 表现相对较好 [2] **细分行业表现与趋势** * **餐饮与酒店** * 8月餐饮收入同比增长2.1% 环比提升1个百分点 受禁酒令 天气改善及去年低基数影响 [1][5] * 酒店业暑期需求偏淡 供过于求致入住率下降 但供给端放缓 长期有望随经济修复和商旅需求改善而迎来行业反转 [1][6] * **汽车** * 8月汽车社零总额4,093亿元 同比增长0.8% [1] 乘用车批发销量250万辆 同比增长16.5% [8] * 1-8月汽车累计出口约360万辆 同比增长约14% [1][9] * 新能源汽车8月销量128万辆 同比增长22% 渗透率约50% 1-8月累计销量893万辆 同比增长34% 渗透率48.7% [1][9] * 高端自主品牌在20万元以上价位段崛起 推动新能源渗透率提升 [10] * 华为智选车三四季度进入新车周期 多款新车密集投放 有望打破25-60万元价位段销量天花板并强化超豪华市场地位 [11] * **汽车零部件 商用车与两轮车** * 零部件板块关注智能驾驶 机器人及液冷技术 AI赋能提供机会 液冷技术预计到2026年有10倍增量 [12][13] * 商用车受益以旧换新政策 需求回升 零部件业绩稳定且具高股息逻辑 [14] * 两轮车持续出海 是未来几年重点关注方向 [14] * **纺织服装** * 8月零售数据良好 多数品牌环比提速 可能受益于股市财富效应 [15] * 预计三季度收入继续提速 四季度及明年一季度完成去库存后毛利率将修复 关注新业务增长点或底部回升标的 [16] * **轻工** * 8月日用品零售额同比增长7.7% 文化办公用品增14.2% [17] * 家居内销受地产拖累（住宅销售降9.7%） 家具出口同比下降3.6% [17] * 投资方向聚焦渗透率提升的新消费（潮玩 新烟草）和出海 [18][19] * **食品饮料** * **白酒**：8月限额以上烟酒类零售额同比下滑2.3% 行业处于主动去库存阶段 批价逐步见底 长期关注份额集中和消费升级主线 [20][21] * **大众品**：8月粮油食品类零售额同比增5.8% 饮料类增2.8% [22] 成本压力趋缓（原奶价格同比降5.2%） 大众品盈利有望改善 推荐具备强定价权和成本转嫁能力的公司 [22] * **家电** * 8月家电限额以上零售额同比增长14.3% 两年复合增长8.7% 增速边际放缓 [23] * 清洁品类表现亮眼 扫地机线上线下销售额均增超80% 洗地机线上增71.70% [25] * 增长动力来自国补政策支持和渗透率提升 [26] 但国补退坡后（尤其10月高基数）可能面临下滑 [27] **其他重要内容** * **免税**：受台风等因素影响 海南离岛免税7月销售额下滑约7% 客流量减少致购物转化率仅约5% 但高客单价支撑表现 [7] * **投资建议**：建议关注三季度回调机会并布局四季度业绩确定性强的个股 [4] 家电板块建议配置国补退坡后仍能线性增长的白电龙头 具备全球布局的成长型企业以及估值较低的两轮车龙头 [27]

智能工厂认定结果 - 云南省工业和信息化厅认定14家企业为2025年度先进级智能工厂 [1] - 获评企业涵盖化工、有色金属、医药、烟草、轻工、新能源、建材等多个重点行业 [1] - 具体包括云南云天化石化、云南文山铝业、昆明中药厂、中石油云南石化、云南昆岭薄膜、云南白药牙膏工厂、红云红河烟草红河卷烟厂、昆明南疆制药、康师傅昆明饮品、昆药集团、贵研化学材料、云南美科新能源、华新新型建材富民公司、云南云铜锌业等14家工厂 [2] 行业转型进展 - 智能工厂认定体现云南省传统产业转型升级的多元化探索 [1] - 标志着云南省制造业智能化转型进入规模化推进和系统性突破新阶段 [1] - 为全省产业高质量发展注入强劲动能 [1] 未来发展规划 - 云南省将实施2025-2027年智能工厂梯度培育工作实施方案 [3] - 聚焦烟草、有色金属精深加工、新能源电池等重点领域 [3] - 分梯度培育智能工厂标杆企业 加快基础级智能工厂普及建设 [3] - 推动卓越级和领航级智能工厂培育 形成可复制推广的经验模式 [3] - 推动制造业企业加快设备更新、工艺升级、数字赋能和模式创新 [3] - 目标到2027年实现80个以上先进级智能工厂认定 打造10个以上国内领先的卓越级智能工厂 [3]

核心观点 - "十五五"规划将转向生产与消费并重 以解决有效需求不足问题 [1] - 消费政策力度持续增强 2024年统筹特别国债支持以旧换新 2025-2026年延续补贴政策 [1] - 服务消费占比仅15.2% 远低于美日英等发达国家55%-66%水平 发展潜力巨大 [23] - 科技消费产品如扫地机、无人机受益工程师红利 催生新消费需求 [1] - 消费税改革推动地方政府从生产型转向服务型政府 优化消费环境 [1][39] 消费现状与国际比较 - 中国居民最终消费占GDP比重从2010年34.33%升至2023年39.13% 持续低于40% [20] - 消费率显著低于美国(67.9%)、日本(55.58%)、巴西(63.33%)、越南(54.58%)等国家 [20] - 服务消费占比15.2% 较美国(61.5%)、日本(55.2%)、英国(56.5%)存在巨大差距 [23] - 2005-2024年社零总额从6.65万亿元增至48.33万亿元 CAGR达11.39% [45] - 2013-2024年传统品类增速低迷：家电类CAGR 3.7% 服装类CAGR 2.3% [48] 政策导向与改革措施 - 财政支出从"投资于物"转向"投资于人" 加大教育、医疗、住房等民生领域投入 [26][27] - 建立育儿补贴制度 提高社保标准 缓解家庭养育负担 [27] - 推行"财随人走"转移支付机制 匹配人口流动与公共服务资源 [30] - 深化收入分配改革 提高居民收入占比和劳动报酬占比 [32] - 消费税征收环节后移至批发零售端 促使地方政府优化消费服务 [39] 细分消费领域表现 - 新兴消费品类增长强劲：2013-2024年化妆品CAGR 9.4% 体育娱乐CAGR 10.9% [48] - 白酒产量从2017年1198.1万千升降至2024年414.5万千升 需求持续弱化 [49] - 吸烟率从2005年26%降至2024年23.2% 健康导向趋势强化 [50] - 服务消费场景扩展：演出、赛事需求增长产生地方消费溢出效应 [25] 投资建议涉及板块 - 食品饮料：东鹏饮料、立高食品、优然牧业、百润股份 [2] - 社服板块：古茗、蜜雪集团、步步高、中升控股 [2] - 轻工板块：恒丰纸业、喜临门、奥瑞金 [3] - 潮玩玩具：泡泡玛特、布鲁可 [4] - 家电板块：美的集团、海尔智家、TCL电子、石头科技、科沃斯、影石创新 [5] - 农业板块：中宠股份、佩蒂股份、牧原股份、海大集团 [11] - 纺服板块：安踏体育、特步国际、361度、比音勒芬、海澜之家、李宁、三夫户外 [11]