报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行分析，包括能源、金属、化工、农产品、金融等领域，指出各行业受地缘政治、供需关系、政策因素等影响，价格走势分化，部分行业有投资机会但需关注风险，部分行业建议观望或采取特定投资策略[2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：地缘冲突使市场担忧供应中断，但基本面供应过剩，EIA预测全球库存日增超200万桶，油价中枢下移[2] - 燃料油&低硫燃料油：地缘因素短期扰动市场，高硫燃料油需求或受提振但库存压力大，低硫燃料油供应将恢复、需求疲软，市场预计偏弱运行[22] - 沥青：上周商业库存去化难，厂库累库，美委局势使重质原料供应不稳定，成本端提供底部支撑[23] 金属行业 - 贵金属：隔夜转涨，美联储宽松前景及地缘风险支撑其强势，但涨幅大，短期谨慎参与，波动率下降后多头参与[3] - 铜：隔夜反弹，临近跨年价格波幅大，关注2026年联储降息预期及节后海外机构预期修正，延续期权策略[4] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，有色贵金属趋势一致性强，铝基本面驱动不足，震荡偏强，多头依托40日线持有[5] - 铸造铝合金：保太ADC12现货报价稳定，废铝偏紧，税务调整或使成本上调，与沪铝价差季节性表现弱于往年[6] - 氧化铝：平衡显著过剩，铝土矿价格回落使成本有下降空间，短期现货价格跌势放缓，中期企稳需规模减产[7] - 锌：供应端压力减弱，反弹趋势未改，1月消费前景中性偏乐观，地产拖累，沪锌暂看2.28 - 2.38万元/吨区间震荡[8] - 铅：原生铝交割品牌炼厂检修，社库低支撑盘面，但电池企业盘库暂停采购，铝价内强外弱，沪铝底部震荡，区间1.68 - 1.75万元/吨[9] - 镍及不锈钢：镍价冲高，市场交投活跃，印尼镍矿政策有变动；不锈钢成本上升但利润修复，库存去化，下游询价增多，镍市短期观望[10] - 锡：沪锡减仓反弹，关注跨年前后矿业会议，波动率高，建议持有35万卖看涨期权[11] - 碳酸锂：锂价低开高走，市场分歧大，成交清淡，库存有变化，矿端报价强势，技术上进入趋势遏止阶段[12] 化工行业 - 多晶硅：现货价格小涨，12月下游硅片产量下调，1月排产或上调，电池片开工预计下降，厂库累库，盘面回调为主，走势高位震荡[13] - 工业硅：西北主产区开工率波幅小，减产消息落地存变数，需求端承压，后市上行动能减弱，走势或由偏强震荡转整理[14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，淡季螺纹表需降、产量升、库存降，热卷需求回暖、产量升，供应压力缓解，盘面短期区间震荡[15] - 铁矿：隔夜盘面偏弱震荡，供应端发运增加、到港或增，需求端铁水产量或见底，价格短期有支撑，未来震荡为主[16] - 焦炭：日内价格震荡上行，第四轮提降落地，焦化利润一般，库存小幅升，下游按需采购，盘面升水后有基本面压力[17] - 焦煤：日内价格震荡上行，蒙煤通关量季节性降，煤矿产量微降，库存微增，盘面贴水修复后有基本面压力[18] - 锰硅：日内偏强震荡，锰矿现货价升，港口库存有结构问题，需求端铁水产量降，硅锰产量和库存微降，建议逢低试多[19] - 硅铁：日内偏强震荡，市场对煤矿保供预期增，需求有韧性，供应降、库存降，关注“反内卷”影响，建议逢低试多[20] 农产品行业 - 大豆&豆粕：本周大豆压榨量预计降至180万吨，豆粕产出减少、库存或处100万吨高位，关注美豆出口及南美天气，豆粕追随美豆底部震荡[36] - 豆油&棕榈油：临近假期，国内豆棕油主力合约减仓反弹，南美大豆丰产预期，国内大豆压榨量高，棕榈油关注海外高库存压力[37] - 菜籽&菜油：国内沿海油厂菜系库存低位，欧盟菜籽供需微调，关注澳籽压榨等问题，菜系期价中期承压、短期观望[38] - 豆一：国产大豆主力合约偏强，拍卖成交价格坚挺，现货收购价上调，关注国产大豆政策和现货表现[39] - 玉米：东北及北港玉米现货价强，低温使农户惜售，2026年初小麦拍卖或打压玉米价，关注售粮及拍卖情况，期货短期震荡[40] - 生猪：主力03合约上扬，部分省份二育补栏，肥标价差扩大，短期现货价偏强，中长期猪价或二次探底，建议03合约反弹后逢高空[41] - 鸡蛋：期货弱势调整，现货价低位震荡，2月合约偏弱，4、5月合约或偏强可逢低介入，下半年旺季合约交易节奏反复[42] - 棉花：郑棉上涨，现货成交一般，新棉增产但库存低、销售快，需求持稳，产业关注套保机会，操作观望[43] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西降雨缓解干旱，国际供应足，美糖有压力；国内广西生产慢、产糖低，郑糖反弹但增产预期强，关注生产情况[44] - 苹果：期价震荡，现货冷库成交少，需求淡季、走货慢，市场看空情绪增加，操作偏空[45] - 木材：期价低位运行，供应外盘报价下调、到港量将减，需求淡季出库量降，低库存有支撑，操作观望[46] - 纸浆：纸浆上涨，受下游需求限制，港口库存连续五周去库，新合约仓单压力或小，盘面博弈激烈，操作观望[47] 金融行业 - 股指：沪指收十连阳，期指多数合约上涨，基差全部合约贴水，关注贵金属走势及国内政策信号，A股震荡偏强，关注消费等板块轮动[48] - 国债：2025年12月30日，国债期货涨跌互现，超长端超跌修复，10年以内合约乏力，短期内超长债配置或加大，参与蝶式做凸曲线占优[49] 航运行业 - 集运指数（欧线）：马士基开舱价小幅上涨，1月中旬揽货开启后观察运价，预计高点围绕$3000/FEU波动，当前盘面定价合理[21]

金价及黄金相关金融产品市场表现 - 12月30日，COMEX黄金期货价格冲高回落，盘中一度上涨至4420美元/盎司，收盘上涨0.2%报4352.3美元/盎司 [1] - 黄金ETF华夏(518850)价格下跌2.03%，黄金股ETF(159562)价格下跌0.4% [1] - 有色金属ETF基金(516650)价格上涨1.3% [1] 美联储货币政策动态 - 美联储公布的12月FOMC会议纪要显示，委员会同意降息，但官员们分歧严重 [1] - 会议纪要显示，如果通胀如预期般逐步下降，大多数官员认为进一步降息是合适的 [1] - 委员们一致认为准备金余额已下降到充足水平，并将根据需要开始购买短期国债以保持充足的准备金供应 [1] 机构对黄金市场的分析与展望 - 中信期货分析认为，12月FOMC会议纪要显示政策分歧仍存但方向未改，多数委员认为在通胀回落与劳动力市场边际走弱背景下，进一步降息仍具合理性，仅在节奏上保持审慎 [2] - 央行持续购金构成长期底座，官方部门新增库存具备战略属性，回流概率低 [2] - ETF持仓维持高位，配置资金黏性较强 [2] - 叠加降息预期延续、美元中枢承压以及发达经济体债务与政策不确定性，黄金仍处于"慢变量"主导的上行通道中 [2] - 历史经验显示，阶段性快速回撤后往往经历"稳态—修复"路径，短期以区间震荡消化涨幅，中期重回基本面定价 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对期货市场各品种及宏观市场进行分析，给出各品种走势判断与投资策略，提示关注宏观数据和事件对市场的影响，认为短期市场或震荡反复，1月行情可保持乐观 [9][13][20] 根据相关目录分别进行总结 宏观要闻 - 周一贵金属市场暴跌，现货白银先涨后跌，带动其他贵金属同步下挫，国内外市场均受影响 [9] - 中国央行将从2026年1月1日起实施数字人民币行动方案，数字人民币钱包余额将计付利息 [9] - 12月29日起解放军东部战区组织“正义使命 - 2025”演习，福建海警依法管控台岛及其附属岛屿 [10] - 国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》，将对935项商品实施进口暂定税率，税则税目总数增加至8972个 [10] - 1 - 11月国有企业营业总收入同比增长1%，利润总额同比下降3.1%，11月末资产负债率同比上升0.3个百分点 [10] - 市场监管总局部署2026年重点任务，加强反垄断等执法，强化多领域监管 [11] - 市场监管总局新规将委托生产食品行为纳入监管，禁止减轻或免除委托双方食品安全责任 [11] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖：价格低位震荡偏弱，供应端压力大但成本有支撑，可在成本线附近轻仓试多 [13] - 玉米：价格反弹突破，供应端压力显现但需求端有支撑，关注回调后轻仓试多机会 [13] - 花生：价格承压震荡，供应有支撑需求待回暖，关注8000元附近压力 [13] - 生猪：价格企稳，临近元旦消费需求释放，存在弱反弹机会，月间价差反套为主 [13] - 鸡蛋：现货稳定，元旦涨价预期强，期货近月跟随现货偏强，月间反套继续持有 [13][15] - 棉花：价格冲高回调，供应有支撑需求良好，关注企稳后逢低买入机会 [14][15] 能源化工 - 烧碱：基本面过剩，区域价格或延续偏弱运行，关注市场情绪变化 [14] - 焦煤：口岸报价坚挺但成交清淡，焦炭提降，市场有降价预期，弱势震荡运行 [14] - 原木：价格窄幅震荡，供需矛盾不突出，建议区间操作 [14][15] - 纸浆：价格回调，供应有支撑但需求压制，建议观望 [15][16] - 双胶纸：价格上涨触及压力位，供需格局改善有限，不宜追高 [15][16] 有色金属 - 铜铝：市场氛围偏强，延续高位运行，需注意宏观风险 [16] - 氧化铝：基本面过剩，反弹需新的市场驱动 [16][17] 黑色金属 - 螺纹热卷：钢价上行动力不足，以区间震荡对待，螺纹钢3000 - 3200，热卷3200 - 3350 [17] - 铁合金：走势偏强，短期以偏多思路对待，但产业角度建议高位保值操作 [17][18] 新能源 - 碳酸锂：价格暴跌，供应有增长预期但需求谨慎，建议观望 [18] 期权金融 - 股指期权：A股三大指数涨跌不一，各股指期货及期权表现不同，趋势投资者关注强弱套利机会，波动率投资者做多波动率 [18][19] - 沪指：9连阳后上攻乏力，面临获利回吐和阻力加大问题，关注制造业PMI和美联储会议纪要，短期市场或震荡反复，1月行情可保持乐观 [19][20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上证指数上涨0.10%，报3963.68点，市场主线轮动较快，关注4000点阻力位，量能能否持续放大是关键，放量有望开启新一轮攻势，缩量需警惕短期整固风险，股指或震荡运行 [9] - 当前债市缺乏显著利好或利空因素，走势主要由机构行为主导，年末若无突发情况市场将维持平淡态势，本周及元旦后市场焦点预计集中于央行国债买卖规模及年初货币政策实施节奏，短期需警惕收益率再度向上试探11月以来区间上沿的可能 [10] - 11月制造业PMI低位反弹至49.2%、仍处荣枯线下且低于预期，本次反弹由外需脉冲式走强主导但力度偏弱，价格端表现积极预示PPI环比涨幅有望上升 [17] - 11月CPI同比走强、PPI环比持续为正，是季节性因素、低基数效应和“反内卷”等共同作用结果，年末、春节期间CPI同比预计继续震荡上行，PPI同比亦或有望震荡回升 [20] - 以美元计，11月我国出口3303.5亿美元，进口2186.7亿美元，贸易顺差为1116.8亿美元，对欧盟、非洲、拉丁美洲出口走强带动本月出口同比回升，但11月9日以来相关指标同比增速下滑或预示12月出口承压概率较大 [22][23] - 11月工业增加值同比增速降至4.8%，服务业生产指数降至4.2%，生产端数据连续两月回落，工业增加值转弱一是“反内卷”压制重点行业产量，二是去年政策发力后生产走强建立较高基数 [24][27] - 1 - 11月固投同比回落2.6%，估算11月固投当月同比 - 11.1%，较10月小幅回升，分类型看民间投资同比增速回升、公共投资同比增速续降，分支出方向看建筑安装工程/设备工器具购置同比分别下降、其他费用同比增速小幅回升，分三大项看基建、地产投资同比增速仍在低位下探，制造业投资有小幅回升 [30] - 11月社零同比回落至1.3%，低于市场预期，转弱因素一是国补资金转弱后耐用品消费走弱，二是“双十一”销售整体偏弱，三是后地产周期消费表现持续偏弱 [33] - 11月新增社融2.5万亿，同比 + 0.2万亿，企业债、非标融资是主要支撑，政府债和信贷是主要拖累，票据继续冲量，居民、企业中长贷同比继续少增，社融同比增速持平至8.5%，社融口径的信贷增速持平至6.3%，M1、M2增速回落 [36] 根据相关目录分别进行总结 金融期货策略建议 股指策略建议 - 走势回顾：上证指数上涨0.10%，报3963.68点，有色金属、钢铁、电力设备板块涨幅居前，电子、综合、轻工制造板块跌幅居前 [9] - 技术分析：MACD指标显示大盘指数或震荡偏强运行 [9] - 策略展望：区间震荡 [9] 国债策略建议 - 走势回顾：30年期主力合约涨0.36%报112.960元，10年期主力合约涨0.10%报108.300元，5年期主力合约涨0.05%报106.050元，2年期主力合约涨0.03%报102.548元 [10] - 技术分析：MACD指标显示T主力合约或震荡偏强运行 [10] - 策略展望：震荡运行 [10] 重点数据跟踪 PMI - 11月制造业PMI低位反弹至49.2%、仍处荣枯线下且低于彭博49.4%的一致预期，反弹由外需脉冲式走强主导但力度偏弱，价格端表现积极预示PPI环比涨幅有望上升，且景气收缩压力仍在扩散，制造业PMI已连续8个月处于收缩区间 [17] CPI - 11月CPI同比走强、PPI环比持续为正，是季节性因素、低基数效应和“反内卷”等共同作用结果，CPI同比连续33个月在1%以下震荡，PPI同比连续38个月为负，指向国内需求仍较疲弱，年末、春节期间CPI同比预计继续震荡上行，PPI同比亦或有望震荡回升 [20] 进出口 - 以美元计，11月我国出口3303.5亿美元，进口2186.7亿美元，贸易顺差为1116.8亿美元，劳动密集型产品、机电产品、高新技术产品分别拉动11月整体出口 - 1.33%、5.81%、2.01%，拉动率较上月分别提升1.03pp、5.06pp、1.55pp [22] - 对欧盟、非洲、拉丁美洲出口走强带动本月出口同比回升，但11月9日以来全球、美国进口、中国赴美集装箱订舱量各周同比增速持续下滑，或预示12月出口承压概率较大 [23] 工业增加值 - 11月工业增加值同比增速降至4.8%，服务业生产指数降至4.2%，生产端数据连续两月回落，转弱原因一是“反内卷”压制重点行业产量，二是去年政策发力后生产走强建立较高基数 [24][27] 固定资产投资 - 1 - 11月固投同比回落2.6%，估算11月固投当月同比 - 11.1%，较10月小幅回升，分类型看民间投资同比增速回升至 - 12.9%，公共投资同比增速续降至 - 8.9%，分支出方向看估算11月建筑安装工程/设备工器具购置同比分别降至 - 16.1%、6.3%，其他费用同比增速小幅回升至 - 13.8%，分三大项看基建、地产投资同比增速仍在低位下探，制造业投资有小幅回升 [30] 社会零售 - 11月社零同比回落至1.3%，低于市场预期，转弱因素一是国补资金转弱后耐用品消费走弱，二是“双十一”销售整体偏弱，三是后地产周期消费表现持续偏弱 [33] 社融 - 11月新增社融2.5万亿，同比 + 0.2万亿，企业债、非标融资是主要支撑，政府债和信贷是主要拖累，票据继续冲量，居民、企业中长贷同比继续少增，社融同比增速持平至8.5%，社融口径的信贷增速持平至6.3%，M1、M2增速回落 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 12月25日，A股四大股指多数上涨，上证指数涨0.47%报3959.62点，深成指涨0.33%报13531.41点，创业板指涨0.3%报3239.34点，科创50指数跌0.23%报1349.06点；市场成交19439亿元，较前日增加467亿元；国防军工、轻工制造、机械设备涨幅居前，综合、有色金属、商贸零售跌幅居前；从市场强弱看，IM>IC>IH>IF，个股涨/平/跌数分别为3768/220/1469；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -57、-147、-47、251亿元，分别变动 -171、-38、+104、+104亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为105.78、54.11、23.94与0.04点，基差年化收益率分别为 -9.69%、-5.07%、-3.58%与 -0.01%，三年期历史分位数分别为44%、51%、30%及48% [2] - 展示了IC2601、IC2602等多个合约及中证500、沪深300等指数的涨跌幅、现价、成交量等数据 [4] 国债期现货市场表现 - 12月25日，利率债走势较弱，活跃合约中，TS下跌0.02%，TF下跌0.03%，T下跌0.02%，TL下跌0.24% [2] - 现券方面，各期限国债期货CTD券收益率有不同变动，对应净基差和IRR也不同，如2年期国债期货CTD券收益率变动 -0.8bps，对应净基差 -0.018，IRR1.56% [2] - 资金面，央行货币投放1771亿元，货币回笼883亿元，净投放888亿元 [2] - 展示了TS2603、TS2606等国债期货合约及25附息国债06等现券的涨跌幅、现价、成交量等数据 [5] 经济数据 - 高频数据显示，制造、地产、社会活动景气度暂不及往期，后续有待进一步观察 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国GDP数据超预期增长打击降息预期就业市场回温国内政策延续稳中求进总基调内需表现偏弱需政策托底[1] - 短期美元兑人民币即期汇率逼近7.0关键点位2026年有望“破7”并温和贬值但有潜在风险引发阶段性回调[3] - 股指上行驱动加强短期预计震荡偏强国债中期不悲观短线波段操作集运欧线多空分歧明显期价承压回落[4][5] - 有色品种表现各异中长期铂金牛市基础仍在短期需警惕调整风险金银短期高位震荡铜多空博弈加剧铝产业链各品种表现分化镍 - 不锈钢强势运行锡宽幅震荡铅小幅反弹[9][10][11] - 黑色品种中钢材价格维持震荡铁矿石区间运行焦煤焦炭关注库存结构改善硅铁&硅锰短期震荡偏强[20][21][22] - 能化品种中纸浆与胶版纸可尝试短线低多原油地缘局势升级带来上行驱动LPG现实预期交替影响PTA - PX易涨难跌MEG - 瓶片供应端支撑信号初现甲醇多空交织PP1月或减产PE供应端压力或缓解纯苯内弱外强苯乙烯由强现实向弱预期转变沥青短期震荡偏强橡胶宽幅震荡尿素短期震荡玻纯&烧碱等待驱动原木可区间操作丙烯低位震荡[24][26][27][29][30][31][33][35][36][39][42][43][44][47][50][53][54] - 农产品中生猪旺季供需待验证油料外盘止跌油脂宽幅震荡棉花关注下游采购白糖基差修复鸡蛋产能面临拐点苹果近强远弱红枣关注节前备货[57][58][60][61][63][64][65][67] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：海外美国GDP超预期增长就业市场回温打击降息预期国内政策延续稳中求进总基调内需偏弱需政策托底[1] - 人民币汇率：前一交易日在岸人民币对美元收盘及夜盘均上涨中间价也上涨2026年美元兑人民币即期汇率有望“破7”并温和贬值但有潜在风险[2][3] - 股指：上个交易日除上证50收跌外其余股指均收涨期指放量上涨短期预计震荡偏强[4] - 国债：周三期债震荡成交缩量对债市中期不悲观短线波段操作[4][5] - 集运欧线：昨日主力合约下跌次主力合约上涨市场聚焦1月现货提价情况多空分歧明显[5][6] 大宗商品 有色 - 铂&钯：昨日夜盘铂震荡偏弱钯大幅跳水中长期铂金牛市基础仍在短期需警惕调整风险[9][10] - 黄金&白银：周三外盘金银高位震荡短期金银高位震荡黄金偏强白银价格风险大中长期看涨[11][12] - 铜：隔夜各市场铜价表现不一主力收盘后基差下跌多空博弈加剧[12] - 铝产业链：沪铝中期震荡偏强短期回调或为机会氧化铝过剩但不推荐空头加仓铸造铝合金震荡偏强[14][15] - 锌：上一交易日沪锌主力合约收盘价及成交量持仓等情况短期维持高位宽幅震荡[15] - 镍 - 不锈钢：沪镍和不锈钢主力合约日盘上涨强势运行但基本面改善有限[16][17] - 锡：上一交易日锡价高位宽幅震荡夜盘承压运行短期内上方空间较小[18] - 铅：上一交易日铅价偏强运行短期预计在16700 - 17500附近震荡[19] 黑色 - 螺纹&热卷：昨日成材价格震荡下方受成本支撑上方受需求和出口预期压制维持震荡趋势[20] - 铁矿石：价格冲高回落震荡波动缩小区间运行[20][21] - 焦煤焦炭：本周焦煤产量预计下降库存结构恶化焦炭三轮提降落地基本面边际恶化关注库存结构改善[22] - 硅铁&硅锰：昨日铁合金震荡上周底部反弹后续上涨空间有限但下方受成本支撑[22] 能化 - 纸浆 - 胶版纸：昨日纸浆期货与胶版纸期货价格日盘震荡针叶浆现货价格维稳胶版纸远期估值上调可尝试短线低多[24][25][26] - 原油：纽约和伦敦原油期货价格下跌美委局势紧张给油价带来上行驱动[26][27] - LPG：盘面收涨供应端偏紧需求端变动不大近端有支撑预期承压[29][30] - PTA - PX：PX供应预期高位维持PTA装置停车多后续关注回归计划PX - TA结构性矛盾缓解PX易涨难跌[31][32][33] - MEG - 瓶片：供应端部分装置降负和重启需求端聚酯开工预计下滑供应端支撑信号初现但库存仍压制估值反弹[35][36] - 甲醇：周三甲醇05收于2168基本面多空交织预期近弱远强1 - 5反套继续持有[36][37] - PP：盘面收涨供应端1月或减产需求端下游开工率有分化基本面预计转好可逢低做多[38][39][40] - PE：盘面收涨供应端压力或缓解下游进入淡季需求下滑现货成交放量价格回升[41][42][43] - 纯苯 - 苯乙烯：纯苯供应增加需求下降库存累至高位内弱外强苯乙烯由强现实向弱预期转变盘面震荡[43][44] - 沥青：国内沥青市场均价下跌华南调降冲击北方市场短期震荡偏强关注冬储情况[44][45] - 橡胶：三个橡胶品种中RU受估值“补涨”驱动但整体基本面承压后市宽幅震荡[47] - 尿素：周四尿素05收盘1728短期震荡受政策和基本面区间限制[50] - 玻纯&烧碱：纯碱过剩预期加剧玻璃关注供应预期变化烧碱价格偏弱震荡[50][51][53] - 原木：盘面主力移仓换月现货市场疲弱可考虑区间操作[53] - 丙烯：盘面收涨国内丙烯整体宽松价格承压预期低位震荡[54][55] 农产品 - 生猪：期货收涨北方价格先弱后强南方行情走弱长周期看多中短期看基本面[57] - 油料：外盘换月后止跌内盘增仓下跌进口大豆买船情绪降低国内豆粕供应和需求有不同表现菜粕供需双弱[57][58][59] - 油脂：外盘止跌企稳国内油脂宽幅震荡棕榈油长期需求受支撑豆油供应压力大菜油供应或缓解[60] - 棉花：洲际交易所和郑棉期货小幅收涨中长期棉价有上涨空间关注节前下游订单[61][63] - 白糖：国际和国内期货均反弹短期完成基差修复后续或震荡[63] - 鸡蛋：主力合约收涨产能高位面临拐点总体偏空多单轻仓参与[64] - 苹果：期货横盘震荡01合约强势消费趋缓有压力等待回撤接多[65][66] - 红枣：新枣收购扫尾短期价格低位震荡关注节前采购中长期供需偏松价格承压[67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色、黑色、化工、农产品、金融等多个行业进行分析，认为多数行业受地缘政治、供需、宏观政策等因素影响，行情以震荡为主，部分行业有阶段性反弹或调整压力，建议关注各行业具体因素变化及宏观政策走向以把握投资机会[1][2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油：委内瑞拉地缘紧张推动油价反弹，但全球供应收紧有限，美国页岩油产量维持高位，地缘溢价提供阶段性反弹动力[1] - 燃料油&低硫燃料油：燃料油需求缺乏上行驱动，交易集中在供应端，高硫受地缘因素支撑但中期供应宽松，低硫受炼厂装置影响将偏弱运行[19] - 沥青：供需边际宽松，成本端受地缘冲突提振有阶段性反弹动力，但终将回归供需宽松下的价格承压格局[20] - 尿素：受出口传闻扰动，供过于求格局延续，行情区间波动[21] - 甲醇：海外装置开工下降，港口去库后或累库，短期震荡偏弱，中长期有上行驱动[22] - 纯苯：夜盘弱势震荡，后市供需压力或缓解但供应有增长预期，中线考虑逢低介入月差正套[23] - 苯乙烯：市场供需双增但供应增量或更大，原料纯苯提振有限[24] - 聚丙烯&塑料&丙烯：市场供应充裕，聚乙烯需求乏力，聚丙烯需求预期转弱，市场情绪谨慎[25] - PVC&烧碱：PVC供应压力缓解但需求低迷，或低位运行；烧碱供给压力大，下游需求增量有限，行业压缩利润[26] - PX&PTA：PX因检修供应下滑预期上涨，PTA上行驱动来自PX，下游聚酯有降负预期，关注持仓及聚酯负荷[27] - 乙二醇：价格逼近整数关口后低位震荡，春节前后下游聚酯降负，新年度装置投产预期下长线承压[28] 金属 - 贵金属：美国GDP数据公布后金银先跌后涨，地缘风险带动黄金突破，关注资金动向[2] - 铜：铜价创新高，一季度合约多配需求强，前期多单依托位上调[3] - 铝：沪铝震荡，基本面矛盾有限，短期宏观主导跟涨，多头背靠40日线持有[4] - 铸造铝合金：报价维持，库存窄幅波动，成本或上调，高位跟涨乏力[5] - 氧化铝：产能高位，供应过剩，库存上升，成本有下降空间，弱势为主[6] - 锌：多头回补，沪锌年线支撑强，消费前景不过分悲观，暂看区间震荡[7] - 铅：海外过剩传导，国内库存偏低，沪铅暂看区间震荡[8] - 锡：内外锡价走低，2026年一季度供应或转折，高锡价压抑消费，关注减仓及高位风险[9] - 工业硅：期价偏强震荡，需求承压，上方空间有限[10] - 多晶硅：价格回调，产能调整预期仍存，但短期库存高及下游减产致探涨受阻，盘面震荡[11] - 螺纹&热卷：钢价夜盘回落，螺纹表需回暖，热卷供需双降，盘面区间震荡，关注宏观政策[12] - 铁矿：盘面下跌，供应偏强，需求低位，基本面宽松，短期震荡[13] - 焦炭：价格偏强震荡，第三轮提降落地，库存下降，下游需求有韧性，价格大概率震荡[14] - 焦煤：价格宽幅震荡，煤矿减产，库存增加，下游需求有韧性，价格震荡[15] - 锰硅：价格震荡，锰矿价格抬升，需求下降，产量和库存小幅下降，建议逢低试多[16] - 硅铁：价格偏强，供应下降，需求有韧性，建议逢低试多[17] 农产品 - 大豆&豆粕：油厂开机率回升，豆粕库存增加，交易逻辑重回美豆出口担忧和南美丰产预期，豆粕追随美豆震荡[33] - 豆油&棕榈油：棕榈油反弹，豆油冲高回落，关注基本面动向[34] - 莱粕&菜油：沿海油厂零压榨，关注澳大利亚菜籽开榨，菜系驱动不显著，期价短期震荡[35] - 豆一：盘面移仓，拍卖溢价成交支撑价格，关注基本面和政策[36] - 玉米：现货价格下降，供需错配缓解，期货03合约震荡偏弱[37] - 生猪：期现货小幅走高，春节前或有二育补栏，主力03合约期价偏弱[38] - 鸡蛋：盘面近弱远强，2月合约偏弱，4 - 5月合约或偏强，可考虑反套策略[39] - 棉花：美棉和郑棉上涨，国内商业库存同比偏低，需求持稳，郑棉震荡偏强，可关注套保[40] - 白糖：美糖震荡，国际供应充足，国内关注新榨季广西产量[41] - 苹果：期价震荡，需求淡季，走货偏慢，操作偏空[42] - 木材：期价低位，供应减少，需求尚可，库存低有支撑，暂时观望[43] - 纸浆：走势震荡，港口库存下降，新合约仓单压力小，盘面博弈激烈，观望或短线操作[44] 金融 - 股指：A股三大指数收涨，期指多数上涨，权益类资产风险偏好托底，关注板块轮动修复[45] - 国债：期货收盘全线上涨，长端利率上行，收益率曲线陡峭化概率增加[46] 航运 - 集运指数（欧线）：现货市场报价或下调，旺季效应可能延迟，近月合约震荡，02合约波动加剧[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告为宝城期货2025年12月23日发布的品种套利数据日报，涵盖动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等多个领域，展示各品种基差、跨期、跨品种等套利数据[1][4][20][26][40][51] 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 提供2025年12月16 - 22日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差从 - 74.4元/吨降至 - 106.4元/吨，其他价差均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年12月16 - 22日燃料油、INE原油、原油/沥青的基差及比价数据 [6] 化工商品 - 提供2025年12月16 - 22日橡胶、甲醇、PTA等化工品基差数据 [8] - 展示橡胶、甲醇等化工品跨期（5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月）价差数据 [10] - 给出2025年12月16 - 22日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等化工品跨品种价差数据 [10] 黑色 - 展示螺纹钢、铁矿石等黑色品种跨期（5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月）价差数据 [19] - 提供2025年12月16 - 22日螺/矿、螺/焦炭等黑色品种跨品种价差数据 [19] - 给出2025年12月16 - 22日螺纹钢、铁矿石等黑色品种基差数据 [20] 有色金属 国内市场 - 提供2025年12月16 - 22日铜、铝等国内有色品种基差数据 [27] 伦敦市场 - 给出2025年12月22日LME有色品种升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 [34] 农产品 - 提供2025年12月16 - 22日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据 [41] - 展示豆一、豆二、菜油等农产品跨期（5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月）价差数据 [41] - 给出2025年12月16 - 22日豆一/玉米、豆二/玉米等农产品跨品种价差数据 [41] 股指期货 - 提供2025年12月16 - 22日沪深300、上证50等股指基差数据 [52] - 展示沪深300、上证50等股指跨期（次月 - 当月、次季 - 当季）价差数据 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内11月工增、社零边际放缓，固投负增长，金融数据结构分化，CPI改善，PPI降幅扩大；海外美国就业市场降温，通胀压力缓解；11月基本面外需改善但内生动能待提振；12月会议定调积极，财政、货币政策延续宽松，但市场对降准降息落地节奏有分歧，短期内利率或延续震荡 [105] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周国债期货主力合约表现良好，TL、T、TF、TS主力合约分别上涨0.17%、0.15%、0.14%、0.03%；TS、TF、T、TL主力合约成交量小幅上升，TL主力合约持仓量小幅下降，TF、T、TS主力合约持仓量均上升 [10][17][23][29] 消息回顾与分析 - 11月国内社会消费品零售总额同比增长1.3%，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，固定资产投资环比下降1.03%，全国城镇调查失业率为5.1% [35] - 扩大内需是2026年重点任务，要从供需两侧发力提振消费，稳定房地产市场 [35] - 加力稳定大宗消费，实施消费品以旧换新政策，在多领域实施重点项目，健全社会保障体系 [35] - 1 - 11月全国一般公共预算收入同比增长0.8%，支出同比增长1.4%，证券交易印花税同比增长70.7% [36] - 12月18日央行重启14天期逆回购操作 [36] - 美国11月非农就业人口增加，失业率升至4.6%，10月非农就业人数下降；11月核心CPI和整体CPI同比增速低于预期 [36][37] 图表分析 - 价差变化：本周10年期和5年收益率期差收窄、10年和1年期收益率差走扩；2年期和5年期、5年期和10年期主力合约价差均走扩；10年期、30年期合约跨期价差均收窄，5年期、2年期合约跨期价差走阔 [45][51][55][62] - 国债期货主力持仓变化：T主力合约前20持仓净空单减少 [69] - 利率变化：隔夜、1周Shibor利率下行，2周、1月期限Shibor利率上行，DR007加权利率回落至1.44%附近震荡；国债现券收益率集体走强，1 - 7Y到期收益率下行1.75 - 3bp，10Y、30Y到期收益率分别下行0.8、2.85bp至1.83%、2.22%；中美10年期、30年期国债收益率差均小幅收窄 [73][79] - 债券发行与到期：本周债券发行14988.48亿元，总偿还量15566.14亿元，净融资 - 577.66亿元 [87] - 市场情绪：人民币对美元中间价7.0550，本周累计调升88个基点，人民币离岸与在岸价差走扩；10年美债收益率小幅下行，VIX指数上行；十年国债收益率小幅下行，A股风险溢价小幅上行 [90][96][102] 行情展望与策略 国内基本面11月数据有放缓和分化情况，海外美国就业市场降温、通胀缓解；11月基本面外需改善但内生动能待提振；12月会议定调积极，财政、货币政策延续宽松，但市场对降准降息落地节奏有分歧，短期内利率或延续震荡 [105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业总结 动力煤 - 提供了2025年12月12 - 18日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的数据，基差从 - 56.40元/吨降至 - 90.40元/吨 [2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年12月12 - 18日燃料油、INE原油、原油/沥青的基差及比价数据 [7] 化工商品 - 2025年12月12 - 18日橡胶、甲醇、PTA等化工品基差有不同变化，如橡胶基差在 - 250 - - 340元/吨波动 [9] - 列出化工品跨期（5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月）和跨品种（LLDPE - PVC等）数据 [10] 黑色 - 2025年12月12 - 18日螺纹钢、铁矿石等黑色商品基差有变动，如螺纹钢基差从190.0元/吨降至195.0元/吨 [20] - 给出黑色商品跨期（5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月）和跨品种（螺/矿等）数据 [19] 有色金属 国内市场 - 2025年12月12 - 18日铜、铝等有色金属国内基差有变化，如铜国内基差从 - 620元/吨变为 - 490元/吨 [28] 伦敦市场 - 2025年12月18日给出LME有色（铜、铝等）升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据 [33] 农产品 - 2025年12月12 - 18日豆一、豆二、豆粕等农产品基差有波动，如豆一基差从 - 118元/吨变为 - 21元/吨 [39] - 列出农产品跨期（5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月）和跨品种（豆一/玉米等）数据 [39] 股指期货 - 2025年12月12 - 18日沪深300、上证50等股指基差有变动，如沪深300基差从6.95变为2.39 [50] - 给出股指跨期（次月 - 当月、次季 - 当季）数据 [50]