股指期货日报 2025年9月24日 王映(投资咨询证号：Z0016367) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 科技结构性带动，缩量反弹持续性有待观望 观望为主 股指日报期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 1.69 | 0.94 | 3.90 | 3.21 | | 成交量（万手） | 14.6745 | 6.2124 | 17.718 | 29.362 | | 成交量环比（万手） | -2.4218 | -0.9047 | -0.4626 | -3.5404 | | 持仓量（万手） | 26.37 | 9.8305 | 25.5972 | 36.5491 | | 持仓量环比（万手） | -1.314 | -0.3523 | -0.589 | -2.7949 | 市场回顾 今日股指走势上涨，以沪深300指数为例，收盘上涨1.02%。从资金面来看，两市成交额下降1675.98亿元。 期指方面，各品种均缩量上涨。 重要资讯 1、9月24日，在2025杭州云栖大会上，阿里云和英伟达在P ...

报告行业投资评级 报告未提及相关内容 报告的核心观点 报告未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 指数走势 - 09月22日上证综指涨跌幅0.22%，收于3828.58点，成交额9418.0亿元；深成指数涨跌幅0.67%，收于13157.97点，成交额11796.83亿元 [1] - 中证1000指数涨跌幅0.69%，成交额4405.15亿元，开盘价7457.89，收盘价7489.48，最高价7489.48，最低价7418.46 [1] - 中证500指数涨跌幅0.76%，成交额4219.16亿元，开盘价7182.89，收盘价7225.13，最高价7225.86，最低价7143.08 [1] - 沪深300指数涨跌幅0.46%，成交额5631.49亿元，开盘价4512.03，收盘价4522.61，最高价4523.87，最低价4487.13 [1] - 上证50指数涨跌幅0.43%，成交额1564.01亿元，开盘价2911.02，收盘价2922.18，最高价2929.52，最低价2901.12 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨51.29点，电子、计算机、机械设备等板块对指数向上拉动明显 [3] - 中证500较前收盘价上涨54.78点，电子、计算机、电力设备等板块对指数向上拉动明显 [3] - 沪深300较前收盘价上涨20.69点，电子、计算机、非银金融等板块对指数向上拉动明显，食品饮料、银行等板块对指数向下拉动明显 [3] - 上证50较前收盘价上涨12.44点，电子、非银金融、有色金属等板块对指数向上拉动明显，食品饮料、银行等板块对指数向下拉动明显 [3] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 -95.65，IM01日均基差 -178.8，IM02日均基差 -260.61，IM03日均基差 -471.29 [12] - IC00日均基差 -81.87，IC01日均基差 -148.19，IC02日均基差 -210.53，IC03日均基差 -380.13 [12] - IF00日均基差 -14.2，IF01日均基差 -27.64，IF02日均基差 -39.11，IF03日均基差 -64.45 [12] - IH00日均基差1.33，IH01日均基差0.79，IH02日均基差1.54，IH03日均基差4.06 [12] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出了IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及其折算年化成本在不同时间的具体数据，如IM在09:45时，IM00 - 01为 -73.02267等 [23][25][26]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 报告为宝城期货2025年9月22日发布的品种套利数据日报，展示动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等品种基差、跨期、跨品种等套利数据 各目录总结 动力煤 - 展示2025年9月15 - 19日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差从 - 115.4元/吨升至 - 97.4元/吨，其他价差均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 展示2025年9月15 - 19日燃料油、INE原油、原油/沥青基差及比价数据 [7] 化工商品 - 基差：展示2025年9月15 - 19日橡胶、甲醇、PTA、LLDPE、V、PP基差数据 [9] - 跨期：展示橡胶、甲醇、PTA等化工品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期价差数据 [11] - 跨品种：展示2025年9月15 - 19日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等跨品种价差数据 [11] 黑色 - 跨期：展示螺纹钢、铁矿石等黑色品种5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月跨期价差数据 [20] - 跨品种：展示2025年9月15 - 19日螺/矿、螺/焦炭等跨品种数据 [20] - 基差：展示2025年9月15 - 19日螺纹钢、铁矿石等黑色品种基差数据 [21] 有色金属 国内市场 - 展示2025年9月15 - 19日铜、铝、锌等国内有色品种基差数据 [28] 伦敦市场 - 展示2025年9月19日LME有色铜、铝等品种升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 [34] 农产品 - 基差：展示2025年9月15 - 19日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据 [40] - 跨期：展示豆一、豆二、豆粕等农产品不同月份跨期价差数据 [40] - 跨品种：展示2025年9月15 - 19日豆一/玉米、豆二/玉米等跨品种数据 [40] 股指期货 - 基差：展示2025年9月15 - 19日沪深300、上证50等股指基差数据 [51] - 跨期：展示沪深300、上证50等股指次月 - 当月、次季 - 当季跨期价差数据 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内重视消费领域，后续或出台更多民生政策，8月经济增速放缓，生产端偏强，仍需政府托底；海外美国降息节奏不明，劳动力市场表现是焦点 [1] - 美元指数后续或从交易强预期切换至交易现实，美元兑人民币即期汇率短期或在7.10附近震荡 [2] - 股指因美联储降息利好兑现存在回调压力，但中美处于降息周期内整体向好，短期震荡，中小盘相对偏强 [4] - 国债若央行无表态市场上涨空间有限，交易不追涨，多单逢低介入 [5] - 集运期价短期震荡或略偏下行，10合约观望，12合约关注低多机会 [7] - 贵金属进入阶段性盘整，关注美联储宽松预期等因素，操作回调做多 [8] - 铜中长线或偏多，短线回落，交易卖出虚值看跌期权 [11] - 锌短期震荡，关注宏观与消费，交易内外反套或卖出虚值看涨期权 [14] - 镍和不锈钢受大盘影响偏弱，底部震荡，卖出虚值看涨期权 [14] - 锡等待多头入场机会 [16] - 铅短期高位震荡 [17] - 螺纹钢热卷预计消化美联储降息影响后震荡盘整 [18] - 铁矿石预计回归基本面交易，震荡运行 [19] - 焦煤不作为黑色空配，焦炭关注套保和套利机会 [21] - 硅铁和硅锰关注消息面，交易试多 [22] - 原油短期在区间内窄幅运行，把握反弹做空机会 [25] - LPG偏震荡 [26] - PTA - PX震荡偏强，单边短期观望，PTA01盘面加工费280以下逢低做扩 [29] - 甲醇建议多单减量，卖看跌继续持有 [30] - PP下行空间有限，若装置停产增加可能反弹 [32] - PE短期震荡 [35] - 纯苯和苯乙烯基本面偏弱，短期跟随成本端波动，观望 [36][37] - 燃料油做空裂解利润 [37] - 沥青原油企稳后尝试多头配置 [39] - 橡胶和20号胶短期逢低试多，RU11 - 01正套持有，逢低做扩深浅价差 [42] - 纯碱供强需弱格局不变 [43] - 玻璃缺乏明确趋势和交易逻辑 [44] - 烧碱关注现货节奏和下游备货积极性 [46] - 纸浆短期震荡，期权卖出远月虚值看跌期权，期货逢低做多 [47] - 丙烯供需走弱，盘面随PP回落 [50] - 生猪建议逢高沽空 [51] - 油料外盘美豆底部震荡，内盘豆系关注远月供需，菜粕关注仓单变化 [53] - 油脂短期观望 [54] - 豆一期货或维持空头趋势 [54] - 玉米和淀粉震荡偏弱 [55] - 棉花短期在前期区间震荡，关注13700支撑 [57] - 白糖价格进一步回落 [59] - 鸡蛋谨慎观望或逢高沽空远月合约 [61] - 苹果短期强势，休整后可能创新高 [62] - 红枣关注产区降水，或存下行压力 [62] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：国内重视消费领域，后续或出台更多民生政策，8月经济增速放缓，生产端偏强，仍需政府托底；海外美国降息节奏不明，劳动力市场表现是焦点 [1] - 人民币汇率：平稳前行，美元指数后续或从交易强预期切换至交易现实，美元兑人民币即期汇率短期或在7.10附近震荡 [2] - 股指：因美联储降息利好兑现存在回调压力，但中美处于降息周期内整体向好，短期震荡，中小盘相对偏强 [4] - 国债：若央行无表态市场上涨空间有限，交易不追涨，多单逢低介入 [5] - 集运：期价短期震荡或略偏下行，10合约观望，12合约关注低多机会 [7] 大宗商品 有色 - 黄金&白银：进入阶段性盘整，关注美联储宽松预期等因素，操作回调做多 [8] - 铜：中长线或偏多，短线回落，交易卖出虚值看跌期权 [11] - 锌：短期震荡，关注宏观与消费，交易内外反套或卖出虚值看涨期权 [14] - 镍&不锈钢：受大盘影响偏弱，底部震荡，卖出虚值看涨期权 [14] - 锡：等待多头入场机会 [16] - 铅：短期高位震荡 [17] 黑色 - 螺纹钢热卷：预计消化美联储降息影响后震荡盘整 [18] - 铁矿石：预计回归基本面交易，震荡运行 [19] - 焦煤&焦炭：焦煤不作为黑色空配，焦炭关注套保和套利机会 [21] - 硅铁&硅锰：关注消息面，交易试多 [22] 能化 - 原油：短期在区间内窄幅运行，把握反弹做空机会 [25] - LPG：偏震荡 [26] - PTA - PX：震荡偏强，单边短期观望，PTA01盘面加工费280以下逢低做扩 [29] - 甲醇：建议多单减量，卖看跌继续持有 [30] - PP：下行空间有限，若装置停产增加可能反弹 [32] - PE：短期震荡 [35] - 纯苯&苯乙烯：基本面偏弱，短期跟随成本端波动，观望 [36][37] - 燃料油：做空裂解利润 [37] - 沥青：原油企稳后尝试多头配置 [39] - 橡胶&20号胶：短期逢低试多，RU11 - 01正套持有，逢低做扩深浅价差 [42] 其他 - 玻璃纯碱烧碱 - 纯碱：供强需弱格局不变 [43] - 玻璃：缺乏明确趋势和交易逻辑 [44] - 烧碱：关注现货节奏和下游备货积极性 [46] - 纸浆：短期震荡，期权卖出远月虚值看跌期权，期货逢低做多 [47] - 丙烯：供需走弱，盘面随PP回落 [50] 农产品 - 生猪：建议逢高沽空 [51] - 油料：外盘美豆底部震荡，内盘豆系关注远月供需，菜粕关注仓单变化 [53] - 油脂：短期观望 [54] - 豆一：期货或维持空头趋势 [54] - 玉米&淀粉：震荡偏弱 [55] - 棉花：短期在前期区间震荡，关注13700支撑 [57] - 白糖：价格进一步回落 [59] - 鸡蛋：谨慎观望或逢高沽空远月合约 [61] - 苹果：短期强势，休整后可能创新高 [62] - 红枣：关注产区降水，或存下行压力 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕期货市场展开，涵盖现货行情、基本面信息、宏观要闻、资金流向等多方面内容，分析了美豆出口、全球大豆供需、产区天气、国内外宏观经济指标及政策等因素对期货市场的影响[1][7][17] 根据相关目录分别进行总结 现货行情 - 马棕油12、布伦特12、美原油11、美豆11等期货有不同收盘价及涨跌幅度 美元指数、人民币等货币有最新价及涨跌幅[1] - 展示DCE棕榈油2601、DCE豆油2601、DCE豆粕2601等期货不同地区的现货价格、基差及基差隔日变化 进口大豆不同产地有CNF升贴水及报价[2] 重要基本面信息 产区天气 - 美国大豆主产州未来（9月23 - 27日）气温高于正常水平，中西部降水量接近至低于中值 中西部地区气温偏高，西部降雨不利于作物成熟和收割[3][5] 国际供需 - IGC预计2025/26年度全球大豆产量同比基本持平为4.29亿吨，2024/25年度大豆贸易量环比增加200万吨，贸易量预期上调至1.85亿吨峰值[7] - USDA报告显示截至9月16日约36%美国大豆种植区域受干旱影响 截至9月11日当周，美国大豆、豆粕、豆油出口销售情况符合预期[8][9] - CONAB预计巴西2025/26年度大豆产量增3.6% 美国关税政策打击阿根廷大豆压榨业 2025年欧盟和英国油菜籽产量预计为2160万吨[10] - 周四波罗的海干散货运价指数连升五日，海岬型船运费上扬，巴拿马型船运价指数下跌，超灵便型散货船运价指数持稳[11] 国内供需 - 9月18日，豆油、棕榈油总成交21000吨，环比减少380吨 豆粕成交5.77万吨，较前一交易日减少9.92万吨，全国油厂开机率为66.69%，较前一日下降1.13%[13][14] - 中国8月棕榈油、豆油、菜子油及芥子油进口量有不同变化 9月18日农产品批发价格指数上升，部分农产品价格有波动[14][15] 宏观要闻 国际要闻 - CME显示美联储10月、12月维持利率不变及降息概率 美国多项经济数据公布，如当周初请失业金人数、谘商会领先指标月率等 美国最高法院将在11月5日就特朗普大范围征收全球关税合法性问题举行口头辩论[17] 国内要闻 - 9月18日，美元/人民币上调72点 中国央行开展4870亿元7天期逆回购操作，当日净投放1950亿元 郑商所取消东方集团粮油食品有限公司指定菜籽油、菜籽粕交割厂库资格[19] 资金流向 - 2025年9月18日，期货市场资金净流入108.58亿元，商品期货资金净流出61.28亿元，股指期货资金净流入166.53亿元，国债期货资金净流入3.9亿元[22] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期指短线或反弹，趋势上慢牛格局进一步明朗 [2] 各部分总结 期指数据表现 - 9月18日四大期指当月合约悉数下跌，IF跌1.35%，IH跌1.45%，IC跌1%，IM跌1.19% [1] - 本交易日期指总成交回升，IF总成交增加57520手，IH增加35836手，IC增加72444手，IM增加143070手；持仓方面，IF总持仓增加14691手，IH增加10071手，IC增加19056手，IM增加25806手 [2][3] 期指各合约详情 - 沪深300收盘价4498.11，跌1.16%；IF2509收盘价4487.2，跌1.35%，基差 -10.91等各合约有不同表现 [1] - 上证50收盘价2912.83，跌1.35%；IH2509收盘价2910.8，跌1.45%，基差 -2.03等各合约有不同表现 [1] - 中证500收盘价7199.88，跌0.83%；IC2509收盘价7171.6，跌1.00%，基差 -28.28等各合约有不同表现 [1] - 中证1000收盘价7476.4，跌1.04%；IM2509收盘价7454.8，跌1.19%，基差 -21.6等各合约有不同表现 [1] 期指前20大会员持仓 - IF2509多单增减 -17195，多单净变动12607，空单增减 -18103，空单净变动10446等各合约有不同表现 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [7] 重要驱动 - 芯片股力撑，美股四指数齐创历史新高，英特尔飙涨近23%，中概回落；美失业数据后，美债收益率创近两周新高；离岸人民币盘中跌200点失守7.11；比特币一度逼近11.8万美元；黄金原油两连跌、盘中跌超1% [8] - 上证指数跌1.15%报3831.66点，深证成指跌1.06%，创业板指跌1.64%；A股全天成交3.17万亿元，上日成交2.4万亿元；超4300股下跌，覆铜板、CPO、SPD概念逆势飘红，炒股软件、稀土、PEEK材料大幅下挫 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；短线国债期货偏多，超长债的隐含利率已有足够性价比，中长线建议T、TL逢高套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 9月某日日，A股四大股指震荡走强，上证指数涨0.37%报3876.34点，深成指涨1.16%报13215.46点，创业板指涨1.95%报3147.35点，科创50指数涨0.91%报1370.43点；市场成交24029亿元，较前日增加359亿元 [2] - 行业板块方面，电力设备、汽车、家用电器涨幅居前，农林牧渔、商贸零售、社会服务跌幅居前；从市场强弱看，IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为2504/168/2754；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 - 151、 - 177、9、319亿元，分别变动 - 145、 - 18、+76、+87亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为74.61、63.04、9.22与 - 2.82点，基差年化收益率分别为 - 14.52%、 - 12.77%、 - 2.98%与1.41%，三年期历史分位数分别为16%、10%、29%及62% [2] 国债期现货市场表现 - 9月17日，国债期货收益率全线下行，二债隐含利率1.346较前日下跌2.65bps，五债隐含利率1.534较前日下跌2.15bps，十债隐含利率1.711较前日下跌3.18bps，三十债隐含利率2.147较前日下跌1.47bps [2] - 现券方面，目前活跃合约为2512合约，2年期国债期货CTD券为250012.IB，收益率变动 - 1.5bps，对应净基差 - 0.018，IRR1.61%；5年期国债期货CTD券为250003.IB，收益率变动 - 2.15bps，对应净基差0.008，IRR1.51%；10年期国债期货CTD券为220017.IB，收益率变动 - 2bps，对应净基差0.027，IRR1.42%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 - 1.5bps，对应净基差0.083，IRR1.3% [2] - 资金面，央行货币投放4185亿元，货币回笼3040亿元，净投放1145亿元 [2] 经济数据 - 高频数据显示近期社会活动景气度较弱 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 动力煤 - 提供2025年9月5日至11日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差在-126.4至-122.4元/吨间波动，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年9月5日至11日燃料油、原油/沥青、INE原油基差及比价数据，如9月11日能源基差中燃料油为16.42元/吨，原油/沥青比价为0.1413 [7] 化工商品 - 基差：提供2025年9月5日至11日橡胶、甲醇、PTA等化工品基差数据，如9月11日橡胶基差为 - 1005元/吨 [9] - 跨期：展示橡胶、甲醇等化工品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，如橡胶5月 - 1月跨期为30元/吨 [10] - 跨品种：给出2025年9月5日至11日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等化工品跨品种数据，如9月11日LLDPE - PVC为2352元/吨 [10] 黑色 - 跨期：提供螺纹钢、铁矿石等黑色商品5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月跨期数据，如螺纹钢5月 - 1月跨期为49.0元/吨 [19] - 跨品种：给出2025年9月5日至11日螺/矿、螺/焦炭等黑色商品跨品种数据，如9月11日螺/矿为3.88 [19] - 基差：提供2025年9月5日至11日螺纹钢、铁矿石等黑色商品基差数据，如9月11日螺纹钢基差为118.0元/吨 [20] 有色金属 国内市场 - 提供2025年9月5日至11日铜、铝等有色金属国内基差数据，如9月11日铜基差为10元/吨 [27] 伦敦市场 - 给出2025年9月11日LME有色铜、铝等商品LME升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据，如铜LME升贴水为(61.54)，沪伦比为8.02 [34] 农产品 - 基差：提供2025年9月5日至11日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据，如9月11日豆一基差为115 [39] - 跨期：展示豆一、豆二、豆粕等农产品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，如豆一5月 - 1月跨期为47 [39] - 跨品种：给出2025年9月5日至11日豆一/玉米、豆二/玉米等农产品跨品种数据，如9月11日豆一/玉米为1.79 [39] 股指期货 - 基差：提供2025年9月5日至11日沪深300、上证50等股指期货基差数据，如9月11日沪深300基差为 - 13.97 [51] - 跨期：给出沪深300、上证50等股指期货次月 - 当月、次季 - 当季跨期数据，如沪深300次月 - 当月跨期为 - 53.8 [53]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各类期货品种进行分析 认为股指期货、国债期货、集运期货、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等不同板块期货品种受宏观经济、供需关系、地缘政治等因素影响 呈现不同走势和投资机会 投资者需结合各品种具体情况进行投资决策 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - A股震荡反弹 科技主线再起 四大期指主力合约涨跌不一 基差中性震荡 [2][3] - 国内8月PPI、CPI数据公布 海外美国非农就业人数下修 9月10日A股交易额缩量 央行开展逆回购操作实现净投放 [3][4] - 进入9月 下半年货币政策对权益市场影响关键 A股积累较大涨幅后可能进入高位震荡格局 建议等待波动率收敛再确认入场位置 [4] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌 银行间主要利率债收益率上行 资金面收敛 债市情绪仍弱 [5] - 央行公开市场转为净投放但规模有限 流动性仍显收敛 关注央行后续态度 [6] - 短期债市可能仍对利空敏感 市场情绪企稳需明确利好信号 单边策略建议投资者暂观望 [7] 贵金属 - 美国8月PPI数据低于预期 10年期美债拍卖需求强劲 得标利率下降 贵金属呈现高位震荡 [8] - 美国就业市场下行风险增加 美联储政策路径呈现“预期强化 - 独立性受挫”特征 降息预期消化后贵金属上涨趋势或缓和 [9] - 黄金短期单边逢低谨慎买入或卖出虚值期权 白银短期在40 - 42美元区间波段操作并可卖出虚值期权 关注金银ETF持仓和多头资金流向 [9][10] 集运欧线 - 集运指数SCFIS欧线指数和SCFI综合指数有不同表现 现货报价继续缓慢下跌 全球集装箱总运力增长 [11] - 期货盘面下跌 预计后续现货带动盘面继续下行 建议考虑做空合约或12 - 10的月差套利策略 [12] 有色金属 铜 - 9月10日SMM电解铜平均价等价格回调 下游采购情绪略有改善但畏高情绪未消 [13] - 美国8月PPI数据不及预期 9月降息或无悬念 但后续降息幅度不确定 基本面呈现“弱现实 + 稳预期”状态 [14][17] - 沪铜主力合约参考区间79000 - 81000元/吨 短期观点为震荡 [17] 氧化铝 - 9月10日SMM山东等地氧化铝现货均价下跌 市场呈现“高供应、高库存、弱需求”格局 [18][20] - 宏观层面国内反内卷政策预期减弱 市场情绪回归基本面主导 供应压力显著 需求拉动有限 [20] - 主力合约参考区间2900 - 3200元/吨 观点为震荡偏弱 中期逢高布局空单 [20] 铝 - 9月10日SMM A00铝现货均价等价格下跌 下游开工率有所恢复 库存有不同变化 [20][21] - 宏观方面美国降息预期强化 国内能源结构优化利好铝供给侧 基本面边际好转但未强劲复苏 [22] - 铝价短期围绕旺季需求实际兑现程度震荡 主力合约参考区间20400 - 21000元/吨 [22] 铝合金 - 9月10日SMM铝合金ADC12现货均价持平 7月国内再生铝合金锭产量和开工率增长 8月需求淡季 9月需求或环比修复 [23] - 宏观层面美联储降息预期发酵 成本端废铝供应偏紧 价格居高 需求端终端订单回暖但库存仍累库 [24] - 主力合约参考区间20000 - 20600元/吨 若沪铝短期做多动能强 铝合金跟涨困难 可考虑在500以上价差参与多AD空AL套利 [24] 锌 - 9月10日SMM 0锌锭平均价下跌 现货成交一般 锌矿供应宽松传导至精炼锌 需求即将步入旺季 [25][26][28] - 供应端宽松预期下锌价上方空间受限 下方受库存低位支撑 短期或震荡运行 [28] - 主力合约参考区间21500 - 23000元/吨 短期观点为震荡 [28] 锡 - 9月10日SMM 1锡价格下跌 现货升水不变 市场成交尚可但终端订单弱于往年 [28] - 7月国内锡矿进口量下降 供应端延续紧张 需求端传统领域消费下滑 部分新兴领域贡献规模小 [29][31] - 锡价高位震荡 运行区间参考285000 - 265000元/吨 近期观点为宽幅震荡 [31] 镍 - 9月10日SMM1电解镍均价等价格下跌 精炼镍产量整体偏高位 需求各领域表现不同 库存有变化 [31][32] - 宏观方面美国降息预期提振但市场担忧商品承压 产业层面精炼镍现货交投一般 成本有支撑 供需矛盾不明显 [33] - 主力合约参考区间118000 - 126000元/吨 短期观点为区间震荡 [33][34] 不锈钢 - 9月10日无锡和佛山宏旺304冷轧价格持平 原料价格坚挺 8月国内不锈钢粗钢产量增加 9月排产预计继续增加 [34][35] - 宏观方面美联储降息预期升温 国内政策积极 基本面供应有压力 需求预期改善但未放量 库存去化慢 [37] - 主力合约参考区间12600 - 13400元/吨 短期观点为区间震荡 [37][38] 碳酸锂 - 9月10日SMM电池级碳酸锂等现货均价下跌 8月产量增加 需求稳健偏乐观 库存有变化 [38][39][40] - 期货盘面受消息影响大幅走弱 基本面维持紧平衡 复产预期影响市场情绪 需求偏强支撑价格 [40][41] - 建议观望为主 主力关注7.2万附近表现 短期观点为震荡整理 [41] 黑色金属 钢材 - 热卷和螺纹现货走势分化 成本端铁元素成本有支撑 碳元素成本弱 钢材利润高位下滑 [41][42] - 1 - 8月铁元素产量同比增长 上期铁水和成品材产量下降 下周检修高炉减少 钢厂预计复产 [42] - 上半年内需和出口同比增加 目前季节性淡季表需环比下降 后期预计季节性回暖 库存从低位上升 累库预计偏缓 [42][43] - 钢材维持弱势 1月合约螺纹关注3100一线支撑 热卷关注3300一线支撑 [43] 铁矿石 - 9月10日主流矿粉现货价格下跌 期货主力合约震荡持稳 基差情况不同 需求端日均铁水产量等下降 供给端全球发运环比大幅回落 到港量下降 [44][45] - 港口库存小幅累库 日均疏港量环比下降 钢厂进口矿库存环比下降 [46] - 铁矿目前平衡偏紧 单边震荡偏多看待 区间参考780 - 830 单边建议逢低做多铁矿2601合约 套利推荐多铁矿空焦煤减仓 [46] 焦煤 - 9月10日焦煤期货震荡回落 现货竞拍价格稳中偏弱 蒙煤报价弱势运行 [47][49] - 供应端煤矿逐步复产 进口煤方面蒙煤价格下跌 下游补库谨慎 需求端阅兵结束钢厂和焦化开工提升 铁水产量将回升 [49] - 库存整体中位略降 单边建议空单止盈 震荡对待 区间参考1070 - 1170 套利多铁矿空焦煤减仓 [49] 焦炭 - 9月10日焦炭期货震荡下跌 现货首轮提降后暂稳 港口贸易报价跟随期货运行 [50][51] - 供应端焦化厂复产 需求端高炉铁水本周将回升 库存焦化厂和钢厂小幅累库 港口去库 整体库存中位 [51][52] - 焦炭供应将逐步宽松 预期2 - 3轮提降空间 投机建议空单止盈 震荡对待 区间参考1550 - 1650 套利多铁矿空焦炭减仓 [52] 农产品 粕类 - 9月10日国内豆粕现货市场价格稳中下调 成交增加 开机率上升 菜粕成交0吨 价格平稳 开机率13% [53] - 美农9月供需报告预计美国大豆单产下调但产量仍可能是历史高位 巴西9月大豆和豆粕出口预计增加 欧盟大豆进口量下降 豆粕进口量增加 [53][54] - 美豆供强需弱格局延续 巴西升贴水对国内成本形成支撑 国内两粕下跌空间不大 四季度大豆供应不宽松 粕类成本支撑预期强 [54][55] 生猪 - 9月10日全国生猪现货价格震荡偏弱 8月能繁母猪存栏量增幅收窄 不同规模出栏肥猪利润有变化 [56][57] - 养殖端出栏趋稳 低价惜售 局部二次育肥入场 现货压力兑现但下跌空间有限 需求回升但承接供应有变数 散户体重上升 双节前或集中出栏 [57] - 国家产能调控意志存在 盘面短线反弹后仍有下跌潜力 整体供需压力大 [57] 玉米 - 9月10日东北三省及内蒙等地玉米现货价格有不同表现 东北地区购销平淡 新季未大量上市价格坚挺 华北地区供应充足价格稳中偏弱 [58][59] - 玉米向新季过渡 旧季库存偏紧 新季未大量上市有支撑 9月中下旬集中上市增产预期大 种植成本下降承压 需求端采购积极性偏弱 [59] - 短期玉米供需双弱 盘面上方承压 中期维持偏弱格局 谨慎做空 [59] 白糖 - 8月上半月巴西中南部地区产糖量增加 制糖比创新高 原糖供应压力大 价格跌破关键价位 国内期货同步走弱 新糖预售价格低 陈糖销售时间不多 [60] - 加工糖价格下调 产区外运受阻 市场除中秋备货外无其他利多驱动 预计糖价维持震荡走势 [60] 棉花 - 本周部分絮棉轧花厂开秤 新棉收购驱动难明确 需求端下游起色不足 对传统旺季信心不足 [63] - 美棉生长进度同比偏慢但稳定 优良率环比回落但高于近年均值 国内郑棉注册仓单减少 皮棉到厂均价上涨 纺纱利润增加 [63][64] - 短期国内棉价区间震荡 远期新棉上市后相对承压 [63] 鸡蛋 - 9月10日全国鸡蛋价格多数上行 供应量正常 下游消化速度稳定 业者余货压力不大 [65] - 在产蛋鸡存栏量处于高点 天气转凉产蛋率回升 冷库蛋进入市场加大供应压力 需求受“买涨不买跌”心理影响 下半周走货或放缓 [65][66] - 蛋价9月上旬可能反弹但高度有限 维持偏空思路 [66] 油脂 - 连豆油下跌受CBOT大豆与豆油、BMD棕油下跌拖累 9月MPOB月报显示马来西亚棕榈油库存增加 9月上旬出口减少 美国大豆快收割 丰产压力拖累市场 [67] - 棕榈油期价有跌破4400令吉后向下趋弱风险 国内连棕油可能跟随下跌 豆油国内需求季到来 但现阶段供应过剩 基差报价窄幅震荡 [69] 红枣 - 新疆灰枣进入上糖阶段 9月10日河北和广东市场红枣到货少 价格暂稳 成交一般 [70] - 市场货源供应少 现货价格窄幅波动 预计短期内成品以稳为主 红枣减产幅度存疑 双节备货提振效果不明显 盘面震荡运行 关注天气状况 [70] 苹果 - 栖霞产区库存富士交易分化 沂源产区红星、金帅苹果大量上市 洛川和渭南产区早富士上货量增多 客商采购积极性尚可 [72][73] - 西部产区早富士好货价格高位稳定 一般货量大 以质论价 山东产区红将军大量交易尚需等待 库存富士行情两极分化 [73] 能源化工 原油 - 9月11日巴以冲突等地缘局势不稳定 国际油价上涨 中国INE原油期货合约也上涨 [73] - 阿联酋富查伊拉港成品油总库存增加 日本商业原油库存等有变化 中国港口商业原油库存指数和炼厂样本库容率有变化 8月中国炼厂原油加工量增加 [74][75][76] - 油价受中东地缘政治风险溢价支撑 但上方空间受制于宽松基本面 建议单边观望为主 给出不同原油品种上方阻力区间 期权端等待波动放大后做扩机会 [77] 尿素 - 国内尿素小颗粒现货价格有变化 本周供应端日产量维持高位 开工率约77.7% 需求端农业处于淡季 工业刚需采购 出口集港是主要支撑 [78][79] - 库存整体上涨 外盘印度尿素招标价格有变化 中国供货量不明 [79][80] - 国内尿素矛盾在于需求空挡、工厂累库和检修预期 盘面价格弱势运行 单边建议不要过度看空 关注盘面支撑位 期权端逢高做缩 [80][82] PX - 9月10日亚洲PX价格延续涨势 商谈水平上行 利润方面价格和PXN有变化 供应端国内和亚洲PX负荷提升 华南装置重启 需求端PTA负荷提升 [83] - 国内外PX检修装置重启 供应增至偏高水平 需求端金九银十预期仍存但新订单和负荷高点预期有限 9月供需预期偏宽松 中期偏紧 价格低位有支撑 [84] - PX11短期在6600 - 6900震荡对待 [84] PTA - 9月10日PTA期货小幅上涨 现货市场商谈氛围一般 基差偏稳 利润方面现货和盘面加工费有变化 供应端PTA负荷提升 需求端聚酯综合负荷上调 下游受高坯布库存和低订单量压制 旺季启动延迟 [85][86] - 9月PTA装置检修集中 供需预期偏紧 但现货基差偏弱 近期企稳 需求端有支撑但新订单和负荷高点预期有限 中期供需预期偏弱 基差和加工费修复驱动有限 绝对价格跟随原料波动 [86] - TA短期在4600 - 4800区间震荡对待 TA1 - 5滚动反套为主 [87] 短纤 - 9月10日短纤期货跟随原料小幅上涨 现货工厂报价下调 成交按单商谈 利润方面现货和盘面加工费有变化 供应端直纺涤短平均负荷提升 需求端下游纯涤纱报价维持 成交商谈 [88] - 短纤短期供需格局偏弱 供应维持高位 需求金九银十预期有补货但新订单跟进不足 自身驱动有限 跟随原料波动 [88] - 单边同PTA 盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [88] 瓶片 - 9月10日瓶片内盘和出口报价多稳 成交气氛偏淡 成本方面现货和盘面加工费有变化 供应端周度开工率提升 库存厂内库存可用天数增加 需求端软饮料产量和瓶片消费量有变化 出口量增长 [89] - 9月瓶片或供需双减 库存预计增加 PR跟随成本端波动 加工费上方空间有限 需关注装置减产和下游跟进情况 [90] - PR单边同PTA 主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [90] 乙二醇 - 9月10日乙二醇价格重心窄幅整理 市场商谈一般 供应端综合开工率和煤制开工率有变化 库存华东主港地区港口库存增加 需求同PTA需求 [91][92] - 乙二醇供需格局近强远弱 9月上旬到货量中性偏少 短期内港口库存有下降空间 进入需求旺季聚酯负荷提升 9月预期去库 四季度供需预期弱 将进入累库通道 [92] - 关注EG01在4300附近支撑以及EG1 - 5反套机会 [92] 烧碱 - 今日国内液碱市场成交尚可 多地价格有不同表现 开工方面全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率提升 库存方面华东和山东地区液碱库存有变化 [93][94] -

报告行业投资评级 - 股指投资评级为偏强 [1] - 国债投资评级为偏空 [1] 报告的核心观点 - 昨日A股市场大幅回调，8月以来行情呈“缩圈”态势，短期回调正常；长期看美联储表态偏鸽，市场计价年内多次降息，A股受益；上海调整住房政策，地产银行板块上涨；育儿补贴制度全国落地，未来或通过央行购买国债推出更多普惠型财政支持方案拉动通胀回升，流动性行情持续，板块轮动或加快 [1] - 周二国债期货收盘各主力合约均下跌，央行开展逆回购操作，净回笼资金；8月资金面宽松，经济基本面无明显变化，但权益资产上涨压制债市，长端债券收益率上行，曲线陡峭化；当前十年期国债收益率接近1.8%，债市调整基本到位，但权益市场走强对长端债券利空，短期短端债券稳定，长端债券波动加大 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 日度价格变动 - 股指期货方面，IH涨0.44%，IF跌0.65%，IC跌1.69%，IM跌1.75% [3] - 股票指数方面，上证50涨0.39%，沪深300跌0.74%，中证500跌2.09%，中证1000跌2.50% [3] - 国债期货方面，TS跌0.02%，TF跌0.02%，T跌0.04%，TL跌0.20% [3] - 国债现券收益率方面，2年期国债收益率上升，5年期和30年期国债收益率下降，10年期国债收益率基本持平 [3] 市场消息 - 9月2日央行公布8月流动性投放情况，中期借贷便利（MLF）净投放3000亿元，抵押补充贷款（PSL）净回笼1608亿元，买断式逆回购净投放3000亿元，未进行公开市场国债买卖 [4] 图表分析 - 股指期货：展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势及各指数期货当月基差走势 [6][7][9][10][11] - 国债期货：展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率情况 [13][16][17][18] - 汇率：展示了美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元的走势 [21][22][23][25][26]