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媒体视点 | 上市公司年度“红包”创新高 常态化分红机制逐渐形成
证监会发布· 2025-05-14 21:23
分红金额创新高 - 2024年度5400多家披露年报的上市公司中近七成宣布分红,合计分红金额近2.39万亿元,同比增长超7% [3] - 与2018年度相比,2024年度上市公司累计现金分红总额几乎翻番,分红公司家数增长近五成 [3] - 银行是分红主力军,42家上市银行累计分红超6300亿元,占净利润比例超30%,工商银行以1097.73亿元居首 [3] - 石油石化、食品饮料、通信行业分红规模大,中国石化2024年度分红347.48亿元并承诺2024-2026年每年现金分红比例不低于65% [3] 大市值公司分红表现 - 近千家国企2024年度合计分红1.5万亿元,占全市场分红总额超六成 [4] - 沪市宁沪高速连续24年高水平现金分红,累计派发股利突破400亿元 [4] - 深市创业板市值百亿元以上公司中近85%实施年度现金分红,年均分红总额6亿元,同比增长10% [4] 新上市公司分红趋势 - 科创板超六成公司推出2024年现金分红方案,合计分红总额386.82亿元 [6] - 深市创业板超八成注册制公司实施2024年度现金分红,近两年上市的51家公司中超九成现金分红 [6] - 北交所265家上市公司中超九成盈利公司披露分红预案,高新技术企业占比超九成 [6] 分红频次与政策影响 - 2024年沪深市场共985家上市公司宣布中期分红,金额合计6994.7亿元,公司家数和金额分别为2023年的4.3倍和2.7倍 [7] - 沪深300股息率3.59%创历史新高,沪市主板公司春节前派息金额超2800亿元 [7] - 新"国九条"强化现金分红监管,推动一年多次分红、预分红等新趋势 [6][7] 上市公司分红承诺 - 中国银行上市以来累计现金分红超9000亿元,承诺提高分红稳定性、及时性和可预期性 [11] - 宇通客车承诺在现金流充裕情况下坚持以现金分红为主的利润分配政策 [11] - 宇瞳光学表示将推进"长期、稳定、可持续"的股东价值回报机制 [11] 市场生态变化 - 战略性新兴产业和高新技术企业市值占比不断提高 [12] - 现金分红常态化推动投资者回报机制优化 [12] - 回购和增持显著增长带来市场"共建共担共享"新生态 [12]
A股ESG信披率创新高:钢铁、煤炭等高排放行业突破60%,纳入强制信披仍有25家未披露
21世纪经济报道· 2025-05-14 20:19
ESG信披整体情况 - A股ESG信披率连续三年攀升,2024年达到45.72%,较三年前的36.96%显著提升,且这45.72%的上市公司总市值占A股的82% [1][2] - 金融业持续领跑ESG信披,银行业实现连续多年100%披露,非银金融业信披率达84.52% [1][2] - 钢铁、煤炭、交通运输、石油石化等高排放行业信披率均突破60%,较上一年度小幅增长 [1][5] 行业信披表现 - 银行业ESG信披率居A股首位,连续多年100%披露 [1][2] - 非银金融业信披率接近90%,达到84.52% [1][2] - 北交所38家披露ESG报告上市公司中,63%声明采用指引;上交所1293家披露公司中64%采用指引;深交所1140家披露公司中61%采用指引 [6] 强制信披进展 - 457家纳入ESG强制信披名单的上市公司中,432家已披露2024年ESG报告,信披率94.53%,较去年同期91.24%进一步提升 [11] - 纺织服饰、轻工制造等21个行业ESG强制信披企业全部完成2024年ESG报告披露 [11] - 建筑装饰、交通运输、房地产和基础化工四个行业从去年未完成到今年实现100%披露 [11] 信披质量与挑战 - 企业ESG报告披露结构更加清晰规范,开始从"表述承诺"向"展示行动与绩效"转变,引入定量数据支撑 [13] - 完整性不足和有效性欠缺是当前两大痛点,部分企业选择性披露,缺乏量化数据和具体行动路径 [13] - 大型企业因上游中小供应商数据缺失而放弃披露范围3温室气体排放 [16] 政策与监管动态 - 2024年4月沪深北三大交易所发布《上市公司自律监管指引——可持续发展报告》和《上市公司自律监管指南——可持续发展报告编制》 [5] - 2024年12月财政部等部委印发《企业可持续披露准则——基本准则》,2024年4月发布配套《企业可持续披露准则第1号——气候(征求意见稿)》 [6] - 政策强调"不给企业造成过多负担",初期允许企业自愿执行,未来逐步明确强制范围与时间表 [17] 中小企业ESG现状 - 中小企业碳排放占工业领域碳排放的46%,对中小微企业产品的最终需求所诱发的排放占全国排放总量的65% [15][16] - 中小企业ESG信披能力欠缺,碳盘查、情景分析等专业要求超出其能力范围 [16] - 建议推广"普惠绿色金融",通过数字化工具降低披露门槛,如用电、用气、用水数据推断环境足迹 [16]
今日沪指涨0.19% 非银金融行业涨幅最大
证券时报网· 2025-05-14 12:13
市场整体表现 - 沪指上午收盘上涨0.19%,A股总成交量606.39亿股,成交金额7355.67亿元,较上一交易日减少18.90% [1] - 个股方面,1319只上涨(55只涨停),3892只下跌(8只跌停) [1] 行业涨跌幅排名 涨幅前三行业 - 非银金融上涨1.23%,成交额238.85亿元(环比-7.63%),领涨股红塔证券涨5.27% [1] - 交通运输上涨1.09%,成交额272.69亿元(环比+40.62%),领涨股国航远洋涨24.84% [1] - 石油石化上涨0.86%,成交额48.97亿元(环比-8.41%),领涨股茂化实华涨10.11% [1] 跌幅前三行业 - 纺织服饰下跌1.11%,成交额100.10亿元(环比-20.12%),领跌股太湖雪跌7.13% [1][2] - 电力设备下跌0.96%,成交额525.10亿元(环比-34.21%),领跌股信宇人跌7.84% [1][2] - 社会服务下跌0.83%,成交额52.02亿元(环比-31.61%),领跌股曲江文旅跌4.03% [1][2] 重点行业数据 高成交额行业 - 电子行业成交814.79亿元(环比-24.62%),领跌股恒玄科技跌6.92% [1] - 机械设备成交753.71亿元(环比-13.79%),领跌股蓝盾光电跌9.65% [2] - 计算机成交645.96亿元(环比-21.90%),领跌股纬德信息跌6.29% [1] 显著波动个股 - 交通运输行业中国航远洋单日涨幅达24.84% [1] - 基础化工行业吉林碳谷单日涨幅17.09% [1] - 机械设备行业蓝盾光电单日跌幅9.65% [2]
钻探装备智能运维走向“虚实融合”
中国化工报· 2025-05-14 11:06
油气勘探开发趋势 - 全球新增油气储量的30%集中在深层、超深层等地质环境复杂区域 [1] - 深井及9000米以上超深井数量将显著增加 [2] - 非常规资源开发推动长水平段水平井数量大幅增长 [2] - 老旧井再利用需求促使开窗侧钻井数量上升 [2] 钻探技术挑战与解决方案 - 钻探装备面临超深井深、超高泵压、超大负荷、超长周期等极端工况挑战 [1] - 故障机理不清和监检测手段不足导致井壁垮塌、油藏污染等重大事故风险 [1] - 需构建"机理分析—全面感知—诊断预警—运维决策"全链条智能运维技术体系 [1] - 数字孪生与虚拟传感技术将成为解决复杂工况的前沿研究方向 [1] 钻完井装备智能化发展 - 装备电动化、自动化、数字化、智能化("四化")进程加速 [2] - 智能钻完井需融合AI技术形成算法模型,提升效率与采收率 [2] - 关键技术突破方向包括数据治理、模型迁移、机理-数据融合等 [2] 智能制造核心方向 - 智能制造需实现新一代信息技术与先进制造技术深度融合 [3] - 制造知识、制造载体、制造手段是高质量发展的三大支柱 [1][3] - 装备数字化需具备状态感知、决策优化、虚实融合等六大特征 [3] - 智能检测装备需满足工艺实施、质量管控、设备运行等场景需求 [3] 行业技术应用重点 - 数字技术与装备全生命周期融合将重塑装备价值体系 [3] - 智能检测装备开发需聚焦融合感知、自主分析、实时反馈等功能 [3] - 油气行业需攻克数据互联互通互操作等智能制造基础问题 [3]
申万宏源证券晨会报告-20250514
申万宏源证券· 2025-05-14 10:14
报告核心观点 - 港股通 2024 年年报显示行业收入、利润等企稳回升,领先 A 股,推荐科技、创新药和新消费 [2][7][8] - 广东宏大是民爆矿服一体化领军企业,未来成长路径清晰,首次覆盖给予“增持”评级 [2][10] - 关税豁免机制独立且作用显著,从五个视角评估中国制造“难替代性” [3][12] 市场指数表现 综合指数 - 上证指数收盘 3375 点,1 日涨 0.17%,5 日涨 4.22%,1 月涨 1.77% [1] - 深证综指收盘 2000 点,1 日跌 0.19%,5 日涨 6.29%,1 月涨 2.12% [1] 风格指数 - 大盘指数昨日表现涨 0.12%,1 个月涨 4.15%,6 个月跌 4.66% [1] - 中盘指数昨日表现跌 0.17%,1 个月涨 3.27%,6 个月跌 10.79% [1] - 小盘指数昨日表现跌 0.21%,1 个月涨 4.23%,6 个月跌 4.81% [1] 行业涨幅 - 光伏设备Ⅱ昨日涨 2.23%,1 个月涨 7.64%,6 个月跌 29.42% [1] - 航运港口昨日涨 2.21%,1 个月涨 3.43%,6 个月跌 3.07% [1] - 化妆品昨日涨 1.97%,1 个月涨 14.4%,6 个月涨 3.51% [1] - 城商行Ⅱ昨日涨 1.77%,1 个月涨 9.1%,6 个月涨 13.47% [1] - 医疗服务Ⅱ昨日涨 1.63%,1 个月涨 7.47%,6 个月跌 10.17% [1] 行业跌幅 - 地面兵装Ⅱ昨日跌 4.11%,1 个月涨 5.38%,6 个月涨 7.13% [1] - 航海装备Ⅱ昨日跌 3.94%,1 个月涨 6.49%,6 个月跌 9.81% [1] - 军工电子Ⅱ昨日跌 3.41%,1 个月涨 3.99%,6 个月跌 4.34% [1] - 航空装备Ⅱ昨日跌 2.82%,1 个月涨 5.97%,6 个月跌 10.67% [1] - 金属新材料昨日跌 1.33%,1 个月涨 4.15%,6 个月跌 3.73% [1] 港股通 2024 年年报分析 总体情况 - 2025 年以来港股关注度提高,主动权益公募对港股配置占比从 2024Q4 的 14.5%升至 2025Q1 的 19.2%,南向资金流入幅度超三年 [7] - 港股通行业收入、利润、毛利率 TTM、ROETTM 在 2024 年年报企稳回升,领先 A 股;非金融口径下,收入增速下行,但归母净利润增速等企稳;企业扩展意愿弱 [7] 大类板块 - 2024 年年报 TMT、消费、医药 ROETTM 边际改善明显;收入端金融地产、TMT 等行业环比 24H1 改善;利润端多个行业环比 24H1 改善 [7] 一级行业 - 计算机、传媒基本面改善明显,地产、电力设备、煤炭盈利恶化;对利润增速贡献拆分,非银、传媒、交运正贡献大,地产等负贡献大 [7] 行业特征 - 港股通与 A 股相比,行业集中度高,2024 年行业集中度 CR3 超 80%的行业有石油石化等;腾讯等公司对港股通及所属行业贡献高利润增速 [7] 广东宏大(002683)深度报告 公司概况 - 内生外延打造民爆矿服一体化领军企业,形成民爆、矿服、防务装备三大板块,2010 - 2024 年归母净利润 CAGR 达 17% [2][10] 行业趋势 - 民爆行业向安全化等方向发展,集中度有提升空间,头部企业可凭收并购扩张产能;民爆矿服一体化是发展抓手,矿服成长空间广阔 [10] 公司优势 - 混装炸药比例 61%,矿服规模领先,子公司爆破资质全,在手订单逾 300 亿元;工业炸药产能 69.95 万吨/年,西部收入高增 [10] - 海外收入领先,跟随紫金矿业获海外项目,收购秘鲁产能,赞比亚建设炸药厂;推进智能矿山建设,与华为合作,研发“悟空爆破大模型” [10] 业务转型 - 防务装备业务是战略转型重点,布局国内外军贸市场,产品多样,参与展会提升知名度,控股广东省军工集团 [10] 盈利预测与估值 - 预测 2025 - 27 年收入分别为 222.19/260.10/293.43 亿元,归母净利润分别为 11.68/14.68/17.28 亿元,对应增速分别为 30%/26%/18%,3 年归母净利润 CAGR 为 24%;首次覆盖给予“增持”评级 [10] 中国制造“难替代性”专题 关税豁免机制 - 关税豁免机制独立,由美国进口企业主动申请,作用显著,关税 1.0 时期被豁免关税商品占比最高达 60%;本轮豁免速度快,清单金额占 2024 年美国自华总进口的 26.5% [3][12] 豁免原因 - 缓解美国成本上涨压力和产业链供应链错配问题;被豁免商品对华依赖度高,关税致行业成本上升,且美国部分行业竞争力下滑、存在生产短板 [12] 难替代性评估 - 从供应链难脱钩、自华进口价格涨幅高且对华依赖度跌幅小、加价倍率高、依赖中国供应链成本率低、“龙二”竞争力有限难间接脱钩五个视角构建指标 [12]
资金透视:资金回流意愿升温
华泰证券· 2025-05-13 22:38
核心观点 - 上周增量资金入市意愿边际回暖,交易型资金中融资资金净流出6周后首次转向净流入,短线资金对成长行业配置边际增强;配置型外资转向净流入,关税摩擦缓解下外资配置意愿或边际回升,截至4月初部分基金持有A股仓位仍处相对低位;“一揽子金融政策”出台,“类平准基金”表述支撑资金面韧性,《推动公募高质量发展行动方案》或加速A股市场“机构化”,引导资金向基准配置靠拢,部分方向相对基准指数仍低配 [1] 关注点 关注点1:交易型资金回暖,风险偏好有所回升 - 上周国新办“一揽子金融政策”提振投资者风险偏好,叠加关税缓和预期,交易型资金情绪回暖 [4] - 融资资金净流出6周后上周首次转向净流入,资金活跃度边际回升至9%,增配电子、计算机等成长行业 [4] - 私募基金调研向医药生物、电子、机械设备集中 [4] - 散户资金净流出规模环比收窄,在保持红利配置基础上对国防军工等主题成长行业配置增强 [4] 关注点2:配置型外资转向净流入,部分全球配置型基金仍低配A股资产 - 4月30日 - 5月7日配置型外资转向净流入15.8亿元,被动配置型资金是主要净流入动力 [5] - 5月12日中美联合声明显示中美贸易冲突短期缓和,关税摩擦缓解下外资净流入动力或增强 [5] - 截至4月初,区域配置型基金对A股仓位回升至2018年以来80%以上高位,但新兴市场配置型基金、全球ex US基金持有A股仓位仍位于40%以下相对低位 [5] 关注点3:中长期内,基金配置或向基准指数靠拢 - 证监会印发《推动公募高质量发展行动方案》,有助于引导资金向基准配置靠拢 [6] - 以主动偏股型基金为样本,跟踪沪深300指数的基金产品中显著低配的国有大型银行等或获增量资金流入 [6] - 跟踪中证800指数的基金产品显著低配金融/石油石化权重股 [6] - 《方案》提出建立浮动管理费收取机制,目前实施浮动管理费的主动偏股型权益基金数量有待增加 [6] 各类资金边际变化 散户资金 - 上周净流出41亿元,4月新增开户数192万户环比回落,2025年1月13日以来累计净流出1690亿元 [7][12] - 上期净流入银行、国防军工、公用事业等行业,净流出汽车、医药生物、房地产等方向 [12] 杠杆资金 - 上周净流入167亿元,融资交易活跃度边际回升至9% [7][20] - 资金净流入电子、计算机、机械行业,净流出银行、交运、电力设备等行业 [7][20] 公募基金 - 上周新成立偏股型基金61亿份,新发强度回落,股票/混合基金权益仓位环比回落 [32] 外资 - 4.30 - 5.07配置型外资净流入15.8亿元,其中主动配置型外资净流出3.1亿元,被动配置型外资净流入18.9亿元 [7][60] ETF - 上周股票型ETF持续净流出,净赎回78.3亿份,净流出32.4亿元,宽基ETF净流出33.3亿元 [43] - 科技、公共服务板块净流入规模居前,行业中电子、计算机&通信、银行等行业净流入居前 [43] 资金流向周观察 产业资本 - 上期二级市场重要股东转向净减持4.7亿元,本周解禁市值113亿元,供给端压力环比小幅回落 [70] - 上期二级市场股票回购金额102亿元,回购预案金额为368亿元,回购金额环比前期有所回升 [70] 一级市场 - 上周一级市场募资金额环比回落,新增定增股票1支,募资2亿元 [86] QDII ETF - 上周净流出41亿元,主要净流出中国香港,溢价率环比小幅回落 [88]
目前股票回购增持贷款利率约2% 低于上市公司平均股息率水平
证券时报网· 2025-05-13 14:55
货币政策调整 - 中国人民银行宣布下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点,各类专项结构性货币政策工具利率降至1.5% [1] - 金融机构发放股票回购增持贷款利率基本在2%左右,低于上市公司平均股息率水平 [1] - 央行将证券、基金、保险公司互换便利5000亿元和股票回购增持再贷款3000亿元额度合并使用,总额度8000亿元 [2] 股票回购增持贷款工具 - 央行在2024年10月牵头设立股票回购增持再贷款工具 [1] - 截至2025年4月末,上市公司披露拟申请股票回购增持贷款金额上限超1100亿元 [1] - 金融机构与上市公司和主要股东签订股票回购增持贷款合同金额约2000亿元 [1] - 中国诚通、中国国新两家国有资本运营公司拟使用1800亿元股票回购增持贷款资金 [1] 上市公司回购增持情况 - 今年4月份以来,超300家上市公司公开披露回购增持计划,金额上限超1000亿元 [1] - 参与公司包括三一重工、美的集团、荣盛石化等民营企业,以及中国石油、中国中铁、中远海发等央国企 [1] 政策效果与市场影响 - 当前股票回购增持贷款利率低于上市公司平均股息率,能够有效激发市场主体使用贷款回购增持的积极性 [2] - 两项工具额度合并使用有助于提升工具便利性、灵活性,更好满足不同类型市场主体需求 [2] - 政策调整将进一步推动提高政策资金利用效率 [2]
短期大涨无疑,也为A股本轮跨年行情的演绎进一步打开空间
搜狐财经· 2025-05-13 01:58
政治局会议政策信号 - 会议通稿发布后港股和富时A50瞬间拉涨,A股次日大概率长阳 [1] - 2024年GDP增速5%目标预计顺利完成,消除市场对经济增速的博弈 [1] - 2025年政策基调明确为"积极有为",包括超常规逆周期调节、稳住楼市股市等表述 [1] - "稳住股市"表述直接消除大跌风险,提振市场做多情绪 [1] - 大力提振消费和提高投资效益的表述有望对冲外部环境不确定性 [2] 市场行情表现 - 当日万得全A下跌0.36%,中证500下跌0.54%,中证1000下跌0.73% [6] - 红利指数和大盘权重指数收涨,科创板/创业板领跌 [4] - 行业层面汽车(0.75%)、石油石化(0.65%)领涨,房地产/国防军工领跌 [6] - 传媒(3.12%)、钢铁(2.05%)涨幅居前,通信(-2.93%)跌幅最大 [7] - 两市成交额缩量至16345亿元,较前日减少1543亿元 [9] 资金风格与板块机会 - 红利风格持续获长线资金配置支撑,岁末年初仍是主要增量方向 [5] - 政策超预期将短期抬升风险偏好,成长板块(科创板/创业板)或成博弈主战场 [5] - 急涨后建议逢调整买入,避免追高连续大涨行情 [6] 市场调整原因 - 会前政策不确定性导致"买预期卖兑现"交易,部分资金提前撤离 [3] - 成长性风格明显回调反映短期风险偏好回落 [5]
宏观政策发力,投资品如何布局?
2025-05-12 23:16
纪要涉及的行业和公司 - **行业**:投资品、公用事业、天然气、黄金、有色金属、石油石化、基础化工、矿服、新材料、建材、煤炭、钢铁 - **公司**:恒力石化、中石化、上海石化、华锦股份、卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、中石油、中海油、德美化工、万华化学、宝丰能源、华鲁恒升、先达股份、利民股份、扬农化工、金禾实业、百龙创元、巨化股份、三美股份、新洋丰、史丹利、心连心、雪峰科技、雅化集团、广东宏大、江南化工、高争民爆、宝丽联合、壶化股份、国泰集团、安集科技、鼎龙股份、雅克科技、顺天集团、东彩、中材科技、莱德光电、华恒生物、福莱新材、健身童一中、国恩股份、汇通股份、兴发科技、三棵树、北新建材、伟星新材、兔宝宝、海螺水泥、华新水泥、华润建材科技、宝钢股份、南钢股份、久立特材、河北新天绿色能源、福建中闽、福能、深圳燃气、九丰能源、紫金矿业、云铝、中孚、神火 纪要提到的核心观点和论据 1. **红利策略**:在经济下行背景下重要性凸显,叠加公募基金高质量发展行动方案推动,红利资产配置需求增加,是跑赢基准的趋势,应关注分红比例提高的公司并作为底仓配置。论据为上周10BP降息落地后一批公司分红比例提高,各基金更重视波动率和基准比较推动均衡配置并补齐欠配的红利方向[1][3][4] 2. **AI应用领域**:虽催化剂众多但兑现需时,预期偏高,经济压力可能导致二次调整但幅度有限,仍是主线,需关注长期发展潜力[1][5] 3. **城市燃气行业**:油价下跌是降本主要逻辑,2024年进口LNG价格中枢下降,若价格进一步下跌国内现货有赚取价差空间,看好降本带来的盈利能力改善。论据是2024年进口LNG价格中枢约13美元,2025年春季至今约11美元,同比下降约14%,若降至10美元或以下进口到国内的现货具备赚取价差空间[1][9][10] 4. **黄金**:价格受地缘冲突和美国经济韧性驱动高位震荡,利润框架向信用框架切换是长期上涨背景,短期调整是买入机会,板块估值偏低,关注龙头公司业绩。论据是黄金价格上涨始于2022年10月,主要因利润框架向信用框架切换,板块整体估值仍处于偏低水平,一季报显示龙头公司及综合矿山企业业绩亮眼[1][11][12] 5. **有色金属板块**:铜、铝等品种估值偏低,中国加码逆周期政策降低关税影响,回调风险可控,关注长期景气高位且具备分红属性的品种以及受政策驱动的小金属。论据如紫金矿业估值仅十倍多一点,铝相关公司如云铝、中孚、神火等估值也处于偏低水平,4月初贸易摩擦导致回调但系统性风险可控[1][13] 6. **石油石化板块**:5月以来油价先跌后涨,OPEC增产指引形成利空,美伊谈判积极信号和贸易摩擦缓和支撑反弹;二季度石化企业面临库存损失压力,但股市已有预期,炼化价差改善,国内头部企业受益于竞争格局利好;未来OPEC大概率继续增产。论据是OPEC在5月会议对6月及未来产量发布增产指引,4月油价大幅下滑,炼化价差有所改善[14][15][19] 7. **基础化工行业**:周期性产品价格和价差已跌至低位,具备布局价值。推荐白马周期龙头股、涨价品种及偏内需子行业。论据是一季报显示部分子行业业绩同比增长明显,4月全国PPI同比下降2.7%,降幅环比略有扩大,全国PMI数据环比有所下滑[22] 8. **矿服行业**:2025年第二季度业绩预期较好,供给端整体整合持续推进,行业龙头企业将继续进行并购重组,炸药产能可能进一步增加,国家政策规定现场混装技术和混装比例需进一步提升,长期确定性较高[26] 9. **新材料板块**:目前估值已跌至较低位置,有一些确定性修复且业绩有确定性成长的标的值得推荐,包括半导体、高频高速树脂等领域[27] 10. **建材板块**:受宏观政策积极影响,对建材需求有向好趋势,预计随着政策落地房地产销售将进一步活跃,带动装修建材与消费建材改善。论据是宏观政策助力房地产市场稳定,如降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点等,历史数据显示降房贷利率对房地产销售及个人按揭贷款利率改善显著[28][29] 11. **煤炭板块**:近期受前期煤价中速下行影响股价偏弱,动力煤需求处于淡季,煤价处于寻底过程,短期内可能继续保持低位,但随着淡季结束及库存消耗完毕后有望反弹。论据是动力煤整体处于底部区间震荡且呈下行趋势,新能源对火电有挤出效应,供应链高库存压力[31][32] 12. **钢铁市场**:今年4月底到五六月份整体走弱,内需和外需均下滑,预计未来两个月建筑领域螺纹钢需求回落,热卷板出口表需受负反馈影响,后续粗钢产量减少概率较大,二季度基本面压力较大,但三季度或有更好表现。论据是传统建筑领域进入淡季,天气影响项目施工,外需受关税影响,1 - 4月粗钢产量同比增长,目前铁水产量达历史同期高位但库存由去库转为垒库[35][36] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **公用事业行业**:一季度能源需求较弱,天然气和电力需求增速下降,新增新能源使火电发电增速下降超5%,燃料成本下降集中于华北和长三角地区火电标的,水电因储水能力强保持正增长且丰枯水期电价差拉大导致部分公司量价齐升,但二季度水电盈利改善需谨慎评估[6] 2. **火电和新能源领域**:火电二季度环比一季度业绩盈利修复逻辑成立,盈利能力改善逻辑稳固;新能源领域山东地区给予存量机组煤电标杆机制电价提高盈利稳定性,新增项目需根据区域供需关系决定未来盈利水平,相对看好东部地区风电标的[7][8] 3. **关税对石化板块影响**:关税影响最大的标的是卫星化学,若征收125%的关税该项目将亏损,但目前公司生产正常,未来存在修复空间;长丝下游出口订单受关税扰动较大,但其周期性强,目前估值处于历史底部,有很强安全边际[20] 4. **抗风险能力强的公司**:中石油和中海油具有较强抗风险能力,一季度业绩表现优异,通过降本增效及中石油天然气业务比重提升对冲低油价风险,目前股息率情况良好,具有长期投资价值[21] 5. **内需驱动型子行业**:氟化工、化肥和民爆受出口冲击较小且供需格局良好,氟化工业绩同比增长超150%,二季度长协价格进一步抬升;化肥板块春耕进入尾声,国内外尿素与磷肥价格存在较大差距,不排除恢复健康出口可能性;民爆领域Q1供给增加,但下游矿山需求稳步增长,总体供需格局向好[23][24][25] 6. **建筑材料细分市场**:关注二手房与新房关联度较高且弹性大的标的,以及赛道好成长性强的公司,一季度涂料、板材、防水石膏板修复速度较快并有涨价趋势;水泥领域供给侧缩减共识形成,今年产能指标置换导致供给侧进一步收缩预期,价格趋势应逐步向上[30] 7. **国内外煤炭供需情况**:国内2025年1 - 3月全国原煤产量12亿吨,同比增长8.1%,主要增量来自山西和新疆;前四个月进口煤炭3700多万吨,同比大幅下降16.41%,预计二季度整体进口量环比一季度将进一步下降;海外印尼调整煤炭出口税率使国内进口成本上升;需求端电力需求相对强劲但整体不及预期,1 - 3月化工用煤消费增速10.9%,建材行业用煤同比下降1.1%,钢铁行业用煤同比增长2.2%,电力行业用煤需求下降3%[34]
化工行业周报20250511:国际油价反弹,聚合MDI、丁二烯价格上涨-20250512
中银国际· 2025-05-12 22:57
报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 五月份行业受关税政策、原油价格波动影响大 建议整体均衡配置 关注电子材料公司和能源企业 中长期有原油、新材料、政策加持三条投资主线 [5][11] 根据相关目录分别进行总结 本周化工行业投资观点 - 本周100个化工品种中 22个价格上涨 47个下跌 31个稳定 22%产品月均价环比上涨 47%下跌 31%持平 WTI原油和NYMEX天然气月均价环比下跌 碳酸锂-电池级参考价下降 [10] 投资建议 - 截至5月9日 SW基础化工和石油石化市盈率、市净率处于不同历史分位数 建议均衡配置 关注电子材料公司和能源企业 中长期有三条投资主线 推荐多家公司 [5][11] 5月金股:安集科技 - 2024年及25Q1公司业绩高增长 抛光液全球市占率提升 新品验证推进 功能性湿电子化学品放量 电镀液及添加剂业务进展顺利 预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.48/9.48/11.78亿元 [12][14][16] 5月金股:皇马科技 - 2024年上半年公司产品结构优化 毛利率提升 尚宜工厂业绩释放 第三工厂建设推进 研发加大 核心竞争力提升 预计2025 - 2026年归母净利润分别为4.77/6.04亿元 [18][19][21] 本周关注 要闻摘录 - 广州石化1号聚丙烯装置试产低熔指抗冲共聚聚丙烯新产品成功 丰富聚烯烃产品结构 [23] - 中科院大连化物所团队开发新型钴硅酸盐沸石催化剂 丙烷脱氢性能优 [24] - 第三届石油化工绿色发展论坛召开 探讨石化行业绿色低碳发展之路 [25] 公告摘录 - 三房巷年产150万吨绿色多功能瓶片项目投产 [27] - 瑞华泰股东国投高科拟减持不超1%股份 [27] - 海达股份对新加坡海达和罗马尼亚海达增资 [27] - 四川美丰拟回购股份注销 [28] - 东方铁塔及其子公司中标国家电网项目 总金额约1亿元 [28] - 潜能恒信拟增加海外子公司担保额度至1.2亿美元 [28] - 江南化工拟联合设立控股子公司 整合三家化工企业 [29] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周100个化工品种中 22个价格上涨 48个下跌 30个稳定 22%产品月均价环比上涨 48%下跌 30%持平 周均价涨幅和跌幅居前品种明确 [30] - 本周国际油价上涨 美国原油产量、需求、库存有变化 短期内油价有压力但有支撑 宏观不确定性或加大波动 天然气期货价格下跌 库存有变化 短期供需紧张 中期价格或震荡 [31] 重点关注 聚合MDI价格上涨 - 本周聚合MDI价格上涨 供应端有装置检修 需求未见明显好转 成本利润提升 短期内价格或稳中下调 [32] 丁二烯价格小幅上涨 - 本周丁二烯价格小幅反弹 供应整体宽松 需求有限 库存增加 预计下周价格偏弱震荡 [33] 图表 - 展示本周均价涨跌幅居前化工品种、化工涨跌幅前五子行业、化工涨跌幅前五个股数据 [34][35] - 呈现纯MDI、聚合MDI、有机硅、季戊四醇价差图 [37][39]