报告行业投资评级 - 行业评级为中性（维持评级），上次评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 2025Q1基础化工重仓持股比例环比小幅提升、同比回落，石油化工板块持仓比例下降，持仓重心向中小盘股倾斜 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公募基金十大重仓股票信息每季度结束后15天内披露，半年报需待半年度结束60天以内完成披露 [12] - 研究的基金范畴为中国普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型公募基金，剔除指数型与增强指数型基金，未纳入偏债混合型基金 [12] - 研究的化工股票范畴为申银万国行业类（2021）SW石油石化、SW基础化工、轮胎（长江）的股票池 [12] 点评 板块持仓变动 - 2025年一季度基础化工重仓持股比例环比+0.05pcts、同比-0.49pcts，在A股中市值占比环比+0.08pcts、同比-0.11pcts，低配0.2%，低配比例环比-0.04pcts [2][13] - 2020Q1 - 2021Q1基础化工股票整体配置比例提升至4.23%，后调整至2.56%，到22Q4波动上升至4.10%，23Q3以来小幅回落至25Q1的3.32% [13] - 2020Q3以来石油化工股票整体配置比例提升，24Q2达阶段性高点1.17%，25Q1降至0.4%，同比-0.74pcts，环比-0.33pcts，同期在A股中市值占比同比-1.28pcts，环比-0.47pcts [2][18] - 2025Q1公募基金重仓股持股个数同环比提升，基础化工有146支股票有基金持仓，同比+4支，环比+21支；石油化工有21支，同比-5支，环比持平 [3][20] 个股变动分析 - 2025Q1前50位重仓股中，万华化学、巨化股份、赛轮轮胎、华鲁恒升、卫星化学位居前5，卫星化学取代中国石油进入前五 [4][26] - 2025Q1川恒股份等6家进入公募基金持有市值前50名，中国石化等6家退出 [27] - 2025年Q1化工行业持有基金数量前50的重仓股中，万华化学等位居前5，卫星化学取代宝丰能源进入前五 [4][29] - 2025Q1振华股份等6家进入重仓基金数量前50名，海油工程等6家退出 [30] - 2025年Q1化工行业各基金持股股数排名前50的重仓股中，赛轮轮胎等位居前5，巨化股份取代中国石油进入前五 [4][31] - 2025Q1芭田股份等8家进入公募基金持股股数前50名，中国石化等8家退出 [32] 公募重仓化工股偏好分析：行业龙头持仓比例下滑，持仓重心向中小盘股倾斜 - 2025Q1 300亿以上市值股票持股市值占重仓化工股前50名持股总市值54.3%，环比-13.15pcts；500亿以上股票持股市值占比33.7%，环比-7.49pcts [5][34] - 2025Q1持有万华化学的基金产品数量最多，为111支，环比-34支，赛轮轮胎等被持有较多 [36] - 2025Q1持有龙佰集团、合盛硅业的基金产品数量环比提升，万华化学等9支股票环比下降 [5][38] - 2025Q1农化行业配置公司数目最多，共9家，占比18%，环比-1家，其次是石油化工等行业 [4][60]

市场趋势 - 关税事件冲击高峰已过 A股进入实质性修复阶段 但修复过程存在波折 海外业务依赖度高的行业如消费电子 CXO等仍存较大不确定性 [1] - 内需消费和科技自主创新主线确定性较高 预计将受益于未来对冲政策 [1] - 5月市场风格可能从低估值高股息切换回科技成长 科技方向催化剂包括AI大模型更新和机器人赛事 [2] 科技板块机会 - AI发展进入推理阶段 衍生方向包括云计算 AI+办公 AI+医药等 5月关注大模型版本更新 [2] - 机器人国产化趋势明确 产品形态从人形向四足/功能型扩展 带动传感器 控制器等环节机会 关注5-6月机器人赛事进展 [2] - 半导体国产化持续推进 重点关注设备 晶圆制造 材料 IC设计等细分领域 [2] - 低空经济试点城市建设加速 存在补涨预期 关注地面起降场和飞行器整机 [2] 盘面表现 - 创业板指数领涨 全天成交金额达1 3万亿 科技成长型行业如通信 国防军工 电力设备等表现强势 [3] - 周期性板块如美容护理 有色金属 钢铁等表现较弱 [3]

人工智能发展 - 党中央高度重视人工智能发展 强调战略意义、主攻方向、重点任务、价值取向等重大问题 [2] - 中央企业要成为智算基础设施重要供给者 人工智能赋能千行百业的重要破题者 产业体系化布局的重要组织者 [2] - 加快掌握关键领域根技术 提升央企基础大模型性能和水平 [2] - 引导企业将人工智能深度融入研发生产关键场景 打造战略性高价值场景应用标杆 [2] - 加快落地产业共同体 探索高质量数据集共建共享新模式 [2] - 提升人工智能内生安全能力 确保符合国家安全和主流价值观要求 [2] 产业工人队伍建设 - 深化产业工人队伍建设改革 加快建设知识型、技能型、创新型产业工人大军 [3] - 弘扬劳模精神、劳动精神、工匠精神 动员职工在重大战略、重大工程、重大项目中建功立业 [3] - 将工会工作纳入党建工作总体布局 为工会履职创造良好条件 [3] 青年创新工作 - 加强青年创新载体建设 拓宽青年创新人才成长通道 [3] - 围绕产业链创新链深化创新创效活动 激发央企青年创新动力活力 [3] - 引导青年到基层和项目攻关前沿锻炼 增长才干 展现青春朝气锐气 [3] 安全生产管理 - 深刻汲取安全事故教训 压紧压实企业安全生产主体责任 [4] - 交通运输、文化旅游、建筑施工等重点行业央企要全面排查风险隐患 [4] - 做实做细应急预案 坚决守好安全生产防线 [4] - 加强与相关部委协同配合 做好极端天气等风险防范 [4]

报告核心观点 - 周四市场各指数有涨有跌，通信、国防军工等行业表现好，美容护理、有色金属等行业表现差，沪深两市总成交额为12934亿元，南下资金净流出23.9亿港元；507一揽子货币政策措施是对冲关税冲击政策组合开端，短债表现或好于长端，中期长债利率破前低概率增加；联储政策重心或聚焦通胀，金融稳定是下半年联储政策重要制约 [3][4][5][6] 市场总览 - 大势：周四上证指数涨0.3%，沪深300涨0.6%，科创50跌0.4%，中证1000涨0.8%，创业板指涨1.7%，恒生指数涨0.4% [3][4] - 行业：周四表现最好的行业是通信（+2.6%）、国防军工（+2.6%）、电力设备（+1.6%）、银行（+1.1%）、机械设备（+1.0%），表现最差的是美容护理（-1.0%）、有色金属（-0.4%）、钢铁（-0.4%）、石油石化（-0.3%）、交通运输（-0.2%） [3][4] - 资金：周四沪深两市总成交额为12934亿元，南下资金净流出23.9亿港元 [3][4] 重要观点 【浙商固收 覃汉】债券市场专题研究 - 所在领域：固收 [5] - 核心观点：507一揽子货币政策措施是对冲关税冲击政策组合开端，双降落地打开资金利率和短债下行空间，短期中短债表现好于长端，长债或有止盈压力，中期长债利率破前低概率增加 [5] - 市场看法：本次一揽子货币政策措施是对冲关税冲击政策组合的开端 [5] - 观点变化：长债利率破前低的概率在增加 [5] - 驱动因素：双降落地打开资金利率和短债下行空间 [5] - 与市场差异：中期视角，债市主线回归交易基本面后，长债利率破前低的概率在增加 [5] 【浙商宏观 李超/林成炜】宏观专题研究 - 所在领域：宏观 [6] - 核心观点：联储的政策重心或将聚焦于通胀，数量型政策方面，预计金融稳定将是下半年联储政策的重要制约 [6] - 观点变化：持平 [6] - 驱动因素：美联储议息会议 [6] - 与市场差异：预计金融稳定将是下半年联储政策的重要制约 [6]

核心观点 - 周四市场全天低开高走创业板指领涨三大指数集体收涨 预计未来仍有更多增量政策出台 建议关注金融、公用事业、TMT、消费等板块 [1][3][5] 市场表现 - 上证指数收盘点位 3352.00 涨 0.28%；深证成指收盘点位 10197.66 涨 0.93%；沪深 300 收盘点位 3852.90 涨 0.56%；创业板收盘点位 2029.45 涨 1.65%；科创 50 收盘点位 1026.44 跌 0.36%；北证 50 收盘点位 1380.93 涨 0.98% [2] - 申万一级涨幅前五的行业为通信（2.60%）、国防军工（2.57%）、电力设备（1.62%）、银行（1.11%）、机械设备（1.03%）；跌幅前五的行业为美容护理（-0.96%）、有色金属（-0.43%）、钢铁（-0.38%）、石油石化（-0.29%）、交通运输（-0.23%） [2] - 热点板块涨幅前五的为成飞概念（7.01%）、大飞机（3.06%）、铜缆高速连接（3.04%）、军工信息化（2.96%）、太赫兹（2.90%）；跌幅前五的为大豆（-1.62%）、PEEK 材料（-1.39%）、转基因（-1.12%）、玉米（-1.00%）、氟化工概念（-0.79%） [2] 后市展望 - 三大指数集体低开 沪指低开 0.34% 深成指低开 0.23% 创业板指低开 0.12% 随后指数走强 创业板指拉升涨逾 1% 午后指数维持震荡走势 最终三大指数集体收红 个股板块涨多跌少 全市场超 3800 只个股上涨 逾百股涨停 [3] - 军工股持续活跃 AI 硬件股展开反弹 鸿蒙概念股表现活跃 通信、国防军工等行业表现靠前 美容护理、有色金属等行业表现靠后 成飞概念、大飞机等板块表现靠前 大豆、PEEK 材料等板块表现靠后 [3] - 国家发展改革委将从破壁垒、拓空间、优服务等方面推动落实民企促进法 今年将在重点领域推出约 3 万亿元优质项目 [4] - 5 月 7 日中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》 深化改革 强化利益绑定 提升服务投资者能力 发展壮大权益类公募基金 [4] - 沪深两市全天成交额 1.29 万亿 较上个交易日缩量 1749 亿 沪指继续处于 5 日均线上方 短期多头占优 技术形态企稳向上 [5] - 5 月 7 日国新办新闻发布会推出政策组合 包含降准降息措施 完善长远制度安排 是 4 月政治局会议精神具体落实 有关于类“平准基金”积极表态 中长期资金入市步伐有望加快 [5] - 预计未来在财政政策发力、扩大内需和稳定外贸等方面有更大力度政策支持 增强经济韧性和稳定性 [5]

报告核心观点 - 2024年年报业绩未改善，2025年一季报明显改善，两期营收改善偏慢，2025年全A非金融业绩增速节奏或呈"V"型，盈利大幅下行风险较低，利润转向中游及科技方向，科技制造是关注重点 [2] 全A2024年年报及2025年一季报概览 营收、业绩增速概览与展望 - 2024年年报业绩未改善，2025年一季报明显改善，全部A股/非金融2024年报累计归母净利润同比增速分别为-2.3%/ -12.9%，2025Q1累计业绩同比增速分别为3.6%/4.2%，单季业绩环比增速分别为90.3%/253.8% [2][9][10] - 全部A股/非金融2024年报累计营收同比增速分别为-0.9%/ -1.0%，2025Q1累计营收同比增速分别为-0.7%/ -0.7% [2][10] 全A非金融ROE分析 - 2025Q1净利润率低位回升，但周转率、负债率仍在下行，2025Q1全A非金融ROE（TTM）6.68%，创近年新低 [14] - 2025Q1毛利率提升0.02Pct，费用率降低0.01Pct，驱动业绩增速修复，但资产负债率及资产周转率未企稳，盈利回升趋势不稳固 [14] 全A非金融盈利展望 - 2025年全A非金融业绩增速节奏或呈"V"型，中性假设下全年累计盈利增速或录得-2.3%，三季报为盈利压力最大阶段，年报修复基础较夯实 [23] - 2025年全A非金融盈利大幅下行风险较低，原因包括对美营收敞口占比不高、地产和电新不再拖累、逆周期政策储备充足 [23] 行业业绩概览 大类行业利润结构 - 2025年一季报金融和上游利润占优趋势止步，消费盈利占比修复靠农林牧渔，中游制造和科技盈利修复是主要趋势 [28] 一级行业盈利贡献拆解 - 全A非金融2025Q1累计业绩同比增速为4.2%，剔除部分行业后为8.6% [33][34] - 盈利贡献归因于"两新"政策和基数效应，如电子等受益政策，房地产等受基数影响减亏或扭亏为盈 [35] 大类及一级行业ROE(TTM)概览 - 2025Q1大类行业ROE(TTM)改善方向为中游及TMT方向，如TMT行业提升0.31Pct，中游先进制造提升0.04Pct等 [39] - 2025Q1毛利率有明显改善的大类行业主要为中游传统制造方向，如钢铁、建材行业 [44] 大类及一、二级行业营收、业绩概览 - 上游资源行业2025Q1业绩整体承压，仅有色金属景气加速，石油石化和煤炭业绩下行 [49] - 中游传统资源加工行业2025Q1业绩表现好，钢铁毛利率修复，建材业绩增速转正，基础化工小幅改善 [50] - 下游消费中可选和必需消费2025Q1营收增速为负，农林牧渔景气回暖，医药营收下滑、净利润改善弱，食品饮料业绩下行 [52] - 可选消费中家电、纺织服装等部分行业受益政策和效应，营收平稳、盈利修复 [53] - TMT和中游先进制造2025Q1营收、盈利明显改善，计算机、传媒、通信等盈利修复，电子、汽车等行业回暖 [55][56] 行业筛选 - 第三个科技制造中周期，重点关注营收增速指标，2024Q4及2025Q1营收同比增速持续为正的科技制造行业主要为计算机、电子等 [2]

分红规模与覆盖面 - A股超3600家公司披露年报分红预案或进入实施阶段，占上市公司总数近七成，拟派现总额累计超过1.6万亿元 [2] - 工商银行、中国移动、建设银行位列现金分红总额前三甲，分别达586.64亿元、535.78亿港元（约499.4亿元）和515.02亿元 [2] - 24家公司分红总额超百亿元，包括中国石油（457.55亿元）、中国神华（449.03亿元）、贵州茅台（346.71亿元）等 [6] 行业分布特征 - 银行股是分红主力，24家百亿分红公司中6家为上市银行（占比25%），包括建设银行、兴业银行（220.21亿元）、浦发银行（120.34亿元） [7] - 上市险企中国平安、中国人寿、中国太保分红总额分别为293.34亿元、127.19亿元和103.9亿元 [7] - 石油石化、食品饮料、家电行业高分红公司包括中国石油、五粮液（123.01亿元）、美的集团（267.12亿元） [8] 高送转与组合分红 - 比亚迪推出"10送8转12派39.74元"方案，派现总额120.77亿元，2024年营收7771.02亿元（同比+29.02%）、净利润402.54亿元（同比+34%） [12][15][16][17] - 道通科技每10股转4.9股派5元，科林电气每10股转4.8股派2元 [13] - 新华网拟"10送2转1派1.36元"，华图山鼎拟"10送2.2转1.8派0.55元"，后者2024年营收增1046.34%至28.33亿元 [17] 分红比例与政策影响 - 中国神华2024年分红比例76.5%（2023年为75.2%），拟派现449.03亿元 [9] - 中国平安现金分红比例37.9%，股息每股2.55元（同比+5%），连续13年增长 [9] - 监管推动"分红常态化"，沪深交易所修订指引鼓励提高股息率、一年多次分红 [19][20]

上市公司分红情况 - 2024年度A股近七成公司宣布分红 合计分红金额达2.39万亿元 同比增长超7% [1] - 与2018年度相比 2024年度上市公司累计现金分红总额几乎翻番 分红公司家数增长近五成 [1] - 沪深市场共985家上市公司宣布中期分红 金额合计6994.7亿元 公司家数和分红金额分别为2023年的4.3倍和2.7倍 [7] 行业分红特点 - 银行行业42家上市银行累计分红超6300亿元 占净利润比例超30% 工商银行以1097.73亿元分红居首 [3] - 石油石化、食品饮料、通信行业分红规模突出 中国石化2024年度分红达347.48亿元 [3] - 国有企业近千家合计分红1.5万亿元 占全市场分红总额超六成 [3] - 创业板市值百亿元以上公司中近85%实施年度现金分红 年均分红总额6亿元 同比增长10% [4] 板块分红表现 - 沪市宁沪高速连续24年高水平现金分红 累计派发股利突破400亿元 [3] - 华能水电连续8年提高现金分红比例 上市以来年均分红比率50% 累计现金分红224亿元 [3] - 科创板超六成公司推出2024年现金分红方案 合计分红386.82亿元 [4] - 创业板超八成注册制公司实施2024年度现金分红 近两年上市的51家公司中超九成现金分红 [4] - 北交所超九成盈利公司披露分红预案 其中超三成公司分红占净利润比例超50% [6][7] 分红新趋势 - 新上市公司分红积极性突出 新兴产业公司研发与回报并重 [4] - 一年多次分红、预分红、春节前分红成为新趋势 沪市主板公司春节前派息超2800亿元 [6][7] - 大秦铁路2024年首次实施中期分红 金额23.6亿元 [6] 政策与公司行动 - 新"国九条"强化现金分红监管 推动提高股息率 [6] - 沪市主板946家公司披露"提质增效重回报"行动方案 占比近六成 [8] - 深市452家公司发布"质量回报双提升"行动方案 覆盖57%深证成指公司和86%创业板指公司 [8] - 中国银行上市以来累计现金分红超9000亿元 承诺提高分红稳定性 [9] - 宇通客车表示在现金流充裕情况下坚持以现金分红为主回报股东 [9] - 宇瞳光学推进"长期、稳定、可持续"的股东价值回报机制 [9]

核心观点 报告展示了2025年5月8日市场主要指数、申万一级行业及概念板块的表现情况 [1] 市场回顾 - 今日沪指涨跌幅为0.28%，深证成指涨跌幅为0.93%，创业板指涨跌幅为1.65% [1] - 申万一级行业中通信、国防军工、电力设备在行业涨跌幅榜居前；石油石化、交通运输、基础化工在行业涨跌幅榜居后 [1] - 概念板块中，大飞机、航母、卫星导航概念表现相对较好；黄金珠宝、化学原料、生物育种概念表现相对较差 [1]

市场整体表现 - 沪指上涨0 38%，A股总成交量681 04亿股，成交金额8271 00亿元，较上一交易日减少16 35% [1] - 个股方面，3837只上涨（85只涨停），1355只下跌（5只跌停） [1] 行业涨跌幅排名 涨幅前三行业 - 电力设备涨幅1 93%，成交额581 02亿元（较上日-9 11%），领涨股高测股份涨幅20 02% [1] - 国防军工涨幅1 40%，成交额465 98亿元（较上日-4 49%），领涨股中航成飞涨幅11 93% [1] - 通信涨幅1 19%，成交额468 13亿元（较上日+9 53%），领涨股有方科技涨幅12 26% [1] 跌幅前三行业 - 美容护理跌幅1 05%，成交额35 48亿元（较上日-26 57%），领跌股拉芳家化跌幅4 97% [2] - 交通运输跌幅0 23%，成交额121 17亿元（较上日-28 89%），领跌股*ST锦港跌幅5 32% [2] - 农林牧渔跌幅0 22%，成交额120 00亿元（较上日-10 44%），领跌股秋乐种业跌幅6 77% [2] 重点行业数据 - 机械设备成交额876 45亿元（较上日-7 35%），领涨股七丰精工涨幅25 42% [1] - 电子成交额921 49亿元（较上日-21 71%），领涨股金龙机电涨幅13 79% [1] - 非银金融成交额272 65亿元（较上日-42 40%），领涨股东兴证券涨幅3 86% [1] - 基础化工跌幅0 17%，成交额483 62亿元（较上日-12 51%），领跌股新瀚新材跌幅10 87% [1]