报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 关注月底会议，特朗普期待与中国领导人在亚太经合组织领导人非正式会议期间达成贸易协议但会晤可能取消，外交部作出回应，美国政府停摆持续且可能超此前纪录 [1] - A股三大指数震荡，沪指跌0.07%收于3913.76点，创业板指跌0.79%，行业板块指数跌多涨少，沪深两市成交金额约1.7万亿元，美国三大股指全线收跌，纳指跌0.93%报22740.40点 [1] - 期货市场IF、IC、IM基差回升，股指期货成交量和持仓量同步下降 [1] - 受贵金属价格回调拖累有色板块早盘低开，中证500指数表现相对偏弱，在“十五五”规划长期预期支撑下后续有望逐步走强，需留意二十届四中全会后关键政策文件 [2] 各目录总结 宏观经济图表 - 展示美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势相关图表 [5][11][9] 现货市场跟踪图表 - 给出国内主要股票指数日度表现，包括上证综指、深证成指等指数在2025-10-22和2025-10-21的数值及日度涨跌幅 [13] - 展示沪深两市成交金额和融资余额相关图表 [14] 股指期货跟踪图表 - 给出股指期货持仓量和成交量数据，IF、IH、IC、IM成交量和持仓量均有下降 [15] - 展示IH、IF、IC、IM合约持仓量、最新持仓占比、外资净持仓数量相关图表 [16][18][25][31] - 给出股指期货基差数据，包括当月、次月、当季、下季合约基差及变化值 [37] - 展示IF、IH、IC、IM基差相关图表 [38][40] - 给出股指期货跨期价差数据，包括次月-当月、下季-当月等不同期限价差及变化值 [43] - 展示IH、IF、IC、IM跨期价差相关图表 [44]

养老金三季度持仓概况 - 养老金账户三季度末共现身13只个股前十大流通股东榜，合计持股量1.22亿股，期末持股市值合计41.92亿元 [1] - 持仓变动显示新进8只个股，增持2只个股 [1] - 从板块分布看，持仓个股中主板有6只、科创板有1只、创业板有6只 [2] 重点持仓个股分析 - 养老金账户对海油发展持股量最多，达6538.43万股，由两个养老金组合合计持有 [1] - 春风动力是养老金账户持股比例最高的公司，合计持股795.14万股，占流通股比例5.21%，且已连续14个报告期出现在前十大流通股东名单中 [1][2] - 国药股份持股量为2031.80万股，持股比例为3.67% [1] - 期末持股市值在亿元以上的有6只股，包括春风动力、香农芯创、国药股份等 [1] 持仓行业分布与业绩表现 - 养老金账户持股主要集中在汽车、电子行业，分别有3只、2只个股上榜 [2] - 养老金现身的13只个股中，三季报净利润实现增长的有10家 [2] - 鼎通科技净利润增幅最高，实现净利润17657.20万元，同比增长125.39% [2] 与其他机构持仓关联 - 养老金重仓股中有3只个股的前十大流通股东榜也有社保基金现身 [2] - 养老金持有6538.43万股的海油发展，其前十大流通股东中就有1家社保基金 [2]

铝行业供给与行情 - 世纪铝业Grundartangi铝冶炼厂故障减产，涉及产能20万吨 [1] - 南拓32 Mozal铝冶炼厂或因电力供应问题于2026年3月停产保养，涉及产能50万吨，停产概率较高 [1] - 供给约束持续强化，扰动抬头，持续看好铝板块盈利估值齐升行情 [1] 市场情绪与行业关注度 - A股和港股情绪指数高位下降，多个主要指数VIX抬升，期货基差率抬升 [2] - 机构当前关注国防军工和非银行金融行业，通信行业关注度从高位下降 [2] - 最近一周石油石化、煤炭、钢铁、医药和非银行金融行业的机构关注度在提升 [2] - 煤炭、有色金属、钢铁、电力设备及新能源、银行和电子行业触发流动性及波动率拥挤指标阈值 [2] - 2025年10月看好国防军工、商贸零售、机械、通信和电力设备及新能源的相对收益 [2] 贵金属与大宗商品 - 黄金和白银的VIX抬升并处于历史较高水平，白银出现交易过热迹象 [2] - 铜和原油的VIX下降，中长期依然看多黄金 [2] 3D打印行业 - 3D打印小单快返的生产特点契合新消费浪潮下个性化差异化需求 [2] - 伴随技术普惠长尾效应显现及龙头企业市场教育深入，消费级3D打印或迎来行业突破 [2] - 设备端正进入作为消费品普及的关键时刻，耗材端建议关注可切入设备大厂供应链的标的 [2]

核心观点 - 市场全天弱势震荡，三大指数盘中翻红后均回落，最终收跌[2][4] - 沪深两市成交额1.67万亿，较上一交易日缩量2248亿，自8月5日以来首次跌破1.7万亿[6] - 当前市场风险偏好收缩，结构上呈现"高切低"特征，随着海外扰动减弱及国内积极因素催化，市场风险偏好有望提振[6] - 板块配置建议重点关注红利、TMT、有色金属、新能源等[6] 市场表现 - 指数表现：上证指数收盘3913.76点，下跌0.07%；深证成指收盘12996.61点，下跌0.62%；创业板指收盘3059.32点，下跌0.79%；北证50逆势上涨0.87%[2] - 板块表现：石油石化、银行、家用电器、房地产和传媒等行业涨幅居前；有色金属、电力设备、农林牧渔、国防军工和煤炭等行业跌幅居前[3][4] - 概念板块：可燃冰、页岩气、天津自贸区、特色小镇和人造肉等概念表现靠前；海南自贸区、石墨电极、黄金概念等板块表现靠后[3][4] - 个股情况：全市场上涨股票数量接近2300只，逾70只股票涨停[4] 资金与技术分析 - 量能变化：市场成交额缩量至1.67万亿，显示资金观望情绪较浓[6] - 技术走势：沪指仍处于5日均线上方，盘中多次测试支撑位后反弹，但未能突破压力位，最终在支撑位附近企稳[6] - 贵金属市场：10月21日晚现货黄金一度下跌6.3%，创2013年4月以来最大单日跌幅；现货白银日内一度跌8.7%，创2021年以来最大跌幅[5] 后市展望与催化因素 - 海外因素：美总统对华表述缓和，海外扰动影响减弱[6] - 国内事件：二十届四中全会正在召开，预计对新质生产力、反内卷、绿色发展等领域进行系统性部署，可能带来主题机会催化[6] - 业绩验证：三季报业绩将验证新动能景气优势，市场聚焦景气线索，景气优势或将再度成为市场核心[6]

市场回顾 - 2025年第三季度全球权益市场整体上涨，国内创业板、科创50等指数涨幅领先，海外纳斯达克、标普500指数涨幅领先 [1] - 国内债市有所下跌，美国中长期债券有所上涨，商品市场中贵金属、铜延续上行，螺纹钢冲高回落，原油下行 [1] - A股市场科技TMT与先进制造板块领涨，涨幅分别为37.2%和27.1%，金融地产板块表现相对靠后，下跌0.4% [1] - 第四季度市场核心关注点包括国内反内卷和稳增长政策、AI产业在算力和应用端的变化、美国对内及对外经贸政策 [1] 海外经济 - 2025年下半年美国经济增长小幅放缓，市场预期2025年实际GDP增长1.8%，较之前三年近3%的增速明显回落 [2] - 美联储9月重启降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至4%~4.25%，金融条件改善支持经济韧性 [2][3] - 8月美国CPI略超预期，但内生通胀压力不大，市场普遍预测2025年中起通胀压力上升但幅度有限 [2] - 在基本面有韧性背景下开启降息，美债利率和美元企稳或震荡向上，全球权益资产表现较强 [3] 中国经济 - 内需整体走弱，8月社会消费品零售总额同比增速下降至3.4%，7、8月规模以上工业增加值同环比增速放缓 [4][5] - 外需稳定，美元计出口整体平稳，对美出口8月降至前期低位，但其他区域出口多数提升 [5] - 8月城镇调查失业率为5.3%，季节调整后有所上升，上市公司产能投放强度预计将进一步下降 [5] - 国内通胀低位有改善态势，8月剔除食品和能源的CPI同比上涨0.9%，为2024年4月最高水平，PPI环比转正 [5] 货币与信用环境 - 资金利率整体处于较低水平，DR007与政策利率差异维持在较低水平，民营企业融资环境偏宽松 [6] - 8月社会融资规模同比增长8.8%，环比增速0.59%，预计后续社融同比增速总体会有所回落 [6] - 财政政策保持积极，新增专项债发行进度好于2024年，10月政金债累计净融资1.82万亿元，同比多增0.77万亿元 [6] 债券市场 - 三季度债券收益率上行显著，长端利率上行幅度大大高于短端，主要受负债端压力驱动而非基本面 [7] - 负债端压力释放后，债市将重归基本面驱动，在内需疲软背景下债券收益率中枢上行空间有限 [7] - 中短端高票息品种配置价值提升，长端品种趋势性机会仍需等待，四季度债市预计震荡运行 [8][9] - 转债市场中位数价格已达132元，处于2017年以来99.6%分位，交易属性重于配置属性 [9][10] A股市场 - 三季度A股向上进攻，万得全A指数PE和PB均高于滚动三年均值+2倍标准差，科技TMT是行情核心主线 [11] - 三季度盈利预期总体平稳，但四季度面临高基数压力，盈利增速环比可能再次走弱 [11] - 人民币汇率三季度保持强势，美联储降息有利国内权益市场，但需关注央行对汇率的态度变化 [12] - 市场风险偏好维持高位，三季度增量资金大规模入市，四季度重点关注四中全会和中美谈判进展 [13] 资产配置观点 - 宏观环境下超配权益，标配债券，产业亮点聚集在人工智能和半导体，反内卷有利于改善利润预期 [15] - 利率债建议小幅超配，信用债和转债策略标配，关注中短端高票息品种和波段交易机会 [16] - A股四季度预计震荡上行，结构配置应更均衡，聚焦十五五规划，坚守TMT、高端装备等产业高景气主线 [17] - 港股在美联储降息后表现领先，重视消费、资讯科技等行业，原油价格短期承压，黄金中长期看好 [18][19]

核心观点 - 市场整体呈现趋势不明的震荡格局，股债两市均缺乏明确方向，成交额显著缩量至1.69万亿元，创8月6日以来新低，反映投资者观望情绪浓厚 [1][2] - 商品市场出现剧烈风格切换，贵金属板块遭遇历史级回调，而"反内卷"主题工业品在资金回流推动下普遍修复，市场资金在宏观避险与产业政策逻辑间快速轮动 [6][8] - 债市定价逻辑频繁变动，利率波动幅度有限，投资者方向判断纠结，胜率与赔率双低，不适合重仓方向性交易 [4] 权益市场分析 - 万得全A下跌0.38%，成交额较昨日缩量2024亿元，港股恒生指数和恒生科技分别下跌0.94%和1.41% [1] - 市场筹码在6230点附近形成密集峰，9月15日之后进场的筹码面临进退两难局面，卖盘期望更高价格而买盘期望更低点位，导致缩量震荡 [2] - 南向资金净流入100.18亿港元，中国海洋石油净流入14.25亿港元，中芯国际、腾讯控股分别净流入6.42亿和3.09亿港元 [1] - 放量将成为市场选择方向的关键信号，若放量大涨则筹码峰可能成为支撑位，若放量大跌则意味着卖盘放弃坚守 [2] 商品市场动态 - 贵金属板块遭遇重挫，伦敦金日内暴跌6.3%创12年最大单日跌幅，现货白银大跌8.7%创4年最大跌幅，沪金、沪银分别收跌3.92%和3.86% [6] - "反内卷"品种普遍修复，碳酸锂、焦煤领涨1.63%和1.43%，纯碱、氧化铝、焦炭等录得1%-1.5%涨幅 [6] - 资金流向出现背离，贵金属板块资金净流入66亿元，同时工业品板块获得资金回流，碳酸锂吸引超9亿元资金流入，原油、沪铝、焦煤等品种分别吸引5-6亿元增量资金 [6] - 碳酸锂基本面边际改善，受益于"金九银十"旺季需求及年底新能源车购置税退坡预期，供给端现货偏紧库存持续去化 [7] 债券市场表现 - 利率债呈现涨跌互现，10年、30年国债活跃券收益率分别上行1.7bp、2.1bp至1.77%、2.20%，各期限利率波动幅度多在1bp以内 [4] - 债市定价逻辑三日内轮动关税2.0风险偏好变化、双降预期、监管调整等多重变量，反映市场缺乏主心骨 [4] - 投资者倾向于依赖高票息资产应对迷茫期，长久期或低评级的二永债、城投债表现更优 [4] - 10年国债税收利差由昨日7.3bp收敛至6.3bp，随着新券活跃度提升存在进一步弥合可能 [5] 行业与品种表现 - 光伏设备指数下跌1.68%，但自7月1日以来上涨40.55%，多晶硅期货下跌0.55%，7月以来上涨50.70% [13] - 锂电池指数下跌0.92%，7月以来上涨47.11%，碳酸锂期货上涨1.63%，7月以来上涨22.44% [13] - 黑色系需求端出现边际回暖，建筑工地资金到位率升至春节以来高位，房建项目资金到位率创9个月新高 [7] - 多晶硅仍承压于过剩格局，预计2025年国内产量同比下滑27.3%，但相较需求仍显宽松，全年或累库约2万吨 [7]

市场整体表现 - A股市场缩量下跌，上证指数跌0.07%至3913.76点，深证成指跌0.62%至12996.61点，创业板指跌0.79%至3059.32点[2][7][16] - 市场成交额16902.59亿元，较上一交易日减少2024.34亿元，降幅约10.7%[2][16] - 个股跌多涨少，2280只上涨，2966只下跌[2][16] 市场风格与行业 - 市场风格表现排序为金融>稳定>消费>成长>周期，大盘价值风格领先[2][22] - 石油石化行业领涨，涨幅1.55%，银行和房地产分别上涨0.94%和0.88%[2][22] - 农林牧渔行业表现最差，下跌1.53%，有色金属和电力设备及新能源分别下跌1.42%和1.13%[2][22] - 可燃冰、页岩气等概念板块大幅上涨，涨幅分别为4.06%和2.29%[22][26] 资金流向 - 主力资金净流出442.31亿元，其中超大单和大单分别净流出217.89亿元和224.43亿元[3][27] - 小单资金持续净流入424.83亿元，显示散户资金活跃[3][27] - 南向资金净流入100.18亿港元，沪市和深市港股通分别流入66.93亿和33.25亿港元[4][29] ETF与全球市场 - 主要宽基ETF成交额普遍减少，华泰柏瑞沪深300ETF成交额降19.10亿元至26.02亿元[3][31] - 10月21日资金主要流入中证500ETF，流入金额3.02亿元[3][31] - 亚太股指涨跌不一，恒生指数跌0.94%，日经225指数微跌0.02%[4][35] - 美股三大指数涨跌互现，道琼斯工业指数涨0.47%，纳斯达克综合指数跌0.16%[5][36]

10月22日，大盘全天缩量震荡。 截至收盘，上证指数跌0.07%，深证成指跌0.62%，创业板指跌0.79%。A股全天成交1.69万亿元，上日 成交1.89万亿元。 沪深300今日主力资金净流出123.4亿元，创业板净流出106.34亿元。 | | | 各板块最近五个交易日主力资金净流入数据(亿元) | | | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 沪深300 | 创业板 | 科创板 | | 2025-10-22 | -123.40 | -106.34 | 6.97 | | 2025-10-21 | 77.23 | 72.92 | -7.68 | | 2025-10-20 | 7.77 | -7.69 | -21.77 | | 2025-10-17 | -270.89 | -294.74 | -25.97 | | 2025-10-16 | -101.20 | -115.91 | -11.01 | | | | 尾盘资金净流入数据(亿元) | | | 2025-10-22 | -7.74 | -9.19 | 1.62 | | 2025-10-21 | 1.98 | 7.86 | 3.51 ...

根据提供的金融工程日报内容，该报告主要描述了市场表现、情绪、资金流向等市场监测指标，并未涉及具体的量化模型或量化因子的构建、测试与评价。报告内容属于市场数据统计和描述性分析范畴。 因此，本次总结无法提供关于量化模型或量化因子的名称、构建思路、具体构建过程、评价及测试结果等内容。

根据提供的金融工程日报内容，该报告主要描述了市场表现、情绪、资金流向等日常监测指标，并未涉及具体的量化模型或量化因子的构建、测试与评价。报告内容属于市场数据统计和描述性分析范畴[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40]。 因此，本次总结无法提供关于量化模型或量化因子的名称、构建思路、具体构建过程、评价及测试结果等相关内容。