核心观点 - 周期股异动是牛市进入中期主升浪的信号，近期光伏、钢铁、化工等产能过剩行业表现活跃 [1] - 历史规律显示2013-2015和2019-2021两次牛市中，周期股在初期跑输市场，中后期因估值优势和政策催化显著跑赢 [1][2] - 钢铁行业最具代表性，2014年下半年-2015年中及2020年下半年-2021年分别跑赢指数 [5] - 牛市初期资金集中于少数高景气行业（如TMT、半导体），中后期资金扩散推升周期股估值 [9] - 未来半年周期股有望超额收益，演绎路径取决于经济复苏强度和政策效果 [12] 历史规律分析 - 2014年Q2-2015年Q2周期股在弱经济下受国企改革等主题催化小幅跑赢 [2] - 2020年7月-2021年9月周期股因商品价格上涨和业绩改善大幅跑赢 [2] - 两次牛市周期股表现差异显示估值抬升是主因，而非业绩驱动 [9] 市场阶段判断 - 当前市场特征类似2013-2014中和2019年，低估值+政策积极预示全面牛市 [16] - 政策改善和资金流入主导市场，经济指标仅影响短期波动 [16] - 建议以牛市主升浪思路布局，风格从哑铃策略转向弹性配置 [18] 行业配置建议 - **金融**：从银行转向非银，牛市预期提升非银业绩弹性 [19] - **有色金属**：产能格局优，黄金稀土受益地缘政治 [19] - **传媒**：AI休整尾声，关注应用端估值性价比 [19] - **军工**：独立需求周期+事件催化 [19] - **周期（化工/建材/钢铁）**：稳供给政策预期+潜在需求政策 [19] - 行业组合推荐：非银、传媒、有色金属、化工 [20] 市场表现数据 - 本周创业板50涨3.49%，通信行业涨7.56%领涨申万一级行业 [22] - 固态电池概念涨26.78%，传媒行业跌2.24%表现最弱 [22]

市场行情展望 - 当前市场处于"上行收益和下行风险不对等"阶段，下行风险被锁住，上行收益有较大潜在空间 [1] - 央行提出向汇金公司提供充足再贷款支持，保险资金从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股 [1] - 四中全会、十五五规划等事件可能带动远期基本面预期，吸引国内存款搬家和海外美元溢出资金 [1] - 上证指数已突破3450点扭亏阻力位，WIND全A指数5400点阻力位，市场形成增量资金正反馈 [2] 牛市周期特征 - 周期股异动可能是牛市进入中期主升浪的信号，2013-2015和2019-2021两次牛市均呈现此特征 [2] - 牛市初期资金集中于少数产业逻辑明确板块（如TMT、半导体、AI），中后期资金扩散至周期股 [2] - 周期股因牛市初期估值未抬升，中期估值优势突出，政策催化或基本面改善时跑赢概率高 [2] 板块配置建议 - 关注非美出口链（摩托车/逆变器/海风）、券商、金融IT、地产等对远期改善预期敏感品种 [2] - 海外算力链、游戏等基本面占优品种，国产算力、创新药、军贸等短期边际变化行业 [2] - 恒生科技、有色、通信、军工、游戏等板块轮动机会，中报季后出海可能形成新行情 [2] - 内需消费、科技自立与红利个股三条主线，参照2019年行情节奏 [2] - 上游资源品（铜/铝/油）、中间品（钢铁）、资本品（工程机械/重卡）受益反内卷政策 [3] 资金与政策动态 - 市场增量资金正反馈机制形成，呈现"资金流入-市场上涨-资金进一步流入"循环 [3] - 中央城市工作会议聚焦旧改与城中村改造，月末政治局会议"反内卷"政策预期升温 [3] - 中美科技贸易领域缓和，私募和融资资金持续入市巩固多头思维 [4]

市场技术面分析 - Wind全A指数继续位于SAR点位之上，但指数与SAR点位已较为接近，技术面显示市场可能面临调整[1][2] - 均线强弱指数连续多周处于高位（当前得分253，处于2021年以来93.8%分位点），但未实现突破[2] - 情绪模型得分1分（满分5分），加权信号为负向，显示市场情绪减弱[2] 量化指标与流动性 - 沪深300流动性冲击指标周五达1.71（前值1.47），显示当前流动性高于过去一年平均水平1.71倍标准差[2] - 上证50ETF期权PUT-CALL比率升至0.80（前值0.75），反映投资者对短期走势谨慎度上升[2] - 上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为1.07%和1.65%，处于2005年以来70.65%和76.09%分位点，交易活跃度下降[2] 宏观因子与数据 - 6月新增人民币贷款22400亿元，显著高于Wind预期（18447.29亿元）和前值（6200亿元）[2] - M2同比增长8.3%，高于预期（8.08%）和前值（7.9%）[2] - 人民币汇率震荡，在岸和离岸周涨幅分别为-0.08%和-0.1%[2] 日历效应与历史表现 - 2005年以来7月下半月主要指数上涨概率均低于50%：上证综指、沪深300、中证500上涨概率45%，创业板指33%[2] - 同期涨幅均值分别为0.53%、0.31%、0.5%、-1.66%，中位数均为负值（-0.98%至-1.65%）[2] 市场表现与估值 - 上周上证50涨0.28%，沪深300涨1.09%，中证500涨1.2%，创业板指涨3.17%[3] - 全市场PE（TTM）20.4倍，处于2005年以来65.3%分位点[3] 因子与行业拥挤度 - 小市值因子拥挤度1.07（高位），低估值因子0.36，高盈利因子-0.07，高盈利增长因子0.81[3] - 银行、综合、有色金属、钢铁、非银金融行业拥挤度较高，钢铁和医药生物拥挤度上升幅度较大[3]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [7] 报告的核心观点 - 从7月1日重要会议再提“反内卷”，到近期工信部点名十大重点行业“稳增长”，“反内卷”逻辑或全面开花，强政策预期下市场情绪提振，周五夜盘大宗商品普涨 [2] - 钢铁和有色是“十大重点行业”之首，工信部提到铜、铝、黄金三个子产业高质量发展，基本金属再迎宏观催化，铜铝止跌反弹 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本金属&贵金属 铜 - 本周铜价企稳反弹，沪铜收于79040元/吨，宏观层面影响扩大使铜价止跌反弹 [2] - 基本面上国内库存变化反复，铜价下跌带来新增订单，下游有回升表现支撑价格底部，但国内高产出及关税问题使供应预期回升制约价格上涨，铜价进入区间震荡，近月进入contango结构，预计下周震荡为主，宏观影响下或有反弹 [2] - 百川盈孚预计下周LME铜价运行区间9500 - 9650美元/吨，沪铜运行区间77000 - 78200元/吨 [15] - 建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源 [17] 铝 - 本周铝价先跌后涨，沪铝收于20770元/吨，供应端贵州电解铝企业复产、山东产能向云南转移，理论开工产能增加 [2] - 需求端铝棒产量增加、铝板产量减少，对电解铝理论需求变化不大，1 - 6月中国未锻轧铝及铝材出口减少 [2] - 成本方面氧化铝价格上涨、预焙阳极价格持稳、火电电价基本持稳、水电价格下跌，预计本周电解铝理论成本增加，利润收窄 [22] - 库存方面LME铝库存和中国铝锭社会库存均增加，预计下周现货铝价震荡运行，价格区间20300 - 21000元/吨 [22][23] - 建议关注中孚实业、神火股份、云铝股份、中国宏桥等 [24] 贵金属 - 本周金银价格上涨，截至7月17日，国内99.95%黄金市场均价774.23元/克，较上周上涨0.91%，上海现货1白银市场均价9107元/千克，较上周上涨2.47% [28] - 特朗普关税政策提供避险支撑，但美元强势、美债收益率上升限制上涨空间，美国劳动力市场信号复杂和美联储对降息谨慎增添不确定性，市场等待线索指引 [28] - 百川盈孚预计下周金银价格震荡上行，COMEX黄金主力合约价格运行在3200 - 3500美元/盎司之间，国内黄金现货价格运行在750 - 800元/克之间；COMEX白银价格运行在36.0 - 39.0美元/盎司之间，国内白银价格运行在8500 - 9500元/千克之间 [29] 铅 - 本周铅价下跌，截至7月16日，LmeS_铅3M一周结算均价1982元/吨，较上周下跌45美元/吨，跌幅2.22%；沪铅主力一周结算均价16988元/吨，较上周下跌214元/吨，跌幅1.24%；百川盈孚指导价一周均价16830元/吨，较上周下跌160元/吨，跌幅0.94% [31] - 百川盈孚预计下周铅价低位震荡运行，沪铅主力合约运行在16500 - 16900元/吨 [31] 锌 - 本周锌价先抑后扬，截止7月16日，0锌锭现货周均价22148元/吨，较上周平均跌幅0.29% [36] - 美国6月CPI环比增长0.3%创年内次高，PPI不及预期，美联储9月降息预期上调，美元反弹，海外LME交仓带动库存连增，外盘锌价支撑减弱，现货锌价承压 [36] - 百川盈孚预期下周沪锌主力运行区间在21800 - 22500元/吨，伦锌运行区间在2630 - 2780美元/吨，短期锌价或维持震荡，关注宏观情绪指引，锌市需求不足是核心矛盾 [37] 小金属 锂 - 本周氯化锂市场价格微涨，截止7月16日，价格集中在6.10 - 6.50万元/吨之间，均价6.3万元/吨 [41] - 企业生产稳定，下游需求无利好信息，市场交投清淡，上游有回暖趋势但市场情绪谨慎，企业报价维稳 [41] 钴 - 钴精矿价格偏强运行，截至7月16日，CIF到岸价运行在12.1 - 12.3美元/磅，均价12.2美元/磅，周内上涨0.2美元/磅；钴中间品价格上涨，截至7月16日，价格为12.45 - 12.75美元/磅，均价12.6美元/磅，周内上涨0.2美元/磅 [43] - 供给端矿企暂停报价，贸易商看涨上调报价；需求端钴冶炼企业成本倒挂、需求疲软，多数厂商去库存，少数低库存企业询盘但报价低，市场交投清淡 [43] - 百川盈孚预计钴产品现货价格延续窄幅震荡，钴矿价格在12.1 - 12.3美元/磅，电解钴价格在23.5 - 26.0万元/吨 [43] 锡 - 本周锡价先扬后抑，截至7月16日收盘，伦锡收盘32990美元/吨，较上周下跌260美元/吨，跌幅0.78% [51] - 美国6月CPI环比增长0.3%创年内次高，PPI不及预期，美联储9月降息预期上调，美元反弹，市场风险偏好受抑，锡价走势承压 [51] - 国内锡精矿价格下行，截止7月16日均价为254100元/吨，较上周跌幅1.21%，加工费持平，缅甸锡矿复产推进但实际出矿需时日，冶炼厂原料短缺，开工率维持低位 [51] - 现货市场成交平平，冶炼厂及贸易商积极报价出货，下游消耗前期低价货源，采买意愿低，观望情绪浓 [51] - 本周伦锡库存减少，截至7月16日，库存量为2035吨，较上周减少25吨，降幅1.21% [52] 钨 - 本周钨价上调，截至7月16日，65度黑钨精矿均价17.95万元/吨，较上周上调0.45万元/吨；仲钨酸铵26.15万元/吨，较上周上调0.65万元/吨；70钨铁均价26.5万元/吨，较上周上调0.4万元/吨；碳化钨粉380元/千克，较上周上调7元/千克 [59] - 钨市无量空涨，原料端强劲支撑下游，持货商待价而沽试探提价，市场需求增量预期增多，但需求端不景气，业者参与情绪谨慎，终端需求预期一般，采购商接货情绪欠佳，市场购销谨慎按需为主 [59] - 建议关注华锡有色，湖南黄金，华钰矿业，豫光金铅 [4] 钼 - 本周钼价理性回调，截至7月16日，中国45 - 50度钼精矿今日均价3995元/吨度，较上周下调0.25%；氧化钼今日均价4100元/吨度，较上周下调0.24%；钼铁今日均价25.4万元/基吨，较上周下调0.97%；一级四钼酸铵今日均价24.15万元/吨，较上周下调2.23%；一级钼粉今日均价45万元/吨，较上周下调1.1% [68] - 周初吉林矿山定价出货、大型钢厂招标，市场心态扰动，交投平淡，而后河南、江西矿山招标价格波动不大，给予市场支撑，但钢厂开标价格下压，上下游市场调整报价，厂商倒挂风险严峻，市场僵持，成交稀少，业者持理性观望态度 [68] 锑 - 本周国内锑锭价格下调，截止7月16日，2高铋锑锭市场价格为18.05万元/吨，2低铋锑锭市场价格为18.45万元/吨，1锑锭市场价格为18.65万元/吨，0锑锭市场价格为18.95万元/吨，均价较上同期下调0.1万元/吨 [76] - 本周国内三氧化二锑价格偏弱，99.5%三氧化二锑市场价格15.95万元/吨，较上周下调0.7万元/吨；99.8%三氧化二锑市场价格16.8万元/吨，较上周下调0.4万元/吨 [76] - 7月以来原料矿价格小幅上探，矿商出货谨慎，锑锭市场挺价，流通量有限，下游刚需采购，无刺激因素打破僵局，商家心态倦怠 [76] - 百川盈孚预计1锑锭价格在18.5 - 18.8万元/吨区间内波动，市场供需僵持，在光伏企业反内卷交易背景下，价格可能触底反弹 [77] 镁 - 本周金属镁市场价格先落后涨，截止7月17日，99.90%镁锭均价为16271元/吨，较上周下降100元/吨，降幅0.61%；陕西周均价16250元/吨，较上周下降100元/吨，降幅0.61% [80] - 周初市场报价维稳，成交活跃，周中后期需求趋弱，下游对高价接受度不足，镁锭价格下调，成交放缓，各方观望 [80] 稀土 - 稀土永磁基本面加速修复，价格上行明显，本周北方稀土四次竞拍价分别最高成交为56.65/56.8/57.2/57.2万元/吨，最后两次成交在最高价，体现市场情绪和现货需求 [82] - 本周苹果对MP公司5亿投资催化行业，有望打开价格上涨天花板，轻稀土氧化镨钕上涨4.8%至47.8万元/吨；中重稀土氧化镝下降0.3%至168万元/吨，氧化铽价格持稳至718万元/吨 [83] - 当前磁材厂许可证陆续办理，往后基本面或大幅改善，三季度有望“量价齐升”，应重视上游供给重塑的产业趋势性机会，关注北方稀土、中国稀土、广晟有色 [83] - 磁材之前受出口管制影响出口，当前基本面修复，建议关注正海磁材、金力永磁、宁波韵升等 [83]

工业生产与增长 - 出口交货值占工业产值近四成，下半年工业生产动能或减弱，但稳增长政策和新动能培育将提供支撑 [1][5] - 二季度中国经济增速5.2%，工业发挥"压舱石"作用，钢铁、石化等重点行业将公布新一轮稳增长方案 [1] - 上半年规上工业增加值同比增长6.4%，增速较2024年全年加快0.6个百分点，6月增速达6.8%，远超预期 [1][6] - 一季度和二季度规上工业增加值同比分别增长6.5%和6.3%，在去年同期高基数基础上实现进一步增长 [6] - 工业大省作用突出，31个省份规上工业增加值全部同比增长，福建、安徽、河南、湖南增速超8% [6] - 电气机械、汽车、电子、通用设备、化工、有色金属等行业增长较快，装备制造业和高技术制造业增加值占比分别达35.5%和16.4% [6][7] 行业表现与新兴动能 - 先进制造业和高技术行业对工业经济运行支撑强劲，人形机器人、3D打印设备等新兴产业有望迎来产业化曙光 [7] - 设备更新政策带动船舶及相关装置制造、电机制造等行业增加值同比增长20.0%、19.2% [7] - 包装专用设备、电站用汽轮机等产品产量分别增长34.0%、31.7% [7] - 工业生产驱动因素包括中美关税暂缓推动出口回暖、新动能支撑增强、上游原材料行业生产活动改善 [7] - 工信部将加快发展生物制造、低空产业，推动人形机器人、元宇宙、脑机接口等未来产业创新发展 [1][9] 政策与支持措施 - 工信部将实施钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案 [1][9] - 支持重点工业大省发挥"挑大梁"作用，包括落实支持政策、培育新增长点、促进产业转型等 [9] - 工信部密集部署人工智能发展，强调加快重点行业智能升级，打造智能制造"升级版" [11] - 推进"人工智能+制造"行动，加快大模型赋能制造业全流程，培育人工智能赋能应用服务商 [11] - 人工智能与实体经济结合带来的经济效益可观，中国在AI场景应用及技术创新方面的优势正在转化为产业竞争力 [12] 中小企业发展 - 工信部将研究修订中小企业划型标准，推进税费政策便捷惠及小微企业 [14] - 推进设立国家中小企业发展基金二期，总规模达82.87亿元，重点投向硬科技领域中小企业 [14] - 国家中小企业发展基金已设立46只子基金，规模超1200亿元，累计投资企业超1800家 [15] - 二季度企业对多项惠企政策的满意度提升，对创新支持政策的满意度超七成 [13]

核心观点 - 之前产能过剩的周期行业（光伏、钢铁、化工等）近期有所表现，可能是牛市进入中期主升浪的信号，半年内不管经济是否企稳，股市都可能进入牛市主升浪，建议投资者以牛市主升浪思路布局未来半年行情，近期可增加弹性配置 [3][7][19] 策略观点：周期股异动是牛市主升浪的信号 - 2014年中和2020年中，周期股均在牛市中期开始表现，以2013 - 2015和2019 - 2021两次牛市为例，初期周期股跑输市场，中后期活跃，如钢铁股在对应牛市中后期大幅跑赢指数 [3][8][10] - 牛市初期少部分行业估值抬升，中后期大部分行业估值抬升，周期股初期估值几乎没抬升，中期估值优势突出，有政策催化或基本面改善时，股价跑赢指数概率高 [2][3][13] - 后续股市有两种演绎方式，经济复苏偏弱，股市可能演绎类似2014年下半年的牛市，周期股有1 - 2个季度超额收益后会波动；“反内卷”政策对供给改善快且需求政策见效，股市可能演绎2020年下半年 - 2021年的牛市，周期股有1年左右行情，无论哪种情形，1 - 2个季度内周期股有望产生超额收益 [7][19] - 当下震荡市特征类似2013 - 2014年中和2019年，最终大概率是全面牛市，市场进入政策改善、资金流入主导阶段，建议以牛市主升浪思路布局未来半年行情 [23] - 近期配置上，增加弹性配置，金融内部增配非银，AI内部增加应用端配置，周期股半年内有望有弹性表现，配置风格由哑铃策略转变为弹性策略，增配各风格内部有弹性逻辑的方向 [28] - 配置行业方面，金融由银行转配非银；有色金属产能格局强，部分细分行业可能表现；传媒AI季度休整尾声，估值性价比好；军工有独立需求周期和主题事件催化；周期行业稳供给政策或出台，年底可能有需求稳定政策 [29] 本周市场变化 - A股主要指数大多上涨，创业板50（3.49%）、创业板指（3.17%）、中小100（2.26%）涨幅靠前，上证50（0.28%）、上证综指（0.69%）、沪深300（1.09%）涨幅靠后；申万一级行业中，通信（7.56%）、医药生物（4.00%）、汽车（3.28%）领涨，传媒（ - 2.24%）、房地产（ - 2.17%）、公用事业（ - 1.37%）跌幅居前；概念股中，固态电池（26.78%）、激光雷达（16.87%）、NFT（12.94%）领涨，阿尔兹海默（ - 4.73%）、OLED概念（ - 3.04%）、信托概念（ - 2.70%）领跌 [31] - 全球股市重要指数涨跌分化，恒生指数（2.84%）、上证综指（0.69%）、日经225（0.63%）表现靠前，巴西圣保罗指数（ - 2.06%）、印度SENSEX30（ - 0.90%）、墨西哥MXX（ - 0.57%）表现靠后；商品市场重要指数中，铁矿石（2.44%）、LME锌（1.69%）、LME铝（1.17%）涨幅较大，NYMEX原油（ - 1.68%）、PVC（ - 1.41%）、玻璃（ - 0.72%）表现靠后；2025年全球大类资产年收益率指标中，黄金（27.05%）、富时新兴市场指数（13.06%）、富时环球（10.48%）排名较高，美元指数（ - 9.24%）、布伦特原油（ - 7.25%）、南华工业品指数（ - 3.64%）排名靠后 [32] - A股市场资金方面，本周南下资金净流入（港股通）共计196.22亿元（前值净流入241.19亿元）；央行公开市场操作逆回购发行17268亿元，累计净投放13011亿元；截至2025年7月19日，银行间拆借利率本周均值相比前期上升，十年期国债收益率本周均值相比前期有所上升；普通股票型基金本周仓位均值相比前期上升，偏股混合型基金本周仓位均值相比前期上升 [33]

国内宏观-需求端 - 7月地铁客运量增速同比1.07%、环比5.04%，国内执行航班数平均值环比13.08%、同比2.28%，7月前两周全国乘用车市场零售57.1万辆，同比上涨5.7%，较上月同期下降6.7%[2] - 截至7月18日，7月波罗的海干散货指数均值环比-2.7%、同比下降14.8%，中国出口集装箱运价指数均值较6月均值上升3.3%，同比下降37.4%[2] 国内宏观-生产端 - 7月高炉开工率平均环比下降0.3pct至83.35%，焦炉开工率环比下降0.94pct至72.93%，电炉产能利用率环比下降1.74pct至51.31%[2] - 7月石油沥青装置开工率平均上行6.58pct至32.4%，螺纹钢开工率上行0.36pct至43.06%，水泥发运率上行2.8pct至40.01%[2] 物价表现 - 截止7月18日，猪肉平均批发价周度环比上升0.2%，生猪期货结算价格上升0.15%，28种重点监测蔬菜平均批发价格下降0.09%，6种重点监测水果平均批发价下降0.98%，苹果期货结算价格上升1.21%，鸡蛋价格周环比下跌0.17%[2] - 截止7月18日，WTI和布伦特原油分别下跌1.44%和1.05%，螺纹钢下跌1.04%，焦煤、焦炭、铁矿石价格分别上涨1.1%、13.11%、5.47%，铜和玻璃价格分别上涨1.65%、8.66%，铝和水泥价格分别下跌1.26%、1.47%[2][3] 财政和投资 - 本周新增特别国债1230亿，新增地方一般债190亿，发行进度达60.8%，新增专项债（不含化债）1315亿，发行进度53.0%[3] 海外宏观-政策层面 - 特朗普威胁解雇鲍威尔但成功率有限，美国《天才法案》等通过或巩固美元地位[2][3] - 欧盟考虑针对价值720亿欧元（836亿美元）的美国商品征收关税，特朗普政府可能坚持对日本加征25%的关税[3] 海外宏观-经济数据 - 美国6月CPI同比2.7%，核心同比2.9%，PPI同比2.3%，核心同比2.6%[3] - 美国6月零售销售月率名义环比增0.6%，对照组环比0.5%，6月新屋开工年化13.2万户，营建许可139.7万户[3]

新央企中国雅江集团成立 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资约1.2万亿元，建设5座梯级电站，电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地需求 [2] - 国务院批准组建中国雅江集团，由国资委履行出资人职责，位列央企名录第22位，排名在中国长江三峡集团之后、国家能源投资集团之前 [2] 中国船舶与中国重工合并 - 证监会同意中国船舶换股吸收合并中国重工，合并后存续公司总资产规模超4000亿元，将成为全球第一大造船上市公司 [3][4] - 中国船舶预计2025年上半年净利润同比增长98.25%至119.49%，中国重工预计同比增长181.73%至238.08% [4] - 合并后新接订单结构将优化，高附加值船舶比例提升，经营绩效和盈利能力有望增强 [4] 新能源汽车行业规范整治 - 中央第四指导组调研新能源汽车行业非理性竞争问题，强调规范产业竞争秩序以推动高质量发展 [5] - 工信部等三部门联合召开座谈会，部署加强价格监测、产品一致性检查、缩短供应商账期等措施，并推动建立行业交流会商机制 [6][7] - 将加快出台电耗限值、电池回收安全等标准，倡导合法公平竞争，抵制"网络水军"等乱象 [7] 低空经济安全健康发展 - 国家发改委召开专题会议，强调因地制宜发展低空经济，防止低效重复建设或低端恶性竞争 [8] - 将建立安全监管体制机制，推动无人机"一机一码"和实名登记，健全飞行安全应急处置机制 [8] 十大重点行业稳增长方案 - 工信部表示钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，重点推动调结构、优供给和淘汰落后产能 [9] 美国稳定币监管框架 - 特朗普签署《稳定币国家创新法案》，设立联邦"战略比特币储备"和"国家数字资产储备"，明确反对中央银行数字货币 [10] 美股及中概股表现 - 纳指创历史新高收于20895.66点，特斯拉涨超3%，亚马逊涨超1% [11] - 纳斯达克中国金龙指数涨0.6%，京东涨超3%，阿里巴巴、哔哩哔哩、网易涨超2% [12] 世界人工智能大会及中报预告 - 2025世界人工智能大会将举办，展览面积超7万平方米，800余家企业参展，发布3000余项前沿展品 [13] - 深市首批中报将披露，沃华医药、聚灿光电等公司将于7月22日公布业绩 [14] - 沪深交易所将发布多只专精特新主题指数，包括上证科创板专精特新指数等 [14] 新股发行及限售股解禁 - 本周3只新股发行：悍高集团（发行价15.43元）、鼎佳精密（11.16元）、汉桑科技 [19][20] - 本周限售股解禁总市值856.54亿元，大全能源（411.82亿元）、国博电子（200.37亿元）解禁市值居前 [21][22] - 晋拓股份（75%）、大全能源（74.24%）解禁占比最高 [23]

韩国股民抢筹中国股票 - 今年以来韩国股民对中国股票累计成交额达55.14亿美元，中国成为韩国股民第二大海外投资市场，仅次于美国，超越日本和欧盟 [1] - 2月韩国投资者对中国内地和香港股票月度交易额飙升至7.82亿美元，环比增长近两倍，创2022年8月以来新高 [2] 中国股票成交额变化 - 2023年中国股票成交额为5630.38百万美元，2024年降至4081.12百万美元，2025年回升至5513.64百万美元 [2] - 同期美国股票成交额从273206.46百万美元增至509958.06百万美元后回落至322440.59百万美元 [2] 港股IPO市场热度 - 上半年港股IPO募资额超1000亿港元，远超过去三年水平 [3] - 宁德时代港股IPO募资410.06亿港元，恒瑞医药募资113.74亿港元，海天味业募资105.71亿港元 [4] 外资机构观点 - 花旗将中国消费板块评级从"中性"上调至"增持"，看好互联网、科技及消费板块 [7] - 高盛预测AI普及将推动中国股票年盈利增长2.5%，未来一年可能吸引超2000亿美元资金流入 [7] - 摩根大通预计中国科技股未来10-15年平均年回报率可达7.8% [7]

A股上半年业绩预告分析 - A股已有超1500家上市公司披露2025年半年度业绩预告，预告净利润同比增速下限超100%的公司超300家，超500%的有40余家 [3] - 全部A股预喜率为43.29%，较2024年的42.64%有所回升，但仍处于近十年同期较低水平 [3] - 业绩高增行业集中在AI硬件、资源品和券商板块，预喜率前五为非银金融（82.5%）、有色金属（74.1%）、电子（61.0%）、农林牧渔（56.6%）和汽车（51.7%） [3] - 业绩增速中位数前五为钢铁（85.1%）、非银金融（66.7%）、有色金属（62.4%）、机械设备（56.7%）和农林牧渔（54.8%） [3] 行业业绩表现 - 传媒、农林牧渔、建筑材料、交通运输、有色金属、非银金融、家用电器等行业增长显著 [6] - 超预期行业前五位为建筑材料、非银金融、有色金属、农林牧渔、家用电器 [6] - 轻工制造、商贸零售、环保、石油石化等行业业绩预告整体负增长且同比下滑幅度较大 [7] - 制造板块业绩增速可能最高，TMT改善幅度可能最大，轻工、有色、非银等行业半年报业绩增速可能较高，建材、电子、通信等行业改善幅度可能较大 [8] 个股评级上调案例 - 妙可蓝多上半年预计净利润1.2亿元至1.45亿元，同比增长56.29%至88.86%，评级由"中性"上调为"增持" [10] - 山高环能上半年净利扭亏为盈，UCO产量提升、价格上涨，评级由"增持"上调至"买入" [10] - 晨光生物上半年利润改善超预期，评级上调至"强烈推荐" [10] - 博瑞医药双靶点GLP-1/GIP受体激动剂BGM0504片IND申请获受理，评级上调至"买入" [11] 下半年市场展望 - 下半年市场有望震荡走高，指数或突破去年10月8日高点，短期配置方向关注半年报业绩高增板块 [12] - 光大证券建议短期关注半年报业绩占优板块，中长期关注内需消费、科技自立与红利个股三条主线 [12] - 太平洋证券预计指数将震荡上行直至突破去年高点，主线包括反内卷政策相关板块、产业重大转折板块和高股息板块 [13] - 中原证券建议重点关注半年报业绩超预期且估值合理的成长标的，短线关注煤炭、有色金属、金融等行业 [14]