上海优化营商环境政策 - 上海发布2025年优化营商环境"十大攻坚突破任务"，聚焦提升企业感受，安排58条任务举措 [1][2] - 推广行政执法"检查码"实现"无码不检查""扫码可评价"，上线惠企政策平台"随申兑"推行免申即享政策 [2] - 重点推进中小企业融资服务创新，扩展无缝续贷至中型企业，试点"园区秒贷行动"，发展供应链金融 [3] 民营企业战略布局 - 九州通实施"新医疗"战略，建成1377家"九医诊所"会员店，开发AI辅助诊断平台覆盖诊疗全流程 [4] - 九州通在中药材领域形成全产业链闭环，总代品牌业务收入192.67亿元，毛利21.6亿元 [4][5] - 君正集团布局风光制氢项目，拟投资阿拉善绿色能源一体化项目以延伸产业链优势 [7] 技术创新与研发投入 - 龙旗科技2024年研发投入20.8亿元同比增23.25%，两年复合增速17.5%，持有760项专利 [5][6] - 龙旗科技重点研发AIPC、汽车电子、XR领域技术，构建多场景产品技术平台 [6] - 君正集团推进数字化车间与智能工厂建设，强化智能航运和精益化生产能力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过对各类能源化工期权的基本面、行情、波动性分析，给出策略操作与建议 [3] 根据相关目录分别进行总结 能源化工类期权分类 - 分为基础化工类、能源类、聚酯化工类、聚烯烃化工类和其他化工5大类 [3] 各板块分析及策略建议 基础化工类板块 - 甲醇期权：山东甲醇价格有差异，行情弱势偏空，隐含波动率在历史均值偏上，建议构建看涨 + 看跌期权偏空头组合策略 [3] - 橡胶期权/合成橡胶期权：山东等地高顺顺丁橡胶价格下调，行情弱势盘整震荡有所回升，隐含波动率处于历史较高水平，建议构建偏空头的做空波动率策略 [3] - 苯乙烯期权：4月下游需求开工下降，行情弱势大幅波动，隐含波动率延续历史较高水平，建议构建做空波动率的期权组合策略 [4] 油气类板块 - 原油期权：OPEC + 增产但出口未放大，美国减产，行情上方空头压力线下大波动，隐含波动率维持偏高水平，建议构建做空波动率策略 [4] - 液化气期权：基准价较上月初上涨，行情上方有压力短期弱势反弹，隐含波动率维持历史均值偏高水平，建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [4] 聚酯类化工板块 - PX期权/PTA期权：月底PTA负荷下降，库存有变化，行情空头压力线下多头温和上涨，隐含波动率维持较高水平，建议构建做空波动率策略 [5] - 乙二醇期权：港口和下游库存有变化，行情上方有压力短期弱势空头下大幅震荡，隐含波动率急速上升至历史较高水平，建议构建做空波动率策略 [5] - 短纤期权：月底聚酯负荷有升有降，行情上方有压力空头下超跌反弹回暖，隐含波动率维持均值较高水平，建议构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略 [5] 聚烯烃类化工 - 聚丙烯期权：PP各类库存有变化，行情上方有压力偏弱势大幅震荡，隐含波动率在历史较高水平，建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [6] - 聚乙烯期权：PE生产和贸易商库存有变化，行情上方有压力的弱势盘整，隐含波动率快速拉升至偏高水平，建议构建空头方向性策略 [6] - PVC期权：厂内和社会库存下降，行情上方有压力的震荡回升，隐含波动率维持较低水平，建议构建空头方向性策略 [6] 能源化工期权数据汇总 - 期权标的行情：展示了甲醇、橡胶等多种期权标的合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [8] - 期权量仓额数据：包含各标的合约的平值行权价、量、仓、额及变化情况 [9] - 期权量仓额 - PCR：呈现各标的合约的量 - PCR、仓 - PCR、额 - PCR及变化 [10] - 期权最大持仓所在行权价：给出各标的合约的压力点、支撑点、购最大持仓、沽最大持仓等信息 [11] - 期权隐含波动率：展示各标的合约的隐波率、隐波率变化、年平均等数据 [13] 各品种期权图表 包含甲醇、橡胶、合成橡胶、苯乙烯、原油、液化气、对二甲苯、PTA、乙二醇、短纤、聚丙烯、PVC等期权的价格走势图、成交量和持仓量分布、持仓量 - PCR、成交额 - PCR、隐含波动率、隐波率轨道线走势图、历史波动率锥、压力点和支撑点等图表 [24][39][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多领域进行分析，指出黄金短期震荡、中长期利多，美元指数短期回升，美股震荡偏弱；商品方面各品种走势分化，如油脂、豆粕、螺纹钢等有不同表现，投资建议因品种而异，需关注市场动态和政策变化 [12][16][18] 根据相关目录分别进行总结 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略（黄金） - 美国 5 月 7 日美联储利率上限 4.5%，前景不确定性增加，失业率和通胀风险上升，经济活动稳健扩张 [11] - 中国 4 月黄金储备增加 2.18 吨，连续六个月增持 [12] - 金价震荡收跌，中美会谈消息短期偏空，5 月美联储按兵不动，鲍威尔不急于降息，关税增加风险，短期观望，中长期利多 [12] - 投资建议：短期贸易谈判扰动，黄金震荡，注意回调风险 [12] 1.2、宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 乌克兰考虑用欧元替代美元作参考货币，欧盟将公布对美关税反制措施 [13][14] - 美联储 5 月利率会议鹰派，维持利率不变，担忧通胀，美元指数短期回升 [16] - 投资建议：美元指数短期回升 [17] 1.3、宏观策略（美国股指期货） - 美联储连续三次维持利率不变，警示关税影响，经济前景不确定性增加 [18] - 中美关税谈判释放利好，美股上涨，但难达成共识，关税博弈长期化，美股震荡 [18] - 投资建议：利率会议符合预期，经济数据走弱，美股近期震荡偏弱 [18] 2、商品要闻及点评 2.1、农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 5 月 7 日华南 24 度棕榈油进口成本大幅下跌，当日豆油和棕榈油成交大增 [19][20] - 油脂市场走势分化，棕榈油回调，预计 5 月库存迎拐点；菜油受反倾销传言影响走强；豆油上涨动能减弱 [20] - 投资建议：棕榈油震荡偏弱，菜油有支撑，建议多配菜油空配棕榈油 [22] 2.2、农产品（豆粕） - USDA 5 月供需报告前，分析师预估巴西和阿根廷大豆产量及美豆期末库存等数据 [23] - 全国主要油厂豆粕成交放量，4 月我国进口大豆到港 812.5 万吨 [24][25] - 点评：ANEC 预计巴西 5 月出口大豆 1260 万吨，关注 USDA 报告需求项和期末库存预估，国内进口成本和现货下跌，盘面偏弱，成交以远期基差合同为主 [25] - 投资建议：期价暂时震荡，关注 2900 一线支撑，现货仍有下跌空间 [26] 2.3、农产品（玉米淀粉） - 假期玉米淀粉周度产量和开机率升高，库存累积，后期开机率或转降 [27] - 点评：开机率惯性增加，库存累积，亏损持续，降开机基调不变，但受豆粕和副产品价格扰动 [27] - 投资建议：期货 CS - C 价差影响因素复杂，预计波动较小 [28] 2.4、农产品（玉米） - 截至 5 月 2 日，北方四港玉米库存下滑，下海量增加 [29] - 点评：山东深加工提价未刺激车量增加，东北外流量增加，市场担忧进口储备拍卖，或抑制期货上涨，预计 24/25 进口储备拍卖不超 500 万吨，关注成交率和成交价 [29] - 投资建议：07 合约中线偏多，关注 7 - 9、7 - 11 正套机会，关注进口拍卖情况 [29] 2.5、农产品（白糖） - 广糖集团蔗区受旱面积达 175.53 万亩，云南累计收榨 37 家糖厂，同比减少 8 家，海南 24/25 榨季产销率 27.59% [30][31][32] - 点评：国内糖厂产销数据利多，糖厂挺价惜售，郑糖抗跌性强 [33] - 投资建议：外盘承压或压制国内市场，短期内郑糖抗跌，25Q2 震荡偏弱，关注糖厂去库进度 [33] 2.6、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 澳大利亚对华钢筋发起反倾销日落复审调查，九大建筑央企 2025 年计划新签合同额破 17 万亿 [34][35] - 点评：钢价先扬后抑，震荡运行，政策提振投资力度有限，外需压力未消，但基本面有支撑，需求有韧性 [35] - 投资建议：短期单边轻仓观望，现货反弹套保 [36] 2.7、农产品（生猪） - 新希望 4 月销售生猪 159.6 万头，收入 22.78 亿元，商品猪销售均价 14.70 元/公斤 [37] - 点评：节前现货回落，五一后上涨，企业出栏增加，高价抑制二育入场，出栏均重高，供应压力待释放，现货偏弱 [38] - 投资建议：策略观望，前期空单灵活持有 [39] 2.8、黑色金属（焦煤/焦炭） - 西北市场炼焦煤价格弱稳，焦炭第二轮提涨搁置 [40] - 点评：五一期间炼焦煤供应充足，部分煤矿成交降价流拍，下游铁水高位但市场情绪悲观，补库意愿一般，短期震荡，中长期震荡偏弱 [40] - 投资建议：短期震荡，中长期震荡偏弱 [40] 2.9、有色金属（多晶硅） - 广期所修改期货注册品牌管理规定，多晶硅不受影响 [40] - 点评：市场传言龙头企业棒状硅成交，光伏产业链亏损，多晶硅企业不愿让价，预计 5 月排产减少，继续去库，关注供给端和仓单情况 [41][42] - 投资建议：关注供给端和 5 - 6 月需求排产，盘面关注仓单问题，不建议追空，单边左侧逢低做多，套利关注 PS2506 - PS2507/PS2507 - PS2508 正套和 PS2511 - PS2512 反套机会 [43] 2.10、有色金属（工业硅） - 近一周国内单体运行产能增减并行，西北某大厂有减产意愿，四川部分硅厂五一后有复工计划 [44] - 点评：需求端无起色，关注供给端边际变化 [44] - 投资建议：前期空单部分止盈，不建议左侧做多，关注规模性减产等信号后右侧抄底，关注大厂现金流风险 [44] 2.11、有色金属（镍） - 格林美未来主攻高镍及掺杂中镍高电压三元前驱体产品 [45] - 5 月 7 日沪镍主力合约收盘下跌，指数持仓增加，LME 和上期所库存减少 [46][47] - 点评：宏观关注中美会面，矿端供应紧张，镍铁亏损预计减产，纯镍震荡，成交一般 [47] - 投资建议：盘价窄幅震荡，关注中间品减产和隐性库存对库存影响，短期观望或区间波段操作 [48] 2.12、有色金属（铜） - 高盛上调二、三季度铜价预测，赞比亚批准 2.7 亿美元刚果输电线路，智利 4 月对华铜和铜矿出口回落 [49][50][51] - 点评：关注关税谈判进展，国内关注经济数据，宏观偏中性，国内库存去化但速度放缓，支撑盘面和升贴水 [51][52] - 投资建议：单边高位震荡，波段操作，套利沪铜正套止盈 [52] 2.13、有色金属（铅） - 泰克考虑美国精矿其他出口方案，5 月 6 日【LME0 - 3 铅】贴水 17.64 美元/吨 [53][54] - 点评：沪铅宽幅震荡，政策利多出尽，基本面供需双弱，需求走弱更甚，关注现货和进口变化 [54] - 投资建议：短期逢高沽空，跨期观望，内外关注高位正套机会 [55] 2.14、有色金属（锌） - 泰克考虑美国精矿其他出口方案，5 月 6 日【LME0 - 3 锌】贴水 39.3 美元/吨 [56][58] - 点评：沪锌宽幅震荡，政策利多出尽，现货成交清淡，中期需求走弱，社库预计 5 月中旬回升 [58] - 投资建议：单边中线逢高沽空，增加期权增收/对冲波动率，跨期观望，内外中线正套 [58] 2.15、有色金属（碳酸锂） - 智利 4 月锂出口量为 24,404 吨，其中碳酸锂出口量为 21,770 吨，对中国出口 15,546 吨 [59] - 点评：核心逻辑是试探资源端成本支撑，短期警惕盐厂检修减产和盘面增仓下挫后的反弹 [59] - 投资建议：不建议追空和左侧抄底，等待反弹沽空机会 [60] 2.16、能源化工（原油） - 美国至 5 月 2 日当周 EIA 商业原油库存下降，汽油库存增加，精炼油库存下降，炼厂开工率回升 [61][62] - 点评：油价下跌，短期反弹驱动弱，美国增产潜力受限，下行风险大 [62] - 投资建议：短期油价有下行风险 [63] 2.17、能源化工（尿素） - 截至 5 月 7 日，中国尿素企业总库存量 106.56 万吨，较上周减少 12.61 万吨 [63] - 点评：尿素盘面围绕消息面波动，出口后续有放松可能但中短期大幅放开概率低，关注出口预期博弈 [65] - 投资建议：关注尿素 9/1 正套止盈机会 [65] 2.18、能源化工（烧碱） - 5 月 7 日，山东地区液碱市场价格零星见涨，需求端温和，供应有缩减预期 [66][67][68] - 投资建议：烧碱现货反弹带动期货走强，但商品走弱，行情难明显上行 [68] 2.19、能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格主流偏稳，局部上涨 [69] - 投资建议：外盘报价下跌，内外倒挂严重，短期震荡偏弱 [69] 2.20、能源化工（PVC） - 今日国内 PVC 粉市场现货价格重心上移，期货先涨后跌，成交氛围转弱 [70] - 投资建议：PVC 库存去化、基差走强，但关税或冲击需求，表现持续偏弱 [72] 2.21、能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价上调，聚酯原料上涨，工厂报价上调，市场询盘尚可但成交一般 [73][74] - 点评：瓶片开工率达 90%以上，供应压力渐增，工厂主动减产概率低，5 月某大厂装置预计复产 [74] - 投资建议：短期基本面矛盾不大，高开工下供应压力增加，加工费承压 [75] 2.22、能源化工（纯碱） - 5 月 7 日沙河及周边纯碱市场震荡调整，期价下跌，市场成交不温不火，供应小幅下降，需求一般 [76] - 投资建议：中期逢高沽空，短期关注检修对 09 合约影响 [76] 2.23、能源化工（浮法玻璃） - 5 月 7 日湖北浮法玻璃市场价格持平，期价小幅震荡，现货持稳，各地区市场表现不一 [77] - 投资建议：弱现实和政策缺位下，玻璃期价低位运行，关注地产政策变量 [77] 2.24、航运指数（集装箱运价） - 马士基、达飞对中国至非洲航线征收 PSS [78] - 点评：中美关税谈判提振市场情绪，美线爆舱、运价提涨或带动船司情绪回暖，船司能否挺价是关键 [78] - 投资建议：无明显驱动下，以震荡思路对待，观望为主 [79]

高质量发展与生态保护 - 强调统筹高质量发展和高水平保护 协同推进降碳 减污 扩绿 增长 加快经济社会发展全面绿色转型 [1] - 严格落实河湖长制 统筹水资源 水环境 水生态保护 稳妥推进"河湖+"融合发展产业和项目 [1] - 推动人工修复向自然恢复稳定过渡 抓好后续治理和生态环境监测 [1] 生态治理与荒漠化防治 - 坚持山水林田湖草沙一体化保护和系统治理 全力打好"三北"工程攻坚战 [2] - 提升林草资源总量和质量 推动生态版图从"浅绿"向"深绿"迈进 [2] - 统筹增绿与增收 因地制宜发展经济林和林下经济 实现保护生态与改善民生的良性循环 [2] 能源产业与绿色转型 - 现代能源是陕西省的基础性 战略性产业 推进能源"稳控转" 促进能源化工产业高端化 多元化 低碳化发展 [2] - 以"北电南下""南化北移"为抓手优化省域生产力布局 加快调整产业 能源 交通运输 用地结构 [2] - 全方位做好服务保障工作 推动榆林能源革命创新示范区建设 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过对各类能源化工期权的基本面、行情、波动性分析，给出策略操作与建议[3] 根据相关目录分别进行总结 能源化工类期权分类 - 分为基础化工类、能源类、聚酯化工类、聚烯烃化工类和其他化工5大类 [3] 基础化工类板块 - **甲醇期权**：5月6日午后山东不同地区甲醇价格有差异；行情自3月高点回落呈弱势偏空；隐含波动率维持至历史均值偏上；建议构建看涨 + 看跌期权偏空头组合策略 [3] - **橡胶期权/合成橡胶期权**：山东、华北、华东、华南地区高顺顺丁橡胶价格下调；行情呈空头压力线下小幅区间弱势盘整震荡有所回升；隐含波动率处于历史较高水平；建议构建偏空头的做空波动率策略 [3] - **苯乙烯期权**：4月下游需求开工下降，5月终端三大家电排产计划边际下行；行情2月下旬高位回落呈上方有压力的弱势下大幅波动；隐含波动率延续历史较高水平；建议构建做空波动率的期权组合策略 [4] 油气类板块 - **原油期权**：OPEC + 增产但出口未明显放大，美国维持减产；行情呈上方空头压力线下大波动；隐含波动率维持偏高水平；建议构建做空波动率策略 [4] - **液化气期权**：生意社液化气基准价较上月初上涨0.05%；行情呈上方有压力的短期弱势反弹；隐含波动率维持历史均值偏高水平；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [4] 聚酯类化工板块 - **PX期权/PTA期权**：月底PTA负荷下降，5月计划检修装置多，社会库存有变化；行情呈空头压力线下多头温和上涨；隐含波动率维持在较高水平；建议构建做空波动率策略 [5] - **乙二醇期权**：截至4月28日港口和下游工厂库存有变化，5月供需平衡偏强；行情呈上方有压力的短期弱势空头下大幅震荡；隐含波动率急速上升至历史较高水平；建议构建做空波动率策略 [5] - **短纤期权**：月底聚酯负荷有变化，瓶片库存及利润压力偏小；行情呈上方有压力空头下超跌反弹回暖；隐含波动率维持均值较高水平；建议构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略 [5] 聚烯烃类化工 - **聚丙烯期权**：PP生产、贸易商和港口库存有不同变化；行情呈上方有压力偏弱势大幅震荡；隐含波动率在历史较高水平；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [6] - **聚乙烯期权**：PE生产企业和贸易商库存有变化；行情呈上方有压力的弱势盘整；隐含波动率快速拉升至偏高水平；建议构建空头方向性策略 [6] - **PVC期权**：4月底厂内、社会和整体库存下降，仓单集中注销后回升；行情呈上方有压力的震荡回升；隐含波动率维持较低水平；建议构建空头方向性策略 [6] 期权数据汇总 - **期权标的行情**：展示了甲醇、橡胶等多种期权标的合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [8] - **期权量仓额数据**：呈现了各标的合约的平值行权价、量、仓、额及变化情况 [9] - **期权量仓额 - PCR**：给出了各标的合约的量 - PCR、仓 - PCR、额 - PCR及变化 [10] - **期权最大持仓所在行权价**：列出各标的合约的标的价格、压力点、支撑点、购最大持仓、沽最大持仓 [11] - **期权隐含波动率**：展示各标的合约的隐波率、隐波率变化、年平均等数据 [13] 各品种图表 报告还包含甲醇、橡胶、合成橡胶、苯乙烯、原油、液化气、对二甲苯、PTA、乙二醇、短纤、聚丙烯、PVC等期权的价格走势图、成交量和持仓量图、成交量和持仓量分布图、持仓量 - PCR图、成交额 - PCR图、隐含波动率图、隐波率轨道线走势图、历史波动率锥和压力点支撑点图等 [24][42][58]

资讯早班车 资讯早班车-2025-05-07 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20250416 | 2025/03 | GDP:不变价:当季同比 | % | 5.40 | 5.40 | 5.30 | | 20250430 | 2025/04 | 制造业 PMI | % | 49.00 | 50.50 | 50.40 | | 20250430 | 2025/04 | 非制造业 PMI:商务活 | % | 50.40 | 50.80 | 51.20 | | | | 动 | | | | | | 20250430 | 2025/04 | 财新 PMI:制造业 | % | 50.40 | 51.20 | 51.40 | | 20250506 | 2025/04 | 财新 PMI:服务业经营 活动指数 | % | 50.70 | 51.90 | 52.50 | | | | 社会融资规模增量:当 | | | | | | 20250414 | 2025 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 提供2025年4月25日至5月6日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差从 - 146.4元/吨变为 - 153.4元/吨，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 展示2025年4月25日至5月6日燃料油、INE原油基差及原油/沥青比价数据 [6] 化工商品 - 基差方面，给出2025年4月25日至5月6日天胶、甲醇、PTA、LLDPE、PP等化工品基差数据 [8] - 跨期方面，列出5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月天胶、甲醇、PTA等化工品跨期数据 [8] - 跨品种方面，给出2025年4月25日至5月6日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等化工品跨品种数据 [8] 黑色 - 基差方面，提供2025年4月25日至5月6日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤基差数据 [13] - 跨期方面，列出螺纹钢5月 - 1月、10月 - 1月、10月 - 5月及铁矿石、焦炭、焦煤5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据 [13] - 跨品种方面，给出2025年4月25日至5月6日螺/矿、螺/焦等黑色品种跨品种数据 [13] 有色金属 国内市场 - 提供2025年4月25日至5月6日铜、铝、锌等国内有色金属基差数据 [22] 伦敦市场 - 给出2025年4月30日LME有色铜、铝、锌等升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据 [29] 农产品 - 基差方面，提供2025年4月25日至5月6日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据 [37] - 跨期方面，列出豆一、豆二、豆粕等农产品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据 [37] - 跨品种方面，给出2025年4月25日至5月6日豆一/玉米、豆二/玉米等农产品跨品种数据 [37] 股指期货 - 基差方面，提供2025年4月25日至5月6日沪深300、上证50、中证500、中证1000基差数据 [45] - 跨期方面，列出沪深300、上证50、中证500、中证1000次月 - 当月、当季 - 当月等次季跨期数据 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过各类能源化工期权的基本面、行情分析、波动性分析，给出策略操作与建议 [3] 根据相关目录分别进行总结 能源化工类期权分类 - 基础化工类：甲醇期权、橡胶期权、合成橡胶期权和苯乙烯期权 [3] - 能源类：原油期权、液化气期权 [3] - 聚酯化工类：对二甲苯期权、PTA期权、乙二醇期权和短纤期权 [3] - 聚烯烃化工类：聚丙烯期权、PVC期权和聚乙烯期权 [3] - 其他化工：烧碱期权、纯碱期权、尿素期权 [3] 基础化工类板块 甲醇期权 - 标的基本面：下游斯尔邦MTO于4月15日兑现检修45天计划，天津渤化MTO存检修计划，港口库存未现拐点累库，现实库存降至低位，5月内地供应回升，对港口支撑将转弱 [3] - 行情分析：甲醇自3月高点回落后持续走弱，4月加速下跌后止跌反弹，近两周宽幅矩形区间盘整震荡 [3] - 波动性分析：甲醇期权隐含波动率维持至历史均值偏上水平波动 [3] - 策略与建议：构建看涨 + 看跌期权偏空头组合策略，如S_MA2506P2275，S_MA2506P2300和S_MA2506C2350，S_MA2506C2375 [3] 橡胶期权/合成橡胶期权 - 标的基本面：山东、华北、华东、华南地区高顺顺丁橡胶市场主流价格均下调 [3] - 行情分析：橡胶整体表现为空头压力线下小幅区间弱势盘整震荡行情走势形态 [3] - 期权波动性分析：橡胶期权隐含波动率当前仍处于历史较高水平 [3] - 策略与建议：构建偏空头的做空波动率策略，如S_RU2509P14250，S_RU2509P14500和S_RU2509C15250，S_RU2509C15500 [3] 苯乙烯期权 - 标的基本面：4月苯乙烯三大下游受中美关税战影响，成品库存高位，下游需求开工下降，5月终端三大家电排产计划边际下行 [4] - 行情分析：苯乙烯2月下旬高位回落后连续走弱，4月初加速下跌后超跌反弹区间震荡，形成上方有压力的弱势下大幅波动的行情走势形态 [4] - 期权波动性分析：苯乙烯期权隐含波动延续历史较高水平波动 [4] - 策略与建议：构建做空波动率的期权组合策略，如S_EB2506P6900，S_EB2506P7000和S_EB2506C7200，S_EB2506C7300 [4] 油气类板块 原油期权 - 标的基本面：OPEC+成员国同意6月增加石油供应41.1万桶/日，但出口未见明显放大，美国供给维持减产 [4] - 行情分析：原油3月逐渐反弹回升，4月上升受阻回落加速下跌后有所反弹回暖，节前以来上升受阻回落快速下跌，整体表现为上方空头压力线下大波动的行情走势形态 [4] - 波动性分析：原油期权隐含波动率维持偏高水平波动 [4] - 策略与建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，如B_SC2506P485和S_SC2506P465 [4] 液化气期权 - 标的基本面：生意社液化气基准价为4980.00元/吨，较上月初上涨0.05% [4] - 行情分析：液化气3月以来逐渐反弹回暖上升，4月冲高回落连续报收大阴线而后低位小幅震荡，上周有所反弹回升，整体表现上方有压力的短期弱势反弹的市场行情走势形态 [4] - 波动性分析：液化气期权隐含波动率维持历史均值偏高水平波动 [4] - 策略与建议：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，根据市场行情变化动态调整持仓delta，若市场行情急速大涨或大跌，则平仓离场，如S_PG2506P4350，S_PG2506P4300和S_PG2506C4450，S_PG2506C4500 [4] 聚酯类化工板块 PX期权/PTA期权 - 标的基本面：月底PTA负荷77.7%，月环比下降2.2%，5月计划检修装置偏多，负荷将从高位下移，PTA整体社会库存（除信用仓单）268.9万吨，月同比去库40.9万吨 [5] - 行情分析：PTA经过前期空头逐渐释放，上周以来逐渐反弹回暖上升，偏多上行，整体表现为空头压力线下多头温和上涨的行情走势形态 [5] - 期权波动性分析：PTA期权隐含波动率维持在较高水平波动 [5] - 策略与建议：构建做空波动率策略，如S_TA2506P4450和S_TA2506C4600 [5] 乙二醇期权 - 标的基本面：截至4月28日，港口库存80万吨，月同比累库1.5万吨，下游工厂库存天数14天，同比上升1天，5月国内负荷进一步下降，进口量预期下行，国内供需平衡整体偏强，产成品库存累库，订单仍然偏弱 [5] - 行情分析：乙二醇整体表现为上方有压力的短期弱势空头下大幅震荡的行情走势形态 [5] - 期权波动性分析：乙二醇期权隐含波动率急速上升至历史较高水平 [5] - 策略与建议：构建做空波动率策略，如S_EG2506P4100和S_EG2506C4250 [5] 短纤期权 - 标的基本面：月底聚酯负荷93.4%，同比上升0.5%，其中长丝负荷90%，下降5.1%；短纤负荷91.3%，下降0.6%；甁片负荷81.2%，上升8.5%，目前甁片库存及利润压力偏小，预计短期负荷仍然能维持 [5] - 行情分析：短纤2月下旬以来连续空头下行，4月加速下跌后低位大幅度震荡，近两周以来逐渐反弹回暖上升，市场表现为上方有压力空头下超跌反弹回暖的行情格局 [5] - 期权波动性分析：短纤期权隐含波动率维持均值较高水平波动 [5] - 策略与建议：构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如S_PF2506P6000，S_PF2506P6100和S_PF2506C6400，S_PF2506C6500 [5] 聚烯烃类化工 聚丙烯期权 - 标的基本面：PP生产企业库存60.44万吨，本月去库 -5.81%，较去年同期累库8.18%；PP贸易商库存13.85万吨，较上月去库 -5.85%，较去年同期去库 -1.42%；PP港口库存7.67万吨，较上月累库9.89%，较去年同期累库25.53% [6] - 行情分析：聚丙烯整体表现为上方有压力偏弱势大幅震荡的行情走势形态 [6] - 期权波动性分析：聚丙烯期权隐含波动率历史较高水平波动 [6] - 策略与建议：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，根据市场行情变化动态调整持仓delta，若市场行情急速大涨或大跌，则平仓离场，如S_PP2506P7100，S_PP2506P7000和S_PP2506C7200，S_PP2506C7300 [6] 聚乙烯期权 - 标的基本面：PE生产企业库存51.8万吨，本月累库18.16%，较去年同期累库7.71%；PE贸易商库存5.26万吨，较上月累库3.20%，较去年同期去库 -0.88% [6] - 行情分析：塑料3月以来连续报收阴线加速空头下行，4月大幅下跌后低位震荡，市场行情整体表现上方有压力的弱势盘整的行情走势形态 [6] - 期权波动性分析：塑料期权隐含波动率快速拉升至偏高水平 [6] - 策略与建议：构建空头方向性策略，如B_L2506P7200和S_L2506C7300 [6] PVC期权 - 标的基本面：4月底厂内库存41万吨，月同比去库2.9万吨；社会库存64万吨，月同比去库16.5万吨；整体库存105.1万吨，月同比去库19.5万吨；仓单集中注销后回升 [6] - 行情分析：PVC维持一个多月的宽幅区间弱势震荡，而后逐渐转弱势下行，整体表现为上方有压力的震荡回升的行情走势形态 [6] - 期权波动性分析：PVC期权隐含波动率维持较低水平波动 [6] - 策略与建议：构建空头方向性策略，如B_V2506P4900，B_V2506P4950和S_V2506C5000，S_V2506C5100 [6] 期权数据汇总 期权标的行情 - 展示了甲醇、橡胶、合成橡胶等多种期权标的的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [8] 期权量仓额数据 - 展示了各期权标的的平值行权价、量、仓、额及相应变化数据 [9] 期权量仓额 - PCR - 展示了各期权标的的量 - PCR、仓 - PCR、额 - PCR及相应变化数据 [10] 期权最大持仓所在行权价 - 展示了各期权标的的压力点、支撑点、购最大持仓、沽最大持仓等数据 [11] 期权隐含波动率 - 展示了各期权标的的隐波率、隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率等数据 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多个领域进行分析，指出关税政策、经济数据及供需变化影响市场走势，各品种表现不一，投资策略需综合考虑短期波动与中期趋势 [1][2][3] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国4月ISM非制造业PMI录得51.6，特朗普拟对外国制造美国电影征100%关税，国际金价涨超3% [11][12] - 关税扰动市场，美国非制造业PMI显示进口和物价变化，市场担忧滞胀风险，短期金价震荡，人民币升值不利沪金 [12] - 投资建议：关注贸易谈判进展，短期金价震荡 [13] 宏观策略（国债期货） - 中国4月官方制造业PMI为49%不及预期，央行开展5308亿元逆回购操作，单日净投放4228亿元 [14][15] - 贸易冲突影响经济基本面，债券市场提前反应，基本面主导走势，预计国债震荡偏强 [15] - 投资建议：持仓待涨 [16] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国拒绝完全豁免对日本“对等”关税，4月ISM服务业好于预期，非农新增就业17.7万人，失业率4.2% [17][19][20] - 劳动力市场稳健，未受关税负面影响，美联储短期维持谨慎，美元指数短期震荡 [20] - 投资建议：美元指数短期震荡 [21] 宏观策略（美国股指期货） - 美国拒绝对日本全面豁免对等关税，4月ISM服务业PMI超预期，价格和新订单指数上涨，就业萎缩放缓，商业活动指数下降 [22][23] - PMI数据公布后市场有反应，关税谈判波折，市场波动难降 [23] - 投资建议：美股震荡运行，不建议追高 [23] 宏观策略（股指期货） - 商务部评估中美经贸对话，财政部部长阐述积极财政思路，五一假期人均出游消费增长 [24][26][27] - 市场进入真空期，关税战干扰定价，稳市资金使市场定价扭曲，小盘股高估值有风险 [27] - 投资建议：注意小盘股高估值风险 [27] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 4月30日进口动力煤弱稳运行，五一假期交投冷清，终端压价，进口煤价格优势收窄，成交僵持 [28] - 大秦线检修结束后煤价走弱，供应宽松，电力需求不明，关注5月火电表现 [28][29] - 投资建议：煤价短期偏弱，关注5月火电表现 [29] 黑色金属（铁矿石） - 澳洲矿企Mineral Resources一季度铁矿产量承压，业务调整 [30] - 黑色走势疲态，市场悲观，预计5月压力不明显，若铁水维持高位，港口库存或去化 [30] - 投资建议：矿价维持弱势 [30] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼5月原棕油参考价下调，出口税降低，2月出口量增加，库存下降，印度4月进口量预计降24% [31][32][33] - 4月马来西亚产量增、出口数据不一，库存或大幅增长，棕榈油价格上涨乏力，国际豆棕价差限制下方空间 [34][35] - 投资建议：走势震荡，等待MPOB报告指引 [35] 农产品（白糖） - 截至4月30日印度24/25累计产糖2569万吨，巴西中南部4月上半月糖产量增1.25%，ICE5月原糖合约交割148万吨 [36][37][38] - ICE原糖下滑，大量交割和巴西生产数据超预期带来利空，供应恢复预期强化 [39][40] - 投资建议：25Q2国际市场震荡偏弱，郑糖受外盘影响震荡偏弱，关注产地天气和巴西压榨 [40] 农产品（棉花） - 截至4月27日美棉种植率15%，进度稍快，主产区干旱指数下行，4月24日当周美陆地棉签约和装运情况 [41][42][43] - 旧作签约基本完成，新作种植加快，基本面无新利多，5月供需报告预计难言利多 [44] - 投资建议：郑棉二季度低位震荡，关注宏观政策、下游订单和产地天气 [45] 农产品（玉米淀粉） - 本周玉米淀粉库存小幅去化，全国库存总量137.6万吨，周降0.79% [46] - 企业开机率回升，副产品收入提升延缓开机率下降，出口恢复或改善供需 [46] - 投资建议：期货CS - C价差波动小 [46] 农产品（玉米） - 4月24 - 30日深加工企业玉米消耗略降，库存降幅6.66%，玉米、小麦现货上涨，07合约冲破2350压力位 [47] - 深加工企业消耗和库存变化显示商业库存趋紧，“7月现实缺口将暴露”预期或兑现 [47] - 投资建议：中期价格上涨，关注逢低多07及正套机会 [48] 农产品（豆粕） - 4月28日进口大豆拍卖成交率30.35%，4月全国油厂大豆压榨量538.93万吨，预计5月920万吨 [49][51][52] - 国内外市场供需变化不大，进口成本下降，国内现货紧张期将过，豆粕现货将回落 [52] - 投资建议：豆粕期价震荡，关注2900一线支撑，现货5月看跌 [53] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 截至4月30日当周Mysteel五大品种库存降87.17万吨，预计4月挖掘机销量22000台，247家钢厂日均铁水产量增 [54][55][56] - 节前五大品种去库加速，需求回升，但市场反应不明显，钢价受需求走弱预期压力，近期震荡 [57] - 投资建议：短期轻仓观望，现货反弹套保 [58] 有色金属（铜） - 智利3月铜产量增9.1%，赞比亚一季度增30%，美国4月进口精炼铜超17万吨创历史新高 [59][60][61] - 假期海外经济数据喜忧参半，特朗普关税威胁抑制铜价，国内库存去化支撑价格 [61] - 投资建议：单边宽幅震荡，波段操作；套利关注沪铜跨期正套 [62][63] 有色金属（碳酸锂） - 四川省天府锂业成立，Piedmont锂业一季度产销环比回落 [64][65] - 五一节前盘面下挫，需求难超预期，成本支撑或下移，短期关注盐厂减产和盘面反弹 [66] - 投资建议：不追空，等待反弹沽空机会 [66] 有色金属（铅） - 4月29日【LME0 - 3铅】贴水11.35美元/吨 [67] - 原生炼厂生产变化不大，再生炼厂开工下滑，需求淡季，库存回升，供需双弱需求更弱 [67] - 投资建议：短期逢高沽空，跨期观望，关注高位内外正套 [68] 有色金属（锌） - Buenavista与贸易商中标加工费30美元/干吨，南方某矿山5月招标价3540元/金属吨，4月29日【LME0 - 3锌】贴水34.59美元/吨 [69][70][71] - 海外矿企产量多数顺利，上半年TC上行空间有限，5月冶炼减产，进口或增加，需求中期走弱 [71] - 投资建议：单边逢高沽空，跨期观望，中线内外正套 [72] 有色金属（多晶硅） - 一道在法国启动3GW光伏组件工厂建设 [73] - 硅料现货成交待五一后，下修5月排产，库存有变化，上下游博弈剧烈 [73][74] - 投资建议：关注供给和需求排产，关注仓单问题，区间操作，关注套利机会 [74] 有色金属（工业硅） - 4月工业硅产量30.1万吨，环比降12%，同比降16% [75] - 西北大厂有减产意愿，四川部分硅厂五一后复工，需求无起色 [75] - 投资建议：前期空单部分止盈，不左侧做多，关注右侧抄底信号和大厂现金流风险 [75] 有色金属（镍） - 4月27日印尼CNI镍铁项目产出镍铁 [76] - 沪镍主力合约价格下跌，库存有变化，宏观有衰退风险，矿端和镍铁、纯镍市场有不同表现 [76][77] - 投资建议：盘价震荡，关注两条逻辑，短期观望，低位布局多单 [78] 能源化工（原油） - OPEC+决定6月增产41.1万桶/天 [79] - OPEC+增产打压油价，内部矛盾或使产量政策延续增产，利空油价 [79] - 投资建议：油价下行风险高 [80] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，商谈区间有差异，市场成交一般 [80][81][82] - 瓶片行业供需双增，工厂库存压力不大，供应有提升空间，关注减产消息落实 [82] - 投资建议：短期基本面矛盾不大，供应压力渐增，加工费承压 [83] 能源化工（纯碱） - 4月30日沙河及周边纯碱贸易价格行情，期现基差有报盘 [84] - 纯碱期价小幅下跌，市场稳中震荡，装置运行稳定，部分计划检修，下游需求不佳 [84] - 投资建议：中期逢高沽空，短期关注检修对09合约影响 [84] 能源化工（浮法玻璃） - 4月30日沙河市场浮法玻璃价格行情 [85] - 玻璃期价下跌，旺季落空，政策缺位，市场情绪悲观，现货平稳，中下游拿货刚需 [85] - 投资建议：玻璃期价低位运行，关注地产政策变量 [86] 航运指数（集装箱运价） - 4月30日赫伯罗特和ONE公布一季度业绩，表现不错但认为市场可能恶化 [87] - SCFIS（欧线）下跌，现货偏弱，盘面反应调降幅度，欧线供需未受关税实质影响，继续调降幅度有限 [88] - 投资建议：短期观望，不追空 [88]

报告核心观点 - 25Q1全A/全A非金融净利润增速小幅回升，ROE持续下行，计算机、农业、钢铁净利润增速居前，房地产、煤炭、军工增速落后 [2][5] - 25Q1主动偏股型公募仓位提升赎回减少，增配TMT、高端制造，减配电新、通信、周期、红利，25/4以来规模ETF净流入1827.0亿元，集中于沪深300、中证1000与上证50等 [2][5] - 政治局会议重心在对内稳信心，货币财政重心为加速既有工具的使用 [6] - 配置维持乐观判断，市场观测期中量比价更重要，关注内需+自主可控 [7] 全A业绩：2024Q4明显下滑，2025Q1回升 - 25Q1净利润增速小幅回升，全A/全A非金融归母净利润单季同比3.5%/4.2%，较24Q4明显回升，盈利回升主因是毛利率回升叠加费用率下降 [2][8] - 25Q1 ROE持续下行，全A ROE（TTM）回落至7.8%，剔除金融后为6.66%，ROE下降主要受资产周转率持续下行拖累 [2][8] - 成长盈利增速反超价值，创业板指25Q1归母净利润同比19.9%，上证50同比 -0.2%，增速差大幅回升；大小盘盈利增速分化明显收窄，沪深300 - 国证2000盈利增速差由26.8pct收窄至4pct [2][11] - 2024全年农业、保险、电子增速居前，房地产、钢铁、电力增速落后；25Q1计算机、农业、钢铁增速居前，房地产、煤炭、军工增速落后 [12] 基金季报：仓位提升赎回减少，加TMT消费减金融地产周期 - 主动偏股型公募仓位上升，25Q1普通股票型、混合偏股型、灵活配置型基金的股票仓位分别为89.36%、88.17%、76.70%，较24Q4分别提升0.4、0.3、0.3个百分点 [16] - 主动偏股型基金存量赎回大幅减少，25Q1存量赎回723亿份，较24Q4赎回2189亿份大幅减少67.0% [16] - 风格配置上，增配TMT、消费，减配金融地产、周期；主板、创业板占比回落，科创版占比上升 [20] - 行业配置上，增配TMT、高端制造，减配电新、通信、周期、红利；持仓市值前三行业为电子、电新、医药；加仓前三行业为汽车、电子、有色；减仓前三行业为电新、通信、煤炭 [22] - 25/4以来规模ETF净流入金额达1827.0亿元，品种集中于沪深300、中证1000与上证50等 [26] 政策：对内稳信心+加速既有工具的使用 - 政治局会议整体重心在对内稳信心，对外凸显不确定性，将“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”定为重要政策目标 [30] - 货币财政政策重心为加速既有工具的使用，新增期待或需等待7月推出增量储备政策；财政政策地方新增专项债发行进度达27%，货币政策近5个月利率按兵不动 [30][31] - 细分领域政策包括外贸稳主体与多元化布局、服务消费扩容与供给侧改革、科技自主可控与产业升级、地产防风险与新模式转型、基建加力提效与结构性调整 [31] 配置：内需+自主可控 - 维持乐观判断，市场观测期中量比价更重要，未来1 - 2月既有政策落地将对冲出口下行影响，7月政治局会议或有增量政策 [35] - 内需方面，关注传媒（梯媒与IP卡牌）、食饮（啤酒行业）、地产、交运（快递）、汽车、农业（宠物消费）等领域 [7][38] - 自主可控方面，关注电子（国产算力、半导体设备、国产芯片）、信息化（数据库、芯片、操作系统）、能源化工（新疆煤化工+新材料）、通信（国产算力、算力模组、科技内循环）等领域 [7][38]