高股息风格个股表现 - 高股息+低估值大盘蓝筹股代表产品价值ETF（510030）7月10日场内价格上涨1.45%[1] - 成份股中银行、非银金融、能源板块领涨：民生银行涨7.21%、中国海油与工商银行均涨超3%、招商银行等6只个股涨幅超2%[1] - 价值ETF实时交易数据显示现价1.118元，日内涨幅1.45%，IOPV（参考净值）1.1183元，流通盘1.6亿份[2] 180价值指数超额收益 - 180价值指数年内累计涨幅达7.44%，显著跑赢上证指数（4.22%）和沪深300指数（1.44%）[2][3] - 该指数近五年表现呈现V型反转：2020-2023年连续四年下跌（-3.17%至-11.74%），2024年大幅反弹27.09%[3] 估值与配置逻辑 - 180价值指数当前市净率0.85倍，处于近10年40.51%分位点，具备中长期配置价值[4] - 行业认为红利资产优势来自三方面：政策鼓励分红、稳定现金流特性、中长期资金入市需求[4] - 上证180价值指数样本股包含60只高股息低估值蓝筹股，覆盖20只"中字头"企业及金融、基建、资源板块龙头[5] 市场观点分歧 - 部分机构预判股指仍有上升空间，主要基于中国产业创新动力增强和贴现率下降的内生逻辑[4] - 另有观点指出市场短期或维持震荡，主因基本面未现拐点、资金难以形成合力[3]

核心观点 报告对非银行金融行业和凯立新材进行分析 非银行金融行业程序化交易细则实施且多项排名揭晓 凯立新材持续践行分红政策 25Q1 营收和净利高速增长 预计 2025 - 2027 年业绩良好 [4][5][9] 行业评论 程序化交易细则实施 - 沪深北三家交易所程序化交易管理实施细则 7 月 7 日正式实施 对报告、交易行为等管理作出细化规定 明确异常交易行为构成要件及交易所措施 中证协发布示范文本 完善签约履约行为 [7] - 规则实施完善并非限制量化交易策略发展 而是限制高频交易诱导性行为 降低市场波动 维护中小投资者利益 [7] 行业多项排名揭晓 - 券商文化建设排名及五篇大文章试排名揭晓 文化建设评价中 2024 年 105 家券商参与评估 A 类 14 家、B 类 36 家 数量分别提升 3 家、2 家 [7] - 五篇大文章试排名中 头部券商领跑 中信证券多项指标排名第一 部分特色化中小券商在一些指标表现亮眼 [7] 市场表现 - 上周主要指数不同程度上涨 上证综指涨 1.40% 沪深 300 涨 1.54% 创业板指数涨 1.50% [7] - 上周 A 股成交金额 7.21 万亿元 日均成交额 1.44 万亿元 环比增长 -3.05% 两融余额 1.85 万亿元 环比提升 0.73% [7] - 中债 - 总全价(总值)指数较年初下跌 0.47% 中债国债 10 年期到期收益率为 1.64% 较年初上行 3.56bp [7] 公司评论 事件描述 2025 年 6 月 18 日凯立新材发布《2024 年年度权益分派实施公告》 6 月 26 日为现金红利发放日 每股派 0.3 元 共派 3921.12 万元 [6][8] 投资建议 预测 2025 - 2027 年公司营收 20.37/24.87/29.18 亿元 同比增长 20.8%/22.1%/17.3% 归母净利润 1.59/2.26/2.89 亿元 同比增长 72.1%/42.1%/27.5% 对应 EPS 1.22/1.73/2.21 元 PE 26.8/18.9/14.8 倍 维持“买入 - B”评级 [9] 事件点评 - 稳健分红 2024 年度分红两次 2025 年 1 月 17 日每股派 0.2 元 共 2614.08 万元 本次每股派 0.3 元 2024 年度合计每股派 0.5 元 共 6535.20 万元 [10] - 单季度收入创新高 2025 年第 1 季度收入 6.26 亿元 同比增长 105.25% 归母净利润 0.22 亿元 同比增长 90.48% [10] - 产能充足 2024 年铜川凯立产能 3000 吨 2025 年逐步投产 核心产品销量预计维持高增速 氢化丁腈橡胶产业化项目预计 2025 年下半年投放市场 贡献盈利新增量 [10] - 钯金属价格回升 2024 年主要贵金属原材料售价同比降 20.51% - 24.61% 致公司收入下降 2025 年二季度起钯金属价格回升 7 月 3 日达 304.5 元/克 较 4 月 8 日最低点增长 23.28% 公司业绩有望高速增长 [10]

印度非银行金融公司坏账率 - 印度2025年3月非银行金融公司总坏账率降至3% [1]

印度非银行金融公司坏账率 - 2025年3月印度非银行金融公司总坏账率降至3% [1]

根据提供的研报内容，该报告主要分析陆股通2025年Q2持仓情况，未涉及量化模型或量化因子的构建与分析。以下是报告核心内容的提炼： 陆股通持仓核心数据 1. **持股市值变化** - 截至2025年6月30日，陆股通持股市值22,889亿元，较Q1增加504亿元，占A股流通市值比例2.80%（较Q1下降4bp）[3][16] 2. **行业分布特征** - **前五大行业**：电力设备及新能源（13.06%）、银行（11.1%）、电子（9.77%）、食品饮料（8.34%）、医药（7.26%）[4][18] - **环比变化**：银行（+0.94%）、非银金融（+0.63%）占比提升；食品饮料（-1.35%）、家电（-1.21%）占比下降[5][20] 3. **资金流向** - **净流入行业**：银行（186亿元）、电力设备及新能源（150亿元）、非银金融（131亿元）[6][29] - **净流出行业**：商贸零售（-169亿元）、综合（-132亿元）[6][29] 4. **重仓股动态** - 前十大重仓股未变，宁德时代（1,531亿元）、贵州茅台（1,027亿元）居首[7][38] - 宁德时代、长江电力等获加仓，贵州茅台、美的集团等遭减仓[39][40] 数据来源与统计口径 - 行业分类采用中信一级/二级行业标准[18][23] - 数据截至2025年6月30日，经沪深港通新规调整后披露[15] （注：报告未提及量化模型或因子相关内容，故不输出相关模块）

报告行业投资评级 - 领先大市 - A(维持) [1] 报告的核心观点 - 沪深北三家交易所发布的程序化交易管理实施细则于7月7日正式实施，对程序化交易多方面作出细化规定，明确异常交易行为构成要件及交易所可采取的措施，中证协发布《程序化交易委托协议（示范文本）》完善签约履约行为，规则实施及完善旨在限制高频交易诱导性行为，降低市场波动，维护中小投资者利益 [4] - 本周券商文化建设排名及五篇大文章试排名揭晓，文化建设评价中A类、B类公司数量分别提升3家、2家，五篇大文章试排名头部券商领跑，中信证券多项指标排名第一，部分特色化中小券商表现亮眼 [5][12] 各目录总结 投资建议 - 程序化交易实施细则正式施行，各类规则实施及完善并非限制量化交易策略发展，而是规范高频交易，引导量化资金回归价值回归功能 [4][11] 行情回顾 - 上周沪深300指数、创业板指数分别收涨1.54%、1.50%，申万一级非银金融指数跌幅为0.72%，在31个申万一级行业中排名第30位，证券Ⅲ跌幅为0.71% [12] - 本周板块涨幅居前的有江苏金租（3.99%）、中油资本（3.84%）、华西证券（2.42%），跌幅居前的有南华期货（-12.73%）、弘业期货（-9.43%）、瑞达期货（-9.19%） [12][14] 行业重点数据跟踪 - 市场表现及规模：上周主要指数均上涨，上证综指涨1.40%，沪深300涨1.54%，创业板指数涨1.50%，A股成交金额7.21万亿元，日均成交额1.44万亿元，环比减少3.05% [14] - 信用业务：截至07月04日，市场质押股3087.84亿股，占总股本3.77%，两融余额1.85万亿元，环比提升0.73%，融资规模1.84万亿元，融券余额128.80亿元 [17] - 基金发行：25年06月，新发行基金份额1221.24亿份，发行155只，环比上涨85.71%，股票型基金发行224.50亿份，环比下跌15.56%，发行份额占比18.38% [17] - 投行业务：25年06月，股权承销规模5530.18亿元，IPO金额91.53亿元，再融资金额5438.65亿元 [17] - 债券市场：中债 - 总全价(总值)指数较年初下跌0.47%，中债国债10年期到期收益率为1.64%，较年初上行3.56bp [17] 监管政策与行业动态 - 券商文化建设评价结果出炉，参与2024年评估的105家券商中，A类公司14家，B类公司36家，C类公司55家，A类数量回升，B类数量提升，C类有所减少 [24] - 12家中资券商入选港交所综合基金平台首批分销商，巩固连接内地与中国香港资本市场的桥梁作用 [24][26] - 五篇大文章试排名揭晓，呈现头部券商领跑、中小券商追赶态势，中信证券多项指标居首，部分中小券商跻身前十 [26] - 中证协发布《程序化交易委托协议（示范文本）》，明确报告要求、客户管理要求及违约责任等内容 [26] 上市公司重点公告 - 西部证券李军因职务变动于2025年7月4日辞去副总经理职务 [27] - 信达证券聘任程远为副总经理 [29] - 华西证券聘任李钧担任首席信息官 [29] - 东兴证券取得中国证监会批复，核准汇金公司成为实际控制人 [29]

港股通非银ETF规模与资金流入 - 港股通非银ETF（513750）最新规模突破50亿元大关达53.60亿元创历史新高 [1] - 近5个交易日连续净流入合计7.15亿元其中单日最高净流入3.84亿元 [1] - 产品最新份额达35.46亿份反映投资者对港股非银行金融板块的强烈配置需求 [1] 指数构成与估值特征 - 跟踪的中证港股通非银行金融主题指数保险行业股权重达63.1%覆盖10家头部险企 [1] - 指数包含港交所中金公司等券商股合计权重约34%形成"保险压舱+券商交易所进攻"结构 [1] - 当前指数市盈率仅8.9倍处于近10年29%低分位叠加3.05%股息率呈现"低估值+高股息"特征 [1] 产品表现与市场评价 - 近1年净值增长率达74.3%在2402只被动指数型基金中排名前2% [2] - 最高单月回报达31.47%最长连涨4个月累计涨幅38.25% [2] - 近1月日均成交额7.58亿元流动性较好 [2] - 招商证券等机构看好港股非银板块认为保险业资产端负债端均呈现增长态势 [2] 行业投资价值 - 香港市场非银个股具备稀缺性港股通非银ETF可一键配置相关标的 [2] - 政策引领下资本市场活跃利好保险证券及交易所业务 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月7日一揽子金融政策出台有现实意义，央行、金监局、证监会政策紧密协同且各有侧重；汇金类“平准基金”等三级缓冲夯实市场底部，推动资本市场转型；重大资产重组新规打开并购重组蓝海；公募基金高质量发展意见推动行业回归本源；扩大股权投资服务新质生产力，中长期有望带来增量资金[4][5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 总论：一揽子金融政策出台的背景与解析 - 政策出台时间点考虑内部因素、外部冲击、政策协同和历史镜鉴，内部因素包括内需疲软与风险预防，外部冲击有贸易壁垒和国际资本流动逆转压力，政策协同旨在破解单一政策效能衰减[10][12][13] - 央行延续适度宽松货币政策，扩总量、降价格、调结构，降准释放流动性，下调政策利率，增加再贷款额度等[18][21] - 金监局化解存量风险，侧重金融服务新质生产力发展，优化房地产融资制度，支持企业发展，扩大险资投资试点，调降风险因子等[22][24] - 证监会巩固市场向好趋势，提高质量和回报，明确类“平准基金”作用，出台重大资产重组新规，推动中长期资金入市[25][27] 类“平准基金”的意义 - 类“平准基金”落地使稳市操作向常态化机制转型，推动资本市场由“政策市”向“制度市”转变，形成三级缓冲夯实市场底部[5][30] - 海外实践案例证明平准基金能在短期内应对突发性冲击，平抑市场恐慌情绪[31] - 中国版类“平准基金”融合优化国际经验，资金来源多元化，操作形式以增持ETF为主，有合适的操作机构和退出机制[35][36] 资产重组新规：打开并购重组蓝海 - 重大资产重组新规完善“并购六条”，四个“首次”和两个“强化”打开业务蓝海，包括分期支付机制、简易审核程序、调整发行股份购买资产要求和私募基金“反向挂钩”[6][40] - 分期支付机制提高交易灵活性，降低估值风险，类似海外Earn - out协议[41] - 简易审核程序扩大适用面，简化审核流程，提升交易效率[43][46] - 调整发行股份购买资产要求提高监管容忍度，利于产业资源整合[47] - 私募基金“反向挂钩”优化退出机制，提高资金使用效率，促进私募积极布局早期项目[51][55] - 并购“六条”后并购重组市场活跃，案例数和交易额激增，拉动配套融资，“并购 + 承销”联动效果显现[60] - 券商并购重组业务收入占比低但有提升空间，将成为突破同质化竞争和获取增量收入的蓝海业务[65] 公募高质量发展意见：受影响最大的回归本源 - 公募基金行业纲领性文件强调以“投资收益”为核心，强化利益一致性，校正目标偏差[70][72] - 业绩基准缺乏实际约束力，主动权益性基金跑赢基准占比不佳，部分基金存在问题[73][78] - 考核机制突出重回报、长周期，涵盖基金公司、高管和经理三个层次，注重中长期收益[79][80] - 强化业绩基准约束或带来金融股增配，主动权益性基金对金融股持仓缺口大，中期有望改善[81][84] - 浮动费率机制践行长期回报导向，与持有期和超额收益挂钩，影响基金经理薪酬[85][88] - 公募基金费改第三阶段或7月开启，代销业务短期承压，长期有望稳健发展[90][91] - 公募基金新规促进行业回归本源，短期内或加剧行业分化，对券商代销业务有短期压制，投顾业务有望加速发展[92][93] 扩大股权投资：金融服务新质生产力 - 提升险资权益投资比例上限，调降股票投资风险因子，中长期有望带来约6759亿元增量资金[97] - 扩大AIC设立主体和试点范围，助力科技金融发展，新增多家AIC，聚焦新质生产力相关产业[98][100] - 一揽子金融政策带来政策红利、投行业务机遇和资管转型支持，利好券商经纪、两融、自营等业务，推动资管转向“回报导向”[101][103]

报告行业投资评级 - 港股市场投资评级为优于大市且维持该评级 [4] 报告的核心观点 - 本周港股市场高位回撤，风格与行业分化，资金显著流入非银与医药，业绩平稳上修，钢铁与社服领先 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 全球市场表现 - 本周恒生指数跌1.5%，恒生科技跌2.3%，风格上小盘＞中盘＞大盘，概念指数中恒生创新药、恒生高股息、恒生公用事业表现领先，恒生互联网、恒生中国企业、恒生金融表现较弱；港股通行业中14个行业上涨，16个行业下跌，涨幅居前的有综合、电力设备及新能源、钢铁等，跌幅居前的有商贸零售、传媒、消费者服务等 [1] - 全球其他市场中，A股多数指数上涨，美股多数指数上涨，欧洲部分指数有涨有跌，日韩指数有跌有涨，新兴市场部分指数有涨有跌；美债收益率部分期限上升，国债收益率部分期限下降，汇率方面美元指数下跌，部分货币兑美元有涨有跌，商品中NYMEX WTI原油下跌，COMEX黄金上涨 [12] 港股通成分股数据跟踪 涨跌幅 - 本周涨幅排名靠前的有重庆钢铁股份、国泰君安国际、多点数智等，跌幅排名靠前的有健康之路、冠城钟表珠宝、天立国际控股等；上涨股票数量344只，下跌股票数量189只 [14] - 港股通概念指数中，恒生港股通新经济、恒生港股通中国科技等部分指数下跌，恒生港股通医疗保健指数、恒生港股通创新药等部分指数上涨 [15] - 中信港股通一级行业中，综合、电力设备及新能源、钢铁等行业本周涨幅居前，商贸零售、传媒、消费者服务等行业本周跌幅居前 [16] 量价指标 - 本周日均资金强度较强的有国泰君安国际、康方生物、信达生物等，较弱的有阿里巴巴 - W、美团 - W、健康之路等 [18] - 中信港股通一级行业中，非银行金融、医药、电力设备及新能源等行业本周资金强度居前，传媒、计算机、消费者服务等行业本周资金强度靠后 [19] 业绩预期 - 本周港股通总体法EPS预期上修0.2%，结构上24个行业EPS预期上修，4个行业EPS预期下修，1个基本持平；上修排名靠前的有小鹏汽车 - W、新濠国际发展、马鞍山钢铁股份等，下修排名靠前的有微盟集团、上海石油化工股份、和黄医药等 [3][21] - 中信港股通一级行业中，钢铁、消费者服务、电力设备及新能源等行业本周EPS预期上修幅度居前，煤炭、有色金属、计算机等行业本周EPS预期下修 [22] 收益率归因 - 本周各行业总收益率受EPS调整和PE估值影响，如石油石化总收益率1.4%，EPS调整0.1%，PE估值1.4%；综合行业本周总收益率21.2%，但未给出EPS调整和PE估值数据 [24] 资金流向 - 本周资金减速流入港股通成分股，总体日均资金强度为 +4.8亿港元/日；分行业看，21个行业资金流入，9个行业资金流出，资金流入主要有非银行金融、医药、电力设备及新能源等，资金流出主要有商贸零售、电子、消费者服务等 [2] - 港股通成分股南向资金增持占成交量排名靠前的有中煤能源、顺丰控股、绿色动力环保等，减持占成交量排名靠前的有理文造纸、中国中车、重塑能源等；增持股票数量318只，减持股票数量231只 [30] - 中信港股通一级行业中，石油石化、煤炭、有色金属等行业南向净流入占成交额情况不同，外资净流入占成交额情况也不同 [31] 个股转托管统计 - 本周转托管增量股份排名靠前的有阿里健康、健康之路、众安在线等，近4周转托管增量股份排名靠前的有阿里健康、首程控股、地平线机器人 - W等 [33] 恒生综指成分股数据追踪 涨跌幅 - 本周涨幅排名靠前的有华昊中天医药 - B、国泰君安国际、多点数智等，跌幅排名靠前的有健康之路、冠城钟表珠宝、天立国际控股等；上涨股票数量314只，下跌股票数量174只 [35] - 恒生主题指数中，恒生指数、恒生科技、恒生互联网等部分指数下跌，恒生医疗保健、恒生创新药、恒生生物科技等部分指数上涨 [36] - GICS板块中，医疗保健、可选消费、材料等部分板块本周有不同程度上涨，可选消费、信息技术、金融等部分板块本周有不同程度下跌 [37] 量价指标 - 本周日均资金强度较强的有国泰君安国际、康方生物、信达生物等，较弱的有阿里巴巴 - W、美团 - W、健康之路等 [39] - GICS板块中，金融、医疗保健、材料等板块本周资金强度居前，可选消费、信息技术、金融等部分板块本周资金强度靠后 [40] 业绩预期 - 本周上修排名靠前的有小鹏汽车 - W、新濠国际发展、越疆等，下修排名靠前的有微盟集团、万国数据 - SW、和黄医药等；上修股票数量356只，下修股票数量93只 [42] - GICS板块中，可选消费、信息技术、可选消费等部分板块本周EPS预期上修，材料、工业、信息技术等部分板块本周EPS预期有不同情况 [43] 收益率归因 - 本周各板块总收益率受EPS调整和PE估值影响，如能源板块总收益率1.6%，EPS调整0.1%，PE估值1.5% [45]

指数表现 - 中证港股通非银行金融主题指数下跌0.94%，成分股涨跌互现，国泰君安国际领涨19.17%，弘业期货上涨7.71%，中国光大控股上涨4.50%，友邦保险领跌 [1] - 港股通非银ETF近2周累计上涨9.01%，近1年净值上涨66.53%，在指数股票型基金中排名54/2897，居于前1.86% [1][2] - 港股通非银ETF自成立以来最高单月回报为31.47%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为38.25%，上涨月份平均收益率为7.04% [2] 流动性与规模 - 港股通非银ETF盘中换手8.56%，成交4.10亿元，近1月日均成交6.90亿元 [1] - 港股通非银ETF最新规模达48.18亿元，份额达32.21亿份，均创成立以来新高 [1] - 港股通非银ETF最新资金净流入1.49亿元，近5个交易日内有4日资金净流入，合计净流入2.46亿元 [1] 成分股与权重 - 中证港股通非银行金融主题指数前十大权重股合计占比77.92%，中国平安、友邦保险、香港交易所占比均超14% [3] - 指数前十大权重股包括中国平安、友邦保险、香港交易所、中国人寿、中国太保、中国财险、中国人民保险集团、新华保险、中信证券、ESR [3] - 指数包含稳定币概念股众安在线、光大控股 [3] 行业观点 - 华泰证券研报称6月市场风险偏好修复，高股息板块中银行、非银表现较优 [3] - 平安证券研报指出保险板块基本面稳健、兼具β弹性，居民储蓄需求旺盛，业务结构优化将助2025年负债端业绩保持稳健 [4] - 平安证券建议关注业务结构均衡、基本面更具韧性、资本市场高质量发展政策导向更为受益的头部券商 [4]