2026年开年市场表现与历史规律对比 - 2026年开年市场表现打破传统历史规律，呈现显著的股债分化特征[1] - 沪指走出十六连阳并时隔十年再度站上4100点关口，而债市则经历先抑后扬的“倒V型”走势[1] - 单日成交额一度突破3万亿元[3] 2026年市场环境的三大新特征 - 在“十五五”开局政策预期、全球流动性宽松前景以及居民资产持续向权益市场倾斜的共同作用下，今年的“春季躁动”行情基础较以往更为扎实，节后市场上涨的规律有望得到强化[1] - 债市在经历1月央行结构性降息0.25个百分点后，短期内总量宽松必要性下降，叠加节后地方债供给加速，预计将呈现区间震荡格局[1] - 节后市场将难以呈现简单的风格切换，更可能进入成长与红利风格交织、多重逻辑并存的复杂博弈阶段[2] 当前市场现状分析 - 权益市场在宽裕流动性支撑下展开快速修复，中小盘及科技成长风格仍为主要结构性方向[3] - 债券市场受权益市场活跃资金分流及政府债供给预期影响，10年期国债收益率一度升至1.9%，30年期利率突破2.3%[3] - 央行实施0.25个百分点的结构性降息后，市场情绪趋于稳定，月末10年期国债收益率回落至1.8%附近[3] 春节前后股市历史规律 - 春节前30日，市场普遍呈现震荡态势，沪深300指数上涨概率为63.64%，平均涨幅接近持平，而中证1000指数上涨概率仅为27.27%，显示大盘风格相对占优[5] - 春节后30日，市场通常迎来“春季躁动”行情，沪深300指数上涨概率提升至72.73%，平均涨幅达到3.15%；中证1000指数表现更为突出，上涨概率高达81.82%，平均涨幅达8.71%，显示小盘成长风格明显占优[5] - 春节前后30日发生风格切换的年份占比达81.82%[6] 春节前后债市历史规律 - 节前30日，市场通常表现偏强，1年期国债收益率平均下行5.73个基点，10年期国债收益率亦呈现0.43个基点的平均降幅[7] - 节后30日，债市则可能面临调整压力，10年期国债收益率平均上行1.03个基点，30年期品种平均上行1.13个基点[7] - 债市交易逻辑在春节前后发生明显转变：节前主要围绕“流动性与确定性”展开，节后则逐步转向“经济增长与风险偏好”的博弈[7] 晚春节的“特殊日历效应” - 在春节时间较晚的年份（如2015、2018、2021、2024年），节前沪深300指数上涨概率高达75%，明显高于所有年份平均63.64%的水平[9] - 在春节较晚的年份中，节前10年期国债收益率下行的概率同样达到75%[10] - 综合来看，在“晚春节”年份中，股、债市场在节前同步走强的概率均处于较高水平（约75%）[11] 2026年市场展望：可能被强化的规律 - “春季躁动”行情基础更扎实，非银存款大幅增长，叠加清晰的AI产业主线，今年“春节躁动”行情或更持续[12] - 消费与出行行情前置与增强，受“史上超长九天春节假期”影响，2026年消费者购买春节旅游产品的决策时间较2025年同期平均提前7-10天，出行与消费规模有望再突破[12] - 债市区间震荡行情可能强化，若节前博弈流动性宽松带动债市修复，节后伴随地方债发行提速和政策预期升温，利率回调概率或在增加[12] 2026年市场展望：可能被打破的规律 - 节前“债强股弱”模式或被打破，今年股市“春季躁动”预期强烈且提前，节前市场可能并非单一避险模式，而更可能是股债各有支撑、博弈加剧的局面[13] - 股市风格切换可能弱化，历史上节后小盘成长通常占优，但今年可能受到AI产业主线景气度确凿以及“高股息”资产配置逻辑坚固的制约，节后风格可能是“成长与红利共舞”[14]

政府投资基金的角色与战略定位 - 政府投资基金是发展新质生产力、服务国家战略、推动产业升级、促进创新创业的重要载体和政策性金融工具 [1] - 国家科技创新战略强调发挥政府投资基金支持现代化产业体系建设、改造传统产业、培育新兴产业、布局未来产业的功能 [1] 政府投资基金作为资本市场并购的重要参与者 - 一系列利好政策协同发力，为政府投资基金的产业并购活动注入强劲活力 [2] - 政府投资基金是私募股权市场最重要的生力军和主导力量，凭借资金规模大、投资周期长、政策功能强等特点，在产业链领域进行“造链强链补链” [2] - 通过并购上市公司，整合平台资产、实现招商落地、推动国企转型升级，助力区域产业链升级，以“资金+资源+上市平台”重构产业链 [2] - 上海、北京、广东、江苏、山东、四川等省市已设立并购基金，将并购投资纳入政府投资基金重要议程，以支持产业链整合和产业升级 [2] 并购模式与工具选择 - 产业并购和创新是新时代行业高质量发展的主题，拥抱产业并购和创新是政府投资基金面临的长期性课题 [3] - 对IT、半导体及电子设备、医疗医药、高端制造等行业链主或上市公司的并购符合政府投资基金产业招商要求，并能支持本地优质国企资产证券化以发展产业拉动区域经济 [3] - 政府投资基金大多数采取引导基金模式，基本采取“F（投资于子基金）+D（直投或跟投投资项目）+S（参与基金的二手份额转让）”策略 [3] - 并购实施成功需加强顶层设计，合理选择并购模式、综合化的支付手段、创新型的投资工具 [3] 并购过程中的关键考量 - 对被并购上市主体而言，需综合考量选择在何时、以何种价格、何种交易方式被并购，并平衡创始人团队、管理团队、战略股东以及财务投资人利益 [3] - 对政府投资基金而言，实现国有资产保值增值、防范收购后业绩变脸、融合好原管理团队、发挥好国有资本功能至关重要 [3] 合规性与风险控制的核心地位 - 政府投资基金在决策程序、决策审批、估值定价、投后治理和退出等多个方面受到严格监管约束，并购责任风险高、防范难度大 [4] - 并购过程极易出现协同失效、整合失败、目标公司治理混乱等风险，且违法违规行为呈现隐蔽性强、链条化等特征 [4] - 围绕新质生产力的产业并购，其风险内在形成机制悄然变化，套利型并购模式逐渐退出，产业链深度协同逐渐成为主导 [4] - 具备强产业运营能力、强资本运作能力与强产业链整合能力的主体将成为主流 [4] - 政府投资基金、产业方、中介结构和被并购主体需要重新在参与链条中协调一致、深度融合，健全风险共担机制，着力构建并购全流程管控风险和合规管理机制 [4] 应对并购风险的具体举措 - 健全风险共担机制是应对高科技产业并购不确定风险的重要举措，应发挥政府投资基金作为耐心资本的优势，回归资源配置本质，从长远角度平衡并购上市主体的风险和利益 [5] - 为治理“高业绩承诺”“高溢价收购”问题，并购方应更加关注并购交易实质风险，避免脱离实际的高溢价并购和高业绩承诺，并发挥好第三方评估机构专业力量 [5] - 严格按照相关法律法规，要求被并购主体提高公开披露的透明度和真实性 [5] - 创新支付方式，引入分期或递延现金支付、浮动比例回购、定向可转债等创新方案 [5] - 不断健全公司治理体系，充分发挥好技术团队和原管理层积极性，使双方目标聚焦于长期发展和创新，进而减轻并购风险 [6]

关键要点总结 一、 涉及的行业与公司 * **贵金属与大宗商品行业**：黄金、白银、铂金、钯金、铜、原油、螺纹钢、化工品[1][7][13][25][29][31][44] * **权益市场**：美股、A股、港股[1][5][8][26][28] * **科技与高端制造业**：AI产业链、CPU/GPU/TPU、芯片设备、存储、机器人、光伏、电力设备、高端制造业[1][5][9][18][22][27] * **其他行业**：地产、白酒、医药、电信（红利板块）、汽车[26][33][40][42] 二、 核心观点与论据 1. 贵金属市场 * **黄金**：长期上涨逻辑未变，受益于去美元化（各国央行卖美元买黄金）和地缘政治因素[1][6][13] 中期（2026年一二季度）仍有上行趋势，配置建议关注十周线（约4，567点）和二十周线（约4，292点）[1][2] 短期因技术性超买和交易所提高保证金等人为风险出现回调[2][25] 比特币资金流入真实黄金市场是重要支撑[1][13] * **白银**：近期剧烈波动源于市场操纵（逼空交易）和羊群效应，缺乏基本面支撑[1][3][4][13] 沪银逼空明显，而纽约银多头增仓，内外盘套利可能持续但行情不可持续[4] 基本面受光伏行业减产（负面影响）和国外矿商减持压制[1][3][4] 租赁利率已达年化84%，若价格长期维持高位矿商将增产打压价格[13] * **铂金与钯金**：缺乏基本面支持，价格受短期投机驱动[1][7] 铂金集中在少数国家，无央行囤积价值；钯金与汽车行业相关，汽车销量下降形成压力[7] * **铜**：与AI算力需求关联有限（仅占全球产量2%），地产需求占24%，地产不景气压制铜价[1][7] 存在市场操纵嫌疑，价格波动与朱克米勒言论相关[13] 地缘政治因素（如美国拿下委内瑞拉）可能导致东半球资源溢价，但需求无增长迹象，短期暴涨更多出于投机炒作[29] 2. 权益市场 * **整体策略**：建议逢低买入，中期多头趋势明显[1][5] 即使强美元导致大幅回调，也可能在2~3个交易日内收复跌幅[5] * **美股**：估值相对理性，科技股按AI产业链逻辑运行，与基本面一致，无系统性风险[8][26] 美国经济前景光明，受益于AI发展，预计与掌握AI技术的中国形成两极化格局[1][3][9][14] * **A股**：一月份炒作AI应用和软件公司存在过度投机，AI冲击了软件公司的护城河[1][8] 存在结构性风险，如垃圾股炒作和AI概念股泡沫[3][21] 监管部门已采取调控措施（喊话、国家队减持ETF）压制上行波动[8] 高端制造业发展提升企业ROE，长期利好股市[3][21][41] * **板块关注**：关注创业板和CPU板块[1][5] AI场景下硬件公司更具优势[28] 不看好中小盘股票群体（除高端制造公司），多为垃圾股炒作[43] 地产板块缺乏大的贝塔机会，租售比达70倍（国外为20-30倍），估值仍偏高[42] 白酒板块上涨与地产监管放松信号相关，但缺乏持续性[26] 3. 宏观经济与政策 * **去美元化**：趋势持续，各国央行卖美元买黄金已扩散到印度、北欧等地，长期支撑金价[1][6] 黄金主逻辑在于去美元化，与利率关系不大[12] * **美联储与新主席沃什**：沃什被误解为鹰派，实际倾向于降息100个基点，不太可能激进加息[1][6] 其政策立场偏中性，受朱克米勒影响，属实战派/交易型人物，长周期政策利空银行，利好消费股和中小企业[3][11][14] 美国面临高债务和通胀粘性问题，政策操作空间受限，同时实现缩表和降息难度大[3][10][11] * **中美经济与AI竞争**：AI技术将改变社会结构，掌握AI技术的国家（仅中美）将拥有经济霸权[9][14] AI发展可能加剧中美矛盾，增加地缘冲突概率，并在资源战、能源战方面展开竞争[19] 中国在光伏、电力设备有优势，美国在GPU、TPU、芯片设备及存储占上风[22] * **中国宏观经济**：高端制造业发展越过临界点，提升企业ROE，长期利好股市和汇率[3][21][32] 预计今年出口表现将不如去年（如比亚迪汽车销量下滑30%），高端制造供应链零部件对美出口增长可能带来微观机会[3][39] 人民币长期看涨，因高端制造占比提高，且有3000亿至5000亿美元伪装成外贸资金的逼空盘将回流[32] 4. 其他商品与市场 * **原油**：长期趋势看空，即使受地缘政治影响也难以长期维持高位[31] 美国政府致力于压制油价以控制通胀，布伦特原油难以上涨至80美元[31] * **港股**：非主流投资方向，更看好A股，因港股高端制造企业少，多为互联网软件公司，且受国际局势影响大[28] * **债券与利率**：国内债券市场不支持大牛市，因高端制造业发展使资金流向股市，且日本债券收益率超过中国吸引国际投资者[35] 国家不会允许利率在没有重大经济风险下持续快速下降[35] * **数字货币**：沃什反对零售数字货币，因其威胁美元霸权，对贵金属或数字货币无直接利好[12] 比特币价格上涨代表公众对政府不满，促使执政者关注并调整政策[12] 三、 其他重要但可能被忽略的内容 * **AI的社会影响**：AI利润已释放给全社会，通过替代人工（如支付软件、财务软件）降低公司用人成本，提高社会整体盈利能力和毛利率，即使下游应用未完全成熟，硬件资源也转化为社会效益而非浪费[27] * **资产泡沫与风险**：资产泡沫破裂风险常与地缘政治风险相关，例如去年3月因机器人炒作导致泡沫破裂引发股市下跌[38] A股炒作的小型软件公司大部分可能会消失[8] * **行业微观观点**：医药板块前景一般，需关注礼来与诺和诺德的竞争以及川普打压药价的政策[33][34] 红利板块需分子行业分析，例如电信行业因投入风投侵蚀利润而被看淡[40] 化工品看空原油，但化工上市公司长期利润有保障，股票具备机会[44] * **PPI传导**：PPI向CPI传导存在一定难度，效应不显著[36] * **日本加息**：与黄金价格无关，两者曲线趋同属偶然现象[30]

美国国内政治与财政压力 - 联邦政府多个部门可能于1月31日凌晨起停摆，引发行政运转中断的担忧 [1] - 前任总统特朗普推行的“对等关税”政策被诉至最高法院，若被判违法，过去十个月征收的巨额税款需退还，可能引发财政系统剧烈震荡 [1] - 特朗普公开表示，若关税问题处理不当，美国恐沦为“三流国家” [1] 美国贸易政策的效果与实质 - 特朗普宣称将中国商品在美国进口中的占比压至2001年以来最低水平，视为贸易胜利 [3] - 美国从中国进口减少，但从越南、墨西哥、印度的采购大幅上升，许多产品仅将最后组装环节转移，本质仍是中国制造 [3] - 供应链的强行迁移推高了成本，由美国零售商和消费者承担，并未提升美国本土制造能力，反而推高了物价 [3] - 2025年全年，中国外贸顺差创历史新高，显示中国产品在欧洲、东南亚、非洲及“一带一路”国家依然畅销 [5] - “对华脱钩”带来的效果微乎其微，实质是将订单从一个港口转到另一个港口 [5] 美国为应对压力采取的策略 - 试图掌控美联储，提名亲信出任下一任主席，以期货币政策配合政治目标，如快速降息以刺激股市、降低借贷成本并吸引国际资本回流 [7] - 消息引发金融市场波动，金价和股指齐震，全球投资者担忧美联储独立性被政治侵蚀 [7] - 美国财政部再次声称人民币被“低估”，要求升值，意图通过人民币升值缩小贸易逆差 [8][9] - 在全球关键节点系统性阻挠中国参与基础设施项目，例如在巴拿马施压导致该国最高法院废除与中国企业的港口运营合同，旨在延缓中国的全球布局 [11] 美国战略的内在矛盾与消耗 - 战略矛盾重重：通过关税捞钱却推高本国通胀；用金融工具施压却损害美元信用；要求盟友选边站队又因反复无常令其抵触 [13] - 打法消耗巨大且难以持续，政策在“拆台”与“捞钱”、制造业回流与金融宽松之间反复横跳，缺乏连贯性 [13][24] - 政府停摆、法院诉讼、财政赤字、通胀高企等问题相互交织，形成恶性循环，每次危机都需紧急公关与临时补救 [26] 中国的应对策略与基本面 - 应对策略聚焦三方面：深耕国内市场以激活14亿人消费潜力；全力突破芯片、高端制造、新能源等领域的关键技术瓶颈以减小对外依赖；坚持开放合作，与欧洲、东南亚及发展中国家深化联系 [13][15][16] - 政策方向清晰：稳内需、强科技、扩开放，将外部压力纳入常态化应对框架 [26] - 中国拥有庞大市场、完整产业链、不断提升的技术能力及稳定的政策预期，为全球商品、资本、技术提供了效率高、成本优、环境稳定的流向地 [28] - 外部技术封锁加速了国产替代进程，贸易摩擦倒逼企业开拓多元市场，围堵压力促使外交更加务实灵活 [24] 全球供应链与金融体系的深层影响 - 全球供应链调整困难重重，许多中间品、零部件、技术标准仍高度依赖中国，简单将工厂转移会导致配套不完善、效率下降、成本上升，损害整体竞争力 [20] - “为脱钩而脱钩”的做法最终伤害美国自身的产业生态 [20] - 若美联储沦为政治工具，损害其政策独立性，可能削弱美元作为全球储备货币的制度信誉，导致美元资产吸引力衰减，黄金、其他货币或数字货币可能成为替代选择 [22] - 地缘围堵存在局限，许多发展中国家看重中国带来的投资、就业和基础设施改善等实际利益，不愿在大国间做非此即彼的选择 [22] 博弈本质与未来趋势 - 博弈本质是经济体系可持续性的竞争，看谁的发展更能惠及自身民众和全球伙伴 [18] - 趋势显示：强行割裂全球分工作价高昂；保护主义难以为继；坚持开放、创新、合作的道路虽慢却稳 [28] - 未来几个月美国最高法院对关税政策的判决是关键节点，无论推翻还是维持，都会加剧国内政治分裂 [30][31][32] - 双方最大不对称优势在于：美国面临内部政治分裂与财政等多重压力考验体制承压极限，而中国面临的主要是外部干扰，只要内部稳定就能稳住航向 [33][35]

2026年1月可转债新券市场表现 - 2026年1月可转债新券上市首日表现强劲，单日涨幅最高达57.3%，单日换手率一度超过200%，引领了一波结构性行情 [1] - 1月上市的五只新券（金05转债、澳弘转债、双乐转债、联瑞转债、耐普转2）上市首日均表现强劲，以30%开盘临停、再以57.3%的日高收市成为标配 [2][3] - 截至1月30日收盘，所有新券价格均保持在150元以上，其中联瑞转债价格最高达226.512元，上市三个工作日内价格轻松翻倍，单日成交额31.40亿元，换手率高达214.62% [3] 新券具体价格与溢价率数据 - 联瑞转债1月30日收盘价为226.512元，转股溢价率高达115.52% [3][4] - 金05转债收盘价为208.251元，转股溢价率为103.15% [3][4] - 澳弘转债收盘价为181.406元，转股溢价率为101.87% [3][4] - 双乐转债收盘价为157.032元，转股溢价率为76.9% [4] - 耐普转02收盘价为157.3元，转股溢价率为21.96% [4] 新券发行主体的行业特征 - 1月新券发行主体多集中在科技创新与高端制造领域，契合当前市场投资主线 [5] - 联瑞新材是国家制造业单项冠军示范企业，产品受益于AI算力需求增长和供应链国产替代 [5] - 金盘科技深度布局储能与智能电网设备领域 [5] - 耐普矿机是重型矿山选矿装备领域的专业制造商，体现高端装备制造技术含量 [5] 行情驱动的市场供需因素 - 可转债市场供给持续收缩，截至2026年1月8日，市场存续债券411只，余额约5560亿元 [6] - 兴业证券研报估算，中性条件下2026年转债退出规模约1600亿元，上限可能达2100亿元，新发规模难以弥补退出缺口，导致市场供需矛盾突出 [6] - 大量转债在2025年到期或赎回，供给将长期处于低位，2026年将呈现供不应求格局，优质可转债稀缺性使其更受市场青睐 [6] 行情驱动的资金面因素 - 在低利率环境下，“固收+”资金对收益增强型资产的配置需求持续旺盛 [7] - 在存量规模收缩与配置需求旺盛背景下，供需矛盾或将支撑转债市场延续高估值弹性 [7] - 季节性资金回流、政策预期以及产业主线共振下，“春季躁动”行情有望展开，险资、公募等机构资金在年初有配置需求 [7] 新券自身的独特优势 - 新上市可转债没有强赎压力，投资结构相对清晰，流动性较好 [7] - 新券对应的正股多属于科技创新领域，契合当前市场主线 [7] - 正股对转债的拉动作用较强，转债ETF已出现配置型资金布局迹象 [7] 市场对高估值的看法与未来关注点 - 当前新券估值已处于历史较高水平，例如联瑞转债转股溢价率已超过100% [8] - 2026年转债市场估值最主要的支撑来自于对权益市场的偏乐观预期 [8] - 部分机构开始强调结构性机会，而非普涨行情，将重点关注具备强基本面支撑的偏债型转债 [8] - 从行业配置角度看，科技成长板块仍被普遍看好，建议关注AI、人形机器人、固态电池、创新药、低空经济等方向 [8] 未来供给端潜在变化 - 自2025年四季度以来，已有数十家公司公告其可转债发行获得批复或通过上市委审核 [9] - 深高投资预计，当前发行预案储备规模约为1100亿元左右，假定2026年转债发行规模同比增速维持2025年的23%左右，则全年发行规模或可达600亿元 [9] - 在供需格局未根本改变前，可转债特别是优质新券，仍将是“资产荒”环境下资金追逐的稀缺品种 [9]

文章核心观点 - 兴业基金首只QDII产品发行 其指数投资团队负责人认为港股是承载中国新经济与科技资产的重要市场 配置价值值得重新审视[1] - 科技投资仍是长期主线 但市场正从情绪驱动转向基本面验证 通过指数化工具参与更具优势[1][3] - 港股QDII产品的核心意义在于为投资组合补充低相关性资产 以应对境内资产联动性增强带来的分散配置挑战[1][5][6] 港股市场的资产与资金结构价值 - 港股汇集了大量互联网平台、生物医药、高端制造等中国新经济企业 形成了相对清晰的资产分布特征[2] - 港股同时承接境内资金长期配置与境外资金配置中国资产的需求 市场属性更偏向服务中长期资金 其投资价值更多体现在资产结构和长期配置层面[2] - 随着中国科技产业链完善和技术突破 港股成为全球资金观察和参与中国具备成长性与稀缺性科技资产的关键市场[2] 科技行情演变与指数化投资优势 - 科技投资进入新阶段 与去年主题驱动不同 今年更强调估值与基本面的匹配 板块内部分化明显 资金倾向于有业绩支撑或产业进展明确的方向[3] - 恒生科技指数被视为港股科技资产中最具代表性的指数之一 其编制规则经历过完整市场周期检验 聚焦互联网、生物医药、高端制造等领域 能全面反映港股科技资产整体结构[3] - 恒生科技指数具备较强的主题聚焦度 又保留了宽基特征 在科技资产内部实现了一定程度的分散化 并长期受到外资机构关注和配置[3] - 当前阶段科技投资不再适合单点押注 因科技进步具有不确定性 通过宽基或主题型指数参与能在不同细分方向间实现风险分散 更好承接科技长期发展趋势[4] 港股QDII的资产配置功能 - 参与港股QDII的出发点不在于判断短期行情 而在于解决资产配置中的相关性问题 当前境内股债之间、权益内部的相关性上升 削弱了传统分散配置效果[5] - 境外资产承担“低相关性补充”角色 机构资金如保险更关注久期匹配、确定性与长期回报 对阶段性波动容忍度较高 配置逻辑偏向长期视角[5] - 选择港股、美股等资产是基于资产配置需求 旨在寻找与境内资产价格表现不同步的收益来源[5] - 过去房地产承担的非相关性资产功能弱化 在理财产品收益不确定性上升、境内资产相关性提高的环境下 境外资产逐渐成为分散配置的重要补充 港股QDII是完善资产结构、提供多样化收益来源的工具[6]

文章核心观点 全国工商联发布的报告显示，民营企业已成为践行社会责任的重要力量，其在乡村振兴、促进就业和技术创新三大领域表现突出，通过市场化的商业手段实现了社会价值与企业发展的统一[1][2][4][5][6] 参与乡村振兴 - 截至2024年底，全国有23.51万家民营企业参与“万企兴万村”行动，该行动产业投资额达1.23万亿元，公益捐赠额572.82亿元，惠及16.19万个乡村[1][2] - 民营企业通过订单式培训、捐赠生产设备并提供首发订单、举办产品推介活动等方式，将乡村文化生态价值转化为可持续的富民产业，实现“可造血、可持续、能共赢”[2][3] - 企业认为参与乡村振兴不仅是履行社会责任，也是开辟新赛道（如文化产业）、打造品牌的重要机遇[2] 拓宽就业渠道 - 民营企业通过“百城千校万企”促就业行动提供岗位超千万个，在稳定和扩大就业方面作用关键，样本企业中71.4%的员工数量保持稳定或增长[1][4] - 企业在数字经济、新能源、高端制造等新兴领域的活跃布局，带动了人才向高技术、高附加值产业集聚，例如亨通集团2025年新增高端人才200名、博士25名、硕士139名[4] - 吸纳就业直接支撑了企业产能提升、服务完善和市场扩张，例如亨通集团在新业务布局中新增吸纳就业超3000人，反哺了企业创新与产业升级[4] 推动技术创新 - 民营企业在国家创新体系中占据主导地位，占国家高新技术企业数量超过90%，在专精特新“小巨人”企业和科创板上市企业中比例均超80%[5] - 企业研发投入强度高，前1000家民营企业研发费用投入总额达1.43万亿元[1] - 企业技术创新注重解决实际问题，例如普宙科技无人机通过多模态透雾技术提升恶劣天气适应性，既创造经济效益，也服务于应急救援、公共安全等社会需求[6] - 民营企业致力于建立“创新履责-市场认可-收益增长-持续创新”的良性循环，并通过挑战“卡脖子”技术提升产业链自主可控能力[6]

访问背景与核心意义 - 英国首相斯塔默开启任内首次对华正式访问，这是英国首相时隔八年再度访华，被视为两国关系重启的关键一步 [1] - 此次访问终结了中英领导人长达八年的正式会晤空白，可以极大地提振双边关系，并从稳定性的角度为双方合作提供更多政治引领 [2] - 通过亲身体验中国的发展现实，斯塔默有望“纠偏”过去因信息不对称而形成的对华认知偏差 [2] 文化互动与外交姿态 - 斯塔默抵京后首站选择前往北京三里屯的云南菜馆用餐，这一安排传递了文化亲近和对中国人民友好的姿态 [2] - 近年来，云南菜已成为不少欧美政要访华时的“必打卡”体验，显示出他们对中国文化和饮食的浓厚兴趣 [2] 经贸合作与战略考量 - 随斯塔默访华的有一个由**50余家**英企和机构组成的庞大经贸代表团，覆盖金融、汽车、医药、高端制造等关键领域 [3] - 此举清晰传递出英方看好中英经济发展前景的战略判断，发展对华经贸关系、搭上中国发展快车，对面临经济增长质量较低和财政问题的英国而言是意义极大的战略举措 [3] - 访问期间，双方达成一系列积极成果，包括致力于发展中英长期稳定的全面战略伙伴关系、举办中英企业家委员会会议、同意进一步加强双向贸易投资合作 [3] - 作为老牌资本主义国家，英国在金融、科技、绿色转型等领域经验丰富，中英双方可相互借鉴，合作空间广阔 [3] - 在绿色金融、生物医药、新能源等具体领域，双方可相互补充、共同发展，为稳定全球产供链注入确定性 [3] 国际格局与多边合作 - 近期除英国外，法国、加拿大和芬兰等西方“中等强国”领导人也相继访华，其核心诉求是维护以联合国为核心、以国际法为基础的多边秩序 [5] - 在美国某些政策冲击现有国际体系的背景下，这些国家将坚持平等互利、合作共赢理念的中国视为国际体系的“稳定锚”，选择与中国合作 [5] - 中英同为联合国安理会常任理事国，在全球治理上的协调尤为关键，在地缘政治紧张、逆全球化趋势抬头的当下，两国携手合作具有不可多得的正面意义 [5] 关系展望与挑战 - 斯塔默访华前提出“构筑一段精细化的双边关系”，表明未来中英关系需要小心呵护，遇到问题共同解决，有合作机会一起推进 [7] - 化解分歧的关键在于增加交流、多沟通对话，夯实互信基础 [6] - 挑战包括因以往互动减少、误会增多而累积的问题，以及英国国内对华认知仍存在明显误区，部分媒体和政治话语持续塑造负面中国形象 [5]

兴业基金推出首只QDII产品并看好港股科技资产 - 兴业基金推出旗下首只QDII公募基金——兴业恒生科技指数（QDII），旨在为投资者提供一键参与港股科技板块的投资工具 [1] - 该产品选择跟踪恒生科技指数，是基于市场判断、资金观察、产品布局及自身能力等多方因素综合考虑的结果 [2] - 产品拟任基金经理徐成城表示，站在当前市场位置，港股科技类资产凭借稀缺性和较低估值，对海内外资金均有显著配置价值 [1] - 通过QDII形式可参与港股通以外的优质标的配置及港股打新等机会，捕捉更多港股投资机遇 [4] - 该产品自1月29日起公开发售，首次募集规模上限为8亿元 [5] 港股科技资产的稀缺性与估值优势 - 港股的互联网、生物科技、高端制造及初创期科技企业相比A股市场属于稀缺资产 [2] - 对于同一行业和企业，港股标的相比A股往往估值更便宜、性价比更高 [3] - 2025年，生物科技企业受益于技术突破与研发周期共振，互联网企业受益于AI大模型，均走出了亮眼行情 [2] - 下游AI应用与国内庞大的工业基础结合，能产生显著共振效应，展现出强大增长潜力 [2] - 在长周期科技发展趋势下，AI大模型迭代可能触发以互联网企业为首的AI应用行情 [2] 资金面对港股市场的积极动向 - 香港市场是南向资金重要的配置板块，内地资金基于长期分散配置、未来成长性、特定行业偏好等考量，会配置相当部分港股资产 [4] - 近期港股通净买入额持续高企，反映了内地资金配置港股的趋势 [4] - 随着国内AI大模型、机器人等科技成果爆发，全球资金愈发青睐中国科技企业，并关注性价比更高的中国科技资产 [4] - 开放程度高、资金流动便捷的香港市场成为全球资金投资中国资产的关键窗口 [4] 恒生科技指数的特点与代表性 - 恒生科技指数历史悠久，选取样本时不仅考虑特定行业，还纳入了科技研发投入等基本面因子，有助于筛选出更优质的科技资产 [4] - 其指数编制方案和选样底层逻辑历经较长时间考验，得到海内外投资者广泛认可 [4] - 恒生科技指数对港股科技资产具有较强的表征性 [4] 对中国科技行业前景与投资趋势的看法 - 中国科技企业具备强大的工程师红利，且是全世界少有的还在不断大量投入研发的经济体 [5] - 在经济复苏、企业盈利、科技突破等多重因素催化下，AI产业链、高端制造自主可控、制造业出海仍将是国内发展主线，且科技含量会越来越高 [5] - 相比2025年围绕AI产业链多个环节的轮动行情，2026年科技投资可能展现更加多元的趋势 [5] - 随着科技板块整体估值抬升，投资或更强调估值与基本面的匹配程度 [5] - 在某些阶段，部分更具备远期想象空间、短期无法证伪的新兴产业更容易得到资金追捧 [5] 兴业基金指数产品未来规划 - 未来随着场外产品规模扩大、渠道铺设完善以及投研团队境外投资服务能力提升，公司将考虑适时推出相关的场内产品 [5] - 旨在为投资者提供规模和流动性更优的场内投资工具 [5]

全球央行货币政策动向 - 2024年1月以来，已有美联储、瑞典央行、挪威央行、加拿大央行等多个重要经济体央行选择暂停降息，新一轮宽松周期有放缓迹象 [1] - 当前多国央行宣布暂停降息，应理解为全球宽松进程的节奏放缓，而非流动性的全面收紧 [1] - 即使海外市场流动性进一步宽松的速度暂时放缓，但当前全球整体流动性环境仍处于相对宽松状态 [1] 对中国资产的影响分析 - 外围流动性宽松节奏放缓对中国资产的实质性影响有限 [1] - 中国资产核心定价权正在回归国内基本面 [1] - 2026年是“十五五”规划的开局之年，国内财政政策的扩张力度和产业政策的落地速度，对资产价格的影响力远大于美联储的货币政策决议 [1] - 资产配置导向不要被美联储短期的鹰派言论左右，要利用预期的调整积极布局中国优质权益资产 [1] 权益市场配置建议 - 建议聚焦高景气成长赛道，特别是人工智能产业链（包括算力基础设施、半导体、端侧硬件）及高端制造（机器人、新能源） [2] - 建议配置高股息红利资产（如银行、公用事业、能源央企等）作为防御底仓 [2] 黄金与债券市场配置建议 - 黄金等贵金属短期走高后不排除震荡调整风险，但黄金长期配置逻辑并未改变 [2] - 对于债券市场，建议以票息策略为主，不宜过度通过加杠杆博取资本利得 [2]