实习记者 ｜ 王慧静 编辑 ｜ 汤威 编者语：本周昆庭推出Perspectives视界系列家居新品，乐高集团支持的知识产权教育活动走进上海社区，德国美诺在上 海发布全新衣物护理系列，设计师女装品牌TWOI上海静安首店开业，浦发与印力集团打造的唐镇印象汇亮相浦东，比 斯特上海及苏州购物村联合开启"超级会员日"活动，吉勒·卡隆摄影回顾展在沪开幕。 1.TWOI上海静安首店开业，奶油风设计吸引年轻消费者关注 近日，设计师女装品牌TWOI于上海静安商圈开设华东地区首间门店。开业期间，该店推出多款新品，包括Cream Bear 系列T恤及生活周边，部分单品当日售罄。 为应对客流，商场在门店附近设置了公共等候区域，并启用线上预约入场系统，顾客可通过"一点万象"APP或小程序实 名预约时段，现场核验后分批次入场。店内还提供免费饮用水，方便顾客夏日使用。 乐高集团成立于1932年，致力于为儿童提供创意玩乐体验，其产品通过官方渠道在中国市场销售。 小朋友们在沉浸式的玩乐体验中学习商标保护知识 TWOI品牌成立于2018年，以低饱和度色调和柔软面料为设计特点，主要面向年轻消费群体。目前门店已恢复正常运 营。 TWOI上海静安首店 ...

财务表现 - 2025年上半年实现营业总收入973.25亿元，归属于上市公司股东的净利润达144.12亿元，同比增长1.95% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为139.46亿元，同比增长0.59% [1] - 经营活动产生的现金流量净额高达283.29亿元，同比大幅增长453.06% [1] 产品与技术 - 搭载自主研发的"AI动态节能技术"系列产品销量同比增长360% [1] - "风不吹人"系列产品销量同比增长131% [1] - 中央空调领域凭借"AI宽域节能"GMV9智岳系列多联机等创新产品，市场占有率继续稳居行业首位 [1] 多元化业务 - 工业制品及绿色能源板块实现营业收入95.91亿元，同比增长17.13% [2] - 智能装备板块实现营业收入3.14亿元，同比增长20.90% [2] 渠道建设 - 上半年直播电商销售额突破50亿元 [2] - 持续推进"董明珠健康家"门店升级，打造场景化、智能化的购物体验 [2] - 2025年计划完成3000家门店改造，强化全品类产品的线下展示与销售能力 [2] 行业分析 - 空调是家电中十分优质子赛道之一，兼具品类消费、制造双重壁垒，龙头企业规模成本优势明显 [3] - 行业长期享受成长性，不论内销还是出海渗透率都有较大提升空间 [3] - 高端价格带双寡头格局地位稳固，利润率有望维持良好水平 [3] - 以智能化与功能创新为核心的产品升级，正成为驱动行业增长的关键引擎 [3]

日前，国务院常务会议听取实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策情况汇报。会议指出，要在对政策实施情况进行认真总结评估的基础上，加强统筹 协调，完善实施机制，更好发挥大规模设备更新和消费品以旧换新政策对扩大内需的推动作用。如何更好发挥消费品以旧换新政策对扩消费的推动作用？ 中国经济时报记者专访了中国移动研究院（中移智库）高级专家王波。 消费品以旧换新政策 有效扩消费、促转型 中国经济时报：根据您的观察，今年以来国家消费品以旧换新政策对企业的生产经营有哪些带动作用？ 王波：国家消费品以旧换新政策，有效推动消费品市场增长，尤其对高端智能和绿色节能产品的销售带动作用更大。商务部数据显示，截至7月16日，以 旧换新带动的销售额已超过1.6万亿元，上千家企业发布数万件绿色智能新品。主流线上平台购新订单中1、2级能效产品占比超80%。 国家消费品以旧换新政策通过需求端传导，有效推动了汽车、家电、数码等重点行业的产能扩张与技术升级。一是企业通过产线智能化改造等方式，强化 供给端生产能力。例如，美的武汉工厂投入1.9亿元，购买820余台智能制造设备，对关键生产环节进行了改造升级，自动化生产达成率突破50%。二是加 速技术升级， ...

公司业绩表现 - 海尔智家2025年上半年实现收入1564.94亿元，同比增长10.22%，净利润120.33亿元，同比增长15.59% [2][3] - 格力电器2025年上半年实现营收973.25亿元，同比减少2.46%，净利润144.12亿元，同比增长1.95% [4][5] - 海尔智家经营活动现金流量净额111.39亿元，同比增长32.23%，格力电器经营活动现金流量净额283.29亿元，同比增长453.06% [3][5] 业务板块分析 - 海尔智家家庭美食保鲜烹饪解决方案中制冷产业收入428.53亿元（+4.2%），厨电产业收入206.72亿元（+2.0%） [9][10] - 家庭衣物洗护方案收入320.06亿元（+7.6%），空气能源解决方案收入329.78亿元（+12.8%） [11][12] - 全屋用水解决方案收入97.93亿元，同比增长20.8% [13] - 格力电器消费电器业务营收762.80亿元（-5.09%），工业制品及绿色能源营收95.91亿元（+17.13%） [15][16] - 智能装备业务营收3.14亿元，同比增长20.90% [16] 市场地位与品牌 - 海尔智家连续16年蝉联全球大型家用电器品牌零售量第一，旗下拥有7个主要品牌 [4] - 格力中央空调以超15%销售规模占有率位居行业首位 [6] - 海尔家用空调国内线下零售额份额19.7%，线上份额11.3%，在意大利、西班牙、巴基斯坦等海外市场位居前列 [12] 区域市场表现 - 海尔智家国内市场收入增长8.8%，海外市场收入增长11.7% [2] - 格力电器内销收入711.60亿元（-5.27%），外销收入163.35亿元（+10.19%） [17][18] - 海尔制冷产业在东南亚和南亚收入同比增长超25% [9] 行业环境 - 2025年上半年国内家电市场（不含3C）零售额4537亿元，同比增长9.2% [20] - 海外市场发达国家需求低迷，新兴市场保持增长，全球供应链加速调整 [20] - 行业产品升级持续，消费需求向高端和高性价比两极分化 [21]

寒武纪股价表现 - 2025年8月27日盘中最高触及1464.98元，超越贵州茅台同期股价1460.94元 [1] - 当日收盘价回落至1372.1元，涨幅收窄至3.24%，被茅台1448元反超 [1] - 8月28日收盘价达1587.91元，再度超越茅台1446.10元成为A股新高 [14] 中国船舶案例 - 2007年5月股价111.62元超越茅台，10月突破300元成为两市唯一300元股 [4] - 2007年造船完工量、新接订单、手持订单同比增30%、132%、131%，全球份额达23%、42%、33% [4] - 2008年金融危机后净利润从41.6亿骤降至2012年1.7亿，股价下跌90% [5] - 2025年完成与中国重工合并，总资产超4000亿，年营收超1300亿，手持订单全球份额27% [5] 海普瑞案例 - 2010年5月上市发行价148元，次日冲高至188.88元，市值超750亿，同期茅台仅130元 [7] - 上市次年营收同比下滑35.26%，净利润下滑48.57% [7] - 肝素原料药市占率从40%滑落至15%，当前股价12.88元 [7][8] 东方园林案例 - 2010年股价达229元/股，同期茅台约150元 [9] - 园林绿化投资从2001年不足200亿飙升至2012年1800亿 [9] - 2017年后负债率突破70%，2020-2023年累计亏损155.6亿，2023年净资产为负触发退市警示 [9] - 当前股价2.35元 [10] 暴风集团案例 - 2015年5月股价达327.01元（复权价），市值超400亿，同期茅台260元 [11] - 2015年市盈率超1000倍，净利润仅1.7亿不足市值0.4% [11] - 2018年营收11.27亿同比降41%，净亏10.9亿，经营现金流-6.2亿 [11] - 2020年退市时股价0.28元 [11] 石头科技案例 - 2021年股价最高1494.99元超越茅台 [12] - 创始人套现8.88亿投入造车，首款车型年销仅13809辆 [12] - 一季度净利润跌39.55%，销售费用增144%至21.65亿，毛利率从53.8%降至44.6% [12] - 当前股价211.15元 [13] 行业特性分析 - 中国船舶属订单驱动型周期行业，兴衰反映全球贸易与产能周期 [6] - 海普瑞技术壁垒被攻破后丧失竞争优势 [7] - 东方园林受政策调整影响，PPP项目叫停导致现金流断裂 [9] - 暴风集团依赖概念炒作，缺乏核心盈利能力支撑高估值 [11] - 石头科技研发投入不及销售费用1/3，AI竞争加剧导致盈利下滑 [12] 估值比较 - 贵州茅台PE（TTM）20倍，寒武纪PE（TTM）595倍 [14] - 寒武纪拥有1556项专利壁垒，被称为"中国英伟达" [14]

港股市场表现 - 8月29日早盘港股三大指数集体高开 恒生指数涨0.39%报25095.45点 恒生科指涨0.80% 国企指数涨0.46% [1] - 恒生科技指数ETF（513180）涨超1% 持仓股中华虹 ASMPT领跌 海尔智家 理想汽车 携程集团 百度集团 比亚迪股份领涨 其中理想汽车绩后一度涨超6% [1] 板块表现分析 - 科网股涨多跌少 创新药概念部分回暖 中资券商股多数上涨 黄金股活跃 新消费概念高开 [1] - 恒生科技板块前期相对A股科技板块表现偏弱 在外部流动性改善下向上动能更为强劲 有望迎来补涨行情 [2] 港股未来走势驱动因素 - AI科技与新消费仍有较大空间 有望带动港股市场上涨 参考日美经验 [1] - 南向资金持续流入港股 边际定价能力上升 若中债利率在ERP模型中权重上升叠加国内低利率环境 将带来更多资金配置港股 [1] - 中国宽货币到宽信用传导过程中 若美国降息改善全球流动性及AI产业业绩兑现 将支持港股进一步上涨 [1] - 反内卷政策加速供给端出清 相关行业底部反弹后有望补齐牛市短板 [1] 投资工具 - 恒生科技指数ETF（513180）可一键布局中国AI核心资产 场外联接A/C：013402/013403 [2]

财务业绩 - 上半年营业收入1564.94亿元同比增长10.2% [3] - 上半年净利润120.33亿元同比增长15.6%创历史新高 [3] - 第二季度单季净利润65.46亿元同比增长16.14% [3] 股东回报 - 拟每10股派发现金红利2.69元含税 [3] - 总派发金额25.07亿元占净利润比例20.83% [3] 业务驱动因素 - 国内市场受益家电以旧换新政策红利 [3] - 高端品牌卡萨帝收入增长超20% [3] - 海外新兴市场南亚/东南亚/中东非地区实现双位数高速增长 [3] 行业政策动态 - 国家以旧换新第三批资金已下达 [3] - 一级及以上能效产品补贴达20% 二级能效产品补贴15% [3] - 居家适老化改造产品补贴高达30% [3]

市场地位争议 - 小米与格力因第三方机构奥维云网7月线上空调销量市占率数据差异引发争议 博主称小米市占率16.71%超越格力的15.22% 但格力出示数据称其市占率为16.41%且小米为13.50% [1][2][3] - 双方高管通过社交媒体多次交锋 小米总裁卢伟冰转发支持小米领先的数据 格力市场总监朱磊出示相反数据并质疑小米数据来源 [1][2][4] 销售表现与市场份额 - 2025年1-7月线上空调销量市占率格力为17.65% 小米为15.73% 格力同比减少0.29% 小米同比增长2.73% [6] - 同期线上销额市占率格力为23.24% 小米为14.81% 显示小米在销售额维度与格力存在显著差距 [8] - 线下渠道差距悬殊 2025年1-7月格力销量市占率达23.87% 小米仅0.49% [6] - 小米2025年二季度空调出货量超540万台 创历史新高 同比增速超60% 大家电收入增长66% [5] 产品策略与行业定位 - 小米空调平均售价为2498元 格力为3490元 小米采用高性价比策略切入成熟产业链 [3][6] - 格力坚持品质优先策略 维持价格体系稳定 避免参与价格战 [6] - 小米2025年宣布进军中央空调领域 直接挑战格力核心市场 [4][5] 长期目标与行业挑战 - 小米明确2030年空调业务目标为中国市场前二 但目前行业第三的位置仍面临挑战 [1][4][10] - 空调行业格局由格力、美的、海尔主导 线下渠道与售后服务体系构成重要壁垒 小米在这些领域存在不足 [6][10] - 行业观察人士认为小米2025年冲击行业第三的目标实现难度较大 [1][10]

公司业绩表现 - 海尔智家上半年营业收入1564.94亿元同比增长10.2% 净利润120.33亿元同比增长15.6%创历史新高 [1] - 海尔智家二季度单季净利润65.46亿元同比增长16.14% [1] - 海尔智家拟每股派现2.69元 总派发金额25.07亿元占净利润20.83% [1] 股价市场反应 - 港股家电板块普遍上涨 海尔智家涨幅6.06%领涨 海信家电涨2.76% 创维集团涨1.78% 美的集团涨1.53% TCL电子涨0.86% [1] 行业政策支持 - 国家以旧换新第三批资金下达 淘宝天猫8月26日启动补贴领取 [1] - 一级能效/水效家电产品补贴达20% 二级产品补贴15% 居家适老化改造产品补贴高达30% [1]

补贴政策细节 - 补贴覆盖8类家电产品包括冰箱 洗衣机 电视 空调 电脑 热水器 家用灶具和吸油烟机 [2] - 补贴标准基于最终销售价格 二级能效或水效产品补贴15% 一级能效或水效产品额外补贴5% 总计20% [2] - 每类产品每位消费者限补贴1件 单件补贴上限2000元 [2] 补贴金额案例 - 一级能效冰箱原价6000元 享受20%补贴后节省1200元 [2] - 高价一级能效空调可节省数百至上千元 [2] 申请流程 - 需通过指定平台申请 包括小程序或专用APP（如云闪付APP内"以旧换新"入口） [3] - 申请需完成实名认证 包括上传身份证照片和填写实名信息 [3] - 旧家电处理需通过"交旧者进入端口"填写设备信息并预约回收 [3] 补贴领取与使用 - 通过"购新者进入端口"领取补贴资格券 每品类限领1次 [3] - 在参与活动的卖场结账时出示补贴资格码享受立减 [4] - 支付方式需与领取平台匹配（微信资格需微信支付 云闪付资格需云闪付支付） [5] 配送与确认 - 大家电需预约配送安装 收货后需在小程序确认收货 [5] - 服务人员可能进行电话回访确认收货及服务情况 [5] 消费提示 - 建议提前确定家电型号和能效等级再领取补贴资格 [5] - 需对比不同卖场价格以防商家借补贴活动变相涨价 [5]