报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观数据平稳但经济复苏动能待加强，货币政策预计保持宽松；不同期货品种受多种因素影响，表现各异，投资者需根据各品种具体情况选择投资策略 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘表现分化，30 年期主力合约涨 0.01%报 113.270 元，10 年期主力合约涨 0.02%报 108.715 元，5 年期和 2 年期主力合约持平[5] - 4 月 LPR 连续第 11 个月持稳，后续宽松货币政策取向不变[5] - 预计后市仍有一定压力，保持谨慎[6][7] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 0.66%，上证 50 股指期货主力涨 0.90%，中证 500 股指期货主力合约涨 0.70%，中证 1000 股指期货主力合约涨 0.35%[8] - 国内经济平稳，资产估值低，修复空间大，经济复苏动能增强，企业盈利有望回升，政策偏暖，市场情绪提升，增量资金入场，看好股指期货长期表现，前期多单可继续持有[9][10] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价 1,054.96，涨幅 0.09%；白银主力合约收盘价 19,853，涨幅 1.45%[11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，但前期涨幅大，市场定价充分，伊朗局势不确定性大，预计市场波动放大，保持观望[11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅上涨，唐山普碳方坯最新报价 3020 元/吨，上海螺纹钢现货价格在 3120 - 3250 元/吨，上海热卷报价 3340 - 3400 元/吨[13] - 短期中东局势影响情绪，对实际供需格局影响小；中期成材价格由产业供需主导，需求旺季需求环比回升有支撑，供应产能过剩但周产量低，库存处于去库存阶段，压力小，螺纹钢价格可能反弹但空间有限，热卷走势与螺纹钢一致；技术面短期内可能延续反弹，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与[13][14][15] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅上涨，PB 粉港口现货报价在 775 元/吨，超特粉现货价格 665 元/吨[16] - 短期中东局势影响情绪，对实际供需格局影响小；产业逻辑上全国铁水日产量可能回升，需求扩张利多价格，供应前 3 个月进口量同比增长 10.5%，库存处于近五年同期最高水平，需求端利多效果有限；技术面短期内可能延续反弹，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与[16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅上涨[18] - 短期中东局势影响情绪，对实际供需格局影响小；焦煤主产地部分煤矿生产受影响但产量影响有限，需求端竞拍氛围好转，部分煤种报价上调；焦炭部分焦化企业减产但供应量变化不大，需求端铁水日产量可能回升有支撑，现货价格第二轮上调正在落地；技术面中期或延续区间震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[18][19][20] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌 0.55%至 6200 元/吨；硅铁主力合约收涨 0.74%至 5742 元/吨，天津锰硅现货价格 6150 元/吨持平，内蒙古硅铁价格 5450 元/吨涨 20 元/吨[21] - 4 月 10 日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应稳定，港口锰矿库存 497 万吨（-2 万吨），报价回落，库存创 2025 年以来新高；主产区电价、焦炭和兰炭价格回升，成本低位窄幅波动上行；4 月 17 日当周样本建材钢厂螺纹钢产量 213 万吨（环比 -2 万吨），为近五年同期次低水平，3 月螺纹钢长流程毛利回落至 -33 元/吨，锰硅、硅铁产量分别为 16.81 万吨、11.81 万吨，较上周分别变化 +5800 吨、+6000 吨，产量低位回升，供应宽松推动库存累升；当前成本低位下行空间受限，支撑渐强，26 年以来产量维持低位，需求偏弱，过剩压力延续，近期主产区盈亏转差，成本支撑增强，短期价格回落，现货亏损扩大后可关注多头机会[21] 原油 - 上一交易日 INE 原油低开高走，因美伊第二次会谈扑朔迷离[22] - 4 月 14 日当周投机客减持美国原油期货和期权净多头头寸 2,644 手，至 106,581 手；4 月 17 日当周美国能源企业连续第二周削减石油和天然气钻机数量，总数减少 2 座至 543 座；伊朗决定继续与美国谈判但有条件[23] - CFTC 数据显示原油期货和期权净多头头寸减少，美国资金获利了结，看空后市，美伊第二轮谈判未尘埃落定，原油料震荡偏弱，INE 原油暂时观望[23][24] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘震荡整理，拉丝主流价格 9150 - 9300 元/吨；余姚市场 LLDPE 价格下跌 50 - 100 元/吨，市场偏弱运行[25] - 成本端乙烯、丙烯高位有强支撑，但中东局势缓和预期令地缘溢价回落，外商报盘少；国内春耕地膜旺季收尾，下游抵触高价、刚需采购；进口利润倒挂、国内装置春检集中、库存低位形成底部托底，预计短期市场高位震荡，暂时观望[25][26][27] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力合约收跌 1.51%，山东主流顺丁橡胶现货参考 16580 - 16730 元/吨，基差持稳[28] - 市场受中东局势扰动原油及原料丁二烯价格预期影响，短期或延续宽幅震荡；供应端原料丁二烯价格回落，产能利用率降至 40.58%，部分装置 4 月有降负或检修计划，供应边际收紧；需求端下游轮胎开工率环比回落，受中东局势影响部分出口订单延期，企业刚需采购；库存端截至 4 月 15 日社会库存 3.4 万吨，较前一周下降 5.29%，企业库存去化，供应收缩支撑库存；成本端丁二烯价格自 3 月底以来累计跌幅约 12%，对橡胶成本支撑减弱；政策与环境方面中东地缘局势是主要扰动因素，美伊谈判进展影响市场情绪；整体来看装置检修及成本支撑限制下行空间，但需求疲软及社会库存压制价格上行，中期关注中东局势演变、检修落实及出口订单变化[28] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨 2.83%，20 号胶主力收涨 3.34%，上海现货全乳胶价格持稳于 16500 - 16900 元/吨，基差走扩[30] - 市场多空交织，新胶供应增长与下游需求疲软博弈，短期维持宽幅震荡；供应端泰国、印尼、越南等主产区 4 月进入开割期，但新胶上量缓慢，泰国胶水价格回落，成本支撑减弱；需求端下游轮胎开工率环比小幅回升，但中东地缘冲突导致出口订单延期，企业刚需采购；库存端截至 4 月 12 日中国天胶社会库存 135.1 万吨，环比增加 0.53 万吨，累库趋势延续；成本端合成橡胶价格下跌削弱对天胶的替代支撑；政策与环境方面中东地缘局势反复，伊朗拒绝临时停火协议等地缘风险扰动市场；整体来看成本支撑减弱及库存压力限制下方空间，但新胶上量预期与弱需求压制上行，中期关注主产区开割进度、天气变化及下游订单修复情况[30][31] PVC - 上一交易日，PVC 主力合约收涨 0.72%，华东电石法 PVC 市场均价参考区间 4900 - 5050 元/吨，乙烯法 PVC 现货价格参考区间 6200 元/吨左右，基差持稳[33] - 市场核心矛盾为成本端电石价格下行支撑减弱，与高社会库存、下游需求疲软博弈；供应端 PVC 粉整体开工负荷率约 74.74%，4 月春检计划逐步落地，供应预期边际收紧；需求端下游管材、型材开工率季节性回升但绝对水平低于往年同期，企业订单少且抵触高价原料，刚需采购；库存端截至 4 月 16 日中国 PVC 社会库存 55.13 万吨，环比下降 3.01%，仍处近年同期高位；成本端乌海电石主流价格约 2300 - 2450 元/吨，原料价格下行削弱成本支撑；政策方面 PVC 粉 13%出口退税 4 月 1 日取消，出口成本增加，但印度自 4 月 2 日起将 PVC 进口关税从 7.5%下调至 0%，为期三个月，对出口有支撑；受春检预期及成本底部支撑，价格下方空间有限，但高库存与弱需求压制上行，中期关注检修落实进度、印度出口订单变化及下游需求修复情况[33][34] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨 0.31%，山东临沂现货价上调至 1900 - 1910 元/吨，基差持稳[35] - 市场多空博弈加剧，价格震荡，受成本支撑及旺季预期影响短期走势偏强；供应端行业日产量维持 21.4 万吨高位，春检影响有限，供应压力持续；需求端农业返青肥基本结束，复合肥产能利用率环比下降至 47.37%，需求支撑减弱；成本端煤炭价格偏强，固定床工艺完全成本约 1917 元/吨，为现货提供底部支撑；截至 4 月 17 日，企业库存约 50.77 万吨，较上周下降 4.44 万吨，但降幅收窄反映需求阶段性走弱；政策面 2026 年出口配额严格控制在 330 万吨，且小包装尿素出口暂停至 4 月 30 日，有效隔离国际高价冲击，压制上方空间；综合来看高供应与政策顶限制涨幅，但成本及刚需托底，深跌空间有限，中期关注出口政策是否调整及工业需求持续性[35][36] 对二甲苯 PX - 上一交易日，PX2605 主力合约下跌，跌幅 2.24%，PX 利润持续修复，PXN 价差升至 300 美元/吨左右，PX - MX 价差升至 130 美元/吨附近[37] - 供需方面受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂预防性降负，国内 PX 负荷降至 80.2%，环比下滑 1.7%，亚洲 PX 负荷降至 66.5%，下滑 3.3%，扬子石化、中金石化、金陵石化计划停车检修；下游 PTA、聚酯和江浙终端开工下滑，整体驱动不足；成本端近期地缘局势多变，原油价格调整，成本波动加剧；短期 PXN 价差和短流程利润修复，受原料担忧影响，PX 工厂降负增多，供应偏紧下方支撑增强，近期美伊冲突局势多变，原油价格波动加剧，短期 PX 价格或宽幅调整，考虑逢低谨慎参与，注意控制风险，关注油价变化[37][38] PTA - 上一交易日，PTA2609 主力合约下跌，跌幅 1.28%，PTA 加工费调整至 180 元/吨附近[39] - 供应端 4 月 PTA 检修增多，国内 PTA 负荷下降至 72.2%，环比下滑 4.4%，华南一套 110 万吨 PTA 装置因原料供应问题周末停车；需求端长丝一套装置停车检修，聚酯负荷降至 85.6%附近，江浙终端开工率下滑，备货维持低位；成本端中东地缘局势变化，油价及亚洲 PX 价格宽幅调整；短期 PTA 装置检修增多，供应或缩减，库存或转为去化，基本面有改善，近期地缘局势变动，短期原油仍存波动风险，PTA 考虑逢低谨慎操作，注意控制风险[39] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅 3.09%[40] - 供应端乙二醇整体开工负荷在 67.65%（环比上期上升 0.57%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 78.06%（环比上期下降 1.67%），沙特多套装置仍处停车中，韩国有新增装置检修；库存方面华东部分主港地区 MEG 港口库存约 97.7 万吨附近，环比上期下降 1 万吨；需求方面下游聚酯开工下滑至 86.2%，长丝大厂减产幅度扩大至 20%，江浙终端开工下滑，原料备货低位，需求缺乏驱动；近期中东乙二醇装置多数停车，港口到港减少，发货增加，4 月进口或大幅缩减，港口库存持续去化，下方支撑偏强，当前地缘局势仍存变数，短期乙二醇价格或宽幅震荡，考虑回调参与，持续关注中东供应情况，后续弹性空间取决于春检节奏和需求兑现情况[40][41] 短纤 - 上一交易日，短纤 2606 主力合约下跌，跌幅 0.96%[42] - 供应方面短纤装置负荷下滑至 89%附近；需求方面江浙终端开工下滑，下游加弹、织造、印染负荷分别降至 67%、59%、82%，下游现买现做亏损，新订单疲弱，担忧原料价格下跌带来库存贬值，原料仅维持刚需谨慎采购，备货低位，除赶交期的出口订单和应季订单有下单外，其余非急出口订单和下半年备货订单均观望；近期短纤加工费不断压缩，减产增加，供应缩减，但终端工厂备货下降，织机负荷下滑，整体供需走弱，或存拖累，短期短纤供需博弈加剧，考虑谨慎观望[42] 瓶片 - 上一交易日，瓶片 2606 主力合约下跌，跌幅 0.39%，瓶片加工费上升至 1500 元/吨附近，聚酯原料成本下滑，瓶片工厂挺价意愿较强，价格跟跌缓慢，加工区间继续高企[43] - 供应方面瓶片工厂负荷上升至 72.9%；需求端市场交投以刚需为主，海外需求尚可；出口方面关注人民币汇率和海运费变动情况；瓶片供需基本面有改善，出口增加存驱动，底部有支撑，但外围局势仍存扰动，成本调整为主，短期瓶片或宽幅震荡，考虑逢低参与，注意控制风险[43] 纯碱 - 上一交易日，主力 2609 白盘收于 1247 元/吨，涨幅 0.97%[44] - 杭州龙山设备降负荷，维持 7 成，供应量无缩减；上周国内纯碱产量 77.86 万吨，环比 +5.33%，同比 +3.04%；库存 187.94 万吨，环比 +0.29%，同比 +9.82%；下游需求不温不火，采购积极性不佳，刚需补库；短期市场缺乏实质性支撑，价格或稳中调整；4 月暂无明确计划检修企业，供应维持高位；价格调整有限，上周国内轻碱主流出厂价格在 1080 - 1250 元/吨，轻碱主流终端价格在 1150 - 1330 元/吨，截至 4 月 9 日国内轻碱出厂均价在 1229.2 元/吨，较 4 月 2 日均价下跌 0.07%，由前周的平稳转为下跌；上周国内重碱主流送到终端价格在 1160 - 1330 元/吨；2026 年 3 月国内纯碱进口 4.76 万吨，环比 +0.75 万吨；出口 25.43 万吨，环比 +10.21 万吨；高供应延续，春耕时节氯化铵出货及定价

报告行业投资评级 - 粕类和玉米投资策略均为谨慎偏多 [3][6] 报告的核心观点 - 巴西新季大豆集中到港及全球丰产压制盘面，下游养殖亏损使采购偏淡，后市定价逻辑将回归美豆成本端，美豆出口有增量修复预期，需关注产区天气 [2] - 玉米供应端贸易商出货积极性提升但主产区降价意愿低、基层粮点存量低，需求端疲软，后市需关注小麦拍卖、糙米拍卖政策及市场购销节奏 [4][5] 各品种市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2609合约2967元/吨，较前日变动+9元/吨，幅度+0.30%；菜粕2609合约2336元/吨，较前日变动+16元/吨，幅度+0.69% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格2930元/吨，较前日变动-60元/吨，现货基差M09 - 37，较前日变动-69；江苏地区豆粕现货2870元/吨，较前日变动-10元/吨，现货基差M09 - 97，较前日变动-19；广东地区豆粕现货价格2920元/吨，较前日变动+20元/吨，现货基差M09 - 47，较前日变动+11；福建地区菜粕现货价格2340元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差RM09 + 4，较前日变动-6 [1] - 截至4月15日当周，阿根廷2025/26年度大豆收获进度为6.2%，高于一周前的2.4% [1] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2607合约2414元/吨，较前日变动+12元/吨，幅度+0.50%；玉米淀粉2607合约2786元/吨，较前日变动+14元/吨，幅度+0.51% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C07 - 14，较前日变动+3；吉林地区玉米淀粉现货价格2850元/吨，较前日变动-50元/吨，现货基差CS07 + 64，较前日变动-64 [3] - 截至4月15日当周，2025/26年度阿根廷玉米收获进度为24.7%，高于一周前的21.6%，全国平均单产为每公顷8.75吨，北部核心产区单产达到每公顷10吨，南部核心产区单产为每公顷9.48吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 豆粕 - 下跌空间有限，在[2900]价位存在支撑，合约为m2609 [3] - 国外方面，特朗普访华延期美豆出口改善预期回落，南美丰产格局逐步兑现，CBOT大豆高位回调，但美生柴政策利多落地对美豆价格重心仍有支撑，后续关注美豆新季种植题材炒作，预计短期CBOT大豆震荡为主 [3] - 国内方面，巴西大豆检疫流程放开，国内3、4月大豆到港预期回升，下游饲料养殖需求仍处淡季，豆粕基本面预期偏松，现货基差预计仍有回落空间 [3] - 短期成本端美豆上行驱动不足，南美丰产格局持续兑现下，国内大豆及豆粕供需预期转松，豆粕期现价格预计震荡偏弱为主，后续关注国内大豆到港压榨节奏及成本端美豆炒作情况 [3] 菜籽粕 - 处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降，合约为RM609 [3] - 国外方面，2025/26年度全球菜籽供需格局宽松，中长期国际菜籽价格重心仍受压制 [3] - 国内方面，前期中国对加拿大反歧视措施及菜籽反倾销裁定落地，菜籽及菜粕进口途径放开，随着澳菜籽压榨启动叠加加菜籽买船到港，预计菜粕供应将逐步回升，关注后续国内菜籽到港压榨以及菜粕库存变化 [3] - 中长期来看，全球菜籽供需宽松格局持续，国内粕类供应预期逐步改善，菜粕自身基本面驱动不足，预计跟随豆粕走势偏弱，后续关注国内菜籽及菜粕买船情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 美豆供需 - 美豆新季播种开启，天气风险相对有限，预计CBOT大豆区间震荡为主，关注区间1100 - 1200美分/蒲 [16] - 本周美豆价格震荡为主，题材驱动相对有限，美豆供需格局仍相对充足，但美生柴政策将支撑中长期美豆压榨需求，后续关注美豆播种进度及五月特朗普访华情况 [17] - 截至4月9日，美国2025/2026年度大豆出口净销售为24.79万吨，前一周为29.54万吨，本年度出口总销售为8853万吨，前一周为8805.1万吨，已完成USDA出口预估的91.05%，对中国大豆累计销售1150.85万吨，前一周为1150.85万吨 [17] - 截至2026年04月10日的一周，美国大豆压榨利润为3.71美元/蒲式耳，前一周为3.96美元/蒲式耳，环比减幅8.31%，去年同期为1.81美元/蒲式耳，同比增幅104.97% [18] - 美国3月豆油库存为20.39亿磅，市场预期为21.73亿磅，2月为20.8亿磅，美国3月大豆压榨量为2.2616亿蒲式耳，市场预期为2.29978亿蒲式耳，2月为2.08785亿蒲式耳 [18] 南美大豆供需 - 南美产区丰产格局持续兑现，阿根廷收获开启，国际大豆供应预期维持充足，关注巴西升贴水走势 [25] - 近期巴西整体出口装船速度持续提升，近月供应延续宽松，阿根廷产区逐步进入收获阶段，产量预估维持在4800万吨以上，南美整体丰产格局逐步兑现，关注后续中国采购节奏 [26] - 美豆仍维持13%关税限制，中国商业买船以南美大豆为主，美豆多为政策性采购，巴西新作整体销售49%，销售节奏有所提升，随着新作收获持续上量，预计升贴水有一定下行空间，但受地缘冲突影响，运费价格走高，使得到岸升贴水表现相对坚挺，叠加CBOT大豆价格相对坚挺，预计整体巴西大豆出口成本下降空间有限，关注后续巴西大豆检验及装船节奏 [26] - 截至上周四（4月2日），2025/26年度巴西大豆收获进度为82%，一周前为75%，但仍然落后于去年同期的87%，目前收割工作主要集中在农业生产周期较晚的地区 [26] - 截至4月3日，过去一周（4月3日至4月10日）巴西马托格罗索州大豆压榨利润为686.8雷亚尔/吨，前一期为673.31雷亚尔/吨，环比上期增幅2.00% [27] - 4月预测数据显示，预计2025/26年度巴西大豆产量达到1.791516亿吨，同比增加767.11万吨，增加4.5%，预计2025/26年度巴西大豆播种面积达到4847.27万公顷，同比增加112.66万公顷，增加2.4%，预计2025/26年度巴西大豆单产为3.7吨/公顷，同比增加74.075千克/公顷，增加2.0% [27] - 截至4月8日当局，阿根廷农业区的降雨有助于大豆作物评级继续改善，目前47%的大豆作物评级优秀，一周前45%，去年同期98%，整体作物健康状况比去年同期要好 [27] CFTC大豆及豆粕持仓 - 展示了CBOT大豆持仓、非商业净多头持仓及占比，CBOT豆粕持仓、非商业净多头持仓及占比等数据 [42][43][47] 菜籽供需情况 - 全球菜籽供需延续充足，加菜籽及产品出口需求改善，关注新季加菜籽种面情况 [52] - 4月USDA报告显示，2025/26年度全球菜籽产量环比小幅上调9万吨，同比增加950万吨，增幅达2.5%，主要来自全球主产国整体丰产格局兑现，消费端总供给与总需求同步增长，国内总消费环比增加6.5万吨，需求相对稳定，全球期末库存环比增加8.3万吨，库存及库销比仍处近年高位，整体呈现偏宽松格局 [53] - 随着中加贸易政策影响阶段消退，加菜籽及菜油需求预期改善，叠加油料大豆价格重心偏强，国际菜籽价格重心亦有所提升，目前中国对加拿大采购陆续发运，预计国内菜粕价格重心将回归基本面定价，短期价格走势跟随豆粕震荡调整为主，后续关注国内菜粕及菜粕库存情况 [53] - 截至4月12日当局，加拿大油菜籽出口量较前周增加0.25至28.41万吨，之前一周为28.35万吨，自2025年8月1日至2026年4月12日，加拿大油菜籽出口量为587.35万吨，较上一年度同期的738.17万吨减少20.4%，截至4月12日，加拿大油菜籽商业库存为127.08万吨 [53] - 据欧盟委员会，截至4月5日，欧盟2025/26年度菜籽进口量为3861万吨，而去年为633万吨，欧盟2025/26年豆粕进口量为1383万吨，而去年为143万吨，欧盟2025/26年棕榈油进口量为219万吨，而去年为228万吨，欧盟2025/26年大豆进口量为974万吨，而去年为1066万吨 [54] 国内粕类供需情况 国内进口情况 - 大豆到港供应逐步回升，豆粕现货基差承压为主，关注后续巴西大豆到港压榨节奏 [67] - 中国2026年3月大豆进口401.9万吨，环比2月减少195.7万吨，降32.8%，较2025年3月进口量同比增加51.6万吨，增幅14.7%，中国2026年1 - 3月大豆进口1656.6万吨，同比2025年1 - 3月进口量少54.7万吨，降幅3.1% [68] - 2026年4月份国内沿海油厂大豆到港122船，共计约793.00万吨（本月船重按6.5万吨计），此外，根据消息及调研初步预估，2026年5月预计1150万吨，6月1100万吨 [68] - 截止到4月14日，4月船期累计采购了1175.9万吨，采购进度为100%，5月船期累计采购了1033.4万吨，采购进度为89.86%，6月船期累计采购了641.3万吨，采购进度为58.3%，7月船期累计采购了290.1万吨，采购进度为29.6%，8月船期累计采购了145.2万吨，采购进度为18.15% [69] - 2026年4月，沿海地区进口菜籽预估到港船数9条，菜籽量约61万吨，5月菜籽预估到港9船57.5万吨，6月菜籽预估到港44.5万吨 [69] 大豆及菜籽压榨 - 开机率 - 油厂大豆、菜籽开机率有所下滑，油厂大豆压榨量下降，菜籽压榨量小幅走弱，关注后续开机率表现 [93][95] - 截至4月10日当周，国内油厂大豆实际压榨量143.62万吨，较上一周实际压榨量减18.86万吨，较预估压榨量低8.57万吨，实际开机率为39.55%，预估第16周（4月11日至4月17日）国内油厂预估压榨量176.55万吨，较本周实际压榨量高32.99万吨，预估开机率为48.61%，较本周实际开机率高9.06个百分点 [95] - 沿海地区主要油厂菜籽压榨量为2.8万吨，本周开机率7.46%，下周沿海地区主要油厂菜籽压榨预估3.7吨，下周开机率预估8.00% [95] 进口成本及压榨利润 - 展示了美湾、阿根廷、巴西大豆近月船期的FOB升贴水、FOB价、海运费、CNF到岸价、到岸完税价以及各船期进口大豆压榨利润等数据，还有加拿大油菜籽近月进口成本及盘面、现货榨利数据 [100][102][115] 库存情况 - 全国主要油厂大豆、豆粕库存下降，菜籽、菜粕库存下滑 [116][117] - 截至4月10日当局，全国主要油厂大豆库存515.42万吨，较上周减少10.59万吨，减幅2.01%，同比去年增加13.18万吨，增幅42.29%，豆粕库存62.05万吨，较上周减少3.05万吨，减幅4.69%，同比去年增加33.00万吨，增幅113.60% [117] - 沿海地区主要油厂菜籽库存14万吨，环比上周减少2.8万吨，沿海油厂菜粕库存为2.2万吨，较上周增加0.20万吨，华东地区菜粕库存7.78万吨，较上周减少1.10万吨，华南地区菜粕库存为1.7万吨，较上周减少6.20万吨，华北地区菜粕库存为4.6万吨，较上周增加0.07万吨，全国主要地区菜粕库存总计29.26万吨，较上周减少7.03万吨 [117] 成交情况 - 远月基差成交放量，关注后续油厂开机率变化情况 [124] - 截止4月15日当局，全国豆粕共成交141.14万吨，环比增加120.84万吨，日均成交29.43万吨，日均环比增加22.17万吨，增幅459.47%，其中现货成交30.44万吨，远月基差成交116.70万吨，豆粕提货总量为77.18万吨，环比增加12.55万吨，日均提货16.44万吨，日均环比增加1.66万吨，增幅为43.30%，本周市场成交量有所改善，豆粕基差报价优势逐步显现，市场进行部分远期头寸建仓，饲料企业维持刚需补库，叠加下游养殖利润不佳，饲料需求端提振有限，关注后续国内压榨节奏 [125] 下游需求 - 展示了月度饲料产量、生猪饲料价格、生猪（外三元）价格、养殖利润（自繁自养生猪、外购仔猪、白羽肉鸡、蛋鸡）等数据 [133][134][139] 基差价差 - 本周国内现货价格下跌，沿海区域市场价格在2880 - 2990元/吨，较上周现货价格下跌30 - 80元/吨，全国周均价在3019元/吨，环比下跌70元/吨，各区域期现价差均值较前一周下调，沿海主要市场期现价差本周均价为 - 111至 - 1元/吨，较前一周下调 - 50至 - 100元/吨，截至4月17日，豆粕9月合约基差（日照） - 98元/吨，菜粕9月合约基差（东莞） - 80元/吨 [147] - 展示了豆粕、菜粕不同合约基差以及月间及品种价差（如豆粕1 - 5价差、菜粕1 - 5价差、豆菜粕1月合约价差等）的数据 [148][186]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 棕榈油基本面逐步改善，但需关注能源尾部风险 [2][4] - 豆油因美豆盘面震荡，豆系驱动有限 [2][4] - 豆粕呈调整震荡态势 [2][12] - 豆一现货稳定，盘面震荡 [2][12] - 玉米震荡运行 [2][15] - 白糖需重视91反套机会 [2][18] - 棉花需关注新棉播种情况 [2][22] - 鸡蛋远月等待反弹做空机会 [2][27] - 生猪情绪逐步计价，等待回归产业逻辑 [2][30] - 花生需关注基层余货 [2][34] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油、豆油 - 棕榈油主力日盘收盘价9486元/吨，跌0.06%，夜盘收盘价9488元/吨，涨0.02%；豆油主力日盘收盘价8473元/吨，涨0.08%，夜盘收盘价8463元/吨，跌0.12% [4] - 马来西亚4月1 - 20日棕榈油出口量为884273吨，较上月同期减少25.8% [5] - 周一CBOT大豆期货收盘互有涨跌，基准期约收低0.2%，反映中国进口需求预期减少，2026年中国大豆进口量可能比上年减少6.1%，到2035年预计降至8255万吨，比2025年下降26.2% [7] - 截至2026年4月16日的一周，美国大豆出口检验量为748678吨，较一周增长1%，比去年同期增长34% [7] - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆收割进度已达92%，与去年同期持平，二茬玉米长势良好 [7] 豆粕、豆一 - DCE豆一2607日盘收盘价4842元/吨，涨0.83%，夜盘收盘价4843元/吨，涨0.81%；DCE豆粕2609日盘收盘价2967元/吨，跌0.10%，夜盘收盘价2966元/吨，涨0.34% [12] - 4月20日CBOT大豆期货收盘互有涨跌，反映中国进口需求预期减少，市场交投清淡，期价窄幅波动 [12][14] - 截至2026年4月16日的一周，美国大豆出口检验量为748678吨，较一周增长1%，比去年同期增长34% [12][14] - 截至4月19日，美国大豆播种进度为12%，高于去年同期的7%和五年均值5% [14] - 截至4月16日，巴西大豆收割工作完成92%，与上年同期持平 [14] 玉米 - 锦州平仓价2400元/吨，较前一日涨15元；C2605日盘收盘价2381元/吨，涨0.68%，夜盘收盘价2394元/吨，涨0.55%；C2607日盘收盘价2414元/吨，涨0.67%，夜盘收盘价2424元/吨，涨0.41% [16] - 北方玉米散船集港2340 - 2360元/吨，部分较昨日涨10元，集装箱一等粮集港2380 - 2400元/吨，较昨日涨10 - 20元/吨；广东蛇口散船2480 - 2490元/吨，部分较昨日涨10元/吨 [17] 白糖 - 原糖价格13.63美分/磅，同比涨0.13；主流现货价格5300元/吨，同比降20；期货主力价格5321元/吨，同比降31 [18] - CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1250万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨 [19] - ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩122万吨 [19] 棉花 - CF2609日盘收盘价16000元/吨，涨0.41%，夜盘收盘价15990元/吨，跌0.06%；CY2607日盘收盘价22145元/吨，跌0.27%，夜盘收盘价22200元/吨，涨0.25% [22] - 国内棉花现货交投大多冷清，局部刚需锁基差成交，低价一口价成交相对活跃，现货销售基差暂稳，一口价报价跟随郑棉稳步上涨 [23] - 纯棉纱报价稳中有涨，多数大型纺企普遍补涨200 - 300元/吨，下游对原料涨价接受意愿有限，纺企棉花原料库存整体充足，部分纺企订单可维持至五月中旬 [23] - 昨日ICE棉花期货继续小幅上涨，截至4.19日当周，美棉播种进度11% [23][25] 鸡蛋 - 鸡蛋2605收盘价3461元/500千克，跌2.23%；鸡蛋2609收盘价3712元/500千克，跌0.32% [27] 生猪 - 河南现货价10180元/吨，四川现货价9350元/吨，广东现货价9960元/吨 [31] - 生猪2605收盘价9685元/吨，生猪2607收盘价11275元/吨，生猪2609收盘价12395元/吨 [31] 花生 - 辽宁308通货现货价8700元/吨，河南白沙通货现货价7200元/吨，兴城小日本现货价8640元/吨，河南开封大杂米现货价8000元/吨 [34] - PK605收盘价8108元/吨，跌0.34%；PK610收盘价8328元/吨，跌0.22% [34] - 河南、吉林、辽宁、山东等地花生现货市场整体上货量不大，要货不多，多数地区价格平稳 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 该报告是宝城期货2026年4月21日发布的品种套利数据日报，涵盖动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品和股指期货等多个领域，提供各品种基差、跨期、跨品种等套利数据及相关图表[1] 各行业总结 动力煤 - 2026年4月14 - 20日基差分别为 -36.4、 -34.4、 -33.4、 -32.4、 -32.4元/吨，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月价差均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 展示了2026年4月14 - 20日燃料油、INE原油基差及原油/沥青比价数据 [5] 化工商品 - 基差方面，2026年4月14 - 20日天胶、甲醇、PTA、LLDPE、PP基差有不同变化 [7] - 跨期方面，给出天胶、甲醇、PTA等品种5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期价差 [7] - 跨品种方面，展示2026年4月14 - 20日LLDPE - PVC、LLDPE - PP、PP - PVC、PP - 3*甲醇跨品种价差 [7] 黑色 - 基差方面，2026年4月14 - 20日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤基差有不同变化 [11] - 跨期方面，给出螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期价差 [11] - 跨品种方面，展示2026年4月14 - 20日螺/矿、螺/焦、焦/焦煤、螺 - 热卷跨品种数据 [11] 有色金属 国内市场 - 2026年4月14 - 20日铜、铝、锌、铅、镍、锡国内基差有不同变化 [21] 伦敦市场 - 2026年4月20日LME铜、铝、锌、铅、镍、锡升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏情况 [27] 农产品 - 基差方面，2026年4月14 - 20日豆一、豆二、豆粕、豆油、玉米等基差有不同变化 [34] - 跨期方面，给出豆一、豆二、豆粕等品种5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期价差 [34] - 跨品种方面，展示2026年4月14 - 20日豆一/玉米、豆二/玉米、豆油/豆粕等跨品种数据 [34] 股指期货 - 2026年4月14 - 20日沪深300、上证50、中证500、中证1000基差有不同变化 [43][46] - 给出各品种次月 - 当月、当季 - 当月、次季 - 当月等跨期价差 [46]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 玉米价格短期震荡，中长期中枢有望上移，淀粉短期震荡偏弱，中长期关注下游消费节奏[3] - 白糖国际基本面边际转强，国内市场有进口政策收紧预期和套保压力[6] - 棉花需求预计持续好转，适合长期做多[9] - 鸡蛋产能去化不及预期，关注二季度淘鸡节奏[14] - 苹果市场交易平稳，部分产区好货价格稳中偏硬[17] - 生猪近端供需边际好转，但产能释放和库存压力待消化[17] 各行业情况总结 玉米/淀粉 - 2026年4月14 - 20日，锦州玉米价格涨5，潍坊、蛇口价格不变，基差降7，贸易利润降5，进口盈亏降1；黑龙江、潍坊淀粉价格不变，基差降14，加工利润降8[2] - 近期稻谷拍储延期消息提振玉米市场，短期玉米价格下有支撑、上有压力，中长期成本支撑价格中枢上移；本周淀粉报价受下游提货积极性影响小幅下移，短期震荡偏弱，中长期关注下游消费节奏[3] 白糖 - 2026年4月14 - 20日，柳州白糖价格降10，南宁降30，昆明降20，基差升21，仓单无变化[6] - 国际市场基本面边际转强，印度和ISO下调估产和过剩量预期，原油影响原糖估值；国内市场前期加工糖厂点价，配额外进口成本低，但有进口政策收紧预期，广西上调估产，盘面有套保压力[6] 棉花 - 2026年4月14 - 20日，3128棉花价格升40，进口M级美棉价格升2，越南纱现货价格升61，进口利润升21，32S纺纱利润降42[21] - 期初库存低抵消产量增量，国内纺织产量扩张、下游利润好、促消费政策多、出口表现好，需求将持续好转，新作季新疆种植面积下降，适合长期做多[9] 鸡蛋 - 2026年4月14 - 20日，河北鸡蛋价格升0.11，辽宁升0.18，山东不变，河南升0.05，湖北升0.13，基差升80，白羽肉鸡价格升0.05，黄羽肉鸡不变，生猪价格升0.30[14] - 出栏量环比增加，养殖户惜淘，1 - 2月补栏数据回升，3月补栏量环比升6.37%、同比降0.6%，产能去化不及预期，关注二季度淘鸡节奏[14] 苹果 - 2026年4月14 - 20日，山东80一二级苹果价格不变，1月基差升225，5月基差升148，10月基差升238[16][17] - 本周苹果市场交易以好货为主，整体平稳，部分客商转移至东部产区，西部产区好货少、客商减少，山东产区好货价格稳中偏硬，销区销售氛围不浓，中转库无明显积压[17] 生猪 - 2026年4月14 - 20日，河南开封生猪价格升0.50，湖北襄阳升0.45，山东临沂升0.40，安徽合肥升0.50，江苏南通升0.50，基差升505[17] - 周末现货拉涨，周日头部集团出栏量级恢复，价涨后屠企宰量回落，本周头部养殖端缩量、二育及冻品进场，现货止跌反弹，近端供需边际好转，但产能释放和库存压力待消化，期货升水，待现货验证指引[17]

报告行业投资评级 - 大豆：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆粕：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 标网油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 菜油：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 玉米：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 生猪：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋：一颗两星，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 国产大豆在高位反复波动，进口大豆近端供应充裕，远端需关注作物种植情况，后续关注中东局势及作物生长表现 [2] - 美伊局势使美豆震荡，国内油厂开机率回升，4月下旬预计稳定，全月压榨量环比减少、同比增加，短期豆粕震荡偏弱 [3] - 玉米期货盘面偏强，现货价格上涨，国内托市小麦投放稳定，成交率高，定向饲用稻谷拍卖有预期，大连玉米期货或高位震荡 [4] - 菜系市场焦点转向供需，关注加拿大菜籽产区天气和厄尔尼诺风险，菜粕需求受水产饲料提振但或因豆粕疲软走软，菜粕与菜油期价震荡中重心或抬升 [6] - 植物油追随原油波动，二三季度棕榈油增产期关注产量和需求博弈，生物柴油发展使油脂工业需求强，长期豆棕油价格预计偏强，关注中东局势及作物生长 [7] - 生猪期货冲高回落，现货价格分化，短期反弹因头部企业缩量出栏等，未来区间震荡，全年供需宽松，产能去化加速后远月合约有多头配置价值 [8] - 鸡蛋期货近月合约偏弱，短期现货或回落，中期在产蛋鸡存栏量预计下降，现货价格趋势偏强，建议近月合约逢低多 [9] 各品种总结 豆一 - 国产大豆高位反复波动，政策端进行大豆投放，农业农村部制定单产提升方案，进口大豆近端供应充裕，远端需关注作物种植情况，受谈判影响原油和天然气价格回落但仍高于战前，关注中东局势及作物生长 [2] 大豆&豆粕 - 美伊局势使美豆震荡，上周国内油厂开机率小幅回升，截至4月17日压榨量约390万吨，预计4月下旬开机率稳定，全月压榨量700万吨左右，环比减少约130万吨，同比增加约160万吨，较过去三年同期均值增加约30万吨，短期豆粕震荡偏弱 [3] 豆油&棕榈油 - 玉米期货盘面偏强，现货价格上涨，国内托市小麦投放稳定，成交率90%，定向饲用稻谷拍卖有预期，大连玉米期货或高位震荡 [4] 菜粕&菜油 - 菜系市场焦点转向供需，关注加拿大菜籽产区天气和土壤湿度，关注2026年厄尔尼诺概率及强度，国内菜粕需求受水产饲料提振但或因豆粕疲软走软，菜粕与菜油期价震荡中重心或抬升 [6] 玉米 - 受美伊谈判影响原油和天然气价格回落但仍高于战前，植物油追随原油波动，二三季度棕榈油增产期关注产量和需求博弈，生物柴油发展使油脂工业需求强，长期豆棕油价格预计偏强，关注中东局势及作物生长 [7] 生猪 - 生猪期货冲高回落，现货价格分化，短期反弹因头部企业缩量出栏及冻品入库增加，未来区间震荡，全年供需宽松，产能去化不足2%，过去三轮去产能周期亏损55 - 67周，本轮仅28周，产能去化加速后远月2701之后合约有多头配置价值 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货近月合约偏弱，资金离场，短期现货五一节后或回落，中期去年11、12月鸡苗补栏量同比降10%以上，预计今年4 - 5月在产蛋鸡存栏量下降，现货价格中期偏强，建议近月合约逢低多 [9]

大宗商品市场电话会议纪要关键要点 一、 行业与公司 * 会议主题为大宗商品市场（特别是能源、有色金属、贵金属、农产品及黑色系）在特定地缘政治背景下的展望[1] * 未提及具体上市公司名称 二、 核心观点与论据 1. 能源市场（原油） * **核心观点：霍尔木兹海峡封锁是当前市场核心风险，将导致原油市场严重短缺，油价面临跳涨风险，最终可能通过需求破坏实现再平衡**[1][3][4] * **供给冲击巨大**：霍尔木兹海峡封锁导致每日约2000万桶原油及成品油供给缺失[1][3] * **库存消耗迅速**：OECD商业库存约10亿桶，若封锁持续，库存将以每月约1.5亿桶的速度消耗[1][3] * **极端情景推演**：若封锁持续3个月，库存可能减半，油价或跳涨至150-180美元/桶，并可能触发全球经济衰退[1][4] * **替代方案有限**：沙特、阿联酋等国可行的转运空间总计不足700万桶/日，且替代路线也受战局影响[4] * **上游已现减产**：中东产油国上游减产规模已接近700万桶/日[5] * **页岩油难以补缺**：现货强升水结构不利于激励需要长期资本投入的页岩油大幅增产[5] * **二季度油价路径**：取决于海峡恢复通航时间点 若断供持续一个月左右，油价高点可能在110-120美元区间 若持续至4月底，油价可能突破120美元[5] * **长期均衡价格**：预计到2026年底至2027年，油价的均衡价格中枢仍在80-90美元/桶左右[5] 2. 有色金属市场 铜 * **核心观点：长期需求逻辑未变，但高油价引发的经济担忧压制远期价格，2026年市场或呈短缺，激励价格中枢上移**[1][6][7][8] * **高油价的需求负反馈**：油价在100美元以上每上涨10%，可能导致全球经济增长损失接近一个百分点，对应铜需求减量约28万吨，足以对冲2026年的短缺预期[1][6] * **长期需求动力**：全球电气化普及、用电量弹性增加、电源电网第二阶段需求增长为铜消费提供新动力[7] * **AI新增需求**：到2030年，AI数据中心带来的铜增量约为几十万吨，边际影响显著[1][7] * **价格抑制传统需求**：当铜价达到13,000至13,500美元时，传统行业出现负反馈，如现货升水下降、铜杆开工率不及预期以及库存累积[7] * **美国“虹吸效应”**：2025年美国通过COMEX溢价吸引了全球近80万吨的铜，预计2026年可能仍将吸引约50-60万吨，加剧非美地区短缺[8] * **激励价格上移**：2025年测算的铜激励价格约为10,041美元 在短缺预期下，若新项目按60%的概率落地，激励价格可能上移至12,000美元左右，成为短缺背景下的价格中枢[1][8] * **中长期展望**：2026-2030年，铜矿的激励价格预计将继续上移，正式站上10,000美元以上[8] 铝 * **核心观点：电解铝呈现强Back结构，受能源成本及地缘政治双重影响，2026年海外供给增速难达2%，市场大概率维持尚未被完全计价的短缺格局**[1][6][9] * **期限结构分化**：铝市场兼具能源和金属属性，近月合约因中东产能受波及而上涨，远月合约因经济担忧而下跌，曲线呈现陡峭化特征[6] * **产能受损严重**：全球约700万吨（占比9%）的电解铝产能受到影响，实际受影响量约在三四百万吨级别[9] * **能源成本支撑**：卡塔尔天然气出口设施受损，恢复至少要到2027年，预计2026年全球天然气价格将维持高位，增加欧洲电解铝项目的成本压力和潜在减产风险[9] * **供给增速受限**：即使计入印尼的预期增产，2026年海外电解铝供给增速要达到2%将非常困难[1][9] * **短期与中期风险**：短期内（3-6个月）现货市场紧张状况将延续 若中东产能在停火后3-6个月内开始复产，并与印尼上产周期叠加，价格可能在6个月后面临下行风险[9] 3. 贵金属市场（黄金） * **核心观点：近期金价承压主因美国ETF获利了结及流动性风险，非系统性拐点，在三大决定性拐点要素未形成前，黄金仍具长期配置价值**[1][10][11] * **近期下跌原因**：3月1日之后，金价回落的核心压力来自全球ETF，特别是美国SPDR的ETF在一个月内抛售了约40多吨，既有战争消息落地后的获利了结，也与美国私募信贷市场存在的流动性风险有关[11] * **其他压制因素**：美债长端利率上行也对金价构成压制[11] * **驱动黄金出现大拐点的三大历史因素**：货币政策转向、央行大规模抛售和油价大跌[11] * **当前拐点要素未形成**：高油价尚不足以改变美联储货币政策使其进入加息周期，也未见全球央行对黄金的看法发生系统性改变[11] * **未来价格预期**：预计金价仍有可能回到5,000美元/盎司以上，2026年的波动区间或在5,000至5,500美元/盎司之间[1][11] 4. 其他大宗商品 * **整体格局转变**：大宗商品市场整体格局正从多数过剩转向基本平衡，甚至可能出现多数短缺，尤其是能源短缺将通过成本向其他商品传导[12] * **黑色系**：市场仍相对过剩 终端需求侧，房地产投资周期仍处下行区间，长期结构性利好尚未出现[13] * **农产品**：不同品种将出现分化 高油价通过化肥等成本传导，可能推动农产品价格更快地走出底部上行趋势 2026年极端天气的概率上升，可能通过影响单产对市场产生作用[13] * **生猪**：由于前期能繁母猪去化导致短期肉类供应增加，预计到2026年二季度市场压力仍未明显缓解 价格反转趋势可能出现在下半年，价格或将回到每单位十一至十五元的区间[13] 三、 其他重要内容 * **市场分化核心驱动力**：本轮大宗商品市场分化的核心驱动力在于期限结构的分化，能源市场呈现强Back结构，而金属市场远期价格受经济增长担忧压制[3][6] * **地缘风险转移**：当前地缘政治冲突的打击力度正逐步向下游的炼油厂、化工厂及金属冶炼等环节转移，风险并未完全解除[7] * **需求破坏的传导机制**：高油价通过抑制全球经济增长，间接影响铜等其他大宗商品的需求，形成市场再平衡的路径[4][6]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖操作评级为★★☆，代表持多，判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 苹果操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 木材操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 天然橡胶操作评级为★★★，代表有更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 20号胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 丁二烯橡胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 美棉走势中期偏强，郑棉短期震荡偏强，关注天气、地缘局势和下游需求 [2] - 巴西产糖量或减少，国内供需偏宽松，糖价短期维持震荡 [3] - 苹果期价偏弱，交易主线转向新年度产量预期，操作上暂时观望 [4] - 天然橡胶和20号胶期货价格大涨，丁二烯橡胶期货价格震荡，策略上观望，跨品种套利持有 [6] - 纸浆基本面偏弱，期货价格在低位，关注能否企稳 [7] - 原木期价震荡，低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 棉花&棉纱 - 上周美棉延续强势，签约表现尚可，种植进度偏快，种植区域干旱支撑棉价，中期走势仍偏强 [2] - 郑棉向上突破后震荡偏强，国内现货成交一般，价格随盘面上行，新年度新疆种植面积或减少，内外价差缩窄带动国内价格 [2] - 纺企订单尚可，需求有韧性，但原料成本走高，下游利润偏弱，棉纱价格随原料上涨，短期关注下游需求表现 [2] 白糖 - 美糖上周震荡，市场关注巴西产量预估，降雨少和糖醇比价回调或使巴西产糖量减少 [3] - 郑糖走势转弱，广西食糖产量同比大增，国产糖供应充足，需求方面糖厂销量差，25/26榨季国内供需偏宽松，短期糖价震荡 [3] 苹果 - 期价偏弱，山东地区走货慢，货源质量一般，性价比低，采购意愿不高，存储商和果农销售意愿提高，价格下滑 [4] - 截至4月16日，全国冷库苹果库存294.88万吨，同比增加3%，上周去库量32.7万吨，同比下降26.53% [4] - 交易主线转向新年度产量预期，今年花期主产区天气好利于产量恢复，关注后期天气，操作暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU和20号胶NR期货价格大涨，丁二烯橡胶BR期货价格震荡，国内天然橡胶现货价格上涨，合成橡胶现货价格稳定，外盘丁二烯港口价格大跌 [6] - 全球天然橡胶供应进入增产期，国内丁二烯橡胶装置开工率下降，3月中国轮胎出口同比下降，上周全钢胎开工率下降，半钢胎开工率上升，山东轮胎产成品库存回升 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存降至70.88万吨，中国顺丁橡胶社会库存降至1.25万吨，上游中国丁二烯港口库存略微下降至3.1万吨，策略上观望，跨品种套利持有 [6] 纸浆 - 纸浆连续下跌后反弹，基本面仍偏弱，截至4月16日，中国纸浆主流港口样本库存量227.1万吨，较上期去库3.5万吨，环比下降1.5%，同比偏高 [7] - 2026年3月纸浆进口总量329.7万吨，环比增加17.8%、同比增加1.5%，生活用纸需求一般，双胶纸供给宽松，需求平淡，下游纸厂订单不佳，拖累浆价，关注价格能否企稳 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价大幅上涨，国内现货价格偏弱，后期到港量或偏低 [8] - 下游需求一般，港口出库量同比减少，上周全国港口日均出库量6.25万方，同比下降3.99% [8] - 截至4月17日，全国港口原木总库存276万方，同比下降21.37%，库存总量偏低，压力较小，低库存对价格有支撑，操作暂时观望 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 随着美伊战事缓和，市场震荡反弹，上证指数回归4000点，短期股指或震荡，中长期受中国高端制造产业链优势等因素驱动上行；各期货品种受地缘政治、供需、成本等因素影响，呈现不同走势 [1] 各行业板块情况总结 股指 - 短期或震荡，中长期受中国高端制造产业链优势、强劲出口能力和充裕宏观资金面驱动上行 [1] 国债 - 在配置需求、货币政策宽松预期、财政发力带来的供给压力和交易盘止盈行为等多重因素交织下震荡运行 [1] 有色板块 - 铜价因中东局势降温、风险偏好升温而走高，但近期上行驱动减弱，追高需谨慎 [1] - 铝价高位回落，中东铝供应复产时间长，供应端有实质减产，关注低多机会 [1] - 氧化铝供应过剩格局未改，短期价格承压下行，关注几内亚铝土矿出口配额进展 [1] - 锌内外分化加剧，内盘反弹空间受限 [1] - 镍矿端成本抬升预期走高，印尼镍资源收紧，镍价偏强运行，操作上逢低多为主 [1] - 不锈钢期货偏强运行，关注矿端实际成交情况，操作上短线偏多为主 [1] - 锡下方支撑坚挺，关注低多机会 [1] 贵金属 - 金银短期或延续震荡修复态势 [1] - 铂钯驱动有限，短期区间震荡，钯表现或持续弱于铂 [1] 新能源 - 工业硅供给端复产、需求疲软、显性库存去化，合约流动性差，注意风险 [1] - 多晶硅储能需求旺盛，动力需求修复，矿端扰动边际放松，下游备货增加引发累库 [1] - 碳酸锂进入去库周期，总库存压力不大，“金三银四”需求爬坡空间有限，价格缺乏驱动 [1] 黑色金属 - 螺纹钢唐山有阶段性环保应急响应，单边震荡思路对待，期现正套可滚动参与 [1] - 铁矿石价格高位震荡，按区间震荡操作 [1] - 锰硅供需双增与成本支撑对价格构成利多 [1] - 硅铁短期供需双弱，05合约现货属性增强，价格承压 [1] - 玻璃短期供强需弱，05合约现货属性增强，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，短期供强需弱，05合约现货属性增强，价格承压 [1] - 焦煤05合约以交割博弈为主，关注09合约是否先于05合约企稳，给出低多机会 [1] - 焦炭逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油对地缘局势脱敏，生柴驱动遭削弱，短期看空 [1] - 豆油基本面最好，依赖出口需求增加预期，短期关注大豆到港对基差压力，中期关注美豆新作产情 [1] - 菜油库存低位且供给偏紧，预计盘面震荡运行 [1] - 国际棉花库存收紧，中国进口需求预计增25%，国内棉价中长期随需求复苏与减种预期逐步上移 [1] - 国际食糖结构性过剩，国内食糖供应宽松，郑糖上有顶下有底，内强外弱格局延续 [1] - 玉米市场短期供应宽松，优质粮偏紧，预期走势偏震荡，中长期新季玉米种植成本抬升带来底部抬升预期 [1] - 豆粕短期震荡调整，中长期在成本支撑下预期底部抬升，震荡偏强 [1] 其他 - 纸浆期货基本盘偏弱，短期偏弱震荡 [1] - 原木期货价格上涨空间有限，观望为主，激进者可逢高做空远月合约 [1] - 生猪现货逐渐稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清，产能有待释放 [1] - 原油美伊停火谈判消息反复，霍尔木兹海峡受阻，现货价格高升水 [1] - 燃料油美伊停火谈判消息反复，霍尔木兹海峡受阻，现货价格高升水 [1] - 沥青期货大幅走弱，现货端坚挺，供需格局支撑现货，期货下跌带动基差走扩，建议观望 [1] - 沪胶产区降雨增多，原料成本支撑走弱，中游库存累库，商品市场多空交织 [1] - BR橡胶短期地缘冲突降温，价格回调，关注海峡通行情况，利多远期国内丁二烯出口预期 [1] - PTA生产面临原料短缺，4 - 5月检修旺季，高价破坏需求，下游仅维持刚需采购 [1] - 乙烯价格受区域供应收紧支撑，沙特乙二醇装置重启，袭击未对装置产生明显影响 [1] - 能源化工原油预期走弱，东北亚炼厂降负，PX实货短缺，短纤价格随成本波动 [1] - 苯乙烯原料供应预期转好，4月供应收紧，下游开工率维持高位，刚需托底需求 [1] - 甲醇全球供需缺口基本面未解决，下跌是情绪性回调 [1] - PVC产能出清预期乐观，中东产能修复慢，基本面偏弱 [1] - LPG 4月CP C3/C4高开出台，PG回调明显，国内PDH开工率下滑，关注中东PG船货运输情况 [1] - 集运欧线美伊停火，市场避险情绪降温，船司挺价与成本回落预期博弈，5月涨价待观察 [1]