纪要涉及的行业和公司 - **行业**：民爆行业 - **公司**：江南化工、紫金矿业、广东宏大、一普利、雪峰科技、澳新化工、金华民爆、红旗民爆 纪要提到的核心观点和论据 江南化工公司情况 - **发展历程**：前身是85年成立的宁国江南化工厂，通过并购整合做到行业第一，11年收购民爆资产产能从6.6万吨扩大到26万吨左右，20年兵器集团旗下特能集团成为控股股东并承诺60个月内注入相关民爆资产 [2] - **核心业务**：民爆核心业务包括工业炸药、工业雷管、工业索类，工业炸药产量达80万吨，新疆区域超20万吨居首，有专业爆破及工程公司双一级资质 [3] - **股权结构**：大股东是特能集团，实控人合计持股38%多，二股东紫金矿业直接和间接持股约20%，有进一步协同可能 [4] - **业绩情况**：去年前三季度营收约67亿同比增速3%，归母净利润7.5亿同比增速7%，单三季度受投资收益影响0.9亿；服务业务提升但毛利率低致利润率下行，原材料硝酸价格下降使民爆产品盈利水平稳步向上，费用率中枢下移，2024年前三季度费用率约15% [4][5] 民爆行业情况 - **下游需求**：下游分矿山（煤矿、金属矿、非金属矿）和大基建（能源、交通、水利水电建设）两大类，各环节需许可证，生产销售由工信部管控，运输和爆破由公安机关管控，产品有安全隐患，有区域性差异 [6] - **产能转移**：东部受地产拖累下行，产能向西部转移，国内民爆生产企业利润逐步上行，除行业集中度影响外，成本和销售价格下降也是原因 [7] - **政策趋势**：十四五规划鼓励行业兼并重组、提升集中度，有包装型工业炸药生产线最小需求产能和企业现场混装炸药许可产能占比等优势性指标，预计十五五规划相关指标要求会进一步提升 [7][8][9] - **行业整合**：今年是十四五最后一年，行业整合并购会加快，包括服务业务是政策和市场发展方向，需一定资质，业务逐年增长 [10] - **现场混装**：现场混装占比上升，2016年不到100万吨，2024年增长到166万吨，占比达37%，完成十四五目标，西部增量市场多为混装，政策鼓励产能结构调整 [11] - **需求情况**：过去民爆需求主要由矿商拉动，去年四季度后基建需求修复，今年大基建需求修复和矿山稳步增长使供需景气向上，区域分化严重，新疆、西藏及一带一路市场增速更高 [12] - **新疆市场**：新疆煤炭资源开发带动民爆市场增长，煤炭产量增速快，去年国内煤炭产量47.6亿吨同比增速2%，新疆超5亿吨同比增速18%，未来煤炭产量可能翻倍，民爆市场也将快速增长 [13][14] - **成本利润**：主要原材料硝酸价格下降，2023年下滑3%，2024年下滑10%左右，民爆企业利润率从2022年的13%提升到2024年的21%，未来价格大概率维持合理范围，企业利润有进一步提升空间 [15] 江南化工公司优势及成长 - **产能规模**：炸药产能规模行业第一，近80万吨，通过收购整合，除集团资产注入外还进行外部整合，如去年整合红旗民爆 [16] - **集团资产注入**：兵器集团承诺2025年12月前注入全部民爆资产，目前澳新化工（海外产能超20万吨，2023年利润2.8亿）和金华民爆（雷管生产需求产能1.09亿发）待注入 [17] - **新疆市场优势**：新疆子公司利润率21%，高于其他地区，假设新疆煤炭产量15期间三倍增长，民爆市场空间将达200亿以上 [18][19] - **爆破服务潜力**：2023年后拿到双一级资质，爆破服务增长明显，2024年新签宽幅订单超百亿，支撑矿服业务中长期成长 [19] - **海外产能布局**：除澳新化工外，子公司北方爆破响应“走出去”战略，在纳米比亚、蒙古、塞尔维亚等地区开展业务，有央企和股东背景优势，海外业务增长潜力大 [20][21] - **盈利预测**：2024 - 2026年盈利预测在9.7、11.6、15.6区间，增速20% - 30%，公司整体估值偏低，重点推荐 [22] 其他公司情况 - **头部企业估值**：广东宏大估值偏高，可能含部分军工预期，江南化工和雪峰科技估值偏低，雪峰科技受益于资产注入、外部整合并购、硝酸价格增长及出海预期 [23] 2025年相对2024年的变化 - **供给侧**：今年是十四五最后一年，落实最小包装炸药最小许可产能提升和混装比例提升指标，中小企业混装产能受限，总产量预计缩减 [24][25] - **需求侧**：西部地区煤矿、金属矿、水利水电项目及大基建项目（大运河、长江第二航道等）开发拉动民爆需求，今年供需景气度向上 [25][26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议强调交流内容仅限参会人员内部参考，任何泄露或外发行为均为侵权，申望洪源研究保留追究法律责任的权利 [1][26] - 参会者提问方式：电话端按话机信号键再按数字1，网络端在直播间互动区域文字提问或点击举手按钮申请语音提问 [23][24][26]

纪要涉及的公司 中国石油 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩创新高**：公司经营业绩连续三年创历史新高，2024年实现规模净利润1646.8亿元，同比增长2%，每股基本盈利达0.9元；虽油价连续两年下降，2023年较2022年降18%，2024年较2023年降2.5%，但2024年实现油价74.7美元/桶[1] 2. **成本控制有效**：2024年主要成本指标有效控制，油气单位操作成本12.05美元/桶，同比基本持平；炼油单位现金加工成本224.3元/吨，同比下降2.8%；销售及管理费用597.5亿元，同比下降6.9%[2] 3. **财务状况良好**：截至2024年末，总资产2.75万亿，有期债务余额2368.6亿，比年初下降18.9%；资产负债率37.9%，比年初降2.8个百分点；资本负债率12.2%，比年初降2.9个百分点；经营活动现金流4065.3亿元，连续两年超4000亿，自由现金流1043.5亿元，连续三年超千亿[2] 4. **各业务板块盈利增长** - **油气业务**：2024年油气业务经营利润1597.5亿元，同比增利106.5亿元，其中油气销量增加增利195.7亿元，油气价格变化减利108.5亿元，经营支出及其他变动增利19.4亿元[3] - **炼油业务**：密切跟踪市场，优化资源和产品结构，控制成本，2024年实现经营利润182.3亿元[3] - **化工业务**：优化产品结构，增产高端产品，2024年经营利润31.6亿元，同比增利24.7亿元，其中产品销量增加增利15.6亿元，部分产品单位毛利上升增利10.4亿元[3] - **天然气销售业务**：统筹供需，销量创新高，2024年经营利润540.1亿元，同比增利109.7亿元，其中批发业务毛利468.4亿元，同比增利122.1亿元，城市燃气及管输业务毛利146.3亿元[4] 5. **勘探开发成果显著** - **国内**：2024年在准格尔、四川、塔里木、鄂尔多斯等盆地取得六项重大发现和十项重要成果，如鄂尔多斯盆地落实首个万亿立方米级煤成气大气田，塔里木盆地西南山前落实亿吨级规模储量区[5] - **海外**：在哈萨克阿克丘宾和印尼等项目取得新突破，乍得PSA等项目获高产油气流，新增探明地质储量4049万吨，还获取苏里南十四、十五和阿曼十五区勘探项目[6] 6. **产量保持增长**：2024年油气当量产量约18亿桶，同比增长2.2%，原油产量同比增长0.5%，可销售天然气产量同比增长4.1%，国内油气当量产量超16亿桶，同比增长2.5%[6] 7. **炼化业务优化升级** - **炼油**：2024年加工原油13.8亿桶，减油增化成效明显，成品油产量1.2亿吨，煤油产量同比增长19.2%，润滑油基础油产量183.1万吨，同比增长3.4%，特色产品商品量1621.6万吨，同比增长6.6%，市场份额居国内首位，石蜡产量居世界第一[7] - **化工**：在美国化学与工程新闻全球化学企业50强位列第五，2024年化工产品商品量3898.1万吨，同比增长13.6%，乙烯产量865.2万吨，同比增长8.1%，PX产量464万吨，同比增长31.4%，新材料产量达204.5万吨，同比增长近50%，连续三年保持50%左右高速增长[7][8] 8. **销售业务表现良好** - **成品油**：2024年销售成品油1.6亿吨，国内销售1.2亿吨，LNG加注量372万吨，同比增长55%，国际贸易量5.2亿吨，同比增加0.3亿吨[8][9] - **天然气**：2024年销售天然气2877.5亿立方米，其中国内销售2278.3亿立方米，同比增长3.7%，市场份额保持在60%以上，线上交易规模同比增长26.1%，发电供气量同比增长11%，终端销售量559亿立方米，同比增长10.6%[9][10] 9. **绿色低碳与新能源发展加速** - **天然气业务**：天然气产量占油气当量产量比重超5%，且持续上升[10] - **新能源业务**：加快推进重点项目，吉林油田首个大型集中式风电项目、青海格尔木首个百万千瓦级光伏电站并网发电，累计建成风光发电装机规模1017万千瓦，2024年风光发电量和对外供电量分别为去年同期的2.2倍和3.2倍[10] 10. **研发投入增加成果丰硕**：2024年研发投入311.2亿元，同比增长2.1%，在超深层和非常规油气勘探开发、提高采收率、炼化新材料和新能源新业务研发等方面取得标志性成果，如深地塔科一号井在10910米成功完钻，成为亚洲第一垂深井，公司进入全球最具创新力公司50强榜单[11] 11. **战略体系完善**：形成创新、资源、市场化、国际化、绿色低碳五大发展战略和人才强企、体制增效、低成本发展、文化引领、数字赋能五大战略举措[13] 12. **转型发展稳健** - **油气业务**：坚持长期主义发展，油气产量占比超54%，位居全球前列[15] - **新兴产业**：2024年新兴产业高速增长，推动第二曲线上扬，新能源产能比重今年将达油气比重的7%，目标2035年油气三分天下，2050年油气与新能源各占半壁江山[16] - **新材料**：扩大产品种类和产能规模，新材料产量突破200万吨，连续三年保持50%左右高速增长，下一步将生产POE、POP、乙丙橡胶等高端新材料[17] 13. **拥抱人工智能**：将数字石油作为第五大战略举措，实施信息化补强、数字化赋能、智能化发展三大工程，在勘探开发、炼油化工、市场营销等领域取得成果，未来将打造更多人工智能+能源化工标志性成果[17][18] 14. **股东回报丰厚**：2024年建议全年派息率达52%，总额超860亿元，同比增长6.8%，总派息率及每股股息创历史最好水平，A股股息收益率5.3%，H股8.3%[19] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司制定实施ESG工作提升三年行动方案，ESG治理体系持续完善，首次披露气候相关风险与机遇识别及评估流程、情景分析及气候变化影响等内容[11] 2. 公司创新气象法的聚烯烃弹性体（POE）工艺并实现量产，所属独山子石化开发出更短流程、更低成本的气象法新工艺，成功开发出POE等系列产品[14] 3. 公司创新提出煤成气富集高产理论，攻关形成水平井体积压裂及排采开发技术体系，未来将成为天然气战略基地重要资源[15] 4. 公司收购设立中油电能公司，支撑风光发电等新能源业务发展[16] 5. 在市场营销领域，新一代加油站管理系统全面上线运行，首家刷脸支付场景亮相市场，提升客户体验[18]

线上线下的各位股东投资者分析师和媒体朋友们大家上午好欢迎参加重庆银行2024年度业绩说明会我是会议主持人侯希蒙风吹万牧争新绿雨润千帆尽碧滔很高兴在这个春意盎然万物勃发的季节与大家再次相聚线上 共同分享回顾和检视重庆银行2024年经营业绩本次业绩说明会通过上证路演中心重庆银行微信视频号全景网以及其他平台进行同步线上直播并且开通了上证路演中心文字互动渠道欢迎大家积极提问交流 我们将对重点关注的问题进行及时的回复和解答首先我向大家介绍出席本次业绩说明会的团队他们是董事长杨秀明先生独立董事朱燕健先生拟任副行长张培宗先生 副行长张松先生副行长李冲先生副行长首席风险官王伟烈先生下面首先请杨秀明董事长致辞 尊敬的各位股东投资者分析师媒体记者及关心重庆银行改革发展的各位朋友们大家上午好春风徐来烛光而行很高兴与大家再次相会在重庆银行2024年度业绩说明会向市场和投资者介绍重庆银行过去一年经营业绩和发展成果首先 我代表重庆银行向一直以来关心支持重庆银行改革发展的各界朋友表示诚挚的欢迎和衷心的感谢2024年是重庆银行加快发展争先进位的奋斗之年一年来我们认真贯彻落实党的二十大二十届二中三中全会精神 认真落实习近平总书记视察重庆重要讲 ...

纪要涉及的公司 普元金链 纪要提到的核心观点和论据 业绩情况 - 2024年公司收入同比增长15.7%，达到7.758亿元，符合年初设定的基础增长目标[1] - 2024年毛利率同比提升3个百分点，得益于核心技术平台带来的高毛利提升和高端产品的结构性变化[1] - 2024年研发费用率较上年同期增长8.93个百分点，费用率达到26.64%，因在多地建设新研发中心[1][2] 业绩亮点 - 自研核心技术平台产品销售额占比从2022年的38.78%提升至2024年的50.19%，预计2025年进一步提升[2] - 高分辨率数字收获器销售额去年增长54.55%，高于公司平均增速，涉及多个型号，覆盖低、中、高端产品[3] - 两季贷款以上高端数收入产品销售占比目前为32.92%，同比提升2.5个百分点，销售收入同比提升14.85%，中低端产品在DHO系列影响下增速更快[4] - 解决方案战略持续成长，2024年并购北京耐束电子，对标国际同行，解决方案销售占比有提升空间，预计2025年进一步提升[4][5] - 直销业务占比已达33.47%，接近上市之初设定的40%以上目标，反映与客户的直接粘性和大客户销售占比提升[6] 未来展望 - 新产品对业绩拉动作用显著，2025年将在试播器、摄频仪器、直流精密等领域推出多款全新产品，3月底已推出MHO2000数字示波器[7][8] - 解决方案在耐触加持下迈向实质性发展阶段，国内外产生共振，是公司迈向世界一流电子产业IC公司的必由之路[8] - 马来西亚建设是面向全球化供应链的重要战略部署，2024年投产以来已向海外客户交付超万台产品，2025年预计发货量达两万台以上[9] 市场情况 - 中国市场是公司重要根基市场，销售收入长期超50%，市场活跃性和经济复苏对电子行业国产替代、自主可控及新增需求有支撑作用[10] - 欧美市场受政策不确定性影响，需待观察；东南亚市场表现亮眼，增速超过公司平均增速[10] AI和并购观点 - AI技术在电子设施行业未来应用结果明显，可推动测量向智能化自主学习方向迭代，从营销、研发、智能生产角度提供高效保障，公司今年已成立专有项目探索应用[11] - 公司实施内生外延双轮战略，未来会在高端产品和自研核心技术平台突破式发展，积极整合行业技术服务全球客户[12] 其他重要但是可能被忽略的内容 投资者提问与解答 - **解决方案拓展方向及与耐数融合情况**：2025年在新能源汽车、储能、第三代半导体AT测试等领域强化解决方案，满足大客户多样化定制化需求；耐数净利率维持高水平，与公司资源共享，双向奔赴成果显著，未来将引入海外市场[13][14][15] - **2025年新品计划及电子测量仪器版图增速**：今年预计推出十款左右新品，包括试播器、摄频仪器等，部分为净增量产品；过去新品保持良好增长势头，今年新品将优化产品结构，带来业绩增长[16][17][18] - **各产品线2024年分数及费用端情况**：各产品线2024年实现明确增长，2025年在新产品战略和资源技术战略支撑下将保持增长趋势；2024年因研发中心扩张费用短期内激增，项目交付加速，2025年研发费用占比基本保持一致[20][21][22] - **试播器行业竞争格局及应对策略**：全球试播器行业格局未发生根本性变化，中国市场新增玩家少，公司在中国厂家中排名第一；公司通过自研核心技术平台向高端发展，凭借技术领先性、下游客户市占率和自研能力保持优势[23][24][25] - **仙女座芯片组研发投入及效率提升**：无法提供仙女座芯片组具体投入数据，以凤凰座芯片组为例，研发验证流片和时间成本高；公司通过技术复用提升研发效率，旗舰产品向高端发展可带动技术进步[30][31] - **高校招标与国外产品价格差别及海外市场销售收入占比**：公司产品在高校市场市占率高，具备对进口仪器超50%的价格优势；海外市场占比小于国内市场，主要集中在欧美和亚太，东南亚市场增长最快，欧美市场需推出更多高端产品提升声誉[32][33][34] - **海外市场增长趋势及高端产品发展情况**：2024年海外市场增长慢于国内，主要因解决方案销售集中在国内；2025年海外市场有望表现更好，亚太地区最具活力，欧美市场需推出高端产品并控制营销费用[35][36][37] - **AI功能具体展望或规划**：公司认为AI在仪器上落地是行业趋势，将积极努力让仪器在底层应用上更具思考性，成为客户得力工具助手[38][39] - **高分CNC输出设计和高端素质石膏系产品毛利率水平**：高端产品毛利率保持在百分之七八十量级，DHO系列高分辨率数字产品毛利率在百分之六十以上[40] - **2024年转型借款增加原因**：2024年理财存款利率高，贷款利率低，公司为利用利率差加大贷款，未变现金融产品补充资金[41] - **2024年底存货增长原因及原材料考虑**：存货增长主要因原材料增加，涉及影响产品长期稳定交互的多种原材料，是策略备货考虑[42] - **应收账款预期金额增加原因及期货回款情况**：随着销售额增加，应收账款基本保持稳定，与历年同期和行业横向对比属正常水平；直销客户回款有不确定性，解决方案业务带来新营收[43] - **存货低价准备金额减少原因**：需与财务核对该问题，后续可线下交流[44] - **公司未来并购方向和进展**：并购关注主业协同，赋能电磁主材料；注重价值观理念一致，倾向原始创新和强强联合；关注标的持续盈利能力，并购是公司长期发展战略的一部分[44][45]

呃各位下午好啊那个我介绍一下啊就是这两个比较热门的话题给在有哪些机会呃从报告整个内容来看呢我们先从人形机器人讲起呃人形机器人呢他有别于我们常见的在工厂里面这些机械臂啊因为机械臂呢因为他动作啊是比较规定好的他是循环的 那么人型机器人呢他能够模仿我们人类的动作有自己的一些判断所以在他的应用场景呢会更为这个复杂你比如说我们工厂里面现在有一些工人啊他用一些机械笔不能简单的替代的时候你典型的就是自检质量检测的一块你可能我们用简单的这个视觉啊识别啊难度都很大啊想把这个人从这个工厂里面解放出来 那么人形机器人给他训练之后这就是一个比较好的应用场景就可以把我们一些自检的人员自检员从这个岗位上给他解放出来那么从人形机器人他的发展历程来看还是在美国日本欧洲他们早在十多年以前就开始布局那么这两年为什么人形机器人活起来了我想还是根据人工智能对他有一定的赋能让他更加聪明 让他这个整个软件的设施尤其他的智能判断更多调研既要添加微信SCCF777666这个更加能够接近我们人类的时候这个时候呢人型机器人他整个的应用才成为了现实尤其在特斯拉他宣布啊今2025年是他特斯拉叫这款机器人啊是成为他们今年应用的元年 他在二零二五年准备大概有一千台位单 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：锂行业、光伏行业、储能行业、电池行业、矿业、化工行业、循环利用行业 - **公司**：干风锂业、干风锂电、易储、惠储、国坚金属、方正金属、东吴电信、长江金属、花旗、浙商证券、摩根史丹利、中信证券 纪要提到的核心观点和论据 公司业绩情况 - 2024年受锂行业供需格局和产品市场波动影响，公司业绩波动大，锂系列产品占比63%，锂电池产品占比31%，规模净利润负20亿，同比下降141% [2] - 最大亏损来自持有的皮尔巴拉股票供应价值波动，约合14.88亿，还发布了约4.8亿的资产减值公告 [2] - 公司公布十股分一块五，总金额约3亿人民币 [3] 公司经营情况 - 2024年维持稳健经营，压缩资本开支，放缓新项目建设进度，锂化工产品和锂电池产品产量创新高，锂化工产品产量接近13万吨LCE，动力电池产量约11吉瓦时 [3] 公司项目进展 - **资源板块**：Gulamina项目成为马里新矿业法下中马优秀合资项目典范，去年底开始生产爬坡，近期有第一批锂金矿运出；阿根廷Petroleum项目爬坡顺利，去年生产2.54万吨LCE，今年计划按3 - 3.5万吨碳酸锂当量规划，还规划增加一条5000吨示范线验证直接提锂法，预计今年下半年开始供应氯化锂产品 [4][5] - **化工板块**：去年进行多项技改和产品技术迭代，宁都碳酸锂产品品质提升，丰城建成智能化工厂 [7] - **电池与储能板块**：在锂电池领域持续创新推进前沿技术商业化，动力电池集中在工程机械等差异化板块，与相关企业达成商业合作；储能电池是放量关键区域，推出314后将有更大电芯和其他路线；电池技术应用于四足机器人领域；易储做电网侧共享储能，惠储做工商侧分布式储能，业务布局可带动电池发展和打开锂产品销路 [7][8][9] - **循环板块**：去年有2 + 8项目落地，与南京公用等合作有良好开端 [9] 干风锂电减资情况 - 干风锂电减资回购后，绝大部分外部股东退出，干风锂业集团持股比例从65%左右升至80% [11] - 干风锂电是公司上下游业务连接枢纽，原外部财务投资人对回报要求高给公司造成压力，减资后股权结构更简单清晰，股东人数大幅减少，利于集团赋能、降本增效和业务协同，增强竞争力 [12][13] 公司储能业务规划 - 去年开始发展用户侧储能（工商业）和电网侧储能（易储），惠储已收归集团，是下游业务布局核心，去年业务板块取得成绩 [14] 各项目产量、成本及利润情况 - **Gulamina项目**：今年初步目标是达到60%产出，约30万吨，成本有不确定性，但理论上比澳洲矿好，非洲矿长远成本可控制在700美金以内甚至600美金以内 [16][17] - **马里昂项目**：去年进行经营调整，应对锂需求疲软，调整产出并降低成本，后续仍有下降空间 [17] - **锂电业务**：四季度盈利约5000万，一季度盈亏平衡，今年目标盈利5亿，实现35吉瓦时销售 [22] - **刚果布项目**：收购项目冲着其中的伴生锂，年产两百万吨甲肥，销售收入约五十亿，利润二三十亿，成本约千八块钱；当地天然气便宜，计划建锂冶炼厂，将其作为加工基地；项目开支约90亿，通过引进战投、稀释股份和银行融资解决资金问题 [23][24][25] 行业价格局势看法 - 锂价因供不应求而疲软难以上调，一旦供需平衡或供不应求，价格易上涨 [21] - 有观点认为锂价受下游大客户影响，价格高时复产调低价格，价格低时增加库存，使行业处于“吃不饱饿不死”状态 [19][20] 各地区成本情况 - **澳大利亚澳矿**：企业运营模式与中国企业不同，亏不起，连续亏损可能导致流动资金枯竭而停产 [35] - **阿根廷项目**：成本高与运营管理、货币贬值和资本开支不可控有关；干风接管ME后采取措施降低成本，目前降至六千美金，力争产能上升后降至五千美金；当地生产线因设计问题无法做电子级产品，改造费用大且需停产，目前做工业级产品，未来投资将做电子级产品供应市场 [36][37][39] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司存货分类大部分为锂业和锂电相关存货 [18] - 公司关注锂电业务目标实现情况，测算可实现40吉瓦时销量，但最终定35吉瓦时目标；关注低成本矿生产，如内蒙矿有信心做到4万以下成本；关注马里矿成本改善，计划将柴发改为光伏发电降低成本 [28][29][30] - 公司碳酸锂产量约12万吨，氢氧化锂产量4 - 5万吨，还生产氟化锂、金属锂、磷酸锂、磷酸二氢锂等产品，今年目标完成20万吨碳酸锂当量，电子气浮法锂可实现一万来吨销量，相当于1.65万吨碳酸锂当量 [31] - 松树港项目因成本条件下优势不明显，已放缓进度 [41] - 公司认为西非地区政治风险整体可控，运输路线目前无问题，但留足时间让项目团队处理可能出现的问题，还专门成立公司负责；认为没有绝对安全的国家，区域性风险难以预测 [43][44] - 猛金云木矿配套冶炼厂规模规划两万吨，成本在产能利用率较高时可控制在6万人民币以内；回收业务受回收量渠道限制，与比亚迪等客户合作，在锂价下行周期业务难做 [46][47]

但是如果观察公司它的营收和业绩在二十四年各个纪录的表现总体是从QE的底部逐步逐步的爬上来进行了一个逐渐的修复那公司它的营收之所以能够快速增长主要还是在二十四年集装箱它的需求释放带动了涂料端需求的大幅提升所以公司在集装箱涂料板块的订单爆发整个营收同比大增百分之两百那集装箱涂料的营收占比也从50提升到了80%但是风电涂料的销量增速仅仅是个位数而且由于价格同比下滑 所以高毛利的风电涂料它的营收占比呈现一个收缩状态但是带来了整个整体的毛利率和净利率的下滑所以业绩增速百分之二十三 营收增速百分之八十八但是这两项业务在去年有一个市场所关注的点其实有一些可行的变化那就是市场所关注的产品的价格段 那其他的像卡统涂料还有收购的这个科思创高速涂层业务以及未来将进军的三百亿的一个传播的市场还有海外现在的一些布局拓展还都形成了对公司长期业务发展的一个支撑如果去回顾公司二十四年的一些亮点的话二十四年公司的一个营业收入是创了历史新高达到二十一点三九亿这个同比时高速增长了百分之八十八规模业企是两点一个亿这个也是符合市场的预期这个增速很明显但是没有营收端高的同比增长了百分之二十三 23年比24年整个同比还是成压的但是在各个季度上还是有一些回 ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：机械、美护、浮动发展相关行业、计算机 - 公司：华融股份、毛戈平、浮动发展、万极科技 核心观点和论据 华融股份 - 核心观点：公司短期景气度、国内竞争格局和长期发展逻辑均无问题，看好长期发展 [1][4] - 论据：股价表现好，有机器人等新声音，从纯硬件供应商向软硬件结合安装系统切换；2021 年以来基本面无特别负面变化，波动性低；2025 年内销传统游化下行有望止跌向上，带动防暴领域内贸向上；海外开拓空间大，有望获取沙特阿美订单；现金流稳健，股息率约 4% [1][2][4][5] 毛戈平 - 核心观点：公司未来有良好表现，具备高成长和高壁垒，可给予估值溢价 [10][14] - 论据：部分样本店同比增速高，抖音 2 月翻倍增长，全渠道有望延续高增；在重塑护肤品线产品格局；高端彩妆市场持续扩容，底妆赛道增长好；作为线下高端国货品牌，有独特 alpha；单品有成长性，线上护肤品推广力度加大，全渠道爆发力将更强；线上助力获取年轻和下沉用户，线下开店保持每年 30 家左右，单柜产出有提升空间；预计 2025 - 2026 年收入分别达 54 亿和 69 亿，净利润分别达 12 亿和 15.4 亿，对应增速 30% 以上 [9][10][11][12][13][14] 浮动发展 - 核心观点：公司市值有一定低估 [16] - 论据：前期因石油胶涨价股价上涨，近期石油胶价格回落因原油价格下降和炼化端产量提升；若 350 万吨产能完全释放盈利，单吨净利 300 元左右，全年净利润至少 10 亿以上 [15][16] 万极科技 - 核心观点：2025 年业绩有望大幅改善，业务有希望形成稳定收入来源 [18][19] - 论据：车路云方案备案和招标加速，公司作为 V2X 龙头有望在北京项目获市场份额形成示范效应；激光雷达领域投入大量研发，发布新产品体系，车载 ADAS 激光雷达在联合测试认证，在多领域有应用且向多家头部企业供货；预计 2025 年收入达 14 亿，今年 1.6 亿左右 [17][18][19] 其他重要但可能被忽略的内容 - 上周批价接近 18 万元每吨，单周涨幅 2 万元每吨，因市场库存低、出口管制后出口逐步恢复、海外需求渗透到国内，锡面临强现实与弱预期博弈，短暂回调后较坚挺 [6][7] - 华融股份 2024 年业绩增速慢于收入增速，因其他业务占比提升 [3]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：奥普特 - 行业：机器视觉、3C、理电、制造业、工业质检 纪要提到的核心观点和论据 公司业绩与市场预期 - 过去两年公司业绩低于预期，股价下跌，资本市场关注度不高，原因是主业两大下游3C（占比约三分之二，最大客户苹果）和理电（占比约三分之一，最大客户麟德）行业表现不佳，去年行业开工率降至百分之十几 [1][2] - 预计2025年公司业务反转，收入端增速20 - 30%，利润端从2024年的1.39亿增长到2.33亿，但当前估值近50倍，市场认为公司较贵 [2] AI质检业务优势 - 传统算法在小批量量产时录入缺陷样本量不够，大批量生产会出现新缺陷，导致错检和漏检，苹果目前仍以人力检测为主；奥普特从2017年开始布局人工智能加机器视觉做质检，预计业内头部公司围绕AI质检会有大批量订单落地，奥普特是核心受益公司 [4] - AI大模型如NASA的SAM32、DBCS里的开源视觉软件等，提升了公司图像识别精度，满足客户需求，实现快速落地；过去几年公司是国链里唯一逆周期扩张布局的企业 [5] - 仅以苹果为例测算，弹性有四百到五百亿，五年完成每年八十到一百亿，奥普特拿一半份额，果链业务预计有十倍级增量；按整个制造业测算，空间破万亿 [6] 公司发展历程与现状 - 公司2006年成立，专注自动化核心物件工业领域，2018年取得国际认证、推出晶圆控制器，2019年成为成套自学方案设计工艺商，2020年科创板上市，产品和技术方案应用广泛，遍布全球20多个国家和地区，服务超1.5万家客户，产品涵盖机器视觉领域软硬件各部分 [9] - 2023年受3C和锂电解析度下降、物流中心头部表示分解率上升因素影响，业绩下滑；2024年相关业务反转，业绩呈稳定态势，增长态势值得期待 [10] 股权结构与管理层 - 公司控股股东和实控股东为刘志明和刘声明两兄弟，合计持股59.05%；董事长刘总工科背景深厚，对公司研发和技术发展起关键作用 [11] 机器视觉产业链与竞争格局 - 公司处于机器视觉产业链中游，上游涉及众多原材料企业，下游应用领域广泛，包括汽车、医药、电子半导体等 [12] - 国际机器视觉竞争格局中，基恩士和康耐视试验室领先，共占全球74%生产份额；基恩士强项在于非标产品标准化；随着国内企业发展和AI大模型应用，国产替代持续推进 [13] AI质检落地优势与应用场景 - 制造业质检环节图像数据获取相对容易，缺陷样本标注明显，AI质检是快速落地的AI应用场景 [14] - AI质检基于深度学习和知识应用算法，能处理复杂场景和分化缺陷，应用场景广泛，可自我学习，误报率低 [15] - 2025年以来大模型推出明显强劲，在AI机器视觉有业务潜力，如Leica的Farmer大模型、DeepScape的开源大模型DeepScape Layout 2等 [15] 公司与苹果合作优势 - 公司2013年成立深度学习应用开发部、专业实验室，发布智能AI软件DPUA23，集成视觉机器大模型，具有AI模型训练轻量化、基于小样本数据、缩短训练周期、提速分类和检测任务等优势，通用性强，支持一键部署，降低学习成本 [16] - 公司深度绑定果链，2010年通过富士康进入苹果供应链体系，2017 - 2019年苹果是第一大客户，合作范围不断扩大，在3C领域工业质检长期受益 [18] 行业发展趋势与公司前景 - 2025年有望迎来AI终端周期，参考5G手机发展路径，AI手机有望带动渗透率爆发式增长，2026年全球AI手机累计销售量超11亿部，2028年全球智能机出货量占比超50%，苹果产品升级快，对设备检测升级持续有需求 [17] - 锂电场景中，从2024年Q2起，锂电设备分析量回升，投资企业重启扩产，对锂电视觉检测需求增大，AI质检可提升精度、效率和范围性，公司在传统服务业和质检业务应用有优势 [19] - 预计公司2025 - 2026年营收分别为11.81亿元和14.96亿元，净利润分别为2.34亿元和3.65亿元，业绩弹性大，值得关注 [20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 机器视觉在识别方面可基于专用图特征侦点，测量关键指标是准确度和速度，测量过程是将图片像素信息转化为不同单位，实现高清度和复杂形态测量，还有定位和简化功能 [12]

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