美国白宫新闻秘书莱维特1月6日说，美国总统特朗普及其团队正在讨论"一系列选项"以得到格陵兰 岛，其中包括"动用美国军队"。 莱维特证实，特朗普已明确表示"得到格陵兰岛是美国的国家安全优先事项，对于威慑我们在北极 地区的对手至关重要"。特朗普及其团队正在讨论"一系列选项来实现这一重要的对外政策目标"，"动用 美国军队"始终是其作为三军总司令的可用选项。 特朗普2025年上任以来多次扬言要得到格陵兰岛，并声称不排除动用武力的可能性。特朗普本月4 日接受美国《大西洋》月刊电话采访时称，委内瑞拉可能不会是美国干涉的最后一个国家，并称"我们 绝对需要格陵兰岛"。 格陵兰岛位于北美洲东北部，是世界第一大岛。该岛是丹麦自治领地，有高度自治权，国防和外交 事务由丹麦政府掌管。美国目前在格陵兰岛设有一处军事基地。 来源 新华社 央视新闻 法国总统马克龙、德国总理默茨、意大利总理梅洛尼、波兰总理图斯克、西班牙首相桑切斯、英国 首相斯塔默以及丹麦首相弗雷泽里克森6日就格陵兰岛发表联合声明。 声明称，北极安全仍然是欧洲的一项关键优先事项，对国际安全和跨大西洋安全至关重要。北约已 明确表示北极地区是其重点关切领域，欧洲盟国正在加大投入 ...

监管处罚事件概述 - 2026年首张期货业罚单落地 青岛证监局对恒泰期货青岛营业部采取行政监管措施[1] - 处罚原因为该营业部存在“开发客户业务实质上被对外承包”的违规行为 被认定内部控制和风险管理存在重大缺陷[1] - 上述行为违反了《期货和衍生品法》第七十条及《期货公司监督管理办法》第五十六条的规定[1] 具体处罚措施 - 青岛证监局决定采取两项措施 一是暂停该营业部期货经纪业务新开户三个月 二是责令其对违规行为进行全面整改并提交报告[3] - 营业部需经检查验收通过并依法解除措施后 方可重新开展新开户业务[3] - 法律专家指出 “暂停新开户3个月”能立即阻断风险源头 “责令改正”则要求从根源上解决问题[4] 违规行为性质与风险 - “客户开发业务外包”实质是将客户获取与管理交由不受公司直接控制的第三方负责 与严禁的“将分支机构承包、租赁或者委托给他人经营管理”性质相同[3] - 此类行为可能引发欺诈客户、利益输送、反洗钱漏洞等一系列问题 严重损害交易者合法权益并危及公司稳健运行[3] 监管信号与行业趋势 - 三个月的暂停期对营业部业务发展和收入有直接影响 具有足够的惩戒效应 并向市场传递了明确信号 警示其他机构不得触碰“业务外包”等监管红线[4] - 此次处罚体现了监管部门对期货市场“合规优先”的监管导向持续强化[4] - 从行业整体看 期货行业监管呈现趋严态势 处罚力度、范围和措施都在不断加强[4]

大宗商品基金表现分化 - 2025年大宗商品基金表现显著分化，国投瑞银白银LOF以超过130%的涨幅领跑[1] - 多只黄金基金涨幅超过50%，有色金属相关基金涨幅超过15%，豆粕期货基金也获得正收益[1][7] - 相比之下，多只原油基金在2025年亏损超过5%[1] 原油价格与基金表现 - 2025年布伦特原油价格主要在50美元/桶至80美元/桶区间震荡，截至1月6日最新价格为63.12美元/桶[3] - 国内公募原油主题基金主要分为商品型基金和股票型基金，商品型基金跟踪原油价格，股票型基金投资境外油气上市公司股票[5] - 2025年，全市场共有3只原油基金全年亏损超过10%，其中易方达原油亏损最大，超过13%[5] - 全市场共有7只原油基金全年亏损超过5%，仅有2只原油基金保持正收益[5] 原油市场现状与承压原因 - 原油市场目前处于弱势状态，主要受到“供应过剩”预期的影响[9] - 供应端宽松的原因包括：欧佩克和新兴产油国全面增产，以及美国页岩油产量再创新高[9] - 需求端增长乏力，原因在于绿色发电与新能源汽车的快速发展，以及化工领域需求不振[9] - 美国就业数据相对低迷，2024年11月失业率达4.6%，创2022年以来新高，需求端缺乏共识[9] - 市场担忧委内瑞拉事件后美国可能介入其原油开采，导致供给进一步增加[9] - 当前供需格局下，油价仍处于磨底阶段[9] 原油基金未来展望 - 在美联储宽松周期下，市场交易分为“宽松交易”和“复苏交易”两阶段，原油往往在“复苏交易”阶段因需求上升而表现较强[9] - 若美国延续宽松政策，待本土需求与经济增长实质性提速，并伴随全球工业周期修复，原油有望迎来上涨窗口[9] - 以抗通胀为目标，从十年乃至二十年的维度看，长期持有原油基金有望获得可观回报[10] - 但常温核聚变等能源革命使原油远期需求面临不确定性[10] - 仅当市场极度悲观、国际油价跌破生产成本中位数时，才是大幅配置原油基金的最佳时机[10]

工商银行上调积存金业务风险准入等级 - 工商银行宣布自2026年1月12日起，上调个人客户办理积存金业务（包括开户、主动积存或新增定投计划）的风险测评等级准入要求，客户需取得C3-平衡型及以上的风险评估结果[1][3] - 调整前，客户仅需取得C1-保守型及以上评估结果即可办理该业务，此次调整旨在鉴于近期市场不稳定因素较多，进一步保护个人投资者权益[3] 多家银行已提高积存金业务风险评级 - 当前多家主流银行已将个人积存金业务的风险准入等级调至中风险及以上，部分机构要求更高[1] - 建设银行要求客户具备最高风险等级（激进型）才能投资积存金，交通银行相关产品风险评级为4R（增长型，约与进取型相当），邮储银行和中国银行同样要求客户具备中等以上的风险承受能力[4] 调整原因：市场波动与产品风险属性 - 近期国际金价持续走高并出现较大波动，黄金现货价格屡创新高，使得贵金属类资产的风险特性明显提升，短期波动可能性更大[4] - 积存金实质是一种与金价密切相关的投资工具，银行希望引导投资者将其视作风险资产进行配置，而非短期投机[4] - 2025年黄金价格已创下逾50次历史新高，累计涨幅超60%[6] 行业趋势：业务准入或持续趋严 - 专家预计后续将有更多银行跟进上调积存金风险准入等级，因金价仍处于高位波动阶段，银行面临的合规与风控压力持续存在[7] - 工商银行作为国有大行，此次调整更有可能推动银行风险控制体系趋向一致，未来其他大行和股份制银行在风险评级、准入条件、投资者教育等方面进一步提升要求的可能性较大[1][8] - 随着个人养老金等长期资金管理业务推进，银行也需持续完善贵金属业务的风险准入机制，以更好地匹配求稳型资产配置需求[7] 金价展望与影响因素 - 受市场避险因素影响，国际金价持续走强，1月5日现货黄金价格再度突破每盎司4400美元关口[6] - 展望2026年，若地缘政治紧张局势加剧、全球经济进一步放缓，投资需求（尤其是黄金ETF需求）将大幅增加，推动金价大幅攀升，2026年金价有望较当前水平上涨15%至30%[6][7] - 全球央行购金需求也将为金价提供有力支撑[7]

宝马中国官方降价行动 - 公司宣布自2026年1月1日起，对旗下31款主力车型调整官方指导价，覆盖轿车、SUV、电动及高性能全细分市场 [2] - 在调整的车型中，24款车型降幅超过10%，5款超过20%，部分车型最高下调金额超过30万元人民币 [2] - 此次调价使公司入门门槛进一步下探，最低价车型225L M运动套装价格降至20.8万元人民币，低于30万元人民币的车型从3款增加至10款，低于40万元人民币的车型也增加3款 [2] - 紧凑型纯电SUV iX1降幅最高，达24%，指导价降至22.8万元人民币，旗舰车型i7 M70L降价金额最多，指导价从189.9万元人民币降至159.8万元人民币，降幅为16% [2] - 公司回应称此次为调整部分产品的官方指导价，终端价格仍由经销商自行决定 [2] 调价的背景与市场动因 - 调价的本质被认为是缩小官方指导价与终端实际成交价之间的价差 [3] - 此前部分冷门或库存压力大的车型依赖经销商暗中降价清库存，导致利润受损且效果有限，调整指导价后，经销商可在新指导价基础上进行小幅优惠，以维持终端价格体系稳定 [3] - 在此次官方调价前，宝马经销商实际上已经开始了降价以撬动市场 [4] - 2025年6月，上海地区的经销商门店多款车型已卷入价格战，例如325Li车型裸车价从33.99万元人民币降至20.7万元人民币，i3基础款裸车价从35.39万元人民币降至17万元人民币，降幅超过50% [7] 宝马在中国市场的销售压力 - 降价背后是公司在中国市场面临的持续销售压力 [8] - 去年前三季度，宝马全球累计销量达179.59万辆，同比增长2.4%，第三季度单季销量58.83万辆，同比增长8.8% [8] - 然而市场表现出现区域分化，欧洲市场累计销量73.76万辆，同比增长8.6%，美洲市场销量36.31万辆，同比增长9.8% [8] - 同期亚洲市场销量同比下滑7.9%至64.44万辆，而中国市场是主要拖累因素 [9] - 去年前三季度，宝马在中国市场累计销量为46.5万辆，同比下滑11.2%，占其全球总销量的25%，中国市场成为其全球唯一下滑的市场 [10] - 公司方面也坦言，中国市场的目标销售额并未如预期般增长 [10]

公司里程碑与历史周期 - 公司于2025年1月6日达成第100万台量产车下线，从2015年成立至此用时近11年 [2][4] - 达成百万辆历程呈现加速态势：前50万辆用时9年多，后50万辆用时不到20个月 [4] - 公司将发展划分为三个周期：2015-2021年为初始阶段，保持100%增长；2022-2025上半年为第二阶段，增长30%-40%但不及预期；2025年下半年起进入第三阶段，特点是多品牌协同、技术投入见效及换电路线优势显现 [5] - 第三阶段首年（2025年）全年交付新车32.6万台，同比增长46.9%，但仅完成原定44.4万辆目标的74% [5] 2026年发展规划 - 产品规划：2026年将全面切换至第三代平台技术，乐道L90和全新ES8将成为销量主力；蔚来品牌将在高端中大型车领域推出新品；乐道品牌将推进产品迭代并投放L80车型，以中高端大车为全年销售核心 [8] - 充换电网络：计划2026年新增1000座换电站，其中已有加电合伙人计划合作500座；第五代换电站样板站已完成验收，将于2026年一季度末至4月初批量布局 [8] - 销售网络：将重点向下沉市场发力，计划在有销量基础的下沉区域开设集合蔚来、乐道、萤火虫三品牌的综合店，首批门店预计2026年春节前后落地 [7][8] - 市场布局：公司当前75%以上销量集中在江浙沪、北京、广东等一线城市，2026年将重点在210个地级市完善渠道布局，以挖掘如湖北、山东、四川、安徽等地的增长空间 [8] - 出海策略：秉承“专注中国市场，稳健进入全球市场”策略，以萤火虫为先导品牌，2026年计划进入40个国家和地区，新增十几个市场；萤火虫首款右舵车型将于1月8日在新加坡车展亮相并开售 [9] - 增长目标：公司不再设定单年具体目标，但计划未来每年实现40%-50%的增长；据测算，若每年增长40%，到2035年可实现500万辆业绩 [9] 财务与盈利状况 - 2025年第四季度单季毛利率可达20%以上，主要得益于多交付了4万多辆全新ES8，带动毛利额新增数十亿元 [14] - 2025年第四季度费用控制良好，亏损额同比减少17亿元，为达成季度盈利目标创造了有利条件 [14] - 公司2025年销量32.6万台，约占中国市场的1%，并已能看到盈利的曙光 [12] 行业观点与预测 - 行业已于2024至2025年步入决赛阶段，赛道玩家基本定型，新进入者门槛大幅抬高 [12] - 预测2030年全球汽车产业格局将初步确定，2035年基本定型 [12] - 预测中国新能源汽车渗透率到2030年将超过90%，其中纯电占比至少80% [12] - 乐观预测中国车企中至少能有10家最终留在市场；未来十年中国品牌年销量有望突破3500万辆，若由10家车企瓜分，平均每家可达350万辆，远超200万辆的经济规模门槛和100万辆的生存线 [12] - 当前中国汽车年销量已达3400万辆，其中中国品牌年销量为2700万辆 [12]

贵金属市场行情表现 - 2026年开年，贵金属市场热度不减，延续强势上涨 [1][5] - 现货市场：伦敦金现报4456.744美元/盎司，日内涨幅0.17%，盘中最高触及4475.81美元/盎司 [1]；伦敦银现报78.152美元/盎司，日内大涨2.13%，盘中最高触及79.369美元/盎司 [1] - 期货市场：COMEX黄金期货报4466美元/盎司，日内上涨0.33%，盘中最高触及4486美元/盎司 [3]；COMEX白银期货报77.765美元/盎司，最高触及79.29美元/盎司 [3] - 白银价格表现更为迅猛，振幅显著大于黄金：伦敦银现振幅达4.57% [3]，COMEX白银期货振幅达4.69% [5] 贵金属价格上涨逻辑分析 - 货币环境预期趋于宽松：市场对美联储继续降息的预期增强，利率环境走低降低了黄金等无息资产的持有成本，同时美元整体走软增强了以美元计价的贵金属吸引力 [7] - 地缘紧张局势加剧引发避险情绪：年初部分区域爆发军事冲突，加剧全球政治经济不确定性，推动避险资金流向黄金、白银 [7]；美国对委内瑞拉的相关行动及后续可能举措显著推升市场避险情绪 [5] - 央行购金与机构配置形成持续支撑：以中国央行为代表的多国央行延续增持黄金趋势，机构投资者配置需求稳定，共同构筑对金价的长期支撑 [7] - 白银工业需求强劲放大价格弹性：白银在光伏、新能源、电子等工业领域应用广泛，相关产业发展带动需求攀升，长期存在的供需缺口加剧了银价波动，使其在上涨行情中表现出更强弹性 [7] 后市展望与操作策略 - 中长期贵金属利好格局未改：黄金大概率维持高位震荡格局，现货黄金价格中枢有望上移；白银因工业需求强劲和供应缺口持续，弹性更大但波动也更剧烈 [7] - 操作策略建议：黄金配置比例控制在总资产的5%至10%，可通过黄金ETF、实物金条等方式参与 [8]；白银适合波段操作，需严控仓位，不宜追高，投资时机宜借回调分批建仓 [8]

公司概况与上市动态 - 北京超级玩咖科技有限公司(Suplay)已向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为中金公司与摩根大通 [1] - 公司成立于2019年，最初定位为潮玩盲盒平台，后通过收购和自建品牌拓展业务，目前主要业务为通过授权IP和自有IP开发和销售收藏级卡牌、潮流玩具及IP衍生产品 [2] - 公司已完成五轮融资，最新一轮于2025年7月完成，投后估值约为1亿美元，较2019年末种子轮后的500万美元估值增长20倍 [2] - 重要投资方包括吉比特、米哈游等，其中米哈游为最大外部股东，持股11.86% [2][3] 业务模式与市场地位 - 公司业务分为收藏品（主要为“卡卡沃”品牌收藏卡及相关服务）和消费级产品（潮流玩具及IP衍生品）两大板块 [12] - 以2024年GMV计算，公司在中国收藏级非对战卡牌市场排名第一，超过二、三名总和，同时也是全球前五大收藏级非对战卡牌品牌中唯一的中国品牌 [6] - 公司定位高端收藏卡市场，单包零售价在59.9元至89.9元之间，超过99%的消费者年龄在18岁及以上 [9] - 2025年前三季度，收藏品收入占比跃升至70%，消费级产品收入占比降至30.0%，公司解释为策略性将资源集中在快速增长的收藏品分部 [12] 财务表现 - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司收入分别为1.46亿元、2.81亿元、2.83亿元 [7] - 同期净利润分别为294.9万元、4911.5万元、3707.4万元 [7] - 按非国际财务报告准则计，同期经调整净利润分别为1597.4万元、6481.5万元、8642.3万元 [7] - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司整体毛利率分别为41.7%、45.8%和54.5% [10] - 同期，以收藏卡为主的收藏品毛利率分别为57.9%、65.4%、69.5% [10] 行业对比与竞争格局 - 在更广泛的卡牌领域，公司营收规模远小于行业龙头卡游，卡游2024年全年营收为100.57亿元，经调整净利润为44.66亿元 [8] - 卡游定位K12人群，2024年卡牌单包销售均价为1.7元；公司定位高端，单卡发行价超过10元 [9] - 尽管公司定价更高，但整体毛利率及卡牌品类毛利率均低于卡游，卡游2023年与2024年的整体毛利率分别为65.8%、67.3%，卡牌毛利率分别为71.1%、71.3% [10] IP运营与收入结构 - 公司产品主要通过授权IP和自有IP开发设计，拥有三个自有IP，截至2025年第三季度拥有22个授权IP [12] - 公司对授权IP依赖度极高，授权IP收入占比从2023年的54.2%大幅攀升至2025年前三季度的95.0%，同期自有IP收入占比从40.6%骤降至4.1% [13][14] - 授权IP收入来源高度集中，2023年、2024年及2025年前三季度，前五大授权IP贡献的收入分别占总收入的47.8%、61.5%和77.7% [14] - 最大单一授权IP的收入占比在2025年前三季度达到32.3%，但与该IP的授权协议在招股书签署日已到期失效，双方正在就续约进行协商 [15] - 大部分合作IP为非独家授权，授权期限仅1至3年且不可自动续期，授权费用会随市场竞争波动 [15] 关键合作与发展 - 公司与《原神》、《哈利·波特》、线条小狗等全球知名IP有合作，并已宣布与2026年央视春晚达成联名合作，将推出全新IP形象“MABERBER小马奔奔” [1] - 2021年，米哈游在A+轮融资中向公司注资800万美元，并授权了《原神》、《崩坏：星穹铁道》等顶级IP用于产品开发 [3] - 米哈游副总裁吴頔担任公司非执行董事 [3]

行业事件与趋势 - 2026年国际消费电子展（CES）在拉斯维加斯举行，集中展示半导体、人工智能、机器人、消费电子等领域的前沿成果，探讨未来科技趋势，影响全年市场走向[1] - 2026年CES有207家中国企业赴美参展，超过120家涉及人工智能、智能穿戴、智能家居等领域的中小科技企业亮相专业馆，净展出面积超过4900平方米[1] - 智能眼镜成为CES上最受瞩目的AI硬件产品之一，行业经过市场培育进入全新发展阶段[1][9] - 国家发改委、财政部联合发布通知，智能眼镜首次被纳入数码和智能产品购新补贴范围，成为政策调整中唯一新增的核心消费电子品类[9] - IDC预计，2026年全球智能眼镜市场出货量将突破2368.7万台，其中中国智能眼镜市场出货量将突破491.5万台，市场迈入规模化增长新阶段[10] 公司动态与产品发布 - 雷鸟创新在CES前宣布将发布全球首款eSIM智能眼镜，并完成超10亿元新一轮融资，投资方包括中国移动、中国联通旗下基金等，这是2026年该领域首个融资消息[3] - Rokid在CES上推出全新AI智能眼镜Rokid Style，单机重量38.5克，起售价299美元，支持ChatGPT、DeepSeek、Qwen等多个AI引擎，并与谷歌地图、微软AI翻译等集成[3] - XREAL在CES宣布与华硕联名推出智能眼镜ROG Xreal R1，是业内首款240Hz高刷新率的Micro OLED游戏眼镜，拥有57度视场角，可在4米虚拟距离处呈现171英寸巨幕[4] - 谷歌公布AR智能眼镜Project Aura产品，将于2026年正式面向市场，其合作方为XREAL，融合了XREAL的光学、芯片、空间算法与谷歌的安卓XR和Gemini的AI能力[6] - 联想将在CES期间发布多款颠覆性AI概念产品，包括一款个人AI智能眼镜概念款，并将在Sphere场馆召开创新科技大会，英伟达CEO黄仁勋将作为特邀嘉宾出席[6] - 联想集团CEO杨元庆与黄仁勋对话透露，两家企业在AI领域的合作规模过去数年间已增长5倍，黄仁勋认为未来两年可以再翻5倍[6] - 极米科技在CES首发AI眼镜品牌MemoMind，宣布从家用投影扩张至个人智能眼镜市场，推出MemoMind One和MemoMind Air两个系列[7] - MemoMind One采用MicroLED+光波导方案，预计2026年稍晚发售；MemoMind Air系列包括以轻显示为核心理念的MemoMind Air Display，以及一个完全以AI为体验核心、放弃视觉显示模块的产品方向[9] 市场观点与预测 - 未来学家凯文·凯利曾表示“智能眼镜将是下一iPhone”，并更看好中国科技公司在智能眼镜领域获得成功[4] - 市场预测在政策支持、技术进步、产品推新多重利好下，智能眼镜有望迎来出货量快速增长，2026年将迎来规模化拐点[10]

交易概述 - 中国国航及其全资子公司计划通过大宗交易出售其持有的国泰航空约1.61%股权，共计108,080,000股，交易价格为每股12.22港元，预计总交易金额为13.21亿港元 [1] - 此次出售预计将为中国国航实现税前利润约1.82亿元人民币 [1] - 交易预计在股东特别大会举行前完成，交易完成后，中国国航与国泰航空已签订修订契约，以反映出售后的持股情况 [4] 股权结构变动 - 交易前，中国国航通过全资子公司合计持有国泰航空1,930,516,334股，占国泰航空已发行总股本6,722,856,511股的约28.72% [3][8] - 紧随此次出售完成后，中国国航的持股数量将减少至1,822,436,334股，持股比例降至约27.11% [4][8] - 在出售事项及国泰航空拟进行的场外股份回购均完成后，假设公司已发行股份无其他变动，太古公司的持股比例将从约43.09%增加至约47.65%，中国国航的持股比例将从约27.11%增加至约29.98% [4] - 卡塔尔航空在交易前后持股数量保持643,076,181股不变，持股比例为9.57% [7] 国泰航空近期表现与展望 - 国泰航空股价在2025年全年累计涨幅超过40%，2026年1月5日收盘上涨3.64%至13.09港元/股 [8] - 公司预期2025年下半年业绩理想，主要受运力提升、乘客载运率稳健以及货运需求保持韧性所推动 [9] - 2025年下半年，公司录得一项约9亿港元的其他收入，源自一项与供应商和解协议所产生的非经常性收益 [9] - 公司预计2025年全年综合财务业绩将超越2024年的稳健表现 [9] - 瑞银基于更高的权益回报率假设，将国泰航空目标前瞻市账率从1.5倍上调至1.6倍，相应将目标价上调9%至15.3港元，维持“买入”评级，并重申国泰航空是亚太航空业中最看好的公司之一 [9] 历史背景 - 中国国航于2006年通过重组安排，以全资子公司受让存量股份及认购新股方式成为国泰航空的战略股东，并于2009年及2020年分别增持 [3] - 本次出售的股票来源于中国国航此前取得的国泰航空股票 [3] - 国泰航空创立于1946年，于1986年在香港联交所上市，是一家以香港为枢纽的国际航空公司 [1]