港股市场表现 - 11月17日港股主要股指回调，科技、生物医药板块领跌，高股息红利标的显现防御属性逆势上涨[1] - 香港大盘30ETF（520560）当日微跌0.6%，但盘中出现0.28%的溢价交易，显示资金逢低吸纳迹象[1] - 成份股中阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团下跌，中国海洋石油、中国石油股份等高股息标的上涨[3] 市场消息与机构观点 - 阿里巴巴首款自研夸克AI眼镜即将发布，技术进展可能推动其AI应用场景拓展[3] - 香港9月商品整体出口货量同比上升13.8%，显示外贸环境持续改善[3] - 中泰证券观点：港股市场在"中国基本面"与"海外流动性"角力中寻找方向，能源、金融板块或继续成为稳定器[3] - 国泰海通证券观点：当前港股对比历史及海外市场或有上行空间，估值盈利匹配视角下，中期港股估值有抬升潜力[3] - 国泰海通证券预测：明年在港股低配及美联储降息背景下，外资有望超预期回流，南向资金流入规模或超1.5万亿元，红利类等优质稀缺资产有望继续支撑行情[3] 香港大盘30ETF产品特点 - 该ETF联接基金于11月12日正式上线，包含联接A（LOF）501301和联接C 006355[5] - 产品特点为龙头荟萃，一键布局30只港股通中资大盘股，避免个股选择风险[5] - 采用"科技+红利"哑铃策略，兼顾进攻与防守[5] - 当前市盈率、市净率双低，配置性价比凸显[5] - 交易机制灵活，支持"T+0"且流动性高，适合波段操作与定投[5] - 历史表现稳健，适合作为港股长期配置的底仓型工具[5] 指数成份股构成 - 恒生中国(香港上市)30指数前十大成份股权重合计72.84%[6] - 阿里巴巴-W权重最高，为18.07%，腾讯控股次之，权重为15.44%[6] - 其他权重股包括建设银行（7.64%）、小米集团-W（7.2%）、美团-W（5.14%）、中国移动（4.86%）、工商银行（4.55%）、中国平安（3.45%）、比亚迪股份（3.4%）和中科国际（3.09%）[6]

化工板块市场表现 - 化工板块整体上涨，反映板块走势的化工ETF（516020）盘中最高涨幅达1.81%，截至发稿上涨0.96% [1] - 钾肥、石化、锂电等细分领域个股表现强势，盐湖股份、恒逸石化涨幅均超6%，新宙邦、金发科技、新凤鸣涨超4%，恒力石化、联泓新科跟涨超3% [1] - 锂电产业链部分环节如碳酸锂、六氟磷酸锂、电解液需求强劲，供给偏紧，价格进入上升阶段 [2] 资金流向 - 基础化工板块单日获主力资金净流入超32亿元，在30个中信一级行业中排名第5 [3] - 近5日基础化工板块累计吸金高达313亿元，吸金额在30个中信一级行业中位居首位 [3][4] - 化工ETF（516020）近5个交易日中有4日获资金净申购，合计净申购额超过4.7亿元 [4] 估值水平与配置价值 - 截至11月14日收盘，化工ETF标的指数细分化工指数市净率为2.43倍，位于近10年来43.73%分位点的相对低位 [4] - 行业资本开支增速自2025年6月以来显著下降，叠加"反内卷"有望助力供给端协同及落后产能出清 [5] - 中国化工优势企业的成本和效率优势已非常稳固，龙头企业进入长周期向上阶段 [5] 行业前景与投资机会 - 2026年基础化工板块有望迎来上行起点，内需有望复苏及出口亚非拉等支撑需求，大宗化学品有望逐步复苏 [5] - 重点关注四大机会：低成本扩张、景气度提升、新材料和高股息 [5] - 化工ETF（516020）近5成仓位集中于大市值龙头股，如万华化学、盐湖股份，其余5成仓位布局磷肥、氟化工、氮肥等细分领域龙头 [5]

市场行情判断 - 科技板块相关产品当前相对承压，指数级别的布局机会或在11月底逐步出现 [1] - 本轮科技板块行情开始于9月10日前后，显著高于9月10日的板块视为高位板块，接近9月10日的板块视为低位板块 [3] 高位板块分析 - 高位板块主要是泛算力方向的光模块、存储和新能源，依托强劲基本面仍存局部行情亮点 [3] - 市场整体进入存量博弈阶段，资金向少数龙头标的集中 [3] 低位板块潜在机会 - 低位板块和题材主要包括金融科技、端侧AI、机器人、低空经济等 [3] - 机器人/Robotaxi板块远期空间较大，以小鹏为例的汽车公司或在2026-2027年逐步转型为机器人估值模式 [4] - 金融科技板块短期受政策影响，但行业明年一季度有望迎来新进展，机会或在大盘指数放量初期展开 [5] - 端侧AI机遇受苹果产品系列更新等行业重磅事件影响节奏，2026年OpenAI开始AI端侧发展带来催化 [6] - 低空经济成份股近期出现调整，短期未观察到明显催化 [8] - 港股IPO较多使得流动性承压，预期仍以补涨为主 [9] 行业趋势与策略 - AI算力景气度不变，云厂商第一年融资大概率会被满足，光模块仍是优质资产 [11] - 以机器人和Robotaxi为代表的AI应用还在迭代，爆品节点还需等待，明年或是转折点式的一年 [11] - 中长期而言泛科技板块仍然是市场当之无愧的主线 [11] - 创业板人工智能ETF是指数表征，建议采取低吸策略 [11] - 金融科技ETF、港股汽车50ETF、港股互联网ETF、港股信息技术ETF或已处于左侧逐步布局阶段 [11]

市场整体走势 - 上证指数突破4000点重要关口并创下十年新高 [1] - 市场对4000点后走势存在分歧，部分观点认为这是新一轮行情的起点而非终点 [1] - 一轮完整的牛市应使大多数投资者获利并实现板块轮涨，而非仅部分人或单一方向受益 [1][2] 板块轮动与资金流向 - 牛市行情发展路径可能遵循“先小登股（科技股），再中登股（新能源、军工等），后老登股（传统白马股）”的节奏 [1] - 白酒、免税、医药等老登板块已出现明显反弹 [2] - 牛市上半场主要为场内资金博弈，倾向于抱团炒作题材性强、成长预期高的科技类小登股 [2] - 随着行情深入，居民储蓄向资本市场转移带来增量资金，推动资金向更多板块扩散 [2] - 今年属于结构性牛市（上半场），明年有望转向全民牛市 [3] 港股市场表现 - 南向资金持续流入港股，年内净买入金额已超4600亿元，累计规模突破5万亿港元并创下连续14个交易日净流入记录 [3] - 今年以来流入港股红利板块的资金约达1.3万亿港元，反映出港股低估值与高股息率的优势 [3] - 港股相较A股存在约30%的折价，银行、非银金融、房地产等红利资产备受青睐 [3] - 除红利板块外，恒生科技指数今年表现亦不俗，外资也在加速流入港股 [3] - 港股牛市有望延续两至三年，属慢牛长牛 [3] 科技产业与政策驱动 - 科技板块的强势表现与“十五规划”政策导向密切相关，重点支持人形机器人、芯片半导体、算力算法、低空经济、深海装备及创新药等领域 [4] - 国务院印发的实施意见旨在推动元宇宙、低空经济、人工智能等新赛道以及智能工厂、虚拟电厂等产业升级场景的规模化落地 [4] - 本轮科技革命以人工智能为核心，“AI+”行动正加速推进 [4] 人形机器人产业前景 - 人形机器人板块作为“AI+消费”重要场景，今年已出现两轮显著上涨 [5] - 机器人产业被视为我国家电、手机、新能源汽车之后的第四大产业赛道 [5] - 马斯克近期签署的薪酬方案包含未来10年特斯拉机器人交付100万台的对赌目标，而特斯拉产业链主要集中在中国，国内相关上市公司将显著受益 [5] - 若特斯拉实现100万台交付，国内整体交付量有望突破千万台 [5] 科技板块投资阶段 - 今年机器人板块以题材炒作为主，明年将进入订单验证阶段，后年则需业绩兑现 [6] - 整个科技板块未来将经历“去伪存真”的过程，有订单、有业绩的公司有望持续上涨 [6]

港股红利板块市场表现 - 在美联储偏鹰表态和AI行情担忧的背景下，港股科技板块震荡回调，具备防御属性的港股红利板块受到资金青睐 [1] - 截至2025年11月14日，今年以来港股红利板块的ETF资金净流入合计287亿元，仅近一月（10月15日至11月14日）资金净流入已超98亿元，反映出资金呈加速流入态势 [1] - 港股通红利ETF（513530）自2025年10月30日以来，已连续12个交易日实现资金净流入，累计吸金4.54亿元，其基金规模在连续7周正增长后达26.85亿元，创2025年8月12日以来新高 [2] 港股红利类资产吸引力分析 - 在低利率市场环境下，港股红利类资产的高股息特性凸显，港股通高股息（CNY）指数和恒生港股通高股息低波动指数近一年股息率分别为5.50%和5.69%，显著高于同期1.81%的10年期国债收益率 [1] - 上述指数股息率也超越部分A股和港股主流红利类指数，如同期中证红利、深证红利、港股通高息精选指数股息率分别为4.22%、4.00%、5.32% [1] - 除股息回报外，港股红利类资产在震荡行情中展现"攻守兼备"特性，近一年累计涨幅分别达35.45%和39.29%，领先于中证红利指数（11.39%）、深证红利指数（6.43%）和恒生科技指数（31.80%） [1] 机构观点与市场前景 - 国泰海通证券认为，在估值盈利匹配视角下，中期港股估值有抬升潜力，明年在港股低配和联储降息背景下，外资有望超预期回流，南向资金流入规模或超1.5万亿元 [3] - 港股红利类等优质稀缺资产有望继续支撑本轮行情 [3] 相关ETF产品特点 - 港股通红利ETF（513530）是A股市场首只（成立于2022年4月8日）可通过QDII模式投资中证港股通高股息投资指数的ETF，长期持有或可有效降低红利税成本 [4] - 港股通红利低波ETF（520890）通过港股通渠道投资港股红利类资产，不受QDII额度限制，二者均支持场内T+0交易 [4] - 根据合同约定，相关ETF及其联接基金在符合条件时，基金收益每年最多可分配12次，有望通过现金分红为投资者带来灵活的资金支配权 [5] 基金管理人背景 - 港股通红利ETF和港股通红利低波ETF的管理人华泰柏瑞基金拥有超18年指数投资经验，早在2006年就开始在红利主题ETF领域布局 [6] - 华泰柏瑞基金打造了策略类型丰富、覆盖AH两地的"红利全家桶"，截至2025年11月14日，其旗下红利类主题ETF管理规模达479.36亿元 [6] - 华泰柏瑞港股通红利ETF自2022年成立至2025年上半年，收益依次为3.59%、7.14%、30.16%、12.94%，同期其业绩比较基准收益分别为-4.15%、-0.33%、26.86%、7.70% [7] - 华泰柏瑞港股通红利低波ETF成立于2024年9月4日，截至2025年三季度末累计回报38.07%，同期其业绩比较基准收益为31.00% [7]

市场环境与资金流向 - 受美联储鹰派立场、通胀不确定性及AI泡沫争论影响，科技板块承压，市场风险偏好收敛，红利类资产因低波动和高盈利确定性表现坚韧，与科技板块呈现跷跷板效应 [1] - 红利低波ETF（512890）自10月以来资金净流入态势明显，区间累计吸引45.64亿元资金布局，为同期A股红利类主题ETF中唯一净流入超45亿元的产品 [1] - 上周（25/11/10-25/11/14）红利低波ETF（512890）有4个交易日实现资金净流入，周内累计吸金4.19亿元，位居同类前列 [1] 产品规模与市场地位 - 在增量资金积极布局下，红利低波ETF（512890）基金规模上周连日增长，截至2025年11月14日规模达266.03亿元，创成立以来新高，为全市场红利类主题ETF中唯一规模超200亿元的产品 [1] - 华泰柏瑞基金旗下5只“红利全家桶”管理规模截至2025年11月14日达479.36亿元 [1] - 华泰柏瑞基金在红利类主题指数投资领域拥有超过18年管理经验，产品线包括市场首只红利低波ETF、首只红利ETF等5只策略类型丰富的产品 [1] 资产吸引力与配置逻辑 - 随着无风险利率中枢趋势性下行，红利低波指数股息率（3.97%）相较10年期国债收益率（1.81%）仍占优，最新利差水平位于近十年50.69%的历史偏高区间，对追求增厚收益的中长期资金具备较高吸引力 [1] - 险资三季度重仓股中银行股持仓市值占比超一半，且第三季度增持股数位居首位，以红利低波ETF（512890）为代表的红利主题ETF有望持续受益于长线资金配置需求 [1] - 华泰证券表示短期市场或仍以震荡为主，配置可向偏均衡的“哑铃型”结构迁移，当前银行和部分周期型红利板块或仍有配置机会 [1]

市场板块表现 - 11月17日早盘，煤炭、石油化工、机械等传统高股息红利板块走强，孚日股份涨停，潍柴动力、中国石油、川恒股份等高股息、低估值热门股轮番上攻 [1] - 标普红利ETF（562060）开盘下挫后上行，截至午盘微跌0.16%且持续溢价，实时成交额突破3000万元 [1] 红利策略表现与资金流向 - 成长风格在前三季度收益弹性较高，但第四季度波动性加大，红利风格在全年各阶段表现稳定性突出，尤其在第四季度整体回撤控制方面展现韧性 [3] - 上证指数突破4000点后市场重回震荡，红利资产重获资金青睐，标普红利ETF（562060）连续5日获资金净流入7369万元，近10日连续吸金合计超1亿元 [3] 标普红利ETF产品特征与历史业绩 - 标普红利ETF（562060）及其联接基金被动跟踪标普中国A股红利机会指数，2005年至2025年9月末，标普A股红利全收益指数的累计收益率高达2596.59%，年化收益率17.64% [5] - 该产品是市场稀缺的具备"红利+小盘+行业分散"特征的进攻型红利产品，可作为资产压舱石使投资组合攻守兼备 [5]

市场表现总结 - 上周A股延续震荡格局，沪指在4000点关口反复争夺，市场整体进入高位盘整阶段 [1] - 市场呈现显著结构性特征：消费复苏领涨、医药防御走强、科技板块承压 [1] - 周内A股交投活跃度有所下降，日均成交额升至2.04万亿元水平 [1] - 行业表现分化明显，整体风格表现为：消费 > 金融 > 周期 > 成长 [1] 宏观经济与政策环境 - 国内10月CPI同比由负转正，CPI数据回暖强化消费复苏预期 [1][2] - 10月经济数据显示供需双弱，社零、固定投资、工业增加值均有边际转弱 [2] - 10月社融数据显示居民和企业中长期贷款偏弱，反映国内经济动能仍需政策呵护 [2] - 需关注12月中央经济工作会议对来年经济的政策部署，部分财政支持方向将能兑现到景气度改善 [2] - 美国政府结束关门，但市场情绪依旧谨慎，由于美国经济数据缺失，美联储维持鹰派表态 [2] - 美债长端利率居高不下、科技公司融资需求抬升，导致美股科技短期估值承压 [2] - 后续随着美国11月通胀和就业数据公布，美联储12月或有一定概率降息，即使12月不降息，来年1月在经济数据支撑下也可能降息 [2] - 年底新联储主席提名会对2026年降息预期带来交易空间 [2] 行业配置与投资策略 - 建议风格均衡应对快速轮动，科技布局聚焦核心主线，价值风格关注国内政策加码方向 [3] - 市场风格难以明显由科技切向内需周期消费，中期维度内需相关的周期和消费行业在短期业绩上或仍有压力 [3] - 内需周期和消费行业目前股价已较多反映中期悲观预期，更多是估值修复机会 [3] - 科技风格消化资金压力阶段更多是风格再平衡，短期滞涨的医药和军工方向或有科技轮动机会 [3] - 中期依然关注有业绩支撑的海外算力、存储、消费电子、风电储能等方向 [3] - 中期市场走强依然依靠有基本面支撑的科技主线方向，近期科技方向开始进入区间交易，回调空间或有限 [3] - 价值方向选择关注非银（券商/保险/金融IT）、出口链（有色/电网设备/工程机械）、高股息的消费白马 [3]

市场表现 - 周一早盘A股医疗板块延续调整，龙头股普遍下跌，药明康德、联影医疗、爱美客等跌幅均超过1%，泰格医药、福瑞股份跌幅超过4% [1] - A股最大医疗ETF（512170）一度下跌近2%，创3个月新低，盘中失守半年线，但实时成交额逾4.9亿元，超过上日全天，显示或有巨量资金逢低进场 [1] - 医疗ETF（512170）标的指数当前PE估值为33.5倍，仍低于近10年65%以上的时间区间，显示估值与基本面修复趋势相背离 [3] 细分行业业绩 - 医疗器械板块2025年第三季度收入同比增长显著，增速达10.65%，国内2025年上半年招标回暖逐步反映到企业报表端，预计该趋势在2025年第四季度有望延续 [3] - 医疗耗材板块2025年第三季度收入同比下滑0.50%，受集采、DRG、低值耗材出口关税等政策影响，需求端仍有压力 [3] - 医药研发外包（CXO）板块表现强势，2025年第三季度收入同比增长10.93%，归母净利润同比大幅增长47.90%，行业外需持续增长叠加内需拐点显现 [3] - 医院板块2025年第三季度收入同比下滑1.19%，归母净利润同比下滑18.51%，经营仍承压 [3] 行业前景与估值 - 分析人士指出，当前板块估值并未充分反映中国医药工业产业升级的重大基本面变化，估值向上修复空间可能巨大，当前或属于配置的较好时间点 [4] - 医疗ETF（512170）是全市场规模最大的医药医疗类ETF，最新规模超258亿元，聚焦"医疗器械+医疗服务"，CXO权重超过26% [6]

市场表现与资金流向 - 信创板块在11月17日逆市活跃，三六零、格尔软件涨停，东方国信涨幅超过13%，信创ETF基金场内价格一度上涨1.87%，当前上涨1.69%，并收复5日均线 [1] - 资金大幅流入信创相关行业，IT服务Ⅱ和软件开发行业分别获得主力资金净流入48亿元和47亿元，在所有申万二级行业中排名前两位 [1] - 信创ETF基金标的指数重仓IT服务Ⅱ和软件开发行业，截至10月底，这两个行业的合计权重占比超过73% [1] 技术突破与产业驱动 - 华为计划于11月21日发布AI领域突破性技术，可将GPU、NPU等算力资源的利用率从行业平均的30%-40%提升至70%，显著释放硬件潜能 [3] - 华为新技术通过软件创新实现对英伟达、昇腾及其他第三方算力的统一资源管理与利用，屏蔽硬件差异，为AI训练和推理提供更高效支撑 [3] - 华为作为国产算力龙头，已发布清晰的昇腾芯片路线图，表明芯片将持续迭代升级，以满足国内AI训练和推理需求 [3] 行业前景与市场规模 - 国产软硬件正逐渐迈入“好用”阶段，替换节奏有望加速，在国家鼓励科技自立自强的政策推动下，国产算力、操作系统、数据库等领域迎来黄金发展期 [4] - 信创产业正从政策驱动转向政策与市场双驱动，按照“2+8+N”节奏推进，预计2025年和2026年市场规模增速将分别达到17.84%和26.82%，到2026年市场规模将突破2.6万亿元 [4] - 超长期特别国债扩容及化债方案落地，为信创采购提供了资金保障，政府采购需求标准的细化进一步夯实了替换节奏 [4] 核心投资逻辑 - 国际形势方面，地缘政治扰动和逆全球化趋势加剧，使得从国家安全、信息安全、产业安全角度出发的自主可控需求变得迫切 [6] - 宏观层面，地方化债力度加码，预计政府信创采购将回暖 [6] - 技术层面，以华为为代表的国产厂商实现新技术突破，国产软硬件市场份额有望攀升 [6]