伦敦金属交易所基本金属价格普涨 - 1月6日，LME期铜创下纪录新高，三个月期铜收报每吨13,238.0美元，上涨246.5美元或1.9%，盘中一度触及13,387.50美元的纪录高点 [1] - 同期，LME三个月期镍价格大幅跳涨，收报每吨18,524.0美元，上涨1,521美元或8.95%，盘中触及18,785美元，为2024年6月5日以来最高 [1] - 其他基本金属亦普遍上涨，铝、锌、铅、锡分别收涨1.41%、1.75%、2.59%和4.85%，其中铝价触及2022年4月以来最高，锌价触及2024年10月以来最高，锡价触及2022年3月以来最高 [2][4] 铜市场供需状况与价格驱动因素 - 铜价在2026年迄今已上涨约6.5%，并于1月6日首次突破每吨13,000美元 [3] - 推动铜价上涨的核心动力是结构性供应紧张与电气化、数据中心投资带来的需求加速之间日益加剧的不平衡 [3] - 供应紧张源于多年来的投资不足、持续的矿场干扰以及近期事件，例如智利Capstone Copper旗下Mantoverde铜金矿的罢工 [3] - 中国铜陵有色金属集团控股的厄瓜多尔米拉多铜矿二期工程投产推迟，预计将对公司2026年经营业绩产生影响，进一步加重了供应压力 [3] - 花旗集团将第一季度铜目标价从12,000美元上调至14,000美元，并战术性看涨未来几周的铜价，但将今年剩余时间的基线预测维持在13,000美元不变 [3] 镍市场动态与前景 - 镍价自12月16日以来已大涨30% [3] - 价格上涨之际，全球最大镍供应国印尼正计划削减矿石产量 [3] - 分析师认为，印尼削减产量的举措在短期内对提振价格非常有效，但由于预计2026年市场仍将出现大量过剩，除非供应限制加深或需求有实质性改善，否则涨势可能难以持久 [4]

瑞银对2026年大宗商品及黄金市场的展望 - 核心观点：瑞银财富管理预计，在多重因素推动下，大宗商品在2026年投资组合中的地位将愈发重要，有望带来可观回报，其中黄金价格预计在一季度末攀升至每盎司5,000美元 [1][2][3] 大宗商品整体展望 - 预计2026年大宗商品将因供需失衡加剧、地缘政治风险升温及全球能源转型等长期趋势支撑，带来可观回报 [1] - 大宗商品在供需失衡加剧或宏观风险上升时期回报表现最为强劲，配置多元化大宗商品指数有助于分散投资组合风险 [2] 具体品种观点 - **黄金**：在央行购金、巨额财政赤字、美国实际利率下行及地缘政治风险持续的多重支撑下，金价将继续走高 [1][2] - **铜和铝**：预计将面临进一步的供应短缺，全球清洁能源转型与电气化进程持续拉动需求，使其成为具有结构性投资价值的核心品种 [2] - **原油**：预计价格将在2026年下半年开启反弹，当前供应过剩将随需求稳步增长、非OPEC产油国供应增速放缓而缓解，OPEC剩余产能已处于低位 [2] 黄金价格预测 - 预计金价将在2026年3月上涨至每盎司5,000美元，并将这一水平维持至9月，到2026年底则回落至每盎司4,800美元左右 [3] - 瑞银已将2026年前三季度的黄金价格目标上调至每盎司5,000美元，此前对年底的预测为每盎司4,300美元，现上调500美元至每盎司4,800美元 [3] - 若美国中期选举引发的政治或经济动荡加剧，或政治金融风险进一步升级，金价可能冲高至每盎司5,400美元，此目标位较此前预测的每盎司4,900美元有所上调 [3][4] 黄金需求驱动因素 - 2026年黄金需求将稳步增长，支撑因素包括实际收益率处于低位、全球经济担忧情绪挥之不去，以及美国国内政策的不确定性 [3]

沪铝市场表现 - 沪铝价格持续上涨，日内创逾四年新高，主力合约上涨3.29% [1] - 沪铝持仓数据显示空头增仓力度占据上风，净空仓扩大1.93万手，多空比刷新三个月低位 [1] 沪铜市场表现 - 沪铜价格高开高走，期价最高触及105490元，刷新上市高点，收盘主力合约大涨4.88% [1] - 沪铜持仓数据显示空头增仓力度更胜一筹，净空仓扩大至6万手，空头逢高布局意愿增强 [1] 有色金属板块整体情绪 - 有色板块多头情绪较浓，海外再传矿端干扰，非美地区铜库存不高，铜价重心继续上移，波动明显放大 [1] 主要商品期货持仓数据摘要 - 铝品种多头席位持仓69,706手，占比68.94%，空头席位持仓65,467手，占比64.75%，净多仓4,239手，多空比为1.0648 [3] - 铜品种多头席位持仓347,402手，占比50.97%，空头席位持仓407,976手，占比59.86%，净空仓60,574手，多空比为0.8515 [3] - 氧化铝品种多头席位持仓316,932手，占比47.24%，空头席位持仓400,813手，占比59.75%，净空仓83,881手，多空比为0.7907 [2] - 螺纹钢品种多头席位持仓1,289,306手，占比59.40%，空头席位持仓1,264,222手，占比58.24%，净多仓25,084手，多空比为1.0198 [2] - 铁矿石品种多头席位持仓609,287手，占比62.48%，空头席位持仓622,244手，占比63.81%，净空仓12,957手，多空比为0.9792 [2] - 热卷品种多头席位持仓1,131,176手，占比67.02%，空头席位持仓1,057,264手，占比62.64%，净多仓73,912手，多空比为1.0699 [3] - PTA品种多头席位持仓1,253,143手，占比64.74%，空头席位持仓1,281,121手，占比66.18%，净空仓27,978手，多空比为0.9782 [3] - 玉米品种多头席位持仓1,295,534手，占比69.61%，空头席位持仓1,492,751手，占比80.21%，净空仓197,217手，多空比为0.8679 [3]

LME整体库存变动 - 铜库存总量为146,075吨，单日增加3,525吨，增幅2.47% [1] - 铝库存总量为504,250吨，单日减少2,500吨，降幅0.49% [1] - 铅库存总量为233,350吨，单日减少3,550吨，降幅1.50% [1] - 锌库存总量为105,775吨，单日减少75吨，降幅0.07% [1] - 锡库存总量为5,420吨，单日增加5吨，增幅0.09% [1] - 铝合金库存总量为1,500吨，单日无变动 [1] 注册与注销仓单情况 - 铜注销仓单占比为21.82%，较前一日的22.90%下降，注册仓单增加3.91%至114,200吨 [2] - 铝注销仓单占比为11.46%，较前一日的11.70%下降，注册仓单微降0.22%至446,475吨 [2] - 铅注销仓单占比为30.36%，较前一日的31.41%下降，注册仓单无变动 [2] - 锌注销仓单占比为7.42%，较前一日的7.49%下降，注册仓单无变动 [2] - 锡注销仓单占比为2.86%，较前一日的2.95%下降，注册仓单增加0.19%至5,265吨 [2] 铜库存分仓库明细 - 高雄仓库库存大幅增加5,000吨至78,625吨，注销仓单占比高达31.29% [4] - 釜山仓库库存减少1,500吨至24,450吨 [4] - 新加坡仓库库存增加450吨至6,750吨 [4] - 鹿特丹仓库库存减少50吨至11,225吨 [4] - 光阳仓库库存无变动，为13,300吨 [4] 铝库存分仓库明细 - 巴生港仓库库存减少2,500吨至312,275吨，注销仓单占比为17.73% [5] - 光阳仓库库存无变动，为140,775吨 [5] - 高雄仓库库存无变动，为45,300吨 [5] - 鹿特丹仓库库存无变动，为3,450吨，但注销仓单占比达28.99% [5] 铅库存分仓库明细 - 新加坡仓库库存减少1,800吨至213,175吨，注销仓单占比为24.04% [7] - 高雄仓库库存减少1,750吨至19,000吨，注销仓单占比高达99.47% [7] - 里窝那仓库库存无变动，但注销仓单占比为51.35% [7] 锌库存分仓库明细 - 新加坡仓库库存减少75吨至69,875吨，注销仓单占比为5.55% [9] - 高雄仓库库存无变动，为25,000吨，注销仓单占比为15.00% [9] - 香港仓库库存无变动，为8,450吨 [9] 锡库存分仓库明细 - 巴生港仓库库存增加10吨至2,650吨 [11] - 鹿特丹仓库库存减少5吨至580吨，注销仓单占比为13.79% [11] - 香港仓库库存无变动，为1,490吨 [11]

铝价走势与市场情绪 - 沪铝主力合约日内上涨3.29%，价格创下逾四年新高 [1] - 市场受宏观情绪波动与供应趋紧担忧影响，资金情绪主导沪铝持续上涨 [1] - 银河期货指出，国内市场贵金属及有色金属资金轮动带动铝存补涨需求 [1] 价格驱动与估值因素 - 地缘冲突升级引发对供应链安全性与战略资源供应稳定性的担忧，有色板块多头氛围浓厚 [1] - 铝锭理论进口亏损由-1900余元收窄至-1700元左右，期间最高收窄至-1500元，基本修复了去年10月初以来外盘上涨而国内少跟涨的部分 [1] - 新湖期货表示，相对铜价，铝价估值存在修复空间，当前市场交易海外供给端不确定性 [2] 基本面供需状况 - 铝基本面趋弱，季节性淡季叠加环保限产，下游铝加工企业开工率持续下滑 [1] - 下游终端对高价畏高情绪高涨，整体维持刚需采购 [1] - 国内铝锭库存自12月中开始转势累库，假期社会库存累积明显 [1] - 新湖期货指出，春节前终端市场有赶工可能，但消费总体走弱的趋势难改，近期供应相对稳定，国内产量延续轻微爬升，进口量有波动但总体变化不大 [2] 市场观点与潜在风险 - 新湖期货认为，当前资金看涨氛围浓厚，助长铝价走强，但价格已脱离当前基本面 [2]

去年以来COMEX铜库存持续攀升，最新已经升至50万短吨之上，而最近LME铜库存则有所回落，国内 社库虽然在累积，但冶炼厂仍在布局出口，基于对美国可能对铜征税的猜测，美国对全球铜的虹吸效应 仍然存在，非美地区铜库存始终难以出现大幅累积。目前内外铜价继续攀高，国内铜现货贴水较年前明 显收窄，后续仍需关注下游需求表现。 对于铜价走势，金瑞期货表示，铜矿紧张矛盾升温，进出口方面，出口打开，国内可能继续有出口安 排。消费端，近期下游消费表现仍走弱，减停产情况增加。国内平衡边际上过剩加速。海外方面， LME注销仓单大幅提升，美国进口有增加迹象，紧张预期提前反映。展望后市，前期上行主要反映预 期紧张，该驱动未扭转，叠加近日铜矿扰动再次出现，矿紧逻辑升温，铜价可能保持偏强震荡。 矿紧局面困扰铜市已久，虽然截至目前对冶炼端冲击有限，但不断下行的铜矿加工费仍给冶炼厂造成较 大的生产压力。年初智利Mantoverde铜矿再传罢工扰动，另外厄瓜多尔Mirador铜矿二期扩产延期，铜 矿端脆弱性继续暴露，叠加近期美委冲突一度加剧，引发了市场对于战略性资源争夺的担忧，有色金属 全面开花，期铜走势较为亮眼。 （文华综合） 沪铜高开高走， ...

铜价表现与市场动态 - 截至2026年1月5日收盘，LME三个月期铜上涨522美元或4.19%，收报每吨12,991.5美元，盘中一度触及13,045美元，刷新纪录高位 [2] - 2025年铜价累计上涨超过43%，为2009年以来最佳年度表现，并使铜成为LME表现最佳的工业金属 [2] - 新年伊始的强劲突破彻底打破了市场对于价格回调的预期 [2] 驱动价格上涨的核心因素 - 价格上涨受“供应脆弱”与“需求僵化”之间的激烈冲突驱动 [2] - 全球主要铜矿运营中断已成常态，2025年印尼Grasberg和刚果民主共和国Kamoa-Kakula等大型矿山的产量问题制约市场供应，2026年初智利Mantoverde铜矿的罢工进一步加剧供应担忧 [2] - 多年投资不足导致全球铜供应链缓冲能力脆弱，任何新的中断都可能引发价格大涨 [2] - 美国关税政策扰乱市场，为避免可能关税，大量铜被提前运往美国，导致地区供应错配 [3] - 根据瑞银数据，美国目前持有全球大约一半的库存，但其消费量却不到全球的10%，这种“囤积”行为加剧了其他地区现货吃紧 [3] - 地缘政治事件加剧了市场对关键矿产资源供应链安全的担忧，投资者正在重新评估风险升水 [3] - 人工智能数据中心、电动汽车和电网建设驱动的长期需求增长为铜价提供基本面支撑，多家机构预测2026年全球精炼铜市场将出现超过10万吨的供应缺口 [3] 市场分析师观点分歧 - 多头认为高价合理且必要，当前价位对于激励未来新矿投资至关重要，下一代新铜矿开发的盈亏平衡价格超过每吨13,000美元 [3] - 花旗预计2026年精炼铜短缺30.8万吨，表明基本面继续提供支持 [3] - 空头警告市场可能存在严重投机性泡沫，麦格理分析师指出交易所之外存在大量隐藏库存，单美国就可能囤积超过36万吨铜库存 [4] - 麦格理认为，去年全球铜市实际上可能存在“超过50万吨的大量过剩”，当前上涨主要是由于投机性资本的涌入 [4] 市场展望与潜在影响 - 2026年初铜价创纪录上涨意味着市场进入新阶段，将受结构性供应瓶颈、地缘风险和金融投机主导 [4] - 普遍认为在可预见的未来内，铜市动荡将显著加剧，任何新的矿山中断、主要经济体政策转变或地缘政治紧张局势升级，都可能成为下一轮市场波动的催化剂 [4] - 作为全球最大铜消费国，中国产业链面临上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制三大挑战 [5]

铝期货市场行情 - 隔夜沪铝主力合约价格继续上涨，突破24000元关口，早间偏强震荡，目前主力合约涨幅超过2% [1] - 铝合金期货价格跟随上涨，其主力合约涨幅接近2% [1] 铝价上涨驱动因素 - 短期铝价受到宏观情绪波动的影响 [1] - 市场资金正在向相对价值洼地的铝市场流入 [1] - 市场对供应趋紧的担忧情绪持续，支撑沪铝价格持续上涨 [1]

（文华综合） 沪铜夜盘高开高走，期价再创历史新高，早间强势依旧，目前主力合约上涨近3%，期价最高触及 103310元。最近智利再传矿端干扰，矿紧担忧持续笼罩，LME铜库存自去年年底以来持续回落，叠加 贵金属企稳反弹，资金看涨情绪较强，铜价重心继续上移。目前国内精炼铜社会库存不断累积，但铜价 对此反应有限。 ...

铜价前景与驱动因素 - 供应收紧和稳健需求预计将继续支撑铜价 [2] - 2024年12月美联储的降息、对供应端收紧的持续担忧以及特朗普关税言论的前景共同推高了市场对铜的乐观情绪 [2] - 机构预测2025年铜均价为每吨11,000美元，2026年铜均价为每吨12,500美元 [2] 潜在市场风险与政策动向 - 美国关税压力的重现可能导致市场波动加剧 [2] - 美国商务部长定于2024年6月30日前提供国内铜市场报告，该报告将决定是否在2027年对精炼铜征收15%的全球通用关税，并在2028年将税率提高至30% [2] 中国铜产业链现状 - 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制 [2]