菲林格尔控制权变更 - 菲林格尔实控人丁福如及其一致行动人将8887.29万股（占总股本25%）以7.88元/股转让给安吉以清，总价约7亿元，转让后安吉以清实控人金亚伟将持股25%，原实控人持股降至19.56% [2][5][6] - 菲林格尔控股以6.73元/股转让9676.46万股（占总股本27.22%）给乐盈267号信托、渤源达朗基金、和融联基金，转让后其持股比例降至0% [7][8] - 安吉以清与乐盈267号信托等受让方相互独立，无一致行动关系 [9] 金亚伟背景与资本动作 - 金亚伟曾任职房利美投资组合经理、中国央行外汇管理局执行董事，现任南京中益仁（管理规模50-100亿元）和日照中益仁私募基金（管理规模5-10亿元）执行董事 [15][16][17] - 2024年通过日照中益仁以2.28亿元收购实朴检测9.5%股份，该企业连续三年亏损（2022-2024年累计亏损1.77亿元） [20][21] - 持有雷迪克8.95%股权，投资回报率达529.6%，浮盈5.29亿元 [3][21][22] 菲林格尔股东矛盾与治理问题 - 中德股东因经营理念不合矛盾加剧，董事长Jürgen Vhringer无法保证2024年报真实性，公司存在未披露关联交易等违规事项 [11][12] - 安吉以清入主后将改组董事会，席位从5席增至7席，安吉以清提名6名董事，原实控人仅提名1名 [13][14] 家居行业整合趋势 - 2024年菲林格尔、帝欧家居、*ST亚振密集变更控制权，反映房地产调整周期下行业洗牌加速 [23][24] - 帝欧家居2021-2024年营收从61.47亿元降至27.41亿元，连续三年亏损超25亿元 [23] - 行业同质化竞争、渠道成本高企及需求疲软倒逼整合，政策支持私募基金参与并购重组 [24]

减肥药行业 - Wegovy和Zepbound的成功验证了GLP-1类药物的商业模式和医学价值，市场正从单一靶点转向双靶点（GLP-1+GIP）、三靶点（+Glucagon）甚至四靶点组合（+Amylin/Calcitonin）[1] - 礼来、诺和诺德已展开"三激动剂大战"，平台化研发成为行业主流方向，比拼长期代谢重建能力[1] - 口服版本临床进展显著，诺和诺德的口服Wegovy已获FDA受理，礼来的orforglipron计划年内申报上市[1] - Roche、Viking、Structure等公司快速布局，未来几年可能涌现多个非注射重磅产品，重塑市场结构[1] 稀土行业 - 稀土价格大涨（镝850美元/kg、铽3000美元/kg），北方稀土经营现金流由负转正至4.1亿元[2] - 全球新能源车、风电、人形机器人等新兴需求快速增长，北方稀土有望成为全球稀土结构性紧缺的核心受益者[2] - 北方稀土加速从"资源出口商"向"材料解决方案商"转型，整合下游磁性材料业务提升盈利稳定性和附加值[2] - 推进总投资78亿元的绿色冶炼项目，全面建成后稀土分离产能将突破10万吨，巩固全球产业链主导地位[2] - 研发能力支撑高端磁材、稀土永磁等新应用场景突破，有望获得更强政策支持和产业链话语权[2][3] 扫地机器人行业 - 大疆凭借无人机领域积累的定位导航、图像识别、边缘AI计算等技术优势切入扫地机器人高端市场[4] - 大疆可能以技术创新和产品体验挑战石头科技、科沃斯等高端市场龙头，改变同质化竞争格局[4] - 2024年全球扫地机器人出货量同比增长11.2%，销售额同比增长近20%，高端化趋势加深[4] - 大疆将推动行业从"功能内卷"向"场景体验创新"转型[4] 智能宠物设备行业 - 智能宠物设备向"健康监测+情感交互+行为干预"综合解决方案演进[4] - 物联网、AI、毫米波雷达、AR/VR等技术使设备具备情绪识别、远程互动、疾病预警等功能[4] - 形成"国际品牌主高端、本土品牌守中端"的竞争格局[4] - 绿色宠物用品（如可降解玩具、昆虫蛋白宠粮）成为品牌重要加分项[4] 潮玩行业 - 量子之歌从在线成人教育切入潮玩赛道，把握消费者"即刻满足"和"情绪慰藉"需求上升趋势[4][5] - 转型路径与泡泡玛特一致，打开新增长空间并提升估值容忍度[5] - 净利润同比增长至4,110万元，调整后净利润3,780万元，展现强韧盈利控制力[6] - 教育业务毛利率高达83.1%，潮玩业务并表后整体盈利质量仍具优势[6] - 延续第三方合作销售模式，同时自建零售体系，对标泡泡玛特"IP+零售+社区"闭环模式[6]

以下文章来源于金通社 ，作者洪升 金通社 . 聚焦财经金融领域热点话题，提供独家深度解读。金通社，权威、领先、专业的金融行业研究机构！ 作者 | 洪升 来源 | 金通社 导 语： 该员工所在的中国银联业务运营中心，直到2024年初仍有多人被央行处罚。 曾一度被认为"清水衙门"的中国银联，竟然也隐藏着惊人的灰色操作空间。日前披露的一则判决 书，揭开了银联"内鬼"的灰色生意。 判决书显示，银联一位80后员工，利用掌握非标商户（即不符合标准费率适用条件的商户）入网审 核费率的职务便利，短短几年疯狂受贿高达1900万元，多家支付机构卷入行贿风波。 然而令人遗憾的是，虽然该员工已经获刑，但该员工所在的中国银联业务运营中心，直到2024年初 仍有多人被央行处罚，银联也因违反商户管理规定、违反支付受理终端及相关业务管理规定而被罚 款1540万元。 今年完成换帅的中国银联，不知是否能"亡羊补牢"？新一届领导团队只有通过完善制度堵住"内 鬼"的操作空间，将权力关进笼子里，中国银联才能实现不能腐、不敢腐、不想腐的历史性跨越。 "内鬼"的灰色生意 近日，一则上海市浦东新区人民法院的刑事判决书，揭露了银联业务主管利用规则漏洞谋利的内 ...

融资与估值 - 公司完成25亿美元G轮融资，估值从140亿美元翻倍至305亿美元 [1][2] - 创始人基金领投10亿美元，创该基金单笔投资纪录 [3][4] - 融资超额认购达8-10倍，显示投资者强烈需求 [7] - 本轮融资紧随去年15亿美元融资，用于建设自主武器工厂 [10] 业务与技术 - 产品线包括武装无人机、控制软件、AI增强现实头盔等国防技术 [6] - 自主监控系统已覆盖美国边境30%-50%区域 [6] - 正在俄亥俄州建设5英亩"兵工厂1号"生产基地，量产无人机及传感器 [11] - 与美国陆军合作研发新型步兵护目镜，潜在市场规模超200亿美元 [11] - 与Meta合作开发AI驱动军用头盔 [11] 战略定位 - 目标重塑美国国防体系，聚焦无人机和AI等尖端技术 [6] - 融资旨在解决国家安全领域"最重大问题"，强化制造能力 [6] - 公司认为需加速无人机技术发展以保持对中国的竞争优势 [9] 行业背景 - 国防技术重要性凸显，乌克兰无人机袭击事件印证新技术价值 [8] 政府关系 - 在现任政府下有望成为重要政府承包商 [12] - 与特朗普政府保持良好工作关系，曾协助改进国防政策 [12][13] - 前高管Michael Obadal现任美国陆军第二号文职官员 [13] 员工激励 - 同步进行要约收购，允许早期员工和投资者出售数亿美元股份 [5][6]

镍与不锈钢市场 - 镍与不锈钢市场处于宏观暖风与产业寒流的拉锯状态，价格陷入震荡，7月可能成为趋势拐点 [1] - 全球正步入新一轮宽松周期，美联储释放年内降息预期，欧央行已率先行动，中国通过MLF和信贷投放持续"稳增长"，但政策暖风在实体端尤其是不锈钢下游传导受阻 [1] - 房地产作为不锈钢的主要终端，新开工面积同比下降24%，房企融资问题仍未解，消费端观望情绪浓厚 [1] - 印尼在全球镍产业链中的控制力持续增强，从出口原矿转向大规模输出加工品（镍铁、不锈钢、硫酸镍），湿法冶炼（HPAL）项目加速推进，供给弹性不断扩大 [1] A股并购重组 - 中国证监会首席在天津五大道金融论坛明确表示将"大力支持上市公司并购重组"，落实修订后的《重大资产重组管理办法》，鼓励企业收购强链补链、关键技术相关的优质未盈利资产 [1] - 这是继2023年"并购六条"后的又一强力信号，政策层面持续加码推动资本市场服务实体经济、科技创新 [1] - 在A股历史上，每一轮并购政策松动或鼓励期都会催生出一波结构性牛股（如2014年并购潮、2019年创业板借壳重启） [1] 算力产业链 - 自6月5日以来，算力相关板块迎来明显异动，多条细分赛道（CPO、光通信、PCB、算力租赁等）集体上涨，个股批量涨停 [1] - 市场前期轮动热点（如创新药、宠物经济）进入调整期，算力作为高景气+科技主线，成功接力成为"C位赛道" [3] - 工信部发布《算力互联互通行动计划》，强调构建国家算力网络体系，推动东西算力高效调度，为产业链提供政策护航和方向引导 [3] - 部分算力链公司已进入订单兑现期，多个公司Q1利润实现翻倍增长，进入中报窗口期后，业绩有望持续催化 [3] 亚钾国际 - 亚钾国际监事彭志云因涉嫌内幕交易被证监会立案，成为继董事长、总经理等高层之后又一位深陷合规风波的核心管理人员 [3] - 公司此前因迟报老挝税收优惠事项遭投资者质疑信披不及时，高管违法行为凸显公司治理混乱与信息披露缺乏透明度 [3] - 亚钾国际2025年一季度业绩实现营收与利润大幅反弹（净利同比+373%），但核心驱动是钾肥价格大幅上涨这一周期性因素 [3] - 中农集团计划将5%股份转让给汇能集团，叠加后者此前已持有9%股份并向公司提供大额资金支持（18亿元借款），亚钾国际的第一大股东可能发生实质性变化 [3] 外资流入港股 - 随着美国贸易政策逐渐明朗化，市场风险情绪趋于稳定，亚洲股市（中国、印度、新加坡）将受益于内需驱动和刺激政策的持续作用 [4] - 得益于年初中国科技产业（尤其是AI领域）的突破，国际投资者正重新评估对中国资产的配置价值，外资逐步流入港股市场，但整体仍低于历史峰值 [4] - 相关股票在年初已经历一轮重估（如DeepSeek带动的行情），但整体估值仍显著低于美股同类企业 [4] - 亚洲地区（不含日本）企业股份回购频率创新高，推动股本回报率从2023年的11%提升至2026年预计的12.5% [4] - 黄金在当前宏观背景下不仅是风险对冲工具，也具备一定的相对收益优势，对投资组合的稳健性具有提升作用 [4]

核心观点 - 特斯拉人形机器人Optimus的研发带动了全球产业链投入超1000亿元，但当前量产仍面临高成本、低效率问题，硬件技术尚未突破瓶颈[2][25][30] - 行业出货量预计2024年仅2万台，单台成本6万美元，效率仅为人工20%-30%，远未达到替代蓝领工人的经济性[2][35][40] - 软件端采用VLA模型训练机器人，但数据采集成本高（单条10元），真机数据不足制约模型泛化能力[52][54] 技术路径 硬件设计 - 采用行星滚柱丝杠（单价超4000元/根）替代传统旋转关节，单腿承重达半吨，精度误差小于6微米[10][36] - 灵巧手复刻22个自由度，绳驱结构模拟肌肉组织，但耐用性差（3个月需更换），双手更换成本10万元[18][20][42] - 传感器方案包含六维力传感器（误差<0.2%）、电子皮肤（单指节100+力传感器），但感知精度仍落后人类[15][16][22] 软件系统 - 放弃波士顿动力的规则控制路线，转向VLA模型训练端到端动作，需1000万条真机数据（当前不足100万条）[45][52][54] - 数据采集依赖物理交互仿真，如开冰箱门需建模质量/摩擦力等参数，通过Real-to-Sim生成多场景训练数据[56] 产业链现状 供应商格局 - 核心部件由舍弗勒（滚柱丝杠）、哈默纳科（RV减速器）、ATI（六维传感器）等国际龙头主导[10][11][16] - 中国供应商如三花智控、拓普集团累计投入超50亿元，特斯拉提供技术图纸扶持代工厂[27][28] - 行星滚柱丝杠产能严重受限（月产仅300根），迫使特斯拉降低精度标准至C3级[36][37] 商业化进展 - 特斯拉2024年目标产量5600台，实际应用仅数十台用于搬运电池，效率不及工业机械臂[30][59] - 中国公司宇树/智元预计出货5000台，但主要场景转向车展模特、情绪价值产品[59][60] - 行业估值分化明显：具身智能公司Physical Intelligence成立15个月估值超20亿美元[57] 性能参数 - 第三代Optimus身高1.72米/重55公斤，50+自由度，双臂负载20公斤，续航5小时[30][34] - 行走速度8-10公里/小时，但60%概率1.5公里内摔倒，关节温度超70℃会降频[35][39] - 硬件成本中执行器占比55%，灵巧手复杂度超其余部件总和[6][18]

导 语： 人工智能技术将可能把数字生活与公路之旅结合，为每位乘客提供个性化的内容、媒 体和偏好设置。 未来的汽车可能会拥有没有方向盘、仪表盘和朝前座椅的内饰，从而提升车内体验。 人工智能技术将可能把数字生活与公路之旅结合，为每位乘客提供个性化的内容、媒体和偏好设 置。 未来的汽车可能会监测健康状况、检测紧急情况、控制智能家居，并通过屏幕提供娱乐。 随着自动驾驶汽车逐渐成为现实，各大公司正在探索可以提升旅行体验的设计。 未来汽车将改变美国公路旅行的方式 随着自动驾驶汽车变得越来越可能，汽车公司正在探索能够打破设计常规的车辆，去除朝前座椅、 方向盘和仪表盘，从而让车内旅行体验更加丰富。 "我们正在寻找一种既能享受被司机带领的极致奢华，又能拥有旅行的真实体验并获取所有所需信 息的方式，"凯迪拉克（Cadillac）全球设计负责人布莱恩·内斯比特（Bryan Nesbitt）说。 凯迪拉克已经在体验式设计方面进行了一些尝试。 内斯比特和他的团队最近推出了三种概念设计：一款流线型的两人豪华旅行车，配有像床一样的座 椅和共享的弯曲屏幕，适合长时间周末出行；一款方形的六人休闲车，适合与朋友一起探索大自然 和社交；以及一款单 ...

特朗普科技顾问潜在候选人分析 核心观点 - 埃隆·马斯克与特朗普关系破裂后，硅谷多位科技高管可能成为特朗普的新任科技顾问 [1][2][3] - 候选人包括扎克伯格、奥特曼、贝佐斯、黄仁勋和皮查伊，均与特朗普存在商业或政治互动 [4] 马克·扎克伯格（Meta） - 曾为特朗普就职典礼捐赠100万美元并联合主办黑领结晚会 [5] - 近期通过购买2300万美元华盛顿豪宅强化政治影响力，并重塑个人品牌形象（如参与乔·罗根播客） [6][7] - 但Meta面临联邦反垄断诉讼可能影响其与特朗普关系 [6] 山姆·奥特曼（OpenAI） - OpenAI联合甲骨文、软银宣布1000亿美元AI基础设施计划，时间点与特朗普就职典礼接近 [8] - 5月与特朗普共赴沙特推动阿布扎比AI数据中心项目，引发马斯克竞争 [9][10] - 特朗普看好AI军备竞赛，奥特曼积极布局相关领域 [11] 杰夫·贝佐斯（亚马逊/蓝色起源） - 早年与特朗普公开对立，但2024年转为提供政治建议并表态支持特朗普太空政策 [12][13] - 亚马逊曾计划标注特朗普关税引发白宫批评，但未实施 [15][16] - 若SpaceX合同取消，蓝色起源或受益于NASA现有30亿美元合同 [17] 黄仁勋（英伟达） - 参与中东AI数据中心项目，与甲骨文、软银等合作 [18] - 受特朗普政策影响，H20芯片对华销售禁令导致55亿美元损失并被迫修改芯片设计 [19] 桑达尔·皮查伊（谷歌） - 谷歌2024年两次被判垄断（广告技术和搜索业务），或需出售Chrome浏览器（股价可能跌25%） [21][22] - 尽管出席特朗普就职典礼，但法律困境使其与特朗普关系存疑 [23]

5G与6G技术跃迁 - 中国网络连接设备市场预计2025年达1200亿元人民币（CAGR 15%），2030年突破2100亿元（CAGR 11 8%）[1] - 国产化在5G基带 Wi-Fi 6/7芯片取得突破 但7nm以下先进制程仍依赖进口[1] - 华为通过收购F5公司增强安全防护 联合高校研发光子芯片突破技术瓶颈[1] - 新华三通过"云智原生"战略提升网络资源分配效率 推动Wi-Fi 7与5G融合标准[1] - 边缘计算（工业物联网 智能交通）和芯片协议栈国产化替代是未来重点[1] 全球摩托车行业转型 - 中国摩托车年产量超1500万辆（内销500万+外销1000万）占全球份额30%[2][4] - 大排量摩托车市场崛起成为行业复兴引擎 春风动力 隆鑫通用 钱江摩托等技术超越合资品牌[4] - 中国品牌在东南亚 欧美市场面临品牌认知与品控挑战 但需求增长带来海外扩展机会[4] AI编程市场阵营化 - Windsurf被OpenAI以30亿美元收购 因Anthropic限制Claude模型访问导致平台切换供应商[4] - GitHub Copilot等工具仍支持Claude模型 但OpenAI与Anthropic竞争加剧平台割裂风险[4] - 开发者可能被迫选择单一模型平台（如GPT或Claude） 工具选择自由度下降[4] 华为WATCH 5技术突破 - 全球首款支持5G eSIM的智能手表 搭载新麒麟芯片与双引擎计算平台（高性能+低功耗）[5][7] - 星闪技术提供超蓝牙的抗干扰连接 车钥匙等高精度场景表现优异[7] - 集成盘古与DeepSeek大模型 升级健康监测与运动建议AI功能[7] 台积电2nm制程进展 - 2nm良率从60%快速提升至90% 2025年产能达5-8万片/月（需求为5nm的4倍）[8] - 相比3nm工艺：性能提升10-15% 功耗降25-30% 晶体管密度提高1 7倍[8] - 2025年Q1营收257 8亿美元（同比+41%） 59%来自AI驱动的HPC领域[8]

核心观点 - 石药集团预告3项潜在重磅BD交易，每笔交易潜在总额达50亿美元，合计150亿美元，首付款按5%计算达7.5亿美元，短期内将显著提升业绩 [1][2][6] - 公司面临业绩压力，2024年收入290亿元同比下滑7.8%，净利润46.82亿元同比下滑25.4%，2025年一季度收入70亿元同比减21.9%，盈利15亿元同比减8.4% [8][9] - 公司通过BD交易和资本运作进行市值管理，但BD落地前提前公告引发市场质疑，且BD里程碑付款实现率仅22%，实际到账金额仅为总金额3% [6][14][15] - 公司核心产品恩必普面临仿制药竞争和医保降价压力，新药管线尚未能填补业绩缺口，转型阵痛持续 [8][9][19] 业绩表现 - 2024年收入290亿元同比下滑7.8%，净利润46.82亿元同比下滑25.4% [8] - 2025年一季度收入70亿元同比减21.9%，低于预期的88亿元，盈利15亿元同比减8.4%，低于预期的24亿元 [8] - 抗肿瘤业务因集采继续大幅下滑，新药物上市未能弥补老产品集采影响 [8] - 恩必普2022年销售额超60亿元，但面临医保降价和仿制药竞争压力，核心专利已到期 [8][9] BD交易 - 预告3项潜在BD交易，每笔交易潜在首付款、里程碑付款及商业化分成约50亿美元，合计150亿美元 [2][6] - 其中一项交易处于后期阶段，预计6月完成 [2][13] - 首付款按5%计算达7.5亿美元，短期内将显著提升业绩 [1][6] - 2024年已完成3项BD交易，授权费收入17.83亿元 [21] - EGFR ADC（SYS6010）在AACR公布数据：224例患者ORR为31.3%，DCR为85.3%；4.8mg/kg组ORR达37.5%，DCR达83% [14] 转型与挑战 - 传统业务受集采和医院控费影响，创新药收入占比仍低，转型阵痛持续 [8][10] - 恩必普之后缺乏扛旗产品，司美格鲁肽仿制药和减肥药物远期销售指引100亿，但面临礼来、诺和诺德竞争 [19] - BD交易存在不确定性，里程碑实现率仅22%，实际到账金额仅为总金额3% [14][15] - 早期BD项目EO-3021和CRB-70海外临床数据不及预期，开发终止或疗效降低 [16] 市值管理 - 通过BD预告、资本运作和回购进行市值管理，股价在BD消息后逆势大涨12%，市值逼近千亿 [3][5][18] - 向A股新诺威注入创新药资产如巨石生物、石药百克 [18] - 抛出50亿港币回购案 [19] - BD落地前提前公告引发市场质疑，被调侃"开创还没达成交易就释放消息的先例" [6][13]