全球亿万富豪投资情绪与区域偏好转向 - 在即将过去的2025年，全球股市整体表现强劲，多国股指创下历史新高[2] - 瑞银2025年亿万富豪调查显示，未来12个月，40%的受访者看好西欧市场投资机会，较2024年的18%大幅提升[2] - 未来12个月，34%的受访者看好大中华市场投资机会，远高于2024年的11%[2] - 以未来5年的视野来看，受访者看好大中华市场的比例从2024年的31%升至2025年的48%[2] - 对北美市场的乐观情绪大幅降温，未来12个月青睐该市场的受访者比例从2024年的80%骤降至2025年的63%[4] - 投资情绪转向源于对多重风险因素的担忧，66%的受访者认为关税是未来12个月最可能对市场环境造成负面影响的因[4] - 其他主要风险因素包括潜在重大地缘政治冲突（63%）、政策不确定性（59%）以及更高的通胀（44%）[4] 亿万富豪计划增持的资产类别 - 未来12个月，私募股权市场、对冲基金、发达市场股市以及新兴市场股市最有可能迎来更多资金流入[4] - 近一半（49%）的受访者计划增加对私募股权市场的敞口[4] - 计划增加对冲基金敞口的受访者比例为43%[4] - 计划增加发达市场股市敞口的受访者比例为43%[4] - 计划增加新兴市场股市敞口的受访者比例为42%[4] 各区域富豪对不同资产类别的增持意愿（基于表格数据） - **固定收益（发达市场）**：美洲地区52%的受访者计划增持，亚太地区39%的受访者计划增持[5] - **固定收益（新兴市场）**：美洲地区66%的受访者计划增持[5] - **股票（发达市场）**：美洲地区50%的受访者计划增持，亚太地区50%的受访者计划增持[5] - **股票（新兴市场）**：美洲地区56%的受访者计划增持，亚太地区41%的受访者计划增持[5] - **私募股权（直接投资）**：美洲地区53%的受访者计划增持，欧洲、中东及非洲地区54%的受访者计划增持[5] - **对冲基金**：亚太地区61%的受访者计划增持[5] - **黄金/贵金属**：美洲地区64%的受访者计划增持，亚太地区48%的受访者计划增持[5]

公司动态：宇树科技发布人形机器人“App Store” - 宇树科技于12月13日宣布首发人形机器人“App Store” [2] - 用户可一键上传分享训练好的舞蹈、武术、干活等模型，也可下载其他开发者开发的动作部署到机器人 [2] - 演示视频显示，用户登录后可在应用列表中安装如“扭扭舞”、“搞笑动作”、“李小龙”等应用，安装启用后机器人即执行相应动作 [5] - “李小龙”程序专为发烧级玩家打造，通过独家动力学算法与动作捕捉数据，将李小龙经典截拳道动作库移植到机器人硬件上 [8] - 该动作适用于G1-Edu、G1-Edu+平台，对应型号机器人可直接下载安装复刻复杂武术动作 [10] - 平台汇集真实机器人采集的数据集，支持上传或下载数据集用于算法训练与优化，以帮助开发者节省时间 [10] - 相关话题“宇树发布人形机器人AppStore”已登上微博科技榜热搜第一 [10] 市场反响与用户反馈 - 有网友在评论区调侃功能，如误触“回旋踢”或开启“李小龙模式”当保镖 [11] - 部分网友质疑功能实用性，希望推出“做家务”等更实用功能 [11] 公司背景与行业地位 - 宇树科技成立于2016年8月26日，专注于消费级与行业级高性能足式/人形机器人研发 [12] - 公司研发的四足机器人及人形机器人曾分别登上2021、2025年春晚 [12] - 公司创始人兼首席执行官王兴兴表示，公司已成为该领域出货量最大的公司，且在多项技术指标上处于全球领先水平 [12] 行业前景与公司发展 - 王兴兴认为，人形机器人行业仍处于相对早期阶段，未来3到5年，人形机器人应用会越来越快 [12] - 宇树科技于今年7月与中信证券签署辅导协议，正式启动IPO辅导工作 [12] - 11月底，公司IPO辅导状态更新为“辅导工作完成”，已满足IPO申报前置条件 [12] - 若能顺利上市，该公司有望成为“人形机器人第一股” [12]

文章核心观点 - A股芯片公司芯原股份突然终止一项重大资产重组交易，该交易原计划收购芯来智融半导体科技（上海）有限公司97.0070%的股权[3][4][6] - 终止原因是交易对方提出的核心诉求与市场环境、政策要求及公司和全体股东利益存在偏差[4][8] - 尽管重组终止，公司股价年内表现极为强劲，涨幅超过184%，总市值达783.7亿元[4][9] 交易终止详情 - 芯原股份于12月12日晚间公告，同意终止发行股份及支付现金购买芯来智融97.0070%股权并募集配套资金的重大资产重组事项[4][6] - 交易自2025年8月28日签署意向协议起推进，公司曾因此停牌，并于9月12日复牌[8] - 公司承诺自公告披露之日起至少一个月内不再筹划重大资产重组，并将于2025年12月18日召开投资者说明会[8] 公司业务与市场地位 - 芯原股份主营业务是依托自主半导体IP，提供芯片定制服务和半导体IP授权服务，被誉为“中国半导体IP第一股”[4][11] - 公司拥有六大类关键处理器IP，包括GPU IP、NPU IP、VPU IP、DSP IP、ISP IP和显示处理器IP[11] - 根据IPnest统计，2024年公司半导体IP授权业务市场占有率位列中国第一、全球第八；知识产权授权使用费收入排名全球第六[11] 近期财务与经营表现 - 2025年前三季度，公司实现营收22.55亿元，同比增长36.64%；归属母公司股东净利润为-3.47亿元，较上年同期亏损减少4915.88万元[11] - 2025年第三季度新签订单15.93亿元，同比大幅增长145.80%，其中AI算力相关订单占比约65%[12] - 2025年前三季度新签订单总额达32.49亿元，已超过2024年全年新签订单水平[12] 被收购标的与交易初衷 - 标的公司芯来智融是中国本土首批RISC-V CPU IP提供商之一，成立于2018年，拥有员工100余人，已开发数十款IP产品[12] - 芯来智融在全球已授权客户超300家，产品应用于AI、汽车电子、工业控制、5G通信、物联网等多个领域[12] - 公司此前表示，若交易完成将完善其核心处理器IP+CPU IP的全栈式异构计算版图，强化AI ASIC设计灵活度和创新能力[12] 公司后续计划 - 公司表示终止重组不会对正常业务和生产经营造成不利影响[8] - 未来将继续强化在RISC-V领域的布局，作为芯来智融的股东将与其保持并深化合作，同时扩大与多家RISC-V IP核供应商的合作[8]

公司近期动态与资金管理 - 公司拟使用不超过75亿元的部分闲置募集资金进行现金管理 以提升资金使用效率 该金额为额度上限 实际管理金额将明显小于上限 并会随募投项目推进而动态下降[2] - 公司强调现金管理不会影响募投项目的正常实施和主营业务发展 资金将根据为期三年的项目进度分阶段拨付[2] - 公司将于12月20日至21日举办首届MUSA开发者大会 创始人将系统阐述以MUSA为核心的全栈发展战略 并发布新一代GPU架构及完整产品布局[3] 市场表现与估值 - 公司最新股价报814.88元/股 较发行价大涨超600% 最新总市值为3830亿元[3] - 公司最新静态市销率为1008.84倍 显著高于所处行业（C39计算机、通信和其他电子设备制造业）11.76倍的平均水平[5] - 公司最新静态市盈率为负 而行业最新静态市盈率为59.34倍[5] 财务业绩与研发投入 - 2025年1—9月 公司营业收入为7.85亿元 归属于母公司所有者的净利润为-7.24亿元[5] - 公司预计2025年全年归属于母公司股东的净利润为-11.68亿元至-7.30亿元[5] - 公司基于自主研发的MUSA架构 将保持较高研发投入以加速产品迭代和攻坚核心技术 但新产品和新架构量产及产生收入仍需一定时间[5] 行业对比与公司状况 - 公司所处的行业为C39计算机、通信和其他电子设备制造业[5] - 与部分国际巨头相比 公司在综合研发实力、核心技术积累、产品客户生态等方面仍存在一定差距[5]

美股市场整体表现 - 美东时间12月12日，美股三大指数集体收跌，道指跌0.51%，纳指大跌1.69%，标普500指数大跌1.07% [3] - 费城半导体指数暴跌超5%，显示芯片板块遭遇全线抛售 [3] AI相关概念股及科技股表现 - 美股大型科技股普跌，博通暴跌超11%，台积电ADR、甲骨文大跌超4%，英伟达大跌超3%，亚马逊、Meta、微软、谷歌均跌超1% [3] - 其他AI概念公司也遭遇猛烈抛售，美光科技大跌超6%，迈威尔科技大跌超5%，AMD、英特尔、应用材料均大跌超4%，阿斯麦ADR大跌超3% [3] - 闪迪暴跌近15%，CoreWeave跌10%，Oklo跌15% [3] 引发市场波动的具体事件 - 有报道称，由于劳动力和材料短缺，甲骨文将推迟与OpenAI相关的数据中心建设，从原计划的2027年推迟至2028年，加剧市场对“AI泡沫”的担忧 [2][6] - 甲骨文公司发言人随后紧急否认该报道，称所有里程碑都在正轨上，与OpenAI保持完全一致 [7][8] - 博通公布的AI市场销售前景未能满足投资者高期望，并预计2026财年第一财季毛利润率将因AI产品而下降，进一步引发担忧 [8] 宏观货币政策环境 - 多位美联储官员发表“鹰派”讲话，推动美债收益率走高，促使资金从高估值的科技股流出 [2][9] - 美国堪萨斯联储主席施密德表示，美国通胀仍过高，经济呈现增长势头，希望保持货币政策适度限制性 [2][9] - 芝加哥联储主席古尔斯比和克利夫兰联储主席哈玛克也表达了倾向于限制性政策立场的观点 [9][10] - 根据CME“美联储观察”，市场预期美联储在2026年1月维持利率不变的概率为75.6% [10] - 摩根大通和瑞银预计美联储明年仅降息一次，高盛、富国银行和巴克莱预计将降息两次 [10][11]

直播活动概览 - 天天基金平台于2025年12月15日至18日，邀请南方基金、易方达基金、汇添富基金、博时基金共5家头部基金公司举办系列直播，主题涵盖年度复盘与新年投资展望 [2][3][4][5][6] 2025年市场复盘与得失总结 - 南方基金宏观策略分析师倪煜凯将复盘2025年权益市场投资的得与失 [3] - 汇添富基金指数与量化投资部副总监过僧悟将深度复盘2025年，拆解领涨与滞涨赛道背后的逻辑，并分析个人投资盈亏的关键 [5] - 博时基金宏观策略部投资经理刘思甸指出，2025年科技成长与“固收+”成为贯穿全年的核心主线 [6] 2026年市场展望与投资主线 - 南方基金宏观策略分析师倪煜凯将探讨2026年值得关注的市场主线，并做出投资前瞻 [3] - 博时基金宏观策略部投资经理刘思甸将展望2026年，分析面对多条潜在主线时投资者应如何布局 [6] 港股市场专题分析 - 易方达基金指数研究员陈逸来将分析决定港股表现的核心因素，并展望2026年港股市场的投资机遇 [4] - 文章指出，2025年港股市场表现与A股并不同步 [4] 投资策略与工具应用 - 汇添富基金指数与量化投资部副总监过僧悟将讲解在宏观变局下，如何运用“核心+卫星”策略进行布局 [5] - 汇添富基金将介绍如何借助天天基金平台内的定投工具做好投资 [5]

市场表现与事件 - 12月12日午后A股市场一度冲高，但微盘股在下午两点后显著杀跌，微盘股指数一度跌超1.4% [2] - 当日不少上午有涨幅的中小盘个股午后出现显著杀跌 [2] - 微盘股指数在12月12日跳水后，本月跌幅已超6% [3] 历史波动规律 - 过去几年每到年底或年初，微盘股都会震荡加剧 [2] - 2024年1月微盘股指数暴跌超21%，2024年12月杀跌近8% [5] - 12月12日跌停或跌幅达10%以上的个股一度超过20只，ST股大面积跌停，其中大部分有微盘股属性 [5] 风格切换分析 - 分析认为只要小盘股不出现大幅度回撤，主题性的中大盘股仍会有一定机会 [7] - A股大小盘超额收益整体呈均值回归特征，2005年以来风格变化大体可分为四个阶段，小盘占优时行业层面往往科技领涨 [8] - 美股自1950年以来的逾70年里，大小盘风格总体亦呈现均值回归来回切换特征 [9] - 无论A股还是海外市场，大小盘相对估值均未出现显著的“大盘股估值高于小盘股”的特征 [10] 驱动因素与微盘股特征 - 上市公司整体盈利差异对大小盘行情切换的解释力度不强 [10] - 无论A股还是美股，流动性宽松都不是大小盘风格切换的决定性因素，大小盘行情与货币周期相关性较低 [10] - 在GDP平减指数负增长区间，A股均呈现小盘占优风格，这或许反映了经济转型升级期的创新探索特征 [10] - 微盘股指数长期显著跑赢市场，其长期收益或与其编制“逆向选股”特征有关 [10] - 当前微盘股指数处于历史高位，但其相对估值离历史极值和中枢有不小距离 [10]

市场整体表现 - 2025年12月12日，A股市场探底回升，三大指数集体收涨，沪指涨0.41%，深成指涨0.84%，创业板指涨0.97% [6] - 市场上涨个股2683只，其中83只涨停；下跌个股2612只，其中26只跌停 [6] - 市场总成交额为21190.10亿元，总成交量为128592.5万手 [7] 领涨板块与个股 - 可控核聚变概念股爆发，中国核建、国机重装等多只个股涨停 [7] - 电网设备板块走强，中国西电、中能电气、通光线缆（涨19.98%）等涨停 [8][9] - 商业航天板块延续强势，超捷股份（涨20.00%）、航天动力（涨10.01%）等涨停 [10] - 天力复合（涨30.00%）、中洲特材（涨20.01%）、斯瑞新材（涨17.58%）等个股涨幅居前 [8][10] 下跌板块与个股 - 零售板块出现调整，茂业商业（跌10.06%）、中央商场（跌9.95%）、永辉超市（跌9.91%）等多只个股跌停 [10][11] - 消息面上，飞天茅台散装单瓶参考价跌至1485元/瓶，跌破1499元/瓶的官方指导价 [10] 市场上涨原因分析 - 中央经济工作会议于12月10日至11日举行，中国人民银行行长表示将继续实施适度宽松的货币政策，为经济稳定增长和金融市场稳定运行创造良好环境 [13] - 12月12日为指数样本定期调整生效日，上证50、科创50、沪深300、中证500等多个指数样本调整，跟踪相关指数的基金需同步调仓，有分析称调整后相关指数的科技成色更为显著 [13]

市场活跃主线 - 上午市场有四条主线走势活跃：商业航天板块上涨并扩散至国防军工板块、贵金属与工业金属板块上涨、电网设备板块大涨、以半导体和算力为代表的科技股上涨 [2] 农业银行股价异动 - 农业银行股价近期波动剧烈，12月9日上涨2.55%，12月10日下跌2.74% [2] - 12月11日尾盘直线拉升，集合竞价跳涨，收盘上涨1.41% [2] - 12月12日上午开盘直线下跌，跌幅达3.28%，最新市值2.68万亿元 [2] 中兴通讯回购计划 - 中兴通讯12月11日股价跌停，12月12日上午下跌0.32%，最新市值1803亿元 [3] - 公司午间公告，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购A股股份，用于员工持股计划或股权激励，回购资金总额不低于10亿元且不超过12亿元 [3] 主要股指表现 - 截至12月12日上午收盘，上证指数下跌0.04%，深证成指上涨0.57%，创业板指上涨0.60% [3] - 银行板块回调压制了上证指数表现 [3] 商业航天板块大涨 - 商业航天板块12月12日上午掀起涨停潮 [4] - 板块大涨受一个预期和一个事件催化：市场对SpaceX加速IPO进程抱有高预期，传闻其拟募资远超300亿美元，目标整体估值约1.5万亿美元，最快计划于2026年中后期上市；我国在海南商业航天发射场使用长征十二号运载火箭成功发射卫星互联网低轨16组卫星 [8] - 商业航天产业链分为上游制造（卫星与火箭）、中游发射运营（发射场与测控）、下游应用服务（卫星互联网、遥感等） [8][9] - 开源证券指出，我国商业航天市场规模逐年增长，已形成全链条生态，“降本增效”是规模化的关键，核心突破点在于可重复使用火箭技术、小型化轻量化卫星技术以及高密度常态化发射 [9] 商业航天部分个股表现 - 大力复合：最新价57.51元，涨幅22.88%，流通市值61.6亿元 [6] - 国瓷材料：最新价27.64元，涨幅18.47%，流通市值233亿元 [6] - 超捷股份：最新价92.61元，涨幅14.83%，流通市值123亿元 [6] - 创立信科：最新价31.77元，涨幅14.69%，流通市值32.3亿元 [6] - 苏轴股份：最新价30.91元，涨幅12.20%，流通市值48.2亿元 [6] - 再升科技：最新价8.43元，涨幅10.05%，流通市值86.8亿元 [6] - 华菱线缆：5天5板人气龙头，最新价16.34元，涨幅10.03%，流通市值43亿元 [6] - 长城电工：2天2板，最新价9.78元，涨幅10.01%，流通市值43.2亿元 [6] - 航天长峰：最新价20.34元，涨幅10.01% [6] 工程机械板块上涨 - 工程机械板块近期走出趋势行情，12月12日上午再度上涨 [11] - 中国工程机械工业协会数据显示，2025年11月销售各类挖掘机20027台，同比增长13.9%，其中国内销量9842台同比增长9.11%，出口量10185台同比增长18.8% [13] - 2025年1-11月累计销售挖掘机212162台，同比增长16.7%，其中国内销量108187台同比增长18.6%，出口103975台同比增长14.9% [13] - 财信证券表示，2025年挖掘机行业内外需同步增长，复苏态势稳固，国内国家级工程推进和设备更新周期支撑内需，国产设备凭借竞争优势加速海外布局，维持行业“领先大市”评级 [13] 工程机械部分个股表现 - 建设机械：首板涨停，最新价4.94元，涨幅10.02%，流通市值62.1亿元 [12] - 邵阳液压：最新价28.28元，涨幅9.95%，流通市值19.7亿元 [12] - 力遵液压：最新价45.31元，涨幅5.86%，流通市值29.5亿元 [12] - 万达轴承：最新价109.87元，涨幅3.75%，流通市值34.5亿元 [12] - 山推股份：最新价11.13元，涨幅3.15%，流通市值146亿元 [12] - 杭叉集团：最新价27.38元，涨幅3.01%，流通市值359亿元 [12] - 拓山重工：最新价42.45元，涨幅2.91%，流通市值14.4亿元 [12] - 徐工机械：行业龙头，最新价11.38元，涨幅2.06%，流通市值1057亿元 [12] - 中际联合：最新价42.01元，涨幅1.89%，流通市值89.3亿元 [12]

市场异动与直接诱因 - 近期多个蓝筹股出现显著抛压，例如中国中冶、中兴通讯，以及华虹半导体[2] - 2025年12月12日，港股华虹半导体股价一度大跌5.9%，其认购证一度大跌超46%，A股华虹公司跌幅一度超8%[2][3] - 市场分析认为，股价异动与恒生港股通软件及半导体指数更名并调整成分股直接相关，该指数将剔除中芯国际、华虹半导体等4只股票，并于2025年12月16日生效[2][3] - 此外，外资研究机构认为英伟达H200芯片的消息可能影响华虹半导体的做多逻辑，导致海外投资者重新评估其竞争力[3] 公司基本面与业绩展望 - 根据多位分析师给出的目标价平均值，华虹公司平均一年目标股价已上调至每股113.93元，较先前预测值95.72元/股上调了19.03%[2] - 公司2025年第四季度收入指引为6.5亿美元至6.6亿美元，中值环比增长3.1%，同比增长21.5%，彭博一致预期为6.62亿美元[5] - 公司2025年第四季度毛利率指引为12%至14%，高于彭博一致预期的11.3%[5] - 收入增长动力来自与战略客户意法半导体（ST）的合作项目开始贡献收入、Fab 9A产能逐步释放以及BCD收入持续增长[6] - 毛利率的积极态势得益于自第二季度起的提价效应在第四季度继续发酵，以及对较高毛利技术平台的投资优化了产品结构[6] 半导体行业发展趋势 - 在AI驱动与国产替代双重主线推动下，半导体产业链正迎来以“产能扩张”和“供应链安全”为特征的结构性机遇[4] - AI等高算力需求推动先进制程产能高速扩张，拉动了全球硅晶圆出货量与晶圆厂资本开支，为上游设备、零部件、材料领域带来确定性增长机遇[4] - 在地缘政治与供应链安全诉求下，国产替代进程全面加速[5] - 设备投资应聚焦于高价值量、低国产化率环节，如大束流离子注入、高深宽比刻蚀等[5] - 零部件领域的静电卡盘、真空泵、真空阀等高通用性、低国产化率核心部件将直接受益[5] - 半导体材料兼具“扩产拉动”与“耗材属性”，光刻胶、空白掩模版等高壁垒材料市场规模有望快速扩张[5]