个人养老金基金名录扩容 - 截至9月末个人养老金基金产品总数达302只较二季度末新增8只 [3] - 三季度新入围8只产品中指数增强型基金占五席成为绝对主力主要跟踪中证500指数和沪深300指数 [6] - 新入围产品还包括两只养老目标基金中基金（FOF）以及一只ETF联接基金 [6] 产品业绩表现 - 截至10月17日全市场302只个人养老金基金中仅有1只产品年内收益为负整体平均单位净值涨幅达15.13% [10] - 年内回报率超30%的产品有19只其中多只跟踪科创板创业板指数的基金天弘旗下中证科创创业50ETF联接基金Y份额涨幅达46.37%暂居榜首 [10] - 业绩反弹受益于权益市场结构性行情及个人养老金账户资金封闭运行特点避免投资者因短期波动频繁交易 [10] 规模增长与分化 - 截至二季度末290只个人养老金基金Y份额总规模达124.05亿元较去年末产品数量增10.27%规模增幅达35.7% [12] - 去年末纳入的首批指数基金规模突破15亿元较去年末激增近4倍例如华泰柏瑞基金旗下红利低波ETF联接Y份额规模达1.87亿元较2024年底增长超三倍 [12] - 产品分化凸显截至二季度末仅一只Y份额规模超10亿元绝大部分产品规模不足2亿元 [12] 投资策略与市场展望 - 投资者可关注符合国家长期发展战略的三大领域科技创新消费升级高端制造这些赛道有望持续受益于经济结构转型 [14] - 从大类资产配置角度商品海外资产A股均存在机会债券资产需择时操作A股可关注超跌具中长期增长潜力行业如新材料新能源产业链 [15] - 公募基金在养老投资策略上正迭代未来养老目标基金可能纳入公募REITs等更多元化资产类别以丰富收益来源 [15]

私域直播监管动态 - 市场监管总局通报全国整治私域直播虚假宣传违法行为进展，已查办相关违法案件4516件，罚没金额6876.91万元 [2] - 针对以免费健康讲座、专家义诊等名义围猎老年群体的私域直播乱象，立案30件，累计罚没及拟罚没金额达956万元 [2] - 监管部门已直接约谈相关平台企业，要求压实主体责任，并正部署全链条穿透式监管 [6] 私域直播乱象与模式 - 私域直播是不法分子坑害老年人的利器，套路包括老人为领免费鸡蛋扫码进群，主播再推销磁悬浮鞋垫、冒名五常大米等质次价高商品 [3] - 其他套路包括低价抽奖藏猫腻、弹幕互动设陷阱、伪造人设博同情、机器人暖场等，受害老人购买意愿转化率畸高 [3][5] - 私域直播本质是基于自有流量池针对特定用户的营销模式，但被异化为封闭生态内的精准杀猪盘 [2][5] 私域直播监管挑战 - 技术监测存在被动性，私域直播依托微信群、小程序等封闭生态，内容去中心化，监管部门难以通过传统手段实时监测 [5] - 证据固定困难，直播采用播完即关、闪群营销等方式，违法证据留存周期短，老年群体数字素养不足，鲜少保存证据 [5] - 线上坑老无地域限制，且监管未能及时跟进，其行为比线下会销模式更为肆无忌惮 [5]

当前金价表现与核心驱动因素 - 伦敦现货黄金于10月17日触及4380美元/盎司的历史高点后出现震荡调整，当日最终报收4251美元/盎司，下跌1.73%，但仍处于历史高位水平 [2] - 当前推动金价上涨的关键力量是避险需求，其次是通胀、货币等次要因素，而制造业需求带来负面影响，美联储降息的影响较小 [7] - 避险需求主要受三方面推动：美国总统特朗普的政策预期、全球抛售美国国债的资金转向黄金、以及大量原数字货币投资者转向黄金市场导致的投资需求激增 [7] 金价历史运行规律 - 长期来看，国际金价整体呈现“长涨短调”趋势，上涨周期通常为3至5年，形态为“缓慢爬坡”，回调周期通常为1至2年，下跌速度快、幅度大 [4] - 1978年至2019年，国际金价呈现多轮“涨——调——震”周期，例如1978年金价达192美元/盎司，两年内上涨突破700美元/盎司，而后回落；2008年冲击1000美元/盎司未果，危机后大涨至2011年的1800美元/盎司，随后回落至2016年的近1000美元/盎司 [4] - 2019年国际金价开启新一轮上涨，疫情后突破2000美元/盎司；2024年有效突破2000美元/盎司，年均价2600美元/盎司；2025年金价屡创新高，10月7日突破4000美元/盎司 [5] 制造业需求与勘探支出 - 黄金制造业需求整体态势呈现“前期稳定、2024年大幅下降、2025年预期放缓”的特征，2024年需求较2023年同期下降8.5%，降至8550万盎司 [9] - 2025年若金价无明显下滑，预计黄金制造业需求将进一步放缓至8450万盎司，比2024年下降约1.2% [10] - 近3年金价上涨但勘探支出未增加反而回落，核心原因包括：2022年美联储加息导致矿商融资成本提升使其持谨慎态度，以及部分资源丰富地区（如南非、澳大利亚）的高运营成本问题 [10] 后市展望与投资策略 - 短期（2025年内）国际金价大概率在10月见顶后逐步回落，预计最终回落至3800美元/盎司—4000美元/盎司区间，若出现极端情况（如特朗普激进政策）可能冲击4500美元/盎司—5000美元/盎司，但概率较低 [11] - 长期看黄金具备投资价值，20世纪70年代1盎司黄金价格约为192美元，当前已大幅上涨，若从那时持有至今涨幅达21倍 [11] - 短期内不建议买入黄金，因当前风险与回报可能不成正比，回调风险高 [12] - 在个人资产配置中，黄金占比10%—25%可能比较合适，既能保障资产安全性，又能避免收益单一 [13]

股权转让交易概述 - 公司实际控制人、董事长刘晓东通过协议转让方式减持公司6.01%股权，套现约14.7亿元人民币，转让已于2025年10月19日完成过户 [2][4][5] - 本次转让股份数量为6300万股无限售流通股，每股转让价格为23.337元 [4][5] - 交易完成后，刘晓东对公司的持股比例降至34.58%，仍为公司控股股东和实际控制人 [5] - 公司证券事务部明确表示，刘晓东不会再次减持或转让公司股份 [1][3] 交易价格与市场表现 - 本次协议转让价格23.337元较公司2025年10月20日收盘价26.24元有近9折的折让，受让方刘建国立即获得约12%的投资浮盈 [7][8] - 公司当前总市值为275.14亿元 [7] 受让方背景信息 - 股权受让方刘建国为温州商人，是另一家上市公司本间高尔夫（06858.HK）的董事长，通过Kouunn Holdings Limited间接持有该公司约38.67%股份 [8][9] - 刘建国亦是奔腾电工创始人，现任奔腾投资控股执行董事，产业布局以体育用品（高尔夫）与小家电为核心 [8] - 根据协议，刘建国承诺自股份过户完成之日起十二个月内不减持本次受让的股份 [10] 公司核心业务表现 - 公司核心产品锐澳鸡尾酒（RIO）由中国预调鸡尾酒品类的开创者与领军者上海巴克斯酒业有限公司生产 [2][5] - 2025年上半年，公司以锐澳预调酒为代表的酒类产品营收为12.97亿元，销量为1503.27万箱，同比下滑12.68% [5] - 公司预调鸡尾酒业务收入在2015年为23亿元，2023年为28.84亿元，未突破30亿大关 [5]

IPO进展与募资计划 - 公司科创板IPO将于10月24日接受上市委审议 [2] - 计划发行不超过4010万股A股普通股，拟募集资金39.04亿元 [2] - 募集资金将用于新型高性能通用GPU研发及产业化、新一代人工智能推理GPU研发及产业化、以及前沿领域高性能GPU技术研发项目 [2] 公司业务与产品概况 - 公司成立于2020年，主营业务为研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品 [5] - 已推出用于智算推理的曦思N系列GPU、用于训推一体和通用计算的曦云C系列GPU，并正在研发用于图形渲染的曦彩G系列GPU [5] - 采用Fabless模式，主要负责GPU芯片的设计和IP开发，晶圆加工和封装测试委外完成 [6] - 截至2025年3月，公司GPU产品累计销量超过25000颗，产品已部署于10余个智算集群 [6] - 公司拥有境内授权专利255项，其中发明专利245项，并被认定为国家级专精特新"小巨人"企业 [6] 财务状况与盈利能力 - 报告期内（2022年至2025年1-3月），公司营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元和3.20亿元 [10] - 同期归属于母公司所有者的净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元和-2.33亿元，累计亏损超过32亿元 [10] - 公司预计达到盈亏平衡点的最早预期时间为2026年 [1][15] - 报告期内，经营活动产生的现金流量净额持续为负，分别为-6.65亿元、-10.17亿元、-21.48亿元和-5.31亿元 [12] 研发投入与团队 - 报告期内，研发投入分别为6.48亿元、6.99亿元、9.00亿元和2.18亿元 [7] - 研发投入占营业收入的比例极高，分别为151857.63%、1317.63%、121.24%和68.01% [7] - 截至2025年3月31日，公司研发人员为652人，占员工总数的74.94% [7] 市场机遇与行业背景 - 2024年，中国本土人工智能芯片品牌渗透率约30%，出货量达到82万张，相较2023年15%的渗透率有明显提升 [14] - 同期，英伟达收入结构中来源于中国的比例从2021年的26.42%下降至2024年的13.11% [14] - 公司认为，随着AI芯片行业高速增长及国产替代加速，主营业务市场空间将更加广阔 [15] 收入结构与风险 - 公司收入高度依赖核心产品训推一体芯片曦云C500系列 [13][14] - 2023年、2024年和2025年1-3月，曦云C500系列收入占主营业务收入的比例分别为30.09%、97.28%和97.87% [14]

中东市场战略转型 - 中东市场正经历从传统能源中心向数字创新枢纽的战略转型 [6] - 阿联酋通过"国家AI战略2031"和迪拜"D33经济议程"等政策支持数字化转型 [6] - 沙特通过"沙特愿景2030"加速经济转型 在AI领域与微软 谷歌等国际巨头合作部署先进AI芯片和超级计算机 [7] 中国科技企业参与度 - 迪拜GITEX展会中 中国三大运营商悉数到场 小鹏汇天 科大讯飞 万兴科技 九章云极等民营企业也赫然在列 [2] - 目前已有超过6000家中国企业在阿联酋设立公司或办事处 [4] - 中国企业的重大投资项目从能源 港口等传统行业 近10年扩展至金融 信息科技 新能源 电子商务等新领域 [4] 企业市场拓展策略 - 九章云极参加GITEX旨在体验行业脉搏 与战略伙伴深度交流 系统性收集市场线索 [3] - 万兴科技希望通过GITEX平台深入拓展中东及周边市场 建立更紧密的合作关系 巩固品牌在国际市场的知名度 [6] - 小鹏汇天参加GITEX目标明确 要开拓中东市场 并与阿联酋民航局等政府部门对接 探讨市场开拓及用户服务问题 [12] 具体业务进展与成果 - 小鹏汇天"陆地航母"在海外公开首飞 并一次性签订600台订单 预计2027年开始交付 [10][12] - 科大讯飞智能办公本在阿联酋上市6个月就成为TOP2品牌 几个月时间销售近1万台 [13] - 九章云极通过无服务器技术及弹性算力调度 将中小企业的算力资源利用率从20%提升至40%-50% [9] 行业趋势与市场机遇 - AI技术正从探索阶段迈向规模化部署 特别是在能源 金融等中东优势产业 [4] - AIGC市场规模从2025年到2030年 预计年复合增长率约为29% [6] - 迪拜凭借完善的基础设施和自贸区政策 正成为连接欧亚非三大洲的重要数字枢纽 [8] 本地化与生态共建 - 科大讯飞为中东市场投入大量后台研发资源到阿语专业领域 包括阿语语音识别和方言优化 [14] - 万兴科技带来针对不同用户群体的数字化解决方案组合 包括面向办公人群和内容创作者的产品 [8] - 九章云极在中东的合作模式涵盖共建AI智算中心 公司提供技术支持 合作伙伴负责本地客户运营 [9]

杨振宁逝世与公众吊唁 - 著名物理学家、诺贝尔物理学奖获得者杨振宁于10月18日因病在北京逝世，享年103岁 [5] - 10月19日，数百位社会各界人士在清华大学科学馆排起数十米长队进行吊唁 [2][4] - 清华大学高等研究院在科学馆一楼设立杨振宁缅怀室，吊唁活动从10月18日持续至24日 [6] 杨振宁与清华大学的渊源 - 杨振宁在清华园度过了近30年时光，包括8年童年少年时光以及自2003年妻子杜致礼去世后返回清华园的近20年 [5] - 清华大学科学馆是杨振宁父亲曾经的办公地，也是清华大学高等研究院的所在地，与杨振宁有很深渊源 [2][6] - 1997年清华大学成立高等研究中心，杨振宁担任名誉主任，1999年正式任清华大学教授 [8] 杨振宁的学术贡献与教育影响 - 杨振宁在场论、粒子物理、统计物理和凝聚态物理领域有13项重要贡献，其中宇称不守恒与杨-米尔斯规范场论被科学界公认为最具突破性和代表性 [15] - 杨振宁以八十多岁高龄继续从事一线教学科研工作，亲自为清华大学大一学生讲授“普通物理”课程 [8] - 杨振宁为清华大学引进许多科学家，对清华物理学科发展和人才培养事业倾注大量心血，贡献极大 [8][9] 社会各界的缅怀与纪念 - 吊唁人群包括清华大学历届物理系学生、海外归国学者、外地教师及携带孩子的家长等社会各界人士 [7][8][11][14] - 杨振宁妻子翁帆撰文怀念，称杨振宁为民族复兴、国家强盛和人类进步交出了满意答卷 [7] - 清华大学、清华大学高等研究院、清华大学物理系的官网均变为黑白界面，以此送别杨振宁 [16]

文章核心观点 - 英伟达在中国AI芯片市场的份额因美国出口管制从95%急剧下降至0%，为本土及国际竞争对手创造了巨大的市场空间 [2][3] - 以寒武纪为代表的国产AI芯片公司业绩爆发式增长，填补了市场真空，行业格局从一家独大进入群雄并起阶段 [3][17][20] - 英伟达全球战略重心转向，加速新一代产品迭代并将先进制造环节向美国本土迁移，基本放弃在中国市场的努力 [12][13][14] 英伟达市场份额变化与应对措施 - 2022年英伟达在中国AI加速卡市场份额约为85%，在大模型训练芯片领域份额超过90% [5] - 2025年10月，英伟达创始人黄仁勋表示公司在中国AI芯片市场份额已从95%降至0% [2] - 为应对出口管制，英伟达先后推出性能经调整的A800、H800及H20等“特供版”芯片，但均被后续管制政策限制 [2][6][8] - 2024财年英伟达大中华区营收同比增长66%至约171亿美元，创历史新高，但此后形势急转直下 [7] 本土厂商市场机遇与表现 - 寒武纪2025年第三季度营业收入达17.27亿元，同比暴增1332.52%，净利润为5.67亿元，去年同期亏损1.94亿元 [3][17] - 寒武纪2025年前三季度营业收入46.07亿元，同比增长2386.38%，归母净利润16.05亿元，去年同期净亏损7.24亿元 [17] - 除寒武纪外，华为昇腾系列芯片及AMD的MI300系列也成为市场有力的替代选项，行业竞争格局重塑 [20] 市场需求与技术演进 - AI大模型应用分为训练和推理两个阶段，训练阶段对芯片性能要求极高，推理阶段则更凸显国产芯片的性价比优势 [18][19] - 2025年初DeepSeek发布R1推理模型，推动AI应用加速落地，进一步刺激了对国产推理芯片的需求 [19] 英伟达战略转向 - 黄仁勋在2025年10月1日至10日期间累计减持60万股英伟达股票，套现约1.13亿美元 [11] - 英伟达将战略重心转向全球，其最新一代Blackwell AI芯片平台拥有2080亿个晶体管，性能为上一代的2.5倍以上，并开始在美国本土制造 [13][14] - 公司计划以“一年一更”的节奏快速迭代AI芯片产品线，包括Blackwell Ultra、Rubin和Rubin Ultra [14]

黄金价格近期走势 - 金价在不到两个月内从3353.40美元/盎司暴涨至4392美元/盎司，上涨超过1000美元，创下历史新高 [5][6] - 监管机构出台降温措施后，金价从最高点4392美元/盎司一度回调至4196美元/盎司，日内最大跌幅近200美元，最终收于4267.90美元/盎司 [13] - 上海期货交易所将黄金期货涨跌停板幅度调整为14%，套保和一般持仓交易保证金比例分别调整为15%和16% [2] 驱动金价上涨的核心因素 - 美联储货币政策降息预期是推动金价上涨的核心引擎，多位官员释放鸽派信号支持年内再降息两次 [6] - 全球地缘政治风险多点爆发，包括贸易政策不确定性、中东局势、乌克兰事件等，共同推升避险情绪 [7] - 官方储备与机构资金持续流入，中国央行连续第十一个月增持黄金，9月末储备达7406万盎司 [8][14] - 全球最大黄金ETF SPDR持仓量持续增长，总持仓达到1047.21吨黄金，机构看多情绪强化 [8][14] 黄金的多重属性分析 - 金融属性是当前黄金价格最核心的决定因素，与市场实际利率呈负相关，美联储降息周期提升其配置吸引力 [20] - 避险属性为金价提供持续支撑，在全球不确定性加剧时期，黄金作为终极支付手段的信用特征凸显 [21] - 货币属性构成黄金的长期价值基石，在全球对法定货币信用担忧及去美元化趋势下，其价值储藏功能凸显 [21] - 商品属性在当前行情中影响相对较弱，投资需求而非实物消费主导价格走势 [21] 对后市走势的研判 - 监管机构的降温措施可能修正金价走势节奏，但不会改变其原有趋势，因上涨是全球资金协同效应非国内炒作 [16] - 在美联储降息预期与地缘风险双重支撑下，黄金中长期仍将延续震荡上行格局 [22] - 短期需关注10月底APEC会议前贸易政策等不确定性，若风险缓和需谨防多空转换带来的回调风险 [14]

2025年下半年，多家光伏和家电巨头开始开展阳台光伏业务。根据经济观察报不完全统计，7月以来，创 维光伏、正泰安能、天合富家等头部户用光伏开发企业相继推出阳台光伏产品，此外还有固德威、禾迈股 份、昱能科技等逆变器厂商也推出了阳台光伏产品。 阳台光伏是一种能放在阳台上的光伏，通常由光伏组件、微型逆变器、光伏支架、防逆流电表等组成，有 的还包括储能系统。在接入家庭电网后，可以通过光伏发电为家庭日常生活供电。目前，一套阳台光伏系 统售价大约在千元。部分企业宣称三年可回本。"136号文出台后，各地机制电价落地，新能源电价和收益 大幅度减少，因市场的波动变化，当前阶段需转型开启新模式开发，2025年将成为中国阳台光伏市场启动 元年。"在天合富家的一场阳台光伏招商会上，主办方称。 136号文是指今年初国家发展改革委、国家能源局发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能 源高质量发展的通知》。该文件要求，今年5月31日之后建成的新能源项目发电量原则上全部入市，价格 由市场形成，同时文件也规定了机制电价制度作为保障。 即使有机制电价制度作为保障，光伏项目在一些省份仍难以确保收益。比如在10月16日刚刚发布的甘肃省 新能 ...