文章核心观点 - 生成式人工智能（如xAI的Grok）被用户滥用以生成未经同意的深度伪造色情图像及儿童性虐待材料，引发了全球监管调查和公众愤怒，但公司对此的反应速度和措施存在不一致性 [1] - 现行联邦法律在禁止儿童性虐待材料的同时，也阻碍了人工智能公司通过合法的“红队演练”来充分测试和加固模型安全，因为即使是出于善意的测试也可能面临刑事起诉风险，这造成了公司面临法律风险与模型安全之间的两难困境 [3][7][8] - 国会亟需立法，为人工智能开发者建立针对儿童性虐待材料模型测试的“法律安全港”，以扫除障碍，使公司能够更全面、负责任地进行安全测试，从而从源头防止模型被滥用，避免类似Grok的丑闻再次发生 [3][8][10] 行业现状与问题 - 生成式人工智能的出现极大地降低了制作未经同意的深度伪造色情图像的技术门槛，仅需文本提示即可完成，而模型内置的安全防护措施往往非常脆弱，容易被恶意用户绕过 [4] - 人工智能行业在内容审核上面临复杂挑战，部分模型使用成人色情内容进行训练，且一些公司（如xAI）在过去一年中采取了允许成人内容生成的措施，但如何防止模型将无害儿童图像与成人色情概念结合生成非法内容是一大难题 [5] - 未经同意的性图像和儿童性虐待材料会给公司带来严重的声誉损害和潜在法律责任，根据《删除法案》等法律，公司被要求迅速删除此类内容，且联邦政府明确表示将起诉人工智能生成的儿童性虐待材料的制作者或持有者 [6] 法律与监管障碍 - 联邦法律将制作和持有儿童性虐待材料定为严重犯罪，且无出于研究或测试目的的例外，这使得人工智能公司针对此类内容进行“红队演练”以发现模型漏洞的行为在法律上风险极高 [8] - 缺乏全国统一的“安全港”政策，导致人工智能公司在进行必要的安全测试时畏首畏尾，阿肯色州的法律豁免和国会提出的限制责任法案仅解决了部分风险，未能提供全面保护 [8] - 立法者面临政治考量，部分政客不愿被视为通过扩大法律豁免权向大型科技公司输送利益，这延缓了相关立法的进程 [9] 解决方案与呼吁 - 借鉴网络安全领域的经验，美国司法部在2022年宣布了不起诉善意网络安全研究的政策，人工智能领域需要类似的明确法律保障，以鼓励“好人”帮助阻止“坏人” [9] - 国会应立即就Grok事件举行听证会，并着手制定法律，为负责任地测试用于检测儿童性虐待材料的人工智能模型提供保障，扫清人工智能开发者进行全面测试的障碍 [10] - 像xAI这样的公司本可以采取更多措施提高模型安全性，但时间紧迫，行业需要法律框架的支持才能更有效地从源头防止滥用 [3][10]

文章核心观点 - 中国存储芯片制造商长鑫存储科技在人工智能需求高涨和全球内存芯片短缺的背景下，克服美国技术限制取得重大技术进步，正计划进行大规模股票发行以扩大产能，挑战由美韩巨头主导的全球DRAM市场格局 [1][3][4] 公司概况与市场定位 - 长鑫存储科技是中国存储芯片制造领域的全国领军企业，成立于约十年前，由合肥市政府在收购美光科技失败后决定创建 [4] - 公司目前由在美国接受过培训的芯片工程师朱一明领导，获得了国家科技基金以及阿里巴巴、小米等中国科技巨头的支持 [4] - 公司是中国半导体行业众多明星企业之一，旨在提升中国在半导体领域的自给自足能力 [5] 技术进步与市场进展 - 公司在短短几年内从原型阶段迅速发展到量产阶段，其工艺技术与行业领先者相差一到两代 [5] - 公司已提交在上海证券交易所上市的计划，目标是筹集相当于40亿美元的资金，近期融资已使其估值超过200亿美元 [4] - 公司营收在两年内增长近三倍，预计到2024年将超过30亿美元，其在全球DRAM市场的份额已上升至约5% [5] - 公司首款12英寸DRAM内存晶圆已在2024年世界制造业大会上展出 [3] 行业背景与市场机会 - 人工智能需求推高了内存芯片价格，一台AI服务器现在使用的DRAM比整个笔记本电脑群使用的还要多 [4] - 本季度传统DRAM的价格预计将比上一季度上涨50%以上 [4] - 全球DRAM市场长期由三星、SK海力士和美光科技三家公司主导，这些制造商已将重心转向利润更高的AI内存芯片，美光正在退出部分消费市场，这为长鑫存储打开了机会之门 [4] 地缘政治挑战与影响 - 尽管美国限制中国获取先进芯片制造设备，但长鑫存储在内存技术方面取得的进展令业界感到惊讶 [6] - 公司对用于人工智能计算的高带宽内存的追求尤其令美国方面担忧，因为美国的出口管制曾阻碍华为获取HBM芯片 [7] - 分析指出，长鑫存储的崛起意味着中国国内人工智能芯片制造业的崛起，如果公司能够向华为供应HBM芯片，美国的担忧将会加剧 [7][8]

文章核心观点 - 委内瑞拉从俄罗斯采购的先进防空系统（如S-300和Buk-M2）在实际军事冲突中未能有效发挥作用，主要原因是委内瑞拉军方在维护、操作和战备方面存在严重缺陷，以及俄罗斯可能未提供充分支持，这暴露了俄委联盟的实际效力有限，并导致俄罗斯在该地区的影响力受损 [3][4][7][9] 委内瑞拉防空系统的状态与表现 - 在美国发起的“绝对决心行动”中，委内瑞拉先进的俄罗斯制防空系统（S-300和Buk-M2）甚至未连接到雷达，领空处于脆弱状态 [3] - 袭击发生时，部分防空系统部件仍处于封存状态，而非运行状态，表明委内瑞拉未做好应对入侵的准备 [4] - 社交媒体和卫星图像分析显示，美军成功摧毁了多处存放或部署Buk导弹系统的地点，包括在拉瓜伊拉港口和卡蒂亚拉马尔的仓库中处于封存状态的发射器和指挥车 [11][12] - 在拉卡洛塔空军基地和伊格罗特机场，Buk导弹发射系统在袭击中被摧毁 [12][13] - 委内瑞拉军方未能有效部署探测雷达，部队部署分散不足，使得美国行动得以轻松进行 [13] 委内瑞拉军方能力与内部问题 - 委内瑞拉难以维护俄罗斯设备，经常缺少备件和操作维修的技术知识 [7] - 多年的腐败、后勤保障不足和制裁，降低了委内瑞拉防空系统的战备能力 [4] - 委内瑞拉武装部队对美国的袭击几乎毫无准备，其大肆宣传的防空系统可能已失灵多年 [4][13] - 委内瑞拉拥有不少于5000支SA-24（Igla-S）便携式防空导弹，但在行动中疑似仅发射一枚便遭美军强力反击，可能威慑了其他部队 [13][14] 俄罗斯的角色与责任 - 俄罗斯的培训人员和技术人员有责任确保系统完全运行并保持正常，但其自身在乌克兰的战争需求可能限制了在委内瑞拉的维持能力 [6][7] - 有观点认为，俄罗斯可能为避免与华盛顿发生更大冲突，而放任出售给委内瑞拉的军事装备年久失修 [7] - 俄罗斯外交部长拉夫罗夫明确表示，委内瑞拉对俄罗斯而言不如白俄罗斯重要，两国关系并非联盟性质 [8][9] - 尽管俄委签署了战略伙伴关系协议旨在扩大防务合作，但并未承诺集体防御 [9] 地缘政治影响与联盟实质 - 马杜罗下台及委内瑞拉新政府与美国的伙伴关系，对俄罗斯在该地区的影响力是一个打击 [8] - 有情报显示，莫斯科曾向华盛顿发出信号，愿以在委内瑞拉的影响力换取美国在乌克兰的自由行动权，表明联盟并不牢不可破 [8] - 分析认为，此次危机后俄罗斯的声望将受到相当大的损害，被指在委内瑞拉需要时未出现 [9][11] - 俄罗斯在委内瑞拉的存在部分目的是为了激怒美国并展示全球战略影响力，但不足以与美国真正对抗 [15]

合作公告与市场反应 - 苹果与谷歌达成一项为期数年的合作关系 苹果将依托谷歌的Gemini模型和谷歌云技术支持其未来的基础模型[1][3] - 苹果在声明中表示 经过仔细评估 认为谷歌的技术为苹果基础模型提供了最强大的基础[1][7] - 合作消息公布后 谷歌母公司Alphabet股价由跌转涨 盘中一度上涨1.7%至334.04美元 收盘涨超1% 连续三个交易日创历史新高 市值史上首次突破4万亿美元[3] - 苹果股价同样由盘初跌1%转为小幅收涨逾0.3% 在七连跌后实现两连阳[3] 合作背景与战略意义 - 此次合作标志着苹果在AI领域的重大战略调整 尽管两家公司在智能手机、操作系统和服务领域是竞争对手 但早已在搜索业务上存在合作 谷歌每年向苹果支付数十亿美元以使其搜索引擎成为苹果产品的默认选项[5] - 合作让苹果在AI领域的长期合作探索尘埃落定 此前报道称苹果为修复Siri缺陷并推进AI功能 曾同时开发内部模型驱动和外部技术驱动的两个Siri版本 并考虑过与Anthropic、OpenAI等公司合作[8][9] - 苹果确认将选定谷歌的Gemini模型支持今年将面世的人工智能新功能 包括新版的Siri 但声明未提供具体时间表 双方也未确认协议的技术或财务条款[3][7] 谷歌（Alphabet）的AI发展与市场地位 - Alphabet股价在2025年累计涨幅超过65% 成为美股科技七巨头中表现最佳的股票 创下自2009年金融危机后股价翻倍以来的最大年度涨幅[6] - 公司市值自2019年以来首次超越苹果 并成为继英伟达、微软、苹果之后第四家市值突破4万亿美元的上市公司[3][6] - Alphabet的崛起得益于其在AI领域的全面布局 包括在去年11月推出第七代定制AI芯片Ironwood 以及在去年12月发布获得广泛好评的Gemini 3大语言模型[6] 行业动态与AI变现 - 谷歌在宣布与苹果合作的同时 也宣布正在其由Gemini模型驱动的AI购物工具中引入新的个性化广告功能 允许广告主向准备购物的消费者提供专属优惠[10] - 此举标志着科技巨头在AI变现竞赛中迈出关键一步 旨在应对AI聊天机器人对其传统“赞助”广告位（每年带来数百亿美元收入）构成的威胁[10] - 包括OpenAI、微软和Perplexity在内的AI公司过去一年也在竞相于其聊天机器人中推出电商功能 以寻找从其高成本AI产品中产生收入的新方式[10]

文章核心观点 - AI数据中心需求爆发已彻底重塑DRAM市场供需结构，导致行业性供应短缺，且这一紧张局面预计将持续至2028年前后，难以快速改善 [1][3][4] AI需求重塑DRAM市场结构 - AI数据中心需求占整个DRAM市场的比重已从过去的30%-40%快速抬升至50%-60%，成为市场主导力量 [1][5] - 当前的短缺是AI需求爆发叠加制造复杂度上升导致的行业性供给约束，而非单一厂商的资源分配问题 [3][5] - AI需求的优先级上升并不等同于消费者被边缘化，而是总可服务市场（TAM）扩大后供给端无法同步跟上的结果 [5][6] 供给瓶颈与扩产挑战 - 产能扩张面临制造复杂度和产品规格碎片化的系统性瓶颈，新产线从投产到稳定供应仍需数年 [1] - 当前DRAM生产的主要瓶颈并非设备数量，而是产品规格碎片化（如8GB、12GB、16GB等多种容量并行）带来的产线切换损耗，这会拉低有效产出 [7] - 为最大化产量，行业正努力减少芯片规格种类，拉长单一产品的连续生产周期 [7][8] 供需紧张局面将持续 - 尽管行业资本开支维持高位，但内存供给的实质性改善需要较长时间窗口，紧张局面或将延续至2028年前后 [1][3][4] - 美光在美国爱达荷州的新晶圆厂（ID1）投产时间已从2027年底提前至2027年中，但从设备导入、工艺爬坡到客户认证，新增产能形成规模化出货仍需时间，关键拐点指向2028年 [8] - 对于普通消费者而言，DRAM短缺可能会持续相当长一段时间，或至少要等到人工智能需求开始消退之后才会结束 [8] 公司在消费市场的策略 - 针对退出消费市场的质疑，美光强调其消费端布局更多通过OEM方式完成，仍向戴尔、华硕等整机厂商直接提供LPDDR、DDR模块，并通过整机集成进入终端市场 [5]

2025年初步业绩概览 - 公司2025年全年初步营收约为12.7亿美元，同比增长约83% [1] - 若不计Ambry业务，全年有机增长率约为30% [1] - 公司报告截至2025年12月31日的总合同价值超过11亿美元，创历史新高 [5] - 公司预计2025年净收入留存率约为126% [7] 分业务板块业绩表现 - **诊断业务**：全年营收约为9.55亿美元，同比增长约111%，主要得益于肿瘤检测量增长约26%和遗传检测量增长约29% [3] - **数据及应用业务**：全年营收总计约3.16亿美元，同比增长约31%，主要由Insights业务约38%的增长推动 [3] 第四季度业绩详情 - 公司第四季度营收约为3.67亿美元，同比增长83% [4] - **诊断业务**：第四季度营收约为2.66亿美元，同比增长121%，主要得益于肿瘤检测业务量增长约29%和基因检测业务量增长约23% [4] - **数据和应用业务**：第四季度营收为1亿美元，同比增长25% [4] - 若不计入阿斯利康认股权证影响，第四季度洞察业务营收增长约68% [4] 业务发展与客户拓展 - 全年与70多家客户达成了数据协议，客户包括阿斯利康、葛兰素史克、百时美施贵宝、辉瑞、默克、艾伯维、礼来、勃林格殷格翰等领先制药公司，以及Incyte、施维雅、Aspera Biomedicines, Inc.和Whitehawk, Inc.等生物技术公司 [6] 管理层展望与评论 - 公司创始人兼首席执行官表示，诊断业务中的基因组学产品销量同比增长连续第三个季度加速，达到多年来的最高增长率 [8] - 管理层认为两大核心业务均加速增长，并充分发挥了平台固有的财务杠杆作用，公司以强劲势头进入2026年 [8] - 管理层强调人工智能将作为所有产品的催化剂，并对2026年充满信心 [8] - 公司计划于2月公布2025年第四季度及全年财务业绩 [8]

核心观点 - 高盛报告指出，人工智能基础设施、消费电子形态创新与半导体本土化将成为大中华区科技行业至2026年的三大核心主线 [1][3] - 行业将呈现结构性分化，AI相关基础设施、先进制程半导体、苹果产业链有望保持中高速增长，而传统PC、部分电信及封测环节面临增长压力 [3] - 投资机会将更多来自细分赛道与供需错配，以及具备技术壁垒与规模优势的龙头企业 [1][3] AI基础设施 - AI服务器将从单一GPU主导过渡到GPU与ASIC并行发展阶段，预计到2026年ASIC在AI服务器中的渗透率将显著提升 [4] - 机架级AI服务器出货量快速增长，推动服务器架构向更高集成度、更高功率密度演进，提升整机价值量及对高速互联、散热和电源系统的需求 [4] - 数据中心互联能力成为关键，网络架构正从400G加速向800G乃至1.6T升级，硅光、CPO等新技术路径逐步成熟 [5] - 随着单机功耗和算力密度提升，预计2026年ASIC AI服务器中液冷方案的采用比例将明显提高，散热系统从成本项转变为技术壁垒，带动单台服务器散热价值量系统性上移 [6] - AI服务器复杂度提升使客户对ODM厂商依赖加深，行业集中度有望提高，具备多芯片平台适配能力、快速交付能力及优势产能布局的头部ODM将占据主导地位 [7] 消费电子 - iPhone进入连续形态创新周期，折叠机型被视为2026年消费电子领域最重要的催化因素之一，有望带动换机需求回升并提升产品单价 [9] - 折叠iPhone将对屏幕、结构件、电池和精密制造环节提出更高要求，为高端零部件与精密制造环节带来明显增量 [9] - 智能手机市场整体温和复苏，增长主要来源于高端机型占比提升与折叠屏渗透率上升 [10] - 本地AI能力增强正在改变用户体验逻辑，AI手机围绕影像、交互和效率场景进行系统性优化，有助于提升用户粘性与产品生命周期，支撑高端产品需求 [10] - 全球PC市场在2026年整体仍面临增长压力，AI PC对整体销量的拉动效果趋于温和，具备品牌优势、规模效应和渠道控制力的龙头厂商将展现更强盈利韧性 [8] 半导体与上游材料 - AI服务器和高端消费电子驱动对高端PCB和覆铜板的需求，高端产能扩张滞后于需求增长，使该行业具备较强议价能力，价格与盈利能力在中长期存上行空间 [11] - 国产半导体产业进入加速阶段，AI计算需求从云端向边缘扩散为国内企业提供可持续应用场景 [12] - 供应链安全与成本效率考量使下游客户对国产芯片、设备与材料的接受度明显提升，产业驱动正从“政策驱动”转向“商业驱动”，订单验证节奏加快 [13] 新兴领域 - L4级自动驾驶在Robotaxi和城市NOA场景中的逐步落地，将持续拉动芯片、传感器与系统集成需求 [14] - 低轨卫星进入密集发射与商业化初期阶段，通信规格升级与更新周期启动，有望在中长期形成新的科技投资主线 [15]

文章核心观点 - 受地缘政治紧张和供应链安全焦虑驱动，全球供应链模式正从“准时制”转向“以防万一”的囤积模式，这推动了大宗商品市场的范式转变，并可能预示着“硬资产”时代的来临 [1][3] 从“准时制”到“以防万一”的供应链范式转变 - 全球主要经济体正不计成本地从维持最低商业库存转向大规模建立战略储备，以应对战争风险、航运中断或地缘政治封锁 [3] - 在低信任度的全球环境中，效率让位于生存，逻辑转变为必须拥有实物且必须现在就拥有 [5] - 有国家可能已囤积约14亿桶石油，远超90天的国际常态标准，甚至计划推高至20亿桶 [3][6] - 美国作为净出口国也在强化能源安全，试图通过控制资源产地来确立长期绝对安全优势 [6] “强安全”逻辑重塑金属估值与价格 - 战略物资囤积正推动军工金属重估，2025年1月至11月，全球基础金属价格上涨15% [7] - 与军工需求密切相关的金属涨幅惊人：钨（装甲材料）上涨229%，钴（无人机/外骨骼能源）上涨120%，铜（AI数据中心/基础军需）上涨42% [3][7] - 如果进口镍、锌、铅、铝、银和铜的国家决定像囤积石油一样囤积这些金属，价格将“飞向月球” [7] - 人工智能基础设施建设、电网扩张以及国防预算飙升（如美国计划增至1.5万亿美元）加剧了金属供需矛盾 [4][7] 央行购金潮与去美元化重塑黄金定价 - 全球“去美元化”进程正在重塑黄金定价逻辑，美元在全球外汇储备中的占比已降至56.92% [9] - 在美债信用风险和地缘制裁风险上升背景下，各国央行正加速将储备资产从美元转向黄金 [9] - 许多央行的目标是将黄金储备占比提升至20%，若全球前50大央行中储备不足的国家仅将占比提升1%，就足以将金价推高约1000美元 [9] - 黄金定价逻辑已从传统的实际利率驱动，转向官方部门需求与地缘风险溢价主导，95%的受访央行预计将持续增持黄金 [9] 对市场与投资的影响 - 市场资金正在流向“硬资产”，富时100指数（主要由矿业、石油公司和国防股构成）近期触及10,000点大关 [10] - 曾经的科技宠儿如Nvidia在2025年表现落后于各类矿业股，股价较峰值下跌近10%，表明市场风格可能正在切换 [10] - 投资者可关注欧洲国防股、大宗商品ETF以及金矿股，Wood Mackenzie追踪的所有313家金矿商在当前金价下均创下利润纪录 [10] - 投资建议关注具备独立价值存储功能的黄金，以及与军工需求密切相关但受地产周期拖累较小的关键金属 [10]

公司对当前AI投资与市场机遇的看法 - 当前股市在AI相关板块存在非理性情绪，但核心事实是计算正从通用计算向加速计算转型 [3] - 以计算模式转型为基础来衡量生成式AI、智能体AI及AGI领域的增量投资规模，相较于巨大的市场机遇，当前投资仍处于相对保守水平 [3][4] - 公司市值处于4万亿至5万亿美元区间，其投资行业其他企业的行为被部分分析师视为存在“循环性”或供应商融资风险 [5] - 公司不担心所谓的“循环性”风险，因为每笔交易都基于真实需求，且总有其他客户需要其产品 [5] - 公司进行投资的首要原因是为了拓展行业生态，投资规模占公司营收的比例仅为较低的个位数，因此“循环性”无从谈起 [5] - 公司投资的第二个关键原因是，所投企业是具有重大影响力的时代核心力量，深度合作能了解其真实运营状况并带来丰厚回报 [6] 公司对中美关系与芯片出口管制的立场 - 中美相互依存程度极深，“脱钩”论调站不住脚，未来一个世纪这将是全球最重要的双边关系 [9] - 管控好中美关系、避免冲突是关键任务，需要通过持续谈判、沟通与妥协来实现 [9] - 现任美国政府在对华接触方面展现出极高智慧，相关对话举措极具远见 [9] - 人工智能行业的发展在很大程度上依赖于来自中国的顶尖学生和科学家，全球50%的AI研究人员来自中国 [10] - 中美在芯片出口问题上存在矛盾：美国既希望限制技术出口又想进入中国市场；中国既希望获得先进技术又想保护本国市场 [16] - 最佳解决方案是让市场机制发挥作用，需要更精细、务实的政策，确保美国企业掌握先进技术的同时能参与全球第二大经济体的竞争 [16] - 允许向中国出口芯片会降低风险，因为永远不应将对手逼入绝境，保持克制、避免激化紧张态势是基本智慧 [21] - 公司技术世界领先，有能力为中国科技企业提供助力，期待通过公平竞争进入中国市场，这能缓解双边紧张关系 [21] - 美国需要采取温和审慎的策略，在确保掌握顶尖技术的同时，开放技术出口以扩大全球影响力，这符合美中双方利益 [21] 公司对半导体供应链与制造的看法 - 人工智能是一套完整的技术体系，意味着技术栈每一层都将被彻底重构，其发展离不开能源 [11] - 人工智能革命将是人类历史上规模最大的一次工业革命，美国若想抓住机遇，必须在技术栈的每一个层面都保持领先 [12] - 在芯片层面，公司的核心目标是确保全球所有AI模型都运行在美国的技术栈之上，使其成为全球通用标准 [13] - 中国本身拥有相当规模的芯片产能和实力雄厚的企业，认为中国没有科技产业或芯片制造能力的说法是无稽之谈 [13] - 美国企业进入中国市场开展自由竞争，能为美国创造巨额收入，增强经济实力，从而贡献于国家安全 [13] - 在芯片制造领域，需要的不是脱钩，而是增强供应链韧性，应在全球多个地区布局制造基地以建立多元化和冗余备份 [20] - 未来几十年，全球仍将依赖中国台湾地区的芯片和电子产品制造能力，其人才、产业文化、生态系统和效率举世无双，复制需数十年时间 [20] - 美国亚利桑那州的芯片工厂成功量产首批最先进芯片，这是美国本土首次生产出全球最先进的芯片 [18] 公司对地缘政治与特定市场准入的论述 - 在说服美国政府重新考虑对沙特阿拉伯的芯片出口政策时，核心论点是人工智能将影响全球，中东必然发展自身AI产业，问题在于其生态是建立在美国还是其他国家的技术栈之上 [23] - 特朗普总统认为，放弃技术领导地位、拱手让出巨大的市场机遇（可能达数千亿甚至上万亿美元）是完全没有道理的 [23] - 沙特王储对获得图形处理器出口许可非常满意，他是公司GeForce系列产品的资深用户和忠实支持者 [24] 公司对人工智能社会经济影响的展望 - 人工智能将推动生产力和营收增长，进而创造更多高薪岗位 [26] - 人工智能将打破全球GDP规模限制，未来全球GDP有望从当前的约100万亿美元增长到200万亿、300万亿甚至500万亿美元 [26] - 当前仅全球一小部分人口参与百万亿美元规模的经济活动，若让更多人掌握并使用AI技术，全球GDP实现数倍增长将是大概率事件 [26] - 人工智能会改变所有人的工作，每次工业革命都会导致一些岗位消失，同时催生大量新职业 [26] - 未来每个人都必须学会运用人工智能，否则工作将被会用的人取代 [26]

文章核心观点 - AI服务器需求爆发与存储原厂产能向HBM倾斜 导致存储市场进入极度缺货的卖方市场 闪迪等厂商借此提出全款预付等苛刻条款并大幅提价 引发科技巨头抢货与供应链混乱 [1][4][8] 市场供需与价格动态 - **需求驱动**：AI基础设施建设对服务器级存储产生刚性需求 是推动企业级存储需求增长的关键因素 [2][7] - **价格暴涨**：闪迪计划在3月份将其用于企业级SSD的高容量3D NAND闪存芯片价格环比上调超过100% [2][7] - **消费级影响**：智能手机和PC使用的3D NAND与企业级芯片产自同一晶圆厂 消费级产品价格通常会跟随企业级产品上涨 [7] 供应商策略与合同条款 - **全款预付**：闪迪要求部分客户支付100%现金预付款 以锁定未来1至3年的供应配额 打破了行业分期付款或信用账期的惯例 [2][6] - **谈判范围扩大**：此类全款预付合同谈判已从云服务供应商扩大到了PC、智能手机及模组厂商 [6] - **产能倾斜**：全球三大存储原厂将大多数产能倾斜给了利润更高、主要用于AI市场的HBM 导致标准型DDR4/DDR5及NAND的产能被大幅压缩 [8] 买方反应与供应链乱象 - **巨头抢货**：谷歌和Meta等科技巨头被迫重组采购团队以抢夺货源 谷歌甚至解雇了一名负责存储供应的采购主管 [1][9] - **恐慌性囤货**：为避开涨价和短缺 PC品牌如联想已开始积极囤积库存 甚至提前下订2026年的全年需求 [9] - **市场乱象**：在极度缺货的情况下 市场出现不规范获利行为 例如三星总部派员调查员工和代理商疑似收贿问题 [9] - **采购模式改变**：部分有资本实力的买方开始放弃传统长期契约 接受短契约和高价 甚至出现“不问价格 有货就买”的现象 [9] 具体需求测算 - **英伟达平台需求**：英伟达基于BlueField-4 DPU的推理上下文内存存储平台 若每年出货50,000个VR NVL144机架 将需要消耗约0.439 EB的3D NAND [7] 市场表现 - **股价反应**：闪迪股价在消息发布后大涨13% 续创历史新高 [3]