投资评级 - 强推评级（维持） 目标价31.04元 当前价26.34元[2][5] - 基于2025年11倍市销率(PS)估值[9] 核心观点 - 数字风洞产品体系加速推广 拓展至数字政府、数据安全、工业互联网、卫星安全等新兴场景[9] - 建设AI"原生安全"能力体系 包括AI大模型数字健康测评工程化设施和春秋AI大模型安全测评平台[9] - 发布"元方"原生安全大模型一体机和行业大模型解决方案 提供私有化部署和垂直场景应用[9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入0.85亿元 同比下滑14.86%[2] - 归母净利润亏损0.42亿元 较上年同期亏损0.18亿元扩大[2] - 研发费用4744.74万元 同比增长2.05%[9] - 预计2025-2027年营业收入分别为4.26亿元/5.18亿元/6.27亿元 同比增速19.6%/21.5%/21.1%[5][9] - 预计2025-2027年归母净利润0.36亿元/0.65亿元/1.00亿元 同比增速324.0%/79.7%/55.1%[5][9] 业务细分 - 数字风洞及运营收入0.43亿元 同比增长13.49%[9] - 网络靶场及运营收入0.36亿元 同比下滑31.81%[9] - 安全服务与管控收入678.58万元 同比下滑32.33%[9] 估值指标 - 当前市盈率469倍 预计2025-2027年降至111/62/40倍[5] - 市净率3.9倍 预计2025-2027年降至3.8/3.6/3.4倍[5] - 总市值39.76亿元 流通市值19.20亿元[6] 产品进展 - 数字风洞ISAC24测试标准应用于AI大模型健康测评[9] - 春秋AI大模型安全测评平台验证智能度、安全度、匹配度和一致度四大能力维度[9] - 提供数据清洗、标识、训练和模型微调等配套服务[9]

投资评级 - 维持"强推"评级 目标价206元 [2][7] 核心观点 - 公司2025年Q2主动降速减负 帮助渠道消化库存 加速行业出清 [2][7] - 高度国窖批价保持835-840元相对坚挺 渠道库存降至2-3个月 [7] - 推出三年分红规划 24-26年分红率不低于65%/70%/75% 总额不低于85亿元 测算底线股息率高于4.6% [7] - 通过数字化体系建设梳理渠道价值链 稳定核心单品价盘体系 [7] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入164.5亿元 同比下降2.7% 归母净利润76.6亿元 同比下降4.5% [2] - 单Q2营业总收入71.0亿元 同比下降8.0% 归母净利润30.7亿元 同比下降11.1% [2] - Q2销售回款80.8亿元 同比下降15.1% 经营性现金流净额27.6亿元 同比下降28.7% [2] - Q2末合同负债35.3亿元 环比Q1末增加4.6亿元 [2] - 预测2025年营业总收入2927.8亿元 同比下降6.1% 归母净利润122.79亿元 同比下降8.9% [3][11] 产品结构分析 - 上半年中高档酒收入同比下降1.1% 销量同比增长13.3% 吨价同比下降12.7% [7] - 高度国窖下滑个位数 低度国窖持平微降 增加老字号、60版特曲等腰部产品投放量 [7] - 其他酒类收入同比下降17.0% 销量同比下降6.9% 吨价同比下降10.8% [7] 区域市场表现 - 西南、华北等优势市场调整幅度较小 西北、河南等地仍在调整期 [7] - Q2末经销商数量1791家 比2024年末净增加5家保持稳定 [7] 盈利能力分析 - Q2毛利率同比下降1.0个百分点至87.9% 主要因产品结构下降 [7] - 营业税金率提升3.7个百分点至15.4% 因生产和销售节奏错位带来的消费税短期节奏扰动 [7] - 销售费用率下降1.2个百分点 管理费用率下降0.3个百分点 [7] - Q2净利率下降1.5个百分点至43.2% [7] 估值指标 - 当前股价137.19元 对应2025年预测市盈率16倍 [3][11] - 每股收益预测2025年8.34元 2026年8.15元 2027年9.01元 [3][11] - 市净率3.8倍 每股净资产35.94元 [11]

核心观点 - A股2025年上半年分红呈现扩围增量态势，整体分红总额达6412亿元，较2024年同期的5860亿元提升，派息公司数量占比15%提升2个百分点，但受二季度市场上涨影响，整体股息率下降0.4个百分点至2.1% [17] - AH溢价指数当前为128%，接近红利税视角下的理论均衡水平125%，且处于2015年以来29%分位的中低位，反映部分A股较H股更具性价比 [3][20] - 红利资产在8月表现相对跑输市场，中证红利及红利低波指数仅上涨1%，主要因银行权重较高及市场风偏上行，科技风格领涨 [27][28] - 报告将红利资产分为四类：稳定红利资产（弱周期、高股息）、质量红利资产（增长为主、安全边际）、周期红利资产（供给约束、熨平周期）、潜在红利资产（未来自由现金流强、分红提升潜力大），并给出9月精选组合 [12][13] 策略：A股25H1分红扩围增量 - 截至2025年8月29日，A股2025年上半年分红总额6412亿元，较2024年同期的5860亿元增长，派息公司数量占比15%提升2个百分点 [17] - 股息率从25Q1的2.4%下降至25H1的2.1%，主要受二季度市场上涨11%对冲分红改善影响 [17][27] - 分行业看，煤炭股息率提升0.8个百分点至6.1%，主要因中国神华中报大幅分红195亿元；食品饮料和交通运输股息率保持稳定在3.3%和3.0%，而银行、家电、石化股息率下降较多 [17] - AH溢价指数中红利细分权重占60%以上，其中国有大行占19%、保险占11%、股份行占6%，红利税视角下均衡水平为125%，当前128%接近均衡，且历史分位较低显示A股性价比 [19][20][25] 金融：1H25基本面改善，重视银行业配置机会 - 2025年上半年银行业业绩释放边际好转信号，中长期资金入市和公募基金改革推动增量资金配置 [43] - 推荐关注高股息、资产质量安全的银行，如区域优质中小行成都银行、江苏银行、沪农商行，及低估值股份行浦发银行 [43] - 经济结构转型背景下，客群扎实、风控优秀的银行如招商银行、宁波银行、中信银行、重庆银行、常熟银行、瑞丰银行、平安银行更具弹性和机会 [43] - 7月社融增速9.0%，直接融资支撑强，政府债新增1.24万亿元同比多增5559亿元，但信贷需求走弱，人民币贷款减少500亿元同比少增3100亿元 [50][51] 交运公用：8月延续相对跑输，持续看好红利长期配置价值 - 8月交运公用板块相对跑输，但长期配置价值仍被看好 [44] - 公路行业首推四川成渝（A/H股息率领先），及皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速 [44] - 港口行业推荐招商港口（海外布局、提升分红）、青岛港（整合优化、业绩稳健），关注唐山港 [44] - 铁路行业推荐京沪高铁（黄金线路资产、价格弹性潜力）和大秦铁路（典型高股息资产） [44] 能源化工：炼能变革期或至，建议关注炼化环节 - 油气行业作为能源安全基石，长期现金流有保障，资本开支在碳中和背景下趋势性下修，推荐中国石油、中国海油、中国石化、海油发展 [45] - 煤炭行业反内卷政策超预期，国家能源局核查超产，推荐资源禀赋良好、一体化布局的企业如中国神华、陕西煤业、潞安环能、山煤国际、晋控煤业、广汇能源、特变电工 [45] - 炼能变革期建议关注炼化环节，行业供给约束和周期熨平带来机会 [45] 食饮：龙头业绩稳健，经营提质中 - 白酒行业机构持仓回落至2016年低位，风险基本定价，业绩预期底部预计在三季报明确，推荐高分红、现金流稳健的茅台、五粮液、泸州老窖、洋河 [46] - 大众品行业传统龙头右侧回暖，推荐产业优势突出、龙头地位稳固的伊利、双汇，及现金流稳健的重啤 [46] - 行业经营提质，龙头业绩稳健，高股息特征突出 [46] 家电：质量红利+周期红利，重视板块龙头投资机会 - 白电行业国补延续，政策倾斜1/2级能效产品，推荐高股息+内销改善的美的集团、海尔智家、海信家电 [47] - 小家电行业渠道变革+微信小店催化需求，推荐苏泊尔 [47] - 厨电及民电行业主业现金牛稳健增长，新业务扩张，推荐公牛集团，关注老板电器、欧普照明 [47] 地产：一线城市再宽松，关注低估值标的 - 一线城市政策再宽松，推荐低估值标的绿城中国（产品基因和拿地精准度）、太古地产（稳定现金流、分红中个位数增长）、华润万象生活（轻资产商管龙头、高派息） [48] - 行业关注低估值机会，政策宽松带动基本面修复 [48] 出版：教育出版稳健度高，重视配置价值 - 教育出版主业稳健+稳定高分红，股息率约4.6%，向下安全垫厚，且积极布局AI教育/研学等新方向 [49] - 推荐南方传媒，关注中原传媒、长江传媒、凤凰传媒、山东出版、中南传媒等 [49] - 行业可攻可守，配置价值突出 [49] 红利资产精选组合 - 稳定红利资产：四川成渝（交运高速公路） [12] - 质量红利资产：五粮液（白酒）、伊利股份（乳品）、美的集团（白电）、海信家电（白电）、南方传媒（出版） [12] - 周期红利资产：陕西煤业（煤炭）、广汇能源（煤炭）、泸州老窖（白酒） [12] - 潜在红利资产：招商港口（交运港口） [12]

投资评级与目标价 - 报告对信测标准维持"强推"评级 [1] - 目标价设定为30.05元，当前股价24.78元，存在约21%上行空间 [2] 财务表现与经营数据 - 2025年H1实现收入3.72亿元，同比增长1.35%，归母净利润0.95亿元，同比增长2.40% [6] - Q2单季度收入2.06亿元，同比增长10.45%，归母净利润0.58亿元，同比增长11.82%，增速较Q1明显改善 [6] - 2025年H1毛利率达60.68%，同比提升1.42个百分点，净利率25.71%，同比下降0.7个百分点 [6] - 费用率方面：销售费用率15.50%（+1.69pct）、管理费用率6.72%（-0.64pct）、财务费用率0.62%（-0.06pct）、研发费用率8.79%（+0.33pct） [6] - 分业务收入：汽车检测1.62亿元（+10.52%）、电子电气检测0.90亿元（+2.35%）、设备销售0.72亿元（-14.85%）、其他业务0.48亿元（+0.07%） [6] - 分业务毛利率：汽车检测69.1%（-2.58pct）、电子电气检测63.15%（+2.65pct）、设备销售39.38%（-0.42pct） [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.98亿元（+12.5%）、2.28亿元（+14.9%）、2.62亿元（+15.2%） [6][8] 战略布局与业务发展 - 公司切入"检测+机器人"赛道，2025年2月设立信测标准（苏州）机器人技术有限公司，开展检测机器人、工业机器人的研发制造 [6] - 检测行业从业人员超150万人，机器人替人趋势明显，AI与机器人应用可推动检测流程无人化、数据电子化、报告实时化 [6] - 2025年将落地可转债募投项目并正式投产，打造"通用机器人+AI大模型+检测"行业新范本 [6] - 公司拓展军品检测领域，在环境耐候性、产品可靠性、电磁兼容等方面切入下游 [6] - 通过AI大模型与检测机器人深度融合，提升检测能力，实现智能化管理 [6] 运营效率提升措施 - 加强检测业务链全流程数字化看板管理，覆盖"客户需求-方案设计-实验执行-报告交付"全环节 [6] - 加强全面预算管理与资金管控，重点加强应收账款回收 [6] - 构建检测设备"数字孪生体"，通过AI算法实时计算最优排程，设备闲置超2小时自动触发 [6] - 开发实验室虚拟AI员工，从事标准项目报价、自动生成检测报告初稿、智能预约设备等重复性工作，目标将普通检测人员事务性工作占比降至20%以下 [6] 估值与预测 - 基于2025年预测净利润1.98亿元，给予35倍PE估值，对应目标价30.05元 [6][7] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.86元、0.99元、1.14元 [8] - 对应市盈率分别为29倍、25倍、22倍 [8]

投资评级 - 维持"推荐"评级，目标价15港元，对应2026年预测市盈率约20倍 [1][8] 核心观点 - 公司2025年上半年营收62.06亿元，同比下降18.52%，归母净利润8.05亿元，同比下降28.63%，主要受包装水业务下滑及费用增加影响 [1][8] - 包装饮用水业务营收52.51亿元，同比下降23.11%，饮料业务营收9.55亿元，同比增长21.28%，呈现分化态势 [8] - 毛利率同比下降2.6个百分点至46.67%，销售费用率同比上升2.92个百分点至30.36%，净利率下降1.9个百分点至13.26% [8][9] - 公司正通过渠道调整、产品创新和产能提升应对短期压力，中长期看好生产提效和饮料第二曲线发展 [8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入62.06亿元，归母净利润8.05亿元 [1] - 预计2025-2027年营收分别为118.72亿元、130.69亿元、140.52亿元，同比增速-12.19%、10.08%、7.52% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.86亿元、16.20亿元、19.07亿元，同比增速-21.41%、25.92%、17.76% [3] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.54元、0.68元、0.80元，对应市盈率19.7倍、15.6倍、13.3倍 [3] 业务分析 - 包装水业务中，小规格水营收31.9亿元（同比-26.2%），中大规格水营收18.3亿元（同比-19.4%），桶装水营收2.3亿元（同比-1.5%） [8] - 饮料业务增长主要得益于至本清润、魔力水、蜜水等产品系列推进及全国化铺货下沉 [8] - 公司2025年上半年推出至本清润炖梨味、佐味茶事1L装新品，魔力水升级全新上市 [8] - 武夷山大包装线已于第一季度投产，浙江自建工厂预计第四季度投产，自有产能占比稳步提升 [8] 估值与市场表现 - 当前股价11.4港元，总市值274亿港元，每股净资产4.53元 [4] - 12个月内最高价16.0港元，最低价10.0港元 [4] - 预计2025-2027年市净率分别为2.1倍、1.9倍、1.8倍 [3]

投资评级 - 招商公路投资评级为"推荐"且维持该评级 目标价为12.43元 较当前价10.41元存在19%上行空间 [1][2] 核心观点 - 公司主业短期承压 2025H1归母净利润同比下降7.6%至25.04亿元 营业收入同比下降5.36%至56.63亿元 [6] - 持续看好公司公路行业ETF增强属性 央企平台整合优势凸显成长属性 通过连续并购优质路产保障业绩提升 [6] - 提高分红重视股东回报 现金分红比例从2018年40.13%提升至2024年53.44% 2017-2024年每股现金股利CAGR达10% [6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入56.63亿元同比下降5.36% 归母净利润25.04亿元同比下降7.56% 扣非归母净利润24.87亿元同比下降7.55% [6] - 分季度表现：Q1营收28.03亿元(-7.24%) Q2营收28.6亿元(-3.45%) Q1归母净利13.29亿元(+2.74%) Q2归母净利11.75亿元(-16.98%) [6] - 盈利能力：2025H1毛利率34.01%同比下降2.89个百分点 期间费用率20.64%同比下降1.12个百分点 财务费用同比下降15.79%至7.45亿元 [6] - 预测数据：2025-2027年归母净利润预测分别为55.98亿元、59.62亿元、63.52亿元 同比增速5.2%、6.5%、6.6% [2][6] 业务板块分析 - 投资运营板块：2025H1营收44.78亿元同比下降7.23% 毛利率40.22%同比下降2.48个百分点 [6] - 交通科技板块：营收9.15亿元同比下降0.83% 毛利率11.44%同比下降1.64个百分点 [6] - 智能交通板块：营收1.52亿元同比增长24.39% [6] - 交通生态板块：营收1.19亿元同比增长5.47% [6] 运营发展 - 公路里程持续增长 投资经营公路总里程从2024年14745公里增至2025年上半年14865公里 [6] - 完成浙江之江增资控股桂三高速项目 增加管理里程135.3公里 [6] - 积极推进存量路产改扩建 京津塘高速天津段改扩建进入现场施工作业阶段 [6] 估值指标 - 当前市盈率13倍 预测2025-2027年PE分别为13倍、12倍、11倍 [2] - 当前市净率1.0倍 预测2025-2027年PB均为1.0倍、0.9倍、0.9倍 [2] - 总市值710亿元 每股净资产9.56元 [3]

投资评级 - 维持"强推"评级 目标价47.12元 [2][8] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入17.42亿元 同比下滑2.30% [2][8] - 归母净利润亏损7.7亿元 较上年同期亏损8.2亿元有所收窄 [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为46.12/49.40/52.99亿元 对应增速6.0%/7.1%/7.3% [4][8] - 预计2025-2027年归母净利润为-3.20/-0.57/1.42亿元 同比分别收窄76.8%/收窄82.1%/扭亏为盈 [4][8] 经营效率提升 - 三费总额15.30亿元 同比降低2.57亿元 下降14.37% [8] - 三费费用率同比下降12.38个百分点 [8] - 人均创收24.44万元 同比增长14.93% [8] - 人均销售回款23.23万元 同比增长6.03% [8] AI技术赋能 - 天眼、天擎、椒图等核心产品围绕"AI+"持续创新升级 [8] - 自研安全智能体框架 基于大模型实现动态求解复杂安全问题 [8] - 开发人员AI代码助手使用率超90% AI生成代码量占比5% [8] 国际化进展 - 中标某国有银行最大海外分支机构项目 金额超2000万元 [8] - 中标西亚某国轨道交通系统网络安全项目 实现工控安全市场突破 [8] 估值指标 - 总市值273.93亿元 每股净资产11.67元 [5] - 采用2025年7倍PS估值法得出目标价 [8] - 预测2025年市盈率-86倍 2027年市盈率193倍 [4]

投资评级 - 推荐（维持）评级，目标价12.85元，当前股价11.50元 [1][9] 核心观点 - 净利润同比大幅增长64%，轻资本业务表现突出 [1][6] - ROE显著提升至4.1%，同比增加1.5个百分点，主要受益于杠杆提升和净利润率增长 [1] - 上调盈利预期，预计2025-2027年EPS分别为0.58/0.70/0.78元 [9] 财务表现 - 报告期内归母净利润34.6亿元，单季度20.3亿元，环比增加5.9亿元，同比增加8亿元 [6] - 剔除其他业务收入后营业总收入80亿元，同比增长39.7%，单季度41亿元，环比增加1.8亿元 [6] - 净利润率43.5%，同比提升6.5个百分点，单季度净利润率49.8%，环比提升12.9个百分点 [1] - 总资产（剔除客户资金）2969亿元，同比增加391.2亿元，净资产848亿元，同比增加44.2亿元 [7] 业务分析 - 自营业务收入40.2亿元，单季度19.1亿元，环比减少2亿元，单季度自营收益率1.6% [2] - 信用业务利息收入27.7亿元，单季度13.5亿元，环比减少0.6亿元，两融规模278亿元，环比减少3.8亿元 [2] - 经纪业务收入13.7亿元，单季度6.7亿元，环比下降4.9%，同比增长19.4% [8] - 投行业务收入7.2亿元，单季度4亿元，环比增加0.8亿元，同比增加1.3亿元 [8] - 资管业务收入6亿元，单季度3亿元，环比持平，同比减少0.5亿元 [8] 杜邦分析 - 财务杠杆倍数3.5倍，同比增加0.29倍，环比持平 [1] - 资产周转率2.7%，同比提升0.5个百分点，单季度1.4%，环比持平 [1] 估值指标 - 当前股价对应2025-2027年PB分别为1.25/1.22/1.18倍 [9] - 预计加权平均ROE分别为6.37%/7.49%/8.18% [9] - 基于1.4倍2025年PB估值得出目标价12.85元 [9] 监管指标 - 风险覆盖率436.7%，较上期提升47.6个百分点 [8] - 净资本575亿元，较上期增长4.7% [8] - 净稳定资金率139.4%，较上期下降6.5个百分点 [8] - 资本杠杆率18.6%，较上期提升0.2个百分点 [8]

核心观点 - 新疆煤化工产业正迎来战略发展机遇期 受益于国家能源安全战略和一带一路倡议 新疆从地缘后方转变为前沿门户 煤化工产业依托资源优势成为能源保障重心 [8][11] - 新疆煤化工具备显著经济性优势 准东地区相比鄂尔多斯聚烯烃生产成本优势约2200元/吨 相比外购秦皇岛煤价生产聚烯烃优势达3600元/吨 [10] - 新疆国企改革加速推进 以发展促稳定成为主线 未来将沿十大产业布局进行业务整合 证券化平台化进程加快 [11][12] 投资策略 - 国家战略层面两大转向：从沿海经济到一带一路使新疆成为前沿门户 能源保障与双碳环保天平左倾使煤化工王者归来 [8] - 新疆发展煤化工外部环境成熟：煤炭盈利分配强势 西部布局更符合资源禀赋 产业政策要求靠近资源地 地缘政策契合一带一路纵深规划 [8] - 内在要素优势显著：外运和疆内运输格局完善 工业基础设施条件成熟 人力资源条件改善 重点发展经济政策完成铺垫 [9] - 建议关注两条主线：煤化工投资链条（项目投资、服务商、建设服务）和国企改革机遇 [12][13] 新疆指数情况 - 本周新疆指数118.93 环比下降1.15% 新疆煤化工投资指数115.43 环比上升0.17% 新疆国企改革指数121.48 环比下降1.74% [15] - 涨幅前三公司：大全能源（688303.SH）上涨16.38% 天山股份（000877.SZ）上涨12.54% 中泰股份（300435.SZ）上涨9.55% [15] - 跌幅前三公司：洪通燃气（605169.SH）下跌6.88% 立昂技术（300603.SZ）下跌7.71% 准油股份（002207.SZ）下跌8.64% [15] 重点数据跟踪 - 煤炭价格：奇台县混煤Q5000报价100元/吨 巴里坤混煤Q5200报价197元/吨 拜城主焦煤报价750元/吨 [21] - 运输价格：伊吾县淖毛湖至宁夏惠农汽运价格255元/吨 环比持平 [21] - 化工产品价格：新疆甲醇价格1580元/吨 与华东地区价差-665元/吨 新疆尿素价格1534元/吨 与山东地区价差-186元/吨 [21] - 产量数据：2025年7月新疆煤炭铁路发运量318.40万吨 同比下降1.24% 新疆原煤产量3685.20万吨 同比下降9.62% [21] 重点新闻及项目进展 - 新疆山能化工80万吨/年煤制烯烃项目MTO装置总承包开工 中国石化工程建设中标EPC总承包 [36][42] - 特变电工拟募资80亿元投向年产20亿Nm³煤制天然气项目 总投资170.9亿元 建成后年均营业收入48.57-59.76亿元 [39] - 恒逸能源与浦景化工签订240万吨/年煤制乙二醇项目技术许可 总投资257亿元 为全球最大煤基乙二醇项目 [39] - 新疆煤化工规划总产能：煤制天然气416亿方 煤制油500万吨 煤制烯烃945万吨 煤制甲醇1750万吨 [43] - 规划总投资额9628亿元 其中煤制天然气2829亿元 煤制烯烃1828亿元 煤制油1861亿元 [43][46] 标的公司表现 - 属地标的中大全能源周涨幅16.38%表现最佳 煤化工投资链条中中泰股份涨幅9.55%领先 国企改革标的中中基健康上涨9.38% [18][20] - 广汇能源2025年上半年营业收入157.48亿元 同比下降8.7% 净利润8.53亿元 同比下降40.67% [41] - 易普力上半年营业收入47.13亿元 同比增长20.42% 净利润4.09亿元 同比增长16.43% 经营性现金流5.31亿元 同比增长587.20% [41]

制造业PMI总体表现 - 8月制造业PMI为49.4%，较前值49.3%回升0.1个百分点[2][10] - 生产指数为50.8%，较前值50.5%上升0.3个百分点，连续4个月位于扩张区间[2][7] - 新订单指数为49.5%，较前值49.4%微升0.1个百分点[2][10] 新动能行业表现强劲 - 高技术制造业PMI升至51.9%，较前值50.6%大幅上升1.3个百分点[4][7] - 高技术制造业生产指数达54%左右，显著高于制造业总体水平[4][7] - 高技术制造业利润由6月下降0.9%转为7月增长18.9%，拉动规上工业企业利润增速加快2.9个百分点[4][7] 价格与库存指标 - 主要原材料购进价格指数为53.3%，较上月上升1.8个百分点[2][11] - 出厂价格指数为49.1%，较上月上升0.8个百分点，但仍连续15个月低于荣枯线[2][11] - 产成品库存指数为46.8%，较前值47.4%下降0.6个百分点[13] 外贸与需求端 - 新出口订单指数为47.2%，较前值47.1%微升0.1个百分点[2][13] - 进口订单指数为48.0%，较前值47.8%上升0.2个百分点[2][13] 非制造业分化明显 - 服务业商务活动指数为50.5%，较上月上升0.5个百分点，创年内新高[3][14] - 建筑业商务活动指数为49.1%，较前值50.6%下降1.5个百分点[3][13] - 建筑业新订单指数为40.6%，较前值42.7%下降2.1个百分点[3][13] 行业预期与景气度 - 制造业生产经营活动预期指数为53.7%，较前值52.6%上升1.1个百分点[2][14] - 铁路船舶航空航天设备等行业预期指数位于58.0%以上高景气区间[4][7] - 电信广播电视及卫星传输服务等行业商务活动指数均高于60.0%[4][7] 风险提示 - 物价偏弱趋势仍需关注[5]