存量政策加快落地与增量政策谋划 - 国务院强调锚定发展目标，充分发挥存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策[2] - 发改委督促“两重”建设，要求各地加大督促力度，有力有效加快推动重大项目建设[2] - 财政部表示下半年还有2万多亿元地方政府专项债券和超长期特别国债待发行使用，规模为历年来较大[3][27] 财政金融协同促内需政策扩围提额 - 中小微企业贷款贴息单户规模上限由每年5000万元提高至7500万元[3][15] - 服务业经营主体贷款贴息上限由每年1000万元提高至2000万元[3][15] - 个人消费贷款和信用卡分期业务累计贴息上限由每年3000元提高至每年5000元[3][15] - 贴息范围扩至中小微民营企业新发放流动资金贷款及信用卡各类分期业务[3][15] 住房公积金管理条例修订 - 住房公积金的存、贷利率由国务院决定[4][19] - 可提取情形由6种扩至9种，新增支付房租、装修自住住房、支付自住住房物业费等[4][19] - 住房公积金可用于购买国债和政策性金融债[4][20] 石油天然气“十五五”规划目标 - 到2030年国内油气供应量达4.4亿吨油当量[7][18] - 新增油气长输管道2万公里，全国管网规模达22万公里[7][18] - 天然气储备占全国消费比重超过13%[7][18] - 液化天然气接收站接卸能力达2亿吨/年，陆上管道进口天然气能力达1140亿立方米/年[7][18] - CCS/CCUS年注入二氧化碳达1000万吨[7][18] 外贸领域应对美欧措施 - 美方对进口无人机及零部件征收10%至100%的从价关税，中方表示严重损害中国企业利益[8][23] - 中方就欧盟《外国补贴条例》再次发布禁执令，将采取必要措施维护权益[8][24]

报告行业投资评级 - 消费者服务行业评级为“推荐（维持）”[2] 报告核心观点 - 2026年上半年社服行业延续弱复苏格局，人均消费仍偏弱[5] - Q2景区板块受天气、油价等因素影响总体承压，个股分化[5] - 酒店龙头轻资产及效率红利推动盈利略超预期[5] - 免税受益海南需求恢复与折扣收窄，利润修复明显领先收入[5] - 餐饮延续以价换量，具备品牌、供应链及运营效率优势的龙头α持续兑现[5] 根据相关目录分别总结 一、社会服务行业涨跌幅及成交额 （一）板块涨跌幅 - 本周社会服务行业涨跌幅为-0.72%[8] - 同花顺全A涨跌幅为-1.44%，沪深300涨跌幅为-1.01%，中信消费者服务涨跌幅为-1.37%[8] - 恒生指数涨跌幅为+3.55%，恒生消费指数涨跌幅为+1.16%[8] - 本周A股社服相关板块涨跌幅：互联网电商（-2.78%）、酒店餐饮（0.03%）、贸易（-1.29%）、一般零售（0.44%）、专业连锁（-2.47%）、旅游及景区（-0.10%）、教育（-1.56%）[13] - 本周商社板块涨跌幅：餐饮（3.14%）、零售电商（2.45%）、酒店（10.21%）、旅游景区（-0.12%）、教育（3.78%）、专业服务（-1.81%）[15] - 餐饮板块涨幅前五：海伦司（10.06%）、古茗（5.68%）、霸王茶姬（5.26%）、百胜中国（4.75%）、小菜园（3.12%）[15] - 餐饮板块涨幅后五：沪上阿姨（-5.00%）、西安饮食（-2.43%）、同庆楼（-1.96%）、呷哺呷哺（-1.79%）、九毛九（-1.24%）[15] - 服务互联网平台板块涨幅前五：京东集团-SW（4.54%）、拼多多（4.23%）、携程集团（3.95%）、叮咚买菜（3.35%）、阿里巴巴-W（2.59%）[17] - 服务互联网平台板块涨幅后五：嘀嗒出行（-15.47%）、万物新生（-8.57%）、曹操出行（-3.48%）、美团（-2.52%）、同程旅行（-0.15%）[17] - 酒店板块涨幅前五：华住集团-S（19.81%）、首旅酒店（1.75%）、亚朵（1.64%）、香格里拉(亚洲)（0.60%）、君亭酒店（0.33%）[19] - 酒店板块涨幅后五：华天酒店（-6.35%）、锦江酒店（-1.04%）、大酒店（-0.28%）、美丽华酒店（0.00%）、万达酒店发展（0.00%）[19] - 旅游及景区板块涨幅前五：岭南控股（4.39%）、众信旅游（2.34%）、曲江文旅（2.20%）、香港中旅（2.18%）、九华旅游（1.80%）[20] - 旅游及景区板块涨幅后五：海昌海洋公园（-5.97%）、西域旅游（-3.92%）、大连圣亚（-2.67%）、西藏旅游（-1.37%）、三特索道（-1.33%）[20] - 教育板块涨幅前五：新东方-S（9.00%）、粉笔（8.82%）、科德教育（8.79%）、学大教育（7.75%）、天立国际控股（6.88%）[21] - 教育板块涨幅后五：传智教育（-12.23%）、中国春来（-8.26%）、昂立教育（-7.09%）、创业黑马（-6.87%）、全通教育（-6.26%）[21] - 专业服务板块涨幅前四：BOSS直聘-W（2.05%）、福寿园（0.00%）、北京人力（-1.15%）、科锐国际（-1.24%）[22] - 专业服务板块涨幅后五：米奥会展（-19.88%）、安邦护卫（-6.08%）、方直科技（-5.34%）、国旅联合（-4.74%）、外服控股（-3.75%）[22] （二）板块成交额 - A股成交额从周一的23,951.08亿元降低至周五的18,810.16亿元[23] - 沪深300成交额从周一的6,576.02亿元降低至周五的5,055.01亿元[23] - 中信消费者服务指数成交额从周一的76.90亿元降低至周五的69.56亿元[23] - 恒生指数成交额从周一的2,107.70亿元增长至周五的2,572.77亿元[24] - 恒生消费指数成交额从周一的75.22亿元增长至周五的146.98亿元[24] 二、本周重要公告 - 西域旅游：8月18日披露2026年半年报，营收1.07亿元，同比-6.08%；归母净利润367.91万元，同比-67.23%[28] - 张家界：8月18日披露2026年半年报[28] - 遇见小面：8月17日发布上市后首份中期业绩，上半年收入9.39亿元，同比+33.6%；经调整净利润7305.9万元，同比+40%[28] - 九华旅游：8月19日董事会审议通过解聘副总经理何龙[28] - 华住集团-S：8月17日发布2026年第二季度及中期业绩，Q2营收71亿元，同比+10.8%；归母净利润约16亿元，同比+2.1%；经调整EBITDA约27亿元，同比+19.9%[28] - 华住集团-S董事会批准为期三年、总额25亿美元的股东回报计划，并宣派约2.75亿美元普通现金股息[28] - 阿里巴巴-W：8月20日发布2026年6月底季度业绩，营收2689.53亿元，同比+9%；归母净利润105.37亿元，同比-75%[28] - 中国中免：8月20日发布2026年上半年业绩，26H1收入276.55亿元，同比-1.76%；归母净利润31.06亿元，同比+19.49%[31] - 宋城演艺：8月21日披露2026年半年报，营收9.62亿元，同比-11.43%；归母净利润3.47亿元，同比-14.38%[31] - 首旅酒店：梁建章因个人原因辞任公司董事及董事会战略与ESG委员会成员职务[31] - 锦江酒店：聘任冯羡婷女士为联席公司秘书及香港法律程序文件代理人[31] 三、未来一月内股东大会整理 - 宋城演艺：将于9月8日在浙江省杭州市召开股东大会[32] - *ST西旅：将于9月7日在西安召开股东大会[32] - 西安饮食：将于9月4日召开股东大会[32] - 张家界：将于9月3日在湖南省张家界市召开股东大会[32] - 陕西旅游：将于9月1日在陕西省西安市召开股东大会[32] - 同庆楼：将于8月31日在安徽省合肥市召开股东大会[32] - 大连圣亚：将于8月28日召开股东大会[32] - 金陵饭店：将于8月24日在南京市召开股东大会[32] - 创业黑马：将于8月24日在北京市召开股东大会[32] 四、本周行业资讯 - 霸王茶姬与厦门航空合作推出炭烤橙皮武夷肉桂茶作为飞机餐上线[33] - 华住旗下汉庭快捷多人房入住率明显上涨，四人房达89%[33] - 京东旗下七鲜咖啡首家24小时智能化无人咖啡店在北京银河SOHO开业[34] - 中国高科董事会会议通过提名会计专业人士于增彪为第十一届董事会独立董事候选人[34] - 科锐国际轮值CEO曾诚分享职场与职业发展感悟[34]

报告公司投资评级 - 报告对生益科技的投资评级为“强推（维持）”[2] - 目标价为210元，当前价为132.80元[4] 报告核心观点 - 生益科技2026年半年报业绩贴预告上限，AI高速CCL与传统产品涨价共振发力[2] - AI高端材料放量叠加传统CCL涨价，推动CCL盈利能力快速提升[8] - 高速CCL放量、普通CCL涨价及产能扩张，CCL主业有望稳步增长[8] - PCB业务加速趋势确立，AI相关产品逐季放量可期[8] 业绩总结 - 2026年上半年实现营收190.26亿元，同比增长50.05%[2] - 2026年上半年归母净利润32.87亿元，同比增长130.42%[2] - 2026年上半年扣非净利润29.08亿元，同比增长110.99%[2] - 2026年第二季度实现营收108.84亿元，同比增长53.98%，环比增长33.69%[2] - 2026年第二季度归母净利润21.29亿元，同比增长146.72%，环比增长83.82%[2] - 2026年第二季度扣非净利润18.25亿元，同比增长122.94%，环比增长68.53%[2] CCL业务分析 - 2026年第二季度CCL主业实现约75.1亿元，同比增长54%，环比增长31%[8] - 2026年第二季度CCL毛利率为32.16%，同比提升7.08个百分点，环比提升7.05个百分点[8] - 盈利能力提升主要系高端产品占比提升叠加传统CCL涨价所致[8] - 随着AI服务器用CCL出货占比不断提升，产品结构持续优化，CCL盈利能力有望提升[8] - 高速CCL方面，公司拥有不同等级高速覆铜板，极低损耗产品已通过多家国内及海外终端客户的材料认证，并已有产品在批量供应[8] - 随着AI用CCL需求量高增长，公司凭借产能优势有望拿下更大市场份额[8] - 普通CCL方面，CCL行业集中度高于PCB行业，当上游原材料价格上涨且CCL行业稼动率处于较高水平时，CCL成本较为容易传导至下游[8] - 产能端，江西二期、常熟及泰国项目陆续投产，公司预计全年新增约2280万张[8] - 松山湖高性能覆铜板项目预计2026年下半年启动，公司预计新增约3840万张[8] PCB业务分析 - PCB业务主要系控股子公司生益电子所经营[8] - 生益电子2026年第二季度业绩同环比继续高增长，主要系海内外AI服务器、800G交换机等高端业务放量[8] - 公司作为AI服务器产品供应商，有望充分享受ASIC快速渗透的红利[8] - 随着GLM/DeepSeek/Kimi等国产大模型崛起，国产算力链有望放量，公司作为国产PCB头部玩家有望充分受益[8] 盈利预测与估值 - 2025年营业总收入284.31亿元，同比增长39.4%[4] - 2026年预计营业总收入509.04亿元，同比增长79.0%[4] - 2027年预计营业总收入820.19亿元，同比增长61.1%[4] - 2028年预计营业总收入1008.60亿元，同比增长23.0%[4] - 2025年归母净利润33.34亿元，同比增长91.8%[4] - 2026年预计归母净利润85.01亿元，同比增长155.0%[4] - 2027年预计归母净利润170.34亿元，同比增长100.4%[4] - 2028年预计归母净利润229.63亿元，同比增长34.8%[4] - 2025年每股盈利1.37元，2026年预计3.50元，2027年预计7.01元，2028年预计9.45元[4] - 2025年市盈率102倍，2026年预计40倍，2027年预计20倍，2028年预计15倍[4] - 2025年市净率20.2倍，2026年预计15.2倍，2027年预计10.6倍，2028年预计8.5倍[4] - 参考历史估值中枢、5G时期周期向成长切换，给予公司2027年30倍估值，对应目标价210元[8]