核心观点 - 25Q3主动偏股型基金新发份额持续回暖，季度新发561亿份创22Q3以来新高，但存量赎回规模大幅增加至2155亿份 [3][10][11] - 市场风格显著偏向成长，公募基金大幅增配TMT板块，其持股市值占比从25Q2的28.8%提升至25Q3的39.8%，创历史新高 [4][10][21] - 行业配置集中度显著提升，持股规模前三行业市值占比为47.6%，环比增加8.1个百分点，前五行业占比62.9%，环比增加10.3个百分点 [6][10][38] 基金发行与赎回情况 - 25Q3基金新发份额环比增长53%，7月、8月、9月发行规模分别为97亿份、170亿份、294亿份，合计561亿份 [3][11] - 25Q3主动偏股型基金存量赎回2155亿份，较25Q2的1071亿份大幅增加 [3][11] - 主动偏股型基金数量较25Q2增加70只，但总份额环比下降5.5% [11] - 推动新发回暖的因素包括AI科技、反内卷、阅兵等提升市场风险偏好，以及公募基金赚钱效应显现，前三季度复权单位净值增长率中位数达30% [3][16] - 市场持续上行上证指数逼近4000点，上一轮牛市入场的基金整体净值回本，引发大幅赎回 [3][11] 风格与板块配置 - 板块配置上，主板持股市值占比从25Q2的65.5%降至25Q3的58.9%，创业板占比从19.0%升至23.8%，科创板占比从15.5%升至17.3% [21] - 大类行业增配TMT（+11.0个百分点）和制造（+0.3个百分点），减配消费（-6.3个百分点）和金融地产（-3.6个百分点） [4][10][21] - 25Q3公募大类板块配比分别为TMT 40%、制造 24%、消费 20%、周期 12%、金融地产 4% [10] 行业配置动向 - 加仓前五行业：电子（持仓市值占比提升6.6个百分点）、通信（+3.9个百分点）、电新（+2.7个百分点）、有色（+1.3个百分点）、传媒（+0.5个百分点） [5][10][33] - 减仓前五行业：银行（-3.1个百分点）、食饮（-1.8个百分点）、家电（-1.5个百分点）、军工（-1.4个百分点）、汽车（-1.4个百分点） [5][10][33] - 截至25Q3，持仓市值前五行业为电子（25.5%）、电新（12.4%）、医药（9.7%）、通信（9.3%）、有色（5.9%） [33] - 相较于中证800权重，超配前五行业为电子（超配10.8个百分点）、通信（+5.0个百分点）、电新（+3.3个百分点）、医药（+3.0个百分点）、传媒（+1.1个百分点） [5][34] 重仓股与集中度 - 25Q3基金前20大重仓股对比25Q2出现14只个股更替，新进入个股包括工业富联、寒武纪-U、亿纬锂能等，退出个股包括招商银行、五粮液、山西汾酒等 [6][41] - 重仓股前三为宁德时代（重仓市值740亿元，占比3.6%）、新易盛（559亿元，2.7%）、中际旭创（555亿元，2.7%） [41][42] - 重仓中小市值股票（市值100-500亿元）前五名为科达利（重仓规模65亿元）、九号公司-WD（61亿元）、新泉股份（59亿元）、晶晨股份（55亿元）、泽璟制药-U（48亿元） [44][45]

投资评级 - 报告对申通快递的投资评级为“强推”，并予以维持 [1] - 设定一年期目标价为24.5元，相较于当前价15.97元，预期有54%的上涨空间 [9] 核心观点 - 持续看好行业“反内卷”背景下，申通快递作为拐点型企业的盈利弹性释放 [1][9] - 公司2025年第三季度单票盈利指标显著改善，单票归母净利润为0.046元，环比增加0.013元 [1][3] - 基于2025年第三季度的业绩表现及行业反内卷进展，预计盈利改善趋势有望在第四季度持续 [9] 财务业绩表现 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入385.7亿元，同比增长15.2%；归母净利润7.56亿元，同比增长15.8%；扣非归母净利润7.58亿元，同比增长18.7% [1] - **2025年第三季度业绩**：实现营业收入135.5亿元，同比增长13.6%；归母净利润3.0亿元，同比增长40.3%；扣非归母净利润3.22亿元，同比增长59.6% [1] - **盈利预测调整**：将2025年归母净利润预测调整为13.92亿元（原预测为15.1亿元），维持2026年、2027年预测分别为25.04亿元和29.81亿元 [9] - **估值指标**：对应2025年至2027年的每股收益（EPS）预测分别为0.91元、1.64元、1.95元，市盈率（PE）分别为18倍、10倍、8倍 [5][9] 经营表现 - **业务量**：2025年前三季度完成业务量188.6亿件，同比增长17.1%，市占率为13.0%；第三季度完成业务量65.2亿件，同比增长10.7%，市占率环比提升0.3个百分点至13.2% [2] - **单票收入**：2025年前三季度单票快递收入为2.02元，同比下降2.0%；第三季度单票收入为2.05元，同比增长2.1%，环比增长0.082元 [2] - **单票盈利**：第三季度单票毛利为0.129元，同比增加0.018元，环比增加0.026元；单票扣非归母净利为0.049元，同比增加0.015元，环比增加0.018元 [3] 行业与公司展望 - 行业“反内卷”趋势下，部分地区（如广东、福建）的提价效果在8-9月已有所体现，并预计随着涨价范围铺开，第四季度有望持续表现 [9] - 报告进行了弹性测算，假设全国涨价后公司单票收入平均提升0.2元，剔除成本影响后，预计可贡献约0.08元/票的利润增厚，对2026年业绩形成显著支撑 [9]

投资评级与目标价 - 投资评级为“推荐”，且为维持评级 [2] - 目标价为28.19元 [2] 核心观点总结 - 公司2025年前三季度营业总收入为9.4亿元，同比下降78.9%，但此大幅下降主要受会计准则变更影响，按可比口径计算，营收实际同比下降8.3% [2] - 2025年前三季度实现归母净利润3.5亿元，同比微降1.9% [2] - 2025年第三季度单季实现归母净利润1.20亿元，同比下降6.2%，环比下降17.4% [2] - 会计准则变更导致风险管理业务收入列报方式由总额法改为净额法，虽使报表营收规模缩减，但对利润无实质影响 [7] - 公司拟赴港上市，募集资金或全部用于补充境外子公司资本金，以巩固境外业务优势 [7] - 公司积极把握虚拟资产新业务机遇，拓展衍生品清算能力 [7] - 行业监管政策趋于规范，头部公司如南华期货有望在秩序重塑中扩大市场份额 [7] 主要财务指标与预测 - 预测2025年主营收入为1,447.12百万元，同比下降74.7%，2026年及2027年预计同比增速均为5.5% [2] - 预测2025年归母净利润为493.87百万元，同比增长7.8%，2026年及2027年预计同比增速分别为5.5%和6.4% [2] - 预测2025年每股盈利（EPS）为0.81元，2026年为0.85元，2027年为0.91元 [2] - 当前股价对应2025年、2026年、2027年市盈率（PE）分别为26.00倍、24.64倍、23.16倍 [2] - 当前股价对应市净率（PB）为2.78倍（2025E） [2] 分业务表现分析 - 利息净收入：前三季度为4.0亿元，同比下降23.0%，主要受国内宏观利率下行影响，尽管客户保证金规模同比增长43.3%至564.1亿元 [7] - 手续费及佣金净收入：前三季度为4.3亿元，同比增长7.5%，受益于市场活跃度提升，2025年前三季度中国期货市场累计成交量与成交额同比分别增长18.3%和24.1% [7] - 投资净收益+公允价值变动净损益：前三季度为0.9亿元，同比大幅增长774.8% [7] - 其他业务收入（主要是基差贸易收入）：前三季度为0.4亿元，同比下降99.0%，主要受上述会计准则变更影响 [7] 境外业务与战略发展 - 境外业务在高利率环境下展现韧性，美联储降息后利率仍维持高位（4.00%-4.25%），预计2025年内将继续为利息收入提供支撑 [7] - 全球化布局深化，孙公司南华英国近期获批成为欧洲洲际交易所（ICEU）清算会员，使公司全球清算席位增至13个 [7] - 公司积极拓展虚拟资产等新业务机遇 [7]

投资评级与目标价 - 报告对华测导航的投资评级为“强推”，并维持该评级 [2] - 报告给出的目标价为42.3元 [2] 核心观点总结 - 报告认为华测导航是“高精度时空信息产业领军者”，有望充分受益于海内外市场扩容 [8] - 公司业绩稳步增长，经营质量进一步提升 [2] - 公司坚持全球化、打爆品的发展战略，机器人与自动驾驶、地理空间信息等相关业务领域快速发展 [8] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入26.2亿元，同比增长15.5%；归母净利润4.9亿元，同比增长26.4%；扣非归母净利润4.5亿元，同比增长32.5% [2] - 2025年第三季度单季营业收入为7.8亿元，同比上升0.2%；归母净利润为1.7亿元，同比增长20.0% [8] - 单季度位移监测业务受项目落地节奏、业务模式优化等因素影响而有所放缓 [8] 盈利能力分析 - 2025年前三季度销售毛利率为60.4%，同比提升1.23个百分点，主要受益于海外收入占比提升、国内产品收入结构变化及汇兑收益 [8] - 2025年前三季度归母净利润率为18.81%，同比提升1.63个百分点 [8] - 2025年前三季度三项费用率为26.05%，同比下降0.87个百分点，其中财务费用率为-1.17%，主要系汇兑收益增加所致 [8] 研发与核心竞争力 - 公司维持高水平研发投入，2025年前三季度研发费用率为14.77% [8] - 公司拥有授权知识产权900余项，高价值知识产权产出比例持续增长，并在全球设立多个研发中心形成跨国协同创新布局 [8] 经营质量与现金流 - 公司回款能力改善，2025年前三季度经营活动现金流净额5,151万元，同比转正（去年同期为-5,095万元） [8] - 公司提升了应收账款管理的整体水平 [8] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为7.4亿元、9.5亿元、12.1亿元，对应增速分别为27.2%、27.8%、27.6% [8] - 对应2025-2027年市盈率分别为35倍、27倍、21倍 [4][8] - 基于2026年35倍市盈率得出目标价42.3元 [8] 主要财务指标预测 - 预测营业总收入2025-2027年分别为38.71亿元、49.39亿元、62.64亿元，同比增速分别为19.1%、27.6%、26.8% [4] - 预测每股收益2025-2027年分别为0.95元、1.21元、1.54元 [4]

投资评级与目标价 - 投资评级为“强推”，且为维持评级 [2] - 目标价为21.75元 [2] 核心观点总结 - 报告核心观点：公司三季度产销稳步提升，毛利率环比持续修复，全球化竞争力持续提升 [2][4] - 基于最新业绩及行业变化，调整盈利预测，但维持积极看法，认为公司经营质量呈现提升趋势 [10] 2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度实现营收181.61亿元，同比增长13.87%；归母净利润11.67亿元，同比下降31.81% [2] - 2025年第三季度单季实现营收63.49亿元，同比/环比分别增长14.00%/3.82%；归母净利润3.13亿元，同比/环比分别下降60.22%/39.12% [2] - 第三季度扣非净利润为2.52亿元，同比/环比分别下降46.31%/48.87% [2] 经营层面分析 - 2025年前三季度轮胎生产/销售量为6978.9万条/6748.2万条，同比分别增长6.2%/10.0% [10] - 第三季度轮胎生产/销售量为2389.6万条/2309.6万条，销量同比增长7.8%，环比增长0.5% [10] - 第三季度轮胎均价为273.1元/条，同比/环比分别上涨6.1%/3.1%，主要因海外提价及全钢胎需求旺盛、产品结构优化所致 [10] - 第三季度毛利率为18.0%，同比下降9.4个百分点，但环比第二季度提升约2.0个百分点，显示盈利能力正在修复 [10] - 第三季度销售净利率为4.93%，环比下降3.5个百分点，主要因第二季度有较高的汇兑收益（财务费用为-4.32亿元），而第三季度财务费用为1.17亿元 [10] 全球化布局与产能进展 - 塞尔维亚工厂设计产能为1200万条半钢胎和240万条全钢胎，截至2025年上半年末工程进度已达98.2%，有望受益于其辐射欧洲的区位优势及欧盟的反倾销调查背景 [10] - 海外第三基地落子巴西，看好其优越地理位置和发达汽车工业，有助于扩大美洲市占率并提升对主机厂的供货时效，推进“7+5”全球化战略 [4][10] 财务预测与估值 - 预测公司2025年至2027年营业总收入分别为257.44亿元、296.01亿元、324.71亿元，同比增速分别为16.7%、15.0%、9.7% [6] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为15.62亿元、21.25亿元、28.12亿元，同比增速分别为-10.9%、36.1%、32.3% [6] - 预测公司2025年至2027年每股盈利分别为1.07元、1.45元、1.92元 [6] - 对应2025年10月27日股价的预测市盈率分别为14倍、11倍、8倍 [6] - 估值基于2026年15倍目标市盈率，对应目标价21.75元 [10] 公司基本数据 - 公司总股本为146,350.27万股，总市值224.35亿元 [7] - 公司资产负债率为51.18%，每股净资产为15.90元 [7]

投资评级与目标价 - 报告对赣粤高速的投资评级为“强推”，并维持该评级 [1] - 报告给出目标价为6.8元，当前股价为5.18元，预期上涨空间约30% [3][6] 核心业绩表现 - 2025年第三季度（25Q3）公司归母净利润为8.65亿元，同比增长64.7% [6] - 2025年前三季度公司归母净利润为16.28亿元，同比增长41.35% [6] - 2025年第三季度扣非后归母净利润为3.12亿元，同比增长14.72%，反映主营业务经营稳健 [6] - 2025年第三季度营业收入为13.17亿元，同比下降1.69%；前三季度营业收入为43.99亿元，同比下降3.55% [6] - 2025年第三季度毛利率为46.93%，同比提升4.45个百分点；期间费用率为11.85%，同比下降1.21个百分点 [6] 业绩增长驱动因素 - 利润高增长的核心驱动力来自非经常性损益，25Q3非经常性损益合计5.53亿元，其中持有金融资产（主要为国盛金控股权）产生的公允价值变动收益高达7.23亿元 [6] - 2025年前三季度通行费收入为28.25亿元，同比增长1.41%，核心主业保持稳健增长 [6] - 2025年第三季度通行费收入为9.75亿元，同比增长2.09%，其中温厚高速（+8.34%）、昌樟高速（+4.56%）、昌九高速（+4.50%）增速居前 [6] 财务优化与未来看点 - 财务费用持续优化，2025年前三季度财务费用为1.65亿元，同比下降37.02%，主要得益于高成本债券到期置换为低成本债务（新增债务平均融资成本仅为1.74%）[6] - 公司核心路产（如昌九高速、昌樟高速）剩余收费年限长，且昌泰高速樟吉段改扩建项目于2022年开工，有望释放新的增长潜力 [6] - 公司资产价值被低估，当前市净率（P/B）为0.6倍 [2][6] 盈利预测与估值 - 报告调整2025年归母净利润预测至17.19亿元（原预测为13.5亿元），维持2026年、2027年预测分别为14.35亿元和15.29亿元 [2][6] - 对应2025年至2027年每股收益（EPS）预测分别为0.74元、0.61元、0.65元 [2][6] - 基于2026年预期净利润给予11倍市盈率（PE），得出目标市值158亿元和目标价6.8元 [6] - 当前股价对应2025年预测市盈率为7倍，市净率为0.6倍 [2][6]

投资评级 - 投资评级为“推荐”，且为维持评级 [1] - 目标价为30元，当前股价为27.28元，存在上行空间 [4] 核心观点 - 公司2025年第三季度营收同比增长3.0%，实现环比转正，主要得益于新品贡献增量 [1][8] - 预调酒业务环比改善，老品库存已消化至较低水位，整体保持健康，威士忌业务着眼长远稳健推进 [8] - 公司经营调整节奏逐步稳定，渠道管控加强，并积极拥抱新兴渠道，来年有望轻装上阵，释放利润弹性 [8] - 结合三季报调整盈利预测，维持目标价和“推荐”评级，后续需关注新品铺货动销及库存周转变化 [8] 财务表现总结 - **前三季度业绩**：实现营业总收入22.7亿元，同比下降4.9%；归母净利润5.5亿元，同比下降4.4% [1] - **单三季度业绩**：实现营业总收入7.8亿元，同比增长3.0%；归母净利润1.6亿元，同比下降6.8% [1] - **盈利能力**：第三季度毛利率为70.2%，同比基本持平；归母净利率为20.5%，同比下降2.1个百分点 [8] - **费用情况**：第三季度销售费用率同比提升3.2个百分点至26.7%，管理费用率同比提升0.5个百分点至6.7% [8] - **现金流与回款**：第三季度回款同比增长8.0%，表现优于收入；期末合同负债0.8亿元，同比增长18.2% [8] 业务运营分析 - **收入结构**：第三季度酒类产品收入6.8亿元，同比增长1.5%；食用香精及其他业务收入1.0亿元，同比增长14.5% [8] - **预调酒表现**：微醺系列收入稳健，强爽系列动销降幅收窄，新品轻享系列和果冻酒加速铺市，贡献主要增量 [8] - **威士忌业务**：延续铺货思路，贡献一定增量，但整体进度低于此前预期 [8] - **渠道管理**：公司严格管控经销商行为，加大对便利店的费用补贴，并积极拓展量贩、即时零售等新兴渠道 [8] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为31.20亿元、34.43亿元、37.73亿元，同比增速分别为2.4%、10.3%、9.6% [4] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为7.42亿元、8.56亿元、9.80亿元，同比增速分别为3.1%、15.5%、14.5% [4] - **每股收益**：预计2025-2027年EPS分别为0.71元、0.82元、0.94元 [4][8] - **估值水平**：对应2025-2027年市盈率分别为36倍、32倍、28倍 [4]

全球贸易与运输指标 - 波罗的海干散货指数（BDI）同比在10月升至20.2%，预示全球货物出口量增速应继续回升至年底，但存在“超涨”后回调风险[3][19] - 全球货物贸易晴雨表指数4月读数为103.5，高于趋势值，预示全球货物贸易量截至7-8月仍倾向于趋势上行[4][25] - 航空货运需求8月同比增速为4.1%，较7月的5.5%放缓，预示四季度全球货物贸易增速或温和放缓[5][27] - 全球货物贸易即时预测指标显示四季度全球货物贸易额环比增长或放缓至2.2%，但同比增速或抬升至9.8%[5][38] 工业与商业信心指标 - G7国家OECD综合领先指标同比自4月见底后持续抬升，预示中国出口累计同比四季度初震荡后温和回升至明年初[6][50] - 摩根大通全球制造业PMI新出口订单指数9月回升，预示未来1-2个月全球贸易需求温和回升，但上半年贸易量增速超出新订单水平暗示下行风险[7][56] - 摩根大通全球制造业PMI未来产出预期指数持续偏低，制造业实际产出增长超出企业预期，预示未来产出增长持续性存疑[7][65] 金融周期指标 - 海外央行降息周期追踪器显示自2024年Q3开启大幅降息，累计政策利率调整达-3130基点，预示未来9个月全球工业生产温和修复[8][74] - 全球货币政策追踪指数9月降至-7.1，预示四季度末全球工业生产面临调整压力，明年二季度受政策放松影响趋势抬升[8][77] 商品与行业指标 - 世界半导体贸易统计组织（WSTS）预测明年全球半导体销售额增速由今年预估11.2%降至8.5%，预示ICT产品出口回落幅度较温和[9][88] - 费城半导体指数月均值同比10月为29%，预示全球半导体销售额增速至少回升至明年1月，但当前销售额同比位置偏高存回调风险[9][90] - GlobalData预测明年全球轻型车销量增速由今年1.3%降至0.5%，预示汽车链出口增速或延续低位震荡[9][100] 地区层面领先指标 - 美国ISM制造业PMI新订单－库存指数差自4月见底后持续上行，预示美国ISM制造业PMI四季度趋势性小幅回升[10][105] - 欧盟工业生产与零售销售增速差（生产缺口）8月数据显示库存投资增速或震荡趋平，但上半年增速超中枢预示回调风险[10][113] - 欧元区制造业PMI10月微幅回升至50荣枯线，预示明年初库存投资震荡，但欧洲四大国OECD领先指标同比升至高位存透支后回调压力[10][114][122]

投资评级与目标价 - 报告对兴发集团的投资评级为“强推”，并维持该评级 [1] - 报告给出的目标价为33.15元 [1][9] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度营收实现91.61亿元，环比大幅增长23.94%，业绩表现符合预期 [1] - 得益于草甘膦价格上涨和磷铵出口等因素，公司营收在第三季度实现较大幅度上涨 [9] - 公司持续通过收购（如桥沟矿业）和内部项目拓展，夯实磷矿石资源优势，强化对磷化工产业链上游的控制力 [9] - 多个精细化工重点项目建成投产或加速实施，预计将成为公司新的利润增长点 [9] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入237.81亿元，同比增长7.85%；实现归母净利润13.18亿元，同比增长0.31% [1] - 2025年第三季度单季实现归母净利润5.92亿元，同比增长16.17%，环比增长42.15% [1] - 2025年第三季度公司毛利率为17.32%，环比下降2.55个百分点；销售净利率为7.41%，环比上升1.27个百分点 [9] 分板块经营数据 - 农药板块：前三季度收入39.64亿元，同比下降1.0%；销量19.49万吨，同比增长4.1% [9] - 肥料板块：前三季度收入32.44亿元，同比增长8.2%；销量106.21万吨，同比增长10.4% [9] - 特种化学品板块：前三季度收入39.42亿元，同比下降0.7%；销量40.88万吨，同比增长6.8% [9] - 有机硅系列产品板块：前三季度收入20.75亿元，同比增长11.7%；销量22.82万吨，同比增长31.5% [9] 资源布局与项目进展 - 拟收购桥沟矿业（设计产能200万吨/年），收购后公司磷矿资源储量将从3.95亿吨增至5.80亿吨 [9] - 公司储备有丰富的磷矿资源，包括荆州荆化（储量2.89亿吨）、宜安实业（储量3.15亿吨，设计产能400万吨/年）、兴华矿业（推断资源量约1.56亿吨）等 [9] - 湖北兴瑞有机硅皮革及泡棉项目、远安吉星黄磷技术升级改造项目、新疆兴发四氧化二氮项目等已全面建成投产或投料试车 [9] - 兴福电子电子级双氧水及磷酸扩产、兴华磷化工磷系阻燃剂等多个项目加速实施，预计将成为新的利润增长点 [9] 财务预测与估值 - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为308.26亿元、331.37亿元、339.96亿元，同比增速分别为8.6%、7.5%、2.6% [4] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为18.67亿元、24.33亿元、28.32亿元，同比增速分别为16.6%、30.3%、16.4% [4][9] - 预测公司2025年至2027年每股收益分别为1.69元、2.21元、2.57元 [4] - 基于业绩预测，报告给予公司2026年15倍目标市盈率，从而得出目标价 [9]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出针对“综合金融”行业的整体投资评级 [5] 报告核心观点 - 报告期内（2025年10月4日至10月17日），银行理财、基金及保险三大市场的新发产品均受到国庆假期效应影响，整体规模收缩，但结构上呈现分化与转型特征 [2][9][33] - 银行理财市场新发数量环比变动不大，结构分化趋势减弱，固收类产品仍占主导但占比回落，理财公司发行占比明显减少 [2][12] - 基金市场新发数量和规模较前双周分别下降均超过70%，呈现“规模收缩、结构分化”特征，债券型基金遇冷，FOF与混合型基金成为避险资金主要载体 [9][25][28] - 保险市场新发产品总量继续环比下降20.51%，结构延续预定利率下调后的转型趋势，人寿保险中分红险占比超越传统险成为主导，年金保险中分红型产品仍为主力 [33][34][37] 银行理财产品总结 - **发行总体情况**：全市场新发理财产品809只，较前双周（880只）环比变动不大，但假期后（10月9日及之后）开始募集的产品达791只，显示节后回暖迹象 [12][20] - **产品结构**：固定收益类产品占比97.9%（前值98.75%）仍主导但有所回落，其中“固收+”理财新发461只，占比56.98%仍主流但较前两期（60%以上）下降 [12][21]；混合类产品占比从0.91%增长至1.61%，平均业绩比较基准从2.26%升至2.7% [21] - **期限偏好**：6个月-1年产品206只（占比25.46%），1-3年产品257只（占比31.77%），合计占比近60% [22]；1-3年期和3年以上期限产品的平均业绩比较基准分别达2.68%和2.55%，为各期限最高 [22] - **机构表现**：理财公司发行产品567只，占比70.09%仍为主流，但较前值76.48%明显减少 [2][12]；光大理财本期新发31只产品，通过系列化产品和覆盖各期限的策略体现规模化与差异化 [24] 基金产品总结 - **新发市场总体情况**：双周内新成立基金仅14只（前值68只），合计募集规模106.78亿份（前值431.44亿份），新发数量和规模较前双周分别下降均超过70% [9][25]；10月第1周新发仅4只基金，份额11.30亿份，第2周新发10只基金，份额95.48亿份，平均发行份额9.55亿份 [25] - **产品类型结构**：混合型基金募集40.33亿份，占总规模37.77%；FOF基金募集28.24亿份，占比26.4%；股票型基金募集25.60亿份，占比24.0%；债券型基金仅募集2.61亿份，为近三个月最低水平 [28] - **代表性产品**：平安盈享多元配置6个月持有A（混合型FOF）募集28.08亿份，为当期规模冠军，托管费率0.15% [29][31]；易方达港股通科技A（偏股混合型）专注港股通科技主题，中证港股通科技指数近一年涨幅46.76% [32] 保险产品总结 - **新发市场总体情况**：全市场新发保险产品31款，较上一双周（39款）环比下降20.51% [33]；人寿保险新发20只（占比64.52%），年金保险新发11只（占比35.48%），较前值20只大幅减少 [33][34] - **产品结构变化**：人寿保险中，传统型产品占比降至45.00%（前值57.89%），分红型产品占比升至50.00%（前值36.84%），重新确立主导地位 [34][37]；年金保险中，分红型产品占比54.55%（前值65.00%）仍保持绝对主导 [34][39] - **万能险结算利率**：年结算利率多位于2.5%-3.0%区间，9月发行的428款产品中有368款处于此区间；年结算利率超过3%的仅有33款，最高利率3.5%且仅有6款 [35] - **IRR测算分析**：分红型养老年金保险的30年保证IRR在0.87%-1.89%之间，红利IRR在1.92%-2.80%之间；满期保证IRR在1.2%-2.2%之间，红利IRR在2.3%-3.2%之间 [43][44]；分红型非养老年金保险的满期保证IRR在1.93%-2.05%之间，红利IRR在2.35%-3.25%之间 [45]