投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价9.06元对应2025-2027年PE分别为19.2倍、16.5倍和14.8倍 [1][5] 核心观点 - 收入利润稳中有增 2025年上半年营业收入514.85亿元同比增长0.41% 归母净利润14.48亿元同比增长2.18% [5][6] - 拿地强度显著提升 2025年1-6月拿地强度39.7% 较2024年同期的14.5%大幅增长 拿地总建面166.9万方同比增长108% 土地总价352.9亿元同比增长142% [5][7] - 融资成本保持行业低位 2025年6月发行13亿元中期票据 票面利率1.91% [8] - 下调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润为42.8亿元、49.6亿元和55.4亿元 较原预测59.6亿元、64.4亿元和69.7亿元有所下调 [5] 财务表现 - 毛利率改善 2025年上半年毛利率14.38% 同比提升2.40个百分点 [6] - 现金流状况 经营活动现金净流量-20.1亿元 [6] - 负债水平可控 剔除预收账款的资产负债率63.10% 净负债率66.42% 现金短债比1.30 [6] - 未来增长预期 预计2025-2027年营业收入同比增速分别为5.9%、2.6%和3.5% [9] 业务运营 - 销售规模收缩 2025年1-6月签约销售面积335.0万方同比下降23.6% 签约销售金额888.9亿元同比下降11.9% [7] - 区域聚焦明显 核心10城销售业绩贡献占比70% 一线城市拿地占比55.4% [7] - 资产运营业务增长 管理范围内全口径资产运营收入36.6亿元同比上涨4.1% EBITDA实现19.0亿元同比上涨0.4% [8] - 项目储备丰富 2025年上半年新入市13个项目 新增经营面积约72万平方米 [8] 估值指标 - 当前估值水平 总市值820.91亿元 对应2025年预测P/E 19.2倍 P/B 0.8倍 [1][9] - 每股指标 预计2025-2027年EPS分别为0.47元、0.55元和0.61元 [5][9]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价14.42元对应2025-2027年PE分别为13.6倍、9.5倍和8.1倍 [1][5] 核心观点 - Q2业绩符合预期 2025H1实现营收441.58亿元同比-8.41% 归母净利润10.97亿元同比+2.93% [5] - 2025Q2单季归母净利润4.86亿元（含对联营企业投资收益1.70亿元）同比+0.04% 环比-20.54% [5] - 看好长丝金九银十旺季盈利弹性及供给格局优化带来的长期盈利修复 [5][7] 财务表现 - 2025H1涤纶长丝产量654万吨 销量595万吨 产销率91.0% [6] - 2025Q2产量325万吨环比-1.3% 销量345万吨环比+38.2% 产销率106.3%环比+30.4个百分点 [6] - 2025H1销售毛利率6.76% 净利率2.50% 其中Q2毛利率6.01% 净利率1.98% 环比分别下降1.70和1.18个百分点 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为25.41亿元、36.48亿元和42.74亿元 对应EPS分别为1.06元、1.52元和1.78元 [5][8] 产品结构与价差 - 2025H1 POY销量438万吨占比74% FDY销量103万吨占比17% DTY销量54万吨占比9% [6] - 2025Q2涤纶长丝POY价差季度均值1180元/吨 环比2025Q1下降11.27% [6] - 2025Q2 PTA价差季度均值248元/吨 环比2025Q1大幅提升72.01% PTA盈利明显改善 [6] 行业供需 - 截至8月22日 涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为16天、18.7天和25.4天 行业库存整体处于较低水平 [7] - 涤纶长丝行业投产高峰已过 未来产能增速有望逐步放缓 [7] - 行业集中度较高 反内卷背景下龙头企业定价权与协同效应有望凸显 [7] 估值指标 - 当前总市值346.77亿元 流通市值345.49亿元 [1] - 2025-2027年预计P/B分别为0.9倍、0.8倍和0.7倍 [8] - EV/EBITDA预计从2025年6.4倍改善至2027年4.0倍 [8][11]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价15.02元对应2025-2027年PE分别为14.2倍、11.2倍和9.0倍 [1][4] 核心观点 - 2025Q2业绩表现亮眼 归母净利润4.03亿元 同比+22.24% 环比+31.44% [4] - 看好金九银十长丝旺季盈利弹性 行业库存处于低位 POY/FDY/DTY库存天数分别为16/18.7/25.4天 [6] - 中长期行业供给格局优化 产能增速放缓 龙头企业定价权与协同效应凸显 [6] 财务表现 - 2025H1实现营收334.91亿元 同比+7.10% 归母净利润7.09亿元 同比+17.28% [4] - 2025H1毛利率6.42% 净利率2.12% 其中Q2毛利率6.35% 净利率2.13% [5] - 预计2025-2027年归母净利润16.09/20.49/25.52亿元 EPS 1.06/1.34/1.67元 [4] 业务运营 - 2025H1涤纶长丝产量396.0万吨 销量357.2万吨 产销率90.2% [5] - Q2产量201.0万吨(环比+3.0%) 销量214.5万吨(环比+50.3%) 产销率106.7%(环比+33.5pcts) [5] - 产品结构：POY销量241.6万吨(占比68%) FDY 71.7万吨(20%) DTY 44.0万吨(12%) [5] 行业数据 - 2025Q2涤纶长丝POY价差均值1180元/吨 环比-11.27% [5] - 2025Q2 PTA价差均值248元/吨 环比+72.01% PTA盈利明显改善 [5] - 行业集中度较高 反内卷背景下龙头企业优势凸显 [6]

投资评级 - 维持买入评级 目标价未明确提及 当前股价21.14元 对应2025-2027年PE分别为21.2/16.8/14.2倍 [1][4] 核心财务表现 - 2025H1营业收入303.47亿元 同比+12.07% 归母净利润7.08亿元 同比+11.13% [4] - 2025Q2单季度营业收入157.71亿元 同环比+14.27%/+8.20% 归母净利润3.67亿元 同环比+11.18%/+7.85% [4] - 2025Q2毛利率18.39% 同环比+2.65pct/+0.49pct 净利率3.21% 同环比-0.1pct/+0.44pct [5] - 海外业务毛利率显著改善 2025H1国外收入225.42亿元 同比+8.12% 毛利率17.81% 同比+3.03pct [5] 业务板块分析 - 汽车零部件业务2025H1收入297.72亿元 同比+10.68% 安全业务持续降本增效 推进零部件自供和供应商优化 [6] - 汽车电子与智驾领域取得突破 与Momenta合作为多款车型提供高阶智驾域控方案 投资新芯航途开发辅助驾驶域控 [6] - 机器人业务形成软硬一体化解决方案 产品涵盖大小脑控制器、能源管理模块、机身材料及总成系统 [6] - 机器人客户端布局海外头部客户及国内智元、银河通用 同时接触新能源车品牌的机器人需求 [6] 研发与费用结构 - 2025Q2研发费用率5.69% 环比+0.23pct 主要投入智能电车行业研发和人形机器人技术创新 [5] - 销售/管理/财务费用率分别为1.34%/5.05%/1.47% 环比变动-0.03pct/+0.16pct/-0.55pct [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润13.92/17.55/20.77亿元 对应EPS 1.00/1.26/1.49元 [4] - 预计2025-2027年营业收入599.89/645.46/694.90亿元 同比增速7.4%/7.6%/7.7% [7] - 毛利率预计持续提升 从2024年16.2%上升至2027年18.8% [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为64.5/53.6/39.9倍 [1][6] 核心观点 - 2025H1营收5.80亿元同比增长11.30% 归母净利润0.48亿元同比下降15.51% [6] - 毛利率25.53%同比下降0.64个百分点 净利率8.28%同比下降0.80个百分点 [6] - 下调2025-2026年盈利预测 新增2027年预测 预计归母净利润1.18/1.42/1.90亿元 [6] - 看好湿电子化学品长期发展 镇江3.7万吨项目有望打开成长空间 [6][8] 业务表现 - 超净高纯试剂营收3.64亿元同比增长10.24% 光刻胶配套试剂营收2.00亿元同比增长15.12% [7] - 半导体领域营收3.26亿元 其中8-12英寸产品营收1.67亿元同比增长24.51% [7] - 功能性化学品营收3.35亿元同比增长18.2% 多款产品实现技术突破和首次量产 [7] - G5等级产品全面导入成熟/先进制程 应用于华虹、长鑫、积塔等头部客户 [7] 产能布局 - 江阴基地产能利用率维持高位 2025H1营收4.59亿元同比增长5.80% [6] - 镇江基地完成G5等级异丙醇、氨水及双氧水试生产 [6] - 计划投资2.89亿元建设年产3.7万吨高纯湿电子化学品项目 包括电子级盐酸、硝酸、氨水等装置 [8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入12.03/14.43/18.95亿元 同比增长9.5%/19.9%/31.3% [9] - 预计毛利率25.8%/26.3%/26.8% 净利率9.8%/9.8%/10.0% [9] - 预计ROE提升至5.0%/5.6%/6.9% 每股收益0.31/0.37/0.49元 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为30.9/27.5/23.9倍 [1][4] 核心观点 - 2025年上半年业绩稳健增长 实现营收115.07亿元（同比+9.12%） 归母净利润20.51亿元（+0.05%） 扣非归母净利润20.40亿元（+14.30%） [4] - 屈光与视光业务呈现复苏趋势 屈光项目收入46.18亿元（+11.14%） 视光服务项目收入27.20亿元（+14.73%） [5] - 门诊量达924.83万人次（+16.47%） 手术量87.9万例（+7.63%） 显示业务规模持续扩张 [6] - 下调2025-2026年盈利预测至39.99/45.08亿元 新增2027年预测51.77亿元 [4] 业务表现 - 各业务线收入全面增长：眼前段项目收入10.31亿元（+13.06%） 眼后段项目收入7.85亿元（+9.02%） 白内障项目17.81亿元（+2.64%） [5] - 持续引进前沿技术 包括蔡司VISUMAX800全飞秒设备及SMILE pro微创手术 并获批替妥尤单抗N01注射液 [5] - 境内医院达355家 门诊部240家 境外布局169家眼科中心 远程医疗中心覆盖20余省 上半年完成远程阅片20余万例 [6] 财务指标 - 2025年上半年毛利率48.56%（-0.88pct） 净利率19.29%（-1.66pct） [4] - 费用率控制显效：销售费用率9.15%（-1.47pct） 管理费用率13.55%（+0.03pct） 研发费用率1.35%（-0.06pct） 财务费用率0.42%（-0.56pct） [6] - 预测2025-2027年营收复合增长率约11% 归母净利润复合增长率约13.9% [8] 估值与预测 - 当前总市值1,237.48亿元 股价13.27元 对应2025年PE 30.9倍 [1][4] - 预测2025-2027年EPS分别为0.43/0.48/0.56元 ROE维持在17.1%-17.4%区间 [8] - 资产负债率预计从34.4%降至27.6% 现金流持续改善 [10]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司绿色铝α属性凸显和业绩增长预期 [4] 核心观点 - 吨铝利润走扩推动业绩强劲增长 主要因氧化铝价格大幅下跌降低成本端 [4] - 2025H1营收290.78亿元同比+17.98% 归母净利润27.68亿元同比+9.88% [4] - 2025Q2归母净利润17.93亿元同比+32.33% 环比+84.05% [4] - 预计2025~2027年归母净利润68.00、81.24、92.36亿元 同比分别+54.1%、+19.5%、+13.7% [4] - 中期分红比例提升至40.10% 较2024年32.23%稳步提高 增强投资者信心 [6] 产能与产量 - 2025H1铝产品产量161.32万吨同比+15.59% 主因产能利用率提高和云铝淯鑫3万吨新产线投产 [5] - 公司铝产能增加至308万吨 [5] - 氧化铝产量66.97万吨同比-7.37% 炭素制品产量40.64万吨同比+2.23% [5] 成本与利润 - 2025Q2电解铝价格环比下跌221元/吨 氧化铝价格环比下跌696元/吨 [5] - 成本端下行推动吨铝利润走扩 [5] - 预计2025H2铝价持续走高 氧化铝价格低位运行 吨铝利润有望维持高位 [5] 财务预测 - 预计2025~2027年EPS分别为1.96、2.34、2.66元/股 [4] - 当前股价对应PE分别为9.5、8.0、7.0倍 [4] - 预计毛利率从2024年13.2%提升至2027年23.2% [7] - 预计净利率从2024年8.1%提升至2027年15.3% [7] - 预计ROE从2024年15.9%提升至2025年20.0% [7] 估值指标 - 当前总市值645.39亿元 [1] - 每股净资产预计从2024年8.17元提升至2027年14.56元 [9] - P/B从2024年2.3倍下降至2027年1.3倍 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价8.91元 对应2025-2027年PE分别为13.3倍、12.2倍、10.8倍 [1][7] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入21.04亿元 同比增长39.19% 主要受土地开发业务收入增长驱动 [8] - 归母净利润5.92亿元 同比增长5.32% 扣非归母净利润5.47亿元 同比下降1.11% [8] - 毛利率44.46% 同比下降17.50个百分点 净利率32.63% 同比下降8.59个百分点 [8] - 资产负债率44.69% 权益乘数1.81 流动比率1.85 速动比率0.73 [8] 园区运营状况 - 累计落地区中园建筑面积300万平方米 已投入运营225万平方米 综合出租率81% [9] - 苏州工业园区内落地区中园155万平方米 已运营125万平方米 出租率高达92% [9] 产业投资布局 - 累计认缴投资外部市场化基金52支 认缴总额44亿元 促成123个招商项目落户 [10] - 拉动总投资761亿元 其中苏州工业园区74个项目 走出去园区49个项目 [10] - 基金所投项目中包含300余个国家级科技创新项目 34个项目已上市或过会 [10] - 直接投资科技项目42个 投资金额5.98亿元 拉动总投资99亿元 [10] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.3亿元、9.0亿元、10.2亿元 [7] - 对应EPS分别为0.55元、0.60元、0.68元 [7][11] - 预计营业收入增长率分别为5.2%、7.2%、8.3% [11] - 毛利率预计维持在50.8%-51.5%区间 净利率从33.3%提升至35.3% [11]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PB分别为0.59/0.56/0.52倍 [4] 核心财务表现 - 2025H1营收1058亿元 同比下降2.99% 但降幅较2025Q1收窄 [4] - 利息净收入同比下降1.94% 净息差1.63% 在已披露中报的16家上市银行中排名居前 环比下降仅2BP [4] - 存款平均成本率1.65% 同比下降33BP [4] - 2025Q2手续费及佣金净收入同比增长3.38% 投资净收益同比增长11.09% [4] - 2025Q2实现归母净利润170亿元 同比增长4.11% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为688/711/718亿元 同比增速分别为+0.36%/+3.30%/+1.01% [4] 资产负债结构 - 2025Q2末总资产9.86万亿元 同比增长8.28% [5] - 贷款同比增长3.72% 其中对公贷款增速放缓 个人贷款未明显复苏 [5] - 存款余额6.11万亿元 同比增速10.74% 存贷增速差为7.01% 较2025Q1环比继续提升 [5] - 零售AUM达4.99万亿元 较年初增长6.52% [5] 资产质量与资本充足率 - 2025Q2末不良率边际持平为1.16% 其中对公贷款不良率较年初下降13BP至1.14% 个人贷款不良率较年初上升4BP至1.29% [6] - 拨备覆盖率207.53% 较2025Q1末略有上升 [6] - 核心一级资本充足率9.49% 一级资本充足率10.94% 资本充足率13.47% 均较2025Q1末边际上升 [6] 分红政策 - 拟将2025年度中期分红比例提升至30.7% 2024年现金分红占净利润比例已升至30.50% [6] - 截至2025年8月27日静态股息率为4.48% [6] 估值指标 - 当前股价7.91元 总市值4401.53亿元 [1] - 2025-2027年预测PE分别为5.69/5.51/5.45倍 [7] - 2025-2027年预测EPS分别为1.27/1.31/1.32元 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][2] 核心观点 - 公司营收利润同比增长 机器人投资"研发+应用"生态协同 [2] - 退出亏损项目后轻装上阵 盈利能力有望修复 [2] - 通过投资云象机器人形成"研发+应用"生态协同 助力物管数智升级和成本优化 [2][4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入9.14亿元 同比增长2.75% [3] - 2025年上半年归母净利润1.30亿元 同比增长532.87% 主要系投资的安邦护卫股价上涨确认公允价值变动损益 [3] - 2025年上半年扣非归母净利润0.55亿元 同比增长2.8% [3] - 毛利率17.77% 同比提升0.11个百分点 净利率14.87% 同比提升11.87个百分点 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.68亿元、1.76亿元、1.84亿元 [2] - 预计2025-2027年EPS分别为0.89元、0.94元、0.98元 [2] - 当前股价对应PE为16.1倍、15.3倍、14.7倍 [2] 业务发展 - 2025年上半年新签项目41个 新签面积491.64万平方米 [4] - 江浙沪区域新签面积占比91.98% [4] - 期末总签约项目674个 总签约面积8788.83万平方米 [4] - 江浙沪区域总面积占比85.88% 较2024年底提升0.3个百分点 [4] - 新签约面积中住宅项目占比13.74% 商写项目占比59.73% 城市服务项目占比26.53% [4] - 投资杭州云象商用机器有限公司 成为其最大机构股东与产业方股东 [4] - 联合设立"赛智助龙基金" 首个投资项目为杭州云深处科技有限公司 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为18.56亿元、19.10亿元、19.69亿元 同比增长2.8%、2.9%、3.1% [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为15.4%、16.1%、16.8% [6] - 预计2025-2027年净利率分别为9.0%、9.2%、9.3% [6] - 预计2025-2027年ROE分别为14.5%、14.0%、13.3% [6]