公司点评 | 润和软件 营收超预期，创新业务增长提速 润和软件（300339.SZ）2025 年年报及 2026 年一季报点评 事件：润和软件发布 2025 年年报及 2026 年一季报。2025 年，公司实现营 收 39.82 亿元，同比增长 17.15%；归母净利润为 0.97 亿元，同比减少 39.81%；扣非后归母净利润 1.18 亿元，同比增长 36.96%。2026Q1，公司 实现营收 9.17 亿元，同比增长 10.21%；实现归母净利润 0.77 亿元，同比 增长 147.62%；扣非后归母净利润为 0.38 亿元，同比增长 40.37%。 金融科技业务稳步增长，智能物联业务超预期。分业务来看，2025 年，公 司金融科技业务实现营收 19.52 亿元，同比增长 6.87%；智能物联业务实现 营收 14.71 亿元，同比增长 37.97%；智慧能源信息化业务实现营业收入 4.54 亿元，同比增长 17.30%。在智能物联领域，公司明确了"国产化和智能化" 两个战略方向——国产化方面，公司聚焦国产操作系统根技术，构建"端- 边-云"泛工业安全数字底座，提供"高安全、高可靠、高实时、高智能"解 决 ...

601881Chenj 公司点评 | 华泰证券 科技赋能经纪领跑，投资业务持续兑现 华泰证券（601688.SH）2026 年一季报点评 事件：华泰证券发布 2026 年一季报，2026Q1 公司分别实现营业收入和归母净 利润 104.22、48.00 亿元，同比分别+26.6%、+31.8%，环比分别+20.0%和 +31.5%。2026Q1 公司加权平均 ROE 同比+0.44pct 至 2.5%；剔除客户资金后 经营杠杆为 4.4 倍，较年初+8.7%，扩表持续。2026Q1 公司管理费用同比增长 37.5%，收入扩张下管理费率同比-1.07pct 至 41.8%。 看好财富+科技优势下公司业绩的持续兑现。我们预计公司 2026-2028 年归母净 利润分别为 188.11、209.09、221.86 亿元，同比分别+14.8%、+11.2%、+6.1%， 对应 4 月 29 日收盘价的 PB 估值为 0.90、0.81、0.74 倍，维持"买入"评级。 风险提示：政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。 核心数据 | | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 公司2026年第一季度业绩表现强劲，归母净利润同比大幅增长52.2%至7.86亿元，主要得益于经纪和资管业务的优异表现 [1][2] - 公司资产管理优势稳固，看好其资产管理业务优势的发挥和治理结构优化下经营活力的释放 [3] - 预计2026年归母净利润为37.49亿元，同比增长30.6% [3] 2026年第一季度业绩表现 - **营收与利润**：2026年第一季度实现营收26.65亿元，同比增长13.4%，环比增长3.9%；实现归母净利润7.86亿元，同比增长52.2%，环比大幅增长125.0% [1][5] - **盈利能力**：加权平均ROE同比提升0.42个百分点至1.3% [1] - **杠杆与收益**：剔除客户资金后公司经营杠杆为3.9倍，较2025年末上升0.5%；其他收益达1.41亿元，同比大幅增长662.23%，主要系收到的财政补助大幅增加 [1] - **成本控制**：管理费用率同比下降14.58个百分点至54.7% [1] 收费类业务分析 - **经纪业务**：净收入为9.46亿元，同比增长42.7%，主要受益于市场交投活跃，公司2025年末经纪业务市占率为1.38% [2] - **资管业务**：净收入为6.51亿元，同比增长27.0%；截至2026年第一季度末，兴全基金公募基金规模达7,694.31亿元，较年初增长3% [2] - **投行业务**：净收入为0.72亿元，同比下降42.8%，预计主要因IPO节奏放缓所致；2026年第一季度债券承销规模为481.07亿元，行业排名第14位 [2] 资金类业务分析 - **利息净收入**：为3.15亿元，同比下降3.0%，环比下降7.6%，主要系利息支出同比增长所致 [3] - **投资业务收入**：为4.22亿元，同比下降32.5%，环比下降37.7% [3] - **业务规模**：截至2026年第一季度末，融出资金为453.82亿元，较年初增长4.6%；金融资产规模为1,686.94亿元，较年初增长0.9% [3] - **资产结构**：衍生金融资产较年初大幅增长60.8%至14.86亿元，主要系权益类衍生金融工具公允价值变动所形成的资产增加所致 [3] - **投资杠杆**：截至2026年第一季度末，公司投资杠杆较年初下降0.4%至2.5倍 [3] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2026年营业收入为149.89亿元，同比增长26.6%；预计2027年、2028年营收分别为167.47亿元和176.73亿元 [4][9] - **净利润预测**：预计2026年归母净利润为37.49亿元，同比增长30.6%；预计2027年、2028年归母净利润分别为41.57亿元和46.75亿元 [3][4][9] - **每股收益**：预计2026年每股收益为0.43元，2027年为0.48元，2028年为0.54元 [4][9] - **估值指标**：基于2026年4月29日收盘价，对应市净率为0.8倍 [3]；预测2026年市盈率为13.73倍，市净率为0.79倍 [4][9] - **盈利能力指标**：预测2026年净利率为32.4%，净资产收益率为5.9% [9]

报告投资评级 - 投资评级：买入 [4] - 评级变动：维持 [4] - 股票代码：002531.SZ [1][4] 核心观点与业绩回顾 - **核心观点**：海工订单持续落地，看好公司后续“双海”（海上风电、海外市场）突破 [1] - **2025年业绩**：实现营收53.88亿元，同比增长10.85%；归母净利润为-2.36亿元，同比下降215.21% [1][4] - **2026年第一季度业绩**：实现营收6.57亿元，同比下降29.01%，环比下降60.51%；归母净利润为0.41亿元，同比增长16.16%，环比增长113.56% [1][4] 分业务板块分析 海工业务 - **收入与增长**：2025年海工板块收入13.74亿元，同比大幅增长220.10% [1] - **盈利能力**：毛利率为7.87%，同比提升4.79个百分点 [1] - **产品交付**：销售量达12.59万吨，同比增长102.99%；2025年成功交付三峡青州五/七、中广核帆石一、海洋牧场、华润苍南升压站等重点项目 [1] - **新签订单**：2026年以来新签多个海工项目，包括温州平阳1号、阳江帆石二、汕尾红海湾六、大唐海南儋州120万千瓦二场址和阳江三山岛三等订单 [1] 发电业务 - **收入与增长**：2025年发电板块收入13.17亿元，同比增长3.52% [2] - **盈利能力**：毛利率为62.87%，同比微增0.40个百分点 [2] - **电站规模**：截至2025年底，并网项目规模达1.78GW，较上年同期增加200MW [2] - **项目储备**：已入库项目建设指标累计1030MW，其中500MW已开工预计2026年中陆续并网，330MW已获核准，200MW已获建设指标 [2] 陆上装备业务 - **战略调整**：公司结合市场需求与产能布局，主动实施产能收缩与结构调整，有序退出低效产能，聚焦优势区域与核心业务 [2] - **收入与盈利**：2025年陆上装备收入24.54亿元，同比下降15.68%；毛利率为1.61%，同比下降4.82个百分点 [2] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2026-2028年营业收入分别为75.70亿元、99.50亿元、128.50亿元，同比增长率分别为40.5%、31.4%、29.1% [2][8] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为7.19亿元、11.87亿元、16.54亿元，同比增长率分别为405.3%、65.1%、39.3% [2] - **每股收益（EPS）预测**：预计2026-2028年EPS分别为0.40元、0.66元、0.92元 [2] - **估值指标**：基于预测，2026-2028年市盈率（P/E）分别为29.6倍、17.9倍、12.9倍；市净率（P/B）分别为2.3倍、2.0倍、1.7倍 [2][8] 历史财务与运营数据摘要 - **2024-2025年营收**：2024年营收48.60亿元，2025年营收53.88亿元 [2][8] - **2024-2025年归母净利润**：2024年为2.04亿元，2025年为-2.36亿元 [2][8] - **盈利能力趋势**：预计毛利率将从2025年的18.9%提升至2028年的23.8%；ROE将从2025年的-2.7%改善至2028年的14.6% [8] - **资产负债状况**：资产负债率预计从2025年的63.8%逐步上升至2028年的68.2% [8]

投资评级与核心观点 - 报告对香港交易所（0388.HK）维持 **“买入”** 评级 [6] - 核心观点：公司2026年第一季度业绩表现亮眼，营业收入和归母净利润均创历史新高，超出市场预期 [1][6] - 核心观点：看好互联互通机制深化和人民币升值背景下公司的配置价值，推荐配置 [3] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度，公司实现营业收入 **82.03亿港元**，同比增长 **+20%**，环比增长 **+12%** [1] - 2026年第一季度，公司实现归母净利润 **51.88亿港元**，同比增长 **+27%**，环比增长 **+20%**，利润创历史新高 [1] - 各业务分部净收益及同比变化：交易费 **29.95亿港元（+18%）**、上市费 **5.47亿港元（+34%）**、结算费 **21.15亿港元（+33%）**、存管托管及代理人服务费 **3.39亿港元（+47%）**、市场数据费 **3.16亿港元（+15%）**、投资收益净额 **12.81亿港元（-4%）** [1] - 各业务收入占比：交易费 **36.5%**、上市费 **6.7%**、结算费 **25.8%**、存管托管及代理人服务费 **4.1%**、市场数据费 **3.9%**、投资收益净额 **15.6%** [1] 业绩增长驱动因素 - **现货市场**：2026年第一季度港股市场日均成交额（ADT）约 **2,767亿港元**，同比增长 **+14%**，环比增长 **+20%** [2] - **互联互通**：2026年第一季度，南向交易日均成交额（ADT）达 **1,225亿港元**，同比增长 **+11.5%**；北向交易日均成交额达 **3,241亿元人民币**，同比增长 **+69.6%**；港股通占ADT比重维持在 **20%** 以上 [2] - **新股市场**：2026年第一季度，港股市场共有 **40家** 新股上市，同比增长 **+135%**，继续稳居全球新股市场首位 [2] - **新股市场**：2026年第一季度港股IPO募资金额达 **1,099亿港元**，同比增长 **+522%** [2] - **新股市场**：截至2026年3月末，正在处理中的新股上市申请数目达 **431宗**，较年初增加 **25%** [2] - **衍生品及商品市场**：2026年第一季度，期货及期权日均成交张数达 **183万张**，同比微降 **-2%**，环比增长 **+14%** [2] - **商品业务**：2026年第一季度商品分部EBITDA同比增长 **+105%** 至 **7.47亿港元**，主要因LME金属合约日均成交量创历史新高，且自2026年1月起收费上调，同时支出下降（去年同期支付FCA罚款，本季度获得保险补偿） [2] - **结算效率**：港交所于2026年4月启动T+1结算周期咨询，预计于2027年第四季度过渡至T+1结算周期，未来市场效率有望优化 [2] - **投资收益**：2026年第一季度公司资金投资收益净额为 **4.41亿港元**，同比下降 **-15%**，主要因2025年赎回外部组合所致；保证金及结算所基金的投资收益净额同比增长 **+3%** [3] - **利率环境**：截至2026年3月末，1个月期香港银行同业拆息（HIBOR）为 **1.78%**，较年初下降 **0.59个百分点** [3] 财务预测与估值 - **盈利预测**：报告预计公司2026年归母净利润同比增长 **+10.2%** 至 **196亿港元** [3] - **历史及预测数据**： - 营业收入：2024年 **223.74亿港元**，2025年 **291.61亿港元**，2026年预测（E）**315.60亿港元**，2027年预测（E）**331.87亿港元**，2028年预测（E）**357.02亿港元** [4] - 营业收入增长率：2025年 **+30.3%**，2026年预测（E）**+8.2%**，2027年预测（E）**+5.2%**，2028年预测（E）**+7.6%** [4] - 归母净利润：2024年 **130.50亿港元**，2025年 **177.54亿港元**，2026年预测（E）**195.59亿港元**，2027年预测（E）**206.43亿港元**，2028年预测（E）**224.33亿港元** [4] - 归母净利润增长率：2025年 **+36.0%**，2026年预测（E）**+10.2%**，2027年预测（E）**+5.5%**，2028年预测（E）**+8.7%** [4] - **每股收益（EPS）**：2025年 **14.00港元**，2026年预测（E）**15.43港元**，2027年预测（E）**16.28港元**，2028年预测（E）**17.69港元** [4] - **估值指标**： - 市盈率（P/E）：2025年 **30.0倍**，2026年预测（E）**27.2倍**，2027年预测（E）**25.8倍**，2028年预测（E）**23.7倍** [4] - 市净率（P/B）：2025年 **9.2倍**，2026年预测（E）**8.9倍**，2027年预测（E）**8.6倍**，2028年预测（E）**8.6倍** [4] - **财务比率预测**： - EBITDA利润率：2026年预测（E）**79%**，2027年预测（E）**75%**，2028年预测（E）**71%** [11] - 净利润率：2026年预测（E）**62%**，2027年预测（E）**62%**，2028年预测（E）**63%** [11] - 净资产收益率（ROE）：2026年预测（E）**33.2%**，2027年预测（E）**33.9%**，2028年预测（E）**36.2%** [11]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 核心财务表现与预测 - **2025年业绩：** 实现营收26.46亿元，同比增长10.37%；归母净利润2.40亿元，同比增长7.10% [1][6] - **2026年一季度业绩：** 实现营收5.81亿元，同比下滑4.09%，环比下滑30.52%；归母净利润0.58亿元，同比微降0.89%，但环比大幅增长93.67% [1][6] - **未来三年盈利预测：** 预计2026-2028年归母净利润分别为3.00亿元、3.62亿元、4.39亿元，同比增长率分别为24.9%、20.5%、21.5% [3] - **未来三年营收预测：** 预计2026-2028年营业收入分别为30.91亿元、35.72亿元、41.59亿元，同比增长率分别为16.8%、15.6%、16.4% [4][11] - **估值指标预测：** 基于预测，2026-2028年每股收益（EPS）预计分别为1.32元、1.59元、1.93元，对应市盈率（P/E）分别为29.3倍、24.3倍、20.0倍 [3][4][11] 主营业务分析 - **EGR业务：** 2025年营收9.55亿元，同比大幅增长30.97%；毛利率提升2.40个百分点至23.53% [1] - **EGR业务驱动因素：** 产品销量同比增长52.63%，主要受益于混动乘用车放量及天然气重卡需求高景气 [1] - **EGR客户拓展：** 成功切入德国大众、东风日产、长安汽车等新客户供应链，行业龙头地位稳固 [1] - **新能源业务：** 2025年营收9.25亿元，同比下降10.57%；毛利率为9.03%，同比下降4.03个百分点 [2] - **新能源业务客户：** 围绕核心战略客户深度开展业务，已协同联合汽车电子进入长安、理想、小米等车企供应链，并为特斯拉Model 3、Model Y供应驱动电机铁芯 [2] - **精密零部件业务：** 已完成从单一零部件向集成化小总成产品的跨越，累计获得小总成定点项目60个 [2] 新兴业务与战略布局 - **商业航天业务：** 控股子公司微研中佳已获得武器装备科研生产单位二级保密资格等核心资质，产品涵盖太阳翼铰链等，客户包括北京卫星制造厂、商业卫星有限公司等 [2] - **机器人业务布局：** - **核心部件：** 子公司蔚瀚智能自研双曲线齿形谐波减速器，预计2026年形成20万台年产能 [2] - **整机研发：** 子公司隆盛唯睿是江苏省省级具身智能机器人创新中心，其兰森二代机器人已在转子铁芯精密抓取等工业场景实现落地应用 [2] - **战略定位：** 商业航天与机器人业务被视作构建公司中长期估值的新引擎 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司作为国内车载电源龙头，随着国内新增定点放量及海外业务占比提升，有望实现净利润高速增长 [3] - 2026年第一季度毛利率表现超出预期，今年海外高毛利产品有望释放增量，带动整体盈利能力改善 [1][2] 财务业绩总结 - **2025年全年业绩**：实现营收63.42亿元，同比微降0.48%；毛利率为20.94%，同比提升3.4个百分点；归母净利润达5.58亿元，同比增长39.5% [1] - **2025年第四季度业绩**：归母净利润为1.33亿元，同比增长27.8%，环比下降13% [1] - **2026年第一季度业绩**：实现营收13.64亿元，同比增长0.8%，环比下降21.8%；毛利率为24.05%，同比大幅提升6.1个百分点；归母净利润1.3亿元，同比增长30% [1] 营收增长受限原因分析 - 2025全年及2026年第一季度收入下滑主要受产品单价同比下降及国内新能源车市下滑影响 [2] - **销量与单价**：2025年公司电源电驱总销量为280万台套，同比增长8.5%，但车载电源平均销售单价为1922元，同比下降9%，电驱系统平均销售单价为4939元，同比下降15% [2] - **市场环境**：根据乘联会数据，2026年第一季度国内新能源车零售销量为190万辆，同比下降21% [2] 海外业务与产能展望 - **高毛利海外市场**：2025年公司海外业务毛利率已达到42%，显著高于国内水平 [2] - **客户与增量**：海外主要客户Stellantis和雷诺预计将在今年推出多款车型，公司出口占比有望提升，叠加海外高毛利率，将带来量利双升 [2] - **产能布局**：公司泰国基地设计产能预计达到30万台，支持海外业务拓展 [2] 费用与研发情况 - **费用率**：2026年第一季度销售费用率为1.65%，同比上升0.36个百分点；管理费用率为3.78%，同比上升0.78个百分点 [2] - **研发投入**：2026年第一季度研发费用为1亿元，研发费用率超过8%，环比提升2个百分点，研发降本趋势持续 [2] - **产品结构优化**：今年第四、五代产品占比将进一步提升，有助于毛利率进一步改善 [2] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2026年至2028年营收分别为74.7亿元、90.8亿元、109亿元 [3] - **归母净利润预测**：预计2026年至2028年归母净利润分别为7.78亿元、10.26亿元、13.92亿元 [3][9] - **每股收益预测**：预计2026年至2028年每股收益分别为1.86元、2.45元、3.32元 [4][9] - **估值指标**：基于预测，2026年至2028年市盈率分别为17.7倍、13.4倍、9.9倍；市净率分别为3.1倍、2.5倍、2.0倍 [4][9]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告核心观点 - 2026年第一季度净利润同比增长30.36%至0.96亿元，但归母净利润同比下降6.14%至0.65亿元，主要因海外业务增长快导致少数股东权益占比较高[2] - 公司展现出较强经营韧性，2026Q1营收8.75亿元，同比微降0.98%，在行业结构性调整压力下整体保持稳健[2] - 海外业务已成为驱动公司利润与增长的核心力量，2026Q1实现收入2.78亿元，同比增长43.17%[3] - 综合毛利率为35.15%，较2025年全年提升0.48个百分点[2] 2026年第一季度业绩表现 - **整体营收与利润**：实现营业收入8.75亿元，同比下降0.98%；归母净利润0.65亿元，同比下降6.14%；扣非后归母净利润0.47亿元，同比下降25.60%[2] - **净利润增长**：实现净利润0.96亿元，同比增长30.36%[2] - **盈利能力**：综合毛利率35.15%，较2025年全年提升0.48个百分点[2] 分业务板块表现 - **国内民商用报警与疏散业务**：实现营业收入4.23亿元，公司通过加强回款管控，信用减值损失同比大幅减少，应收账款规模较上年末有所下降[2] - **国内工业与行业消防业务**：实现收入1.33亿元，同比增长6.01%，并在轨交等重点场景实现重大突破[3] - **能源电力领域**：成功中标国家电网浙江磐安抽水蓄能电站消防设备设施购置项目，中标金额超千万元，实现在大型抽水蓄能电站领域的重要突破[3] - **海外业务**：实现收入2.78亿元，同比增长43.17%，增长动能持续释放[3]；子公司安徽斯派洱湿式报警阀获得UL 193认证，完善了北美市场产品认证体系，实现北美市场“报警+气灭+水系统”全品类覆盖[3] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预测公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.45元、0.53元、0.64元[3] - **估值水平**：对应市盈率（PE）分别为27倍、23倍、19倍[3] - **营收预测**：预测2026-2028年营业收入分别为49.94亿元、53.81亿元、59.63亿元，同比增长率分别为6.3%、7.7%、10.8%[4] - **归母净利润预测**：预测2026-2028年归母净利润分别为3.93亿元、4.65亿元、5.61亿元，同比增长率分别为23.1%、18.3%、20.6%[4] - **盈利能力指标预测**：预测2026-2028年毛利率分别为35.6%、36.5%、37.4%；销售净利率分别为8.2%、9.0%、9.8%[9] - **股东回报指标预测**：预测2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为6.0%、6.8%、7.9%[9]

事件：用友网络发布 2025 年年报及 2026 年一季报。2025 年，公司实现营 收 91.82 亿元，同比增长 0.3%，收入增速实现企稳回正；归母净亏损为 13.89 亿元，亏损同比收窄 32.60%；毛利率为 49.6%，同比+2.1pct；经营活动净 现金流达 8.12 亿元，同比大幅改善 10.86 亿元。2026Q1，公司实现营收 14.59亿元，同比增长5.90%；归母净亏损为7.23亿元，亏损同比收窄1.79%； 毛利率为 44.7%，同比+5.7pct。 公司点评 | 用友网络 业绩逐步修复，AI 赋能有望开启增长新周期 用友 BIP 收入快速增长，中型企业客户业务收入增速回正。2025 年，大型 企业客户业务实现收入 59.9 亿元，同比增长 2.1%，用友 BIP 竞争力凸显， 实现收入 36.1 亿元，同比增长 15.1%；中型企业客户业务实现收入 11.0 亿 元，同比下降 12.3%，主要由于订阅转型持续推进，软件业务收入同比下降 49.4%，但订阅业务收入同比增长 32.3%；小微企业客户业务收入 11.0 亿元， 同比增长 14.2%。2026Q1，大型企业客户收入 8.7 ...

宏观与策略观点 - 2026年4月28日政治局会议认为，一季度经济起步有力，好于预期，GDP同比增速回升至5%，季调后环比增速回升至1.3% [10] - 会议强调要用好用足宏观政策，精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕 [10] - “六张网”（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网）建设和重大工程项目成为基建投资重要抓手，一季度基建投资累计同比增长9.2% [11] - 会议提出全面实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理 [11] - 策略报告核心观点认为，美伊冲突导致的霍尔木兹海峡航运问题，无论美国选择脱战、和谈还是再战，都可能加速美元信用裂痕扩张，推动人民币升值、跨境资本回流和中国要素价格“再通胀” [71] - 策略建议继续布局4张“看涨期权”：受益于油价中枢上移的能源板块、大宗商品超级周期中的农业板块、受益于跨境资本回流及美联储QE预期的中国消费核心资产（地产/白酒）、受益于弱美元和中国消费修复的离岸资产（恒生科技） [76] - 策略报告推荐2026年5月金股组合，包括立讯精密、紫金矿业、中国神华、爱迪特等 [76] 保险行业投资端分析 - 2025年末，六家上市险企（国寿、平安、太保、新华、太平、人保）投资资产合计达22.3万亿元，占保险行业资金运用余额的58% [6] - 资产配置主线由非标转向标准化资产，非标规模与占比持续压降，权益端迎来全面增配周期，权益资产规模与占比同步大幅提升 [6] - 固收端以债券为核心底仓，行业普遍增配利率债、压缩信用债敞口；权益端股票配置增速显著，基金配置加速向权益型倾斜 [6] - 净投资收益率受长端利率下行影响整体承压，行业中枢下移；总投资收益率随权益市场上行显著改善，新华保险因高权益敞口大幅领跑 [7] - 整体呈现“固收打底、权益增强、标准为主、久期优化”趋势，行业普遍以长久期利率债构筑稳健收益基底，以高股息蓝筹与优质权益资产增强收益弹性 [8] 公司业绩与业务分析 上峰水泥 (000672.SZ) - 2025年实现营业收入46.92亿元，同比-13.87%；归母净利润6.38亿元，同比+1.62% [14] - 2025年水泥熟料销量1917.45万吨，同比-7.57%；骨料销量1202.35万吨，同比高增24.81% [15] - 2025年新增股权投资1.86亿元，实现投资收益9541.39万元；2026年3月起整合封装基板业务，正式进入半导体封装基板领域 [15] - 预测2026-2028年归母净利润分别为8.26/9.51/10.87亿元 [3] 立讯精密 (002475.SZ) - 2025年实现营业收入3323.44亿元，同比+23.64%；归母净利润166.00亿元，同比+24.20% [18] - 2025年消费电子/汽车电子/通讯及数据中心业务收入分别同比+13.37%/+185.34%/+33.81% [19] - 汽车电子高增主要受益于自身业务高速增长；通讯及数据中心业务中，224G高速互连方案已投入商用，800G/1.6T光模块推进小批量供货 [20] - 预计2026-2028年营收分别为4155.62/5133.11/5966.56亿元，归母净利润分别为218.57/272.98/325.04亿元 [4] 爱迪特 (301580.SZ) - 2025年实现营业收入10.35亿元，同比+16.51%；归母净利润1.96亿元，同比+30.39% [22] - 2025年核心产品氧化锆瓷块销量278万块，同比+32.70% [23] - 2025年境外收入6.86亿元，同比+24.90%；境内收入3.49亿元，同比+2.90% [23] - 受原材料氧化钇价格上涨影响，公司已于2026年2-3月启动产品调价 [24] - 预计2026-2028年归母净利润分别为2.62/3.47/4.31亿元 [24] 格力电器 (000651.SZ) - 2025年实现营业收入1704.5亿元，同比-9.9%；归母净利润290.0亿元，同比-9.9% [26] - 2026年第一季度实现营业收入429.7亿元，同比+3.5%；归母净利润60.8亿元，同比+3.0%，表现超预期 [26] - 2025年拟定分红167.6亿元，分红率57.8%；同时公布股份回购方案，拟定回购50-100亿元 [26] - 预计2026年盈利预测下公司股息率约8% [26] 福斯特 (603806.SH) - 2026年第一季度实现营业收入33.73亿元，同比-6.95%；归母净利润3.12亿元，同比-22.27%，但环比提升279.87% [28] - 2026年3月胶膜价格连续上涨三次，Q1配套海外组件的高毛利产品出货量占比已达30%以上 [28] - 感光干膜业务中，用于mSAP工艺载板的8微米解析度干膜已实现小批量出货 [29] - 预计2026-2028年归母净利润分别为17.63/22.24/26.68亿元 [29] 尚太科技 (001301.SZ) - 2026年第一季度实现营收21.95亿元，同比+34.85%；归母净利润1.81亿元，同比-24.42% [31] - 2025年负极材料出货量34.35万吨，同比+58.63% [31] - 公司硅碳负极材料已布局超年产500吨生产基地，并实现批量出货 [32] - 预计2026-2028年归母净利润分别为12.34/15.91/19.53亿元 [32] 越秀交通基建 (01052.HK) - 2025年实现营收43.31亿元，同比+12.0%；归母净利润5.33亿元，同比-18.9%，剔除大广南高速减值后扣非净利同比+8.4% [34] - 2024年11月收购的平临高速2025年贡献通行费收入5.26亿元；2025年完成收购的秦滨高速（85%股权，对价11.54亿元）已于2026年2月交割 [35] - 2025年股息每股0.25港元，派息率70.2%；测算2026年股息率约为9.0% [36] - 预计2026-2028年EPS分别为0.50/0.51/0.50元/股 [36] 隆平高科 (000998.SZ) - 2025年实现营业总收入84.77亿元，同比-1.03%；归母净利润1.66亿元，同比+45.63% [38] - 2025年玉米种子收入50.40亿元，同比+0.38%；海外业务主体隆平发展营收36.61亿元，同比+16.51%，净亏损同比大幅减亏66.51% [39] - 2026年第一季度营收9.08亿元，同比-35.56%，主要受国内玉米种子库存高、价格承压及境外极端天气影响 [40] - 预计2026-2028年归母净利润为3.76/4.70/6.06亿元 [41] 光启技术 (002625.SZ) - 2025年实现营业收入20.46亿元，同比+31.32%；归母净利润6.87亿元，同比+5.37% [44] - 2025年超材料产品营收17.96亿元，同比+41.46% [45] - 公司709、905、906等生产基地及研发中心项目建设持续推进 [46] - 预计2026-2028年营收分别为40.95/54.77/70.87亿元，归母净利润分别为13.34/17.08/21.57亿元 [47] 赤峰黄金 (600988.SH) - 2026年第一季度实现营收35.54亿元，同比+47.65%；归母净利润9.88亿元，同比+104.43%，显著超出市场预期 [49] - 2026Q1矿产金销量2976.64千克，同比-10.64%；销售单价1061.32元/克，同比+61.19% [51] - 2026Q1毛利率为59.27%，同比提升12.85个百分点 [50] - 预计2026-2028年EPS分别为2.67/3.17/3.96元 [52] 中天科技 (600522.SH) - 2025年实现营收525.00亿元，同比+9.25%；归母净利润29.02亿元，同比+2.27% [54] - 光通信板块，AI算力专用G.657.A2特种光纤价格从2025年的32元/芯公里提升至近期240元/芯公里，同比+650% [55] - 海洋板块2025年营收63.49亿元，同比+74.25%；截至2026年3月末，能源网络领域在手订单约308亿元，其中海洋系列约121亿元 [56] - 预计2026-2028年归母净利润分别为63.80/70.45/75.54亿元 [56] 云铝股份 (000807.SZ) - 2026年第一季度实现营收163.83亿元，同比+13.68%；归母净利润36.00亿元，同比+269.45%，显著超预期 [58] - 2026Q1毛利率为31.57%，同比提升21.61个百分点；净利率为25.30%，同比提升17.57个百分点 [58] - 2025年现金分红24.24亿元，分红比例40.04%，近年来分红比例逐年提升 [59] - 预计2026-2028年EPS分别为3.54/3.79/4.06元 [59] 青达环保 (688501.SH) - 2025年实现营收20.09亿元，同比+52.90%；归母净利润1.75亿元，同比+88.16% [61] - 传统主业中，2025年除渣系统业务营收7.31亿元，同比+26.81% [61] - 公司前瞻布局氢能、金属储能等领域，在氢能制、储、用及装备制造领域构建先发优势 [62] - 预计2026-2028年归母净利润分别为1.96/2.17/2.44亿元 [62] 锦华新材 (920015.BJ) - 2025年实现营业总收入10.32亿元，同比-16.72%；归母净利润1.95亿元，同比-7.79% [64] - 羟胺盐业务中，集成电路关键材料羟胺水溶液实现规模销售并入选国家首批次新材料，高毛利产品改善该业务毛利率 [65] - 预计2026-2028年营业收入分别为14.0/16.9/20.2亿元，归母净利润分别为2.8/3.5/4.5亿元 [66] 中科电气 (300035.SZ) - 2025年实现营收84.68亿元，同比+51.72%；归母净利润4.70亿元，同比+55.09% [67] - 2025年负极材料出货量36.35万吨，同比+61.05%；负极材料毛利率15.57%，同比-4.36个百分点 [68] - 公司在阿曼规划建设海外锂离子电池负极材料一体化生产基地，积极拓展国际市场 [68] - 预计2026-2028年归母净利润分别为5.26/8.29/10.81亿元 [69] 市场数据与动态 - 2026年4月30日，上证指数收盘4,107.51点，涨0.71%；深证成指收盘15,120.92点，涨1.96%；创业板指收盘3,687.17点，涨2.51% [5] - 同期，道琼斯指数收盘48,861.81点，跌-0.57%；标普500指数收盘7,135.95点，跌-0.04%；纳斯达克指数收盘24,673.24点，涨0.04% [5] - 2026年4月28日，北证50指数收盘1,325.39点，下跌2.65%；北交所市场成交金额145.3亿元 [78] - 广东省于4月27日举行人工智能应用对接大会，近200家企业展示300多项AI成果，展现我国AI产业转向以智能体推理应用为核心 [79]