报告投资评级 - 维持“增持”评级 [2][6] 核心观点 - 报告认为，2025年稀土行业景气度大幅提升，氧化镨钕价格走高，带动报告研究的具体公司业绩大幅改善 [1] - 报告研究的具体公司依托国内稳定的市场需求，积极推进创新、人才、产业升级和管理改革，整体经营质量稳步提升，为业绩大幅增长打下了坚实基础 [2] - 报告预计下游订单需求持续增长，报告研究的具体公司业绩有望受益 [2] 业绩预增与行业状况 - 2025年，报告研究的具体公司预计实现归母净利润21.76-23.56亿元，同比增长116.67%-134.60% [1][6] - 2025年，报告研究的具体公司预计扣非净利润为19.6-21.4亿元，同比增长117.46%-137.43% [1][6] - 2025年第四季度，报告研究的具体公司预计实现归母净利润6.35-8.15亿元，同比增长6.01%-36.06%，环比增长4.10%-33.61% [1][6] - 截至2026年1月16日，氧化镨钕价格上涨至68.5万元/吨，同比上涨62.71%，环比上涨16.50% [1] - 2025年氧化镨钕均价为50.13万元/吨，同比上涨24.51% [1] - 2026年第一季度，报告研究的具体公司与包钢股份合作的稀土精矿交易价格调整为不含税26834元/吨（干量，REO=50%） [2] 公司经营与项目进展 - 报告研究的具体公司新一代稀土绿色采选冶稀土绿色冶炼升级改造项目一期产线全线贯通 [2] - 报告研究的具体公司在稀土金属、磁材合金、磁体及二次资源利用等产业链的并购重组、合资合作、扩能增产项目建设高效推进 [2] - 报告研究的具体公司子公司北方磁材5万吨磁材合金一期项目、北方招宝3000吨磁体项目等多个项目建成投运 [2] 盈利预测与财务数据 - 报告预计报告研究的具体公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.62元、0.90元、1.15元 [2][4] - 报告预计报告研究的具体公司2025-2027年市盈率（PE）分别为81.7倍、56.8倍、44.5倍 [2][4] - 报告预计报告研究的具体公司2025-2027年营业收入分别为408.52亿元、470.60亿元、525.63亿元，增长率分别为23.9%、15.2%、11.7% [4][10] - 报告预计报告研究的具体公司2025-2027年归母净利润分别为22.59亿元、32.53亿元、41.51亿元，增长率分别为125.0%、44.0%、27.6% [4][10] - 报告预计报告研究的具体公司2025-2027年毛利率分别为14.5%、16.6%、18.7% [10] - 报告预计报告研究的具体公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为9.6%、12.5%、14.2% [10]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对有色金属行业的整体投资评级 [1] 报告的核心观点 * 有色金属板块2025年业绩快报表现亮眼，关注业绩释放打开上行空间 [1] * 宏观层面，美国通胀压力缓慢释放可能提高美联储降息可能性，中国央行加大逆周期调节力度，为市场提供流动性支持 [16][17] * 行业层面，工业金属受益于库存区域失衡与冶炼端“反内卷”，铜价中枢有望持续上移；贵金属受美联储宽松预期与地缘政治推动；能源金属与战略金属价格普遍上涨，部分品种创出新高 [23][36][44][51] * 投资策略上，报告建议关注各细分领域龙头及具备α属性的公司，并提供了详细的重点公司盈利预测与估值 [64][65][66][67][70] 根据相关目录分别进行总结 一、本周行情回顾 * 本周（2026.1.12-2026.1.18）有色金属行业涨幅为**3.03%**，在申万一级行业中排名第**3**位，跑赢上证指数**3.48**个百分点 [10] * 申万有色二级行业中，贵金属上涨**6.86%**，小金属上涨**4.31%**，工业金属上涨**2.81%**，能源金属上涨**1.47%**，金属新材料下跌**0.32%** [10] * 个股方面，湖南白银周涨幅达**41.14%**领涨，西部材料周跌幅**16.96%**垫底 [10] 二、本周核心关注&金属价格&库存变化 宏观核心关注 * 美国2025年12月CPI同比上涨**2.7%**，环比上涨**0.3%**，核心CPI同比上涨**2.6%**，通胀压力缓慢释放可能提高美联储降息可能性 [16] * 中国人民银行将推出八项政策措施加大逆周期调节，包括下调各类结构性货币政策工具利率**0.25**个百分点等 [17][18] * 2025年我国货物贸易进出口总值**45.47**万亿元，同比增长**3.8%**，连续9年保持增长 [19] 公司业绩核心关注 * 北方稀土预计2025年归母净利润为**21.76**亿元-**23.56**亿元，同比增长**116.67%**-**134.60%**，主要因镧铈产品首次实现年度销大于产，库存消化显著 [4][20] * 洛阳钼业预计2025年归母净利润为**200**亿元-**208**亿元，同比增长**47.80%**-**53.71%**，创上市以来新高，主要因主要产品量价齐升 [5][22] 2.1 工业金属 * **观点**：库存区域失衡加剧叠加冶炼反内卷，铜价中枢持续上移 [23] * **价格与库存**： * 铜：LME铜价**12803.00**美元/吨，周环比下降**1.50%**；沪铜价**100770.00**元/吨，周环比下跌**2.55%**。LME库存**14.36**万吨，周环比上涨**4.63%**；SHFE库存**21.35**万吨，周环比大幅上涨**18.26%** [23][28] * 铝：LME铝价**3134.00**美元/吨，周环比微降**0.06%**；沪铝价**23925.00**元/吨，周环比下降**1.79%**。LME库存**48.80**万吨，周环比下降**1.58%**；SHFE库存**18.59**万吨，周环比大幅上涨**29.24%** [23][28] * 锡：LME锡价周环比上涨**5.32%**，本月以来上涨**18.56%**；国内锡价周环比大幅上涨**12.86%**，本月以来上涨**25.49%** [25][28] 2.2 贵金属 * **观点**：美联储宽松预期叠加地缘政治推动金价上行 [36] * **价格**： * 黄金：COMEX黄金价格**4601.10**美元/盎司，周环比上涨**1.83%**，本月以来上涨**6.21%** [36] * 白银：COMEX白银价格**89.93**美元/盎司，周环比大幅上涨**12.72%**，本月以来上涨**26.74%**；SHFE白银价格**22483.00**元/千克，周环比大幅上涨**20.03%** [36] 2.3 能源金属 * **观点**：锂产品价格继续上涨 [44] * **价格**： * 碳酸锂：价格为**15.31**万元/吨，周环比上涨**6.94%**，本月上涨**26.92%**，全周价格中枢显著上移 [44][46] * 电解钴：价格为**45.50**万元/吨，周环比下降**1.30%**，但钴盐价格继续上行形成支撑 [44][45] 2.4 战略金属 * **观点**：钨价持续上涨，关注钨板块投资机会 [51] * **价格**： * 氧化镨：均价**68.14**万元/吨，周环比上涨**7.96%** [51] * 钨条：均价**1320.00**元/kg，周环比上涨**7.32%**，本月上涨**11.86%** [51] * 锑：均价**16.20**万元/吨，周环比上涨**1.31%**，价格止跌回升 [51][53] * **行业动态**：稀土行业受政策关注与出口环境预期改善提振；钨价受供应收缩、政策管控等支撑；锑市场库存偏紧，价格回升刺激购买欲望 [52][53] 三、核心观点更新和重点个股追踪 * **工业金属**：推荐一体化布局的铝业龙头中国宏桥；优先关注金融属性强的铜，推荐紫金矿业、洛阳钼业等；加工板块推荐出口占比高的华峰铝业 [64] * **贵金属**：认为黄金是中长期重要配置资产，推荐赤峰黄金、山东黄金等 [65] * **战略金属和小金属**：认为战略金属有望迎来估值重构机遇，重点关注钴、锑、钨板块，推荐华友钴业等 [65] * **钢铁**：建议关注供给侧压减弹性标的华菱钢铁及高端化布局的南钢股份等 [66] * **重点公司列表**：报告列出了已覆盖的**28**家重点公司的盈利预测与估值表，包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土等 [67][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 化债进程过半，城投债信用利差整体收窄但结构性分化显现，区域利差和期限利差分化明显，弱资质区域尾部风险缓释但差距犹存，市场对低评级城投债长期担忧渐起 [1][10] - 剩余期限在 2 年以内的城投债安全边际相对较强，可结合收益诉求下沉挖掘；拉久期需选造血能力强的 3 - 5Y 中高等级城投债，负债端稳定的保险机构可关注 5Y 以上高等级城投债票息配置价值 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、化债进程过半，城投利差呈现哪些特征 - 区域利差分化：化债政策初期区域利差快速下行，25 年下半年以来区域利差降至 150bp 以内，但强弱区域绝对利差分化明显，经济财政实力强的地区信用利差低，弱资质省份利差仍高，后续市场关注点将转向区域经济韧性和平台自身造血能力 [11][15] - 期限利差分化：市场对城投债期限利差定价中枢上移，低评级期限利差走阔幅度更高，江苏省低评级城投债 3 - 5Y 和 1 - 2Y 利差差值走高，市场对弱资质城投债流动性补偿要求高 [17][21] 二、信用债收益率全览 - 上周信用债收益率以下行为主，金融债表现优于普信债，长久期品种优于短久期，信用债多优于同期限利率债 [23] - 城投债除 1 年期 AAA 与 AA + 级券种收益率小幅上行，其余券种下行，7 年期 AAA 级券种表现最优；产业债各评级券种收益率下行幅度在 1 - 5bp 左右；金融债中银行二永债表现最好，各期限保险次级债收益率全线下行，优于券商次级债 [23] 三、一级市场 - 发行量：上周信用债发行规模环比增加、同比减少，净融资规模环比与同比均减少，城投债、产业债净融资规模环比减少，金融债净融资规模环比增加 [31] - 发行期限：信用债平均发行期限环比下降，产业债、城投债和金融债分别环比下降 0.57 年、0.2 年和 0.46 年 [40] - 发行成本：信用债平均发行利率下降，产业债、城投债和金融债平均发行利率环比分别下降 0.6bp、1.1bp 和 1.8bp [42] - 取消发行情况：上周信用债取消发行数量与规模环比均上升，共有 15 只债券取消发行，取消发行规模合计 83.08 亿元 [46] 四、二级市场 - 成交量：上周各品种信用债成交规模均回升，城投债和产业债成交规模上升幅度超 400 亿元，各品种信用债成交期限和隐含评级有不同变化 [51][52] - 成交流动性：上周信用债换手率均上升，各类型信用债不同期限换手率表现不一 [55] - 利差跟踪：上周城投债利差多收窄，各期限按平均收窄幅度排序为 1Y > 10Y > 7Y > 3Y；产业债 AAA 级利差多走阔，AA 级利差多收窄；银行二永债利差全线收窄；券商次级债和保险次级债利差多数收窄 [60][65][66] 五、周度热债一览 - 根据 qeubee 的债券流动性打分，选取了流动性评分前 20 的城投债、产业债和金融债供投资者参考 [70] 六、信用评级调整回顾 - 上周均无债项评级调高与债项评级调低债券 [75]

策略观点 - 核心观点：商业航天板块的“奇点”将至，随着“国网”和“千帆”两大星座进入高频建设期，以及“朱雀三号”等20吨级火箭成功回收复飞验证，板块有望从“主题行情”转向“主线行情” [1][5][7] - 全球商业航天正从“单星试验”向“万星组网”迈进，我国两大星座卫星部署完成度仅约1%，未来几年将掌握火箭回收+多次复飞技术，国内商业卫星发射有望迎来高速增长 [5] - 商业航天是极具高增长确定性的稀缺赛道，仅考虑国内两大星座未来每年约4000颗的更新需求，市场空间已较为可观 [6] - 板块行情演绎遵循“建设时序”：前期火箭制造领涨，后期重点关注卫星运营与服务、卫星测试等方向 [8] - 尽管卫星产业指数在34个交易日内已涨近105%，但考虑到行业未来的广阔空间和确定性，火箭成功回收复飞后，后续第3波主升浪依然可期 [7] 汽车行业 智能电动汽车与液冷技术 - 液冷技术有望成为AIDC（人工智能数据中心）主流制冷方案，主要因传统风冷无法满足高功率（>25kW）机柜散热需求，且液冷可实现PUE小于1.25的节能效果 [10] - 冷板式液冷为行业主流，二次侧管路核心组件（CDU+液冷板+Manifold+UQD）为主要升级迭代方向且价值量占比更高 [11] - 预计2027年全球数据中心液冷组件市场规模有望达到157亿美元，2025-2027年CAGR达35% [11] - 汽车零部件企业有望成为液冷系统上游部件供应商，部分企业具备Tier1供货能力，切入逻辑一看商务能力（凭借原有客户基础），二看技术能力（生产工艺存在较高一致性） [12] - 基于商务+技术能力综合考虑，重点推荐银轮股份，建议关注敏实集团、飞龙股份等 [1][12] 春风动力公司研究 - 核心结论：春风动力作为国内全地形车与大排量摩托车双龙头，产品性能达国际一流且具备性价比优势，未来有望持续抢占海外厂商份额，电动两轮业务也将持续赋能业绩增长 [13] - 预计公司2025-2027年归母净利润为19.07/23.71/28.05亿元，2026/1/15股价对应2025-2027年PE分别为21/17/14倍，给予2026年21倍PE，对应目标市值498亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [2][13] - 全地形车量价齐升逻辑顺畅，出厂均价从2020年3.37万元/辆提升至2025H1的4.65万元/辆 [14] - 大排量摩托车空间广阔，未来2-3年内中国摩企大排量摩托车海外+国内潜在销量存在一倍以上增长空间 [14] - 极核电动业务打造第三成长曲线，2025H1销量达25.05万辆，收入8.72亿元，同比+652.06% [15] - 美国加征关税影响短期全地形车盈利能力，但公司通过泰国+墨西哥工厂产能布局应对，中长期影响整体可控 [14] 宏观与金融 12月金融数据 - 12月新增贷款9100亿元，存量贷款同比增长6.4%，其中住户贷款减少916亿元，企事业单位贷款增加1.07万亿元 [18] - 12月新增社融约2.2万亿元，存量社融同比增长8.3%，增速放缓主要受政府债券净融资（6833亿元，远低于上年同期约1.76万亿元）拖累 [18] - 12月M2同比增长8.5%，较上月加快0.5个百分点；外汇占款减少27亿元，降幅明显收窄，银行代客结售汇净额999亿美元创历史新高，支持国内流动性宽松 [19] - 1月15日，央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，增加支农支小再贷款额度5000亿元，增加科技创新再贷款额度4000亿元，并表示今年还有一定的降准降息空间 [20] 国内政策与统一大市场 - 2026年开年反垄断政策部署加强，与2025年“反内卷”政策逻辑一脉相承，均为落实统一大市场的政策举措 [22] - 建设统一大市场的基本要求是“五统一、一开放”，其本质是破除壁垒、公平竞争，而垄断和内卷是破坏统一大市场的两大核心障碍 [23] - 除反垄断外，政策重点还包括围绕地方政府行为治理及产业治理（如“学会协会”反腐），治理工具上关注价格法、反垄断法和反不正当竞争法的协同 [24] 固定收益市场 - 受缴准日及买断式逆回购延期投放影响，周内资金价格先上后下，下周因税期及政府债发行，资金面存在阶段性压力，但预计压力可控 [43][44] - 债市短期或仍有下跌压力，策略上以短久期套息为主，可小仓位积极参与调整后的波段交易，注重逆向操作 [45] 衍生品交易监管 - 证监会就《衍生品交易监督管理办法（试行）》公开征求意见，首次出台关于衍生品市场的管理办法，填补监管规则空白 [32] - 《办法》明确衍生品交易定义及功能，鼓励套期保值，并对交易者、经营机构、结算等进行规范 [33] - 新规有助于促进衍生品业务高质量发展，具有场外衍生品一级交易商牌照的头部券商有望率先受益 [34] 行业动态与周度跟踪 计算机与AI - 阿里千问App全面接入淘宝、支付宝等阿里生态，实现站内购物功能跳转，成为首个可以购物的AI聊天机器人，已更新400多项办事功能 [78] - 在AI时代，AI应用有望直接处理用户原始需求，实现端到端的自动化执行，平台企业有望凭借算力和模型优势率先推出具备Agent能力的AI应用 [79] - 建议关注AI应用、平台、国产算力及IDC等方向 [80] - 服务器CPU因供需失衡价格上涨，Intel与AMD计划将服务器CPU价格上调10%-15% [27] - 需求增长受数据中心架构升级、AI推理算力需求增加驱动，2026年全球AI服务器出货量或将同比增长超20% [28] - 国产服务器CPU（如海光四号、龙芯3C6000）性能提升，有望在需求和政策驱动下进一步提升市占率 [29] 电力设备与新能源 - 英国AR7海上风电竞标一次性锁定8.4GW装机容量 [82] - 特斯拉第三代机器人Optimus V3即将发布 [82] - 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计将达到4万亿元 [83] - 工信部强调加快突破全固态电池等技术 [83] - 中科宇航完成上市辅导，助推商业航天IPO提速 [84] - 国家电网“十五五”将支持新型储能规模化发展，服务零碳工厂和零碳园区建设 [84] 家用电器 - 美的集团楼宇中标中国移动高压离心式冷水机组设备集采项目，算力中心放量 [36] - 安克创新UV打印机出货加速，E1整机累计出货达7885台 [37] - 石头科技CES旗舰新品G30S Pro国内开启预售 [37] - 极米科技车载业务再次斩获国内知名汽车主机厂开发定点 [38] 非银金融 - 本周非银金融指数跑输大盘，保险板块受市场情绪波动压制，但中长期行业基本面向上逻辑清晰 [87] - 券商板块，新发布的衍生品交易监管办法有利于引导行业高质量发展，头部券商更受益 [88] - 银行板块，央行结构性降息，但全面降息空间有限，建议关注优质城商行、港股大行及具备困境反转潜力的股份行 [89] 北交所市场 - 当周北交所全部A股日均成交额达401.9亿元，环比上涨53.8%，北证50收涨1.58% [91] - 央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，工信部推动人工智能技术在工业全链条渗透 [92] - 市场进入分化阶段，投资主线转向业绩，建议关注政策支持的新质生产力领域及业绩预告超预期的专精特新企业 [93] 量化与ETF - 上周A股ETF中，TMT板块ETF净流入居前，跟踪沪深300指数的ETF净流出居前，合计净流出超千亿元 [66][67] - 热门概念中，工业金属精选指数、锂矿指数和铜产业指数的个人-机构参与分歧程度位于前列 [71] - 行业机构参与中，有色金属、非银行金融和电力设备及新能源的个人-机构参与分歧程度位于前列 [73] - 量化基金业绩：截至1月16日，公募中证500指增2026年YTD平均超额收益为-2.25%，实现正超额收益的基金占比0.00% [75][76] 海外与策略 海外政策（日本） - 日本首相高市早苗计划解散众议院重新大选，旨在将弱势国会与强势支持率匹配，以推行其预设的激进政策 [61][62] - 若自民党席位过半，“高市交易”可能重启，短期利好股市，但可能加剧债市与汇市抛售 [63] A股策略观点 - 核心观点：交易美联储QE是当前大宗商品和白酒的底层逻辑，一旦美联储QE，中国央行也将快速QE化债，修复实体部门资产负债表，白酒行业新一轮周期将正式开启 [50] - 2026年中是美联储QE概率明显增加的窗口期，届时中国将重回2019年的繁荣起点 [51][52] - 白酒将在康波中重生，一旦美联储QE，其短期反弹幅度或超过22年10月及24年924政策后 [53] - 行业配置建议继续【有/新/高】组合：有色金属、新消费（食品饮料/旅游出行）、高端制造（电力设备/化工/医药等） [55] - 本周A股估值扩张，计算机行业领涨，其全动态PE处于历史77.6%分位数 [57] - 当前农林牧渔、公用事业、非银金融等行业同时具有低估值高盈利能力的特征 [58]

日本政局与市场影响 - 日本首相高市早苗计划于1月23日解散众议院，选举最早可能于2月8日投票计票[1] - 高市早苗内阁支持率远高于前首相石破茂，但执政联盟在众议院席位仅勉强过半，参议院席位未过半，形成“弱势国会与强势支持率不匹配”[2][9][10] - 高市早苗政府寻求通过选举使自民党席位过半，以降低联盟不稳定性并推进其偏激进的财政和产业政策[2] - 若自民党席位过半，将巩固扩张性财政及宽松货币政策偏好，短期利好股市但加剧债务可持续性担忧，可能引发债市与汇市抛售[3] - 市场“高市交易”重启，日经225指数于1月13日上涨超3%创历史新高，日元兑美元跌破159关口，日本五年期国债收益率创2000年以来新高[3][11][16][41][43] 美国政策动态 - 特朗普政府本周（1月12日至16日）发布4条行政举措，聚焦关税、贸易与人事任免[3][44] - 宣布对特定先进计算芯片（如英伟达H200、超威MI325X）征收25%从价关税，但用于数据中心、研发等领域的芯片可获豁免[44][46] - 认定关键矿产进口威胁国家安全，指令与贸易伙伴谈判，若180天内未达成协议可能采取关税等措施[44] - 美联储“褐皮书”显示多数地区经济活动改善，但所有地区都持续面临关税带来的成本压力[46] 其他国际事件摘要 - 加拿大总理卡尼访华，系八年来首次，旨在改善对华关系并聚焦贸易、能源等议题[45] - 乌克兰总统泽连斯基称能源系统将进入紧急状态，基辅市近400栋建筑尚未恢复供暖[49] - 美国对伊朗实施新制裁并增派兵力，美军航母打击群正调往中东地区[51][52]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对北交所或相关行业的整体投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22] 报告核心观点 - 当日市场热点高度聚焦科技主线与政策支持领域，集成电路封测板块领涨A股行业指数，北交所相关专精特新企业在半导体设备、先进封装等细分领域的技术优势逐步显现 [3] - 新型工业化与机器人概念保持活跃，具身智能、人形机器人等主题成为资金关注焦点 [3] - 政策层面，证监会2026年系统工作会议强调“坚决防止市场大起大落”，并上调融资保证金比例至100%以防控杠杆风险 [3] - 中长期来看，国家外汇管理局28项便利化政策提升跨境资金服务实体经济质效，叠加“十五五”规划对科技创新的持续支持，北交所专精特新企业在细分领域的技术壁垒和成长潜力仍具配置价值 [3] - 展望后市，在科技自主可控与产业升级的大背景下，半导体产业链、工业4.0等主线有望维持高景气度，北交所市场或继续受益于专精特新企业的业绩释放与政策红利 [3] - 建议聚焦具备核心技术壁垒、业绩确定性较强的细分领域龙头 [3] 行情复盘 - **指数层面**：1月16日北证A股成交金额达304.3亿元，较上一交易日减少27.9亿元 [1][7]；北证50指数收盘价为1548.33，上涨0.23%，PE_TTM为64.92倍 [1][7]；北证专精特新指数收盘价为2666.88（或2666.89），上涨0.46% [1][7] - **市场对比**：北证A股日换手率为4.7%，高于科创板（3.2%）、上证主板（1.5%）和深证主板（3.2%），但低于创业板（5.4%） [14] - **个股层面**：当日北交所288家公司中119家上涨，4家平盘，165家下跌 [1][16]；上涨家数占比41.3%，下跌家数占比57.3% [1][11][16] - **涨幅居前个股**：科马材料（371.3%）、凯德石英（20.3%）、铁拓机械（10.2%）、恒立钻具（7.6%）、华岭股份（5.8%） [1][16]；科马材料成交额9.9亿元，换手率96.1%，总市值46.0亿元 [16] - **跌幅居前个股**：流金科技（-13.9%）、科力股份（-11.8%）、美登科技（-9.2%）、汉鑫科技（-9.1%）、驱动力（-7.2%） [1][17]；流金科技成交额7.4亿元，环比减少26.8%，换手率31.3% [17] 重要新闻 - **科技进展**：中国科学院理化技术研究所等在液态金属柔性电子制造领域取得系列进展，提出了无损刻蚀图案化技术和形状自适应共形电子制备技术，解决了柔性电子“高精度无损耗制造”与“三维曲面适配”两大痛点 [2][18] - **天文发现**：紫金山天文台牵头的研究团队利用中国天眼FAST，在国际上首次捕捉到重复快速射电暴（FRB）的法拉第旋转量（RM）发生剧烈跃变并随后回落的详细演化过程，揭示了其双星起源的关键证据 [2][19] 重点公司公告 - **西磁科技**：公司通过高新技术企业重新认定，同时公司研究院被认定为浙江省企业研究院 [2][20] - **森萱医药**：股东姜春娟计划减持18，750股，占总股本比例为0.004392% [21] - **康比特**：本次股票解除限售数量总额为211，500股，占公司总股本0.17%，可交易时间为2026年1月21日 [2][22] 新股上市进展 - **明日申购**：农大科技 [18] - **上市委会议通过**：瑞尔竞达、邦泽创科、赛英电子、广泰真空、沛城科技、英氏控股、创达新材、原力数字、金钛股份、雅图高新 [18]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级，但针对多个细分板块给出了具体的推荐标的和关注标的 [1][2][3] 核心观点 * 英国AR7海上风电竞标锁定8.4GW装机容量，标志着欧洲海上风电加速发展 [1][62] * 特斯拉第三代机器人Optimus V3即将发布，人形机器人产业链持续发展 [1][61] * 中国—东盟明确年内成立AI产业创新中心，并确立五年数字生态合作规划，利好AI算力及数据中心配套产业 [1][60] * 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计将达到4万亿元，重点支持新型储能规模化发展、跨区输电与电网数智化 [2][3][52][53] * 新奥“玄龙-50U”实现全球首次氢硼等离子体高约束模放电，验证了氢硼聚变商业化路径的可行性 [2][55][56] * 工信部强调加快突破全固态电池、高级别自动驾驶等关键技术 [2][43][44] * 印尼镍矿产量配额预计收紧，2026年配额预计在2.5亿至2.6亿吨之间，较2025年的3.7亿吨减少约三分之一 [2][49] * 中科宇航完成上市辅导，商业航天科创板IPO梯队加速扩容 [3][57] * TCL中环宣布收购一道新能，被视为光伏行业从“规模竞争”迈向“效率与技术驱动”的标志性事件 [3][50] 行业数据与价格动态 新能源汽车 * 2025年12月，中国新能源汽车销量为171.0万辆，同比增长7.1%，环比下降6.2%，当月渗透率达51.4% [8][12] * 2025年全年，中国新能源汽车累计销量为1649.0万辆，同比增长28.2%，全年渗透率达47.9% [8] * 2025年12月，新能源乘用车销量159.2万辆，同比增长4.9%；新能源商用车销量11.8万辆，同比增长50.6% [9][11] * 2025年12月，纯电动汽车销量110.8万辆，同比增长13.8%；插电混动汽车销量59.9万辆，同比下降3.8% [11] * 2025年12月，新能源汽车出口30.0万辆，同比增长124.6%；2025年全年累计出口261.5万辆，同比增长100.0% [17] 动力电池及原材料价格 * 截至1月16日当周，523方形三元电芯（动力型）价格0.53元/Wh，周环比上涨0.19%；方形磷酸铁锂电芯（动力型）价格0.36元/Wh，周环比上涨0.28% [21] * 当周电池级碳酸锂价格15.80万元/吨，周环比上涨12.86%；电池级氢氧化锂价格15.34万元/吨，周环比上涨12.51% [21] * 当周镍价1.79万美元/吨，周环比上涨5.82%；硫酸钴报价均价9.68万元/吨，周环比上涨1.41% [24] * 当周三元材料523价格19.75万元/吨，周环比上涨10.96%；磷酸铁锂（动力型）价格5.24万元/吨，周环比上涨3.56% [26] * 当周人造石墨负极（中端）价格2.92万元/吨，周环比下降7.89% [26] * 当周隔膜、电解液价格环比持平 [29] 光伏产业链价格 * 当周硅料、硅片价格持平，但硅料新订单价格有上抬趋势 [32][33] * 当周电池片价格上涨，头部厂家主流交付价格达每瓦0.4元人民币，因银价上涨，一线电池厂报价已至每瓦0.42元以上 [36] * 当周组件价格上涨，TOPCon组件国内集中式项目交付价格每瓦0.64-0.70元人民币，HJT组件成交均价调整至每瓦0.76元人民币 [36] * 当周光伏玻璃价格持平，2.0mm镀膜玻璃主流报价10.5-11元/平方米，3.2mm镀膜玻璃主流报价17.5-18.5元/平方米 [38] * 当周白银银浆价格环比上涨7.1%至7.7% [41] 政策与行业动态 * 六部委联合发布《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》，将于2026年4月1日起施行，强化全程溯源与监管 [45][48] * 中国气象局与国家能源局联合印发指导意见，推进能源气象服务体系建设，目标到2027年基本建立一体化服务体系 [51] * 等离子体物理研究所近期密集发布多项核聚变核心装置采购项目，显示研发投入持续增强 [54] 市场行情 * 本周（截至1月16日）中信电力设备指数涨跌幅为+0.36%，创业板指涨跌幅为+1.00%，上证综指涨跌幅为-0.45% [64] 重点推荐与关注标的 * **风电板块**：推荐大金重工、中天科技、金风科技、天合光能、明阳智能；建议关注海力风电、运达股份、德力佳 [1] * **人形机器人板块**：推荐优必选、五洲新春、兆威机电、科达利；建议关注汉威科技、信捷电气 [1] * **AI算力数据中心配套**：推荐思源电气、东方电气、四方股份、伊戈尔；建议关注联德股份、西子洁能、科士达 [1] * **电力设备**：推荐平高电气、思源电气、神马电力、国能日新；建议关注特变电工 [2] * **可控核聚变**：推荐许继电气；建议关注合锻智能、国光电气、精达股份 [2] * **固态电池**：推荐当升科技；建议关注先惠技术、先导智能、纳科诺尔、宏工科技 [2] * **镍钴板块**：推荐格林美、华友钴业；建议关注芳源股份、中伟新材 [2] * **电动车板块**：推荐宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、天赐材料、特锐德、中熔电气 [2] * **消费电池**：推荐豪鹏科技、珠海冠宇、欣旺达；建议关注紫建电子 [2] * **脑机接口**：关注普利特 [2] * **商业航天**：推荐迈为股份、福斯特、金风科技；建议关注华菱线缆、琏升科技、东方日升、泰胜风能、钧达股份、海优新材、宇晶股份、永贵电器 [3] * **储能行业**：推荐阳光电源、德业股份；建议关注通润装备、阿特斯 [3] * **光伏板块**：推荐爱旭股份；建议关注博迁新材、帝科股份、聚和材料 [3]

行业投资评级 - 行业评级为“超配” [5] 报告核心观点 - 投资建议围绕三条主线：首推白电板块，精选消费科技个股，关注出海机遇 [7] - 白电板块推荐逻辑结合年底市场对股息价值的关注度提升，以及海外降息周期 [7] - 消费科技领域建议关注安克创新、绿联科技等，并提及3D打印产业链机会 [7] - 出海主线建议关注行业beta上行、增速较好的TCL电子等 [7] 白电与小家电动态 - **美的集团**中标中国移动2026年至2027年高压离心式冷水机组设备集中采购项目，涵盖标包一的37237RT和标包二的55840RT [1] - 美的集团曾为中国电信粤港澳大湾区全液冷智能算力数据中心提供3台高压变频离心式冷水机组，总冷量6330kW [1] - **北鼎股份**预计2025年第四季度实现收入3.0亿元，同比增长20.9%，归母净利润0.3亿元，同比下降9.8% [2] - 北鼎股份预计2025年全年实现收入9.5亿元，同比增长26.0%，归母净利润1.1亿元，同比增长59.1% [2] - 2025年下半年，北鼎股份中国区收入3.9亿元，同比增长29.5%，海外收入0.3亿元，同比下降13.9%，代工业务同比增长3.0% [2] 科技消费动态 - **安克创新**旗下eufy make的E1 UV打印机截至2026年1月15日累计出货达7885台，其中当日整机出货量达4950台，较早期100台/月和12月份1000+台的水平大幅提升 [3] - **石头科技**披露2025年全年未经审计归母净利润不低于13.4亿元，其中第四季度归母净利润不低于3.02亿元，同比下降40% [3] - 石头科技在CES展示的旗舰机型G30S Pro于1月20日国内开启预售，售价5499元起，主打跨越障碍能力 [3] - 石头科技发布滚筒新品P20 Ultra活水版，售价3899元起，此前发布的P20活水版当前活动价3060元起 [3] - **极米科技**全资子公司获得国内某知名汽车主机厂的第二个车载投影开发定点通知，将成为其某车型的车载投影供应商 [4] - 极米科技车载业务持续收获大客户定点，涵盖智能座舱、智能大灯零部件产品，被视为公司第二曲线及重要减亏来源 [4] 行业相对表现 - 家用电器行业近1个月、3个月、12个月的相对表现分别为3.70%、7.51%、11.15% [6] - 同期沪深300指数的表现分别为3.93%、4.82%、24.12% [6]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对金融各子板块（保险、券商、银行）均给出了具体的投资建议和看好的逻辑 [1][2][3] 报告的核心观点 * 报告认为，金融行业短期受市场情绪和监管信号影响有所回调，但中长期基本面改善趋势明确，各子板块均处于关键窗口期 [1][15] * **保险板块**：短期情绪压制，但中长期基本面向上逻辑清晰，资产规模扩容与利差修复双轮驱动，板块处于业绩与估值双修复窗口期 [1][15] * **券商板块**：衍生品交易监管新规有利于行业规范化、高质量发展，头部券商更受益；板块盈利与估值错配，孕育修复空间 [2][17][18] * **银行板块**：央行结构性降息旨在引导银行加强特定领域信贷投放，全面降息空间有限；预计银行息差有望企稳甚至阶段性回升，驱动业绩和估值修复 [3][21][22] 根据相关目录分别进行总结 一、 周涨跌幅及各板块观点 * **市场表现**：本周（2026年1月12日至16日）沪深300指数下跌0.57% [9] * **非银金融**：整体指数下跌2.63%，跑输沪深300指数2.06个百分点；其中证券Ⅱ指数下跌2.21%，保险Ⅱ指数下跌3.59%，多元金融指数下跌1.83% [1][9] * **银行**：整体指数下跌3.03%，跑输沪深300指数2.46个百分点；其中国有行、股份行、城商行、农商行指数分别下跌2.20%、4.08%、2.40%、2.20% [1][9] 二、 保险周度数据跟踪 * **个股表现**：本周A股上市险企中，新华保险上涨2.13%，中国人寿下跌2.64%，中国平安下跌3.87%，中国太保下跌4.97%，中国人保下跌5.49% [23] * **A/H溢价**：截至1月16日，中国人寿A/H溢价率最高为65.54%，中国平安最低为7.50% [23] * **债券收益率**：截至1月16日，10年期国债到期收益率为1.84%，环比下降3.58个基点 [13][28] * **理财收益率**：截至1月16日，余额宝和微信理财通7日年化收益率分别为1.00%和1.15% [29] 三、 券商周度数据跟踪 * **个股表现**：本周涨幅居前的券商为太平洋（+1.43%）、广发证券（+1.12%）；跌幅居前的为国信证券（-4.98%）、兴业证券（-4.97%） [37] * **板块估值**：截至1月16日，证券Ⅱ（申万）板块PB估值为1.38倍，处于2012年以来25.2%分位数 [17][18] * **A/H溢价**：在13家A+H上市券商中，中信证券溢价率最低为10.7%，中信建投最高为120.1% [41] * **市场交投**：本周两市日均成交额34650.83亿元，环比上升21%；日均换手率2.71%，环比上升0.21个百分点 [43] * **两融数据**：截至1月16日，全市场两融余额27096.13亿元，环比上升3.73% [45] * **发行情况**：本周有3家IPO，募资20.25亿元，环比上升36.5%；新增再融资项目1家，募资17.34亿元，环比上升149.5% [48] * **基金发行**：本周全市场新发基金规模148.15亿元，环比上升107%；其中偏股型新发基金规模97.26亿元，环比上升1869% [51] 四、 银行周度数据跟踪 * **个股表现**：本周A股银行中宁波银行（+4.09%）、中信银行（+2.98%）涨幅居前；H股银行中工商银行（+3.59%）、中信银行（+3.35%）涨幅居前 [58] * **板块估值**：截至1月16日，A股银行板块PB估值为0.52倍 [21] * **A/H溢价**：在15家A+H上市银行中，招商银行溢价率最低为-9.3%，郑州银行最高为86.4% [60] * **央行操作**：本周央行流动性净投放8128亿元，环比多投放20942亿元 [64] * **货币利率**：截至1月16日，SHIBOR隔夜利率为1.33%，环比上升5.3个基点；质押式回购隔夜加权平均利率为1.37%，环比上升2.5个基点 [68] * **同业存单**：本周同业存单发行5536亿元，环比上升216%；净融资-2549亿元 [77] * **债券发行**：本周公司债发行582亿元，加权平均票面利率2.41%；企业债发行10亿元 [86] 五、 行业新闻及重点公司公告 * **行业资讯**：央行发布2025年金融数据，全年社融增量35.6万亿元；央行宣布下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并增加多项再贷款额度；证监会就《衍生品交易监督管理办法》公开征求意见；金融监管总局召开2026年工作会议 [90][91][93] * **重点公告**：多家银行发布业绩快报、分红公告或股东增持信息，如浦发银行2025年归母净利润同比增长10.52%，中信证券2025年归母净利润同比增长38.46% [95][96]

核心观点 - 报告核心结论指出，上周A股市场表现分化，科创50指数涨幅最大为2.58%，港股恒生指数上涨2.34%，涨幅居前的ETF多跟踪TMT板块指数[1] - 报告标题及摘要强调，沪深300 ETF合计净流出超千亿元，是上周A股ETF市场最显著的资金动向[1] 全球及A股市场概况 - 上周（2026.01.12-2026.01.16）全球主要市场表现分化，A股市场中科创50指数上涨2.58%，表现最佳，深证成指上涨1.14%，而上证指数下跌0.45%[11][14] - 港股市场恒生指数上涨2.34%[1][14] - 美股市场道琼斯工业指数下跌0.29%，标普500指数下跌0.38%，纳斯达克指数下跌0.66%[14] - A股市场股票ETF跟踪标的指数中，科创半导体材料设备指数上周涨幅最大，为9.32%，近一个月涨幅达30.38%[13] - 跌幅居前的指数主要集中在军工和地产板块，如国证航天指数上周下跌6.50%[15] ETF新发统计 - **上报统计**：上周内地市场共上报股票型ETF 10只，其中2只为有色主题ETF，其他上报主题包括工程机械、红利、电网设备、电池、软件、食品等[1][16][17] - **发行统计**：截至2026.01.16，A股市场正在发行的股票型ETF包括兴业中证科技优势成长50策略ETF、银华标普港股通低波红利ETF等，涉及Smart Beta、宽基、行业及主题等多个类别[18][19][20] - **成立统计**：上周A股市场新成立股票型ETF 8只，合计募集规模约51.26亿元，其中景顺长城中证全指电力公用事业ETF规模最大，为16.67亿元[21][22] - **美国市场成立统计**：上周美国市场新成立权益型ETF 8只，包括Pacer发行的Smart Beta ETF、Nomura的行业ETF以及多只主动ETF[1][23][24] 资金流向 A股市场 - **整体流向**：上周A股市场股票ETF资金净流入前10名多为TMT板块ETF，如软件ETF净流入75.43亿元，有色金属ETF净流入63.66亿元；净流出前10名则多为宽基指数ETF，尤其是沪深300 ETF[2][27][30] - **宽基ETF**：跟踪科创100指数的ETF净流入居前，合计净流入9.59亿元；而跟踪沪深300指数的ETF净流出最为严重，合计净流出1034.75亿元[2][29][31][32] - **行业ETF**：按板块划分，TMT板块ETF净流入居首，达465.84亿元，其跟踪的标的指数上周平均上涨4.34%；上游及材料板块净流入216.32亿元；中游制造板块则净流出22.70亿元[2][33][34][35] - **主题ETF**：专精特新ETF（563210）净流入居前，为0.42亿元；金融科技ETF（159851）净流出居前，达12.58亿元[2][36][37] - **主动ETF**：沪深300指增ETF净流入居前，为1.52亿元；科创50增强ETF净流出居前，为0.47亿元[2][38][39][40] - **Smart Beta ETF**：红利ETF（510880）净流入居前，为5.18亿元；兴全沪深300质量ETF（563960）净流出居前，为1.52亿元[2][41][42][43] 美股市场 - **主题ETF**：政治主题ETF净流入居前，达8.54亿美元；全球供应链主题ETF净流出居前，为0.70亿美元[3][44][45][46][47][48][49] - **主动ETF**：以标普500指数为基准的FT Vest US Equity Buffer ETF Jan净流入居前，达9.81亿美元；以标普500指数为基准的Capital Group Dividend Value ETF净流出居前，达11.00亿美元[3][50][51][52] - **Smart Beta ETF**：按策略类型划分，成长类ETF净流入居前，达26.69亿美元；价值类ETF净流出居前，达38.30亿美元[3][53][55] - **其他ETF（主要为宽基）**：跟踪标普500指数的ETF净流入居前，达148.28亿美元；跟踪道琼斯工业平均指数的ETF净流出居前，为6.92亿美元[3][56][57][58] - **投资A股和港股的ETF**：上周美国市场投资A股和港股的股票ETF合计净流入0.99亿美元，其中KWEB（KraneShares CSI China Internet ETF）净流入7472.79万美元[3][59][60][61] 商品ETF - **内地商品ETF**：黄金ETF净流入居前，合计净流入20.24亿元，其跟踪的标的指数上周平均上涨2.93%[3][61][62] - **美国商品ETF**：黄金ETF净流入居前，合计净流入16.81亿美元，其跟踪的标的指数上周平均上涨1.68%[3][62][63] ETF策略跟踪 - **扩散指标+RRG ETF轮动策略**：该策略自2018年12月28日至2026年1月16日，年化收益率为21.34%[66]；截至2026年1月16日，策略年初至今（YTD）收益率为6.6%，相对中信一级等权和沪深300指数的累计超额收益分别为6.77%和14.78%[66]；上周（2026.01.12-2026.01.16）策略收益率为1.67%，相对中信一级等权和沪深300指数的超额收益分别为2.07%和2.24%[4][66] - **ETF日内动量策略**：2025年以来至2026年1月16日，50%底仓+日内动量2.0策略在中证500ETF和中证1000ETF上的收益率分别为27.57%和22.45%，相较于买入持有50%仓位对应ETF的超额收益分别为4.95%和2.87%[72][73]；上周，该策略在中证500ETF和中证1000ETF上的收益率分别为-0.16%和-0.41%，相较于对应50%仓位ETF的超额收益分别为-1.02%和-0.9%[4][72]