投资评级 - 强烈推荐（维持）[5][9] 核心观点 - 农业银行2025年上半年归母净利润同比增长2.66%，增速领先同业，主要受益于规模扩张、中收改善、其他非息收入增长及拨备计提下降[1][9] - 资产规模增速反弹至11.60%，主要由短久期流动性资产驱动，信贷增速保持平稳（9.63%），金融投资增速放缓至12.35%[2] - 存款增速回升至8.29%，个人及对公存款均改善，但仍低于资产和信贷增速[3] - 中收增速由负转正至10.1%，其他非息收入增长23.2%，受益于资本市场回暖及浮盈兑现[3] - 资产质量稳定，不良率1.28%环比持平，零售不良率上升趋缓，对公不良率下降[4] - 中期分红每10股1.195元，占归母净利润30%[4] 业绩表现 - 2025H1营业收入同比增长0.85%，拨备前利润同比持平（0%），归母净利润同比增长2.66%[1][15] - 净利息收入同比下降2.88%，非息收入同比增长15.10%，其中手续费收入增长10.07%，其他非息收入增长23.15%[16] - 单季度业绩改善，Q2营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为1.35%、0.29%、3.16%[17][20] - 累计业绩驱动正贡献：规模（+9.9%）、中收（+3.3%）、其他非息（+3.2%）、拨备计提下降（+2.2%）[24][27] - 负贡献：息差收窄（-4.0%）、成本收入比（-1.8%）[24][27] 非息收入 - 中收结构改善：代理业务增长62.32%，托管业务增长10.46%，担保承诺业务下降9.42%[33] - 其他非息收入中投资收益增长52.5%，公允价值变动损益下降5.6%，汇兑损益下降49.6%[34] - 非息收入占比提升，净手续费及佣金收入占营收13.91%，净其他非息收入占9.74%[34] 息差及资产负债 - 净息差收窄至1.32%（披露值），净利差1.20%[15][37] - 生息资产收益率下降至2.80%，计息负债成本率降至1.60%[37] - 贷款收益率下降：公司贷款收益率2.96%，个人贷款收益率3.27%，票据贴现收益率0.93%[38] - 存款成本率下降：对公存款付息率1.48%，个人存款付息率1.38%[38] - 资产结构：贷款占比56.93%，投资类资产占比30.82%，同业资产占比5.20%[39] - 负债结构：存款占比68.08%，同业负债占比15.16%，发行债券占比6.63%[41] 资产质量 - 不良率1.28%，关注率1.39%，逾期率1.22%，拨备覆盖率295%[4][44] - 对公不良率下降13bp至1.45%，零售不良率上升15bp至1.18%[4] - 零售不良细分：按揭不良率上升4bp至0.77%，消费贷不良率上升0bp至1.55%，经营贷不良率上升31bp至1.70%[48] - 不良生成率0.60%，核销转出率34.54%[45] - 拨贷比3.77%，总拨备/总资产2.24%[44][46] 资本及股东 - 资本充足率：核心一级11.11%，一级13.04%，总资本17.45%[15][51] - 年化ROE 10.16%，风险加权资产增速8.74%[15][53] - 前三大股东持股稳定：中央汇金（40.14%）、财政部（35.29%）、香港中央结算（代理人）（8.73%）[56]

量化模型与构建方式 1. 创业板综合指数（399102.SZ）编制模型 - **模型名称**：创业板综合指数编制模型 - **模型构建思路**：采用全样本覆盖方式，全面反映创业板市场整体表现，同时通过剔除机制控制风险，提升指数代表性和投资价值[26][27] - **模型具体构建过程**： 1. **样本空间筛选**：选取深圳证券交易所创业板上市交易且满足以下条件的A股： - 非ST、*ST股票[27] - 国证ESG评级在C级以上[27] 2. **选样方法**：选取样本空间内所有股票作为指数样本股，实现全市场覆盖[27] 3. **指数计算方法**：采用派氏加权法，计算公式为： $$ \text{指数} = \frac{\sum (\text{样本股价格} \times \text{流通股本})}{\text{基期市值}} \times \text{基点点数} $$ 基日为2010年5月31日，基点为1000点，流通股本数据来源于深交所每日发布[27] 4. **调整规则**： - 新股上市后第11个交易日纳入[28] - 风险警示股自公告次月第二个星期五后的第一个交易日起剔除[28] - ESG评级降至C级及以下时按同样规则剔除[28] - 退市整理期首日剔除[28] - **模型评价**：通过全样本覆盖和风险剔除机制，兼具市场代表性和风险控制能力，较好地反映了创业板整体运行状况[18][26] --- 量化因子与构建方式 1. 基本面因子 - **因子名称**：盈利增长因子 - **因子构建思路**：通过财报数据衡量成分股的盈利修复能力和成长性[36][37] - **因子具体构建过程**： - 营业收入同比增速：$$ \text{营业收入增速} = \frac{\text{本期营业收入} - \text{上年同期营业收入}}{\text{上年同期营业收入}} \times 100\% $$ - 净利润同比增速：$$ \text{净利润增速} = \frac{\text{本期净利润} - \text{上年同期净利润}}{\text{上年同期净利润}} \times 100\% $$ 采用季度和半年度财报数据计算[36][38] 2. 估值因子 - **因子名称**：PE_TTM分位数因子 - **因子构建思路**：通过历史分位数衡量估值安全边际[40] - **因子具体构建过程**： 计算当前PE_TTM（滚动市盈率）在过去10年历史数据中的分位数位置[40] 3. 行业权重因子 - **因子名称**：新兴产业集中度因子 - **因子构建思路**：通过行业权重分布体现对战略性新兴产业的覆盖度[30] - **因子具体构建过程**： 计算电力设备及新能源、计算机、医药、电子、机械等五大行业权重合计占比[30] 4. 市值分布因子 - **因子名称**：市值分层因子 - **因子构建思路**：通过市值分布反映指数风格特征[30][33] - **因子具体构建过程**： 按市值区间（<100亿、100-200亿、200-299亿、300-499亿、500-1000亿、>1000亿）统计成分股数量占比和权重占比[33] --- 模型的回测效果 创业板综合指数（2015年至今）[41][42] - 总收益：135.06% - 年化收益：8.24% - 年化波动：30.66% - 最大回撤：67.38% - Sharpe比率：0.27 创业板综合指数（2025年至今）[41][42] - 总收益：36.08% - 年化收益：59.98% - 年化波动：28.90% - 最大回撤：21.98% - Sharpe比率：2.08 --- 因子的回测效果 盈利增长因子（2025年Q1）[36][38] - 营业收入同比增速：5.97% - 净利润同比增速：15.33% 盈利增长因子（2025年H1）[37][38] - 净利润同比增速：13.72% 估值因子（截至2025年8月29日）[40] - PE_TTM十年分位数：61.96% 行业权重因子（截至2025年8月25日）[30] - 前五大行业权重合计：60.11% - 电力设备及新能源：16.44% - 计算机：12.49% - 医药：12.48% - 电子：11.64% - 机械：8.06% 市值分布因子（截至2025年8月25日）[33] - <200亿市值公司数量占比：~80% - <200亿市值公司权重占比：~30% - >1000亿市值公司权重占比：~20% 权重集中度因子[34][35] - 前十大权重股合计占比：24.55%

投资评级 - 强烈推荐（维持）[4] 核心观点 - 齐鲁银行2025年上半年营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为5.76%、6.00%、16.48%，业绩增速位于同业前列[1][2] - 规模扩张、拨备计提下降和有效税率下降是业绩主要正贡献因素，其他非息收入对业绩形成拖累[1] - 净息差回升至1.53%，较2024年末提升2bp，息差趋势好于行业[2] - 资产质量显著改善，不良率下降至1.09%，拨备覆盖率提升至343.24%[2] - 可转债完成转股后资本进一步夯实，业务拓展有支撑[4] 业绩表现 - 2025H1营业收入6782百万元，同比增长5.76%[12] - 拨备前利润5025百万元，同比增长6.00%[12] - 归母净利润2727百万元，同比增长16.48%[12] - 单季度2025Q2营收同比增长6.69%，拨备前利润同比增长7.39%，归母净利润同比增长16.50%[14] - 年化ROE为12.80%，较2024年末提升0.28个百分点[12] 资产负债结构 - 总资产751305百万元，同比增长16.02%，增速环比提升1.37pct[2][12] - 贷款总额486472百万元，同比增长13.71%，其中对公贷款增速达20.62%[2][12] - 投资类资产同比增长18.07%，主要增量来自AC科目[2] - 总负债700858百万元，同比增长16.17%，存款同比增长12.54%[2][12] - 发行债券规模同比增长48.42%，存款结构改善，对公活期存款增长7.20%[2] 息差表现 - 披露净息差1.53%，较2024年末回升2bp[2][12] - 生息资产收益率下降22bp至3.28%，计息负债成本率改善更多，下降26bp至1.80%[2][12] - 个人定期存款成本率下降33bp，对公定期存款成本率下降33bp[2] - 单季度测算净息差1.49%，环比提升5bp[12] 资产质量 - 不良贷款率1.09%，环比下降8bp，不良额下降123百万元[2][12] - 关注率0.96%，环比下降7bp，逾期率1.03%，重组率下降5bp[2] - 测算不良净生成率0.79%，同比回落26bp[2] - 拨备覆盖率343.24%，环比提升19.18pct[2][12] - 对公贷款不良率降至0.77%，制造业不良率降至3.01%[42] 非息收入 - 手续费及佣金净收入同比增长13.64%[2][13] - 其他非息收入同比增长-24.25%，主要受债券收益兑现力度影响[3][13] - 支付结算业务收入增长14.32%，银行卡业务收入下降27.95%[30] 资本充足率 - 核心一级资本充足率10.46%，一级资本充足率12.44%，资本充足率14.61%[12][43] - 杠杆率5.87%，风险加权资产增速15.85%[12] - 80亿元可转债已完成转股，资本基础进一步夯实[4] 股东结构 - 澳洲联邦银行持股14.66%，为第一大股东[4][51] - 济南市国有资产运营有限公司持股9.93%，兖矿能源集团持股7.12%[51] - 股东总户数43118户，较2024年末减少[12]

投资评级 - 强烈推荐（维持）[3][6] 核心观点 - 公司上半年业绩亏损收窄，费用优化成效显著，经营性现金流明显改善[1][6] - 在金融、能源等关键行业需求拉动下，大模型相关订单持续落地[1][6] - 公司从Data Infra向AI Infra的战略升级路径清晰，订单成果已初步显现[6] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1.53亿元，同比增长8.82%[6] - 2025年上半年归母净利润-1.43亿元，同比收窄25.24%[6] - 2025年上半年扣非归母净利润-1.56亿元，同比收窄24.03%[6] - 2025年上半年经营性净现金流-1.33亿元，同比改善45.87%[6] - 2025年第二季度单季度营业收入0.88亿元，同比增长13.87%[6] - 2025年第二季度归母净利润-0.59亿元，同比收窄42.10%[6] - 预计2025-2027年营业收入分别为5.23亿元、6.93亿元、9.18亿元，同比增长41%、32%、32%[2][6][13] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-1.87亿元、-1.03亿元、0.40亿元[2][6][13] - 2025年上半年销售费用率49.48%，同比下降36.83个百分点[6] - 2025年上半年管理费用率39.84%，同比下降3.76个百分点[6] - 2025年上半年研发费用率64.92%，同比下降13.81个百分点[6] 业务发展 - 大模型相关商机带动近3000万元订单，包括大模型运营平台和AI就绪数据平台[6] - 客户覆盖金融、政府、能源、教育、制造等多个行业[6] - 与央企数智化公司合作，实现对大模型的统一管理和集团私域知识库治理[6] - 推出新一代AI Infra架构，包含知识平台、AI平台、AI就绪数据平台和资源平台四大核心平台[6] - 金融行业收入占比提升至45.01%[6] - 能源行业收入占比提升至18.77%[6] 估值指标 - 当前股价60.6元[3] - 总股本121百万股[3] - 总市值7.3十亿元[3] - 流通市值5.7十亿元[3] - 每股净资产8.0元[3] - ROE（TTM）-30.6%[3] - 资产负债率23.5%[3] - 预计2025年PE为-39.3倍，2027年PE为182.6倍[2][13] - 预计2025年PB为8.0倍，2026年PB为9.1倍[2][13] 股价表现 - 1个月绝对表现9%，6个月绝对表现-11%，12个月绝对表现119%[5] - 1个月相对表现1%，6个月相对表现-26%，12个月相对表现83%[5]

投资评级 - 增持（维持）评级 [4][7] 核心观点 - 华电国际上半年归母净利润39.04亿元，同比增长13.15%，主要受益于煤炭成本下降和资产重组完成 [1][7] - 公司燃料成本同比降低13.28%至379.52亿元，入炉标煤单价下降12.98%至850.74元/吨，火电度电燃料成本减少0.023元/千瓦时 [7] - 资产注入后控股装机容量达7744.46万千瓦，较2024年底提升29.5%，未来通过项目投运和新能源投资持续增长 [7] 财务表现 - 上半年营业收入599.53亿元，同比下降8.98%，但毛利率提升2.1个百分点至10.72%，净利率提升1.16个百分点至8.26% [1][7] - 第二季度归母净利润19.73亿元，同比增长24.27%，增速高于第一季度 [7] - 公司派发中期股息0.09元/股，分红比例26.8% [7] 发电业务 - 上半年上网电量1132.89亿千瓦时，同比下降6.46%，其中火电上网电量1094.12亿千瓦时（同比下降7.1%），水电上网电量38.77亿千瓦时（同比增长17.6%） [7] - 平均上网电价516.8元/兆瓦时，同比下降1.44% [7] - 测算度电利润总额约0.031元/千瓦时，同比增加0.007元/千瓦时 [7] 投资收益 - 投资收益24.81亿元，同比增长9.25%，其中华电新能贡献18.60亿元（同比下降3.8%） [7] - 公司拟向华电金上增资6亿元，持有12%股权，支持金沙江上游项目建设 [7] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为65.34亿元、71.71亿元、79.73亿元，同比增长15%、10%、11% [3][7] - 当前股价对应PE为9.4倍、8.6倍、7.7倍，估值处于较低水平 [3][7] - 华电集团规划"十四五"期间新增新能源装机75GW，将持续贡献投资收益 [7] 装机发展 - 在建及核准机组包括燃机158.8万千瓦、煤机468万千瓦、抽蓄569.8万千瓦 [7] - 6月1日完成江苏公司、上海福新等8家公司并表，显著提升装机规模 [7]

投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 核心观点 - 公司上半年归母净利润同比大幅增长47.35%至45.79亿元，盈利超预期修复，主要受益于煤价下行和电价韧性 [1][5] - 公司首次进行中期分红，拟派发现金股利0.055元/股，并修订章程将分红基数调整为合并报表归属于普通股股东的可分配利润的50%，提升股东回报 [5] - 煤电板块度电盈利大幅改善，风电度电盈利逆势增长，新能源装机提速贡献业绩增长 [5] - 公司综合融资成本压降至2.43%，财务费用同比下降14.06%，融资成本持续优化 [5] - 上调2025-2027年归母净利润预期至60.28亿元、65.70亿元、70.89亿元，同比增长34%、9%、8% [5][6] 财务表现 - 上半年营业收入571.93亿元，同比下降1.93% [1][5] - 上半年毛利率18.55%，同比提升3.12个百分点；净利率10.61%，同比提升3.26个百分点 [5] - 上半年上网电量1239.93亿千瓦时，同比增长1.30% [5] - 平均上网电价444.48元/兆瓦时，同比下降3.95% [5] - 预计2025年营业总收入1309.09亿元，同比增长6% [6][9] 业务板块分析 - 煤电板块利润总额31.48亿元，同比增长108.51%，度电利润总额0.036元/千瓦时，同比增加0.019元/千瓦时 [5] - 水电上网电量134.47亿千瓦时，同比增长1.55%，度电利润总额0.090元/千瓦时，同比增加0.012元/千瓦时 [5] - 风电上网电量112.38亿千瓦时，同比增长31.28%，度电利润总额0.172元/千瓦时，同比增加0.04元/千瓦时 [5] - 光伏上网电量35.57亿千瓦时，同比增长36.35%，度电利润总额0.114元/千瓦时 [5] 估值与预测 - 当前股价对应2025-2027年PE分别为10.5倍、9.6倍、8.9倍 [5][6][10] - 当前股价对应PB分别为0.8倍、0.7倍、0.7倍 [10] - 预计2025年每股收益0.33元，每股股利0.10元 [6][10] - 总市值631亿元，流通市值423亿元 [2]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4][7] 核心观点 - 公司享受浙江地区用电增速较高的优势 煤价下降带来煤电效益提升 两部制电价将进一步稳定煤电盈利能力 [7] - 参股核电企业 投资收益对业绩形成稳定支撑 [7] - 在建煤电项目包括嘉兴四期 台二二期 滨海四期等 投产后公司利润有望进一步增厚 [7] - 参股的苍南核电 金七门核电等未来投产后也将贡献利润增量 [7] - 维持公司2025-2027年归母净利润预期70.12 73.76 78.90亿元 同比增长-10% 5% 7% [7] - 当前股价对应PE分别为9.8x 9.3x 8.7x [7] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入354.72亿元 同比-11.68% [1][7] - 2025年上半年归母净利润35.12亿元 同比-10.57% [1][7] - 2Q25实现营业收入178.7亿元 同比-11.28% [7] - 2Q25归母净利润24.37亿元 同比+15.42% [7] - 上半年毛利率为10.83% 同比-0.2pct [7] - 上半年净利率为10.84% 同比-0.22pct [7] - 实现投资收益20.78亿元 同比-20.44% [7] - 对联合营企业的投资收益为17.1亿元 同比-23.9% [7] - 首次进行中期分红 拟派发现金红利0.05元/股 分红比例19.09% [7] 运营数据 - 2025年上半年浙江省用电量3232.66亿千瓦时 同比+7.06% [7] - 公司2025年上半年上网电量746.98亿千瓦时 同比+4.57% [7] - 火电上网电量740.80亿千瓦时 同比+3.9% [7] - 光伏上网电量6.12亿千瓦时 同比+387.1% [7] - 子公司嘉华发电实现净利润5.81亿元 同比增长58.6% [7] - 子公司中煤舟山实现净利润4.78亿元 同比增长574.4% [7] - 参股的淮浙煤电净利润4.09亿元 同比下滑48.3% [7] - 参股的宁海发电净利润3.05亿元 同比下滑41.8% [7] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入893.59 910.94 940.49亿元 同比增长2% 2% 3% [3][12] - 预计2025-2027年归母净利润70.12 73.76 78.90亿元 同比增长-10% 5% 7% [3][12] - 预计2025-2027年每股收益0.52 0.55 0.59元 [8][12] - 预计2025-2027年毛利率10.0% 10.4% 10.7% [12] - 预计2025-2027年净利率7.8% 8.1% 8.4% [12] - 预计2025-2027年ROE 9.4% 9.4% 9.6% [12] 估值数据 - 当前股价5.14元 [4] - 总市值68.9亿元 [4] - 每股净资产5.5元 [4] - ROE（TTM）10.0% [4] - 资产负债率44.3% [4]

投资评级 - 维持"增持"投资评级 [1][8] 核心观点 - 25Q2收入同比高增长 利润稳健增长 公司加大研发投入以加速新品推出节奏 刻蚀设备在先进制程工艺产线持续上量 EPI等新品验证进展顺利 [1][8] - 25H1收入49.6亿元 同比+43.9% 归母净利润7.1亿元 同比+36.6% 扣非净利润5.4亿元 同比+11.5% [8] - 25Q2收入27.9亿元 同比+51.3%/环比+28.3% 归母净利润3.93亿元 同比+46.8%/环比+25.5% 扣非净利润2.4亿元 同比+9.2%/环比-19.4% [8] - 研发费用大幅增加 25H1研发费用11.16亿元 同比+96.7% [8] - 刻蚀设备收入约37.8亿元 同比+40% LPCVD设备收入1.99亿元 同比+608% [8] - 预计2025/2026/2027年收入为119.3/151.2/185.0亿元 预计归母净利润为22.1/29.9/38.9亿元 [8] 财务数据与估值 - 2025E营业总收入11929百万元 同比增长32% 2026E15121百万元 同比增长27% 2027E18500百万元 同比增长22% [3] - 2025E归母净利润2213百万元 同比增长37% 2026E2986百万元 同比增长35% 2027E3887百万元 同比增长30% [3] - 2025E每股收益3.53元 2026E4.77元 2027E6.21元 [3] - 2025E PE 63.8倍 2026E 47.3倍 2027E 36.3倍 [3] - 总市值141.2十亿元 每股净资产33.3元 ROE（TTM）8.6% 资产负债率26.6% [4] 产品进展 - 刻蚀设备在先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺的高端产品新增付运量显著提升 在先进逻辑器件和存储中多种关键刻蚀工艺实现大规模量产 [8] - 减压EPI设备付运成熟制程客户进行量产验证 进入先进制程工艺和客户验证阶段 [8] - 常压外延设备完成工艺开发并进入调试阶段 常压EPI设备完成开发并进入工艺验证阶段 [8] 盈利能力指标 - 2025E毛利率42.0% 2026E43.0% 2027E44.0% [11] - 2025E净利率18.6% 2026E19.7% 2027E21.0% [11] - 2025E ROE 10.7% 2026E13.0% 2027E14.8% [11]

投资评级 - 维持"强烈推荐"投资评级 [3][6] 核心观点 - 内蒙项目持续贡献增量 推动公司业绩同比大幅增长 2025H1实现收入228.20亿元(yoy+35.05%) 归母净利润57.18亿元(yoy+73.02%) [1][6] - 聚烯烃业务量价齐升 2025Q2 PE/PP收入分别达41.46/39.75亿元(yoy+103%/92%) 销量分别63.83/62.64万吨(yoy+128%/106%) [6] - 原材料成本下降提升盈利水平 2025H1动力煤采购均价320.68元/吨(yoy-25%) 烯烃产品价格降幅相对较小(PE/PP均价yoy-11%/-7%) [6] - 焦炭业务加工利润修复 2025Q2焦炭收入16.03亿元(yoy-35.5%) 但焦炭价格降幅小于焦煤价格降幅 [6] - 新增产能建设进展顺利 宁东四期烯烃项目设计到图率24% 设备订货率80% 土建基础施工完成80% 计划2026年底投产 [6] 财务表现 - 2025年业绩预期高增长 预计归母净利润120.30亿元(yoy+90%) EPS 1.64元 [2][6] - 盈利能力持续提升 预计2025-2027年毛利率35.2%-35.5% 净利率22.6%-23.8% ROE 25.3%-22.6% [13] - 估值水平具吸引力 当前股价对应2025-2027年PE 10.5/9.0/8.2倍 PB 2.4/2.0/1.7倍 [2][8][13] 行业状况 - 聚烯烃需求显著增长 2025H1 PE/PP表观消费量同比分别增长13.9%/10.9% [6] - 聚烯烃产能持续投放 PE/PP产量分别同比增长17.8%/13.8% [6] - 焦炭市场供需改善 2025H1焦炭表观消费量2.46亿吨(yoy+3.8%) 需求增幅高于供给增幅 [6] 资本结构 - 资产负债率预期改善 从2024年52.0%降至2027年35.9% [13] - 现金流状况良好 2025年预计经营活动现金流160.96亿元 [12]

投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 [6][11] 核心观点 - 公司25H1业绩表现强劲 营业收入107亿元同比+20% 归母净利润45亿元同比+58% [1] - 年化ROE达10.2% 较24年提升1.98个百分点 经营杠杆4.32倍有所抬升 [1] - 业务结构优化 自营/经纪/投行/资管/信用占主营收入比重分别为45%/33%/11%/6%/2% [1] - 管理费用占调整后营业收入比重48% 同比下降13个百分点 降本成效显著 [1] - 预计25/26/27年归母净利润113亿/128亿/139亿 同比+56%/+14%/+9% [11] 收费类业务表现 - 经纪收入33.4亿元同比+33% 代理买卖收入30.2亿元同比+69% [2] - 证券经纪业务新开户83万户同比+13% 客户总数突破1600万户 [2] - 金融产品保有规模突破2800亿元 买方定制业务保有规模同比+162% [2] - 非货ETF保有规模同比+121% 市占率同比+22个百分点 [2] - 投行收入11.2亿元同比+12% IPO主承销家数行业第4 金额84.6亿元行业第1 [3] - 股权再融资项目11家行业第2 主承销金额590.6亿元行业第4 [3] - 在审IPO项目23个行业第三 再融资项目22个行业第二 [3] - 债融主承销项目2301单行业第3 主承销金额7797亿元行业第2 [3] - 资管收入6.6亿元同比+3% 资管AUM 4852亿元同比-7% [4] - 中信建投基金AUM 1497亿元较年初+5% 57只基金中7只进入市场收益前10% [4] 资金类业务表现 - 自营收入46.0亿元同比+30% 年化投资收益率4.5%较24年+0.76个百分点 [10] - 交易性金融资产1969亿元较年初-3% 其中股票TPL较年初-24% [10] - 其他债权投资951亿元较年初+23% 其他权益工具投资332亿元较年初+124% [10] - 货币衍生工具名义本金5617亿元较年初+57% [10] - 利息净收入2.4亿元同比-38% 两融余额613亿元较年初-2% [11] - 信用净新增开户市占率3.53%较年初+31% 股票质押式回购交易本金63亿元较年初-19% [11] 财务预测 - 预计25年营业收入266.92亿元同比+26.3% 26年294.54亿元同比+10.3% [12] - 预计25年归母净利润112.55亿元同比+55.8% 26年127.78亿元同比+13.5% [12] - 每股收益预计25年1.45元 26年1.65元 对应PE 18.9倍和16.7倍 [12]