报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期、中期强势，日内震荡偏强，长线看强，因宏观氛围冷却，短期避险需求上升 [1] - 铜短期震荡，中期强势，日内震荡偏弱，长线看强，因宏观氛围冷却，短期多头了结意愿上升 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 昨日纽约金高开高走，突破上周高点，逼近4700美元/盎司，对应沪金突破1050元/克 [3] - 价格上涨直接导火索是“格陵兰岛”地缘政治风险急剧升温，美国威胁对欧洲八国输美商品加征关税，甚至扬言动用美军控制格陵兰岛，欧盟拟定1000亿美元美国商品报复性关税清单 [3] - 近期白银大幅上行带动黄金上行，金银比值下行至50左右，为近14年以来低位，地缘政治升温促进套利资金向黄金流入 [3] - 短期贵金属市场情绪较高，关注纽约金4700美元关口多空博弈 [3] 铜 - 昨日铜价高开后维持震荡运行，周一早盘受“格林兰岛”问题影响，贵金属高开带动有色板块多头氛围，使铜价触底回升 [4] - 产业层面，随着铜价下挫，部分产业补库意愿略有升温，但社库维持累库态势，可持续关注10万关口支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 动力煤价格短期和中期参考观点为震荡，本周国内动力煤价格涨势收窄后重新企稳，整体维持低位运行 [5] 报告各部分总结 动力煤价格行情驱动逻辑 - 截至1月15日，秦皇岛港5500K动力煤平仓价699元/吨，周环比小幅上涨6元/吨 [5] - 1月中旬国内沿海城市气温回暖，居民取暖需求回落，虽1月下旬气温会大幅下降，但目前港口和下游电厂存煤充足，市场氛围偏淡 [5] - 本周主产区煤矿正常生产，非电终端采购平稳，受电煤需求下滑影响，部分煤矿出货压力增加，矿端氛围转弱 [5] - 截至1月15日，环渤海9港煤炭总库存2705.1万吨，周环比累库33.8万吨，较2025年同期库存偏高171.2万吨 [5] - 今年冬季气温偏暖，动力煤供应充足、需求偏弱，基本面支撑不足，使煤价维持低位运行 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤2605合约短期、中期和参考观点为震荡，日内震荡偏弱，基本面疲弱，焦煤震荡下行 [1] - 焦炭2605合约短期、中期和参考观点为震荡，日内震荡偏弱，需求担忧扰动，焦炭偏弱运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 截至1月16日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量76.9万吨，周环比增3.5万吨；样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计110.17万吨，周环比下降0.28万吨 [5] - 焦煤维持供需两增局面，基本面无明显好转，冬储补库和春节煤矿停产预期已有所发酵，未来煤价上行动能或需依靠政策驱动，无政策干预时，春节前煤价或受基本面压制而维持低位运行 [5] 焦炭 - 截至1月16日当周，样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计110.17万吨，周环比下降0.28万吨；247家钢厂日均铁水产量228.01万吨，周环比下降1.49万吨 [6] - 上周日，内蒙一钢厂发生爆炸事故，引发下游减产担忧，市场负反馈预期升温，叠加焦炭自身基本面无明显支撑，压制焦炭期货维持低位偏弱运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未明确提及核心观点，报告主要提供2026 年 1 月 20 日宝城期货品种套利数据，涵盖动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等品种的基差、跨期、跨品种等数据 [1][5][21][27][38][48] 各目录内容总结 动力煤 - 提供 2026 年 1 月 13 - 19 日动力煤基差、5 月 - 1 月、9 月 - 1 月、9 月 - 5 月数据，基差分别为 -100、 -100、 -100、 -106、 -108 元/吨 [2] 能源化工 能源商品 - 给出 2026 年 1 月 13 - 19 日燃料油、原油/沥青、INE 原油基差、比价等数据 [7] 化工商品 - 跨期数据：展示橡胶、甲醇等品种 5 月 - 1 月、9 月 - 1 月、9 月 - 5 月跨期数据，如橡胶 5 月 - 1 月为 -635 元/吨 [9] - 跨品种数据：提供 2026 年 1 月 13 - 19 日 LLDPE - PVC 等跨品种数据，如 2026 年 1 月 19 日 LLDPE - PVC 为 1905 元/吨 [9] - 基差数据：呈现 2026 年 1 月 13 - 19 日橡胶、甲醇等品种基差数据，如 2026 年 1 月 19 日橡胶基差为 -45 元/吨 [10] 黑色 - 跨期数据：给出螺纹钢、铁矿石等品种 5 月 - 1 月、9 月(10) - 1 月、9 月(10) - 5 月跨期数据，如螺纹钢 5 月 - 1 月为 -79 元/吨 [20] - 跨品种数据：提供 2026 年 1 月 13 - 19 日螺/矿等跨品种数据，如 2026 年 1 月 19 日螺/矿为 3.95 [20] - 基差数据：展示 2026 年 1 月 13 - 19 日螺纹钢、铁矿石等品种基差数据，如 2026 年 1 月 19 日螺纹钢基差为 140 元/吨 [21] 有色金属 国内市场 - 提供 2026 年 1 月 13 - 19 日铜、铝等品种国内基差数据，如 2026 年 1 月 19 日铜基差为 -160 元/吨 [31] 伦敦市场 - 给出 2026 年 1 月 19 日 LME 有色铜、铝等品种升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据，如铜升贴水为 67.55 [34] 农产品 - 基差数据：展示 2026 年 1 月 13 - 19 日豆一、豆二 等品种基差数据，如 2026 年 1 月 19 日豆一基差为 -161 元/吨 [38] - 跨期数据：提供豆一、豆二 等品种 5 月 - 1 月、9 月 - 1 月、9 月 - 5 月跨期数据，如豆一 5 月 - 1 月为 -6 元/吨 [38] - 跨品种数据：给出 2026 年 1 月 15 - 19 日豆一/玉米等跨品种数据，如 2026 年 1 月 19 日豆一/玉米为 1.89 [38] 股指期货 - 基差数据：呈现 2026 年 1 月 13 - 19 日沪深 300、上证 50 等品种基差数据，如 2026 年 1 月 19 日沪深 300 基差为 5.86 [49] - 跨期数据：给出沪深 300、上证 50 等品种次月 - 当月、次季 - 当季跨期数据，如沪深 300 次月 - 当月为 -46 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息 为投资者提供全面市场动态及潜在投资机会参考 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年12月GDP当季同比4.5% 较上期4.8%和去年同期5.4%下降 [1] - 2025年12月制造业PMI为50.1% 较上期49.8%上升 与去年同期持平 [1] - 2025年12月社会融资规模当月值22075亿元 较上期35299亿元和去年同期28537亿元减少 [1] 商品投资参考 综合 - 2025年我国GDP同比增长5% 达140.19万亿元 四季度增长4.5% [2] - IMF上调2026年全球经济增长预期0.2个百分点至3.3% 同时上调中、美等国预期 [2] - 广期所自1月21日结算时起调整碳酸锂期货合约涨跌停板幅度和保证金标准 [3] 金属 - 1月19日COMEX黄金期货主力2月合约冲击4700美元/盎司关口 成交量破8万手 持仓量24.62万手 [4] - 日本将动用390亿日元储备金保障稀土供应 [5] - 上期所同意广东地区增加锡期货交割仓库及核定库容 [6] 煤焦钢矿 - 1月上旬重点钢企粗钢日产199.7万吨 同比降3.29% 生铁和钢材产量同比也下降 [7] - 首船近20万吨西芒杜铁矿石1月17日运抵中国 [7] - “十四五”期间山西煤炭产量65亿吨 比“十三五”增加19亿吨 [7] - 焦煤期权在大商所挂牌上市 丰富产业链风险管理工具 [8] 能源化工 - 高盛上调2026年荷兰TTF天然气价格预测至36欧元 [9] - 委内瑞拉正式启动液化石油气出口 [9] - 贸易公司和石油公司争夺美国政府从委内瑞拉出口原油交易 [9] - 中国中煤能源推动煤炭从燃料向“原料 + 材料”转变 [10] 农产品 - 本周生猪均价反弹 1月16日猪肉和生猪价格较上周五上涨 [11] 财经新闻汇编 公开市场 - 1月19日央行开展1583亿元7天期逆回购操作 单日净投放722亿元 [12] 要闻资讯 - 2025年我国多项经济数据出炉 年末人口总量同比减少339万人 [13][14] - 去年12月各线城市房价环比总体下降、同比降幅扩大 [14] - 国新办1月20日举行两场重要发布会 [14] - 李强主持座谈会 强调高质量发展相关要求 [15] - 1月20日将公布1月LPR [15] - 一线城市市场止跌回暖信号增强 [17] - 最高检对服务高质量发展作出多项部署 [17] - 证监会2026年工作会议为资本市场改革划定路线 [18] - 2025年保险资管三类业务登记数量和规模同比减少 [18] - 市场讨论“2026定期存款到期潮” 多数银行不担忧 [19] - 多家企业债券出现重大事件 部分企业信用评级调整 [20] 债市综述 - 现券期货整体震荡偏弱 国债期货多数收跌 部分债券涨跌不一 [21] - 中证转债指数和万得可转债等权指数收盘上涨 [22] - 货币市场利率多数上行 各期限利率有不同表现 [22][23] - 国开行和农发行金融债中标收益率及相关倍数公布 [24] - 欧债收益率多数上涨 [24] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘和中间价较上一交易日上涨 [25] - 纽约尾盘美元指数跌 非美货币多数上涨 [25] 研报精粹 - 2026年一季度计划发行地方债规模与2025年同期相当 新增专项债发行未明显提速 [27] - 信用债收益率或随利率债波动 可关注二永债短期交易性机会和5年期左右非金融信用债机会 [27] - 特朗普关税威胁或难实现领土变更 关注美国国会态度 若有实质行动黄金或受益 [28] - 债市供需关系或改变 投资者疑虑或消除 预计2026年部分债券收益率下降 [29][30] 今日提示 - 1月20日多只债券上市、发行、缴款和还本付息 [31] 股票市场要闻 - 周一A股缩量震荡 主要指数走势分化 电力基建等概念涨幅居前 [32] - 香港恒生指数等收跌 医药股领跌 南向资金净买入近23亿港元 [32] - A股上市公司2025年年报业绩预告加速披露 156家预喜 AI等成业绩增长驱动力 [32][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢基本面弱稳运行，钢价低位震荡，建议关注MA5一线压力和钢厂生产情况 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2605短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需格局变化不大，建筑钢厂生产趋稳，产量有所收缩，但吨钢利润尚可，供应减量难持续 [3] - 螺纹钢需求有所改善，周度表需环比增加，但高频每日成交低迷，两者仍是近年来同期低位，下游行业未好转，需求延续季节性弱势 [3] - 螺纹需求改善持续性存疑，供应弱稳运行，基本面延续季节性弱势，淡季钢价承压运行，商品情绪尚可，预计钢价延续低位震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货以震荡整理为主，上行动能不足，未来有降息预期但短期内全面降息紧迫性较弱 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2603短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短期全面降息可能性下降 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 主要品种TL、T、TF、TS日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为震荡整理 - 核心逻辑是昨日国债期货窄幅震荡，2025年GDP增速达5.0%完成全年目标，但四季度GDP和社消零售增速放缓，宏观经济有韧性但需求端有隐忧，未来货币信用环境偏向宽松、有降息预期，不过短期内全面降息紧迫性弱，货币政策以结构性发力为主，国债期货上行动能不足 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油2603短期震荡中期震荡日内走势偏弱 预计本周二国内原油期货价格维持偏弱格局 主要因地缘因素减弱且原油市场回归由偏弱供需基本面主导的行情 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 短期指一周以内 中期指两周至一月 [1] 原油期货观点及逻辑 - 原油2603短期震荡 中期震荡 日内偏弱 观点为偏弱运行 核心逻辑是地缘因素减弱 原油震荡偏弱 [1] - 近期特朗普频繁释放地缘风险信号 格陵兰岛、墨西哥或成目标 但短期释放暂缓打击伊朗信号 地缘风险阶段性减弱 美伊矛盾仍是未来焦点 近期原油市场回归由偏弱供需基本面主导的行情 本周一夜盘国内原油期货价格震荡偏弱走 期价小幅收低 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期内股指以震荡整理为主，中长期上行主要逻辑不变 [5] 各品种观点总结 - IH2603短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点参考为震荡整理，核心逻辑是乐观情绪有所降温，震荡整固需求仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑总结 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为震荡整理 [5] - 核心逻辑是昨日各股指均震荡整理，股市全市场成交额27321亿元，较上日缩量3243亿元；宏观经济有较强韧性，但需求端有隐忧，未来需政策呵护；股市涨幅主要来自流动性宽松下估值端抬升，业绩端修复预期不强烈，大幅反弹后股指有震荡整固需求；监管层降杠杆、控风险使股市乐观情绪降温，成交量回落，股指进入震荡整理行情；不过政策面利好预期以及增量资金持续净流入股市的趋势不变 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内偏弱，整体偏弱运行 [1] - 预计本周二国内沪胶和合成胶期货或维持震荡偏弱走势 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 日内观点为偏弱，中期观点为震荡，参考观点为偏弱运行 [1][5] - 核心逻辑是泰国和柬埔寨停战使地缘风险因素弱化，东南亚橡胶供应回落预期消散，利多驱动减弱；国内云南和海南天胶产区进入停割季，国产全乳胶供应压力下降，而东南亚处于割胶旺季；下游国内汽车产销数据偏乐观，12月重卡销量好于预期；能化板块涨势减弱，本周一夜盘沪胶期货维持震荡偏弱走势 [5] 合成胶 - 日内观点为偏弱，中期观点为震荡，参考观点为偏弱运行 [1][7] - 核心逻辑是北方货源流通量偏紧以及下游补货需求使丁二烯现货价格大幅上涨，原料成本过快上涨挤压合成胶厂家利润，部分装置降负或停产，供应预期下降；下游国内汽车产销数据偏乐观，12月重卡销量好于预期，原油期货维持震荡偏强格局，成本支撑作用增强；能化板块涨势减弱，本周一夜盘合成胶期货呈现高位回调走势 [7]