运筹帷幄 决胜千里 茶已三巡 心已澄明 宝城期货 陈栋 秋意渐浓，天凉好个秋。窗外梧桐叶落，风过处，带着一丝清冽的凉意，恰如小昭手中这杯新沏的龙 井，初尝微苦，回味却甘。窗外的世界，期货市场的涨跌如潮水般起落，而小昭却偏爱这秋日的宁静，执 盏慢酌，品茶、品市、品人生。 茶烟袅袅，如市场中那些难以捉摸的行情。记得初入期货市场时，小昭也曾如热锅上的蚂蚁，为一两 个点的波动而心神不宁。那时总以为，只要看准了行情，就能赚得盆满钵满。直到某次夜深人静，市场突 然崩盘，小昭仓促止损，账户数字如断线风筝般直线下跌。那一刻，小昭忽然明白，生存先于盈利，本金 才是交易的根基。 如今，小昭学会了在秋日的午后，泡一壶清茶，静静等待市场的呼吸。茶汤初沸，浮沉不定，恰似期 货市场的波动；茶香渐浓，沉稳内敛，正如市场趋势的形成。小昭常想，交易如人生，市场从不因你的情 绪而改变，却因你的心态而不同。有人在行情下跌时恐慌割肉，有人在行情上涨时贪婪不止，而小昭却愿 如这杯茶，不疾不徐，让茶香在唇齿间缓缓流淌。 茶凉了，可以续水；市场跌了，可以等待。这秋日的凉意，让小昭想起辛弃疾"却道天凉好个秋"的淡 然。人生何尝不是如此？经历多少风雨，最终都 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2601短期和日内震荡偏弱，中期震荡，关注MA5一线压力，因供需格局转弱，矿价震荡回落 [1] - 矿石供应维持高位，产业担忧未退需求料将减量，矿市基本面走弱，高估值矿价易承压偏弱运行，但刚需尚处高位下行有阻力，预计走势呈高位震荡回落态势，重点关注钢厂生产情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2601短期震荡偏弱，中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA5一线压力，核心逻辑是供需格局转弱，矿价震荡回落 [1] 行情驱动逻辑 - 钢厂生产趋弱，矿石终端消耗持续回落，钢市产业矛盾未缓解，产业担忧未退，需求料将趋弱 [2] - 国内港口矿石到货偏高，矿商发运维持高位，高矿价下海外矿石供应积极，内矿供应恢复，供应压力增加 [2] - 矿石供应维持高位，产业担忧未退需求将减量，矿市基本面走弱，高估值矿价易承压偏弱运行，刚需尚处高位下行有阻力，预计走势高位震荡回落，关注钢厂生产情况 [2]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 期货研究报告 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 10 月 20 日） 2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：国内豆粕市场呈现供需宽松格局，价格承压运行。油厂开机率逐步恢复，豆粕供应压力持 续。下游养殖亏损程度有所恶化，导致饲料企业采购谨慎，多以刚需补货为主，豆粕消费表现疲软， 现货基差承压运行。短期豆粕基本面乏善可陈，市场受到情绪波动影响较大，中美贸易前景峰回路转， 豆粕期价整体偏弱运行。 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 品种 短期 中期 日内 观点参考 核心逻辑概要 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤2601合约短期、中期震荡，日内上涨，持震荡思路，强预期仍存，焦煤偏强运行 [1] - 焦炭2601合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，持震荡思路，成本强支撑，焦炭偏强震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 截至10月17日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量77.9万吨，环比增2.7万吨，同比增0.6万吨 [5] - 10月8日起，甘其毛都口岸恢复通车，日通车数恢复至1100 - 1300车附近 [5] - 样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计111.23万吨，周环比下降1.27万吨 [5] - 本周下游焦化厂、钢厂积极采购，焦煤库存向下游转移，截至10月17日当周，全样本独立焦化厂焦煤库存997.37万吨，环比增加38.31万吨，247家钢厂存煤788.32万吨，环比增加7.19万吨 [5] - 焦煤基本面支撑不足，但近期主产区天气和反内卷影响扰动，驱动焦煤期货主力合约维持偏强震荡运行 [5] 焦炭 - 截至10月17日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计111.23万吨，周环比下降1.27万吨 [6] - 全国247家铁水日均产量为240.95万吨，周环比下降0.59万吨 [6] - 本周产业链上下游焦炭库存均有所去化，全样本独立焦化厂库存57.29万吨，周环比降6.55万吨；247家钢厂焦炭库存639.44万吨，周环比降11.38万吨 [6] - 焦炭供需双降，供应端减量明显，产业链库存整体下降，基本面相对中性，向上驱动在于成本端焦煤的供应支撑以及政策利好预期 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金和铜长线均看强，黄金短期和中期上涨、日内震荡偏强，铜短期、中期和日内均上涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 10月17日国内金价首次突破每克千元大关后迅速回落，现货黄金从纪录高位下跌近130美元，日内跌幅超2% [3] - 金价飙升是多重因素共振结果，美国银行业风险成直接导火索致74家最大银行市值单日蒸发超1000亿美元，美联储降息预期强化上涨动力，全球央行持续购金构成中长期支撑，9月全球黄金ETF净流入173亿美元 [3] - 短期金价大幅上涨使资金获利了结意愿上升致波动加剧，可关注5日均线和10日均线支撑 [5] 铜 - 上周铜价震荡企稳、振幅收窄，中美贸易摩擦使铜价承压下行，周五夜盘因市场风险偏好回升企稳回升 [6] - 宏观宽松背景下供应收缩推升铜价，但COMEX高库存压制铜价，需持续关注前期高位压力 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 后续行情走势取决于止盈情绪与政策利好预期相互博弈的节奏变化，短期内股指预计保持宽幅震荡为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点为宽幅震荡，核心逻辑是短线资金止盈意愿与中长期政策利好预期的博弈 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏强，中期观点上涨，参考观点宽幅震荡 - 上周五各股指震荡下跌，沪深京三市全天成交额19544亿元，较上日放量57亿元 - 海外不确定性风险因素升温，前期涨幅较大股票有止盈带来的技术性调整压力 - 9月通胀与信贷数据偏弱，未来政策面稳需求政策预期强化，对股指构成中长期支撑 - 本周将召开重磅政策会议，政策面稳定需求和预期的确定性较强 [4]

期货研究报告 晨会纪要 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 宝城期货橡胶早报-2025-10-20 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 | 偏弱运行 | 多空分歧出现，沪胶震荡偏弱 | | | | 偏弱 | 偏弱 | 偏弱 | | | | 合成胶 | 2512 | 震荡 | 震荡 | 震荡 | 偏弱运行 | 偏空因素主导，合成胶偏弱运行 | | | | 偏弱 | 偏弱 | 偏弱 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 日内观点：震荡偏弱 中 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短线避险情绪升温以及中长期宽松预期影响下，短期内国债期货震荡偏强，中长期来看国债期货受宽松预期支撑 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2512短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，整体观点为震荡，核心逻辑是短线避险情绪升温，中长期宽松预期仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡，核心逻辑是上周五国债期货均震荡上涨，近期外部不确定性风险因素持续升温使市场避险情绪上升，且9月通胀和金融数据表现偏弱，未来需偏宽松货币环境稳定需求端，政策宽松预期仍存 [5]

报告行业投资评级 - 原油2512合约短期、中期、日内均为偏弱运行，整体震荡偏弱 [1][5] 报告的核心观点 - 原油市场宏观因子和产业因子维持偏弱格局，预计国内原油期货2512合约本周一维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 美国总统特朗普释放缓和信号，宏观面偏空情绪减弱，但宏观和产业因子仍偏弱 [5] - 8个OPEC+产油国11月增产13.7万桶/日，油市供应压力增大 [5] - 中东地缘局势缓和，“战争溢价”消退 [5] - 上周五夜盘国内原油期货2512合约止跌企稳，期价反弹0.34%至441.1元/桶 [5]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 10 月 20 日） 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 中美同意举行新一轮经贸磋商，且重大会议临近，市场情绪偏暖，带动夜盘期价和周末现货低 位企稳，而螺纹钢供需格局表现偏弱，供应虽收缩但因库存偏高，利好效应不强，相应的需求节后 如期回升，但下游并未好转，后续改善力度存疑。总之，供需双弱局面下螺纹基本面并无未实质性 改善，库存去化压力偏大，钢价继续承压，相对利好则是成本支撑，预计钢价延续震荡寻底态势， 关注需求表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA10 一线压力 | 预期现实博弈，钢价低位震荡 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当 ...