报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆类市场整体高位回调、内外承压，豆粕市场在供应宽松、库存高压与需求不振下缺乏上行驱动，短期震荡偏弱运行 [5][6] - 棕榈油自身基本面多空交织，短期期价走势转为震荡，需关注豆棕价差修复及库存消化节奏 [7] 根据相关目录分别总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是豆类市场高位回调、内外承压，中东地缘冲突对农产品影响有限，美豆因巴西丰产预期及中国需求不确定性回落，国内市场基本面疲软，油厂开工恢复、库存高企，下游采购意愿低迷 [5] - 后市关注点是南美大豆产区天气表现，其将影响南美大豆产量预估 [5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是棕榈油基本面多空交织，马来西亚沙巴州暴雨或使2月产量下降，但出口数据疲软拖累去库预期，印尼上调出口税支撑价格，油脂板块轮动强化整体支撑 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受利多氛围支撑，沪胶和合成胶均强势运行 [1] - 上周末中东美伊军事冲突致地缘风险升温，伊朗封锁霍尔木兹海峡，原油期货价格高开，成本因素凸显使下游化工品受上行驱动，间接提振沪胶和合成胶期货走强，预计本周二两者维持强势运行 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 短期震荡偏强，中期震荡，日内强势，参考观点为强势运行 [1] - 核心逻辑是中东冲突使原油价格高开，成本因素凸显，能化偏多氛围间接提振沪胶期货走强，本周一夜盘沪胶期货震荡偏强，预计本周二维持强势 [5] 合成胶（BR） - 短期震荡偏强，中期震荡，日内强势，参考观点为强势运行 [1] - 核心逻辑是中东冲突使原油价格高开，成本因素凸显，下游丁二烯与合成胶受上行驱动，本周一夜盘合成橡胶期货震荡偏强，预计本周二维持强势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油期货短期震荡偏强、中期震荡、日内强势运行 ，主要因中东地缘风险升温，伊朗关闭霍尔木兹海峡使原油溢价或大幅升温，虽OPEC+产油国二季度恢复增产，但短期地缘因素盖过偏弱供需基本面，带动原油期货价格上涨，预计本周二国内原油期货维持偏强走势 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] 品种价格行情 - 原油2604短期震荡偏强、中期震荡、日内强势，观点为强势运行，核心逻辑是地缘风险扰动 [1] - 原油（SC）日内观点强势、中期观点震荡，参考观点强势运行，核心逻辑是美以袭击伊朗使中东地缘风险升温，伊朗关闭霍尔木兹海峡，原油溢价或大幅升温，虽OPEC+二季度恢复增产，但短期地缘因素盖过偏弱供需基本面，带动原油期货价格上涨，预计本周二国内原油期货维持偏强走势 [5] 涨跌幅度计算及判断标准 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为偏弱，涨幅0 - 1%为偏强，涨幅大于1%为强势 [3] - 偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇期货预计维持强势运行，因地缘风险扰动，短期地缘因素盖过甲醇偏弱供需基本面 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 甲醇2605短期震荡偏强、中期震荡、日内强势，观点为强势运行，核心逻辑是地缘风险扰动 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 甲醇日内观点强势、中期观点震荡，参考观点为强势运行，核心逻辑是美以袭击伊朗使中东地缘风险升温，伊朗封锁海峡，原油和甲醇运输受阻，甲醇溢价或大幅升温，伊朗甲醇产能1500 - 1600万吨/年，若航道关闭或装置损坏海外供应将短缺，本周一国内甲醇期货夜盘强势运行，预计周二维持此态势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周一沪胶期货2605合约放量减仓、震荡偏强、小幅收涨，收涨0.91%至17245元/吨，5 - 9月差升水幅度升阔至145元/吨，受益于能化商品偏多氛围支撑，预计后市沪胶期货或维持震荡偏强走势 [6] - 本周一甲醇期货2605合约放量减仓、强势上行、大幅收涨，最高涨至2365元/吨，最低下探至2209元/吨，收涨8.04%至2365元/吨，5 - 9月差贴水幅度收敛至2元/吨，因美伊军事冲突致霍尔木兹海峡关闭，甲醇外运停滞、供应短缺，溢价大幅增强，预计后市甲醇期货价格或维持震荡偏强走势 [7] - 本周一原油期货2604合约放量增仓、强势上行、大幅收涨，最高涨至527.8元/桶，最低下跌至495.0元/桶，收涨8.98%至527.8元/桶，因美伊军事冲突致霍尔木兹海峡关闭，原油外运停滞、供应短缺，溢价大幅增强，预计后市油价或维持震荡偏强走势 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2026年2月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存66.77万吨，环比增6.1万吨，增幅10.05%，保税区库存11.08万吨，增幅12%，一般贸易库存55.69万吨，增幅9.67%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增6.8个百分点，出库率减1.38个百分点，一般贸易仓库入库率增2.65个百分点，出库率减4.36个百分点 [9] - 截至2026年2月27日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率30.77%，环比上周期+18.57个百分点，同比 - 49.25个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率26.04%，环比上周期+13.67个百分点，同比 - 42.11个百分点，预计下周期样本企业产能利用率仍存明显提升预期 [9] - 2026年1月，我国汽车产量245万辆，同比增长0.01%，销量234.6万辆，同比下降3.2%，环比分别下降25.7%和28.3%；乘用车产销分别为206.2万辆和198.8万辆，同比分别下降4.1%和6.8%，环比分别下降28.4%和30.2%；商用车产销分别为38.8万辆和35.9万辆，同比分别增长29.9%和23.5%，环比分别下降6.8%和15.6% [10] - 2026年1月中国物流业景气指数51.2%，环比回落1.2个百分点，仍处扩张区间；1月我国重卡市场销售10万辆左右，环比基本持平，同比增长约39%，预计一季度重卡行业批发销量同比小幅增长 [10] 甲醇 - 截至2026年2月27日当周，国内甲醇平均开工率87.41%，周环比增0.11%，月环比增1.73%，同比增8.70%；周度产量均值207.32万吨，周环比增1.64万吨，月环比增6.42万吨，同比增12.94万吨 [11] - 截至2026年2月27日当周，国内甲醛开工率28.27%，周环比增1.61%；二甲醚开工率6.27%，周环比减0.35%；醋酸开工率85.73%，周环比增5.81%；MTBE开工率55.83%，周环比增0.01% [11] - 截至2026年2月27日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷80.65%，周环比增0.44个百分点，月环比增2.65%；甲醇制烯烃期货盘面利润43元/吨，周环比回升39元/吨，月环比回升246元/吨 [11] - 截至2026年2月27日当周，华东和华南地区港口甲醇库存97.53万吨，周环比增3.26万吨，月环比减4.46万吨，同比增7.62万吨；截至2026年2月25日当周，内陆甲醇库存53.53万吨，周环比增19.5万吨，月环比增8.11万吨，同比增15.07万吨 [12] 原油 - 截至2026年2月20日当周，美国石油活跃钻井平台409座，周环比持平，同比回落79座；美国原油日均产量1370.2万桶，周环比回落3.3万桶/日，同比增加20.0万桶/日 [12] - 截至2026年2月20日当周，美国商业原油库存4.358亿桶，周环比增1598.9万桶，同比增564.3万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存2489.9万桶，周环比增88.1万桶；战略石油储备库存4.15212亿桶，周环比持平；美国炼厂开工率88.6%，周环比减2.4个百分点，月环比减2.3个百分点，同比增2.1个百分点 [13] - 截至2026年2月24日，WTI原油非商业净多持仓量平均172712张，周环比增31369张，较1月均值增99898张，增幅137.20%；Brent原油期货基金净多持仓量平均300712张，周环比增50696张，较1月均值增116266张，增幅63.04% [13] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|17000元/吨|+50元/吨|17245元/吨|+90元/吨|-245元/吨|-40元/吨| |甲醇|2310元/吨|+55元/吨|2365元/吨|+186元/吨|-55元/吨|-131元/吨| |原油|472.8元/桶|+0.1元/桶|527.8元/桶|+39.4元/桶|-55元/桶|-39.4元/桶| [15] 相关图表 - 涉及橡胶基差、5 - 9月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势等图表 [16][18][20][23][25][27] - 涉及甲醇基差、5 - 9月差、国内港口库存、内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算等图表 [28][30][32][34][36][38] - 涉及原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等图表 [41][43][45][47][49][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜市震荡中等待新驱动，节后外盘铜价震荡偏强，沪铜平稳持仓略增，去除情绪溢价后基本面支撑坚实，中周期关注AI和新能源等增量及产业供需，节后流动性恢复和补库需求或支撑铜价，可关注库存和补库情况 [3][38] - 春节铝价先抑后扬，节后产业支撑或上升，国产铝土矿价格平稳，氧化铝库存略增，电解铝供需双升，旺季将至，假期库存累库短期或持续，流动性恢复和补库需求上升将支撑铝价，但海外宏观反复或影响铝价 [4][39] 根据相关目录分别进行总结 宏观因素 - 展示美元指数和沪铜走势、标普500和伦铜走势相关图表 [9][11] 铜 量价走势 - 展示铜期价走势、铜月差走势、沪铜持仓量、1电解铜升贴水季节性、伦铜升贴水季节性等图表 [14][15][18] 铜矿紧缺 - 展示铜精矿港口库存、铜精矿TC加工费相关图表 [20] 电解铜库存 - 展示国内电解铜库存、COMEX库存、LME库存相关图表 [21][23][26] 铝 量价走势 - 展示沪铝持仓量、沪铝月差、伦铝升贴水、沪铝现货升贴水相关图表 [29][30][32] 上游产业链 - 展示氧化铝价格相关图表 [34] 电解铝库存低位 - 展示国内电解铝库存、海外电解铝库存相关图表 [36][37] 结论 - 铜市震荡等待新驱动，基本面支撑坚实，关注AI和新能源及产业供需，节后因素或支撑铜价，关注库存和补库 [38] - 铝价先抑后扬，节后产业支撑或上升，供需双升旺季将至，库存累库，流动性和补库支撑铝价，海外宏观或有影响 [39]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡整理 消息面上周末美伊冲突爆发 地缘风险升温 中东战火影响霍尔木兹海峡通行 油气、航运、军工、黄金等股票大幅上涨 股市成交额突破3万亿 放量整理 不过地缘风险是短线扰动 股市最终将回归自身基本面 [3] - 政策利好预期以及资金净流入趋势构成股指的中长期主要逻辑 本周两会召开 宏观政策面托底需求以及扶持科技创新的政策决心较强 能稳定宏观需求预期 推动产业转型升级 提升上市公司利润率水平 [3] - 随着股指接近前期高点 若政策面实际落地无法超出市场预期 资金获利止盈意愿上升 制约股指上行空间 短期内股指以区间震荡为主 [3] - 由于股指中长期上行逻辑较为牢靠 期权可维持牛市价差思路 [3] 根据相关目录分别进行总结 相关图表 - 上证50ETF期权相关图表包括上证50ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥 [5][8][10] - 上交所300ETF期权相关图表包括上交所300ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥 [14][16][18] - 深交所300ETF期权相关图表包括深交所300ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥 [26][28][29] - 沪深300股指期权相关图表包括沪深300股指走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥 [35][36][39] - 中证1000股指期权相关图表包括中证1000股指走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥 [46][47][50] - 上交所500ETF期权相关图表包括上交所500ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥 [59][60][62] - 深交所500ETF期权相关图表包括深交所500ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥 [70][72][74] - 上证50股指期权相关图表包括上证50指数走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥 [81][83][85]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 沪铜日内震荡为主持仓变化不大，周末美以袭击伊朗对有色板块影响有限，外围冲击对价格边际影响减弱，铜价日内波动不大，产业层面下游部分产业补库意愿上升，技术上需持续关注 20 日线附近表现 [6] - 沪铝日内走势较强午盘持续走高，持仓量略有增加，跟随板块情绪波动，今日穿越 20 日线，料后市继续维持偏强走势 [7] 根据相关目录分别进行总结 相关图表 - 铜相关图表包括铜基差、铜月差、上期所仓单、LME 库存、COMEX 库存、伦铜升贴水等，数据来源为 Wind、上期所、COMEX、LME、宝城期货研究所 [9][10][11] - 铝相关图表包括铝基差、铝月差、上期所仓单日报、沪伦比值、LME 库存、伦铝升贴水等，数据来源为 Wind、上期所、LME、宝城期货研究所 [20][21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日国债期货均震荡上涨，上周末美伊冲突爆发使避险情绪升温，国债投资需求增加推动价格上涨，但地缘政治风险是短线扰动因素，价格走势将回归自身基本面 [3] - 临近两会政策时间窗口，政策面强调货币与财政协同发力，政策宽松预计以结构性为主，短期内全面降息可能性较低，国债期货上行驱动不足 [3] - 中长期来看，内需有效需求不足问题仍存，未来货币信用环境偏宽松，降息预期仍存，国债期货有较强支撑，短期内维持震荡整理 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻及相关图表 - 3月2日央行以固定利率、数量招标方式开展190亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量和中标量均为190亿元，当日无逆回购到期，单日净投放190亿元 [5] - 报告包含TL2606、T2606、TF2606、TS2606走势，国债到期收益率曲线，央行公开市场操作等图表 [6][8][9][10][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至2026年2月25日全国碳市场碳排放配额收盘价81.00元/吨，较上月持平、去年同期下跌9.75%；近30个交易日平均成交量46.3万吨，较上期减少146.5万吨，碳排放现货市场活跃度下降[3] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 1. 加强重点排放单位名录管理：省级生态环境主管部门制定2027年度发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位名录，2026年10月31日前公布[10][11] 2. 加强重点排放单位数据质量管理：按规范开展数据管理工作，包括制定方案、月度存证、报送报告、审核报告、评估核查机构等，各有时间要求[12][13][14] 3. 加强重点排放单位配额分配与清缴管理：2026年4 - 6月预分配2025年度配额，9月核定并分配，12月完成清缴[19][20][21] 4. 其他重点行业企业管理要求：确定排放报告管理范围，对不同行业企业规定报送报告和核实报告的时间[22][23][24] 5. 加大推进力度：加强组织领导、能力建设和监督执法[25][26][27] 6. 合规指南：欧盟2026年实施碳边境调节机制，中方认为其做法不公平、有单边和保护主义色彩，中方表示反对并将维护自身权益[30][31] 全国碳市场碳排放配额(CEA) 截至2026年2月25日收盘价81.00元/吨，较上月持平、去年同期下跌9.75%；近30个交易日最高83.40元/吨、最低72.50元/吨，平均成交量46.3万吨，较上期减少146.5万吨[32] 碳价影响因素分析 1. 能源价格：碳排放市场与能源市场有关联；截至2026年2月25日，秦皇岛港不同热值动力煤港口报价较上月底有不同程度上涨、较去年底有不同程度下跌，动力煤坑口报价、焦炭报价、天然气报价也各有变化[35][36][37] 2. 能源消费：2025年1 - 12月全国天然气表观消费量累计4265.50亿立方米，同比多5.00亿立方米；焦炭表观消费量累计49677.58万吨，同比多1570.60万吨；汽、煤、柴油合计表观消费量37671.13万吨，同比少628.74万吨[40] 3. 国内碳排放结构：我国碳排放总量超100亿吨，约占全球1/3；主要来源行业为“电力、蒸汽和热水生产和供应”等；主要能源消耗为煤炭类[44][51] 4. 全社会用电量：2025年全社会用电量累计103682亿千瓦时，同比增长5.0%；第三产业和城乡居民生活用电贡献大，第二产业增速放缓[54][55] 5. 发电结构：2025年12月规上工业发电量同比增长0.1%；1 - 12月同比增长2.2%；12月火电降幅收窄，水电、核电、风电、太阳能发电增速放缓；清洁能源发电占比增加；2025年火电发电量首次同比负增长[58][60][61] 结论 截至2026年2月25日全国碳市场碳排放配额收盘价81.00元/吨，较上月持平、去年同期下跌9.75%；近30个交易日平均成交量46.3万吨，较上期减少146.5万吨；动力煤价格因煤矿生产和进口担忧短期内偏强；2025年能源消费和电力数据有相应变化[68][69][71]