报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭供需双降，供应端减量明显，产业链库存整体下降，基本面相对中性，向上驱动在于成本端焦煤的供应支撑以及政策利好预期 [6][34] - 焦煤基本面支撑不足，但近期主产区天气和反内卷影响扰动，驱动焦煤期货主力合约维持区间震荡运行 [7][35] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 中国神华9月商品煤产量为2760万吨，前9月累计2.509亿吨，分别同比增长0.7%、下降0.4%；煤炭销售量为3630万吨，前9月累计3.165亿吨，同比下降1.6%、8.4% [9] - 10月17日蒙古国小TT公司炼焦煤进行线上竞拍，1/3焦原煤A24，V33，S0.9，G73，Mt1.9起拍价60.8美元/吨，较上期10月7日持平，挂牌数量20.48万吨全部成交，成交价格63.8美元/吨，供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，供货时间为付款后180天内，最后供应日期2026年4月15日 [10] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭（日照港准一级平仓）|1520|0.00%|3.40%|-10.06%|-21.65%| |焦炭（青岛港准一级出库）|1460|1.39%|0.00%|-9.88%|-20.65%| |焦煤（甘其毛都口岸蒙煤）|1260|-1.56%|-1.56%|6.78%|-20.25%| |焦煤（京唐港澳洲产）|1540|1.32%|-4.35%|3.36%|-16.76%| |焦煤（京唐港山西产）|1660|0.00%|-2.92%|8.50%|-14.87%| [11] 期货市场 |期货|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1676.0|1.64|1691.5|1668.5|20491|-1474|40735|-1812| |焦煤|1179.0|1.46|1194.5|1172.0|869924|-111364|606535|-17216| [14] 后市研判 - 焦炭截至10月17日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计111.23万吨，周环比下降1.27万吨；全国247家铁水日均产量为240.95万吨，周环比下降0.59万吨；产业链上下游焦炭库存均去化，全样本独立焦化厂库存57.29万吨，周环比降6.55万吨，247家钢厂焦炭库存639.44万吨，周环比降11.38万吨 [6][34] - 焦煤截至10月17日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量77.9万吨，环比增2.7万吨，同比增0.6万吨；10月8日起，甘其毛都口岸恢复通车，日通车数恢复至1100 - 1300车附近；样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计111.23万吨，周环比下降1.27万吨；下游焦化厂、钢厂积极采购，焦煤库存向下游转移，全样本独立焦化厂焦煤库存997.37万吨，环比增加38.31万吨，247家钢厂存煤788.32万吨，环比增加7.19万吨 [7][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期价受中美贸易关系、关税、谈判不确定性、国内市场近月高库存与远月缺口预期矛盾、资金支持减弱等因素影响，短期震荡偏弱运行 [5] - 棕榈油期价受国际油价承压、各国政策不确定性增加、油脂需求替代、宏观情绪影响，在市场情绪未修复前震荡偏弱 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内、中期、参考观点均为震荡偏弱，核心逻辑涉及中美关系、进口到港节奏、油厂开工节奏、库存压力 [5][6] 豆油 - 日内、中期、参考观点均为震荡偏弱，核心逻辑涉及中美关系、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [6] 棕榈油 - 日内、中期、参考观点均为震荡偏弱，核心逻辑涉及生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港、库存、替代需求 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2601合约短期、中期、日内均偏弱运行，偏空因素主导，震荡偏弱 [1] - 随着制裁伊朗甲醇船只事件被市场消化，利多驱动减弱，国内甲醇开工率和周度产量维持偏高水平，外部进口压力增大，港口库存居高不下，下游需求虽好转但烯烃盘面利润不佳，弱需现状待改善，预计本周五国内甲醇期货2601合约维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 甲醇2601合约短期、中期、日内观点均为偏弱，参考观点为偏弱运行，核心逻辑是偏空因素主导，震荡偏弱 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 甲醇日内和中期观点均为震荡偏弱，参考观点为偏弱运行 [5] - 核心逻辑是制裁伊朗甲醇船只事件利多驱动减弱，国内甲醇开工率和产量高，进口压力大，港口库存高，下游需求好转但烯烃盘面利润不佳，弱需待改善 [5] - 本周四夜盘，国内甲醇期货2601合约略微收涨0.17%至2300元/吨，预计本周五维持震荡偏弱走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶 2601 和合成胶 2512 短期、中期和日内均震荡偏弱，整体偏弱运行 [1] - 特朗普缓和信号使宏观偏空情绪减弱，但胶市宏观和产业因子仍偏弱，沪胶 2601 合约中期下行趋势明显，合成胶 2512 合约继续走强缺乏动力，预计本周五两者均维持震荡偏弱走势 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡偏弱，参考观点为偏弱运行 [5] - 本周四夜盘沪胶期货 2601 合约震荡企稳，期价略微收涨 0.17%至 14870 元/吨，中期下行趋势明显，受制于上方 5 日均线压制 [5] 合成胶（BR） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡偏弱，参考观点为偏弱运行 [7] - 本周四夜盘合成胶期货 2512 合约震荡企稳、小幅收涨，期价反弹 0.91%至 11030 元/吨，但继续走强缺乏动力 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期价受中美贸易关系、国内市场库存矛盾及资金支持减弱等因素影响，短期震荡偏弱运行，中期震荡 [5] - 棕榈油期价受国际油价承压、各国政策不确定性及宏观情绪影响，在市场情绪未修复前震荡偏弱，中期震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是中美贸易关系前景扰动市场，关税加码与谈判不确定，叠加国内近月高库存、远月缺口预期矛盾，资金支持减弱 [5] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [7] - 核心逻辑是国际油价承压外溢影响持续，各国政策不确定性增加，油脂需求替代显现，市场受宏观情绪影响大，资金谨慎 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤期货短期和中期维持震荡，日内上涨，整体以震荡思路对待，因政策面扰动不断且基本面供强需弱、中美贸易博弈扰动 [1][5] - 焦炭期货短期和中期震荡，日内震荡偏强，以震荡思路对待，多空因素交织，预计维持区间震荡 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 价格行情：甘其毛都口岸蒙煤最新报价1260.0元/吨，周环比下跌1.6% [5] - 观点：短期震荡，中期震荡，日内上涨，参考观点为震荡思路 [1][5] - 核心逻辑：焦煤整体供强需弱，基本面支撑不足，叠加中美贸易博弈扰动，短期内期货维持震荡运行 [5] 焦炭 - 价格行情：日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价1520元/吨，周环比持平；青岛港准一级湿熄焦出库价为1460元/吨，周环比上涨1.39% [6] - 观点：短期震荡，中期震荡，日内震荡偏强，参考观点为震荡思路 [1][6] - 核心逻辑：受成本支撑部分焦企有二轮提涨意愿但待观察，基本面变化不大，特朗普威胁加征关税未对盘面造成显著影响，叠加国内政策预期隐现，多空因素交织，期货暂维持区间震荡运行 [6]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货国债期货早报（2025 年 10 月 17 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 参考观点：震荡 核心逻辑：昨日国债期货均震荡整理。目前国债期货的驱动力量相对有限，上行空间与下行空间均较 为有限。最新公布的 9 月金融数据显示，居民部门的信贷需求仍偏弱，目前国内需求有效需求不足的 问题仍存，未来需要偏宽松的货币环境，政策宽松预期仍存，中长期来看对国债期货构成较强支撑。 不过短期内全面降息的必要性有所不足，目前市场利率隐含的降息预期较弱，短期内国债期货上行动 能有所不足。近期外部不确定性扰动升温，市场避险情绪有所升温。总的来看，短期内国债期货维持 底部震荡整理为主。 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2512 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏弱 | 震荡 | 中长期降息预期仍存，短期全面 降息可能性较低 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品 ...

报告行业投资评级 暂未提及 报告的核心观点 - 螺纹 2601 短期和日内震荡偏弱，中期震荡，关注 MA5 一线压力，因弱现实格局未变，钢价震荡寻底 [1] - 螺纹需求迎来好转但持续性存疑，库存去化压力偏大，供应维持低位，基本面暂未实质性改善，预计钢价延续震荡寻底态势，关注需求表现情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹 2601 短期震荡偏弱，中期震荡，日内震荡偏弱，观点参考为关注 MA5 一线压力，核心逻辑是弱现实格局未变，钢价震荡寻底 [1] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需格局有变化，产量持续下降，供应延续收缩但旺季减产动能不强、降幅不大，库存相对偏高，利好效应有限 [2] - 节后螺纹需求如期改善，周度表需环比增加，但高频成交延续低位，两者仍是近年来同期低位，下游行业变化不大，旺季成色不足 [2] - 螺纹需求好转但持续性存疑，库存去化压力偏大，供应维持低位，基本面未实质性改善，成本有支撑，预计钢价延续震荡寻底，关注需求表现 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金和铜短期、中期均上涨，长线看强 [1] - 10月以来中美贸易摩擦扰动及美国政府持续停摆加速金价上行，金价或持续强于银价，金银比值呈现上行态势 [3] - 中美贸易摩擦利空冲击带来的悲观情绪未延续，铜价处于宏观宽松叠加需求收缩背景，可持续关注需求侧对高铜价的接受度 [4] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 短期上涨，中期上涨，日内震荡偏强，长线看强，中长线上行趋势不变，中美摩擦助推行情 [1] - 昨夜金价持续强势，纽约金和伦敦金逼近4400美元/盎司，沪金逼近1000元/克 [3] - 短期单边可参考5日均线作为短期强弱分水岭 [3] 铜 - 短期上涨，中期上涨，日内上涨，长线看强，矿端扰动再起，资金关注度快速上升，中美贸易加剧波动 [1] - 昨夜铜价低开高走，主力期价再度回升至8.5万一线 [4] - 海外尤其是COMEX铜库存高企压制铜价，可持续关注8.5万多空博弈，上方关注8.8万关口压力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供需格局持续走弱，矿市基本面转弱，高估值矿价继续承压偏弱运行，需重点关注钢材表现情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2601短期震荡偏弱、中期震荡、日内震荡偏弱，关注MA5一线压力，核心逻辑为需求预期走弱，矿价承压运行 [1] 行情驱动逻辑 - 钢厂生产趋弱，矿石终端消耗延续回落态势，钢市产业矛盾缓解有限，产业担忧未退，需求利好效应趋弱 [2] - 国内港口矿石到货偏高，矿商发运维持高位，高矿价下海外矿石供应积极，叠加内矿供应恢复，供应压力不断增加 [2]