报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂弱势运行，期货主力合约 LC2605.GFE 收盘价 146200 元/吨较前日下跌 17020 元/吨，近 10 日呈上升走势；现货价格 157850 元/吨较前日下跌 0.67%，近 10 日呈上升走势；当前基差 4730 点正基差且较前日走强 6450 点，近 10 日基差整体走强；注册仓单量 27458 手较前日增加 253 手（+0.93%），近 10 日仓单整体增加；储能电芯排产保持韧性 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 锂电产业链相关价格方面，期货主力合约收盘价 146200 元/吨较前日降 17020 元、较前一周升 2780 元，结算价 153120 元/吨较前日降 7520 元、较前一周升 9940 元；锂辉石不同产地价格有差异且与前一日、前一周价格有变动；碳酸锂中国国产 99.5%电价格 157850 元/吨较前日降 1070 元、较前一周升 17810 元；氢氧化锂不同类型价格有变化；三元材料相关、下游产品等价格也各有变动 [6] 相关图表 - 矿石及锂价格图表展示了锂云母、碳酸锂期货主力、碳酸锂、氢氧化锂价格变动，碳酸锂基差、氢氧化锂 - 碳酸锂价差情况 [8] - 正极&三元材料图表呈现了锰酸锂、磷酸铁锂、钴酸锂、三元前驱体、三元材料价格情况 [11] - 碳酸锂期货其他相关数据图表展示了碳酸锂主力成交量、持仓量、注册仓单量变化 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日减仓下行明显，主力期价尾盘逼近10万关口；宏观层面商品盘面氛围走弱，有色板块普跌，多头了结意愿较强；产业层面传统下游对高铜价抵触，预计下周采购需求或恢复；技术上关注10万关口多空博弈 [5] - 沪铝今日减仓下行明显，主力期价尾盘跌破2.4万关口；宏观层面商品盘面氛围走弱，有色板块普跌，多头了结意愿较强；产业层面下游对2.4万以上铝价观望浓，电解铝社库上升，月差走弱；铝价处2021年以来高位，有技术压力，关注2.4万关口多空博弈 [6] - 沪镍今日下行，主力期价跌至14万关口，持仓量变化不大；短期宏观氛围冷却，有色普跌；产业层面印尼矿端收缩预期发酵支撑期价，产业强预期弱现实格局不变；技术上关注14万关口多空博弈 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：1月16日精铜杆企业原料库存环比增2.02%，成品库存环比增5.77%；当前铜价高位震荡，下游观望情绪浓，采购意愿弱，仅短时下探时有少量补货订单，订单结构分化，新能源等领域有刚需支撑，传统低端板块需求疲软；本周铜线缆开工率环比降0.59个百分点至55.99%，新增订单有好转但仍处低位，部分小企业提前放假，市场无新增需求，企业节前备货意愿低，预计下周开工延续小幅下降 [9] - 铝：1月16日国内10个港口铝土矿库存总量较前一周降39万吨 [10] - 镍：1月16日上游高镍生铁报价1050 - 1100元/镍点，部分铁厂强势；下游钢厂采购谨慎，少量意向价1020 - 1030元/镍点到厂；价格上升与终端需求不匹配，上下游采销谨慎，市场难有大量成交 [11] 相关图表 - 铜：包含铜基差、铜月差、上海电解铜社库、全球铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [12][14][16][18][20][22] - 铝：包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、沪伦比值、铝棒库存等图表 [25][27][29][31][33][35] - 镍：包含镍基差、镍月差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [37][43][39][45][41][47]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 焦炭基本面无明显支撑 原材料焦煤本周重回偏弱运行 未给焦炭带来持续成本支撑 无政策干预下 焦炭期货预计维持低位震荡格局 [5][29] - 焦煤维持供需两增局面 基本面无明显好转 冬储补库和春节煤矿停产预期已发酵 未来煤价上行动能或需依靠政策驱动 无政策干预下 春节前煤价或受基本面压制而维持低位运行 [5][30] 产业资讯 - 1月16日 焦煤期权在大商所正式挂牌上市 为大商所今年上市的首个衍生工具 焦煤期权主力合约月份2605首批挂牌上市32个合约 其中看涨和看跌合约各16个 行权价格涵盖1040元/吨至1340元/吨 行权价格间距为20元/吨 [7] - 1月16日 蒙古国ETT公司炼焦煤进行线上竞拍 1/3焦原煤A9 V28 - 37 S1.0 G75 Mt5起拍价88美元/吨 挂牌数量12.8万吨全部成交 成交价格98.2美元/吨 较昨日上涨4.2美元/吨 供货地点为甘其毛都口岸海关监管区 供货时间为付款后74天内 最后供应日期为2026年3月31日 [8] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级焦炭平仓|1470元|较上周末持平|较上月末-3.29%|较上年末-13.02%|较同期值-10.37%| |青岛港准一级焦炭出库|1480元|较上周末+0.68%|较上月末+2.07%|较上年末-8.64%|较同期值-5.73%| |甘其毛都口岸蒙煤焦煤|1240元|较上周末+11.71%|较上月末+9.73%|较上年末+5.08%|较同期值+5.08%| |京唐港澳洲产焦煤|1580元|较上周末+2.60%|较上月末+4.64%|较上年末+6.04%|较同期值+6.04%| |京唐港山西产焦煤|1750元|较上周末+6.06%|较上月末+2.94%|较上年末+14.38%|较同期值+14.38%|[9] 期货市场 |期货市场|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1|1717元|-1.52%|1769.5元|1709元|25494|5954|38727|1479| |焦煤|1|1171元|-1.47%|1202.5元|1163.5元|1088719|66138|497710|-8127|[13] 相关图表 焦炭库存 - 展示230家独立焦化厂、港口、247家钢厂焦化厂焦炭库存及焦炭总库存周数据变化 [13][14][15] 焦煤库存 - 展示矿口、全样本独立焦化厂、港口、247家样本钢厂焦煤库存周数据变化 [19][21][22] 其他图表 - 展示沪终端线螺采购量、国内钢厂生产情况、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况相关数据 [26][28][29] 后市研判 - 焦炭基本面无明显支撑 原材料焦煤本周重回偏弱运行 未给焦炭带来持续成本支撑 无政策干预下 焦炭期货预计维持低位震荡格局 [29] - 焦煤维持供需两增局面 基本面无明显好转 冬储补库和春节煤矿停产预期已发酵 未来煤价上行动能或需依靠政策驱动 无政策干预下 春节前煤价或受基本面压制而维持低位运行 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 在商品市场情绪回暖与成本端上行支撑下 近期锰硅价格震荡走强 但自身供需格局未实质改善 上行动能有限 后续走势大概率转为震荡运行 需重点关注锰矿端价格及供应变化动向 [9] 各部分总结 价格走势 - 自去年12月以来 锰硅期货价格震荡上行 主力合约价格一度突破6000元/吨 较低位累计涨幅近5.6% 现货价格同步走高 主流地区涨幅区间为120 - 300元/吨 [2] 成本上行支撑 - 近期锰硅价格走强受整体商品市场情绪偏暖及上游成本上行驱动 自去年10月以来 资源品价格上涨 市场风险偏好回升 低估值黑色系品种集体走强 [3] - 资源品普涨使锰矿价格同步走高 海外主流锰矿商上调对外报价 国内港口锰矿现货价格上行 天津港锰矿现货询盘与采购活跃度提升 主流矿种价格走高 氧化矿较去年11月低点累计涨幅达3.5 - 10.2元/吨度 [3] - 成本端抬升使南北两大产区现货生产成本分别上涨134元/吨、47元/吨 海外锰矿商报价高企 国内春节前备货需求释放 港口锰矿贸易商挺价 成本端对锰硅价格支撑将延续 [4] 供应压力未退 - 锰硅自身供需格局未实质改善 企业厂内库存高企 去化慢 截至1月9日当周 国内锰硅企业厂内库存总量为38.25万吨 虽周度小幅下降1.1万吨 但仍处历史高位 宁夏库存达29.05万吨 同比大幅增加21.50万吨 主要因下游需求疲软 [5] - 锰硅企业亏损幅度收窄 生产积极性趋稳 此前供应收缩态势未延续 截至1月9日当周 全国187家独立锰硅企业开工率为36.81% 日均产量为27290吨 较前一周分别回落0.08%、减少385吨 但较前期低位分别回升1.2%、增加400吨 [5] - 近年来锰硅行业新增产能持续落地 2025年锰硅在产产能月均值为190.82万吨 环比增长15.23% 即便当前开工率低于往年同期 产量仍维持高位 2026年待投产能高达308.65万吨 若投产 行业过剩格局将加剧 [6] 需求平稳运行 - 2026年以来 国内钢厂复工复产推进 锰硅市场需求边际改善 截至1月9日当周 全国247家钢厂高炉开工率、产能利用率分别录得79.31%、86.04% 较前期低位分别回升0.99个百分点、1.11个百分点 90家独立电弧炉钢厂开工率、产能利用率分别达72.97%、56.91% 均攀升至绝对高位 [8] - 国内钢材产量自低位回升 表内五大材周度产量最新值达818.59万吨 连续2周环比增长 螺纹钢周度产量连续4周环比回升 下游钢材生产回暖带动锰硅需求改善 五大材折算锰硅周度需求量增至11.59万吨 连续3周回升 但低于去年同期水平 同比降幅为2.29% [8] - 锰硅需求后续增长空间有隐忧 一方面钢厂盈利修复力度有限 复产持续性或受制约 另一方面当前钢市处于传统消费淡季 市场供需矛盾累积 难消化钢厂复产释放的供应增量 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，需关注MA10支撑，核心逻辑为供需矛盾累积，矿价高位调整 [2] - 铁矿石供需格局持续走弱，虽矿价因商品偏暖情绪和利多因素支撑高位运行，但上行驱动不强，短期高位震荡，需谨防市场交易逻辑切换至产业端 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期观点为震荡，日内观点为震荡偏弱，参考观点是关注MA10支撑，核心逻辑是供需矛盾累积，矿价高位调整 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局持续走弱，库存大幅增加，钢厂生产弱稳，终端消耗小幅回落，盈利状况改善有限，淡季钢市矛盾累积致需求偏弱，但节前钢厂有所补库 [3] - 国内港口到货持续回升，矿商发运小幅减量但仍处高位，海外矿石供应积极，内矿供应回升，矿石供应维持高位 [3] - 矿价因商品偏暖情绪和利多因素支撑高位运行，但供需格局走弱，上行驱动不强，短期高位震荡，需谨防市场交易逻辑切换至产业端 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 热卷需求韧性尚可基本面平稳运行但供应尚处高位且需求存有隐忧一旦需求转弱则产业矛盾易积累届时价格易承压走弱短期走势维持震荡运行态势需关注需求表现情况 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 产量数据 - 热轧卷板周度产量303.36万吨环比降2.15万吨上月末值304.51万吨本月降1.15万吨同期值307.14万吨同比降3.78万吨 [2] - 冷轧卷板周产量88.67万吨环比降0.17万吨上月末值86.37万吨本月增2.30万吨同期值86.15万吨同比增2.52万吨 [2] 产能利用率 - 高炉产能利用率为85.48%环比降0.56%上月末值85.26%本月增0.22%同期值85.55%同比降0.07% [2] 表观需求量 - 热轧卷板表观需求量309.38万吨环比增1.04万吨上月末值310.77万吨本月降1.39万吨同期值309.33万吨同比增0.05万吨 [2] 库存数据 - 热轧卷板总库存362.11万吨环比降6.02万吨上月末值370.96万吨本月降8.85万吨同期值307.09万吨同比增55.02万吨 [2] - 厂内库存76.53万吨环比降0.79万吨上月末值82.32万吨本月降5.79万吨同期值80.34万吨同比降3.81万吨 [2] - 社会库存285.58万吨环比降5.23万吨上月末值288.64万吨本月降3.06万吨同期值226.75万吨同比增58.83万吨 [2] 供需格局分析 - 热卷供需格局平稳库存去化扩大板材钢厂生产趋稳供应再度收缩但仍处相对高位且库存显著高于往年供应压力偏大易承压钢价 [2] - 热卷需求韧性尚可周度表需环比增加下游冷轧产量居高不下给予热卷需求支撑但冷轧矛盾在累积且出口表现一般热卷需求存有隐忧 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内偏弱运行 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 日内观点为偏弱，中期观点为震荡，参考观点为偏弱运行 [1][5] - 核心逻辑是泰国和柬埔寨停战使地缘风险因素弱化，东南亚橡胶供应回落预期消散，利多驱动减弱；国内云南和海南天胶产区进入停割季，国产全乳胶供应压力下降，而东南亚处于割胶旺季；胶市下游国内汽车产销数据偏乐观，12月重卡销量好于预期；能化板块涨势减弱，本周四夜盘沪胶期货震荡偏弱，预计本周五维持震荡偏弱走势 [5] 合成胶 - 日内观点为偏弱，中期观点为震荡，参考观点为偏弱运行 [1][7] - 核心逻辑是北方货源流通量偏紧和下游补货需求使丁二烯现货价格大幅上涨，原料成本过快上涨挤压合成胶厂家利润，部分装置降负或停产，供应预期下降；下游国内汽车产销数据偏乐观，12月重卡销量好于预期，原油期货维持震荡偏强格局，成本支撑作用增强；能化板块涨势减弱，本周四夜盘合成胶期货高位回调，预计本周五维持震荡偏弱走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货以震荡整理为主，因居民部门有效需求不足，未来政策面将保持偏宽松货币信用环境，国债期货继续下行动能不足；且短期内宏观需求整体仍具较强韧性，全面降息紧迫性较弱，结构性政策是央行首选，国债期货上行动能也不足 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2603短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短期全面降息可能性下降 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为震荡整理 - 核心逻辑是昨日国债期货均震荡整理，12月居民部门新增信贷表现仍偏弱、企业部门有所改善，央行下调再贷款、再贴现利率；居民部门有效需求不足问题仍存，未来政策偏宽松，国债期货下行动能不足；短期内宏观需求有韧性，全面降息紧迫性弱，结构性政策是首选，国债期货上行动能不足 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供需格局持续走弱，库存显著增加，钢厂生产弱稳，矿石终端消耗有所走弱，需求维持偏弱运行，但节前钢厂会补库；港口到货持续增加，矿商发运小幅回落，海外矿石供应积极，内矿供应有所恢复，矿石供应维持高位 [2] - 商品情绪偏暖叠加利多因素未退，矿价高位区间运行，但基本面表现偏弱，上行驱动不强，多空因素博弈下矿价呈高位震荡态势，谨防交易逻辑切换至产业端使矿价再度承压走弱，需关注钢厂补库情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 库存 - 45港铁矿石库存为16,555.10，环比增加279.84，较上月末增加584.21，较同期增加1,692.04 [1] - 247家钢厂进口矿库存为9,262.22，环比增加272.63，较上月末增加315.68，较同期减少381.90 [1] 供给 - 国内45港铁矿石到货量为2,920.40，环比增加164.00，较上月末增加319.00，较同期增加781.90 [1] - 全球铁矿石发运量为3,180.90，环比减少32.80，较上月末减少496.22，较同期增加189.30 [1] 需求 - 247家钢厂日均铁水产量为228.01，环比减少1.49，较上月末增加0.58，较同期增加0.14 [1] - 45港日均疏港量为319.89，环比减少3.38，较上月末减少5.32，较同期减少4.32 [1] - 247家钢厂进口矿日耗为281.84，环比减少1.44，较上月末增加1.17，较同期减少1.74 [1] - 主港铁矿成交周均值为95.13，环比减少3.21，较上月末增加14.45，较同期减少5.09 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹钢供需两端有变化，建筑钢厂生产弱稳，周产量环比微降，品种吨钢利润尚可，后续有提产可能，供应端难持续收缩，低供应利好效应不强 [11] - 螺纹钢需求有所改善，周度表现环比增15.38万吨，但高频每日成交低迷，持续性存疑，且两者处于近年来同期低位，下游行业未见改善，需求将延续季节性弱势，拖累钢价 [11] - 螺纹需求改善但下游未改善，弱势需求格局难改，供应弱稳运行，基本面延续季节性弱势，淡季钢价承压运行，商品情绪尚可，预计钢价延续低位震荡运行，需关注钢厂生产情况 [11] 相关目录总结 供给 - 周度产量为190.30，环比降0.74，上月末值188.22，本月增2.08，同期值216.30，同比降26.00 [12] - 高炉产能利用率为85.48%，环比降0.56，上月末值85.26，本月增0.22，同期值85.55，同比降0.07 [12] 需求 - 表观需求量为190.34，环比增15.38，上月末值200.44，本月降10.10，同期值219.58，同比降29.24 [12] - 钢联建材成交周均值为9.11，环比降0.53，上月末值9.62，本月降0.51，同期值10.90，同比降1.79 [12] 库存 - 总库存为438.07，环比降0.04，上月末值422.03，本月增16.04，同期值399.74，同比增38.33 [12] - 厂内库存为142.66，环比降5.27，上月末值139.37，本月增3.29，同期值121.53，同比增21.13 [12] - 社会库存为295.41，环比增5.23，上月末值282.66，本月增12.75，同期值278.21，同比增17.20 [12]