报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 焦煤基本面乏力，维持供需两增局面，无明显好转，春节前若无政策干预，煤价或受基本面压制维持低位运行 [1][5] - 焦炭供需两弱，基本面无明显支撑，期货预计维持低位震荡格局 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 |品种|短期|中期|日内|观点参考|核心逻辑概要| |----|----|----|----|----|----| |焦煤2605|震荡|震荡|震荡偏弱|震荡|基本面乏力，焦煤震荡偏弱 [1]| |焦炭2605|震荡|震荡|震荡偏弱|震荡|供需两弱，焦炭低位运行 [1]| 主要品种价格行情驱动逻辑 - 商品期货黑色板块 焦煤（JM） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡 [5] - 截至1月16日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量76.9万吨，周环比增3.5万吨；样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计110.17万吨，周环比下降0.28万吨 [5] - 焦煤维持供需两增局面，基本面无明显好转，春节前若无政策干预，煤价或受基本面压制维持低位运行 [5] 焦炭（J） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡 [6] - 截至1月16日当周，样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计110.17万吨，周环比下降0.28万吨；247家钢厂日均铁水产量228.01万吨，周环比下降1.49万吨 [6] - 焦炭基本面无明显支撑，原材料焦煤本周重回偏弱运行，未给焦炭带来持续成本支撑，期货预计维持低位震荡格局 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油2603短期和中期震荡，日内偏强，整体偏强运行，主要因地缘风险仍在[1] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月[1] 价格行情驱动逻辑 - 近期特朗普频繁释放地缘风险信号，格陵兰岛墨西哥或成美国目标，美威胁对伊朗军事打击使中东地缘风险加剧，后特朗普释放暂缓打击信号使风险阶段性减弱，但美伊矛盾仍是焦点[5] - 上周五夜盘国内原油期货价格震荡反弹、小幅收涨，预计本周一维持偏强格局[5] 涨跌幅度界定 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度[2] - 跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为偏弱，涨幅0 - 1%为偏强，涨幅大于1%为强势[3] - 偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货以震荡整理为主，TL2603短期和中期震荡、日内偏弱，主要品种TL、T、TF、TS日内偏弱、中期震荡 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价、无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度，跌幅大于1%为弱势、跌幅0 - 1%为偏弱、涨幅0 - 1%为偏强、涨幅大于1%为强势，偏强/偏弱只针对日内观点 [1][2][3] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 上周五国债期货均窄幅震荡整理，宏观经济需求有较强韧性但结构性问题仍存，居民部门有效需求仍偏弱，未来货币信用环境仍偏向宽松，未来降息预期仍存，但短期内全面降息紧迫性较弱，央行结构性降息说明政策发力方向以结构性为主，国债期货上行动能不足 [5]

宏观数据速览 - 2025年9月GDP不变价当季同比4.8%，较上期5.2%有所下降但高于去年同期4.6% [1] - 2025年12月制造业PMI为50.1%，与去年同期持平高于上期49.8%；非制造业PMI商务活动为50.2%，低于去年同期52.2%高于上期50.0% [1] - 2025年12月社会融资规模当月值22075亿元，低于上期35299亿元和去年同期28537亿元 [1] - 2025年12月M0同比10.2%，M1同比3.8%，M2同比8.5% [1] - 2025年12月金融机构新增人民币贷款当月值9100亿元，低于上期12900亿元和去年同期9900亿元 [1] - 2025年12月CPI当月同比0.8%，PPI当月同比 -1.9% [1] - 2025年11月固定资产投资完成额累计同比 -2.6%，社会消费品零售总额累计同比4.0% [1] - 2025年12月出口金额当月同比6.60%，进口金额当月同比5.70% [1] 商品投资参考 综合 - 上期所自2026年1月20日起调整白银、镍期货相关合约日内开仓交易最大数量，套期保值和做市交易开仓数量不受限 [2] - 1月16日国内45个商品品种基差为正，24个为负，沪锡、沪镍、郑棉基差最大，丁二烯橡胶、苹果、强麦基差最小 [3] - 证监会就《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》公开征求意见，规范市场限制过度投机 [3] - 国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）A类份额19日开市至10:30停牌，若溢价幅度未回落可能再停牌 [4] - 《上海国际能源交易中心集运指数（欧线）期货标准合约》修订案发布，合约月份2月10日、最小变动价位5月11日起实施 [5] - 香港特区政府推动建立黄金中央结算系统，将与上海黄金交易所合作 [5] - 世界银行将2026年全球经济增长预期上调至2.6%，预计美国GDP增速2.2%，欧元区0.9%，日本0.8% [5] 金属 - 1月19日现货黄金突破历史新高，白银飙升逾4% [6] - 1月16日碳酸锂期货主力合约跌停，跌幅8.99%，持仓减少2万手，价格回调与前期涨幅大、监管加强有关 [6] - 白银价格上涨致光伏组件电池片采购单价涨超40%，产品原料价格涨近两成，光伏领域白银用量呈下降趋势 [6] - 截至1月16日，SPDR黄金信托持仓量增加1.01%，即10.87吨，至1085.67吨 [7] - 2026年开年贵金属价格创新高，有色金属相关ETF受青睐，公募密集上报产品，板块短期波动或加剧但中长期支撑逻辑未改 [8] - 截至1月13日当周，COMEX白银投机客净多头头寸削减2613份合约至15045份，黄金投机客净多头头寸增加12292份合约至136548份 [8] 煤焦钢矿 - “十四五”期间山西煤炭产量较“十三五”增加19亿吨，2025年煤矿事故起数和遇难人数比2021年分别下降72.4%、71.4%，百万吨死亡率下降73.7% [9] - 煤炭无人化开采数智技术研讨会发布12项重大成果 [9] - 1月17日首船近20万吨西芒杜铁矿石运抵中国宝武马迹山港，项目全产业链通道贯通将提升铁矿石供应能力 [9] 能源化工 - 委内瑞拉签署液化石油气商业化合同，启动该能源资源出口 [10] - 惠誉预计玻利维亚2026年通胀率下降但仍处高位 [11] - 美国能源部长称美国抓捕马杜罗前后石油售价变化，伊拉克本月日均石油出口360万桶，下月预计持平 [11] 农产品 - 1月16日全国农产品批发市场猪肉平均价格18.07元/公斤，较上周五涨0.6%，本周均价较上周涨0.3% [12] - 韩国江原道一养猪场确认非洲猪瘟病例，约2万头生猪将扑杀 [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 本周央行公开市场有9515亿元逆回购到期，本周五还有1500亿元国库现金定存到期 [13] - 1月16日央行开展867亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日净投放527亿元 [13] 要闻资讯 - 央行和金监局调整商业用房购房贷款最低首付款比例为不低于30%，各省级机构可因城施策确定下限 [14][15] - 1月19日起再贷款、再贴现等利率下调0.25个百分点 [15] - 国务院常务会议研究促消费举措、部署清理拖欠企业账款和保障农民工工资支付工作，审议相关草案 [15] - 住建部部长称“十五五”城市更新重点任务涉及直接投资规模大，将带动数十万亿元投资和消费 [16] - 财政部、税务总局延续实施公共租赁住房税收优惠政策 [16] - 商务部部长表示2026年消费品以旧换新支持绿色智能商品消费，家电以旧换新有标准，购新补贴范围扩大 [16] - 何立峰将于1月19 - 22日赴瑞士达沃斯出席世界经济论坛年会并访问瑞士 [16] - 外交部反对美台贸易协议，要求美方恪守一个中国原则 [17] - 加拿大总理访华，双方签署经贸合作路线图，加方给予中国电动汽车配额及关税优惠 [17] - 2025年我国全社会用电量突破10万亿千瓦时，同比增长5% [17] - 商务部召开促进健康消费工作协调会，要求推进工作取得更好成效 [17] - 证监会强调巩固市场稳中向好势头，启动创业板改革，推动科创板改革，扩大期货特定品种开放 [18] - 海关总署署长称“十五五”海关工作要统筹协调，在“守”与“促”中做好文章 [18] - 国务院发展研究中心原副主任建议中国实施进出口平衡战略，加快人民币国际化 [18][19] - 欧盟多国考虑对美商品加征关税或限制美企进入，反制特朗普对欧加征关税 [19] - 特朗普将公布允许提取401(k)资金付购房首付计划，哈塞特留任现职，凯文·沃什成美联储主席热门人选 [19] - 巴克莱预计2026年美国公司债发行总量2.46万亿美元，同比增长11.8%，净发行量9450亿美元，增长30.2% [19] - 开年债市疲软，受股市上涨和超长债供给增加等压力，一季度市场不确定性多 [20] - 2026年大额存单利率进入“0字头”时代，多数银行新发产品利率低 [20] - 福建省三明高速公路有限公司发行全国首笔绿色公路中期票据 [20] - 多家公司发生股权划转、董事变更、高管变动等重大事件，部分公司信用评级调整 [20][21] 债市综述 - 中国债市整体走暖，现券收益率下行，短券活跃，国债期货多数走升，银行间市场资金面宽松 [22] - 交易所债券市场万科债强势，部分债券涨跌不一，中证转债指数和万得可转债等权指数上涨 [23][24] - 1月16日货币市场利率多数下行，Shibor短端品种、银行间回购定盘利率、银银间回购定盘利率全线下跌 [24][25] - 进出口行3年期固息债“25进出13(增7)”中标利率1.6176% [25] - 欧债收益率涨跌不一，美债收益率集体上涨 [26] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨，中间价调贬，美元指数微涨，非美货币多数下跌 [27][28] 研报精粹 - 中金固收认为央行一揽子政策放松是宽松进程启动，后续可能动用总量工具稳定市场和汇率 [29] - 华泰固收指出港股可转债有优势但存量规模小、流动性不及A股，年初基本面偏不利但货币政策有积极作用 [29][30] - 中信证券称2026年社融将“前高后稳、结构优化”，央行下调再贷款利率定向发力，预计全年逆回购降息10bps [30][31] - 中信建投认为2026年年初可转债市场亮眼，新债发行有望放量且质地优良，资金面有支撑 [31] 今日提示 - 1月19日236只债券上市，125只债券发行，74只债券缴款，691只债券还本付息 [32][33][34] 股票市场要闻 - 沪深北交易所调整融资保证金比例，新开融资合约最低比例从80%提高至100%，已存续合约按原规定执行 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆类市场核心矛盾在于美国强劲生物柴油政策预期与南美创纪录丰产压力对抗，国内市场多由供需基本面主导 [5] - 豆油市场多空因素交织、呈震荡运行格局，核心驱动是外部政策利好与国内基本面边际改善形成支撑 [7] - 棕榈油市场核心驱动是印尼生物燃料政策不及预期与产地高库存的双重压制，市场情绪转空价格震荡偏弱运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [5] - 核心逻辑是美国生物燃料掺混配额乐观前景提振美豆油价格并带动美豆走强，美豆内需旺盛，而巴西大豆丰产预期压制全球豆价；国内豆粕供需基本面宽松但局部紧张，库存处历史同期高位且储备大豆持续投放，供应压力大，短期跟随美豆震荡偏强但整体走势弱于外盘 [5][6] 豆油（Y） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [5] - 核心逻辑是美国计划敲定生物燃料掺混配额且规模预计增长，市场对美生物柴油需求前景乐观，提振美豆油价格；国内区域提货偏紧且春节前备货需求启动，托底豆油现货基差及价格，短期内延续震荡偏强走势，上方空间受板块情绪及政策落地幅度限制 [7] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是印尼生物燃料政策不及预期与产地高库存双重压制，市场情绪转空价格震荡偏弱，短期内缺乏强劲需求驱动反弹乏力，未来关键转折点在于印尼出口税费上调幅度与执行时间及马来西亚库存去化速度 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石需求偏弱运行，供应维持高位，供需格局走弱，矿价承压运行，但市场情绪尚可，预计走势延续高位震荡态势，谨防交易逻辑切换至产业端 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期震荡，日内震荡偏强，关注MA20一线支撑，核心逻辑是产业矛盾累积，矿价承压运行 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局表现偏弱，库存持续增加，钢厂生产弱稳，矿石终端消耗再度回落，且钢厂盈利状况改善有限，加之淡季钢市矛盾累积，矿石需求延续偏弱运行，相对利好的是节前钢厂会补库 [3] - 国内港口到货持续增加，矿商发运小幅减量，两者仍处相对高位，海外矿石供应积极，内矿供应也在回升，矿石供应维持高位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹 2605 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注 MA20 一线支撑，核心逻辑是供需格局偏弱，钢价低位震荡 [2] - 螺纹钢供需格局偏弱运行，需求虽有改善但持续不强，供应弱稳运行，基本面呈现季节性弱势，淡季钢价易承压，预计延续低位震荡，关注钢厂生产情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹 2605 短期、中期为震荡，日内震荡偏弱，观点参考为关注 MA20 一线支撑，核心逻辑是供需格局偏弱，钢价低位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 周末钢材现货价格持稳，成交偏弱，螺纹钢供需格局偏弱运行，建筑钢厂生产趋稳，产量小幅回落，但吨钢利润尚可，供应收缩难持续 [3] - 螺纹钢需求有改善，周度表需环比增加，但高频每日成交低迷，两者为近年来同期低位，下游行业未好转，需求延续季节性弱势，拖累钢价 [3] - 螺纹需求好转但持续不强，供应弱稳运行，基本面呈季节性弱势，淡季钢价易承压，商品情绪尚可，预计钢价延续低位震荡，关注钢厂生产情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各股指均震荡整理 全市场成交额30547亿元 较上日放量1163亿元 股市成交金额回落至3万亿附近 说明股市乐观情绪有所降温 监管层降杠杆、控风险的政策信号被市场吸收 [4] - 年初以来 股市涨幅主要来自于流动性宽松下估值端的抬升 从宏观经济指标来看业绩端修复预期并不强烈 市场分歧导致多空博弈加剧 因此本轮大幅反弹之后股指存在震荡整固的需求 短线上股指波动将有所加剧 [4] - 中长期来看 政策面利好预期以及增量资金持续净流入股市的趋势不变 股指中长期上行的主要逻辑不变 预计短期内股指延续震荡整理 [4] - 由于股指中长期上行的逻辑较为牢靠 可以牛市价差的思路对待期权 [4] 各部分总结 期权指标 - 2026年1月16日 50ETF跌0.63% 收于3.160；300ETF(上交所)跌0.33% 收于4.859；300ETF(深交所)跌0.26% 收于4.935；沪深300指数跌0.41% 收于4731.87；中证1000指数跌0.10% 收于8232.73；500ETF(上交所)涨0.22% 收于8.295；500ETF(深交所)跌0.03% 收于3.298；创业板ETF跌0.18% 收于3.346；深证100ETF跌0.14% 收于3.538；上证50指数跌0.83% 收于3079.76；科创50ETF涨1.27% 收于1.59；易方达科创50ETF涨1.31% 收于1.54 [6] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化 [7] - 各期权2026年对应月份平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率有不同数值 [8][9] 相关图表 - 展示上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [10][21][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价冲高回落，涨幅0.06%，量仓扩大，需求弱势难改，供应弱稳，基本面季节性弱势，淡季钢价承压，叠加商品情绪趋弱，预计承压震荡调整，关注钢厂生产情况 [5] - 热轧卷板主力期价震荡，涨幅0.33%，量仓扩大，需求韧性尚可，基本面平稳，但供应高位且需求有隐忧，需求转弱易积累产业矛盾，价格承压，短期震荡，关注需求表现 [5] - 铁矿石主力期价偏弱震荡，跌幅0.49%，量增仓缩，商品情绪偏暖利多未退，矿价高位区间运行，但供应偏高需求弱稳，基本面偏弱，上行驱动不强，多空博弈呈高位震荡，谨防交易逻辑切换，关注钢厂补库情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 金融监管总局推动城市房地产融资协调机制常态化运行，推进中小金融机构风险化解，防范相关领域风险 [7] - 2025年12月挖掘机销售23095台，同比增19.2%，2025年共销售235257台，同比增17% [8] - 刚果（金）重启290亿美元铁矿石出口计划，初期年出口约5000万吨，远期或扩展至数亿吨级 [9] 现货市场 - 展示黑色金属现货报价表，包含螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等价格及部分品种价差，还展示了PB粉、唐山铁精粉、海运费、SGX掉期、铁矿石价格指数等数据 [10] 期货市场 - 展示主力合约期货价格，螺纹钢收盘价3163，涨幅0.06%；热轧卷板收盘价3315，涨幅0.33%；铁矿石收盘价812.0，跌幅0.49% [12] 相关图表 - 展示钢材和铁矿石库存、钢厂生产情况相关图表，包括螺纹钢、热轧卷板库存周度变化及总量，全国45港铁矿石库存及季节性变化，247家钢厂铁矿石库存，国内矿山铁精粉库存，247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、盈利钢厂占比，87家独立电炉开工率，75家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 [14][22][29] 后市研判 - 螺纹钢供需有变化，供应难持续收缩，需求改善但持续性存疑，基本面季节性弱势，预计承压震荡调整，关注钢厂生产 [37] - 热轧卷板供需平稳，库存去化扩大，供应高位压力大，需求有韧性但有隐忧，短期震荡，关注需求表现 [37] - 铁矿石供需走弱，库存增加，需求偏弱，供应高位，矿价高位震荡，谨防交易逻辑切换，关注钢厂补库 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂弱势运行，期货主力合约 LC2605.GFE 收盘价 146200 元/吨较前日下跌 17020 元/吨，近 10 日呈上升走势；现货价格 157850 元/吨较前日下跌 0.67%，近 10 日呈上升走势；当前基差 4730 点正基差且较前日走强 6450 点，近 10 日基差整体走强；注册仓单量 27458 手较前日增加 253 手（+0.93%），近 10 日仓单整体增加；储能电芯排产保持韧性 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 锂电产业链相关价格方面，期货主力合约收盘价 146200 元/吨较前日降 17020 元、较前一周升 2780 元，结算价 153120 元/吨较前日降 7520 元、较前一周升 9940 元；锂辉石不同产地价格有差异且与前一日、前一周价格有变动；碳酸锂中国国产 99.5%电价格 157850 元/吨较前日降 1070 元、较前一周升 17810 元；氢氧化锂不同类型价格有变化；三元材料相关、下游产品等价格也各有变动 [6] 相关图表 - 矿石及锂价格图表展示了锂云母、碳酸锂期货主力、碳酸锂、氢氧化锂价格变动，碳酸锂基差、氢氧化锂 - 碳酸锂价差情况 [8] - 正极&三元材料图表呈现了锰酸锂、磷酸铁锂、钴酸锂、三元前驱体、三元材料价格情况 [11] - 碳酸锂期货其他相关数据图表展示了碳酸锂主力成交量、持仓量、注册仓单量变化 [19]