报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 燃料油基本面处于短期供大于求状态，主要受地缘因素提振，燃油震荡略强运行，FU2601在2450 - 25080区间运行，LU2602在3010 - 3060区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面，亚洲低硫燃料油市场结构因调油原料组分补货和东西方套利货物流入增加而持续承压，供应压制市场，下游船燃需求拖累整体市场动态，为中性 [3] - 燃料油基差，新加坡高硫燃料油基差为3美元/吨，低硫燃料油基差为32美元/吨，现货偏平水期货，为中性 [3] - 燃料油库存，新加坡11月26日当周库存为2059.9万桶，减少285万桶，为偏多 [3] - 燃料油盘面，价格在20日线下方，20日线偏下，为偏空 [3] - 燃料油主力持仓，高硫主力持仓空单且空减，偏空；低硫主力持仓多单且多增，偏多 [3] - 燃料油预期，美俄谈判无较大进展且美方增加对委内瑞拉威胁，部分提振重油估值，关注后续地缘事件进展 [3] 多空关注 - 利多因素为俄罗斯燃油出口限制、美俄会谈取消并对俄石油相关企业发起制裁 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、上游端原油承压受挫 [4] 基本面数据 - 期货行情，FU主力合约期货价前值2453，现值2486，涨33，幅度1.35%；LU主力合约期货价前值3018，现值3026，涨8，幅度0.27% [5] - 现货行情，舟山高硫燃油前值437.00美元/吨，现值436.00美元/吨，跌1.00美元/吨，幅度 - 0.23%；舟山低硫燃油前值456.00美元/吨，现值452.00美元/吨，跌4.00美元/吨，幅度 - 0.88%等 [6] 库存数据 - 新加坡燃料油9月17日库存2315.9万桶，增加12万桶；9月24日库存2316.9万桶，增加1万桶；10月1日库存2225.9万桶，减少91万桶等 [8] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差情况 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周五芝商所大宕机，降息预期升温，俄乌和谈有进展，白银供应短缺交易火热，拉动金价上涨，沪金溢价收敛至 -5.2 元/克左右震荡，金价受影响依旧偏强 [4] - 沪银和纽约银期现结构反转，伦敦现货短缺未改，适逢交割期，供应短缺博弈火热，银价大幅走高，沪银溢价收敛至 310 元/克，银价受美联储降息预期回归和俄乌和谈乐观预期影响将继续走高 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 周五芝商所大宕机，金价受银价拉动上涨，美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘小幅收涨，美债收益率集体上涨，10 年期美债收益率涨 2.3 个基点报 4.0132%，美元指数跌 0.12% 报 99.44，离岸人民币对美元小幅升值报 7.0713，COMEX 黄金期货收涨 1.59% 报 4256.4 美元/盎司 [4] - 供应短缺交易火热，银价大幅拉升，COMEX 白银期货收涨 6.06% 报 57.085 美元/盎司 [5] 每日提示 - 今日关注中美欧 PMI 数据、日本央行行长讲话 [4] - 关注时间及事件包括 09:05 日本央行行长植田和男发表演讲、09:45 中国 11 月 RatingDog 制造业 PMI 等多项数据及讲话 [15] 基本面数据 - 黄金：期货 953.92，现货 948.04，基差 -5.88，现货贴水期货；期货仓单 90873 千克，增加 450 千克；20 日均线向上，k 线在 20 日均线上方；主力净持仓多，主力多增 [4] - 白银：期货 12727，现货 12671，基差 -56，现货贴水期货；沪银期货仓单 558882 千克，日环比增加 11906 千克；20 日均线向上，k 线在 20 日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [5] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025 年 11 月 28 日多单量 171188，较 27 日增 4693，增幅 2.82%；空单量 59702，较 27 日减 755，减幅 1.25%；净持仓 111486，较 27 日增 5448，增幅 5.14% [28] - 沪银前二十持仓：2025 年 11 月 28 日多单量 402344，较 27 日增 12757，增幅 3.27%；空单量 307361，较 27 日增 10745，增幅 3.62%；净持仓 94983，较 27 日增 2012，增幅 2.16% [30] - SPDR 黄金 ETF 持仓震荡增加 [33] - 白银 ETF 持仓明显增加，依旧高于两年同期 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位，偏空 [2] - 基差河北沙河重质纯碱现货价1145元/吨，SA2601收盘价为1177元/吨，基差为 -32元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国纯碱厂内库存158.74万吨，较前一周减少3.47%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢 [3] - 利空23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价现值1177元/吨，较前值涨0.09%；重质纯碱沙河低端价现值1145元/吨，较前值涨0.44%；主力基差现值 -32元/吨，较前值涨幅 -11.11% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1145元/吨，较前一日上涨5元/吨 [11] 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -118.50元/吨，华东联产法利润 -220元/吨，纯碱生产利润历史低位 [14] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率80.08% [17] - 纯碱周度产量69.82万吨，其中重质纯碱38.31万吨，产量历史高位 [19] 纯碱行业产能变动情况 - 2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [20] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为108.16% [23] - 全国浮法玻璃日熔量15.72万吨，开工率74.85% [26] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存158.74万吨，较前一周减少3.47%，库存在5年均值上方运行 [33] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包含有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差等数据及增速 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定 中美关系僵持使美豆新豆出口受挫、价格承压 马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划 国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 豆油：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口环比增4%，后续进入减产季供应压力减小 基差显示现货升水期货 9月22日商业库存环比增2万吨、同比增11.7% 期价运行在20日均线上且均线朝上 主力多增 预计在8100 - 8500附近区间震荡 [2] - 棕榈油：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口环比增4%，后续进入增产季供应增加 基差显示现货升水期货 9月22日港口库存环比增1万吨、同比降34.1% 期价运行在20日均线下且均线朝下 主力多减 预计在8500 - 8900附近区间震荡 [3] - 菜籽油：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口环比增4%，后续进入增产季供应增加 基差显示现货升水期货 9月22日商业库存环比增1万吨、同比增3.2% 期价运行在20日均线上且均线朝上 主力多减 预计在9600 - 10000附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧 棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库 宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应相关 - 涉及豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [6][8][10][17][19][21][23] 需求相关 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费 [12][14]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [11] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [11] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [12] - 预计PVC2601在4524 - 4574区间震荡，需持续关注宏观政策及出口动态 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 需求端下游整体开工率为49.61%，环比增加0.42个百分点；型材开工率为36.09%，环比减少0.2个百分点；管材开工率为38.8%，环比减少1.4个百分点；薄膜开工率为73.93%，环比增加0.86个百分点；糊树脂开工率为78.03%，环比持平，均高于历史平均水平，但当前需求或持续低迷 [6][9] - 供应端2025年10月PVC产量为212.812万吨，环比增加4.79%；本周样本企业产能利用率为80.22%，环比增加0.02个百分点；电石法企业产量35.556万吨，环比增加2.83%，乙烯法企业产量13.331万吨，环比减少1.00%；本周供给压力有所增加，下周预计检修减少，排产少量增加 [6] - 成本端电石法利润为 - 880.71元/吨，亏损环比增加3.80%；乙烯法利润为 - 464.69元/吨，亏损环比减少9.00%；双吨价差为2042.75元/吨，利润环比增加0.90%，均低于历史平均水平，排产或将承压 [6] - 基差方面，11月28日华东SG - 5价为4540元/吨，01合约基差为 - 9元/吨，现货贴水期货，呈中性 [6] - 库存方面，厂内库存为32.264万吨，环比增加2.28%，其中电石法厂库为24.939万吨，环比增加3.57%，乙烯法厂库为7.325万吨，环比减少1.87%，社会库存为52.79万吨，环比增加0.22%，生产企业在库库存天数为5.35天，环比增加0.94%，呈中性 [6] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方，呈偏空 [6] - 主力持仓净空，空减，呈偏空 [8] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC不同类别指标的行情数据，包括价格、价差、开工率、利润、成本、产量、库存等指标的当前值、前值、涨跌及涨跌幅 [15] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了PVC基差、华东市场价、主力收盘价的历史走势 [18] PVC期货行情 - 展示了2025年10 - 11月PVC主力合约的成交量、价格走势以及前5/20席位持仓变动走势 [21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年不同月份合约间价差的走势 [24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存、日均产量的历史走势 [27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、开工率、检修损失量、产量的历史走势 [30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了液氯价格、产量以及原盐价格、月度产量的历史走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了32%烧碱价格（山东）、成本利润、样本企业开工率、周度产量、检修量、表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存的历史走势 [35][38] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了电石法和乙烯法周度产能利用率、利润、日度产量、周度检修量、周度产能利用率、周度样本企业PVC产量的历史走势 [39][41] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游产品开工率、糊树脂毛利、产量、成本、表观消费量以及房地产相关指标、社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的历史走势 [43][46][54] PVC基本面 - 库存 - 展示了交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数的历史走势 [58] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）的历史走势 [61] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年9 - 10月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢厂铁水产量开始减少，总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱，预期国内需求降低，港口累库，持震荡偏空思路，但基差显示现货升水期货、价格在20日线上方且20日线向上、主力持仓净多，存在偏多因素 [2] 根据相关目录总结 每日观点 - 基本面：钢厂铁水产量减少，总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱，偏空 [2] - 基差：日照港PB粉现货折合盘面价837，基差43；日照港巴混现货折合盘面价852，基差58，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：港口库存15901.22万吨，环比和同比均增加，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线上方，20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓：铁矿主力持仓净多，多减，偏多 [2] - 预期：国内需求降低，港口累库，震荡偏空思路 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [6] - 港口库存减少 [6] - 进口亏损 [6] - 下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强 [6] 利空因素 - 后期发货量增加 [6] - 终端需求依旧弱势 [6] 其他关注指标 - 铁矿石港口现货价格 [7] - 铁矿石期现基差 [12] - 铁矿石进口利润 [15] - 铁矿石发运量 [17] - 铁矿石港口库存与钢厂库存 [20] - 铁矿石到港量与疏港量 [25] - 铁矿石日均消耗量 [28] - 钢铁企业生产情况 [31] - 铁矿石港口日均成交与钢厂日均铁水 [34]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 近期PTA供应格局预期改善、聚酯负荷坚挺且印度BIS取消提振出口需求，累库预期扭转或阶段性去库，现货基差强势，但绝对价格仍随成本端运行，需关注装置变动情况[5] - 上周乙二醇到货偏少，预计下周初显性库存小幅下降，但12月上旬沙特货、加拿大货集中抵港，库存难持续下降，近月供需格局修复至基本平衡，预计短期市场宽幅调整，关注装置临时变化及年度合约商谈情况[6] - 短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及相关内容 每日提示 PTA每日观点 - 基本面：周五下周、12月中、12月下现货及下周仓单在01 - 35~40附近有成交，今日主流现货基差在01 - 38，中性[5] - 基差：现货4635，01合约基差 - 21，盘面升水，中性[5] - 库存：PTA工厂库存3.78天，环比减少0.03天，偏多[5] - 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下，偏空[5] - 主力持仓：净多，多增，偏多[5] MEG每日观点 - 基本面：周五乙二醇价格重心低位调整，近端基差持续走弱，夜盘低开整理，日内小幅回升，现货基差持续走弱，美金外盘重心宽幅调整，中性[6] - 基差：现货3879，01合约基差45，盘面贴水，中性[7] - 库存：华东地区合计库存70.7万吨，环比增加7.2万吨，偏空[7] - 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空[7] - 主力持仓：净空，空增，偏空[6] 今日关注 影响因素总结 - 利多：PTA虹港250万吨装置周初已停车，逸盛220万吨装置今日逐步停车；MEG周内正达凯落实检修，中科炼化逐步减产，国内乙二醇负荷回落至71%偏下，后续中化泉州及富德能源执行检修，国产负荷仍有下降空间[8] - 利空：短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[9] 基本面数据 PTA供需平衡表 - 展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进出口、总供需、库存等数据及同比变化[10] 乙二醇供需平衡表 - 展示了2024年1月 - 2025年12月乙二醇产量、进口、总供应、聚酯消费、总消费、港口库存等数据及同比变化[11] 价格 - 包含石脑油、对二甲苯、PTA、乙二醇、涤纶等现货及期货价格变动，以及PTA加工费、各工艺制MEG利润、涤纶利润等数据[12] 库存分析 - 展示PTA厂内库存可用天数、MEG港口库存、PET切片厂内库存可用天数、涤纶库存等数据变化[40][42][45] 开工情况 - 包含聚酯上游（精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇）和下游（聚酯、化学纤维纺织企业）开工率数据变化[52][54][56] 利润情况 - 展示PTA加工费、MEG各工艺生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝生产毛利等数据变化[58][61][63]

报告行业投资评级 - 多单持有橡胶期货 [1] 报告的核心观点 - 本周天胶震荡回升触及区间上沿，基本面偏多但市场对后期需求悲观，价格上下两难，短期受外部情绪影响，维持偏多观点并关注青岛地区库存情况 [6][7] 各目录总结 期货行情回顾 - RU2601开盘价15270，最高价15525，最低价14980，收盘价15410，涨跌幅+1.12%；NR2601开盘价12250，最高价12400，最低价11995，收盘价12275，涨跌幅 -0.08%；BR2601开盘价10400，最高价10470，最低价10180，收盘价10415，涨跌幅 +0.29% [3] - 本周天胶震荡回升触及区间上沿，技术形态好转，短期均线支撑价格但未突破震荡走势 [3] 现货行情回顾 - 上海云南23年国营全乳胶含9%税报价15000元/吨，较上周上涨250元/吨 [4] - 青岛保税区烟片胶报价2120美元/吨，较上周上涨20美元/吨 [4] - 上海地区BR9000报价10650元/吨，较上周上涨25元/吨 [4] 库存情况回顾 - 本周上期所库存增加，小计库存增加7207吨至85582吨，期货库存增加1800吨至41400吨 [5] - 青岛地区库存周环比和同比均增加，连续增加给价格上涨带来压力 [5] 市场结构 - 本周基差走强，因现货上涨幅度更大 [5] 预测及操作策略 - 泰国原料价格本周涨跌不一，杯胶上涨，胶乳持平，烟片无报价 [6] - 轮胎企业开工率涨跌不一，全钢胎上升，半钢胎下降；轮胎企业库存方面，半钢胎减少，全钢胎不变 [6] - 天胶维持震荡走势，基本面偏多，轮胎企业开工率相对高位，轮胎库存未大幅上升，原料价格有支撑，但市场对后期需求悲观，价格上下两难，短期受外部情绪影响，建议保持偏多观点，关注青岛地区库存情况 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期焦煤价格或偏弱运行，因传统淡季需求疲软、钢价下跌、钢厂亏损加剧、铁水产量下滑、市场情绪降温、终端采购谨慎及补库节奏放缓等因素影响，焦煤需求承压 [2] - 预计短期焦炭偏弱运行，当前钢厂焦炭库存中位，部分钢厂控量采购，焦企出货压力显现，且钢材市场处于传统消费淡季，钢厂采购意愿低迷，焦炭采购需求下滑，供需格局走向宽松 [6] 各部分内容总结 每日观点 焦煤 - 基本面：前期减产煤矿供应逐步恢复，但有新增减产、停产煤矿，供应稍显紧张；受焦炭首轮提降影响，市场情绪走弱，下游钢厂利润低，对原料高价抵触增强，贸易商观望，拿货积极性不佳，煤矿新增订单减少，整体中性 [2] - 基差：现货市场价1315，基差248，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：钢厂库存801万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存861万吨，总样本库存1957万吨，较上周减少21万吨，偏多 [2] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方，偏空 [2] - 主力持仓：焦煤主力净空，空增，偏空 [2] - 预期：传统淡季需求疲软，钢价下跌，钢厂亏损加剧，铁水产量下滑，市场情绪降温，终端采购谨慎，补库节奏放缓，焦煤需求承压，预计短期价格偏弱运行 [2] 焦炭 - 基本面：环保管控缓和，焦企生产积极性高，原料煤价下调，成本让利使焦企利润走扩，开工维持高位；但下游钢厂催货减少，焦企厂内库存压力渐显，整体中性 [6] - 基差：现货市场价1600，基差25.5，现货升水期货，偏多 [6] - 库存：钢厂库存626万吨，港口库存187万吨，独立焦企库存45万吨，总样本库存858万吨，较上周减少1万吨，偏多 [6] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方，偏空 [6] - 主力持仓：焦炭主力净空，空增，偏空 [6] - 预期：钢厂焦炭库存中位，部分钢厂控量采购，焦企出货压力显现，钢材市场淡季，钢厂采购意愿低迷，焦炭采购需求下滑，供需格局宽松，预计短期偏弱运行 [6] 多空因素 焦煤 - 利多：铁水产量上涨、供应难有增量 [4] - 利空：焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [4] 焦炭 - 利多：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [8] - 利空：钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支 [8] 价格 - 11月28日17:30进口炼焦煤现货价格行情展示了俄罗斯和澳大利亚不同品种炼焦煤在各港口的价格及涨跌情况 [9] - 11月28日17:30港口冶金焦价格指数展示了不同港口、不同类别冶金焦的价格、涨跌及备注信息 [10] 库存情况 - 港口库存：焦煤港口库存为295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1吨，较上周增加1万吨 [18] - 独立焦企库存：独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5吨，较上周增加3.5万吨 [22] - 钢厂库存：钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [27] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用率74.48% [40] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2601在20均线上下震荡运行，中长线反弹抛空 [2] - 不锈钢2601在20均线向下承压，偏弱运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面上周镍价反弹，厂家惜售，贸易商拿货谨慎，部分产能减产，货源偏紧；镍矿价格坚挺，海运费持平，印尼2026年RKAB配额预计3.19亿吨，预期供应宽松；镍铁价格有止跌迹象，成本线重心维稳；不锈钢库存回升，需求不佳；精炼镍库存高位，过剩格局不变；新能源汽车产销数据良好，但总体镍需求提振有限，偏空 [2] - 基差现货119500，基差2490，偏多 [2] - 库存LME库存254760，-690，上交所仓单33309，-239，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面现货不锈钢价格略降，短期镍矿价格坚，海运费持平，镍铁价格止损大部分维稳，成本线维稳，不锈钢库存回升，中性 [4] - 基差不锈钢平均价格13275，基差920，偏多 [4] - 库存期货仓单63119，-354，中性 [4] - 盘面收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空 [4] 多空因素 - 利多矿价坚挺；有产能投产，同时有一部分减产，短期产量或有回落 [6] - 利空国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；库存持续高位；镍铁价格偏弱 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货11月28日，沪镍主力117010，较前一日涨110；伦镍电14820，较前一日跌20；不锈钢主力12355，较前一日跌55 [10] - 现货11月28日，SMM1电解镍119500，较前一日涨500；1金川镍121900，较前一日涨600；1进口镍117550，较前一日涨500；镍豆119600，较前一日涨500 [10] 镍仓单、库存 - 上期所截止到11月28日，上期所镍库存为40782吨，其中期货库存33309，分别增加987吨和减少476吨 [12] - 总库存11月28日，伦镍库存254760，较前一日减690；沪镍仓单33309，较前一日减239；总库存288069，较前一日减929 [13] 不锈钢仓单、库存 - 全国库存11月28日，无锡库存为57.94万吨，佛山库存35.59万吨，全国库存108.61万吨，环比上升1.44万吨，其中300系库存66.92万吨，环比上升1.04万吨 [16] - 期货库存11月28日，不锈钢仓单63119，较前一日减354 [17] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿11月28日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨，较前一日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨，较前一日持平 [20] - 海运费11月28日，菲律宾-连云港海运费11美元/吨，较前一日持平；菲律宾-天津港海运费12美元/吨，较前一日持平 [20] - 镍铁11月28日，高镍（8 - 12）883元/镍点，较前一日跌1；低镍（2以下）3200元/吨，较前一日持平 [20] 不锈钢生产成本 - 11月28日，传统成本12473，废钢生产成本12768，低镍+纯镍成本16248 [22] 镍进口成本测算 - 进口价折算118722元/吨 [25]