报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比增长26.69%高于历史同期平均水平，2025年4月产量73810实物吨，预测下月产量环比增加2.29%，4月进口量20000实物吨，预测下月进口量环比增加20.00% [8][10] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存环比减少2.16%，三元材料样本企业库存环比增加11.59%，预计下月需求强化库存或去化 [8][10] - 成本端外购锂辉石精矿和锂云母成本生产有亏损，回收端生产成本高排产积极性低，盐湖端成本低盈利空间足排产动力足 [9] - 基本面中性，基差方面05月14日电池级碳酸锂现货贴水期货呈中性，库存总体环比减少0.35%但高于历史同期平均水平，盘面MA20向下07合约期价收于MA20下方偏空，主力持仓净空且空增偏空 [9] - 碳酸锂2507预计在64580 - 65820区间震荡，产能错配导致供强需弱下行态势难改 [10][15] - 利多因素为厂家停减产计划、从智利进口碳酸锂量环比下行、锂辉石进口量下滑，利空因素为矿石/盐湖端供给高位下降幅度有限、动力电池端接货意愿不足 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周产量18349吨环比增长26.69%高于历史同期平均水平，2025年4月产量73810实物吨，预测下月产量75500实物吨环比增加2.29%，4月进口量20000实物吨，预测下月进口量24000实物吨环比增加20.00% [8][10] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存86988吨环比减少2.16%，三元材料样本企业库存15556吨环比增加11.59%，预计下月需求强化库存或去化 [8][10] - 成本端外购锂辉石精矿成本68000元/吨日环比减少0.12%生产所得 - 4192元/吨亏损，外购锂云母成本69263元/吨日环比持平生产所得 - 7021元/吨亏损，回收端生产成本普遍大于矿石端成本生产所得为负排产积极性低，盐湖端季度现金生产成本31868元/吨成本显著低于矿石端盈利空间充足排产动力十足 [9] - 基本面中性，基差方面05月14日电池级碳酸锂现货价64700元/吨，07合约基差 - 500元/吨现货贴水期货呈中性，库存方面冶炼厂库存54852吨环比增加7.48%，下游库存42156吨环比减少6.67%，其他库存34561吨环比减少3.54%，总体库存131569吨环比减少0.35%均高于历史同期平均水平，盘面MA20向下07合约期价收于MA20下方偏空，主力持仓净空且空增偏空 [9] - 碳酸锂2507预计在64580 - 65820区间震荡，产能错配导致供强需弱下行态势难改，利多因素为厂家停减产计划、从智利进口碳酸锂量环比下行、锂辉石进口量下滑，利空因素为矿石/盐湖端供给高位下降幅度有限、动力电池端接货意愿不足 [10][13][14][15] 基本面/持仓数据 - 行情概览展示了盘面价格及基差、上游价格、正极材料及锂电池价格等数据的变化情况，如锂辉石（6%）价格现713美元/吨前值714美元/吨跌 - 1美元跌幅 - 0.14%，电池级碳酸锂价格现64700元/吨前值64600元/吨涨100元涨幅0.15%等 [17] - 供需数据概览涵盖供给侧和需求端数据，供给侧周度开工率61%环比降 - 2.09%，月度锂精矿进口量464353吨环比增17.17%等；需求端磷酸铁月度产量229200吨环比增4.13%，磷酸铁锂月度出口1367785千克环比增129.44%等 [19] - 碳酸锂价格基差展示了碳酸锂主力现期及基差走势、期货主力合约走势等数据 [22] - 供给-锂矿石呈现了锂矿价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口、锂矿自给率、周度港口贸易商及待售锂矿库存等数据的变化 [24] - 供给-锂矿石-供需平衡表给出了2024 - 2025年4 - 12月及1 - 4月锂矿的需求、生产、进口、出口及平衡数据 [27] - 供给-碳酸锂展示了碳酸锂周度开工率、产量走势、月度产量（按等级和原料分类）、月度产能、月度进口等数据变化情况 [30] - 供给-碳酸锂-供需平衡表给出了2024 - 2025年4 - 12月及1 - 4月碳酸锂的需求、出口、进口、产量及平衡数据 [35] - 供给-氢氧化锂呈现了国内氢氧化锂周度产能利用率、（按来源）月度开工率、，冶炼产能、（按来源）产量、出口量等数据变化 [38] - 供给-氢氧化锂-供需平衡表给出了2024 - 2025年4 - 12月及1 - 4月氢氧化锂的需求、出口、进口、产量及平衡数据 [41] - 锂化合物成本利润展示了外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润，锂云母和锂辉石加工成本构成，碳酸锂进口利润，各类回收生产碳酸锂成本利润，工业级碳酸锂提纯利润，氢氧化锂碳化碳酸锂利润，氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差及利润成本，氢氧化锂出口利润，碳酸锂苛化氢氧化锂利润等数据变化 [44][47][50] - 库存展示了碳酸锂仓单、周度和月度库存（按来源），氢氧化锂月度库存（按来源）等数据变化 [52] - 需求-锂电池呈现了电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口、电芯成本、锂电池电芯库存、储能中标等数据变化 [56][58] - 需求-三元前驱体展示了三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等数据变化 [61] - 需求-三元前驱体-供需平衡表给出了2024 - 2025年5 - 12月及1 - 5月三元前驱体的出口、需求、进口、产量及平衡数据 [64] - 需求-三元材料呈现了三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等数据变化 [67][69] - 需求-磷酸铁/磷酸铁锂展示了磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率、月度产量、月度出口量、周度库存等数据变化 [71][74][76] - 需求-新能源车呈现了新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、零售批发比、经销商库存预警指数和库存指数等数据变化 [79][80][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2509预计在2860至2920区间震荡，国内豆粕整体维持震荡偏弱格局，受中美关税战、进口大豆到港、油厂库存等因素影响[9][10] - 豆一A2507预计在4140至4240区间震荡，国内大豆短期受中美关税谈判和进口大豆到港增多预期影响，呈震荡态势[12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕M2509在2860 - 2920区间震荡，豆一A2507在4140 - 4240区间震荡[9][12] 近期要闻 - 中美关税谈判有进展，美豆震荡偏强，等待美豆种植、进口大豆到港及中美关税战后续指引[15] - 5月国内进口大豆到港量进入高位，大豆库存低位回升，豆粕库存维持低位，豆类呈强现实弱预期格局[15] - 国内生猪养殖利润减少，豆粕需求五一后转淡，但供应偏紧支撑价格，短期进入震荡偏弱格局[15] - 国内油厂豆粕库存低位，现货价格偏强，受美国大豆产区天气和中美关税战影响，短期回归震荡[15] 多空关注 - 豆粕利多因素为国内进口大豆到港量短期低于预期、油厂豆粕库存维持低位、美国大豆产区天气有变数；利空因素为5月进口大豆到港量回升至高位、巴西大豆丰产预期持续[16] - 大豆利多因素为美豆偏强震荡支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格；利空因素为巴西大豆丰产、中国增加采购，新季国产大豆增产压制价格[17] 基本面数据 - 4月30日 - 5月14日，豆粕成交均价从3479元降至3153元，成交量有波动；菜粕成交均价有小波动，成交量整体较低；豆菜粕成交均价价差逐渐缩小[18] - 5月6日 - 5月14日，大豆期货主力、豆粕期货价格有波动，豆类现货价格也有相应变化[20] - 4月29日 - 5月14日，豆一仓单数量有增有减，豆二仓单为0，豆粕仓单数量总体增加[22] - 全球大豆2015 - 2024年收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存等数据有变化，库存消费比在17.69% - 23.05%之间[34] - 国内大豆2015 - 2024年收获面积、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存等数据有变化，库存消费比在18.41% - 23.79%之间[35] 持仓数据 - 豆粕主力多单增加，资金流出；大豆主力空单增加，资金流出[10][13] 其他数据 - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程与去年同期和五年均值有对比[36] - 2024年度美国大豆播种、生长、开花、结荚、落叶、收割等进程与去年同期和五年均值有对比[37][38][39][40] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程与去年同期和五年均值有对比[41][42] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程与去年同期和五年均值有对比[43] - USDA近半年月度供需报告显示美国大豆收割面积、单产、产量、期末库存等数据及巴西、阿根廷大豆产量情况[44] 市场动态 - 美豆周度出口检验环比回落，同比回升[45] - 油厂大豆库存低位回升，豆粕库存回落至低位，未执行合同继续回升，备货需求增多[47][49] - 油厂大豆入榨量低位回升，4月豆粕产量同比减少[27][51] - 巴西豆进口成本小幅波动，进口大豆盘面小幅收窄[53] - 生猪和母猪存栏同比小幅增加，环比小幅回落，生猪价格和仔猪价格小幅波动，国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅回升，生猪养殖利润小幅回落[55][57][59][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 五一前后国内甲醇市场呈区域性走势，港口抗跌性强于内地，预计本周甲醇价格震荡为主，MA2509在2280 - 2380区间运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2509基本面，内地前期停车装置4月下旬集中恢复，长假后局部库存累积，传统下游步入淡季、MTBE开工下滑，供需矛盾激化价格跌幅明显，后因烯烃工厂外采和贸易商出货情况好转气氛企稳；港口维持期限联动，受宏观和原油影响区间震荡，近期进口到港增量，港口倒流内地通道关闭，库存略有累积但整体压力不大，价格跌幅有限，综合评估为中性 [5] - 甲醇2509基差，江苏甲醇现货价2505元/吨，09合约基差140，现货升水期货，评估为偏多 [5] - 甲醇2509库存，截至2025年5月8日，华东、华南港口甲醇社会库存总量41.51万吨，较4月24日增6.65万吨；沿海地区可流通货源涨6.94万吨至26.77万吨，评估为偏多 [5] - 甲醇2509盘面，20日线向下，价格在均线上方，评估为中性 [5] - 甲醇2509主力持仓，主力持仓净空，空增，评估为偏空 [5] 多空关注 - 利多因素包括部分装置停车或有检修计划，3月进口预期偏少且港口去库存超预期，烯烃开工处于高位且传统下游需求进入旺季，产区甲醇工厂库存偏紧，央行择机降准降息营造良好货币金融环境 [6] - 利空因素包括前期停车装置有重启计划，鲁北地炼工厂开工低位，伊朗天气回温需关注当地装置重启节奏，近期甲醇涨幅明显但成本转嫁困难需关注下游负反馈，高利润下上游工厂积极出货 [6] 基本面数据 - 现货市场，环渤海动力煤江苏价671元/吨，较前值跌2元；江苏甲醇现货价2505元/吨，较前值涨67元；CFR中国主港266美元/吨，较前值涨6美元；进口成本2368元/吨，较前值涨50元；CFR东南亚340美元/吨，与前值持平；鲁南2398元/吨，与前值持平；河北2255元/吨，与前值持平；内蒙古2138元/吨，较前值涨33元；福建2515元/吨，较前值涨70元 [7] - 期货市场，期货收盘价2365元/吨，较前值涨74元；注册仓单8380张，与前值持平；有效预报1677张，较前值增200张 [7] - 价差结构，基差140元/吨，较前值跌7元；进口价差3元/吨，较前值跌24元；江苏 - 鲁南107元/吨，较前值涨67元；江苏 - 河北250元/吨，较前值涨67元；江苏 - 内蒙古368元/吨，较前值涨35元；中国 - 东南亚 -74美元/吨，较前值涨6美元 [7] - 开工率，华东80.65%，与前值持平；山东68.71%，较前值降2.39%；西南44.06%，较前值降1.22%；西北81.54%，较前值降3.55%；全国加权平均74.90%，较前值降3.81% [7] - 库存情况，华东港口23.86万吨，较前值增0.94万吨；华南港口17.65万吨，较前值增5.71万吨 [7] 检修状况 - 国内甲醇装置检修情况涉及西北、华北、华东、西南、东北等地区多家企业，部分企业处于停车检修、限气停车、装置降负、故障临停检修等状态，部分企业装置已恢复或重启中 [57] - 国外甲醇装置方面，伊朗部分企业听闻恢复或重启中，沙特、马来西亚、卡塔尔等国家和地区部分企业装置运行正常，美国部分企业装置开工不高或计划外停车，特立尼达和委内瑞拉部分企业装置开工一般 [58] - 烯烃配套甲醇装置方面，西北、华东、华中、山东、东北、天津等地部分企业装置运行平稳、半稳、负荷一般或处于停车检修状态，部分企业有检修计划或投产计划 [59]

2025-05-15 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 菜粕早报 ✸菜粕观点和策略 菜粕RM2509：2460至2520区间震荡。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 1.基本面：菜粕探底回升，豆粕走势带动和技术性震荡整理，菜粕油厂开机处于低位，菜粕 库存维持低位支撑盘面。菜粕现货需求短期逐步回升，进口油菜籽到港量增多但油厂库 存短期无压力，盘面短期回归区间震荡。中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜 粕，但未对油菜籽进口加征关税，利多程度也或有限。中性 2.基差：现货2420，基差-89，贴水期货。偏空 3.库存：菜粕库存3.6万吨，上周1.45万吨，周环比增加148.28%，去年同期3万吨，同比增 加20%。偏空 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，供给端炼厂增产提升供应压力，需求端整体需求不及预期且低迷，库存持续去库，原油走强成本支撑短期内有所走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2507在3494 - 3548区间震荡 [7][9] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [13][14] - 主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年5月国内沥青总计划排产量231.8万吨，环比增幅1.3%；本周产能利用率29.2426%，环比增加0.419个百分点；样本企业出货22.83万吨，环比减少21.57%；产量48.8万吨，环比增加1.46%；装置检修量预估72.7万吨，环比减少4.21%；下周或将减少供给压力 [7] - 需求端：重交沥青开工率28.8%，环比增加0.02个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率8.6262%，环比增加0.48个百分点，高于历史平均水平；道路改性沥青开工率27%，环比增加2.00个百分点，低于历史平均水平；防水卷材开工率34%，环比减少2.25个百分点，低于历史平均水平；总体需求低于历史平均水平 [7] - 成本端：日度加工沥青利润 -447.43元/吨，环比增加23.20%；周度山东地炼延迟焦化利润701.2071元/吨，环比减少5.06%；沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差减少；原油走强，预计短期内支撑走强 [8] - 基差：05月14日，山东现货价3600元/吨，07合约基差为101元/吨，现货升水期货，偏多 [11] - 库存：社会库存139.5万吨，环比减少1.13%；厂内库存83.9万吨，环比增加1.70%；港口稀释沥青库存11万吨，环比减少21.42%；社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续去库，偏多 [11] - 盘面：MA20向上，07合约期价收于MA20上方，偏多 [11] - 主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多 [11] 沥青行情概览 - 展示了01 - 12合约相关数据，包括价格、周度库存、开工率、产量、出货量、利润等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅 [18] 沥青期货行情 - 基差走势：呈现山东基差和华东基差多年走势情况 [20][21] - 价差分析：包括主力合约价差（1 - 6、6 - 12合约价差走势）、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势 [23][28][30][34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示华东、山东重交沥青多年均价走势 [36][37] 沥青基本面分析 - 利润分析：包括沥青利润、焦化沥青利润价差走势 [39][42] - 供给端：涵盖出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等方面多年数据走势 [45][47][50] - 库存：涉及交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比 [66][70][73] - 进出口情况：展示沥青出口走势、进口走势、韩国沥青进口价差走势 [76][79][81] - 需求端：包含石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比等）、下游机械需求走势（沥青混凝土摊铺机销量走势、挖掘机月开工小时数走势等）、沥青开工率（重交沥青开工率、按用途分沥青开工率等）、下游开工情况（鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率等） [82][85][88] - 供需平衡表：列出2024年5月 - 2025年5月沥青月度产量、进口量、出口量、库存、下游需求等数据 [108][109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端排产减少处于历史平均水平附近，需求复苏处于低位，成本支撑上升，2509合约预计在8385 - 8595区间震荡 [6] - 多晶硅方面，供给端排产持续减少，需求端硅片生产持续减少，电池片和组件生产短期减少中期有望恢复，总体需求衰退但后续或反弹，成本支撑持稳，2507合约预计在37755 - 39085区间震荡 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量6.8万吨，环比减少1.44% [6] - 需求端上周需求6.7万吨，环比增长19.64%，多晶硅、有机硅、铝合金锭库存均处于低位，有机硅生产亏损，再生铝开工率环比增加4.76% [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损3555元/吨，枯水期成本支撑上升 [6] - 基差方面，05月14日华东不通氧现货价9000元/吨，09合约基差425元/吨，现货升水期货，偏多 [6] - 库存方面，社会库存59.6万吨，环比减少1.16%，样本企业库存264900吨，环比增加1.44%，主要港口库存13.3万吨，环比减少2.20%，偏空 [6] - 盘面MA20向下，09合约期价收于MA20下方，偏空 [6] - 主力持仓净空，空减，偏空 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量21400吨，环比减少4.46%，预测5月排产9.48万吨，较上月环比减少0.62% [9] - 需求端硅片、电池片、组件生产情况有不同变化，硅片和电池片生产亏损，组件生产盈利 [9] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本36440元/吨，生产利润3060元/吨 [9] - 基差方面，05月14日N型多晶硅料39500元/吨，07合约基差1940元/吨，现货升水期货，偏多 [11] - 库存方面，周度库存25.7万吨，环比减少1.53%，处于历史同期低位，中性 [11] - 盘面MA20向下，07合约期价收于MA20上方，中性 [11] - 主力持仓净多，多减，偏多 [11] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 展示了各合约价格、涨跌幅、库存、产量、开工率、成本利润等数据 [17] 多晶硅行情概览 - 展示了硅片、电池片、组件等相关价格、产量、库存、进出口等数据 [19] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 呈现了华东不通氧553硅均价、收盘价、基差以及421 - 553价差走势 [21][22] 工业硅库存 - 展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量走势 [24] 工业硅产量和产能利用率走势 - 呈现了SMM样本企业周度产量、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [26][27][28] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川421、云南421、新疆通氧553成本利润走势 [32] 工业硅周度供需平衡表 - 呈现了工业硅周度产量、进口、出口、消费及平衡情况 [34] 工业硅月度供需平衡表 - 展示了工业硅月度产量、进口、出口、实际消费量及供需平衡情况 [37] 工业硅下游 - 有机硅 - DMC价格和生产走势 - 呈现了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本、有机硅DMC周度产量、DMC价格走势 [40] 工业硅下游 - 有机硅 - 下游价格走势 - 展示了107胶、硅油、生胶、D4均价走势 [42] 工业硅下游 - 有机硅 - 进出口及库存走势 - 呈现了DMC月度出口量、进口量及库存走势 [45] 工业硅下游 - 铝合金 - 价格及供给态势 - 展示了废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格、进口ADC12成本利润走势 [48] 工业硅下游 - 铝合金 - 库存及产量走势 - 呈现了原铝系铝合金锭、再生铝合金锭月度产量走势，原生、再生铝合金周度开工率，铝合金锭社会库存走势 [51] 工业硅下游 - 铝合金 - 需求（汽车及轮毂） - 展示了汽车月度产量、销量及铝合金轮毂出口走势 [52][53][54] 工业硅下游 - 多晶硅基本面走势 - 呈现了多晶硅行业成本、价格、总库存、月产量、月度开工率、月度需求走势 [58] 工业硅下游 - 多晶硅供需平衡表 - 展示了多晶硅月度供应、进口、出口、消费及平衡情况 [61] 工业硅下游 - 多晶硅 - 硅片走势 - 呈现了硅片价格、周度产量、周度库存、月度需求量、单晶硅片和多晶硅片净出口走势 [64] 工业硅下游 - 多晶硅 - 电池片走势 - 展示了单晶P/N型电池片价格、电池片排产及实际产量、光伏电池外销厂周度库存、光伏电池开工率、电池片出口走势 [67] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏组件走势 - 呈现了组件价格、国内和欧洲光伏组件库存、组件月度产量、组件出口走势 [70] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏配件走势 - 展示了光伏镀膜价格、光伏胶膜进出口、光伏玻璃月度产量和出口、高纯石英砂价格、焊带月度进出口走势 [73] 工业硅下游 - 多晶硅 - 组件成分成本利润走势（210mm） - 呈现了210mm双面双玻组件硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本、组件利润成本走势 [75] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏并网发电走势 - 呈现了全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量走势 [77]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年5月15日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年4月PVC产量为195.4977万吨，环比减少 5.51%；本周样本企业产能利用率为80.34%，环比增加0.01个百分点；电石法企 业产量34.2106万吨，环比增加2.51%,乙烯法企业产量12.523万吨，环比减少 3.05%；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加。 需求端来看，下游整体开工率为45.99%，环比增加.05个百分点，低于历史平均水 平；下游型材开工率为35.9%，环比增加.5个百分点，低于历史平均水平；下游管 材开工率为48.13%，环比增加个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年5月15日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：美元走强，金价继续下挫；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指 小幅下跌；美元指数涨0.10%报101.08，离岸人民币贬值报7.2114；美债收益率集体 上涨，10年期美债收益率涨6.93个基点报4.534%；COMEX黄金期货跌2.07%报3180.70 美元/盎司；中性 6、预期：今日关注美联储和欧央行官员讲话、中国信贷数据或公布。美财长表示美 国不会在贸易协议中寻求美元贬值，美元迅速回升收涨，金价继续下挫。沪金溢价 收敛至7.7元/克左右，国内情绪依旧高涨。全球贸易谈判预期乐观，市场关注 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-05-15燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 3、库存：新加坡燃料油5月7日当周库存为2412.9万桶，增加40万桶；偏空 4、盘面：价格在20日线附近运行，20日线偏平；中性 5、主力持仓：高硫主力持仓多单，多增，偏多；低硫主力持仓空单，空增，偏空 6、预期：隔夜在消息面影响下油价走低，燃油预计跟随，短期高硫略强于低硫。FU2507：3030-3060区 间运行，LU2507：3610-3670区间运行 近期多空分析 利多： 利空： 燃料油： 1、基本面：新加坡一位贸易商表示，由于东西套利窗口持续关闭，6月之前低硫燃料油市场供应可能会 相当紧张，不过当前下游船燃 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面反弹，基本面整体中性，预计今日走势震荡，主要受供应端高日产和需求边际变化影响，利多因素有出口政策预期和农需边际好转，利空因素包括开工日产高位、库存再度累库和工业需求偏弱 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：近期尿素盘面反弹，供应端开工率高位且有新产能投产，日产预计维持高位，库存高位回落后再次快速累库；需求端工业需求中复合肥开工明显回落、库存累库，三聚氰胺开工中性，农业需求有边际好转，出口政策传言多但无确切官方消息，交割品现货1930（+0），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2509合约基差33，升贴水比例1.7%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存119.9万吨（-11.1），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，翻空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面短期反弹，日产高位，库存再次累库，复合肥开工下行，农需边际好转，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素：出口政策预期、农需边际好转 [5] - 利空因素：开工日产高位、库存再度累库、工业需求偏弱 [5] - 主要逻辑：供应端高日产，需求边际变化 [5] 现货行情、期货盘面及库存情况 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1930（+0），山东现货1950（-20），河南现货1930（+0），FOB中国2575 [6]| |期货盘面|UR09合约价格1897（+0），UR01价格1798（-3），UR05价格1930（+5），UR2509合约基差33，升贴水比例1.7% [4][6]| |库存|UR综合库存119.9万吨（-11.1），仓单7049（+2149），UR厂家库存106.6万吨，UR港口库存13.3万吨 [4][6]| 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [10]