报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面呈中性，钢厂铁水产量减少、供应端本月到港水平降低、总体供需宽松、港口库存减少、市场将出台粗钢压减政策、贸易战缓和 [2] - 基差方面偏多，日照港PB粉现货折合盘面价848，基差48；日照港巴混现货折合盘面价866，基差66，现货升水期货 [2] - 库存呈中性，港口库存15272.93万吨，环比增加，同比减少 [2] - 盘面偏多，价格在20日线上方，20日线走平 [2] - 主力持仓偏多，铁矿主力持仓净多，多减 [2] - 预期为国内需求降低，去产能计划冲击市场，持高位震荡思路 [2] 根据相关目录分别进行总结 利多因素 - 铁水产量保持高位 [6] - 港口库存减少 [6] - 进口亏损 [6] - 下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强 [6] 利空因素 - 后期发货量增加 [6] - 终端需求依旧弱势 [6] 关注指标 - 铁矿石港口现货价格 [7] - 铁矿石期现基差 [12] - 铁矿石进口利润 [14] - 铁矿石发运量 [16] - 铁矿石港口库存与钢厂库存 [18] - 铁矿石到港量与疏港量 [20] - 铁矿石日均消耗量 [23] - 钢铁企业生产情况 [25] - 铁矿石港口日均成交与钢厂日均铁水 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2512以20均线上下宽幅震荡思路对待，下方成本线有一定支撑；不锈钢2512以20均线上下宽幅震荡运行 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面上周镍价震荡偏弱，受宏观影响，镍矿价格坚挺，镍铁价格回落，不锈钢库存回升，原生镍垒库，新能源汽车产销数据对镍总体提振有限，中长线过剩格局不变，偏空 [2] - 基差现货121950，基差1360，偏多 [2] - 库存LME库存252102，增加462，上交所仓单31388，减少144，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面现货不锈钢价格回落，镍矿价格坚挺，镍铁价格回落，成本线松动，不锈钢库存小幅回升，中性 [4] - 基差不锈钢平均价格13712.5，基差1057.5，偏多 [4] - 库存期货仓单73657，减少120，中性 [4] - 盘面收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空 [4] 多空因素 - 利多矿价坚挺，成本线有支撑 [6] - 利空国内产量同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；国内外继续垒库 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货沪镍主力10月31日价格120590，较前一日跌390；伦镍电价格15250，持平；不锈钢主力10月31日价格12655，较前一日跌70 [11] - 现货SMM1电解镍10月31日价格121950，较前一日跌250等 [11] 镍仓单、库存 - 上期所10月31日期货库存31388，增加4578吨 [13][14] - 伦镍10月31日库存252102，增加462 [14] - 总库存10月31日为283490，增加318 [14] 不锈钢仓单、库存 - 无锡、佛山及全国10月31日无锡库存59.87万吨，佛山库存30.61万吨，全国库存103.11万吨，环比上升0.37万吨，300系库存65.19万吨，环比上升0.26万吨 [19] - 期货库存10月31日不锈钢仓单73657，减少120 [20] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿红土镍矿CIF（Ni1.5%）10月31日价格58美元/湿吨，持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）价格30美元/湿吨，持平 [23] - 海运费菲律宾到连云港10月31日为11.5美元/吨，持平；到天津港为12.5美元/吨，持平 [23] - 镍铁高镍（8 - 12）10月31日价格924.5元/镍点，较前一日跌0.5；低镍（2以下）价格3050元/吨，持平 [23] 不锈钢生产成本 - 传统成本12852 [25] - 废钢生产成本13012 [25] - 低镍 + 纯镍成本16669 [25] 镍进口成本测算 - 进口价折算122291元/吨 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡反弹走势，成交量萎缩，多空都减仓且多头减少较多，为缩量反弹，价格反弹多头积极出场同时空头也出场观望，行情短期或将震荡反弹；技术上价格收均线系统之上，均线支撑强劲，短期指标KDJ下降在强势区域运行，趋势指标上升，多头力量上升、空头力量下降，多空力量开始胶着；沪锌ZN2512震荡偏强 [19] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年8月全球锌板产量115.07万吨、消费量117.17万吨，供应短缺2.1万吨；1 - 8月产量908.85万吨、消费量936.98万吨，供应短缺28.13万吨；8月全球锌矿产量106.96万吨，1 - 8月产量844.57万吨，基本面偏多 [2] - 2025年9月Mysteel精炼锌涉及年产能802万吨，计划值50.68万吨，实际产量49.99万吨，环比降3.53%、同比增16.13%，较计划值降1.35%，产能利用率74.80%，10月计划产量50.96万吨 [15] 基差情况 - 现货22340，基差 - 15，中性 [2] 库存情况 - 10月31日LME锌库存较上日增加400吨至35300吨，上期所锌库存仓单较上日增加650吨至67774吨，库存偏空 [2] - 2025年10月20 - 30日，全国主要市场锌锭社会库存合计分别为16.29、16.35、16.47、16.32万吨，较10月23日降0.03万吨，较10月27日降0.15万吨 [5] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡上涨走势，收20日均线之上，20日均线向上，偏多 [2] 主力持仓情况 - 主力净空头，空增，偏空 [2] 期货行情 - 10月31日，锌期货各交割月份合约有不同程度涨跌，成交手数总计142461，成交额总计1592696.04，持仓手数总计211109，较上日减少3692 [3] 现货市场行情 - 10月31日，国产锌精矿现台TC为3200元/金属吨，进口锌精矿为100美元/干吨（较上日降5美元/干吨）；0锌在上海、广东、天津、浙江价格分别为22340、22230、22310、22350元/吨，较上日分别涨40、20、30、20元/吨 [4] 锌仓单报告 - 10月31日，上海地区期货锌仓单合计0吨；广东地区合计37596吨；江苏地区合计0吨；浙江地区合计0吨；天津地区合计30178吨（较上日增加650吨）；总计67774吨（较上日增加650吨） [6] 锌精矿价格 - 10月31日，全国主要城市品位50%的锌精矿价格在17110 - 17610元/吨，较上日均涨30元/吨 [9] 锌锭冶炼厂价格行情 - 10月31日，0锌锭（≥99.995%）在不同冶炼厂价格不同，如湖南株洲冶炼22550元/吨、辽宁葫芦岛锌业22980元/吨等，较上日均涨30元/吨 [12] 锌精矿加工费行情 - 10月31日，国内不同地区品位50%锌精矿加工费在3000 - 3900元/金属吨，进口品位48%锌精矿加工费为100美元/干吨（较上日降5美元/干吨） [17] 期货公司成交及持仓排名 - 10月31日，zn2512合约中，中信期货成交量24525（较上日减978）、持买单量11401（较上日减1992）、持卖单量18785（较上日减443）；各期货公司成交量合计150088（较上日减24859），持买单量合计79793（较上日减4230），持卖单量合计77694（较上日减1393） [18]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - PTA短期内预计区间震荡，受行业反内卷座谈会和下游聚酯产量放量影响盘面获提振，现货基差略走强，但市场仍在观望后续动作，需关注装置变动情况[5] - MEG近期价格重心预计弱势整理，虽部分合约商补货积极使本周现货基差高位运行，但供应过剩预期持续存在，不过因宏观因素以及远期聚酯负荷上修影响，盘面4000元/吨附近存在弱支撑，需关注成本以及装置变化[6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 报告未提及前日回顾相关内容 每日提示 - PTA基本面方面，周五11月上、中旬及下旬成交情况及价格商谈区间明确，主流现货基差在01 - 71；基差显示现货4510，01合约基差 - 76，盘面升水；PTA工厂库存4.03天，环比减少0.04天；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净空且空增[5] - MEG基本面方面，周五乙二醇价格重心弱势整理，市场商谈一般，盘面窄幅整理，午后现货基差走弱，下周现货成交回落至01合约升水73 - 75元/吨附近，美金外盘重心低位整理，内外盘成交商谈区间明确；基差显示现货4111，01合约基差93，盘面贴水；华东地区合计库存49.8万吨，环比减少1.7万吨；20日均线向下，收盘价收于20日均线之下；主力持仓净空且空增[6][7] 今日关注 - 利多因素为华东一套300万吨PTA新装置已于上周末投料生产并出料[8] - 利空因素为逸盛新材料360万吨负荷提满、三房巷320万吨、威联化学250万吨装置负荷提升[9] - 当前主要逻辑和风险点是短期商品市场受宏观面影响较大，需关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[10] 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、产能增量、负荷、产量、进口、总供应、供应同比、聚酯产能、聚酯新增产能、聚酯负荷、聚酯产量、聚酯对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、PTA总需求、需求同比、PTA期末社会库存、库存变化、PTA库消比、PTA供需缺口等数据[11] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月EG产量、EG进口、新增产能、EG总开工率、EG总供应、供给同比、聚酯产能、聚酯开工率、聚酯产量、聚酯对EG消费、其他消费、EG出口、EG总消费、需求同比、EG港口库存、港口库存变化、EG港口库消比、EG供需差等数据[12] - 价格数据展示了2025年10月31日和10月30日现货价（石脑油、对二甲苯、PTA、MEG、涤纶等）、期货价（TA、EG不同合约）、基差、加工费、利润等数据的变动情况[13] - 还展示了瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差，库存分析（PTA、MEG、PET切片、涤纶等库存情况），聚酯上下游开工率，PTA加工费，MEG和聚酯纤维不同品类的利润等多方面数据的历史走势情况[15][18][22][23][25][29][32][36][39][41][52][56][61][62][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦煤 - 下游焦钢企业库存偏低需求尚可，铁水产量处相对高位，钢企减产动力不足，刚需稳定，但煤价涨幅大，焦企提产空间有限，部分小幅限产，预计短期价格暂稳运行 [2] - 基本面产地供应未明显提升，煤矿挺价意愿强，焦钢企业原料库存低有补库需求，焦炭第三轮提涨带动煤种报价上调，线上竞拍成交良好，市场供应偏紧，煤企看涨后市 [3] - 基差显示现货升水期货 [3] - 总样本库存较上周减少，盘面20日线向上且价格在上方，主力净多但多减 [3] - 利多因素为铁水产量上涨、供应难有增量，利空因素为焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [5] 焦炭 - 焦企利润承压且受环保政策制约，短期开工呈下行趋势，下游钢厂铁水日均产量高位有补库需求，部分受环保限产钢厂即将解除限产，后续采购需求有回升预期，叠加原料端焦煤价格偏强支撑，预计短期价格暂稳运行 [7] - 基本面焦炭价格两轮提涨后焦企亏损改善，但原料煤价格上涨制约提产，供应延续偏紧态势 [8] - 基差显示现货贴水期货 [8] - 总样本库存较上周减少，盘面20日线向上且价格在上方，主力净空且空增 [8] - 利多因素为铁水产量上涨、高炉开工率同步上升，利空因素为钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支 [10] 根据相关目录分别进行总结 价格行情 - 10月31日进口炼焦煤现货价格有涨跌，如进口俄罗斯主焦煤K4在曹妃甸港和京唐港价格为1330，涨140 [11] - 10月31日港口冶金焦价格指数有不同，如日照港准一级冶金焦（山西）价格1560 - 1570不等 [12] 价差 - 提及焦煤价差和焦炭价差，但无具体内容 [13][17] 库存 - 港口库存：焦煤港口库存295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1万吨，较上周增加1万吨 [20] - 独立焦企库存：独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5万吨，较上周增加3.5万吨 [24] - 钢厂库存：钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [29] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用率74.48% [42] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面偏弱，供给下滑至同期较低水平，近期供给端扰动增多，但终端需求复苏乏力，短期预计震荡偏弱运行为主 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面供给低位企稳回升，沙河地区供应端扰动因素多，下游深加工订单整体偏弱，地产终端需求疲弱，库存高位，偏空 [2] - 基差方面，浮法玻璃河北沙河大板现货1048元/吨，FG2601收盘价为1083元/吨，基差为 -35元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存上，全国浮法玻璃企业库存6579万重量箱，较前一周减少1.24%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素包括“反内卷”政策影响下浮法玻璃行业存产能出清预期，沙河地区部分产线“煤改气”供给端扰动增加 [4] - 利空因素有地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位，深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [5] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑为玻璃供给下滑至同期较低水平，近期供给端扰动增多，但终端需求复苏乏力，预期玻璃震荡运行为主 [6] 玻璃期货行情 - 主力合约收盘价前值1091元/吨，现值1083元/吨，涨跌幅 -0.73%；沙河安全大板现货价前值和现值均为1048元/吨，涨跌幅0.00%；主力基差前值 -43元/吨，现值 -35元/吨，涨跌幅 -18.60% [7] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1048元/吨，较前一日持平 [12] 基本面——成本端 未提及有效内容 基本面分析——供给 - 全国浮法玻璃生产线开工226条，开工率76.35%，产线开工数处于同期历史低位 [23] - 全国浮法玻璃日熔量16.13万吨，产能处于历史同期最低位，企稳回升 [25] 基本面分析——需求 - 2025年8月，浮法玻璃表观消费量为486.02万吨 [29] 基本面分析——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6579万重量箱，较前一周减少1.24%，库存在5年均值上方运行 [44] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年浮法玻璃年度供需平衡表，包含产量、表观供应、消费量、产量增速、消费增速、净进口占比等数据 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中美领导人会晤利好落地，权重指数回落调整，双创领跌，消费医药板块反弹，市场风格改变；融资余额减少，部分期指贴水，IH、IF、IC、IM在20日均线上方，IF和IC主力多减、IH主力多增；市场短期利好兑现获利了结，指数高位回调，日内大涨建议适当减仓，指数维持高位震荡 [2] 各目录总结 期指相关 - 基本面：中美领导人会晤利好落地，权重指数回落，双创领跌，消费医药板块反弹，市场风格改变，IC2512贴水88.6点，IM2512贴水138.47点，偏空 [2] - 资金：融资余额24811亿元，减少74亿元，偏空 [2] - 基差：IH2512升水3.65点，IF2512贴水9.27点，中性 [2] - 盘面：IH>IC>IF>IM，IH、IF、IC、IM在20日均线上方，偏多 [2] - 主力持仓：IF主力多减，IH主力多增，IC主力多减，偏多 [2] - 预期：市场短期利好兑现，指数高位回调，日内大涨适当减仓，指数维持高位震荡 [2] 期货市场 - 上证50：展示了IH2511、IH2512、IH2603、IH2606合约价格、涨跌幅、成交量、升贴水等信息 [3] - 沪深300：展示了IF2511、IF2512、IF2603、IF2606合约价格、涨跌幅、成交量、升贴水等信息 [3] - 中证500：展示了IC2511、IC2512、IC2603、IC2606合约价格、涨跌幅、成交量、升贴水等信息 [3] - 中证1000：展示了IM2511、IM2512、IM2603、IM2606合约价格、涨跌幅、成交量、升贴水等信息 [3] 现货市场 - 重要指数日涨跌幅：展示上证、上证50、沪深300等指数日涨跌幅 [11] - 风格指数日涨跌幅：展示300周期、300非周等风格指数日涨跌幅 [14] - 行业板块日涨跌幅：展示农林牧渔、基础化工等行业板块日涨跌幅 [17][18] 市场结构 - AH股折溢价：展示恒生AH溢价指数走势 [21] - 市盈率PE（TTM）：展示上证50、沪深300等指数市盈率走势 [23] - 市净率PB：展示上证50、沪深300等指数市净率走势 [25] 市场资金面 - 股市资金流入：展示A股资金净流入与沪深300走势 [27] - 两融余额：展示两融余额与沪深300走势 [29] - 沪深股通：展示沪深股通净流入情况 [31] - 资金成本：展示SHIBOR隔夜、一周、两周利率走势 [37] 市场情绪 - 成交活跃度：展示上证50、沪深300、中证500、创业板换手率走势 [40][41][43] - 公募混合型基金仓位：未提及具体内容 其他 - 期指股息率与十年期国债收益率：展示沪深300、上证50等期指股息率与十年期国债收益率走势 [49] - 人民币汇率：展示美元兑人民币汇率走势 [51] - 新增开户数与上证指数跟踪：未提及具体内容 - 股票型基金新成立规模变化：未提及具体内容 - 混合型基金新成立规模变化：未提及具体内容 - 债券型基金新成立规模变化：未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 银行间债市情绪偏暖，10月PMI数据引发机构对四季度政策宽松预期升温，国债期货主力合约有表现，债市入场有一定安全垫；央行开展逆回购操作，资金面舒适；各主力基差情况不同，可交割券余额中性，盘面部分主力偏多，主力持仓情况有差异；央行连续第8个月对MLF加量续做，多项经济数据有不同表现，美联储降息 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 期债行情回顾 - 基本面：银行间债市情绪暖，长券表现佳，10月PMI数据不及预期提振债市买气，30年期主力合约涨0.42%，资金面舒适，二永债收益率下行 [3] - 资金面：10月31日央行开展3551亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日净投放1871亿元 [3] - 基差：TS、TF、TL主力基差现券贴水期货偏空，T主力基差现券升水期货偏多 [3] - 库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23599亿，中性 [4] - 盘面：TS、TF、T主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [4] - 主力持仓：TS、TF主力净多且多增，T主力净多但多减 [5] - 预期：央行连续第8个月对MLF加量续做，10月PMI数据不及预期，9月CPI、核心CPI、新增社融、M2增速等有不同表现，LPR按兵不动，美联储10月议息会议降息25基点 [5] 行情回顾 | 期货合约 | 现价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 日增仓 | CTD券 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | T2512.CFE | 108.680 | 0.04% | 66178 | 242555 | -2555 | 220019.IB | | TF2512.CFE | 106.065 | -0.01% | 51145 | 149424 | 155 | 250003.IB | | TS2512.CFE | 102.544 | -0.02% | 30841 | 72375 | -1166 | 250012.IB | | TL2512.CFE | 116.68 | 0.42% | 103750 | 142750 | -1328 | 210005.IB | [8] 现券分析 - DR利率：有相关数据展示，但未提及具体分析内容 [9] - 中债国债到期收益率及国债期限利差：有相关数据展示，但未提及具体分析内容 [13] 基差分析 - 各期限国债期货基差有相关走势图展示，但未提及具体分析内容 [16][18][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PE今日走势震荡，PP今日走势震荡 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：宏观上10月官方PMI为49较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落，原油中长期“供增需减”对成本端支撑有限；10月30日中美釜山会谈，美方取消部分关税、暂停调查，中方调整反制措施，10月下旬美欧对俄油制裁升级，油价反弹；供需端农膜旺季需求延续，其余膜类备货渐结束，当前LL交割品现货价6970（-20），整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差71，升贴水比例1.0%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存46.6万吨（-9.9），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，中美会谈、俄油制裁升级使原油反弹，农膜旺季需求延续，产业库存中性，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP概述 - 基本面：宏观上10月官方PMI为49较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落，原油中长期“供增需减”对成本端支撑有限；10月30日中美釜山会谈，美方取消部分关税、暂停调查，中方调整反制措施，10月下旬美欧对俄油制裁升级，油价反弹；供需端塑编受旺季影响支撑需求，管材需求有所回暖，当前PP交割品现货价6630（+0），整体中性 [6] - 基差：PP 2601合约基差40，升贴水比例0.6%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存59.5万吨（-4.3），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，中美会谈、俄油制裁升级使原油反弹，下游旺季支撑需求，产业库存中性偏高，预计PP今日走势震荡 [6] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 现货行情、期货盘面及库存情况 - LLDPE：现货交割品价格6970（-20），LL进口美金813（0），LL进口折盘7107（12），LL进口价差 -137（-32）；01合约价格6899（-69），基差71（49），L05价格6974（-56），L09价格7027（-39）；仓单12706（-39），PE综合厂库46.6万吨，PE社会库存52.7万吨 [8] - PP：现货交割品价格6630（0），PP进口美金790（0），PP进口折盘6910（11），PP进口价差 -280（-11）；01合约价格6590（-61），基差40（61），PP05价格6674（-47），PP09价格6693（-36）；仓单14569（0），PP综合厂库59.5万吨，PP社会库存32.0万吨 [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2025E产能从1869.5增长到4319.5，产能增速有波动，产量、净进口量、表观消费量等数据也有相应变化，如2019年产能增速5.1%，产量1765.08，净进口量1638.16等 [13] - 聚丙烯：2018 - 2025E产能从2245.5增长到4906，产能增速有波动，产量、净进口量、表观消费量等数据也有相应变化，如2020年产能增速15.5%，产量2580.98，净进口量619.12等 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松、供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫、价格承压，马棕库存偏中性、需求好转，印尼B40促进国内消费且26年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性、进口库存稳定 [2][3][4] 各油脂品种分析 豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应压力减小 [2] - 基差：现货8322，基差104，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：9月22日商业库存118万吨，较前值增加2万吨，同比增加11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [2] - 主力持仓：主力多增，偏多 [2] - 预期：Y2601在7900 - 8300附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应有所增加 [3] - 基差：现货8818，基差54，现货贴水期货，中性 [3] - 库存：9月22日港口库存58万吨，较前值增加1万吨，同比减少34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [3] - 主力持仓：主力多增，偏多 [3] - 预期：P2601在8400 - 8800附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应有所增加 [4] - 基差：现货9743，基差321，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：9月22日商业库存56万吨，较前值增加1万吨，同比增加3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力多增，偏多 [4] - 预期：OI2601在9100 - 9500附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧；棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库；宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应情况 - 涉及进口大豆、豆油、豆粕、棕榈油、菜籽油、菜籽、国内油脂总库存等方面，并给出了2015 - 2025年不同周数的库存数据图表 [6][7][9][17][19][21][23] 需求情况 - 涉及豆油和豆粕表观消费，并给出了2015 - 2025年不同周数的消费数据图表 [13][15]