报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基于基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等指标综合判断，沪锌ZN2506震荡走弱 [2][21] 各部分内容总结 基本面指标 - 2025年2月全球锌板供应过剩1.66万吨，1 - 2月供应过剩2.55万吨；2月全球锌矿产量为98.40万吨，1 - 2月为196.398.3万吨，基本面偏空 [2] - 现货22850，基差 +640，偏多 [2] - 5月7日LME锌库存较上日减少1525吨至171400吨，上期所锌库存仓单较上日减少199吨至2053吨，偏多 [2] - 昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下，20日均线向下，偏空 [2] - 主力净空头，空增，偏空 [2] 5月7日锌期货行情 - 各交割月份锌期货收盘价大多下跌，如2506合约收盘价22210，较前结算价跌210 [3] 5月7日国内主要现货市场行情 - 锌精矿（林区州）价格17720元/吨，跌70；锌锭（史上）价格22850元/吨，跌90等 [4] 全国主要市场锌锭库存统计 - 2025年4月10日 - 5月6日，中国主要市场锌锭社会库存合计从8.65万吨降至6.66万吨 [5] 5月7日期货交易所锌仓单报告 - 上海地区仓库锌仓单合计为0；广东地区合计1203吨，减199吨；江苏地区合计224吨，无变化等 [6] 5月7日LME锌库存分布情况 - 前日库存有出库1525吨，今日库存171400吨，减少1525吨 [7] 5月7日全国主要城市锌精矿价格 - 各地区50%品位锌精矿价格大多为17720元/吨，均跌70 [9] 5月7日全国市场锌锭冶炼厂价格行情 - 不同厂家0锌锭价格不同，如株治23130元/吨，葫锌24770元/吨，均跌90 [13] 2025年3月国内精炼锌产量 - 涉及年产能650万吨，3月计划值46.61万吨，实际产量44.08万吨，环比增2.97%，同比降6.09% [15] 5月7日锌精矿加工费行情 - 国内50%品位锌精矿加工费均价大多在3400 - 3600元/金属吨，进口48%品位为40美元/干吨 [17] 5月7日上海期货交易所会员锌成交及持仓排名表 - zn2506合约，中信期货成交量57525，较上交易日增25661；国泰君安持买单量12214，减620；中信期货持卖单量10528，增1511 [19] 短期观点 - 上一交易日沪锌放量下跌，价格下跌多头入场积极，空头打压更积极，行情短期或将震荡走弱 [21]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 铜: 1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.5%， 比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升；中性。 2、基差：现货78480，基差670，升水期货；偏多。 3、库存：5月7日铜库存减1650至193975吨，上期所铜库存较上周减27446吨至89307吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。 6、预期：美联储降息放缓，库存高位去库，关税情绪或有所好转，铜价震荡运行为主. 近期利多利空分析 利多： 利空： 逻辑： 国内政策宽松 和 贸易战升级 风险： 自然灾害 1、俄乌,巴以地缘政治扰动。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铝基本面中性，基差偏多，库存中性，盘面和主力持仓偏空，预期震荡运行，碳中和催发铝行业变革长期利多铝价，关税情绪或好转 [2] - 市场存在降息和需求疲软的博弈，利多因素有碳中和控制产能扩张、俄乌地缘政治扰动影响俄铝供应、降息；利空因素有铝棒库存维持历史高位消费不佳、全球经济不乐观高铝价压制下游消费、铝材出口退税取消 [3] 根据相关目录总结 每日观点 - 铝基本面因碳中和控制产能扩张、下游需求不强劲、房地产延续疲软、宏观短期情绪多变而呈中性；基差方面现货19620，基差155升水期货偏多；上期所铝库存较上周减2740吨至175857吨呈中性；收盘价收于20均线下且20均线向下运行偏空；主力净持仓空且空减偏空；预期碳中和催发铝行业变革长期利多铝价，关税情绪或好转，震荡运行为主 [2] 近期利多利空分析 - 利多因素为碳中和控制产能扩张、俄乌地缘政治扰动影响俄铝供应、降息 [3] - 利空因素为铝棒库存维持历史高位消费不佳、全球经济不乐观高铝价压制下游消费、铝材出口退税取消 [3] 每日汇总 - 上海昨日现货中间价70770，涨跌-375；仓单总量70798吨，增减699；南储昨日现货70690，涨跌-450；LME库存（日）74750，增减-425；长江今日上海现货70870，涨跌-400；SHFE库存（周）136300，增减29728 [4] 供需平衡 - 展示了2018 - 2024年中国铝年度供需平衡表，包含产量、净进口量、表观消费量、实际消费、供需平衡数据 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面偏空，3月纺织业景气指数回升至52.47%荣枯线上方，但ICAC 5月报预测环比上月增加产量、消费略增，3月我国棉花进口量同比减少81.4%，农村部4月预计24/25年度期末库存831万吨 [4] - 基差方面，现货3128b全国均价14100，基差1200（09合约），升水期货，偏多 [4] - 库存上，中国农业部24/25年度4月预计期末库存831万吨，偏空 [4] - 盘面显示20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [4] - 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空 [4] - 预期国内棉花进入消费淡季，现货市场冷清，中美谈判消息及降息降准使期货短暂反弹，但上方压力大，郑棉主力09继续在12600 - 12900区间震荡 [4] - 利多因素为期货价格接近历史低位，利空因素有外贸订单减少、库存增加、美国加关税、对美出口贸易停滞、欧洲出台法案限制进口 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 棉花基本面偏空，3月纺织业景气指数回升，ICAC预测产量增加、消费略增，3月棉花进口量大幅减少，农村部预计期末库存较高 [4] - 基差升水期货，偏多；库存偏空；盘面偏空；主力持仓偏空 [4] - 预期国内棉花消费淡季，期货短暂反弹但压力大，郑棉主力09区间震荡 [4] - 利多为期货价格接近历史低位，利空有外贸订单减少等 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - 全球棉花供需：2024/25年度4月中国产量696.7万吨、消费805.6万吨、出口780.9万吨等，不同国家产量、消费、出口有不同变化 [11] - 中国棉花供需：2024/25年度4月播种面积2838千公顷、单产2172公斤/公顷、产量616万吨、进口150万吨、消费760万吨、期末库存831万吨，国内棉花3128B均价15000 - 17000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [19] - 短纤和涤纶价格情况、轧花厂加工利润、纺纱厂即期利润、中国进口棉纱线数量、纯棉纱开工率、织布厂开机率等数据展示 [21][28][29][33] 持仓数据 - 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空 [4]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年5月8日 沪镍 每日观点 6、结论：沪镍2506：震荡偏弱运行。 1、基本面：外盘有所回落，5日均线暂有支撑。短期受印尼政策扰动和成本支撑，长期供应过剩和高库 存依旧，镍价下有支撑，上有压力，维持区间震荡格局。下游不锈钢表现偏弱，交易所仓单不断流入现 货，供应压力增强。偏空 2、基差：现货125650，基差1200，偏多 3、库存：LME库存199782，-300，上交所仓单23709，-416，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性 5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 不锈钢 每日观点 1、基本面：现货不锈钢价格上涨，短期镍矿价格仍坚挺，矿山挺价，镍铁价格继续回落，成本线继续下 移，不锈钢交易所仓单持续流 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤市场价格稳中有降，预计短期价格或暂稳运行，因主产地煤矿正常生产供给充裕，下游采购放缓成交活跃度降低，部分煤种价格回落，但铁水产量高位对价格有一定支撑 [2] - 焦炭产量稳中有增，价格预计短期暂稳运行，因原料煤价格让利焦企有利润开工积极，下游刚需支撑好走货尚可，厂内库存低位，但成材市场旺季将过，采购增量有限且成本端支撑偏弱 [8] 根据相关目录分别总结 焦煤 - 基本面：主产地煤矿正常生产，供给充裕，下游采购放缓，成交活跃度降低，部分煤种价格回落，市场价格稳中有降 [2] - 基差：现货市场价1100，基差192，现货升水期货 [2] - 库存：钢厂库存782.5万吨，港口库存324.8万吨，独立焦企库存819.8万吨，总样本库存1927.1万吨，较上周减少24.4万吨 [2] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [3] - 主力持仓：焦煤主力净空，空减 [3] - 预期：焦企库存补至合理水平，补库节奏放缓，铁水产量高位对价格有一定支撑，预计短期价格暂稳运行 [2] - 利多因素：铁水产量上涨，供应难有增量 [5] - 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [5] 焦炭 - 基本面：原料煤价格让利，焦企有利润开工积极，产量稳中有增，下游刚需支撑好，走货尚可，厂内库存大多维持低位 [8] - 基差：现货市场价1470，基差 -37，现货贴水期货 [8] - 库存：钢厂库存666.4万吨，港口库存243.6万吨，独立焦企库存68.8万吨，总样本库存978.8万吨，较上周增加0.3万吨 [8] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [8] - 主力持仓：焦炭主力净空，空增 [8] - 预期：铁水高位钢厂对焦炭需求好，但成材市场旺季将过，采购增量有限，成本端支撑偏弱，价格继续探涨动力不足，预计短期暂稳运行 [8] - 利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [10] - 利空因素：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [10] 价格 - 5月7日17:30炼焦煤港口现货价格行情：不同品牌、产地的炼焦煤在河北、山东港口有不同价格，部分煤种无货 [11] - 5月7日17:30港口冶金焦价格指数：不同类别、产地的冶金焦在各港口有不同价格 [13] 库存 - 港口库存：焦煤港口库存为324.8万吨，较上周减少12.6万吨；焦炭港口库存243.6吨，较上周减少2.5万吨 [23] - 独立焦企库存：独立焦企焦煤库存819.8万吨，较上周减少10.1万吨；焦炭库存68.8吨，较上周增加0.8万吨 [26] - 钢厂库存：钢厂焦煤库存782.5万吨，较上周减少1.7万吨；焦炭库存666.4万吨，较上周增加2万吨 [29] 其他指标 - 焦炉产能利用率：全国230家独立焦企样本产能利用75.3%，较上周增加1.9% [40] - 吨焦平均盈利：全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 -9元，较上周增加7元 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 燃料油基本面因套利货供应和调油组分流入量增加，部分市场人士预计未来几周低硫燃料油市场基本面压力增大；4月新加坡高硫燃料油近月合约总持仓量环比降11.32%至937万吨，连续三月下滑；原油盘中下跌，消息面缺乏支撑，暂无利多下燃油低位运行，FU2507在2800 - 2860区间运行，LU2506在3310 - 3370区间运行 [3] - 行情驱动为供应端减产有待观察与需求中性共振 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 新加坡高硫燃料油基差51元/吨，低硫燃料油基差165元/吨，现货升水期货；4月23日当周新加坡燃料油库存2598.9万桶不变；价格在20日线下方运行，20日线偏下；高硫主力持仓空翻多，低硫主力持仓多翻空；原油盘中下跌，消息面缺乏支撑，燃油低位运行，FU2507在2800 - 2860区间运行，LU2506在3310 - 3370区间运行 [3] 多空关注 - 利多未提及，利空未提及，行情驱动为供应端减产有待观察与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 基本面方面，套利货供应和调油组分流入量增加推高新加坡地区库存，部分市场人士预计未来几周低硫燃料油市场基本面压力增大；4月新加坡高硫燃料油近月合约总持仓量环比下降11.32%至937万吨，主要因380CST近月合约及380CST东西套利合约持仓量减少 [3] 价差数据 未提及 库存数据 - 新加坡燃料油4月23日当周库存为2598.9万桶，不变；还展示了2月12日至4月23日期间新加坡燃料油库存的具体数据及增减情况 [3][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月焦炭市场或呈现成本驱动不足下的需求压制，价格下行可能性大；炼焦煤价格震荡风险加剧，有下调风险 [37] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾及逻辑梳理 - 4月焦炭市场稳中偏强，价格一轮抬升后市场谨慎观望，终端需求不足，钢厂压制原料价格，第二轮提涨被拒；炼焦煤先强后弱，价格窄幅波动，供需双增有韧性，下旬因供应宽松、关税博弈及库存充足转弱 [1] 基本面分析 现货价格 - 4月炼焦煤价格涨跌互现，品种和区域有分化，部分煤矿高库存出货受阻致价格下调；焦炭市场稳中修复，首轮提涨15日落地，第二轮提涨遇阻，成本支撑不足 [8][12][13] 供应 - 4月炼焦煤供应持续恢复，产地供应有分化，进口量有变化；焦炭日均产量上涨，供应偏宽松，5月或延续，供应调节参考库存去化情况 [15][18][21][22] 需求 - 4月炼焦煤需求高位，焦钢利润改善使下游生产积极；焦炭需求有韧性支撑价格上涨，但钢厂库存高位压制需求，5月钢厂铁水或冲高回落，焦炭刚需可能回落 [24][28][29] 库存 - 4月炼焦煤库存压力缓解，下游补库但高度有限，上游去库慢；焦炭库存问题待解决，独立焦企和钢厂去库，港口累库 [31][34] 综述 - 5月焦炭供应宽松，成本支撑不足，下游需求走弱，价格下行可能性大；炼焦煤供需支撑减弱，价格震荡风险加剧，有下调风险 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹需求季节性回升，库存低位小幅减少，贸易商采购意愿不强，下游地产行业下行，预期后市需求或降温，贸易战有缓和迹象，国内政策或发力，应以震荡思路对待，rb2510在3070 - 3140区间震荡 [2] - 热卷供需走弱，库存减少，出口受阻，贸易战有缓和迹象，国内政策或发力，以震荡思路对待，hc2510在3190 - 3250区间震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 基本面：需求季节性回升，库存低位小幅减少，贸易商采购意愿不强，下游地产行业处于下行周期 [2] - 基差：现货价3220，基差122，偏多 [2] - 库存：全国35个主要城市库存508.6万吨，环比和同比均减少，偏多 [2] - 盘面：价格在20日线下方，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓空减，偏空 [2] - 利多因素：产量库存维持低位，消费环比增长 [3] - 利空因素：下游地产行业下行周期延续，终端需求弱势运行低于同期 [3] 热卷 - 基本面：供需走弱，库存减少，出口受阻，国内政策或发力，中性 [6] - 基差：现货价3270，基差53，偏多 [6] - 库存：全国33个主要城市库存282.86万吨，环比和同比均减少，中性 [6] - 盘面：价格在20日线上方，20日线向下，中性 [6] - 主力持仓：主力持仓空减，偏空 [6] - 利多因素：需求高于同期，库存开始减少 [7] - 利空因素：下游需求预期悲观 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜原油自高位大幅回落，中国释放宽松货币政策及EIA库存去库未能支撑油价，地缘紧张情绪缓和压制油价，美联储保持利率不变但暗示滞胀及关税不确定性，原油后市不明朗，短期低位震荡运行，短线455 - 465区间运行，长线逢低试多 [3] 各目录总结 每日提示 - 原油2506基本面，美联储维持利率不变但指出通胀和失业率上升风险增加，经济前景蒙阴；中美将在瑞士会谈，市场担心谈判适得其反；基差显示现货升水期货；美国API和EIA原油库存减少，库欣地区库存减少，上海原油期货库存不变；20日均线偏下，价格在均线下方；WTI原油主力持仓多单增加，布伦特原油主力持仓多单减少 [3] 近期要闻 - 美联储维持政策利率目标区间不变，指出通胀和失业率上升风险增加，未来政策方向取决于就业和通胀风险加剧情况，交易员预计7月可能降息 [5] - 截至5月2日当周，美国商业原油库存减少200万桶，航空燃料需求增加，四周均值创2019年12月以来最高水平 [5] - 华尔街关注航运数据衡量关税政策对经济的影响，运输类股表现落后于蓝筹股 [5] 多空关注 - 利多因素为美国威胁对伊朗制裁、委内瑞拉原油面临制裁风险 [6] - 利空因素为需求端乐观待验证、关税贸易战风险增加、OPEC + 增产提前 [6] - 行情驱动为需求端受美国政策影响受损及供应端可能迅速增产共振 [6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油、WTI原油结算价下跌，SC原油、阿曼原油结算价上涨 [7] - 现货行情方面，英国布伦特Dtd、西德克萨斯中级轻质原油（WTI）价格下跌，阿曼原油、胜利原油、迪拜原油价格上涨 [9] - API库存走势显示，截至5月2日当周API原油库存减少449.4万桶 [10] - EIA库存走势显示，截至5月2日当周EIA原油库存减少203.2万桶 [14] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓方面，截至4月29日净多持仓为177209，较上期增加6254 [17] - 布伦特原油基金净多持仓方面，截至4月29日净多持仓为109941，较上期减少18442 [19]