报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为全球锌供应短缺支撑价格偏强，基本面明确利多，供需结构利好锌价，但盘面反应偏弱 [3] - 利空因素为现货基差持续负值（上海 -70 元/吨），反映现货市场疲软，下游需求不旺，成交一般，抑制价格上行动力 [3] - 交易咨询观点为基本面利多但盘面表现背离，市场反应弱于预期，需警惕风险 [3] 加工环节和终端需求 - 展示镀锌板卷市场情绪指数（周）、镀锌板卷周度库存 - 季节性、钢厂镀锌板卷周产量 - 季节性、镀锌板（带）净出口季节性、压铸锌合金净进口季节性等数据 [4] - 展示彩涂板（带）净出口季节性、氧化锌净出口季节性数据 [6] - 展示房地产开发投资和工程进度累计同比、销售面积累计同比和待售面积累计同比数据 [9][11] - 展示 100 大中城市成交土地占地面积当周值季节性、30 大中城市商品房成交套数季节性数据 [13][15] - 展示基建固定资产投资（不含农户）完成额相关数据 [16] 供给与供给侧利润 - 展示锌精矿月度进口量季节性、锌精矿 TC、SMM 锌锭月度产量季节性等数据 [19][21][22] - 展示中国锌锭月度产量 + 进口量季节性、锌精矿原料库存天数、LME 锌库存总计季节性等数据 [23][25] - 展示 SHFE 锌本周库存期货季节性、交易所锌锭库存数据 [26] 期货盘面和现货市场回顾 - 展示内外盘锌价走势、沪锌主力成交量&持仓量、LME 锌收盘价 VS 美元指数等数据 [28][29][30] - 展示 LME 锌(现货/三个月):升贴水、LME 锌(现货/三个月):升贴水季节性数据 [32][33] - 展示锌锭三地基差走势、天津锌锭基差季节性数据 [35][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤基本面矿山库存去化，现货成交开始涨价，节前补库，焦煤2601合约震荡 [5] - 焦炭基本面第二轮提降落地，个别焦企提涨，有补库预期，焦炭2601合约震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 焦煤仓单1063，蒙煤仓单1152，焦炭仓单1630，海外仓单价格澳洲煤1550 [10] 需求，利润，开工 - 焦化厂盘面利润（01合约）158，环比+5 [10] - 全口径焦炭日均产量113.37万吨，周环比+0.01万吨，年同比+3.56万吨 [10] - 铁水241.02万吨，周环比+0.47万吨，年同比+17.19万吨 [10] - 洗煤厂产量26.8万吨（洗煤厂样本数据变化），周环比+1.19万吨 [10] 库存 - 焦炭总库存915.18万吨，周环比+8.94万吨，年同比+104.37万吨 [12] - 焦化厂焦炭库存66.41万吨，周环比-1.43万吨，年同比-11.57万吨 [12] - 钢厂焦炭库存644.67万吨，周环比+11.38万吨，年同比+101.99万吨 [12] - 港口焦炭库存204.1万吨，周环比-1.01万吨，年同比+13.95万吨 [12] - 焦煤总库存2012.94万吨，周环比+64.56万吨，年同比+36.36万吨 [14] - 焦化厂焦煤库存940.41万吨，周环比+56.87万吨，年同比+69.22万吨 [14] - 钢厂焦煤库存790.34万吨，周环比-3.39万吨，年同比+67.44万吨 [14] - 港口焦煤库存282.19万吨，周环比+11.08万吨，年同比-122.91吨 [14] - 洗煤厂焦煤库存304.37万吨（数据样本变化），周环比+23.77万吨 [14] 进出口 - 1 - 7月进口焦煤6244万吨，同比减少8.47% [17] - 1 - 7月焦炭出口440万吨，同比减少22.02% [17]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美联储降息25个基点及市场预期更多降息推动国债期货价格上涨，反映宽松政策预期增强；上周10年期国债收益率累计下跌1.56个基点，价格呈上升趋势 [3] - 两年期美债收益率累计上涨4.44个基点，反映短期利率压力或收益率曲线变化；基本面利多但市场盘面反应弱于去年，与基本面背离，暗示外部因素或情绪不利 [3] - 交易员预期美联储10月和12月会议再降息近50个基点，对国债期货形成支撑性观点 [3] 相关目录总结 国债到期收益率 - 展示2Y、5Y、10Y、30Y、7Y国债到期收益率数据 [4] 资金利率 - 展示存款类机构质押式回购加权利率（1天、7天）和逆回购利率（7天）数据 [4] 国债期限利差 - 展示7Y - 2Y、30Y - 7Y国债期限利差数据 [4] 国债期货持仓 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货持仓数据 [6] 国债期货成交 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货成交数据 [7] 国债期货基差 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货当季合约基差数据 [8][9][10][13] 国债期货跨期价差 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货当季 - 下季跨期价差数据 [14][16][17][18] 跨品种价差 - 展示TS*4 - T、T*3 - TL跨品种价差数据 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月USDA报告对美豆影响中性偏弱，需关注美豆收割进度；中美关税不确定影响大豆进口及行情波动；国内菜籽进口不确定或影响菜粕和菜油供应 [2][6] - 豆油处于累库阶段，需求淡季但国庆旺季有支撑，总体略显过剩；棕榈油库存累计不及预期，需关注原油及生物柴油影响；菜油处于去库周期，缺乏新题材，对加拿大菜籽反倾销或影响供应 [37][38] 各品种基本面总结 豆粕 - 9月USDA报告上调美豆产量和库存、下调全球产量，整体中性偏弱，关注美豆收割进度 [2] - 中美关税不确定，国内11月大豆采购不积极，关注进口变化 [6] - 因中美不确定性大，行情波动加剧，关注中美关税进展 [6] - 近期现货期货维持震荡走势 [6] 菜粕 - 国内供需变化不大 [6] - 对加拿大菜籽反倾销或使后期进口大幅下降，但存在不确定性，关注国内菜籽进口进度 [6] - 国内菜籽库存低，进口采购不足或使菜籽压榨减缓，影响菜粕和菜油供应 [6] - 现货维持偏稳格局，国内近期震荡略偏强 [6] 豆油 - 大豆压榨维持高位，豆油持续累库 [37] - 需求处于淡季，但国庆旺季可能提振需求 [37] - 总体略显过剩，高库存压力大，旺季需求有支撑 [37] 棕榈油 - MPOB报告库存累计不及预期，9月报告中性偏好 [38] - 关注后期原油市场及生物柴油影响 [38] - 国内库存累库幅度放缓，供需压力减缓 [38] - 进口成本抬升推动，但国内基差偏弱 [38] 菜油 - 当前菜系缺乏新题材，国内持续去库 [38] - 对加拿大菜籽反倾销可能导致菜油供应下降，关注从俄罗斯进口变化 [38] - 终端接货意愿低，多地成交疲弱，行情高位震荡加剧 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易战重启背景下经济衰退制约金银饰品消费需求；去美元背景下主权基金选择影响贵金属需求；美国重启降息，美元中期贬值和近端收益率曲线下沉支撑贵金属；国内黄金仓单有显著上升 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 黄金白银市场概览 - 一周政策和基本面回顾 - 特朗普表示北约国家停购俄石油时将对俄重大制裁；波兰总统同意北约部队驻扎；G7财长拟制裁俄乌冲突俄支持者；英美拟签技术协议，美企拟对英金融服务投资超12.5亿英镑；美能源部长称欧盟6 - 12个月内或淘汰俄天然气；惠誉下调法国主权信用评级；OpenAI拟降与微软分成比例获500亿美元额外收入；英伟达减少云计算业务关注；特斯拉德国工厂上调生产计划；美国拟扩大战略铀储备；美国8月零售销售月率0.6%高于预期；美国拟设50亿美元基金投资矿业；美联储9月议息宣布降息25个基点，鲍威尔称劳动力市场风险偏下行，点阵图暗示今年累计降息3次；欧盟制裁以色列，沙特与巴基斯坦签署协议；巴西央行维持基准利率15%；加拿大央行降息25个基点至2.50%；特朗普反对英国承认巴勒斯坦国；英日7月增持美债，中国减持；英国央行维持利率4%，量化紧缩步伐降至700亿英镑；美国最高法院11月5日将就特朗普关税案辩论；美国续请失业金数据乌龙；特朗普称降油价可结束俄乌冲突；消息称阿联酋或因以色列吞并约旦河西岸降级关系；英伟达50亿美元入股英特尔并合作 [8] 黄金白银市场概览 - 黄金市场跟踪 - COMEX黄金期货和期权管理基金多头持仓122450张，空头持仓35978张；外盘黄金ETF持仓1447吨，SPDR黄金ETF持仓862吨，iShares黄金ETF持仓402吨；上海黄金期货持仓量407927手，上海仓单3吨，外盘库存617盎司。5天增减方面，多头持仓占比降4%，空头持仓占比降1%，外盘ETF持仓降2%，上海期货持仓增16492手，上海仓单无变化，外盘库存增1盎司；1周增减方面，多头持仓减5556张，空头持仓增2599张，外盘ETF持仓增6%，iShares持仓降4%，上海期货持仓增46665手，上海仓单减1吨，外盘库存减2盎司 [9] 黄金白银市场概览 - 白银市场跟踪 - COMEX白银期货和期权管理基金多头持仓44277张，空头持仓27801张；外盘白银ETF持仓23620吨，SLV白银ETF持仓13802吨；上海白银期货盘口持仓量971795手，上海仓单1075吨，外盘库存8398吨。5天增减方面，多头持仓占比增57%，空头持仓占比增58%，外盘ETF持仓无变化，上海期货持仓增78420手，上海仓单减7吨，外盘库存减52吨；1周增减方面，多头持仓减4423张，空头持仓减4757张，外盘ETF持仓无变化，上海期货持仓增87220手，上海仓单无变化，外盘库存减61吨 [15] 黄金白银市场概览 - 黄金与白银进口利润跟踪 - 给出2024年7月15日至2025年9月8日进口黄金和白银套保利润率变化情况 [22] 影响贵金属价格走势的主要因素 - 美元指数期货持仓跟踪 - 展示2025年2月11日至9月9日ICE美元指数非商业净多头持仓数量、期货和期权非商业净多头持仓数量、期货持仓数量当周值变化情况 [24] 影响贵金属价格走势的主要因素 - 美国国债期货持仓跟踪 - 展示2021年8月3日至2025年9月9日CBOT不同年期美国国债期货和期权非商业净多头持仓、美国国债期货持仓数量当周值、美国国债非商业净多头持仓数量变化情况 [27][28][29] 影响贵金属价格走势的主要因素 - 美国通胀预期 - 给出2025年7月22日至9月18日美国盈亏平衡通胀率5年、7年、10年数据 [31] 影响贵金属价格走势的主要因素 - 美国实际利率 - 给出2005年10月至2025年4月美国国债实际收益率曲线5年、7年、10年月度数据 [33] 影响贵金属价格走势的主要因素 - 美国利率期限结构 - 展示美国不同期限国债利率、通胀预期、实际利率情况 [35] 影响贵金属价格走势的主要因素 - 美国与主要非美国家的2年期国债利差 - 给出2025年7月22日至9月18日美国与英国、日本、中国、德国2年期国债利差数据 [39]

核心观点 利多因素 - 国内经济有韧性，半导体景气度提升，支撑镍需求增长 [3] - 电动车新政策鼓励上牌上路，刺激镍消费需求 [3] 利空因素 - 伦镍和沪镍库存高企，压制镍价上行空间 [3] - 基本面变动有限，价格下跌显示市场承压 [3] 交易咨询观点 - 短期宏观情绪升温，支撑镍价震荡偏强 [3] 市场数据 镍相关价格及变动 - 沪镍主连最新值120940元/吨，周跌1640元，周环比-1.34%；沪镍连一最新值121110元/吨，周跌870元，周环比-0.71%；沪镍连二最新值121340元/吨，周跌820元，周环比-0.67%；沪镍连三最新值121480元/吨，周跌820元，周环比-0.67% [4] - LME镍3M最新值15445美元/吨，周涨225美元，周环比-0.67% [4] - 金川镍最新值123800元/吨，日跌100元，跌幅-0.08%；进口镍最新值121900元/吨，日跌100元，跌幅-0.08%；1电解镍最新值122700元/吨，日跌100元，跌幅-0.08%；镍豆最新值124050元/吨，日跌100元，跌幅-0.08%；电积镍最新值121700元/吨，日跌50元，跌幅-0.04% [4] 持仓、成交及仓单情况 - 持仓量55044手，周减15566手，周环比-22.1%；成交量81612手，周减21067手，周环比-20.52%；仓单数25866吨，周增2337吨，周环比9.93% [4] - 主力合约基差10元/吨，周涨920元，周环比-101.10% [4] 库存情况 - 国内社会库存41055吨，较上期增1125吨；LME镍库存228450吨，较上期减18吨；不锈钢社会库存897.2万吨，较上期减5.4万吨；镍生铁库存28652吨，较上期减614.5吨 [4][6] 盘面信息 镍内外盘走势 - 展示沪镍期货主力合约收盘价及LME镍（3个月）电子盘期货收盘价走势 [7][8] 不锈钢主力合约 - 展示不锈钢期货主力合约收盘价走势 [9][10] 交割品现货价格 - 展示镍现货平均价走势 [11][12] 一级镍供给和库存 产量季节性 - 展示中国精炼镍月度产量季节性及中国原生镍月度总供应含进口季节性 [14] 库存季节性 - 展示国内社会库存（镍板 + 镍豆）季节性、LME镍库存季节性、中国港口镍矿库存分港口季节性 [15][16] 价格走势 - 展示菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）平均价、中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价走势 [16][17] 镍铁产量季节性 - 展示中国镍铁月度产量季节性和印尼镍生铁月度产量季节性 [18][20] 下游硫酸镍 价格及溢价 - 展示电池级硫酸镍平均价、电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价走势 [22][23] 利润率季节性 - 展示镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性 [24][25] 产量及产能 - 展示中国硫酸镍月度产量（金属吨）、三元前驱体月度产能季节性 [27] 不锈钢 产量及库存季节性 - 展示不锈钢月度产量季节性、不锈钢库存季节性 [29][31] 利润率季节性 - 展示中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性 [32]

报告核心观点 - 北方区域猪价震荡偏弱，需求端表现平平，社会猪源出栏节奏加快，但头部集团外销量级有限，价格跌势偏窄[2] - 南方周末猪价有稳有降，华南部分企业抗价心理增强，生猪走货略有好转价格止跌；西南及两湖地区供应偏多，需求走货一般，价格下滑[2] - 9月或呈供需双增格局，前期猪企减重或减轻供应压力，标肥价差使二育有进场空间[3] 相关图表总结 - 包含生猪出栏均价、生猪仓单数量季节性、能繁存栏与生猪价格关系、全国生猪与河南价格对比等图表数据[4] - 有生猪存栏结构变化、出栏均重、能繁殖母猪PSY生产指数、冷冻猪肉库容率、淘汰母猪均价等图表[7][9][10] - 涉及能繁殖母猪淘汰量、猪外购利润季节性、自养利润季节性、屠宰毛利润季节性、重点屠宰企业开工率等图表[12][14] - 包含中国仔猪平均价季节性图表[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场受巴西产糖量增加、国内产销及政策等因素影响，短期维持震荡格局 [3] - 棉花市场在库存、需求及套保压力等因素作用下，短期或在前期区间内震荡运行 [13] - 红枣市场新年度产量或下滑，但在陈枣库存影响下，若减产幅度不扩大，价格有回落压力 [18] - 苹果市场受时令水果冲击和新果情况影响，短期市场波动剧烈 [22] 各品种总结 白糖 - 价格方面，巴西压榨高峰期产糖量同比大增17.3%，全球供应宽松压制原糖价格，南宁现货价5890元/吨较期货升水341元，国产糖库存压力减轻，下方空间有限 [3] - 期货价格及价差，SR01收盘价5549元，日涨跌幅0.16%，周涨跌幅0.40%等；SR01 - 05价差为23元等 [4] - 基差方面，2025年9月12日，南宁 - SR01基差350元，日涨跌16元，周涨跌 - 7元等 [8] - 进口价格变化，2025年9月15日，巴西进口配额内价格4418元，日涨跌20元，周涨跌62元等 [11] 棉花 - 市场情况，陈棉库存偏低，新棉预售多，下游去库支撑棉价，但纱厂利润欠佳、套保压力大限制棉价高度，短期区间震荡 [13] - 期货价格，棉花01收盘价13885元，今日涨跌25元，涨跌幅0.18%等；棉纱01收盘价19910元，今日涨跌35元，涨跌幅0.18%等 [14] - 价差方面，棉花基差1388元，今日涨跌0元；棉花01 - 05价差40元，今日涨跌0元等 [15] 红枣 - 市场情况，新年度灰枣产量或同比下滑，下树前有炒作可能，近期旺季成交一般，若减产幅度不扩大，价格有回落压力 [18] 苹果 - 市场情况，时令水果冲击走货，山东农忙包装有限，陕西货源集中，新季苹果纸袋嘎啦接近尾声，早富士果个偏小，短期波动剧烈 [22] - 期现价格变化，2025年9月15日，AP01收盘价8304元，日涨跌幅 - 0.3%，周涨跌幅 - 0.79%；栖霞一二级80价格3.8元，日涨跌幅0%，周涨跌幅0%等 [23]

油脂油料产业日报 2025/09/15 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材基本面承压明显但市场对旺季需求仍存期待，预计近期钢市将震荡盘整 [3] - 铁矿石短期价格偏强但上方空间受压制，可能有利好出尽风险 [19] - 煤焦市场弱现实压制价格反弹高度，中长期底部有支撑，预计盘面宽幅震荡 [31] - 铁合金下跌空间有限，市场多空逻辑在于强预期与弱现实博弈，供需压力可能减弱 [49] - 纯碱供强需弱格局不变，上中游库存高位限制价格 [64] - 玻璃价格缺乏明确趋势和交易逻辑，近端供强需弱格局不变 [89] 各行业具体情况总结 钢材行业 - 盘面价格：2025年9月15日螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3136、3205、3045元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3370、3374、3398元/吨 [4] - 月差情况：螺纹01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 62、154、 - 92，热卷01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 4、 - 27、31 [4] - 现货价格：2025年9月15日螺纹钢汇总价格中国为3284元/吨，上海为3240元/吨等；热卷汇总价格上海为3410元/吨等 [7][9] - 基差情况：01螺纹基差（上海）为104元/吨，01热卷基差（上海）为40元/吨等 [7][9] - 卷螺差：01、05、10卷螺差分别为237、179、360，卷螺现货价差（上海）为170元/吨等 [13] - 比值情况：01、05、10螺纹/铁矿均为4，01、05、10螺纹/焦炭均为2 [16] 铁矿石行业 - 价格数据：2025年9月15日01、05、09合约收盘价分别为796、774.5、757元/吨，01、05、09基差分别为 - 5.5、16.5、 - 22等 [20] - 基本面数据：2025年9月12日日均铁水产量240.55万吨，45港疏港量331.28万吨等 [26] 煤焦行业 - 盘面价格：2025年9月15日焦煤仓单成本（唐山蒙5）为1144元/吨，焦炭仓单成本（日照港湿熄）为1530元/吨等 [36] - 现货价格：2025年9月15日安泽低硫主焦煤出厂价1420元/吨，蒙5原煤（288口岸）自提价935元/吨等 [37] - 利润情况：即期焦化利润127元/吨，蒙煤进口利润（长协）279元/吨等 [37] 铁合金行业 - 硅铁数据：2025年9月15日硅铁基差（宁夏）为 - 8，硅铁现货（宁夏）为5380元/吨等 [50] - 硅锰数据：2025年9月15日硅锰基差（内蒙古）为124，硅锰现货（宁夏）为5600元/吨等 [53] 纯碱行业 - 盘面价格/月差：2025年9月15日纯碱05、09、01合约分别为1383、1412、1308元/吨，月差（5 - 9）为 - 29等 [65] - 现货价格/价差：2025年9月15日华北重碱市场价1300元/吨，轻碱市场价1200元/吨等 [68] 玻璃行业 - 盘面价格/月差：2025年9月15日玻璃05、09、01合约分别为1308、1354、1207元/吨，月差（5 - 9）为 - 46等 [90] - 日度产销情况：2025年9月12日沙河产销73，湖北产销103等 [91]