报告行业投资评级 - 工业硅：震荡；多晶硅：看涨 [1] 报告的核心观点 - 本周工业硅供给端扰动多，期货震荡运行，多晶硅价格震荡，4月有望去库超3万吨，5月后现货价格或承压；硅片、电池片、组件价格均上涨，后续走势受需求和抢装节点影响 [2][3][10][11][12][13] - 工业硅盘面或在9500 - 10500元/吨运行，关注区间操作和Si2511 - Si2512反套机会；多晶硅3 - 4月基本面较好，单边关注PS2506逢低做多和PS2511逢高沽空机会，PS2506 - PS2511正套可继续持有 [4][16] 根据相关目录分别进行总结 1、工业硅/多晶硅产业链价格 - 工业硅Si2505合约环比+85元/吨至9855元/吨，SMM现货华东通氧553环比下跌200元/吨至10200元/吨，新疆99下跌150元/吨至9450元/吨；多晶硅PS2506合约环比+135元/吨至43650元/吨，N型复投料成交均价41700元/吨，环比持平 [8] 2、供给扰动频现，多晶硅即将开启仓单注册 - 工业硅：本周期货震荡，新疆、云南减产，四川、内蒙古开炉，周产量7.84万吨，环比+0.78%，社会库存环比+1.3万吨，样本工厂库存环比 - 0.62万吨；供给端扰动多，但盘面对减产消息反应弱 [10] - 有机硅：本周价格回调，多家企业降负生产，开工率67.5%，环比+0.12pct，周产量4.47万吨，环比+0.22%，库存4.85万吨，环比+4.3%；4月减产力度或增大，价格重心将上移 [11] - 多晶硅：本周价格震荡，截至3月23日，厂库存25.3万吨，环比 - 1.4万吨，全行业库存约45万吨；4月排产下调至9.8万吨，有望去库超3万吨，4月价格环比持平，5月后或承压 [3][11] - 硅片：本周价格上涨，需求增长去库明显，截至3月23日，库存19.7GW，环比 - 3.1GW；4月排产或达65GW；缅甸地震或使短期产出减少、价格上行，抢装节点后需求或转弱 [12] - 电池片：本周价格上涨，3月去库明显，截至3月24日，外销厂库存1.51GW，环比 - 0.42GW；4月排产上调至68GW左右，短期有涨价空间，4月下旬或松动 [13] - 组件：本周价格上涨，分布式新订单价格多在0.75 - 0.77元/瓦，集中式变化不大；通威中标单价0.699元/瓦；4月排产提升至68GW，后续价格涨幅收敛 [13] 3、投资建议 - 工业硅：盘面或在9500 - 10500元/吨运行，关注区间操作机会和Si2511 - Si2512反套机会 [4][16] - 多晶硅：3 - 4月基本面好，N型致密复投料价格有支撑，5月后或承压；4月开启仓单注册，单边关注PS2506逢低做多和PS2511逢高沽空机会，PS2506 - PS2511正套可继续持有 [4][16] 4、热点资讯整理 - 德国新一轮光伏拍卖授予317MW容量，中标电价上涨 [17] - 有机硅4月减产幅度确定，预计减少工业硅消耗量1万吨有余 [17] - 缅甸地震对硅产业链影响：未影响云南及四川工业硅和有机硅单体厂生产，对硅片拉棒核心西部产区影响大，对多晶硅供给和需求端影响不大 [14][17]

报告行业投资评级 - 股指走势评级为震荡 [1][4] 报告的核心观点 - 本周全球股市由涨转跌，中国股市缩量回调，沪深京三市单日成交降至1.2万亿水平，微盘股指数、恒生科技指数大幅下跌，上证50指数、沪深300等大盘蓝筹指数表现出韧性 [2][10] - 美国特朗普宣布对全球进口汽车包括关键零部件加征25%关税，全球股市风险偏好巨震，贸易摩擦扭转全球认知，逆全球化、碎片化特征将产生深远影响，中国A股投资者采取避险操作，将头寸转移至蓝筹指数中 [2][10] - 4月份对等关税和企业财报将对市场形成较大考验 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 一周观点与宏观重点事件概览 - 下周观点为美国关税加码，市场转向防守，4月市场面临对等关税和企业财报考验 [10] - 本周重点事件包括1 - 2月一般公共预算收入同比降1.6%、人社部加大金融助企稳岗扩岗力度、两部门发文实施内河水运联通工程等多项政策和事件 [11][12][13] 一周市场行情总览 - 全球股市周度概览：本周以美元计价的全球股市下跌，MSCI全球指数跌1.44%，前沿市场（+0.89%）>新兴市场（-0.94%）>发达市场（-1.49%），沙特股市涨幅2.07%领跑全球，韩国股市跌幅3.53%全球表现最差 [27] - 中国股市周度概览：本周中国权益资产分市场看，A股>港股>中概股，A股沪深京三市日均成交额12610亿元，环比缩量2889亿元，A股宽基指数风格反转，上证50涨0.16%表现最好，微盘股指数跌幅4.45%表现最差 [30] - 中外股市GICS一级行业周度概览：本周全球GICS一级行业多数收跌，日常消费行业涨1.01%表现较好，信息技术跌幅3.65表现最差，中国市场中信息技术领跌（-3.22%），医疗保健领涨（+1.13%） [33] - 中国A股中信一级行业周度概览：本周A股中信一级行业中共5个上涨，25个下跌，领涨行业为医药（+1.04%），领跌行业为计算机（-4.84%） [35] - 中国A股风格周度概览：大盘价值占优 [39] - 期指基差概览：报告展示了IH、IF、IC、IM近6个月基差图表 [43][45] 指数估值与盈利预测概览 - 宽基指数估值：报告列出上证50、中证100等宽基指数的PE、PB等估值数据及年内变化 [48] - 一级行业估值：报告列出石油石化、煤炭等一级行业的PE、PB等估值数据及年内变化 [49] - 宽基指数股权风险溢价：沪深300、中证500、中证1000的ERP本周小幅上行 [50][54] - 宽基指数一致预期盈利增速：沪深300、中证500、中证1000的不同年份预期盈利增速有调高调低变化 [56] 流动性与资金流向跟踪 - 利率与汇率：本周10Y下行，1Y下行，利差收缩，美元指数104，离岸人民币7.26 [63] - 交易型资金跟踪：本周北向日均成交额较上周减少272亿元，融资余额较上周减少110亿元 [67] - 通过ETF流入的资金跟踪：跟踪沪深300、中证500、中证1000的ETF份额本周分别减少8亿份、3亿份、4亿份，跟踪中证A500的ETF份额增加22亿份 [71][75] 国内宏观高频数据跟踪 - 供给端：高炉开工季节性攀升，国内粗钢日均产量、轮胎开工率等数据有相应表现 [78][80] - 消费端：二手房挂牌量下行，国际油价震荡，30大中城市一手房成交面积、重点16城二手房成交面积等数据有相应表现 [87][93] - 通胀观察：农产品价格企稳回升，生产资料价格低位震荡 [99][100]

市场动态 - 市场风险偏好下降，全球股市多数下跌，标普500指数跌1.53%[12] - 美债收益率收于4.25%，全球债券市场收益率多数回落[15] - 美元指数微跌0.04%至104，非美货币多数贬值[10] - 黄金价格上涨2.1%至3085美元/盎司，布伦特原油上涨2.7%至74.4美元/桶[10] - 美国3月标普制造业PMI从52.7回落至49.8，服务业PMI从51回升至54.8[12] - 消费者信心指数终值从57.9下修至57，一年期通胀预期上修至5%[12] - 通胀预期已先于实际通胀走高，未来经济面临滞胀风险增加[12] - 美股风险偏好回落，VIX指数回升至21.7，股市波动加大[32] 经济指标 - 美国2月核心PCE反弹至2.8%，高于预期的2.7%[12] - 美国2月核心PCE同比增长2.8%，环比增长0.4%，超出预期，通胀压力加大[35] - 中国10年期国债收益率微降至1.81%，中美利差倒挂244基点[22] 政策与市场预期 - 特朗普政府的关税政策继续扰动市场，增加避险情绪[12] - 特朗普政府计划对进口汽车征收25%关税，市场对等关税预期上升[35] - 市场等待4月2日美国对等关税细节的公布[12] - 美联储可能超预期鹰派表态，当前交易逻辑可能发生转变[38] 未来展望 - 下周将公布中国3月制造业PMI和美国3月非农数据，市场关注[37] - 全球通胀风险加剧，债市压力增加，市场避险情绪上升[20]

报告行业投资评级 - 国债：震荡 [4] 报告的核心观点 - 本周央行释放暖意市场情绪修复，但长端利率难突破前期震荡下沿，跨季资金面均衡曲线走陡 [14] - 下周货币政策态度不明，市场预计震荡，3 月制造业 PMI 或较好，周初情绪弱，跨季后资金面缓和做多情绪升温，曲线有望走陡 [14] - 后续两周关注基本面和资金面变化，基本面暂不支持国债快速走强，长端利率有上行压力但上破 3 月中旬高点概率不高 [15] - 资金压力趋缓，短端品种或优于长端，债市呈震荡走势，4 月中下旬是观察货币政策能否持续转松的重要时期，预计货币政策转松概率高，国债处于由熊转牛的震荡期 [15][16] 根据相关目录分别进行总结 一周复盘及观点 - 本周（03.24 - 03.30）国债期货小幅上涨，各交易日受央行操作、股市走势、政策消息等因素影响，截至 3 月 28 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主连合约结算价分别较上周末变动 +0.080、+0.345、+0.420 和 +0.870 元 [13] - 下周市场预计震荡，3 月制造业 PMI 或较好，周初情绪弱，跨季后资金面缓和做多情绪升温，曲线有望走陡 [14] 利率债周度观察 一级市场 - 本周共发行利率债 92 只，总发行量和净融资额分别为 8228.01 亿元和 6918.65 亿元，分别较上周变动 +3166.64 亿元和 +4867.40 亿元 [19] - 地方政府债共发行 72 只，总发行量和净融资额分别为 3362.91 亿元和 3164.85 亿元，分别较上周变动 +1792.24 亿元和 +1847.30 亿元 [19] - 同业存单发行 455 只，总发行量和净融资额分别为 8302.00 亿元和 10.20 亿元，分别较上周变动 -2972.30 亿元和 -3883.90 亿元 [20] 二级市场 - 国债收益率下行，截至 3 月 28 日收盘，2 年、5 年、10 年和 30 年期国债到期收益率分别较上周末收盘变动 -4.42、-3.25、-2.28 和 -2.50 个 bp [24] - 国债 10Y - 1Y 利差走阔 2.67bp 至 31.36bp，10Y - 5Y 利差走阔 0.97bp 至 15.70bp，30Y - 10Y 利差收窄 0.22bp 至 21.11bp [24] - 1 年、5 年和 10 年期国开债到期收益率分别较上周末变动 +1.81、-0.38 和 -0.60bp [25] 国债期货 价格及成交、持仓 - 国债期货小幅上涨，截至 3 月 28 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主连合约结算价分别较上周末变动 +0.080、+0.345、+0.420 和 +0.870 元 [34] - 2 年、5 年、10 年和 30 年期国债期货本周成交量分别较上周末变化 -5100、-7655、-12821 和 -21531 手 [37] - 2 年、5 年、10 年和 30 年期国债期货本周持仓量分别较上周末变化 +4609、+10014、+672 和 -6184 手 [37] 基差、IRR - 本周各个品种基差低位震荡，可适度关注 TS 的正套策略机会，进入 Q2 后资金面转松，各品种基差或将震荡上升，可关注做阔基差策略，市场调整后可逐渐退出空头套保策略 [41] 跨期、跨品种价差 - 截至 3 月 28 日收盘，2 年、5 年、10 年和 30 年期国债期货 2506 - 2509 合约跨期价差分别较上周末变动 +0.010、+0.000、-0.105 和 +0.010 元 [44] 资金面周度观察 - 本周央行公开市场累计进行 12653 亿元逆回购操作和 4500 亿元 MLF 操作，全口径净投放 3036 亿元 [48][49] - 截至 3 月 28 日收盘，R007、DR007、SHIBOR 隔夜和 SHIBOR1 周分别较上周末收盘变动 +43.91、+28.21、-3.20 和 +18.20bp [50] - 本周银行间质押式回购日均成交量为 6.36 万亿元，比上周多 3207 亿元，隔夜占比为 81.82%，低于前一周水平 [53] 海外周度观察 - 美元指数和 10Y 美债收益率均震荡，截至 3 月 28 日收盘，美元指数较上周末收盘跌 0.12%至 104.0336，10Y 美债收益率报 4.27%，较上周末上行 2BP，中美 10Y 国债利差倒挂 245.6BP [57] 通胀高频数据周度观察 - 本周工业品价格齐涨，截至 3 月 28 日收盘，南华工业品指数、金属和能化指数分别较上周末变动 +48.47、+83.56 和 +22.40 个点 [60] - 本周农产品价格齐涨，截至 3 月 28 日收盘，猪肉、28 种重点蔬菜和 7 种重点水果的价格分别较上周末变动 +0.05、+0.01 和 +0.08 元/公斤 [60] 投资建议 - 短线看震荡，考虑债市估值合理且央行态度预计转松，建议关注偏左侧布局中线多单机会，性价比方面短端现券 > TS > 长端期货 [19][61] - 曲线方面建议关注逢平做陡策略 [19] - 当前短端的 TS、TF 主力合约 IRR 相对较高，可适度关注正套策略，后续资金面转松正套机会下降，可关注做升 TS 基差的策略机会 [19] - 正在空头套保的投资者可待央行态度明确后进行策略调整 [19]

报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周锂盐价格低位反弹，氢氧化锂价格略降，基本面数据延续兑现盐端过剩及矿价松动两大利空，但压力边际有所弱化，Finniss项目重启研究进展顺利或使资源端成本支撑边际下移，需关注新仓单生成速度 [2][3][12] 根据相关目录分别进行总结 Finniss重启研究进展顺利，关注新仓单生成节奏 - 上周（03/24 - 03/28）锂盐价格低位反弹，LC2504收盘价环比+1.1%至7.39万元/吨，LC2505收盘价环比+1%至7.4万元/吨；SMM电池级、工业级碳酸锂现货均价环比-0.2%至7.42、7.22万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比+1.4%至7.4万元/吨 [2][11][12] - 周内氢氧化锂价格略降，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比-0.2%、-0.3%至6.97、7.48万元/吨，电工价差环比持平为0.20万元/吨，电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比持平为0.45万元/吨 [2][11][12] - 上周国内碳酸锂周度产量环比-628吨至1.73万吨，社会库存环比累积0.15万吨至12.8万吨，累库幅度连续第二周放缓，FMB矿价继续下调至837.5美元/吨，调价速度环比前一周边际放缓 [3][12] - Core Lithium旗下Finnis项目重启研究进展顺利，预计通过多种方式降低后续运营成本，最终重启研究预计于25年6月完成 [3][12][13] - 周内主力合约LC2505减仓3.8万手至21.8万手，2月以来累计入库仓单量约1.8万手，下周一仓单集中注销后，需关注新仓单生成速度 [3][12] 周内行业要闻回顾 - 力拓集团CEO称全球锂年需求量未来或增至400万 - 500万吨，力拓加大锂业布局，3月7日完成以67亿美元收购阿卡迪姆锂业股份有限公司交易 [13] - ICE计划今年晚些时候在伦敦推出电池金属镍、钴和锂辉石的衍生产品 [13] - Core Lithium宣布Finniss锂矿项目重启研究进展顺利，预计于2025年第二季度完成，已终止运营合同，降低维护成本并预计减少未来运营成本 [13] - 四家印度国有企业与智利矿商SQM谈判，以6亿美元收购其在澳大利亚两个锂项目20%的股份 [14] 产业链重点高频数据监测 资源端：锂精矿现货报价松动 - 锂释石精矿现货均价(6%,CIF中国)环比-1.2%至821美元/吨 [12] 锂盐：期货价格小幅反弹 - 广期所碳酸锂期货近月合约收益价(LC2504)环比+1.1%至73,940元/吨，主力合约收盘价(LC2505)环比+1%至74,000元/吨，溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价(2504)环比+1.4%至74元/千克 [12] - SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比-0.2%至74,150、72,200元/吨 [12] 下游中间品：报价回落 - 磷酸铁锂现货均价(动力型)环比-0.1%至33,635元/吨，储能型环比+0.1%至29,805元/吨 [12] - 三元材料523、622、811现货均价分别环比+1.2%、+0.1%、+0.1%至104,280、108,460、147,320元/吨 [12] - 钴酸锂现货均价(60%、4.35V)环比-0.5%至209,000元/吨 [12] 终端：2月中国新能源车渗透率回升 - 2月中国新能源车渗透率回升 [44]

报告核心观点 - 美国经济2季度滞胀压力上升，将进入经济数据下行、通胀压力难解的局面，特朗普上台后的强势美元循环转向弱势美元循环，滞胀对美元指数造成下行压力，美联储预计在25年6月降息并进一步减少缩表力度，美国经济下行压力转化成衰退的风险不高，美元指数和美债收益率弱势震荡是2季度主要特征，预计美元指数回落至100左右 [26][27][28] 美国经济各方面情况 劳动力市场 - 美国劳动力市场新增就业水平中枢降低，但薪资增速环比维持较高水平，服务业薪资增速边际回升，短期内劳动力市场走弱速度不够快，薪资增速对通胀形成支撑 [6] 通胀情况 - 通胀成为核心矛盾，通胀降低速度不及预期，核心服务通胀处于高位，通胀预期持续上升，通胀粘性明显，服务业通胀走弱速度慢 [10] 滞胀压力 - 经济下行压力明显上升，滞胀从无人问津趋向现实，服务业PMI明显回落，消费者信心迅速走低，地产市场继续处于弱势 [15][16] 美联储政策 - 失业率维持低位，通胀压力上升，美联储降息犹豫，货币政策和财政政策对经济的边际效益递减，缩表速度需放缓 [19] 特朗普政策 - 特朗普上台后政策偏向外部，关税和外交政策多于内部的减税和放松监管，导致经济滞胀压力上升 [22] 经济循环 - 特朗普上台后美国经济存在强势美元主导的美元流动性循环和高关税主导的负向循环，25年是两个循环交织且后者逐渐占据主导的过程，2季度市场对负向循环的现实认知将继续上升，预计美元处于由强转弱的关键节点 [25]

季度报告——螺纹钢/热轧卷板 需求亮点不足，钢价重心下移 | [T走ab势le_评R级an：k] | 螺纹钢/热轧卷板:看跌 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 3 月 | 年 | 28 | 日 | [Table_Analyser] | [★Ta需bl求e_：Su关mm注a制ry]造业和外需边际走弱程度： 黑 色 金 春节后成材需求虽然恢复较快，但强度整体一般，3 月份以来建 材需求的季节性回升明显放缓。地产投资延续疲弱，基建方面 资金增量相对有限，超长期特别国债和地方政府专项债新增额 度略不及预期。我们也将基建需求预期下修至同比持平左右。 制造业终端需求延续韧性，而考虑到今年"两新"相关补贴下 发较早，后期政策影响边际减弱，尤其下半年需求有下滑风险。 同时制造业外需仍面临关税风险。由于海外贸易政策的变化， 钢材出口品种和目的地结构已经有所变化，3 月以后出口开始温 和边际回落，双反范围扩大的风险依然存在。 属 ★供应：压产预期仍需谨慎，铁水复产接近峰值： 我们认为对政策性刚性减产的预期仍需谨慎，政策更有可能通 过产能压 ...

季度报告——动力煤 煤价阴跌寻底，观察供应端减量弹性 | [Table_Rank] 走势评级： | 动力煤：看跌 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 年 | 03 | 月 | 28 | 日 | ★需求：火电替代下增速走低，非电表现继续分化 2025 以来的火电需求呈现负增长，除冬季气温较高外，同样 受到新能源发电的持续挤占。根据新能源补贴政策，2025 年 6 月前短期光伏或面临最后一轮抢装期。非电表现分化，总 体增速预计维持 1-2%微增。全年煤炭需求预计维持 0.5%增 速，供需压力依然延续。 ★风险提示 进口政策，印尼出口政策 [Table_Analyser] 许惠敏 资深分析师(黑色产业) 从业资格号： F3081016 | | | Tel: 8621-63325888-1595 ★ 2025 年以来煤价持续阴跌，但底部仍需等待 2025 年以来，煤价如期下跌，跌幅和流畅度超过市场预期。 港口 5500K 报价由年初 770 元/吨缓慢阴跌至 3 月中旬 685 元 /吨，700 元/吨整数关口并未起到太多支撑。 ...

报告行业投资评级 - 铁矿石：看跌 [6] 报告的核心观点 - 2025年二季度铁矿石内外需求共振回落，矿价弱势下行，供应端利空压制，需求端内外同步弱化，二季度震荡偏弱但区间难有突破 [1][4][37] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1供需回顾：开局即巅峰，基本面渐行渐弱 - 2025年一季度铁矿石供需开局较强，板材类需求恢复早，铁水同比微增，1 - 2月供应受飓风扰动同比下滑1000万吨，但矿价未持续上涨，普氏指数2月末触及109美金高点后下跌 [2][11] - 2月中旬越南对我国热卷发起反倾销后，黑色系转向悲观，1 - 3月粗钢产量表需增速1.6%，市场提前走出跌势，后期需等待实际需求验证 [2][11] - 2024年Q4以来，需求（铁水）改善对铁矿价格正向弹性削弱，矿价在90 - 110美金区间震荡，熊市格局延续但缺乏突破力量 [11] 供应：年内变数不多，供应端灵活调节削弱基本面矛盾 - 预计2025年铁矿石海漂供应增量维持2000万吨，国内需求 - 1%假设下对应供需过剩约3000万吨，长期供应端利空压制，矿山集中投产或使矿价跌破90 - 100震荡区间 [3][14] - 关注2025年年底潜在供应增量，包括西芒杜一期6000万吨投产、国产矿复产约2000万吨、印度果阿邦矿区恢复生产约1000万吨/年 [15] 需求：内外同步弱化，二季度或明显回落 - 内需方面，一季度基建需求未能有效托底，市场对2025年基建增速预估下调，螺纹、水泥等表需负增长，Q2基建实物量难改善，下一轮政策窗口在7月 [4][22] - 外需方面，越南反倾销关税落地后，外部或从“抢出口”转向“暂停观望”甚至“潜在衰退”，关注4月后订单变化，建议同步观察日韩出口和接单情况 [4][28] - 全球钢铁市场1 - 2月粗钢产量累计下降2%，铁水产量累计同比下降1%，剔除中国后粗钢产量同比下降3%，铁水产量同比下降2.6%，外需疲弱制约黑色走势 [31] 二季度震荡偏弱，但区间难有突破 - 2月以来盘面担忧的需求转弱或走向现实，但关税政策影响有变数，价格重心阶段性下移但缺乏流畅度，粗钢产量产能控制政策或造成脉冲扰动 [36] - 若全年需求下滑速度在 - 5%以内，供应端90美金附近成本线支撑较强，2025年下半年需观察新增产能投放速度对2026年矿价中枢的影响 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多个领域进行分析，指出不同行业面临的现状、影响因素及未来走势，为投资者提供投资建议，涉及宏观策略、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工、航运指数等多个板块，各板块受不同因素影响，走势和投资机会各异 [11][19][24] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（国债期货） - 央行开展2185亿元7天期逆回购操作，当日净回笼500亿资金，市场情绪脆弱，长债利率下破前期震荡下沿动力不足 [11] - Q2外需压力增加等因素利多债市，但市场走强节奏波折，4月中上旬大概率震荡，建议逢低布局中线多单，调整加仓，上涨不追多 [12][13] 宏观策略（股指期货） - 前两个月规上工企利润同比下降0.3%，量涨价跌，利润率持续拖累，PPI低迷使上游企业利润承压 [14][17] - 市场风格切换已开始，建议以防守策略应对，大盘蓝筹股指IF、IH有韧性 [18] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 机构预测巴西24/25年度大豆产量创历史最高，美豆出口销售符合预期，市场等待3月31日种植意向报告及季度库存报告 [19][20] - 期价暂时震荡，关注特朗普政策变化和3月31日报告 [20] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼4月毛棕榈油参考价格上调，1月库存环比增加13.93%，产量和出口下降，生物柴油端需求大幅下降 [21] - 油脂市场受技术性买盘支撑企稳反弹，美国生物燃料政策消息打乱市场节奏，政策未敲定，后续变数大，棕榈油溢价高，需求低迷或压制价格 [22][23] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 沙钢4月建材销售计划折扣调整，三大白电4月排产有分化，Mysteel五大品种库存周环比下降 [24][25] - 本周钢联口径五大品种去库略有加快，建材需求疲弱，卷板需求有风险，钢价缺乏反弹驱动，短期市场震荡，关注平时段电炉成本附近压力 [25][26] 农产品（生猪） - *ST傲农提示公司股票存在被终止上市风险 [27] - 中长期生猪期货交易围绕趋势，当前中长期趋于过剩局面未反转；短期供应后移，库存压力积累，二季度现货价格偏弱，单边关注高位反弹沽空机会，套利布局5 - 7反套，下半年合约或围绕成本运行 [28][29] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 华东市场炼焦煤持稳运行，价格谈判僵持，预计有小幅下降空间，供应正常，需求端采购保守，铁水产量回升使刚需支撑好转 [30] - 焦炭合约规则变化，J2604合约后执行，焦煤现货价格企稳，盘面受整体需求和仓单压制，震荡运行 [31] 有色金属（多晶硅） - 德国新一轮光伏拍卖授予317MW容量，中标电价上涨 [32][33] - 硅料价格暂稳受限于高库存，4月将进入去库量级最大月，有望去库2.5 - 3万吨，预计N型致密复投料价格有上涨空间，单边关注PS2506逢低做多机会，PS2506 - PS2511正套可继续持有 [33] 有色金属（工业硅） - 云南盐津年产十五万吨工业硅项目计划4月投产运营，建成后可实现年产值20亿元以上 [34] - 市场传言新疆大厂减产待验证，工业硅盘面上方空间取决于套保点位，下方空间需考虑北方小厂减停产等因素，盘面或在9500 - 10500元/吨运行，关注区间操作机会和Si2511 - Si2512反套机会 [35] 有色金属（镍） - 印尼嘉曼高冰镍项目首条富氧侧吹生产线进入试生产阶段 [36] - 沪镍主力合约收盘上涨，LME期货库存增加，上期所库存期货仓单减少，中国收储消息或改善累库压力但难逆转过剩格局，镍铁供方报价高但下游接货能力一般，纯镍现货成交无起色，建议关注回调买入机会和进口盈亏区间波段操作 [37] 有色金属（碳酸锂） - Core宣布Finniss锂矿项目重启研究进展顺利，预计二季度完成 [38] - 上周锂价下跌加速，矿价松动，基本面对价格指引偏空，但当前基本面利空已在数据体现，后续需关注仓单生成速度 [38] 有色金属（铅） - 3月26日【LME0 - 3铅】贴水15.84美元/吨，Sierra Metals披露2024年生产情况，铅产量略低于上年但符合指引 [39] - 沪铅宽幅震荡，后续基本面大概率供需双弱，需求步入淡季，供应端炼厂减产意愿显现，短期震荡收敛回调，中线值得多配，策略上短期观望，中线低位建仓多单，分批次建仓，套利关注内外反套 [40][41] 有色金属（锌） - 3月26日【LME0 - 3锌】贴水21.45美元/吨，Sierra Metals披露2024年生产情况，锌产量同比增加3%且超指引目标 [42] - 沪锌震荡，跟随铜价波动，上涨幅度有限，资金面外资强势，多头移仓，社库回升，4月后锌定价权重回归基本面，锌价承压下行概率放大，单边关注中线逢高做空机会，做好仓位管理，增加期权增收/对冲波动率，套利短期观望 [43] 能源化工（液化石油气） - 截至3月27日当周，中国液化气周度商品量环比下降0.92%，库容率环比下降1.25个百分点，港口样本库存量环比增加0.2万吨，4月沙特CP合同价持稳出台 [44][45][46] - 基本面短线偏紧叠加原油走强提振市场情绪，预计短线价格偏强，中期基本面转松市场有下行空间 [46] 能源化工（碳排放） - 生态环境部公开征集温室气体自愿减排项目方法学，CCER项目进展进入停滞期，成交价保持在100元/吨左右 [47] - CEA短期存在下跌风险 [48] 能源化工（天然气） - 截止3月21日，美国天然气库存周度环比增加37Bcf，市场预期增加25Bcf，当下库存较过去5年均值偏离度由 - 10%增加至 - 6.5% [49] - NYMEX徘徊于4USD/MMBtu附近，进入淡季注气阶段气价上行缺乏驱动，预计库存偏离度回升使气价承压，NYMEX存在回调压力 [50][51] 能源化工（尿素） - 本周全国主要尿素生产企业预收4.1天附近，较上期增5.1%，同比增约2.5%，山东、河南尿素市场稳步上涨 [52][53] - 近端旺季需求预期佳，尿素工厂短期挺价意愿强，盘面短期高位运行，中期需警惕需求前置弱化后续刚需跟进 [54] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价局部小幅上调，聚酯原料上涨，工厂报价多稳，市场成交气氛偏淡 [55][56][57] - 前期检修装置重启计划多，短期瓶片库存去化，若装置按计划重启，3月底至4月供应压力或增加，加工费或承压下行 [57][58] 能源化工（烧碱） - 3月27日，山东地区液碱市场价格适度下滑，供应缩减但对市场支撑不足，需求端接货情绪清淡，氧化铝用碱价格下调 [59][60] - 烧碱现货下跌，但盘面大幅贴水现货且离成本不远，预计继续下行空间有限 [60] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格走势各异，部分牌号价格有松动或上涨 [61] - 当前纸浆基本面变动有限，行情趋于震荡，后期关注美国关税政策对供应链的冲击 [62] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场现货价格窄幅整理，期货区间震荡，下游采购积极性低，成交清淡 [63] - PVC盘面大幅减仓上涨，但基本面无大变化，预计后续行情反弹高度有限 [63] 能源化工（纯碱） - 截止3月27日，国内纯碱厂家总库存163万吨，较周一减少4.75万吨，跌幅2.83%，期价下跌，市场低位震荡，成交气氛一般 [64] - 个别企业检修恢复后供应增加，需求相对稳定，按需采购，纯碱期价中期逢高沽空 [64] 能源化工（浮法玻璃） - 3月27日沙河市场浮法玻璃价格行情，5mm大板现金价格微降，小板持平，市场成交灵活 [65] - 玻璃期价下跌，部分企业产销良好，部分不能做平，需求恢复缓慢，短期春季旺季需求释放，供给低位，前期多单未看到产销率转弱可继续持有，反弹高度不宜乐观，后续回调可逢低布局多单 [66] 航运指数（集装箱运价） - 比利时将在3月31日全国大罢工，港口、铁路、机场等服务中断，离港航班取消 [67] - 船司挺价意愿渐显，但供应侧压力大，现货偏弱运行，06、08盘面短期下行空间有限，向上突破需更多利多催化，建议以震荡思路对待行情 [68]