分组1 - 报告未提及行业投资评级 分组2 - 报告核心观点为前期市场多头踩踏风险有所释放，地缘风险未完全消除，原油价格反弹，上周港口甲醇小幅累库，产区去库，春节假期下游提货或转弱，基本面缺乏持续驱动，短期甲醇价格震荡，高库存制约上方高度，05参考区间2200 - 2320，建议沿着区间下沿布局多单 [2] 分组3 行情复盘 - 周二夜盘主力合约2605期货价格下跌7元至2249元/吨，华东主流地区甲醇现货价格下跌5元至2225元/吨，多头持仓减少10014手至45.7万手，空头持仓减少3012手至58.8万手 [2] 重要资讯 - 供应方面，国内甲醇开工率89.9%，环比 -1.3%，海外甲醇开工率52.1%，环比 -8.6% [2] - 库存方面，中国甲醇港口库存总量147.21万吨，较上一期增加1.46万吨，华东累库4.76万吨，华南去库3.3万吨，中国甲醇样本生产企业库存42.41万吨，较上期降1.42万吨，环比降3.24% [2] - 需求方面，西北甲醇企业签单11.31万吨，环比减少5.04万吨，样本企业订单待发26.57万吨，较上期增2.74万吨，环比增11.50%，烯烃开工率85.1%，环比 -1.7%，甲烷氯化物开工率74.8%，环比 -4.5%，醋酸开工率80.6%，环比 +2.2%，甲醛开工率34.5%，环比 +0.2%，MBTE开工率68.0%，环比 +0.4% [2] - 2025年12月份我国甲醇进口量173.40万吨，环比涨24.56%，进口均价240.61美元/吨，环比下跌7.23%，沙特阿拉伯进口量最大为60.44万吨，进口均价238.74美元/吨，2025年1 - 12月中国甲醇累计进口量1440.54万吨，同比上涨6.75% [2] - 美国通过法案结束政府部分停摆，叠加地缘局势不稳定，国际油价上涨，NYMEX原油期货03合约涨1.07美元/桶至63.21美元/桶，环比 +1.72%，ICE布油期货04合约涨1.03美元/桶至67.33美元/桶，环比 +1.55%，中国INE原油期货2603合约跌22.9至449.8元/桶，夜盘涨8.0至457.8元/桶 [2] 市场逻辑 - 前期市场多头踩踏风险有所释放，地缘风险未完全消除，原油价格反弹，上周港口甲醇小幅累库，产区去库，春节假期下游提货或转弱，基本面缺乏持续驱动，短期甲醇价格震荡，高库存制约上方高度，05参考区间2200 - 2320 [2] 交易策略 - 沿着区间下沿布局多单 [2]

报告行业投资评级 - 纯苯投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 前期市场多头踩踏风险有所释放，地缘风险未完全消除，原油价格反弹，本周纯苯江苏港口小幅去库且需求端表现平稳，下游苯乙烯出口较好、山东地炼库存低位、下游库存中位，纯苯高位震荡加剧，03合约参考区间6000 - 6250元/吨，建议短多参与并设好止损 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二夜盘主力合约期货BZ2603价格上涨98元至6137元/吨，华东主流地区现货价6065元/吨（环比+75），山东地区现货价格6118元/吨（环比 - 17）；持仓方面，多头减少1504手至2.2万手，空头减少1642手至2.41万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，1月国内纯苯产量191.5万吨，同比 - 0.8%，12月纯苯进口量53.7万吨，环比 + 16.8% [1] - 库存方面，截至2026年2月2日，江苏纯苯港口样本商业库存总量29.6万吨，较上期去库0.9万吨，环比下降2.95%，较去年同期累库14.1万吨，同比上升90.97%，1月26日 - 2月1日，不完全统计到货0吨，提货约0.9万吨，周期内3个库区下降，4个库区持稳 [1] - 需求方面，苯乙烯开工率69.2%，环比 - 0.35%；苯酚开工率88%，环比持平；己内酰胺开工率73.6%，环比 - 2.5%；苯胺开工率88.5%，环比 + 0.9%；己二酸开工率68.5%，环比 - 0.6%，昨日山东纯苯低端6100，高端6140 [1] - 美国通过法案结束政府部分停摆，叠加地缘局势不稳定，国际油价上涨，NYMEX原油期货03合约涨1.07美元/桶，环比 + 1.72%；ICE布油期货04合约涨1.03美元/桶，环比 + 1.55%；中国INE原油期货2603合约跌22.9至449.8元/桶，夜盘涨8.0至457.8元/桶 [1] 市场逻辑 - 前期市场多头踩踏风险释放，地缘风险未除，原油价格反弹，本周纯苯江苏港口小幅去库，需求端平稳，下游苯乙烯出口好、山东地炼库存低位、下游库存中位，纯苯高位震荡加剧，03合约参考区间6000 - 6250元/吨 [1] 交易策略 - 短多参与并设好止损 [1]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块尿素品种评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 尿素价格维持震荡，供应压力或限制反弹高度，05合约参考区间1740 - 1840，建议节前逢低少量布局多单 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二尿素主力合约2605价格下跌19元至1770元/吨，华中主流地区现货价格1770元/吨，多头持仓增加13421手至23.1万手，空头持仓减少7190手至24.5万手 [1] 重要资讯 供应方面 - 尿素行业日产21.11万吨，较上一工作日持平，较去年同期增加1.63万吨，今日开工率89.66%，较去年同期87.01%回升2.65% [1] 库存方面 - 中国尿素企业总库存量94.49万吨，较上周减少0.11万吨，环比减0.12%，尿素港口样本库存量13.4万吨，环比持平 [1] 需求方面 - 复合肥开工率41.3%，环比 - 1.6%，三聚氰胺开工率66.4%，环比 + 2.8% [1] 招标情况 - 1月2日印度NFL尿素进口招标，共收到26个供货商，总计362万吨投标量，其中东海岸159万吨，西海岸202万吨，最低报价均来自Koch，东海岸CFR426.8美元/吨、西海岸424.8美元/吨 [1] 进出口情况 - 2025年12月尿素进口35.39吨，环比跌82.11%，进口均价2963.69美元/吨，环比跌52.11%；2025年12月尿素出口27.83万吨，环比跌53.75%，出口均价398.27美元/吨，环比跌56.64% [1] 油价情况 - 美国通过法案以结束政府部分停摆，叠加地缘局势的不稳定性尚存，国际油价上涨，NYMEX原油期货03合约63.21涨1.07美元/桶，环比+1.72%；ICE布油期货04合约67.33涨1.03美元/桶，环比+1.55%；中国INE原油期货2603合约跌22.9至449.8元/桶，夜盘涨8.0至457.8元/桶 [1] 市场逻辑 - 上周尿素企业库存继续小幅下降，昨日主流尿素工厂最低出厂价1700 - 1750元/吨，尿素工厂新单预收较好，但高价成交明显减弱，基本面并没有明显变化 [1] 交易策略 - 节前逢低少量布局多单 [1]

行业投资评级 未提及 核心观点 - 1月30日特朗普提名前美联储理事担任主席引发贵金属市场暴跌，市场此前连续大涨积累大量获利盘，导火索引发获利回吐和连锁反应，期货保证金交易及机构对冲操作助推抛售，但鉴于地缘政治风险和经济不确定性，抛售或难以持续，多种因素有助于金银价格维持高位 [1][2] - 贵金属短线波动加剧，投资者需注意控制仓位、防控风险 [2] 行情复盘 - COMEX黄金期货涨6.83%报4970.50美元/盎司，COMEX白银期货涨10.27%报84.92美元/盎司；沪金主力合约上涨4.2%报1108.8元/克，沪银主力合约上涨5.93%报22393元/千克 [1] 重要资讯 - 截至2月3日，全球最大黄金ETF持仓较上日减少3.72吨，当前持仓量为1083.38吨；全球最大白银ETF持仓较上日减少108.89吨，当前持仓量为16437.7吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储到3月降息25个基点概率为8.9%，维持利率不变概率为91.1%；到4月累计降息25个基点概率为22.5%，维持利率不变概率为76.0%，累计降息50个基点概率为1.5%；到6月累计降息25个基点概率为46% [1] - 上期所自2月4日收盘结算时起，白银期货已上市合约涨跌停板幅度调整为19%，套保持仓交易保证金比例调整为20%，一般持仓交易保证金比例调整为21% [1][2] - 特朗普签署法案结束政府部分停摆 [1] - 美官员称美军击落一架接近“林肯”号航母的伊朗无人机，美伊会谈仍计划本周举行，美方保留军事选项，伊朗武装快艇在霍尔木兹海峡试图逼停美籍油轮未遂 [1] 市场逻辑 - 特朗普提名前美联储理事担任美联储主席是导火索，市场此前连续大涨积累大量获利盘，引发获利回吐和连锁反应，期货保证金交易及机构对冲操作助推抛售 [1][2] 交易策略 - 投资者注意控制仓位，防控风险 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期关注基层售粮进度，中期维持宽幅区间交易思路关注政策粮拍卖，长期关注政策导向；生猪短期关注腊月中旬下游备货情绪，中期关注疫病影响，长期远月合约预期下移；鸡蛋短期关注库存变化，中期关注养殖户淘鸡及换羽节奏，长期等待养殖端超淘驱动去产能 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 玉米 - **行情复盘**：昨日夜盘玉米期货震荡整理，主力合约2603合约涨幅0.09%，收于2263元/吨 [2] - **重要资讯**：深加工企业收购价和南北港口玉米价格小幅下跌，截至2月3日玉米期货仓单数量无增减，累计54881手，第5周东北、华北售粮进度分别为65%、55% [2] - **市场逻辑**：短期下游建库节奏放缓、节前集中售粮使现货走弱；中期春节后建库需求仍存；长期维持替代+种植成本定价逻辑 [2] - **交易策略**：中期维持宽幅区间交易思路，2603合约第一支撑2250，第二支撑2230 - 2240，短线压力2280；2605合约第一支撑2250，第二支撑2240，短线压力2280 [2] 生猪 - **行情复盘**：昨日生猪期货弱势延续，主力2605合约日跌幅0.81%，收于11600元/吨 [2] - **重要资讯**：昨日全国生猪均价跌0.16元/公斤，预计今日早间部分地区猪价延续跌势；12月末能繁母猪存栏3961万头，同比降2.9%；2025年1 - 9月新生仔猪数量环比多数增加，10、11月环比下降；生猪出栏体重环比回落，2月3日肥标价差扩大，昨日期货仓单增加100手 [2][3] - **市场逻辑**：短期春节临近、南北价差倒挂使猪价走弱；中期3月前供给增量预期或限制猪价，4月起供给压力缓解；长期8月前供给压力仍存，远月合约预期下移 [2][3] - **交易策略**：近月空单止盈，远月空单试探下方支撑，2603合约支撑11000，压力11400 - 11500；2605合约支撑11500，压力11800 - 11900；2607合约支撑12000，压力12400 - 12500；2609合约支撑13000，压力13400 [3] 鸡蛋 - **行情复盘**：昨日鸡蛋期货震荡整理，主力2603合约日跌幅0.74%，收于2953元/500KG [3] - **重要资讯**：昨日全国蛋价跌势延续，库存水平略减，淘汰鸡均价下跌，1月全国在产蛋鸡存栏约13.42亿只，环比减0.15%，2月理论预估值为13.31亿只 [3] - **市场逻辑**：短期供给出货、终端备货尾声使蛋价承压，2月供强需弱或使蛋价回落；中期蛋鸡存栏下降幅度有限，供给压力后移；长期养殖规模提升或拉长价格底部周期 [3] - **交易策略**：2603合约前期空单3000以下止盈，目前观望，关注春节前后淘鸡、换羽节奏 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 前期市场多头踩踏风险有所释放，地缘风险尚未完全消除，原油价格反弹；上周瓶片供应小幅下降，需求端维持刚需补货，供需双弱下瓶片价格跟随原料震荡，建议观望或短多 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二瓶片主力价格上涨16元至6120元/吨，华东水瓶级瓶片价格6205元/吨（+35），华南瓶片价格6275元/吨（+25） [1] - 多头持仓增加6518手至6.97万手，空头持仓增加6332手至7.19万手 [1] 重要资讯 - 供应和成本利润方面，本周国内聚酯瓶片产量为29.9万吨，环比-0.52万吨；产能利用率周均值为64.6%，环比-1.1%；生产成本5813元，环比+269元/吨；周生产毛利为-48元/吨，环比-7元/吨 [1] - 2025年12月中国聚酯瓶片出口58.87万吨，较上月增加5.57万吨，环比+10.44%；2025年1 - 12月累计出口量645.45万吨，较去年同期增加60.70万吨，涨幅10.38% [1] - 2026年1月我国聚酯瓶片行业产量为139.83万吨，环比减少5.28%；产能利用率为68.1%，环比下降4.8个百分点 [1] - 美国通过法案以结束政府部分停摆，叠加地缘局势不稳定，国际油价上涨，NYMEX原油期货03合约涨1.07美元/桶，环比+1.72%；ICE布油期货04合约涨1.03美元/桶，环比+1.55%；中国INE原油期货2603合约跌22.9至449.8元/桶，夜盘涨8.0至457.8元/桶 [1] 市场逻辑 前期市场多头踩踏风险有所释放，地缘风险尚未完全消除，原油价格反弹；上周瓶片供应小幅下降，需求端维持刚需补货，下游软饮料行业开工65 - 75%，油厂开工58%，PET片材行业开工55%；供需双弱下瓶片价格跟随原料震荡，主力合约参考PR2603区间6050 - 6250元/吨 [1] 交易策略 观望或短多 [1]

报告行业投资评级 - 国债期货短线或震荡，交易型投资波段操作 [1][2] 报告的核心观点 - 周二国债期货主力合约多数小幅收涨、30年期品种小幅收跌，股市总体上涨，国债期货短线或震荡 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二国债期货主力合约开盘全线低开，早盘小幅探底后震荡上涨，午后小幅上涨后窄幅波动，截至收盘30年期国债期货主力合约TL2603下跌0.10%，10年期T2603上涨0.02%，5年期TF2603上涨0.06%，2年期TS2603上涨0.03% [1] 重要资讯 - 周二央行开展1055亿元7天期逆回购操作，当天有4020亿元逆回购到期，当日合计净回笼2965亿元 [1] - 周二银行间资金市场隔夜利率小幅回落，DR001全天加权平均为1.32%，上一交易日加权平均1.36%；DR007全天加权平均为1.50%，上一交易日加权平均1.49% [1] - 周二银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动，2年期国债到期收益率下行0.80个BP至1.38%，5年期下行0.47个BP至1.57%，10年期下行0.28个BP至1.82%，30年期下行0.10个BP至2.28% [1] - 央行公告2月4日将开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月 [1] - 央行1月公开市场国债买卖净投放1000亿元 [1] - 中央一号文件《中共中央国务院关于锚定农业农村现代化扎实推进乡村全面振兴的意见》发布 [1] 市场逻辑 - 1月份官方制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，重回荣枯线之下，前值50.1%；1月新订单指数为49.2%，前值50.8%，表明制造业市场需求有所回落；1月建筑业商务活动指数为48.8%，前值52.8%；1月服务业商务活动指数为49.5%，连续第三个月落在荣枯线下，上月49.7% [1] - 1月20日财政部表示2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [1] - 近日人行行长表示今年降准降息还有一定空间，促进社会综合融资成本低位运行，逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用，保持银行体系流动性充裕 [1] 其他市场表现 - 周二万得全A高开，早盘探底后震荡上涨，收盘较上一交易日涨2.12%，收带下引线阳线，成交金额2.57万亿元，较上一交易日的2.61万亿元小幅缩量 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 植物油方面系统性风险消退中长期趋势向好，建议留存多单继续持有，新单少量介入；双粕方面建议多单离场，空单短期持有，中期维持振荡思维 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 植物油 - 2月3日贵金属企稳大宗商品获支撑，植物油板块止跌回稳，棕榈油和菜籽油抗跌，豆油跌幅收窄 [1] - 豆油主力合约Y2605报收8086元/吨，日环比跌0.07%，日减仓31478手；次主力合约Y2609报收8030元/吨，日环比涨0.02%，日增仓4275手 [1] - 棕榈油主力合约P2605收盘价9094元/吨，日环比涨0.89%，日减仓35手；次主力合约P2609报收9040元/吨，日环比涨0.92%，日减仓594手 [1] - 菜籽油次主力合约OI2605报收9215元/吨，日环比涨0.86%，日增仓1028手；主力合约OI2609报收9135元/吨，日环比涨0.78%，日增仓958手 [1] 双粕 - 2月3日供应压力和备货尾声，双粕延续下跌 [2] - 豆粕主力合约M2605报收2727元/吨，日环比跌0.84%，日增仓64761手；次主力合约M2609报收2841元/吨，日环比跌0.39%，日增仓14880手 [2] - 菜粕主力合约RM2605报收2249元/吨，日环比跌1.19%，日增仓9439手；次主力合约RM2609报收2287元/吨，日环比跌0.44%，日增仓5285手 [2] 重要资讯 植物油 - 美国财政部和国税局公布45z税收抵免拟议法规，3月大豆合约收涨5 - 1/2美分，结算价报每蒲式耳10.65 - 3/4美元；3月豆油合约上涨1.29美分，结算价报每磅54.49美分 [1] - 特朗普政府预计3月初敲定2026年生物燃料混合比例配额，基本遵循最初提议，放弃对可再生燃料和原料进口实施惩罚计划，美国环保局考虑将2026年生物基柴油用量设定在52亿至56亿加仑之间，接近最初提出的56.1亿加仑水平，最终审批预计2026年第一季度完成 [1] - 马来西亚下调2月毛棕榈油参考价，出口关税降至9%，2月参考价为每吨3846.84马币（950美元），1月参考价为每吨3946.17马币，出口关税为9.5% [1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月间大量豆油采购，15万吨/月南美豆油 [1] - 1月马来西亚棕榈油产量环比下降13.08%，鲜果串（FFB）单产环比下降13.78%，出油率（OER）环比增加0.16% [1] - 马来西亚1月棕榈油出口量为1463069吨，较12月出口的1240587吨增加17.9%，其中对中国出口4.01万吨，较上月13.24万吨减少9.23万吨 [1] - 2025年印尼出口2361万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，同比增长9.09%，出口总额为244.2亿美元 [1] - 截止2026年第5周末，国内三大食用油库存总量为199.39万吨，周度下降5.10万吨，环比下降2.49%，同比下降2.88% [1][2] 双粕 - 2026年1月份巴西大豆出口量估计为379万吨，高于一周前预估的373万吨，若预估成为现实，将比去年同期的112万吨增长238%，创下历史同期最高纪录 [2] - 巴西2025/26年度大豆产量预计为1.81亿吨，比12月22日的预测值1.804亿吨上调约60万吨，若预测成为现实，将比2024/25年度的1.715亿吨提高5.54%，截至1月22日，2025/26年度巴西大豆收获进度为4.9% [2] - 截至12月30日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成82%，高于一周前的75.5%，已播种大豆生长状况良好，全国96.1%的大豆评级正常到优良，96.1%的豆田水分评级为适宜到最优，二季大豆播种进度达到意向面积的71.9%，高于一周前的57.9% [3] - 截止到2026年第4周末，国内豆粕库存量为90.68万吨，较上周的94.80万吨减少4.12万吨，环比下降4.35%；合同量为499.37万吨，较上周的575.59万吨减少76.22万吨，环比下降13.24% [3] - 国内进口压榨菜粕库存量为0.00万吨，较上周的0.00万吨持平；合同量为0.00万吨，较上周的0.00万吨持平 [3] - 国内进口大豆库存总量为684.83万吨，较上周的719.18万吨减少34.35万吨，去年同期为445.20万吨，五周平均为705.02万吨 [3] - 国内进口油菜籽库存总量为12.00万吨，较上周的12.00万吨持平，去年同期为53.60万吨，五周平均为9.60万吨 [3] - 1月13日国家粮食交易中心计划拍卖1139605.33吨进口大豆，实际成交1139605.33吨，成交均价3809.55元/吨，成交比例100%，交货日期为2026年3月1日 - 2026年4月30日 [3] 现货情况 植物油 - 截止2月3日，张家港豆油现货均价8620元/吨，环比下跌50元/吨，基差534元/吨，环比下跌44元/吨 [2] - 广东棕榈油现货均价9160元/吨，环比上涨100元/吨，基差66元/吨，环比上涨20元/吨，棕榈油进口利润为 - 351.31元/吨 [2] - 江苏地区四级菜油现货价格9910元/吨，环比下跌240元/吨，基差774元/吨，环比上涨4元/吨 [2] 双粕 - 截止2月3日，豆粕现货报价3120元/吨，环比下跌15元/吨，成交量1.25万吨，豆粕基差报价3087元/吨，环比下跌13元/吨，成交量0万吨，豆粕主力合约基差373元/吨，环比增加23元/吨 [3] - 菜粕现货报价2536元/吨，环比下跌24元/吨，成交量0吨，基差2414元/吨，环比下跌48元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差251元/吨，环比下跌13元/吨 [3] 榨利与成本 - 美豆2月盘面榨利 - 384元/吨，现货榨利 - 20元/吨；巴西2月盘面榨利 - 47元/吨，现货榨利318元/吨 [3] - 美湾2月船期到港成本张家港正常关税3907元/吨，巴西2月船期成本张家港3606元/吨，美湾2月船期CNF报价489美元/吨，巴西2月船期CNF报价450美元/吨 [3] - 加拿大2月船期CNF报价528美元/吨，2月船期油菜籽广州港到港成本4453元/吨，环比下跌50元/吨 [3] 市场逻辑 植物油 - 外盘美伊局势紧张升级国际原油期价上涨2%，美国公布最新生物燃料指引，双重利多提振美豆油大幅上涨；周遭植物油走强和1月产量下降提振，马棕榈油预计重回上升状态 [2] - 伴随着贵金属系统性风险消退，资金重新整理逻辑，延续大宗商品筑底上涨思维，前期多单未完全离场，但春节长假临近，交易日仅剩8日，建议谨慎参与 [2] 双粕 - 外盘美国最新生柴指引出台，大豆期货受到提振大幅上涨 [3] - 现货方面油厂一口价随盘下调10 - 20元/吨，多数保持稳定，截至2026年第5周末，国内豆粕库存量较上周增加4.02万吨，环比上升4.43%，油厂库存消化缓慢，受春节假期停机影响，现货价格下跌空间有限，节前备货进入尾声，市场成交放缓，价格预计整体持稳 [3] - 菜粕方面，油厂开机压榨后国内港口压榨菜粕库存小幅增加，年前终端提货节奏一般，市场现货成交有限，价格随盘波动，基差报价趋于稳定 [3] 交易策略 植物油 - 单边方面系统性风险逐渐消退，多头集中离场形成的踩踏和恐慌不改变中长期趋势，新单少量日内参与 [2] - Y2605合约压力位8560，支撑位7400；Y2609合约压力位8692，支撑位7370；P2605合约压力位9418，支撑位7940；P2609合约压力位9696，支撑位7880；OI2605合约压力位9544，支撑位8250；OI2609合约压力位9400，支撑位8400 [2] - 套利方面暂无 [2] 双粕 - 双粕多单离场，空单短期持有，春节长假来临不过度期待大幅下挫，中期维持振荡思维 [3] - M2605合约压力位2858，支撑位2660；M2607合约压力位2840，支撑位2559；M2509合约压力位2920，支撑位2717；RM2605合约压力位2444，支撑位2220；RM2607合约压力位2429，支撑位2200；RM2609压力位2448，支撑位2274 [3] - 套利方面暂无 [3]

报告行业投资评级 - 全球经济投资评级为向下 [1] 报告的核心观点 - 美国经济和政治局势不稳定，对全球经济造成巨大不确定性，全球经济已在2025年底越过顶部区域开始向下运行 [2][3] - 美联储货币政策将重大转向，对权益类资产产生强烈的流动性收缩预期 [3] - 人工智能热潮将持续，SpaceX与xAI合并后的公司估值将达1.25万亿美元 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 特朗普要求对美联储主席鲍威尔进行刑事调查，可能导致沃什无法顺利接任联储主席一职 [1] - 对冲基金疯狂逃离软件股，私募股权板块遭遇抛售潮，私募股权BDC公司持有1000亿美元软件债务面临估值缩水，若AI引发激进颠覆，私募信贷违约率或飙至13% [1] - SpaceX宣布收购xAI公司，合并后公司预计每股定价约527美元，估值将达1.25万亿美元 [1][2] - 马斯克称每年发射100万吨卫星可增加100吉瓦人工智能计算能力，从地球发射每年1太瓦的卫星可行 [1][2] - 卫星发射将推动星舰发展，每年可向轨道及更远区域运送数百万吨物资，但未来环绕地球轨道的卫星碰撞和失控风险将极大增加 [1] - 德银预计特斯拉计划将资本支出提高一倍以上，可能超过200亿美元，FSD订阅业务年收入将达100亿美元，Robotaxi年收入有望超150亿美元 [1] - 特朗普宣布与印度达成贸易协议，将美国对印度商品的关税从50%降至18%，印度将停止购买俄罗斯石油并降低贸易壁垒，大幅增加购买美国商品 [1] 全球经济逻辑 - 桥水基金创始人达利欧警告美国内战一触即发，投资者需注意资本管制风险 [2] - 美联储候任主席沃什的缩表政策预期对全球权益类和商品资产产生负向冲击 [2] - 美国一系列行为使全球政治秩序混乱，对全球经济造成巨大不确定性 [2] - 野村表示美联储的不确定性预计在2026年7 - 11月集中爆发，市场可能出现“逃离美国资产”趋势 [2] - 高盛分析师警告拉斯维加斯博彩收入下滑与2008年金融危机前预警信号相似 [2] - 美国发布新版《国家安全战略》，将调整与中国经济关系，重振美国经济自主地位 [2] - 美联储褐皮书显示消费者K型分化加剧，高收入消费者支出保持韧性，中低收入家庭收紧开支 [2] - 台积电Q4业绩及2026年营收指引释放人工智能热潮将持续信号 [2] 其他影响 - 美国回归门罗主义在全球收缩，将对大类资产产生颠覆式深远影响 [3] - 沃什的降息 + 缩表组合表明美联储货币政策重大转向，对权益类资产产生流动性收缩预期 [3]

报告行业投资评级 - 尿素品种投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 尿素价格维持震荡，供应压力限制反弹高度，05 合约参考区间 1740 - 1840，交易策略为暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一尿素主力合约 2605 价格下跌 11 元至 1787 元/吨，华中主流地区现货价格 1770 元/吨；多头持仓增加 7395 手至 21.8 万手，空头持仓减少 1995 手至 23.9 万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，尿素行业日产 21.11 万吨，较上一工作日持平，较去年同期增加 1.63 万吨，今日开工率 89.66%，较去年同期 87.01%回升 2.65% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量 94.49 万吨，较上周减少 0.11 万吨，环比减少 0.12%，尿素港口样本库存量 13.4 万吨，环比持平 [1] - 需求方面，复合肥开工率 41.3%，环比 - 1.6%，三聚氰胺开工率 66.4%，环比 + 2.8% [1] - 1 月 2 日印度 NFL 尿素进口招标，共收到 26 个供货商，总计 362 万吨投标量，其中东海岸 159 万吨，西海岸 202 万吨，最低报价均来自 Koch，东海岸 CFR426.8 美元/吨、西海岸 424.8 美元/吨 [1] - 2025 年 12 月尿素进口 35.39 吨，环比跌 82.11%，进口均价 2963.69 美元/吨，环比跌 52.11%；2025 年 12 月尿素出口 27.83 万吨，环比跌 53.75%，出口均价 398.27 美元/吨，环比跌 56.64% [1] - 美国与伊朗保持对话磋商选项，地缘局势紧张带来的供应风险忧虑有所缓解，国际油价下跌，NYMEX 原油期货 03 合约 65.21 跌 0.21 美元/桶，环比 - 0.32%；ICE 布油期货 03 合约 70.69 跌 0.02 美元/桶，环比 - 0.03%；中国 INE 原油期货 2603 合约涨 15.9 至 482.9 元/桶，夜盘跌 12.9 至 470 元/桶 [1] 市场逻辑 - 上周尿素企业库存继续小幅下降，昨日主流尿素工厂最低出厂价 1700 - 1750 元/吨，尿素工厂新单预收较好，但高价成交明显减弱 [1]