报告行业投资评级 - 能源与化工板块甲醇投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - 前期市场多头踩踏风险有所释放，地缘风险尚未完全消除，原油价格快速反弹本周港口甲醇小幅去库春节假期下游提货或将转弱，基本面缺乏持续驱动，但在原油和宏观氛围回暖下，短期甲醇价格震荡偏强，05参考区间2230 - 2340 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三夜盘主力合约2605期货价格上涨8元至2266元/吨，华东主流地区甲醇现货价格上涨13元至2238元/吨 [2] - 多头持仓增加17852手至47.1万手，空头持仓减少4088手至58.1万手 [2] 重要资讯 - 供应方面，国内甲醇开工率89.9%，环比 - 1.3%，海外甲醇开工率52.1%，环比 - 8.6% [2] - 库存方面，中国甲醇港口库存总量141.1万吨，较上一期下降6.11万吨，华东去库6.48万吨，华南累库0.37万吨，中国甲醇样本生产企业库存36.83万吨，较上期降5.58万吨，环比降13.1% [2] - 需求方面，西北甲醇企业签单11.31万吨，环比减少5.04万吨，样本企业订单待发26.57万吨，较上期增2.74万吨，环比增11.50%，烯烃开工率85.1%，环比 - 1.7%，甲烷氯化物开工率74.8%，环比 - 4.5%，醋酸开工率80.6%，环比 + 2.2%，甲醛开工率34.5%，环比 + 0.2%，MTBE开工率68.0%，环比 + 0.4% [2] - 2025年12月我国甲醇进口量173.40万吨，环比涨24.56%，进口均价240.61美元/吨，环比下跌7.23%，沙特阿拉伯进口量最大为60.44万吨，进口均价为238.74美元/吨，2025年1 - 12月中国甲醇累计进口量为1440.54万吨，同比上涨6.75% [2] - 美国与伊朗会谈部分细节有分歧，市场担忧谈判破裂加剧地缘风险，国际油价上涨，NYMEX原油期货03合约65.14涨1.93美元/桶，环比 + 3.05%，ICE布油期货04合约69.46涨2.13美元/桶，环比 + 3.16%，中国INE原油期货2604合约涨8.9至462.2元/桶，夜盘涨14.7至476.9元/桶 [2] 市场逻辑 - 前期市场多头踩踏风险有所释放，地缘风险未完全消除，原油价格快速反弹，本周港口甲醇小幅去库，春节假期下游提货或转弱，基本面缺乏持续驱动，但在原油和宏观氛围回暖下，短期甲醇价格震荡偏强 [2] 交易策略 - 多单持有 [2]

报告行业投资评级 - 全球经济投资评级为向下 [1] 报告的核心观点 - 在地缘政治紧张、资本市场波动背景下世界处于“资本战争”边缘，美国面临诸多问题对全球经济造成不确定性，全球经济在2025年底越过顶部开始下行，美联储货币政策重大转向将对权益类资产产生流动性收缩预期 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 桥水基金创始人达利欧警告世界处于“资本战争”边缘，美国像火药桶内战一触即发，需注意资本管制风险 [1][2] - 马斯克团队走访中国多家光伏企业，重点考察有异质结、钙钛矿技术路线的企业 [1] - “木头姐”Cathie Wood认为中国在技术融合方面领先美国，中国公司协同合作，美国公司各自为政 [1] - 英特尔CEO称与主要内存厂商沟通得知至少到2028年之前内存供应不会缓解，人工智能基础设施扩张推高内存芯片需求 [1] - 英伟达接近向OpenAI投资200亿美元，交易尚未最终敲定 [1] - AI冲击下软件行业陷入危机，标普北美软件指数1月暴跌15%，私募信贷面临资产减值压力 [1] - 大摩分析师认为Anthropic新功能加剧行业竞争，SaaS股票遭遇抛售 [1] - 知名债券分析师Steven Major认为沃什领导的美联储降息幅度可能远超市场预期 [1] 全球经济逻辑 - 美联储候任主席沃什缩表政策预期对全球权益和商品资产有负向冲击，野村预计2026年7 - 11月美联储不确定性集中爆发，市场可能“逃离美国资产” [2] - 高盛分析师警告拉斯维加斯博彩收入下滑与2008年金融危机前预警信号相似 [2] - 美国发布新版《国家安全战略》，放弃全球霸权，调整与中国经济关系，重振自身经济自主地位 [2] - 美联储褐皮书显示消费者K型分化加剧，高收入消费者支出有韧性，中低收入家庭收紧开支 [2] - 太空探索技术公司（SpaceX）收购同属马斯克旗下的人工智能企业xAI公司，合并后公司估值达1.25万亿美元，每年发射卫星可增加100吉瓦人工智能计算能力 [2] 其他影响 - 美国回归门罗主义在全球收缩，对全球经济、美债、美股、美元、贵金属、工业金属等大类资产有深远影响 [3] - 沃什的降息 + 缩表组合使美联储货币政策重大转向，对权益类资产产生流动性收缩预期 [3] - 全球经济在2025年底越过顶部区域开始向下运行 [3]

报告行业投资评级 - 农林畜板块棉花品种投资评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 在美元指数走强以及大宗商品偏空的市场氛围影响下，ICE美棉期货回落，郑棉节前进入振荡区间，市场供大于求格局未变，成交多以刚需小单为主，各方对节后行情持谨慎乐观态度 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - ICE3月合约结算价62.24跌7点，5月63.99跌12点，7月65.72跌8点，成交约8.9万手；郑棉总成交319129，持仓1022636，结算价5月14650，9月14780，1月15185 [2] 重要资讯 - 1月29日南疆巴州区域纺企采购31级双29含杂2.7%以内机采新棉疆内库2605合约基差成交价1150 - 1250元/吨，提货价在16050 - 16200元/吨，较前一日上涨50 - 100元/吨 [2] - 2025年11月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为274.93亿美元，同比增加7.54%，环比增加0.88% [2] - 1.16 - 1.22日一周美国2025/26年度陆地棉净签约46198吨，较前一周减少51%，较近四周平均减少17%；装运陆地棉58287吨，较前一周增加37%，较近四周平均增加61% [2] - 本年度至今，印度棉花公司（CCI）累计收购籽棉约437万吨，其中34%来自特伦甘纳邦，按35%的衣分率折算，CCI累计收购量折皮棉约153万吨 [2] - 1月29日棉纱期货继续增量减仓，价格上涨，现货略涨，郑棉持稳运行，棉纱期货大幅上涨，现货市场价格多稳少涨，部分纺企上调报价在100 - 300元/吨不等，多数纺企仍维持报价不变，主要是中低支纱上涨存在压力 [2] 市场逻辑 - 在美元指数走强以及大宗商品偏空的市场氛围影响下，ICE美棉期货回落，主力03合约结算报价62.24美分，下跌0.1%；随着郑棉价格回调，郑棉节前进入振荡区间，短期振幅维持14500~15000元/吨之间，市场供大于求格局未变，成交多以刚需小单为主，各方对节后行情持谨慎乐观态度 [2] 交易策略 - 05合约14500元/吨下方多单持有，15000元/吨止盈逐步止盈 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国总统提名美联储前理事沃什担任美联储主席引发贵金属市场暴跌，只是导火索，市场此前连续大涨积累大量获利盘，引发获利回吐和连锁反应，期货保证金交易及机构对冲操作助推抛售，但鉴于地缘政治风险和经济不确定性，抛售或难持续，金银价格有望维持高位，当前金银暂未形成新趋势方向，短线剧烈波动，投资者需控制仓位防控风险 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨1.04%报4986.40美元/盎司，COMEX白银期货涨5.36%报87.77美元/盎司，沪金主力合约下跌0.64%报1113.78元/克，沪银主力合约上涨1.03%报22955元/千克 [1] 重要资讯 - 截至2月4日，全球最大黄金ETF持仓较上日减少1.43吨，当前持仓量为1081.95吨，全球最大白银ETF持仓较上日减少67.65吨，当前持仓量为16370.05吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储到3月降息25个基点概率为9.9%，维持利率不变概率为90.1%，到4月累计降息25个基点概率为23.2%，维持利率不变概率为75.1%，累计降息50个基点概率为1.6%，到6月累计降息25个基点概率为46.0% [1] - 美国1月ADP就业人数增加2.2万人，预估为增加4.5万，前值为增加4.1万，ADP就业数据不及预期，显示劳动力市场降温 [1] - 美国1月ISM服务业PMI持平于53.8，预期53.5，1月ISM服务业PMI依然强劲，通胀压力犹存 [1] - 伊朗外长确认伊美核谈判将于周五在阿曼举行 [1] 市场逻辑 - 1月30日特朗普提名前美联储理事凯文·沃什担任美联储主席引发贵金属市场暴跌，交易员视沃什为坚定通胀抗击者，提高了对美元构成支撑、削弱以美元计价黄金的货币政策预期，市场此前连续大涨积累大量获利盘，引发获利回吐和连锁反应，期货保证金交易及机构对冲操作助推抛售 [1] 交易策略 - 贵金属短线剧烈波动，投资者注意控制仓位，防控风险 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三股市总体小幅上涨，国债期货主力合约多数横向波动小幅收跌、30年期品种跌幅略大，国债期货短线或震荡 交易型投资波段操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三国债期货主力合约开盘多数平开，多数全天横向窄幅波动，30年期品种走势偏弱 截至收盘，30年期国债期货主力合约TL2603下跌0.23%，10年期T2603下跌0.01%，5年期TF2603下跌0.04%，2年期TS2603下跌0.02% [1] 重要资讯 - 公开市场：周三央行开展750亿元7天期逆回购操作，当天有3775亿元逆回购到期，当日合计净回笼3025亿元；2月4日央行开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月，当日有7000亿元3个月期买断式逆回购到期 [1] - 资金市场：周三银行间资金市场隔夜利率较上一交易日持平，DR001全天加权平均为1.32%，上一交易日加权平均1.32%；DR007全天加权平均为1.49%，上一交易日加权平均1.50% [1] - 现券市场：周三银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动，2年期国债到期收益率下行0.03个BP至1.38%，5年期上行0.27个BP至1.57%，10年期上行0.21个BP至1.82%，30年期上行0.30个BP至2.28% [1] - 据央行网站，2026年1月30日，中国人民银行召开2026年信贷市场工作会议 会议要求做好2026年信贷市场工作要准确把握“十五五”时期经济金融形势变化，统筹发展和安全，不断加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务 [1] - 美国1月ADP就业人数增加2.2万人，预估为增加4.5万，前值为增加4.1万 ADP就业数据不及预期，显示劳动力市场降温 [1] - 美国1月ISM服务业PMI持平于53.8，预期53.5 1月ISM服务业PMI依然强劲，通胀压力犹存 [1] 市场逻辑 - 1月份官方制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，重回荣枯线之下，前值50.1%；1月新订单指数为49.2%，前值50.8%，表明制造业市场需求有所回落；1月建筑业商务活动指数为48.8%，前值52.8%；1月服务业商务活动指数为49.5%，连续第三个月落在荣枯线下，上月49.7% [2] - 1月20日财政部表示2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [2] - 近日人行行长表示今年降准降息还有一定空间，促进社会综合融资成本低位运行，逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用，保持银行体系流动性充裕 [2] - 周三万得全A低开，早盘先探底后回升再回落，午后则震荡上涨，收盘较上一交易日涨0.45%，收带下引线小阳线，成交金额2.50万亿元，较上一交易日的2.57万亿元小幅缩量 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 两市主要指数呈现破位后的反抽，叠加外盘趋弱，后市不乐观 [1][2][3] - 盈利增长将成为2026年中国股市上涨的核心支撑，A股企业盈利增速将大幅提升，全球资金正重新加码中国股市 [2][3] - 股指期货和股指期权多单退场，进入观望期 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 受外盘影响，两市主要指数低开调整，下午反弹，成交额2.48万亿元稍有缩量 [1] - 沪深300指数收4698点，涨38点，涨幅0.83%；上证50指数收3069点，涨34点，涨幅1.14%；中证500指数收8299点，涨12点，涨幅0.15%；中证1000指数收8207点，跌2点，跌幅0.02% [1] - 行业与主题ETF中煤炭、能源、地产等ETF涨幅居前，人工智能、云计算等ETF跌幅居前；两市板块指数中焦炭加工、煤炭开采等指数涨幅居前，云服务、数字媒体等指数跌幅居前 [1] - 中证1000、沪深300、中证500、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流出88、49、33、14亿元 [1] 重要资讯 - 今年中央一号文件要求粮食产量稳定在1.4万亿斤左右，加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动 [1] - 《学习时报》发文扩大金融服务消费覆盖面，提升消费意愿，满足新市民金融需求 [1][2][3] - 1月上交所A股新开户491.58万户，环比增长约89%，同比增长约213%，新增开户主要来自个人投资者 [1] - “木头姐”称中国在技术融合方面领先美国，中国公司协同合作 [1] - 马斯克团队走访中国多家光伏企业，重点考察有异质结、钙钛矿技术路线的企业，太空光伏指在外太空利用太阳能光伏技术获取能源 [1][2][3] - 桥水基金创始人警告世界正处在“资本战争”边缘 [2] - 英特尔CEO称至少到2028年之前内存供应不会缓解，人工智能基础设施扩张推高内存芯片需求 [2] - 英伟达拟向OpenAI投资200亿美元，交易尚未最终敲定 [2] - AI冲击下软件行业陷入“末日危机”，标普北美软件指数1月暴跌15%，私募信贷风险敞口面临资产减值压力 [2] - 大摩分析师认为Anthropic新功能加剧行业竞争，SaaS股票遭遇抛售，私募股权软件投资受冲击 [2] - 知名债券分析师认为沃什领导的美联储降息幅度可能远超市场预期 [2] 市场逻辑 - 2026年企业与居民中长期存款到期规模57万亿元，预计部分通过固收理财和保险入市，将为A股贡献近3.5万亿元增量资金 [2] - 中国航天科技集团商业火箭公司提出2026年全力攻克主力火箭首飞及回收技术 [2] - 高盛预计2026、2027年A股企业盈利增速将从2025年的4%大幅提升至14%，增长来自AI、出海和“反内卷”驱动因素 [2][3] - 国际投资者加速配置中国资产，主动型海外基金重新加仓 [2][3] 后市展望 - 主要指数呈现破位后反抽，外盘趋弱，后市不乐观，候任美联储主席沃什缩表政策使市场风险偏好下降，沪深300指数上方约1万亿ETF套牢盘成反弹压力 [3] - 高盛预测2026年国内新增资本流入股市规模超3万亿元，包含约2万亿元个人投资者配置资金和逾1万亿元机构资金 [3] - 瑞银团队与海外客户交流升温，交易型投资者加码中国资产积极，配置型投资者优化中国资产权重，中国市场涨势有望在2026年延续 [3] 交易策略 - 股指期货方向交易多单退场，进入观望期 [3] - 股指期权交易看涨期权多单退场，进入观望期 [3]

报告行业投资评级 - 棉花投资评级为偏多震荡 [2] 报告的核心观点 - 在美元指数走强以及大宗商品偏空的市场氛围影响下，ICE美棉期货回落；随着郑棉价格回调，郑棉节前进入振荡区间，短期振幅维持14500 - 15000元/吨之间；市场供大于求的格局未改变，成交多以刚需小单为主，各方对节后行情持谨慎乐观态度 [2] - 棉花05合约14500元/吨下方多单持有，15000元/吨止盈逐步止盈 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - ICE3月合约结算价62.67跌50点，5月64.40跌53点，7月66.10跌45点，成交约9.0万手；郑棉总成交447651，持仓1011773，结算价5月14675，9月14800，1月15185 [2] 重要资讯 - 1月29日南疆巴州区域纺企采购31级双29含杂2.7%以内机采新棉疆内库2605合约基差成交价1150 - 1250元/吨，提货价在16050 - 16200元/吨，较前一日上涨50 - 100元/吨左右 [2] - 2025年11月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为274.93亿美元，同比增加7.54%，环比增加0.88% [2] - 1.16 - 1.22日一周美国2025/26年度陆地棉净签约46198吨，较前一周减少51%，较近四周平均减少17%；装运陆地棉58287吨，较前一周增加37%，较近四周平均增加61% [2] - 本年度至今，印度棉花公司（CCI）累计收购籽棉约437万吨，其中34%来自特伦甘纳邦，按35%的衣分率折算，CCI累计收购量折皮棉约153万吨 [2] - 1月29日棉纱期货继续增量减仓，价格上涨，现货略涨；郑棉持稳运行，棉纱期货大幅上涨，现货市场价格多稳少涨，部分纺企上调报价在100 - 300元/吨不等，多数纺企仍维持报价不变，主要是中低支纱上涨存在压力 [2] 市场逻辑 - 市场供大于求格局未改变，成交多以刚需小单为主，各方对节后行情持谨慎乐观态度 [2] 交易策略 - 05合约14500元/吨下方多单持有，15000元/吨止盈逐步止盈 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 印尼原煤产量2025年或下降出口量同步回落，但官方预估产量常低于实际产量，最终是否减量待观察；若印尼低卡煤减量动力煤市场重心或提高，但能否突破政策上沿需观察；2025年炒作煤炭行业反内卷是买消息卖现实操作，政策对煤价是红线 [1] 根据相关目录分别进行总结 中国进口印尼煤全口径 - 2016 - 2025年中国进口印尼煤全口径数据显示印尼煤占中国总进口量比例有波动 [1] 印尼煤产量与出口 - 印尼作为资源出口国2025年原煤产量和出口量或下降，官方预估产量常低于实际产量，若按官员口径减产幅度达36.2% [1] 中国煤炭市场情况 - 2025年中国原煤产量达48.3亿吨历史新高，进口量4.9亿吨为历史次新高，“三西地区”+新疆煤炭产能是行业稳定压舱石，保供政策未退出，市场化交易总量有限 [1] 煤炭期货市场情况 - 动力煤期货暂停，2023年焦煤期货基准地转移到山西后参与者范围扩大，焦炭限仓，煤炭炒作集中在焦煤期货品种 [1]

报告行业投资评级 - 白糖：震荡 [1] - 红枣：震荡偏空 [3] - 橡胶系：震荡偏强 [4] 报告的核心观点 - 白糖市场外盘短期原糖单边运行动能不足，盘面或维持区间震荡，内盘短期缺乏指引，上方压力显著，建议SR605以高抛低吸短线思路操作 [1] - 红枣基本面供应压力大，中长期建议以偏空视角对待，CJ605合约空单持有，未入场者逢高沽空 [3] - 天然橡胶中长期看涨预期仍存，合成橡胶短期基本面指引有限，橡胶系前期多单持有观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 行情复盘：SR605合约昨日收盘价5167元/吨，日跌幅0.77%，夜盘收5207元/吨；SR609合约收盘价5177元/吨，日跌幅0.86%，夜盘收5215元/吨 [1] - 重要资讯：广西白糖现货成交价下跌，制糖集团报价下调；预计2026/27榨季巴西中南部食糖产量减少、乙醇产量增加；截至2026年1月31日，印度2025/26榨季糖产量增加；预计2026/27榨季全球糖市食糖供应过剩量降至15.6万吨；欧亚经济联盟成员国仍有11家糖厂生产，累计产糖684万吨；昨日郑商所白糖仓单日环比增加147张 [1] - 市场逻辑：外盘前期受印度制糖数据影响糖价受压，但有机构下调全球与巴西食糖产量或提振远期价格，短期原糖区间震荡；内盘春节前备货尾声，购销平淡，缺乏指引，上方压力显著 [1] - 交易策略：SR605关注5100 - 5300活动区间，高抛低吸短线操作 [1] 红枣 - 行情复盘：CJ605合约昨日收盘价8920元/吨，日涨幅1.13%；CJ609合约收盘价9115元/吨，日涨幅0.77% [3] - 重要资讯：上周36家样本点物理库存减少，河北特级红枣批发价下降，广东如意坊市场到货车辆减少，昨日红枣仓单无变化 [3] - 市场逻辑：红枣基本面交易信息有限，供应压力压制期现价格，技术层面盘面偏空，节后缺乏利好提振 [3] - 交易策略：CJ605合约空单持有，未入场者逢高沽空 [3] 橡胶系 - 行情复盘：02月03日，RU2605合约收盘价16180元/吨，日涨幅1.25%；NR2603合约收盘价13095元/吨，日涨幅1.32%；BR2603合约收盘价13185元/吨，日涨幅2.21% [4] - 重要资讯：泰国原料胶水价格下降、杯胶价格不变；截至2026年2月1日，青岛地区天胶库存增加；昨日多种橡胶价格有变动，RU与NR主力价差、混合标胶与RU主力价差走缩；丁二烯价格有区间，顺丁橡胶、丁苯橡胶市场价格稳中小涨 [4] - 市场逻辑：天然橡胶海外缩量期原料支撑胶价，但下游轮胎企业放假拖拽产能利用率，大宗商品市场回暖提振天胶，中长期看涨；合成橡胶短期丁二烯价格稳定，BR成本有支撑，下游采购尾声，基本面指引有限，关注宏观及市场氛围 [4] - 交易策略：橡胶系前期多单持有观望 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色板块的焦煤、焦炭节前以区间震荡看待，波动空间相对有限，节前可尝试逐步减仓 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日焦煤主力合约Jm2605收于1167.5元/吨，环比日盘开盘上涨2.28%；焦炭主力合约J2605收于1715.0元/吨，环比日盘开盘上涨2.05%。昨日夜盘，焦煤主力合约收于1172.0元/吨，环比日盘收盘上涨0.39%，焦炭主力合约收于1725.0元/吨，环比日盘收盘上涨2.58% [1] 重要资讯 - 央行将于2月4日开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，加量续作1000亿元，为近四个月来首次加量续作，1月份公开市场国债买卖净投放1000亿元 [1] - 全国已有30个省份确定2026年GDP增长目标，多个经济大省将目标定在5%以上，上海市《政府工作报告》提出2026年GDP目标增长5%左右 [1] 市场逻辑 - 春节临近，双焦下游采购需求逐步转弱，现货竞拍表现逐渐冷清，焦煤成交价格有所回落，双焦节前基本面相对平稳，消息面暂无明显扰动，临近春节持仓逐步回落，焦煤难有较大行情波动 [1] 交易策略 - 节前仍以区间震荡看待，目前看来波动空间相对有限 [1]