报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储12月降息概率下降，美元偏强压制铜价，且前期铜价偏高下游畏高情绪严重，目前下跌以回调思路看待，供需偏紧下，铜价中长期依然偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日沪铜低开低走，日内下降，宏观上美联储如期降息25个基点，后续降息概率降低 [1] - 供应端印尼、智利、刚果等地铜矿事故或停产致全球铜精矿供应短缺，国内铜矿库存去化，TC/RC费用高企，2025年11月铜产量或继续走低，冶炼原料缺乏 [1] - 下游受高价铜抑制购买积极性不佳，近日社会铜库存温和增加，关注后续库存消化及累库趋势 [1] 期现行情 - 期货方面沪铜低开低走，日内下降 [4] - 现货方面今日华东、华南现货升贴水均为0元/吨，2025年10月29日，LME官方价10978美元/吨，现货升贴水 -29美元/吨 [4] 供给端 截至10月27日，现货粗炼费（TC） -42.6美元/干吨，现货精炼费（RC） -4.45美分/磅 [8] 基本面跟踪 - SHFE铜库存3.97万吨，较上期增加4639吨 [11] - 截至10月27日，上海保税区铜库存10.66万吨，较上期减少0.43万吨 [11] - LME铜库存13.50万吨，较上期增加775吨 [11] - COMEX铜库存34.87万短吨，较上期减少1705短吨 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沥青开工率环比回升，但11月预计排产减少 下游开工率多数上涨，全国出货量增加 炼厂库存存货比处于近年同期最低位 原油价格震荡运行，山东地区沥青基差处于中性偏高水平 建议沥青期价谨慎观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端本周沥青开工率环比回升0.4个百分点至31.5%，较去年同期高2.1个百分点，处于近年同期偏低水平 11月国内沥青预计排产222.8万吨，环比减少45.4万吨，减幅16.9%，同比减少27.4万吨，减幅11.0% [1] - 需求端本周沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨1个百分点至33%，略超去年同期水平，受资金和天气制约 北方多地项目赶工，市场发货积极，但资金仍有制约，南方多询盘低价货源 [1] - 库存端沥青炼厂库存存货比环比继续小幅下降，仍处于近年来同期的最低位 [1] - 价格方面近日市场消化俄罗斯石油受制裁消息，OPEC+八国或将在12月进一步增产13.7万桶/日，中美两国领导人会谈基本符合市场预期，两国关系并未根本性改变，原油价格震荡运行，山东地区沥青基差从高位降幅较大，目前在中性偏高水平 [1] 期现行情 - 期货今日沥青期货2601合约下跌0.58%至3244元/吨，在5日均线下方，最低价3225元/吨，最高价3270元/吨，持仓量增加3151至199947手 [2] - 基差山东地区主流市场价维持在3270元/吨，沥青01合约基差下跌至26元/吨，处于中性偏高水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端中海营口等炼厂复产沥青，沥青开工率环比回升0.4个百分点至31.5%，较去年同期高2.1个百分点，处于近年同期偏低水平 [4] - 需求端1至8月全国公路建设完成投资同比增长 -7.1%，累计同比增速较2025年1 - 7月略有回升，但仍是负值 2025年1 - 9月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -2.7%，较2025年1 - 8月的 -3.3%小幅回升，但仍为负增长 2025年1 - 9月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长1.1%，较2025年1 - 8月的2.0%继续回落 [4] - 库存端截至10月31日当周，沥青炼厂库存存货比较10月24日当周环比下降0.7个百分点至15.3%，处于近年来同期的最低位 [4] - 资金面从社融存量看，2025年1 - 9月，社融存量同比增长8.7%，增速较1 - 8月回落0.1个百分点 9月新增社融高达3.53万亿，但高基数下同比少增2335亿 需关注形成实物工作量的进度 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素盘面低开高走，日内冲高回落，尾盘收跌；现货成交热情不佳，市场呈弱势；高日产供应压力大，成本端煤炭价格上涨带来支撑；需求环比上旬改善但难改供需宽松格局，盘面预计窄幅震荡，关注冬储跟进情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，尿素主力 2601 合约 1627 元/吨开盘，收于 1625 元/吨，跌 0.43%，持仓量 264103 手（-6006 手）；主力持仓席位多头-1287 手，空头-1220 手；2025 年 10 月 31 日尿素仓单数量 1455 张，环比增 1455 张 [2] - 现货方面，成交热情不佳，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价 1520 - 1560 元/吨，高端在河北及山东北部 [1][4] 基本面跟踪 - 基差方面，以河南地区为基准，基差环比走强，1 月合约基差-45 元/吨（+2 元/吨） [7] - 供应数据，2025 年 10 月 31 日全国尿素日产量 19.04 万吨，较昨日持平，开工率 80.45% [8]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 供给 - 纯碱开工率本期为86.89，较前值84.94提升1.95；产量为75.76万吨，较前值74.06万吨增加1.7万吨；重质产量41.98万吨，较前值41万吨增加0.98万吨；轻质产量33.78万吨，较前值33.06万吨增加0.72万吨[1] - 玻璃开工率本期为76.350，与前值持平；产线条数226条，与前值相同；产量112.8925万吨，与前值一致[1] 库存 - 纯碱厂内库存本期为170.2万吨，较前值170.21万吨减少0.01万吨；重质库存88.64万吨，较前值93.45万吨减少4.81万吨；轻质库存81.56万吨，较前值76.76万吨增加4.8万吨；库存可用天数14.11天，与前值相同[1] - 玻璃库存本期为6579万重量箱，较前值6661.3万重量箱减少82.3万重量箱；库存可用天数28天，较前值28.3天减少0.3天[1] 利润 - 纯碱氨碱法毛利本期为 -41.7元/吨，较前值 -32.4元/吨减少9.3元/吨；联产法毛利 -165元/吨，较前值 -161元/吨减少4元/吨[1] - 玻璃天然气利润本期为 -157.7元/吨，较前值 -120.56元/吨减少37.14元/吨；石油焦利润1.09元/吨，较前值48.23元/吨减少47.14元/吨；煤制气利润63.45元/吨，较前值113.23元/吨减少49.78元/吨[1] 基差&价差 - 纯碱基差本期为 -50，与前值相同；1 - 5价差为89，较前值83增加6；纯碱 - 玻璃01价差为144，较前值127增加17；纯碱 - 玻璃05价差为81，较前值62增加19[1] - 玻璃基差本期为30，较前值18增加12；1 - 5价差为152，较前值148增加4[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 下游盈利 - 本期港口总库存14542.48，较上期增加118.89；日均疏港量320.16，较上期增加7.51；钢厂进口矿库存8849.86，较上期减少229.33；钢厂进口矿日耗291.62，较上期减少4.84；到港量2029.1，较上期减少490.30；内矿铁精粉产量40.33，较上期增加0.30；日均铁水产量236.36，较上期减少3.54；钢厂开工率81.75，较上期减少2.96；产能利用率88.61，较上期减少1.33；钢厂盈利率45.02，较上期减少2.6 [1] - 本期粗粉库存11239.43，较上期增加144.47；块矿库存1862.3，较上期减少61.27；球团库存286.92，较上期增加14.75；精粉库存1153.83，较上期增加20.94；贸易矿库存9310.21，较上期增加69.59；巴西矿库存5743.87，较上期减少27.56；澳大利亚矿库存6017.4，较上期增加82.4 [1] 库存方面其他数据 - 港口数据使用Mysteel的45港数据，钢厂数据采用Mysteel的247家钢厂数据，126家铁精粉日均产量为双周公布数据；红色底纹为当日新更数据、灰色底纹非当日更新 [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年10月制造业景气水平回落，非制造业升至扩张区间，综合PMI产出指数表明企业生产经营活动总体稳定 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 制造业采购经理指数（PMI） - 10月制造业PMI为49.0%，较上月降0.8个百分点，景气水平回落 [1] - 大、中、小型企业PMI分别为49.9%、48.7%和47.1%，较上月降1.1、0.1和1.1个百分点，均低于临界点 [1] - 生产指数为49.7%，较上月降2.2个百分点，生产放缓 [1] - 新订单指数为48.8%，较上月降0.9个百分点，市场需求回落 [1] - 原材料库存指数为47.3%，较上月降1.2个百分点，主要原材料库存量减少 [1] - 从业人员指数为48.3%，较上月降0.2个百分点，用工景气度小幅回落 [1] - 供应商配送时间指数为50.0%，较上月降0.8个百分点，位于临界点，交货时间与上月基本持平 [1] 非制造业商务活动指数 - 10月非制造业商务活动指数为50.1%，较上月升0.1个百分点，升至扩张区间 [2] - 建筑业商务活动指数为49.1%，较上月降0.2个百分点；服务业商务活动指数为50.2%，较上月升0.1个百分点 [2] - 铁路运输、航空运输等行业商务活动指数位于60.0%及以上高位景气区间；保险、房地产等行业低于临界点 [2] - 新订单指数为46.0%，与上月持平，仍低于临界点，市场需求景气度偏弱 [2] - 建筑业新订单指数为45.9%，较上月升3.7个百分点；服务业新订单指数为46.0%，较上月降0.7个百分点 [2] - 投入品价格指数为49.4%，较上月升0.4个百分点，低于临界点，投入品价格总体水平降幅收窄 [2] - 销售价格指数为47.8%，较上月升0.5个百分点，仍低于临界点，销售价格总体水平低于上月 [2] - 从业人员指数为45.2%，较上月升0.2个百分点，用工景气度有所改善 [2] - 业务活动预期指数为56.1%，较上月升0.4个百分点，多数企业对市场发展前景乐观 [2] 综合PMI产出指数 - 10月综合PMI产出指数为50.0%，较上月降0.6个百分点，位于临界点，企业生产经营活动总体稳定 [3]

热点资讯 - 美方暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方相应暂停实施针对美方的反制措施一年 [2] - 新型政策性金融工具落地满月，国开、进银、农发分别投放2500亿元、1000亿元、1500亿元，总计5000亿元已全部完成投放，预计拉动项目总投资超7万亿元 [2] - 《河南省钢铁产业提质升级行动计划》印发，到2025年底，全省钢铁行业能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出 [2] - 10月30日下午，雅保锂辉石精矿拍卖活动结束，拍卖标的为1.64万干吨5.21%锂辉石精矿，实际成交价为人民币含税价7058元/吨 [2] - 印尼将向铜矿商Amman Mineral发放约40万吨铜精矿出口配额，有效期6个月 [2] 重点关注 - 重点关注铁矿石、甲醇、乙二醇、沪铜、沪金 [3] 假期外盘表现 板块表现 - 非金属建材涨3.12%，贵金属涨28.58%，油脂油料涨9.47%，有色涨2.65%，软商品增仓比率23.61%，煤焦钢矿涨13.56%，能源涨2.92%，化工涨10.92%，谷物涨1.16%，农副产品涨4.01% [3] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动，涉及农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材等板块 [4] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|-0.73|2.68|18.95| |权益|沪深300|-0.80|1.49|19.70| |权益|上证50|-0.54|1.93|13.48| |权益|中证500|-1.27|-0.36|28.99| |权益|标普500|-0.99|2.00|15.99| |权益|恒生指数|-0.24|-2.13|31.02| |权益|德国DAX|0.02|1.04|21.20| |权益|日经225|0.04|14.23|28.65| |权益|英国富时100|0.04|4.38|19.42| |固收类|10年期国债期货|0.05|0.73|-0.27| |固收类|5年期国债期货|0.00|0.41|-0.45| |固收类|2年期国债期货|-0.01|0.18|-0.41| |商品类|CRB商品指数|-0.03|0.06|1.36| |商品类|WTI原油|-0.28|-3.49|-16.14| |商品类|伦敦现货金|2.41|4.32|53.36| |商品类|LME铜|0.00|7.71|26.29| |商品类|Wind商品指数|-0.60|-1.03|28.74| |其他|美元指数|0.40|1.76|-8.24| |其他|CBOE波动率|0.00|3.93|-2.48| [5] 主要大宗商品走势 - 展示股市风险偏好相关指标走势，包括波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、金油比、铜金比、万得全A(除金融、石油石化)风险溢价、上证50、沪深300、中证500风险溢价、CBOT大豆、CBOT玉米等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖国际国内期货市场夜盘走势、重要宏观与行业资讯、金融市场各板块表现及重要事件和日程安排等内容，反映市场动态与趋势 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.94%报4038.30美元/盎司，COMEX白银期货涨1.71%报48.73美元/盎司 [4] - 美油主力合约收跌0.31%报60.29美元/桶，布伦特原油主力合约跌0.45%报64.03美元/桶；伦敦基本金属全线下跌 [5] - 美大豆涨1.14%，美玉米跌1.04%，美豆油跌1.16%，美豆粕涨2.01%，美小麦跌1.50% [6] - 国内期货主力合约跌多涨少，低硫燃料油（LU）涨超1%，乙二醇（EG）等品种跌幅明显 [8] 重要资讯 宏观资讯 - 中美吉隆坡经贸磋商，双方暂停部分出口管制措施一年并研究细化方案 [10] - 新型政策性金融工具落地满月，总计5000亿元已完成投放，预计拉动项目总投资超7万亿元 [10] - 国家主席习近平与美国总统特朗普会晤，强调中美应做伙伴朋友 [11] - 美联储或自12月1日起结束资产负债表缩减，明年可能再次成为净买家 [12] - 黎巴嫩总统命令军队应对以色列入侵行为 [14] 能化期货 - 新加坡燃料油库存上涨，中馏分油和轻馏分油库存下降 [16] - 国内纯碱厂家总库存微降，产量增加，轻质碱和重质碱产量均环比上升 [16] - 全国浮法玻璃样本企业总库存环比下降，折库存天数减少 [16] - 2025 - 2026年欧洲锯材针叶树消费量呈增长趋势，全球消费量预计积极向好 [17] 金属期货 - 雅保锂辉石精矿拍卖成交，实际成交价位为7058元/吨 [19] - 高盛认为铜价突破1.1万美元关口难维持，2026年市场或小幅过剩 [21] - 印尼将向铜矿商发放约40万吨铜精矿出口配额 [21] - 2025年三季度全球黄金需求总量和金额创单季度最高纪录 [21] - 西南某锌矿11月检修停产，预计锌精矿产量减量近1000金吨 [22] - 摩科瑞向美国运送超3万吨铝 [23] - LME计划制定规则限制近月合约大额头寸会员 [24] - 智利9月铜产量同比下降4.5%，制造业产出同比增长但低于预期 [24] 黑色系期货 - 加蓬莫安达锰矿三季度产量环比下降8% [27] - 螺纹钢产量连续两周增加，厂库、社库连续三周下降，表需连续三周增加 [27] - 《河南省钢铁产业提质升级行动计划》印发，明确产能改造和淘汰目标 [27] - 全国独立焦化厂吨焦盈利情况有差异 [27] 农产品期货 - 新疆棉花采摘进度周环比增加，预计11月15日左右采收结束 [29] - 红枣物理库存较上周增加，同比大幅增加 [30] - 加拿大9月油菜籽压榨量增加 [32] - 巴西中南部地区10月上半月甘蔗压榨量和糖产量同比增加 [32] - 2025/26年度巴拉那州大豆产量估计高于9月预测 [32] 金融市场 金融 - A股放量下跌，科技题材走低，锂电池产业链等逆势走强，上证指数等指数收跌，成交2.46万亿元 [34] - 港股震荡走低，有色、煤炭股涨幅居前，南向资金净买入 [34] - A股融资融券余额突破2.5万亿元，10月融资资金净买入半导体行业 [34] - 中国诚通支持央国企上市公司高质量发展 [36] - 证监会同意摩尔线程科创板IPO注册，拟募资80亿元 [36] 产业 - 2025年第三季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.07% [37] - 21家出险房企债务重组获批及完成，化债规模约1.2万亿元 [37] - 养老理财产品试点地区扩大至全国 [37] - 2025年国家医保目录谈判引入“商保创新药目录”机制 [37] - 七部门将HPV疫苗纳入国家免疫规划 [37] - 工信部发布光伏规范企业名单，企业数量减少 [39] - 前三季度文化企业营业收入同比增长，新业态行业增长明显 [39] - 前三季度我国软件业务收入、利润总额和出口同比增长 [39] 海外 - 美联储主席第二轮面试将开始，可能圣诞节前选出候选人 [40] - 欧洲央行维持基准利率不变，通胀达目标水平 [40] - 欧元区第三季度GDP初值好于预期，成员国表现分化 [40] - 日本央行维持基准利率不变，部分委员反对 [40] 国际股市 - 美国三大股指全线收跌，波音、亚马逊等领跌，中概股多数下跌 [42] - 欧洲三大股指涨跌不一，英国股市创新高，法国股市疲软，德国股市企稳 [42] - 苹果第四财季营收等指标表现良好，宣布派息，美股盘后涨超4% [43] - 亚马逊第三季度业绩超预期，预计四季度表现良好，美股盘后涨超10% [43] 商品 - 世界银行预计2026年全球大宗商品价格下行，能源价格下降，金价上涨 [44][45] - 香港加快建设国际黄金交易中心 [45] - 三季度全球黄金需求总量和供应量创新高，投资需求和央行购金量增长 [45] - 国际贵金属期货收涨，美油和布伦特原油主力合约收跌 [45][46] - 伦敦基本金属全线下跌，高利率政策压制投资热情 [46] 债券 - 银行间债市情绪偏暖，国债期货主力合约多升，资金面宽松 [48] - Meta公司债券发行获巨额认购，反映市场对人工智能企业债券需求 [48] - 美债收益率集体上涨，市场下调降息预期 [49] 外汇 - 央行推进人民币国际化，发展衍生品市场，推动数字人民币跨境使用 [50] - 在岸人民币对美元收盘下跌，夜盘收报7.1098 [50] - 黑田东彦认为日元可能升值 [51] - 美元指数上涨，非美货币多数下跌 [51] 重要日程 - 10月31日有多项会议举办，包括2025芯和半导体用户大会等 [53] - 10月30 - 11月1日国家主席习近平赴韩国出席会议并进行国事访问 [53] - 意大利、英国和法国央行联合举办研讨会 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日尿素盘面高开低走尾盘收跌，现货市场不温不火，下游内需不畅对高价接受程度不高，日产近期小幅回升但产量波动不大，气头装置亏损使煤炭价格走强成本端支撑强劲，需求端复合肥工厂开工负荷提高但终端走货不及预期，尿素厂内库存有所去化但未扭转累库周期，盘面反弹受阻，供需宽松格局下难有大幅上升空间，需关注后续冬储进行情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，尿素主力2601合约1648元/吨开盘，高开低走尾盘收于1627元/吨，涨跌幅-0.97%，持仓量489700手（-3447手），2025年10月30日尿素仓单数量0张环比持平，主力合约前二十名主力持仓席位多头+2773手，空头-731手，中泰期货净多单+1159手、宏源期货净多单+674手，国泰君安净空单+1816手，东证期货净空单+3774手 [2] - 现货方面，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围在1530 - 1590元/吨，低端价格在河南地区 [1][4] 基本面跟踪 - 基差方面，今日以河南地区为基准基差环比上个交易日走强，1月合约基差-47元/吨（+17元/吨） [6] - 供应数据，2025年10月30日全国尿素日产量19.04万吨较昨日持平，开工率80.45% [7] - 企业库存数据，截至2025年10月31日中国尿素企业总库存量155.43万吨，较上周减少7.59万吨，环比减少4.66% [11] - 预售订单天数，截至2025年10月31日中国尿素企业预收订单天数7.53日，较上周期增加0.12日，环比增加1.62% [11] - 下游数据，10月24日 - 10月31日复合肥产能利用率31.04%，较上周提升3.33个百分点，中国三聚氰胺产能利用率周均值为49.98%，较上周增加1.68个百分点 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止10月30日收盘国内期货主力合约涨跌不一 焦煤、丁二烯橡胶、碳酸锂涨超1% 玻璃、红枣、生猪等品种下跌 资金流向方面中证1000 2512等流入 沪金2512等流出 不同品种受各自基本面和消息面影响呈现不同走势 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止10月30日收盘 国内期货主力合约涨跌不一 焦煤、丁二烯橡胶、碳酸锂涨超1% 玻璃、红枣、生猪跌超2% 甲醇等跌超1% 沪深300等股指期货主力合约下跌 2年期国债期货主力合约跌0.01% 5年期持平 10年期和30年期上涨 [5][6] - 资金流向方面 截至10月30日15:28 中证1000 2512流入28.61亿 沪深300 2512流入10.79亿 上证50 2512流入8.45亿 沪金2512流出14.14亿 沪银2512流出12.68亿 沪铜2512流出8.88亿 [6] 行情分析 沪铜 - 今日沪铜高开高走后日内下挫 当地时间10月30日中美关系破冰 凌晨美联储降息25个基点并宣布结束资产负债表缩减 供应端全球铜精矿供应短缺 国内铜矿库存去化 TC/RC费用高企 2025年11月铜产量或继续走低 下游购买积极性不佳 社会铜库存温和增加 中长期铜价依然偏强 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂高开低走日内偏强 电池级和工业级碳酸锂均价环比上涨 矿端成本支撑价格 开工率高位 供应温和增长 需求端强劲 库存9月大幅去化 基本面对价格有支撑 短期偏强但后续需求有回落概率 盘面上方有压力 [10] 焦煤 - 焦煤高开高走日内震荡偏强 现货价格部分上涨 焦企开启三轮提涨预计31号落地 蒙古国某洗煤厂被封存 国内煤矿端供应短缺 矿山开工下降 精煤产量减少 需求端焦企和钢厂开工受影响 受消息刺激近期焦煤连续上行 短期依然偏强 [11][12] 尿素 - 今日尿素盘面高开低走尾盘收跌 现货市场不温不火 下游内需不畅 日产小幅回升 成本端支撑强劲 需求端复合肥工厂开工负荷提高但终端走货不及预期 尿素厂内库存有所去化 供需宽松格局下难有大幅上升空间 [13]