热点资讯 - 国务院总理李强强调沉着应对外部冲击，以更大力度促进消费、扩大内需、做强国内大循环，释放超大规模市场活力潜力 [2] - 3月以来央行多次提及“择机降准降息”，降准降息预期升温，业内认为货币政策有充足空间，将动态调整加强逆周期调节，但落地时点需平衡多重因素 [2] - 美国商务部对进口自中国的玻璃纤维门板发起反倾销和反补贴调查 [2] - 美国3月进口物价指数环比降0.1%，同比升0.9%；出口物价指数环比持平，同比升2.4% [2] - IEA月报将2025年全球石油需求增长预期下调至73万桶/日（之前预估为103万桶/日），预计2026年增速将放缓至69万桶/日 [2] 板块表现 - 重点关注焦炭、镍、菜粕、豆粕、PTA [2] - 夜盘板块涨跌幅：非金属建材3.41%，贵金属27.78%，油脂油料12.89%，软商品2.81%，有色19.19%，煤焦钢矿14.03%，能源2.47%，化工12.75%，谷物1.81%，农副产品2.86% [2] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅%| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|0.15|-2.04|-2.51| |权益|上证50|0.24|-1.16|-1.87| |权益|沪深300|0.06|-3.24|-4.41| |权益|中证500|-0.44|-4.36|-2.15| |权益|标普500|-0.17|-3.84|-8.25| |权益|恒生指数|0.23|-7.15|7.01| |权益|德国DAX|1.43|-4.10|6.75| |权益|日经225|0.84|-3.79|-14.10| |权益|英国富时100|1.41|-3.89|0.93| |固收类|10年期国债期货|-0.02|1.01|0.03| |固收类|5年期国债期货|-0.04|0.62|-0.23| |固收类|2年期国债期货|-0.04|0.15|-0.42| |商品类|CRB商品指数|-0.17|-6.47|-2.50| |商品类|WTI原油|-0.15|-14.00|-14.57| |商品类|伦敦现货金|0.62|3.42|23.08| |商品类|LME铜|-0.54|-5.90|4.05| |商品类|Wind商品指数|0.36|3.53|12.92| |其他|美元指数|0.48|-3.86|-7.66| |其他|CBOE波动率|0.00|38.64|78.04| [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油因贸易战担忧需求端及OPEC+增产，虽有反弹但需求增速下调且价格上行乏力，建议暂时观望[3] - 尿素基本面偏弱，工业需求增量有限，09合约盘面宽幅震荡，上行空间不足[6] - 铜价因美国经济数据及美元小幅反弹，基本面对行情有支撑，但关税贸易冲突未结束，行情有不确定性[12] - 沥青受原油价格下跌施压，建议观望[14] - PP和塑料因全球贸易战缓和，建议空单逐步止盈平仓，聚烯烃主力切换，多PP05空LL05头寸逐步止盈平仓[15][17] - PVC建议空单逐步止盈离场[19] - 棕榈油05合约预计偏弱震荡运行，豆油09合约预计震荡偏强[20] - 豆粕09合约预计震荡偏强，谨慎操作[22] - 铁矿石短期震荡思路对待，05合约贴水现货，09合约有压力，单边观望，5 - 9正套继续持有[23] - 螺纹钢和热卷短期建议低位震荡思路对待[25] - 焦煤短期震荡思路对待[26] 根据相关目录分别进行总结 热点品种 原油 - 4月2日特朗普签署行政令设“最低基准关税”，投资者担忧全球经济，市场恐慌情绪抬升，虽部分关税暂缓但中美贸易战继续，EIA月报下调全球原油需求增速，OPEC+ 5月起增产幅度增加，原油下行压力大，价格波动大，建议暂时观望，关注美国关税政策及美伊谈判[3] 尿素 - 主力合约低开低走震荡，盘面宽幅震荡，上游工厂报价维稳，下游拿货冷静，价格倒挂，供应端日产窄幅波动，本周预计部分工厂检修，供应仍宽松，需求端下游跟进谨慎，复合肥库存高，开工负荷降低，农需备肥零星，工厂累库有去化趋势，基本面偏弱，关注1860元/吨附近阻力[6] 铜 - 沪铜高开低走震荡收涨，关税问题缓和，宏观影响不大，基本面逻辑显现，供给端加工费负值局面未扭转，4月预计检修，3月产量环比和同比上升，供应偏紧预期持续，需求端市场低价补货后下游跟进谨慎，连续数周去库支撑铜价，智利国家铜业称中国二季度需求强劲，铜价小幅反弹，行情有不确定性，关注海外贸易博弈[12] 沥青 - 供应端上周开工率环比回升但仍处近年同期低位，4月预计排产环比减少，下游各行业陆续复工但开工率仍低且恢复缓慢，上周价格大跌，下游采购谨慎，炼厂出货量减少，库存环比增加但仍处低位，受原油价格下跌施压，建议观望，关注美国对伊朗、俄罗斯制裁是否放松[13][14] PP - 下游整体开工环比基本稳定，处历年同期偏低水平，美国加征关税不利下游制品出口和上游丙烷进口，新增检修装置，企业开工率下降，标品拉丝生产比例上涨，石化库存降至近年同期偏低水平，供应上新增产能且检修装置增加，下游恢复缓慢，成交一般，因全球贸易战缓和，建议空单逐步止盈平仓，聚烯烃主力切换，多PP05空LL05头寸逐步止盈平仓[15] 塑料 - 开工率下降至中性偏高水平，下游开工率环比略有回升，农膜旺季尾声，包装膜订单上升，整体仍处近年农历同期偏低位，石化库存降至近年同期偏低水平，美国加征关税不利下游制品出口和上游乙烷进口，供应上新增产能且有检修装置，下游未完全恢复，新单跟进缓慢，因全球贸易战缓和，建议空单逐步止盈平仓，聚烯烃主力切换，多PP05空LL05头寸逐步止盈平仓，塑料05基差偏高，建议逢高做空[17] PVC - 装置检修增加，开工率环比下降，下游开工略有回升但同比仍低，采购谨慎，印度反倾销政策不利出口，社会库存下降但仍偏高，清明后商品房成交面积回落，下游积极性一般，05合约基差回升但仍低，春检启动开工率季节性下降，4月春检规模不及去年，需求未改善前压力大，建议空单逐步止盈离场[18][19] 油脂 - 国际上美国关税政策松动，马来西亚四月上半月棕榈油出口量增加但产量增加或致库存累库，印度买船增多，豆油有生物柴油政策需求提振但有巴西豆进口压力；国内棕榈油进口利润倒挂减少，未见新买船，供需双弱，库存低，豆油开工率下降，产量减少，需求增加，库存去化幅度扩大，菜油库存高企且累库；棕榈油05合约预计偏弱震荡，豆油09合约预计震荡偏强，关注关税政策[20] 豆粕 - 国际上中美关税博弈或缓解，美豆出口前景或好转，巴西大豆周度到港量恢复；国内反制“对等关税”，美豆进口税率达138%，供给端大豆压榨厂到港量增加，开工率下降，产量减少，需求端表观需求量回升，库存方面大豆累库，豆粕大幅去库；09合约预计震荡偏强，谨慎操作，关注关税政策[22] 铁矿石 - 供应端外矿发运季节性回升，铁水产量增长但钢价下跌部分钢厂亏损，成材出口需求预期偏弱，铁水上方空间有限，盘面波动加剧，短期震荡思路对待，05合约贴水现货，09合约有压力，2509合约运行区间参考680 - 740元/吨，单边观望，5 - 9正套继续持有[23] 螺纹钢&热卷 - 黑色系震荡，成材偏弱运行，基本面中性偏弱，五大材总需求止增转降，热卷库存去化放缓，产业链上下游压力加大，宏观风险扰动加大，短期建议低位震荡思路对待，关注RB2510下方3000附近、HC2510 3100附近[25] 焦煤 - 国内矿山复产加快，产量抬升，蒙煤通关车辆回升，进口煤资源充足，口岸库存高位，下游钢焦企业开工小幅回升，国内竞拍价格上涨，出货好转，但海外资源价格承压，蒙煤二季度长协价下调，供给端压力大，宏观风险加大，近月盘面贴水现货，低估值下下跌受限上涨缺乏驱动，短期震荡思路对待[26] 期市综述 - 截止4月15日收盘，国内期货主力合约涨跌不一，焦炭、燃料油等涨超2%，集运欧线等跌超2%，股指期货和国债期货多数下跌[8] 资金流向 - 截至15:16，国内期货主力合约资金流入方面，PTA2509流入6.55亿，沪深300 2506流入6.39亿，中证1000 2506流入5.9亿；资金流出方面，中证500 2504流出14.29亿，沪铜2505流出6.01亿，玻璃2505流出5.33亿[10]

热点资讯 - 2025年一季度中国货物贸易进出口总值10.3万亿元创历史同期新高，连续8个季度超10万亿元，同比增长1.3%，其中出口6.13万亿元增长6.9%，进口4.17万亿元同比下降6%，按月进出口同比增速逐月回升 [2] - 北京市住建委要求2025年建设筹集保障性租赁住房5万套（间），竣工各类保障性住房8万套（间） [2] - 国家发改委、国家能源局印发方案，鼓励完善电力现货市场、辅助服务市场和煤电容量电价机制 [2] - 美国政府启动由商务部牵头的调查，将调查半导体和药品进口对美国国家安全的影响 [2] - 欧佩克月报预计2025年全球原油需求增速预期为130万桶/日，此前预期为145万桶/日；2026年为128万桶/日，此前预期为143万桶/日 [3] 重点关注 - 重点关注燃油、原油、玻璃、铜、豆粕 [4] 夜盘表现 - 非金属建材板块涨跌幅3.44%，贵金属涨27.48%，油脂油料涨13.03%，软商品涨2.87%，有色涨19.35%，煤焦钢矿涨13.97%，能源涨2.45%，化工涨12.63%，谷物涨1.82%，农副产品涨2.96% [4] 大类资产表现 - 上证指数日涨跌幅0.76%，月内涨跌幅 -2.19%，年内涨跌幅 -2.65%；上证50日涨跌幅0.33%，月内 -1.40%，年内 -2.11%；沪深300日涨跌幅0.23%，月内 -3.30%，年内 -4.47%；中证500日涨跌幅0.82%，月内 -3.94%，年内 -1.72% [7] - 标普500日涨跌幅0.79%，月内 -3.67%，年内 -8.09%；恒生指数日涨跌幅2.40%，月内 -7.36%，年内6.77%；德国DAX日涨跌幅2.85%，月内 -5.45%，年内5.25%；日经225日涨跌幅1.18%，月内 -4.59%，年内 -14.82%；英国富时100日涨跌幅2.14%，月内 -5.23%，年内 -0.47% [7] - 10年期国债期货日涨跌幅0.05%，月内1.08%，年内0.11%；5年期国债期货日涨跌幅 -0.04%，月内0.69%，年内 -0.16%；2年期国债期货日涨跌幅 -0.06%，月内0.20%，年内 -0.37% [7] - CRB商品指数日涨跌幅 -0.22%，月内 -6.31%，年内 -2.34%；WTI原油日涨跌幅0.16%，月内 -13.77%，年内 -14.35%；伦敦现货金日涨跌幅 -0.87%，月内2.79%，年内22.33%；LME铜日涨跌幅0.72%，月内 -5.04%，年内5.00%；Wind商品指数日涨跌幅1.42%，月内3.16%，年内12.51% [7] - 美元指数日涨跌幅 -0.08%，月内 -4.32%，年内 -8.10%；CBOE波动率日涨跌幅0.00%，月内68.58%，年内116.48% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面驱动有限，焦煤短期低位震荡，国内矿山复产加快、蒙煤通关车辆回升使供给端压力大，下游钢焦企业开工小幅回升，近期宏观风险加大，煤焦低位大幅下挫后震荡，近月焦煤盘面贴水现货、焦炭一轮提涨后基本兑现预期，低估值下盘面下跌受限但上涨缺乏驱动 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - 焦煤主力 JM2509 合约高开后偏弱运行，收盘于 985.5 元/吨，跌 8 元/吨，涨跌幅 -0.81%，成交量 19.12 万手，持仓 57.99 万手，增加 25172 手 [3] - 焦煤 2505 合约前二十名多头持仓为 157132 手，增加 9762 手，前二十名空头持仓为 184115 手，增加 16329 手，呈现多增空增态势 [5] - 山西市场（介休）主流价格报价 1140 元/吨，较上个交易日持平；蒙 5主焦原煤自提价 830 元/吨，较上个交易日降 10 元/吨 [5] - 主力合约期货收盘价 908 元/吨，山西介休基差 232 元/吨，较上个交易日降 2.5 元/吨 [5] 基本面跟踪 供应方面 - 4 月 4 日 - 4 月 10 日当周，国内 523 家样本矿山炼焦煤开工率 87.16%，环比增加 0.84 个百分点；精焦煤日均产量 78.24 万吨，环比增加 1.38 万吨 [7] - 4 月 5 日甘其毛都口岸日通关量 181035 吨，日环比增加 63990 吨 [7] 需求方面 - 4 月 4 日 - 4 月 10 日当周，下游独立焦企日均产量 64.84 万吨，环比增加 0.1 万吨；247 家钢厂焦炭日均产量 47.41 万吨，环比增加 0.03 万吨 [10] - 247 家钢厂日均铁水产量 240.22 万吨，环比增加 1.49 万吨 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 建议塑料空单、多PP05空LL05头寸逐步止盈平仓，塑料05基差逢高做空 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 新增燕山石化LDPE等检修装置，塑料开工率降至87%左右，处于中性偏高水平 [1][4] - 春节后第十周，PE下游开工率环比略升，农膜旺季尾声，包装膜订单小增，整体仍处近年农历同期偏低水平 [1][4] - 石化清明假期累库多，工作日去库快，库存降至近年同期偏低水平 [1][4] - 美国加征关税不利塑料下游制品出口，聚乙烯上游乙烷进口受限，特朗普暂停对等关税政策，原油价格低位反弹 [1] - 供应上新增产能投产，近日新增部分检修装置，下游未完全恢复，地膜旺季尾声，其他需求有望恢复，3月制造业PMI上升，新单跟进慢，开工提升不及预期，对高价原料购买谨慎，刚需补库，各地区农膜价格上周普跌 [1] - 因全球贸易战缓和，建议塑料空单逐步止盈平仓，聚烯烃主力切换，多PP05空LL05头寸逐步止盈平仓，塑料05基差偏高，建议逢高做空 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2509合约高开后增仓震荡下行，最低价7185元/吨，最高价7270元/吨，收盘于7191元/吨，在60日均线下方，跌幅0.70%，持仓量增加24555手至389759手 [2] 现货方面 - PE现货市场部分下跌，涨跌幅在 -100至 +0元/吨之间，LLDPE报7345 - 8090元/吨，LDPE报8940 - 10000元/吨，HDPE报7560 - 8090元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端新增检修装置，塑料开工率降至87%左右，处于中性偏高水平 [4] - 截至4月11日当周，PE下游开工率环比回升0.12个百分点至41.07%，农膜原料库存和订单下降，旺季尾声，包装膜订单上升，整体仍处近年农历同期偏低水平 [4] - 周二石化早库环比下降2.5万吨至76.5万吨，较去年同期低9万吨 [4] - 原料端布伦特原油06合约涨至65美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于890美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于790美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素基本面依然偏弱，工业需求增量有限，上涨弹力不足，09合约即将切换主力，盘面宽幅震荡为主，上行空间不足，或难突破前高，关注1860元/吨附近阻力 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 尿素主力合约低开低走震荡运行，处于宽幅震荡区间内，上游工厂执行前期待发压力不大报价维稳，但下游拿货情绪冷静，市场价格与工厂价格倒挂，上周价格上涨后本周受阻 [1] - 供应端日产窄幅波动，春季检修期间上游工厂多发临检，本周预计五家工厂有检修计划，日产预计环比上周向下，供应端依旧宽松 [1] - 需求端下游跟进谨慎，接货以刚需为主，复合肥成品库存连续一月累计至历史同期高位，工厂开工负荷降低，春季肥已至尾声，夏季肥预计本周开始生产，需求前置下预计增量有限，农需备肥零星跟进 [1] - 本期上游工厂累库，显示下游需求整体不足，后期仍有去化趋势 [1] 期现行情 期货方面 - 尿素主力2505合约1819元/吨低开低走，盘面震荡收跌，最终收于1802元/吨，涨跌幅 -1.69%，日成交缩量，持仓量106857手（-16822手） [2] - 前二十名主力持仓席位中，多头 -12418手，空头 -9667手，浙商期货净多单减少4101手、海证期货净多单减少1146手，东证期货净空单增加1559手，国海良时净空单减少2318手 [2] - 2025年4月15日，尿素仓单数量4552张，环比上个交易日 -69张，其中东平津晖 -19张，嘉施利荆州 -50张 [2] 现货方面 - 上游工厂执行前期待发报价维稳，市场成交冷清，工厂市场价格倒挂 [5] - 山东、河南及河北尿素工厂主流出厂报价范围多在1850 - 1870元/吨，成交重心略有下移，少数厂报价略高；山西小颗粒尿素价格到1780 - 1850元/吨，大颗粒尿素价格到1830 - 1880元/吨 [5] 基本面跟踪 基差方面 - 今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价下跌，以山东地区为基准，基差环比上个交易日走强，5月合约基差98元/吨（+4元/吨） [8] 供应数据 - 2025年4月15日，全国尿素日产量19.55万吨，较昨日持平，开工率83.81% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日黑色系震荡为主炉料表现相对强势，铁矿石高开后增仓上行，供应端外矿发运季节性回升，铁水产量仍在增长，但受贸易冲突等影响钢价下跌部分钢厂亏损，成材出口需求预期偏弱，铁水上方空间或有限，商品市场受宏观风险影响大，盘面波动加剧，短期宏观交易权重仍较大，需关注铁水拐点，短期震荡思路对待，05合约贴水现货，09合约面临供应回升和材端出口走弱压力，2509合约运行区间参考680 - 740元/吨，操作上单边观望，5 - 9正套继续持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 5 - 9正套继续持有，今日黑色系震荡，炉料强势，铁矿石高开增仓上行，供应端外矿发运季节性回升，铁水产量增长但受贸易等因素影响铁水上方空间或有限，商品市场受宏观风险影响大，短期震荡思路，05合约贴水现货，09合约有供应和出口压力，2509合约运行区间680 - 740元/吨，操作单边观望，5 - 9正套持有 [1] 期货行情 - 铁矿石主力I2509合约高开后增仓上行，收盘于713元/吨，涨7元/吨，涨跌幅+0.99%，成交量34.9万手，持仓53.5万手，增23198手，前二十名多头持仓333002手，增18848手，前二十名空头持仓342709手，增13680手，多增空增 [6] 基本面跟踪 - 4月7日 - 4月13日，全球铁矿石发运总量2907.7万吨，环比减14.2万吨，澳洲发运量1706.3万吨，环比增47.1万吨，其中发往中国量1476.3万吨，环比增23.2万吨，巴西发运量728.5万吨，环比减5.4万吨，中国47港铁矿到港总量2617.9万吨，环比增258.8万吨，中国45港铁矿到港总量2525.5万吨，环比增336.8万吨，北方六港铁矿到港总量1026.9万吨，环比减58.5万吨，截止4月4日，全国126家矿山铁精粉日均产量和产能利用率为41.1万吨和65.14%，环比变动有限 [7] - 外矿发运小幅变动处于偏高水平，到港回升至中等偏高水平且后续仍保持，铁矿石价格在非主流矿山成本线上方，对非主流矿山发运挤出作用有限，中长期供应宽松，需求端铁水延续小幅回升，钢厂盈利尚可但集中复产阶段已过，后续铁水增幅或放缓，库存端港口库存小幅波动，钢厂维持低库存策略，中长期高库存限制矿价上方空间 [8]

报告行业投资评级 - 观望 [1] 报告的核心观点 - 供应端沥青开工率回升但仍处近年同期低位，4月预计排产环比减少4.1%、同比增加0.2% [1] - 下游各行业陆续复工但开工率偏低恢复缓慢，上周价格大跌下游采购谨慎，炼厂出货量明显减少 [1] - 沥青炼厂库存存货比环比增加但仍处近年同期最低位，南方降雨影响实际需求待恢复 [1] - 美伊、美俄相关会谈有进展，关注美国制裁是否放松，贸易战影响下原油价格波动大施压沥青价格，建议观望 [1] 期现行情 期货方面 - 今日沥青期货2506合约下跌0.12%至3301元/吨，5日均线附近，最低价3293元/吨，最高价3342元/吨，持仓量增加1128至158646手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价下跌至3400元/吨，沥青06合约基差下跌至99元/吨，处于中性偏高水水平 [3] 基本面跟踪 供应端 - 新疆天之泽、东明石化复产沥青，开工率环比回升1.9个百分点至27.6%，较去年同期低1.8个百分点，与近年同期最低位相当 [1][4] 需求端 - 1至2月全国公路建设完成投资同比增长 -7.2%，累计同比增速较2024年全年小幅回升但为负值 [4] - 2025年1 - 2月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -3.2%，较2025年1 - 12月的 -1.1%有所回落 [4] - 2025年1 - 2月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长5.6%，较2025年1 - 12月的4.4%有所回升 [4] - 截至4月11日当周，道路沥青开工环比增加1个百分点至20%，开工率偏低恢复缓慢 [1][4] 政策方面 - 政府实施更积极财政政策，今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元 [4] - 一般公共预算支出规模29.7万亿元、比上年增加1.2万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元 [4] - 拟发行特别国债5000亿元支持国有大型商业银行补充资本，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元 [4] - 今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，要加快资金下达拨付形成实际支出 [4] 库存方面 - 截至4月11日当周，沥青炼厂库存存货比较4月4日当周环比增加1.1个百分点至20%，处于近年来同期最低位 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 春节假期后第十周PP下游整体开工环比基本稳定但处于历年同期偏低水平，美国加征关税不利PP下游制品出口且聚丙烯上游丙烷进口受限，新增检修装置使PP企业开工率下降，石化库存降至近年同期偏低水平，因全球贸易战缓和建议PP空单及多PP05空LL05头寸逐步止盈平仓 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 建议PP空单、多PP05空LL05头寸逐步止盈平仓，因全球贸易战缓和且聚烯烃主力合约切换 [1] 期现行情 - 期货方面，PP2509合约高开后增仓震荡下行，收盘于7124元/吨，跌幅0.93%，持仓量增加39565手至368467手 [2] - 现货方面，PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报7110 - 7430元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，新增检修装置使PP企业开工率下降至84%左右，处于中性水平 [4] - 需求方面，截至4月11日当周，PP下游开工率环比回落0.05个百分点至50.35%，处于历年同期偏低水平，塑编开工率环比持平于47.6%，订单小幅回升略高于前两年同期 [4] - 库存方面，周二石化早库环比下降2.5万吨至76.5万吨，较去年同期低9万吨，降至近年同期偏低水平 [4] - 原料端，布伦特原油06合约上涨至65美元/桶，中国CFR丙烯价格环比上涨5美元/吨至825美元/吨 [4]

报告行业投资评级 - 震荡运行 [1] 报告的核心观点 - PVC空单逐步止盈离场，因PVC装置检修增加开工率下降，下游开工虽略有回升但同比仍偏低采购谨慎，印度反倾销政策及美国关税政策施压，社会库存下降但仍偏高，需求未实质性改善，宏观无超预期刺激措施 [1] 各部分总结 策略分析 - PVC装置检修增加，上游部分地区电石价格补跌25元/吨，开工率环比降3.35个百分点至76.67%，处于近年同期中性略偏高水平 [1] - PVC下游开工略有回升但同比仍偏低，采购谨慎，印度反倾销政策不利出口，BIS政策延期至2025年6月24日，中国台湾台塑4月报价下调 [1] - 低价出口交付较好，上周社会库存继续下降但仍偏高，库存压力大，清明后30大中城市商品房周度成交面积环比回落，处于历年同期偏低水平 [1] - 下游积极性一般，05合约基差回升但仍偏低，现货跟跌，春检启动开工率季节性下降，4月春检规模不及去年同期，需求未改善前PVC压力大 [1] - 仓单3月底降至0，社会库存连续五周下降，市场关注美国加征关税，特朗普宣布暂停对等关税政策90天，美股、原油等资产低位反弹 [1] 期现行情 - PVC2505合约减仓震荡运行，最低价4910元/吨，最高价4960元/吨，收盘于4931元/吨，在20日均线下方，跌幅0.24%，持仓量减少82219手至448138手 [2] 基差方面 - 4月15日，华东地区电石法PVC主流价下跌至4845元/吨，V2505合约期货收盘价4931元/吨，基差-86元/吨，走弱3元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，天津渤化、安徽华塑、宁夏金昱元等装置进入检修，开工率环比降3.35个百分点至76.67%，处于近年同期中性略偏高水平 [4] - 2024年新增产能有浙江镇洋30万吨/年4月量产，陕西金泰60万吨/年分阶段投产，新浦化学25万吨/年12月下旬及2025年2月投产，关注2025年4月50万吨/年万华化学（福建）投产进度 [4] - 需求端，房地产数据略有改善但同比仍是负数，新开工与竣工面积同比降幅仍较大，2025年1 - 2月全国房地产开发投资同比下降9.8%等多项数据下滑 [5] - 截至4月13日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落7.97%，处于历年同期偏低水平 [5] - 库存上，截至4月10日当周，PVC社会库存环比减少3.16%至75.32万吨，比去年同期减少14.55%，社会库存继续下降但仍偏高 [5]