报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月A股市场分化走强，波动相对温和，Wind全A月度涨幅2.34%，融资余额节后增加，风险偏好回升，指数隐含波动率回落 [3] - A股科技题材估值偏高，对比美股存在溢价，科创50等A股科技指数近期回到去年高位，但海外中国题材科技指数最高点普遍位于2025年10月后趋势回落 [3] - 通胀回升可能是下半年交易重点，可关注大宗商品价格、新基建投资和传统行业政策催化等因素 [3] 根据相关目录分别进行总结 月度数据跟踪 - **指数震荡上涨，成交小幅回落**：2月，Wind全A震荡走高，月度涨幅2.34%，日均成交额2.31万亿元；中证1000月度上涨3.71%，中证500月度上涨3.44%，沪深300月度上涨0.09%，上证50下跌0.88% [7] - **中证500指数估值偏高**：中证500指数动态PE超过过去5年两倍标准差 [3] - **2月，板块轮动明显，科技题材仍是主线**：各板块对不同指数点数有不同影响，科技题材在市场中仍占主导 [14] - **融资余额波动，指数隐含波动率大幅回落**：融资余额2月减少485亿元，春节后增加774亿元；1000IV由25.44%降至23.18%，300IV由19.49%降至15.83%，50IV由19.19%降至15.45% [25] - **2月底，各指数净空头小幅回落**：未提及具体内容 - **美元指数震荡走弱，人民币升值**：美元指数震荡走弱，人民币开年累计升值超2%，美元兑人民币即期汇率收至6.84%；美元兑人民币1年掉期仍收于 -1300附近，经常账户结汇是本轮人民币升值的主要推动力；2月26日，人民银行下调远期购汇风险准备金，由20%降至2% [32] - **A股科技指数当前存在溢价**：A股科技题材过去1年存在以美股为锚的逻辑，以科创50为代表的A股科技指数近期回到去年高位，但海外中国题材科技指数最高点普遍位于2025年10月，随后趋势回落；中国科技巨头整体走势在2025年10月后弱于美国7巨头公司 [35] 2025三季报概述 - **全A剔除金融Q3营收累计同比0.74%** [91] - **全A剔除金融Q3净利润累计同比1.89%**：高于Q2的0.83%，低于Q1的3.45%；规模以上工业企业利润累计同比3.2%，为年内高点 [94] - **金融净利润占比仍然较高**：银行33%，非银13%，合计46% [97] - **科技题材进入盈利兑现期**：剔除房地产、钢铁和综合板块后，其余板块的Q3净利润累计同比情况如图所示 [100] - **ROE仍处于底部震荡区间** [101] - **ROE杜邦分析**：展示了全A剔除金融ROE的营业净利率、毛利率、资产周转率和权益乘数等指标的变化情况 [105] - **各指数主要指标全部收涨**：调整前后各指数Q3财务数据显示，盈利、成长、风险等指标大多呈现上涨态势 [107][109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节前物流停摆使氧化铝供需边际改善效应稀释，影响节后体现；电解铝厂原料库存季节性消耗，叠加北方大厂减产，库存小幅去化，现货止跌回涨，但期货仓单累积及节后部分检修产能复产压制上方空间；预计库存延续微降，氧化铝价格弱稳运行，关注仓单变化及产能进展 [3] - 3月加工端复工节奏推进，但节后货物集中到港及站台人力不足，物流周转效率受限，预计铝锭延续累库，高点或在3月中下旬；短期供需错配，复工与累库博弈，上方空间受限，待需求预期证实或证伪，重点关注入库效率改善时点及去库拐点 [3] 各目录总结 价格 - 2月氧化铝期货震荡偏弱，截至27日主力收至2744元/吨，月度跌幅0.9%；沪铝震荡偏弱，月内主力收至23835元/吨，月度跌幅3%；铝合金震荡偏弱，月内主力收至22730元/吨，月度跌幅0.39% [5][6] 价差 - 2月氧化铝由贴水139元/吨收至贴水112元/吨，电解铝由贴水240元/吨收至贴水170元/吨 [5] 供应 - 预计3月国内冶金级氧化铝运行产能降至8624.8万吨，产量737.8万吨，环比增长11.5%，同比下滑2.3%；山东延续降负荷，山西、河南、广西及贵州厂家检修结束后逐步复产 [3][5] - 预计3月国内电解铝运行产能提升至4430万吨，产量387.5万吨，环比增长12.9%，同比增长4.3%，铝水比回落至64.4%；Mt.Holly铝厂5万吨闲置产能预计4月复产至Q2末满产，冰岛铝厂4月底复产至7月底满产；国内及印尼项目爬产，电解铝日产延续高位提升 [3][5] 需求 - 春节稀释开工表现，2月铝下游加工企业平均开工率55.9%，环比1月下调4.25% [3][5] - 铝板带开工率上调0.1%至65.3%，铝箔开工率上调0.73%至71.63%，铝型材开工率下调14.8%至32.83%，铝线缆开工率下调4.1%至56%，再生铝合金开工率下调5.78%至52.77% [3][5] - 铝棒加工费全线上调30 - 250元/吨，铝杆全线上调50 - 100元/吨 [3] 库存 - 交易所库存方面，2月氧化铝累库15.95万吨至24.83万吨，沪铝累库15.89万吨至35.6万吨，LME去库3.02万吨至46.76万吨 [3][5] - 社会库存方面，铝锭月度累库41.4万吨至115.7万吨，氧化铝港口库存月度去库9.7万吨至15.8万吨，铝棒月度累库9.2万吨至39.8万吨 [3][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 指数走势 - 02月26日上证综指涨跌幅-0.01%，收于4146.63点，成交额10671.99亿元；深成指数涨跌幅0.19%，收于14503.79点，成交额14712.47亿元 [1] - 中证1000指数涨跌幅0.76%，成交额5711.86亿元，开盘价8447.78，收盘价8490.62，当日最高价8496.75，最低价8398.07 [1] - 中证500指数涨跌幅0.35%，成交额5139.85亿元，开盘价8542.83，收盘价8557.22，当日最高价8582.76，最低价8490.92 [1] - 沪深300指数涨跌幅-0.19%，成交额5998.49亿元，开盘价4741.39，收盘价4726.87，当日最高价4742.15，最低价4706.69 [1] - 上证50指数涨跌幅-0.65%，成交额1410.05亿元，开盘价3059.6，收盘价3035.07，当日最高价3060.34，最低价3023.43 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨64.29点，电子、机械设备、电力设备等板块对指数向上拉动明显 [2] - 中证500较前收盘价上涨29.66点，电子、通信、机械设备等板块对指数向上拉动明显，非银金融、有色金属、医药生物等板块对指数向下拉动明显 [2] - 沪深300较前收盘价上涨 - 9.02点，电子、通信、基础化工等板块对指数向上拉动明显，食品饮料、非银金融、电力设备等板块对指数向下拉动明显 [2] - 上证50较前收盘价上涨 - 19.85点，电子等板块对指数向上拉动明显，有色金属、食品饮料、非银金融等板块对指数向下拉动明显 [2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 - 35.02，IM01日均基差 - 72.34，IM02日均基差 - 206.47，IM03日均基差 - 390.76 [12] - IC00日均基差 - 13.69，IC01日均基差 - 32.79，IC02日均基差 - 115.96，IC03日均基差 - 240.69 [12] - IF00日均基差 - 11.3，IF01日均基差 - 17.61，IF02日均基差 - 50.28，IF03日均基差 - 108.22 [12] - IH00日均基差0.24，IH01日均基差1.5，IH02日均基差 - 3.8，IH03日均基差 - 37.91 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 26日工业硅震荡偏弱，主力2605收8340元/吨，日内跌幅1.3%，持仓增11364手至32.5万手；百川工业硅现货参考价9458元/吨，较上一交易日持稳，最低交割品价格持稳在8850元/吨，现货升水扩至515元/吨 [2] - 多晶硅震荡偏弱，主力2605收46315元/吨，日内跌幅2.59%，持仓增1633手至39925手；百川多晶硅N型复投硅料价格跌至52000元/吨，最低交割品硅料价格跌至52000元/吨，现货升水收至4370元/吨 [2] - 云南厂家节后将全面停产，新疆大厂节后短期复产压力较大，工业硅供给有支撑，但需求受限推涨空间有限 [2] - 节前晶硅市场新单停滞，硅片一单一议，多环节报价企稳；节后市场矛盾转向旺季预期下游需求启动情况，等待行业政策信号明朗；短期延续弱势调整 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货主力结算价从25日的8430元/吨降至26日的8335元/吨，跌幅95元/吨；多晶硅期货主力结算价25 - 26日持平在47630元/吨 [4] - 多种不通氧553硅现货价格26日较25日下跌，通氧553硅部分持平部分下跌，421硅多数持平；多晶硅现货中N型多晶硅混包料、N型多晶硅复投料价格下跌 [4] - 工业硅当前最低交割品价格持平在8850元/吨，多晶硅从53000元/吨跌至52000元/吨；工业硅现货升水从420元/吨扩至515元/吨，多晶硅现货升水从5370元/吨收至4370元/吨 [4] - 有机硅现货中DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油价格涨1000元/吨 [4] - 工业硅仓单25 - 26日持平在20817吨，广期所库存从69715吨增至83685吨，黄埔港、天津港库存各增1000吨，昆明港持平，厂库增14500吨，社库增16500吨 [4] - 多晶硅仓单25 - 26日持平在9480吨，广期所库存从25.26万吨增至25.83万吨，厂库从33.21万吨增至34.10万吨，社库从33.2万吨增至34.1万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [5][8][10] 下游产成品价格 - 呈现DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [13][15][16] 库存 - 包含工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存相关图表 [18][19][21] 成本利润 - 有工业硅平均成本水平、工业硅平均利润水平、工业硅周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润相关图表 [24][26][29] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [32] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获相关分析师奖项，服务上市公司风险管理 [32] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获相关分析师奖项，服务新能源产业龙头企业 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜震荡偏弱，虽有宏观与库存压力致二次回调风险，但全球铜矿供给缺口及新能源、AI算力基础设施需求增量逻辑未变，回调是布局中长期多单机会[1] - 铝相关品种隔夜震荡偏弱，海外氧化铝价格上涨及国内电解铝厂原料冬储使氧化铝盘面逆势上涨，但社库积压和到期仓单注销压制涨势，节后沪铝短期补涨空间有限，后续铝锭累库幅度决定起涨位置[1][2] - 镍隔夜下跌，库存有增有减，基本面镍矿升水走强且印尼配额收紧预期使资源供给或偏紧，阶段性需求环比转弱但成本支撑坚实，关注成本线附近轻仓试多机会[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡偏弱，国内精炼铜现货进口窗口关闭；美联储理事米兰重申2026年需降息100个基点，英伟达报告超预期但市场对AI担忧拖累纳指；LME、Comex、SHFE铜库存均增加，关注节后开工情况；虽有回调风险但上行核心逻辑未变，回调是布局多单良机[1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，现货方面氧化铝价格止跌回涨，铝锭现货贴水收窄，铝棒加工费多地有调整；海外氧化铝价格上涨及国内电解铝厂原料冬储使氧化铝盘面上涨，但社库和仓单压力压制涨势，节后沪铝短期补涨空间有限，铝锭累库幅度决定起涨位置[1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍下跌，LME库存增加，SHFE仓单减少；节前印尼批准镍矿生产配额大幅缩水，某镍铁工厂产量预计下降；镍矿升水走强，印尼库存指数下降且配额收紧，资源供给或偏紧；阶段性需求环比转弱但成本支撑坚实，关注成本线附近轻仓试多机会[3] 日度数据监测 - 铜：2月26日平水铜价格、升贴水等有变动，库存方面LME、COMEX、社会库存有不同变化，活跃合约进口盈亏增加[4] - 铅：2月26日铅相关价格有变动，库存上期所周度增加，升贴水等有相应变化[4] - 铝：2月26日无锡、南海报价等有变动，库存方面LME、上期所、社会库存有不同表现，活跃合约进口盈亏增加[5] - 镍：2月26日金川镍等价格有变动，库存方面LME、上期所、社会库存有不同变化，活跃合约进口盈亏增加[5] - 锌：2月26日主力结算价等持平或有变动，库存上期所周度增加、社会库存增加，活跃合约进口盈亏为0[7] - 锡：2月26日主力结算价上涨，LmeS3下跌，库存上期所周度增加，活跃合约进口盈亏为0[7] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，反映不同年份的变化情况[9][10][13] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表，体现多年来的变化[14][15][19] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表，呈现不同年份的库存变化[20][21][25] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表，反映多年来的库存变化[26][27][31] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表，体现不同年份的库存情况[32][33][37] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表，反映多年来的变化[39][40][44] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，有相关从业资格和联系方式[46] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获多项荣誉，为客户提供服务并撰写报告，有相关从业资格和联系方式[46][47] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获荣誉，聚焦产业动态服务企业，撰写报告，有相关从业资格和联系方式[47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花品种短期震荡，中长期棉价上方或仍有一定空间，短期市场情绪降温或有回调但幅度不深，内外棉共振程度或增强 [1] - 白糖品种震荡，国内与原糖走势分化，基本面无太大改观仍以区间行情对待，关注2月产销数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 周四ICE美棉下跌1.21%报65.37美分/磅，郑棉主力合约环比降0.32%报15350元/吨，持仓增14634手至83.81万手，棉花3128B现货价16490元/吨，较前一日下调15元/吨 [1] - 国际市场美元指数震荡走强美棉期价震荡走弱，短期对2026/27年度全球、美国棉花库销比同比下降预期交易暂告段落，关注美棉出口数据及国际地缘动态 [1] - 国内市场郑棉冲高回落环比小幅收跌，本周主要驱动为ICE美棉共振上行、USDA2月农业展望论坛预计2026/27年度中国棉花库销比同比下降、国内种植面积调减及目标价格政策预期 [1] - 印度糖业与生物能源制造商协会2月25日发布2025/26榨季食糖产量第三次预估数据，该榨季食糖总产量（乙醇分流前）预计3240.9万吨，乙醇分流量310万吨，食糖净产量（乙醇分流后）预计2929.2万吨，同比增加12% [1] - 广西制糖集团报价区间5310 - 5360元/吨，调整10 - 30元/吨涨跌不一；云南制糖集团报价5140 - 5200元/吨，上调20元/吨；加工糖厂主流报价区间5600 - 5820元/吨，部分上调20元/吨 [1] - 原糖近期明显偏弱，印度产量预估不足3000万吨市场未体现，关注3月合约交割情况 [1] 日度数据监测 - 棉花合约5 - 9价差为 -15，环比 -110；主力基差1331，环比382；新疆现货16548，环比511；全国现货16681，环比352 [2] - 白糖合约5 - 9价差为 -11，环比4；主力基差75，环比 -27；南宁现货5350，环比20；柳州现货5360，环比10 [2] 市场信息 - 2月26日棉花期货仓单数量11137张，较上一交易日增加13张，有效预报1233张 [3] - 2月26日国内各地区棉花到厂价：新疆16548元/吨，河南16709元/吨，山东16712元/吨，浙江16741元/吨 [3] - 2月26日纱线综合负荷为41，较前一日上涨1.9；纱线综合库存为23.7，较前一日上涨0.1；短纤布综合负荷为36.3，较前一日上涨7.3；短纤布综合库存为32.8，较前一日持平 [3] - 2月26日白糖现货价：南宁5350元/吨，较前一交易日上涨20元/吨；柳州5360元/吨，较前一交易日上涨10元/吨 [3] - 2月26日白糖期货仓单数量14461张，较前一交易日持平，有效预报1488张 [4] 图表分析 - 包含棉花主力合约收盘价、基差、5 - 9价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，白糖主力合约收盘价、基差、5 - 9价差、仓单及有效预报等图表 [6][8][9][11][14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 螺纹盘面昨日小幅回落，2605合约收盘3063元/吨，较上一交易日跌13元/吨，跌幅0.42%，持仓减3.63万手；现货价格基本持平；本周全国螺纹产量环比回落5.28万吨至165.1万吨，农历同比减少18.7万吨；社库环比回升72.79万吨至567.76万吨，农历同比增加82.39万吨；厂库环比回升11.77万吨至232.84万吨，农历同比增加12.83万吨；螺纹表需环比回升39.38万吨至80.54万吨，农历同比减少51.01万吨；目前螺纹和热卷库存农历同比增加，库存消化压力大；现货供需有压力，但宏观及产业政策有一定利好支撑；预计短期螺纹盘面弱势整理运行 [1] 铁矿石 - 昨日铁矿石期货主力合约i2605价格下跌，收于748.5元/吨，较前一交易日收盘价跌4元/吨，跌幅0.53%，成交19万手，增仓1.2万手；港口现货主流品种市场价格下跌；供应端澳洲发运量恢复，全球发运量回升；需求端新增6座高炉检修，7座高炉复产，铁水产量环比增加2.79万吨至233.28万吨；库存端47个港口进口铁矿库存环比增加159.18万吨至17891.30万吨；需关注节后钢厂复产积极性和刚需补库需求，近期地产政策提振市场情绪，预计矿价震荡走势 [1] 焦煤 - 昨日焦煤盘面下跌，2605合约收盘1090元/吨，价格下跌36元/吨，跌幅3.2%，持仓量增加67181手；现货方面山西吕梁地区主焦煤价格下调，甘其毛都口岸蒙煤价格不变；供应端节后煤矿复产进度推进，焦煤供应量增加；需求端焦钢企业对炼焦煤需求处于季节性低位，多消耗节前库存，采购积极性不高，库存低者刚需补库；预计短期焦煤盘面震荡运行 [1] 焦炭 - 昨日焦炭盘面下跌，2605合约收盘1644元/吨，下跌30元/吨，跌幅1.79%，持仓量增加542手；现货方面港口焦炭现货市场报价平稳；供应端春节期间运输效率下滑，部分焦企厂内库存累积，节后市场拉运恢复，场内焦炭库存将回落；需求端受环保政策影响，唐山等地区多数钢厂安排检修计划，限产约30%，市场补库氛围弱，采购谨慎；预计短期焦炭盘面震荡运行 [1] 锰硅 - 周四锰硅期价震荡走强，主力合约报收5918元/吨，环比上涨2.85%，主力合约持仓环比下降1993手至45.17万手；各地区6517锰硅市场价约5600 - 5750元/吨，宁夏地区上调50元/吨；近期锰矿端消息多，南非工业电价、锰矿出口关税有消息扰动，港口锰矿报价上调，成本预期上涨带动锰硅期价重心上移；2月钢招陆续启动，河北某大型钢厂或因检修2月暂停招标，其余钢招多在5800 - 5850元/吨左右；供应端锰硅生产企业电价成本有不确定性，南方地区开工意愿偏弱；目前成本支撑强，带动锰硅期价上行，预计短期锰硅期价偏强震荡，上方高度关注成本变化 [1][3] 硅铁 - 周四硅铁期价震荡走强，主力合约报收5538元/吨，环比上涨0.98%，主力合约持仓环比下降2074手至22.21万手；各地区72硅汇总价格5180 - 5250元/吨，内蒙古和宁夏地区价格上调；成本端陕西、内蒙古地区兰炭小料价格环比下调50元/吨，整体生产成本下降；2月钢招陆续启动，江苏某大型钢厂硅铁定价5690元/吨；供应端本周硅铁产量预计9.86万吨，环比增加0.6%，仍位于近年来同期低位；库存端60家硅铁样本企业库存环比小幅下降，位于近年来同期中位水平；目前整体矛盾有限，预计短期硅铁期价震荡运行，关注成本及黑色板块整体走势 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 螺纹钢：5 - 10月合约价差-34.0，环比3.0；10 - 1月合约价差-26.0，环比1.0；05合约基差147.0，环比13.0；10合约基差113.0，环比16.0；上海现货3210.0，环比0.0；北京现货3100.0，环比-10.0；广州现货3420.0，环比0.0；螺纹盘面利润-37.0，环比8.6；长流程利润11.9，环比3.6；短流程利润-102.0，环比9.0 [4] - 热卷：5 - 10月合约价差-21.0，环比-10.0；10 - 1月合约价差-21.0，环比3.0；05合约基差12.0，环比-2.0；10合约基差 - 9.0，环比-12.0；上海现货3230.0，环比-20.0；天津现货3200.0，环比0.0；广州现货3260.0，环比-10.0；卷螺差155.0，环比-5.0 [4] - 铁矿石：5 - 9月合约价差16.5，环比-0.5；9 - 1月合约价差11.5，环比0.0；05合约基差45.4，环比0.7；09合约基差61.9，环比0.2；PB粉现货749.0，环比-3.0；超特粉现货639.0，环比-2.0；螺矿比4.1，环比0.00；焦矿比2.2，环比-0.03 [4] - 焦炭：5 - 9月合约价差-77.0，环比-7.5；9 - 1月合约价差-82.5，环比12.0；05合约基差 - 0.3，环比30.0；09合约基差 - 77.3，环比22.5；日照准一现货1480.0，环比0.0；螺焦比1.9，环比0.03 [4] - 焦煤：5 - 9月合约价差-93.5，环比-9.5；9 - 1月合约价差-184.5，环比-3.5；05合约基差108.0，环比36.0；09合约基差14.5，环比26.5；山西中硫主焦现货1390.0，环比0.0；焦煤比1.5，环比0.02 [4] - 锰硅：5 - 9月合约价差-54.0，环比-4.0；9 - 1月合约价差-70.0，环比10.0；05合约基差 - 318.0，环比-166.0；09合约基差 - 372.0，环比-170.0；宁夏现货5600.0，环比50.0；内蒙现货5600.0，环比0.0；广西现货5750.0，环比50.0 [4] - 硅铁：5 - 9月合约价差-46.0，环比-8.0；9 - 1月合约价差-52.0，环比14.0；05合约基差 - 218.0，环比28.0；09合约基差 - 264.0，环比20.0；宁夏现货5200.0，环比50.0；内蒙现货5250.0，环比80.0；青海现货5250.0，环比50.0；双硅差380.0，环比52.00 [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价历史走势 [6][7][9][13] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差历史走势 [16][17][20][22] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差历史走势 [25][26][28][31][33][35][37] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差历史走势 [38][41][42] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润历史走势 [44][47] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验，获多项荣誉 [49] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，是郑州商品交易所动力煤培训师，获多项荣誉 [49] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析 [49] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 期货合约价格及价差 - I05合约今日收盘价748.5元/吨，较上日收盘价752.5元/吨下降4.0元/吨；I09合约今日收盘价732.0元/吨，较上日收盘价735.5元/吨下降3.5元/吨；I01合约今日收盘价720.5元/吨，较上日收盘价724.0元/吨下降3.5元/吨 [3] - I05 - I09合约今日价差16.5元/吨，较上日价差17.0元/吨下降0.5元/吨；I09 - I01合约今日价差11.5元/吨，与上日价差持平；I01 - I05合约今日价差 - 28.0元/吨，较上日价差 - 28.5元/吨上升0.5元/吨 [3] 基差数据 - 卡粉今日价格878元/吨，较上日价格873元/吨上升5.0元/吨，今日基差87元，较上日基差78元上升9元 [7] - BRBF今日价格777元/吨，与上日价格持平，今日基差52元，较上日基差48元上升4元 [7] - 纽曼粉今日价格745元/吨，较上日价格748元/吨下降3.0元/吨，今日基差31元，较上日基差30元上升1元 [7] - PB粉今日价格749元/吨，较上日价格752元/吨下降3.0元/吨，今日基差45元，较上日基差45元上升1元 [7] - 麦克粉今日价格740元/吨，较上日价格746元/吨下降6.0元/吨，今日基差50元，较上日基差52元下降2元 [7] - 罗伊山粉今日价格736元/吨，较上日价格739元/吨下降3.0元/吨，今日基差57元，较上日基差56元上升1元 [7] - 金布巴粉61%今日价格702元/吨，较上日价格705元/吨下降3.0元/吨，今日基差30元，较上日基差29元上升1元 [7] - FMG混合粉今日价格692元/吨，较上日价格710元/吨下降18.0元/吨，今日基差71元，较上日基差87元下降15元 [7] - 超特粉今日价格639元/吨，较上日价格641元/吨下降2.0元/吨，今日基差106元，较上日基差104元上升2元 [7] - 河钢精粉今日价格920元/吨，较上日价格915元/吨上升5.0元/吨，今日基差134元，较上日基差124元上升9元 [7] - 鞍钢精粉今日价格819元/吨，与上日价格持平，今日基差41元，较上日基差37元上升4元 [7] - 卡拉拉精粉今日价格847元/吨，较上日价格849元/吨下降2.0元/吨，今日基差117元，较上日基差115元上升2元 [7] - 本钢精粉今日价格883元/吨，与上日价格持平，今日基差141元，较上日基差137元上升4元 [7] - IOC6今日价格709元/吨，较上日价格727元/吨下降18.0元/吨，今日基差25元，较上日基差41元下降16元 [7] - KUMBA今日价格808元/吨，较上日价格811元/吨下降3.0元/吨，今日基差65元，较上日基差64元上升1元 [7] - 乌克兰精粉今日价格845元/吨，与上日价格持平，今日基差70元，较上日基差66元上升4元 [7] - 太钢精粉今日价格890元/吨，与上日价格持平，今日基差19元，较上日基差15元上升4元 [7] - 马钢精粉今日价格930元/吨，与上日价格持平，今日基差5元，较上日基差1元上升4元 [7] - 五矿标准粉今日价格768元/吨，较上日价格769元/吨下降1.0元/吨，今日基差77元，较上日基差74元上升3元 [7] - SP10粉今日价格675元/吨，较上日价格678元/吨下降3.0元/吨，今日基差59元，较上日基差58元上升1元 [7] - 杨迪粉数据缺失 [7] 品种价差 - PB块 - PB粉今日值106.0元/吨，较上日值101.0元/吨上升5.0元/吨 [14] - 纽曼块 - 纽曼粉今日值110.0元/吨，较上日值105.0元/吨上升5.0元/吨 [14] - 卡粉 - 纽曼粉今日值133.0元/吨，较上日值125.0元/吨上升8.0元/吨 [14] - 卡粉 - PB粉今日值129.0元/吨，较上日值121.0元/吨上升8.0元/吨 [14] - 卡粉 - 金布巴粉今日值176.0元/吨，较上日值168.0元/吨上升8.0元/吨 [14] - 卡粉 - 麦克粉今日值138.0元/吨，较上日值127.0元/吨上升11.0元/吨 [14] - BRBF - PB粉今日值28.0元/吨，较上日值25.0元/吨上升3.0元/吨 [14] - PB粉 - 麦克粉今日值9.0元/吨，较上日值6.0元/吨上升3.0元/吨 [14] - PB粉 - 金布巴粉今日值47.0元/吨，与上日值持平 [14] - PB粉 - 印粉61%今日值58.0元/吨，与上日值持平 [14] - 纽曼粉 - PB粉今日值 - 4.0元/吨，与上日值持平 [14] - PB粉 - 混合粉今日值57.0元/吨，较上日值42.0元/吨上升15.0元/吨 [14] - PB粉 - 超特粉今日值110.0元/吨，较上日值111.0元/吨下降1.0元/吨 [14] - 混合粉 - 超特粉今日值53.0元/吨，较上日值69.0元/吨下降16.0元/吨 [14] - 金布巴 - 超特粉今日值63.0元/吨，较上日值64.0元/吨下降1.0元/吨 [14] - 金布巴 - 混合粉今日值10.0元/吨，较上日值 - 5.0元/吨上升15.0元/吨 [14] - 迁安精粉 - 卡粉今日值64.0元/吨，较上日值69.0元/吨下降5.0元/吨 [14] - 迁安球团 - 迁精粉今日值148.0元/吨，与上日值持平 [14] - 迁安精粉 - PB粉今日值193.0元/吨，较上日值190.0元/吨上升3.0元/吨 [14] - 卡粉 + 超特 - 2*PB粉今日值9.5元/吨，较上日值5.0元/吨上升4.5元/吨 [14] - PB块 - 迁安球团今日值 - 235.0元/吨，较上日值 - 237.0元/吨上升2.0元/吨 [14] 铁矿石期货规则调整 - 自12月2日起，铁矿石主力合约为I2205合约 [12] - 可交割品种增加4个，本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，其品牌升贴水均为0，自I2202合约实行 [12] - 新规则中只有PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨 [12] - 铁品位指标的允许范围调整为大于等于56%，除铁元素外，设置二氧化硅、三氧化二铝、磷、硫的允许范围分别小于等于8.5%、3.5%、0.15%、0.2%，且对指标对应其质量升贴水做了更详细的划分 [12] - 引入X动态调整铁元素指标的升贴水值，X数值半年确定一次，公布时间为每年3月和9月的最后1个交易日，现目前计算X = 1.5 [12] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，品牌升贴水均为0元/吨 [12] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约，自I2311合约最后交割日后第1个交易日起，按调整后的可交割品牌及升贴水办理铁矿石期货标准仓单注册 [13] 黑色研究团队 - 邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验，获多项荣誉 [22] - 张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，是郑州商品交易所动力煤培训师，获多项荣誉 [22] - 柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析 [22] - 张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考 [22]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2605涨3.47%至173660元/吨，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂（粗颗粒）平均价分别上涨11250元/吨、11250元/吨、10000元/吨，仓单库存减少74吨至38451吨 [3] - 2月12至26日碳酸锂产量环比增加1638吨至21822吨，但2月预计环比下降16.3%至81930吨；2月三元材料排产环比下降14.6%至69250吨，磷酸铁锂环比下降10.7%至354000吨；周度碳酸锂社会库存环比减少2839吨至100093吨 [3] - 因对津巴布韦出口担忧，昨日碳酸锂期货价格跳空高开，出口暂停但政策细则和影响时效未知，短期压力在需求能否超预期，中期或影响4月中下旬 - 5月开始的实际供应 [3] 分组3：根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价涨7180元/吨至173660元/吨，连续合约收盘价涨6720元/吨至170640元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿(6%,CIF中国)涨133美元/吨至2387美元/吨，多种锂云母、磷锂铝石价格均上涨 [5] - 碳酸锂和氢氧化锂各品种价格均上涨，六氟磷酸锂价格持平，部分价差有变化，前驱体和正极材料部分产品价格上涨，电芯和电池部分产品价格有微涨 [5] 图表分析 - 矿石价格：展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（不同Li₂O含量）、磷锂铝石（不同Li₂O含量）价格走势图表 [6][9] - 锂及锂盐价格：展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势图表 [12][14][18] - 价差：展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂、电碳 - 工碳、CIF中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差等价差走势图表 [20][22][25] - 前驱体&正极材料：展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [27][29][31] - 锂电池价格：展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [33][36] - 库存：展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂库存走势图表 [39][41] - 生产成本：展示碳酸锂不同生产方式的生产利润走势图表 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米震荡偏强运行，近月 2603 合约领涨，5 月和 7 月合约跟涨，本周持仓增加，期现延续强势预期，全国玉米周度均价较上周上涨 7 元/吨，东北玉米价格偏强，华北先涨后稳，主力 2605 合约冲击 2350 整数关口，多单注意设置期权保护 [1] - 豆粕震荡，CBOT 大豆触及 20 个月高点后收跌，美国环保署将提交生物燃料混合量授权提案，美豆出口销售不佳，国内蛋白粕震荡走高但供应宽松限制涨幅，短多参与 [1] - 油脂震荡，BMD 棕榈油收低，马棕油 2 月 1 - 25 日出口环比减少，美原油徘徊 7 个月高点，美豆油走高，加菜籽分化，国内油脂分化，棕榈油疲软，豆油坚挺，策略短线为主 [1] - 鸡蛋震荡，期货回调，主力 2604 合约日收涨 0.89%，现货价格环比上涨，短期产区蛋价或多稳少涨，销区采购成本多数稳定少数上涨，需求淡季基本面弱势，短空谨慎参与 [1] - 生猪震荡走弱，期货主力 2605 合约日收跌 0.61%，现货均价环比上涨，临近月末出栏计划减少但终端需求平淡，开学季备货提振短期需求，未来进入淡季且供应未改善，猪价难有趋势上涨，建议短线交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 美国海关与边境保护局停止征收依据《国际紧急经济权力法》开征的关税，此前美国最高法院裁定这些关税非法 [2] - 美伊释放谈判信号同时美国对伊朗军事打击风险仍存，美媒称美国可能在 2 月 23 日或 24 日发动打击 [2] - 商务部对美国最高法院关税诉讼案裁决结果进行评估，敦促美方取消单边关税措施 [3] - 2026 年 2 月 1 - 20 日马来西亚棕榈油单产环比减少 23.82%，出油率环比增长 0.3%，产量环比减少 22.24% [3] - 高盛假设伊朗问题不影响石油供应，2026 年油市保持供应盈余 [3] - 特朗普政府考虑对六种行业征收新“国家安全关税”，涵盖大型电池等行业 [3] - 特朗普对针对伊朗有限军事选项不满，顾问警告打击可能引发更大冲突 [3] - 2026 年 02 月 16 - 22 日中国 47 港铁矿石到港总量环比减少 174.6 万吨，45 港环比减少 265.6 万吨，北方六港环比减少 303.3 万吨 [4] - 摩根士丹利上调近期布伦特原油价格预测，预计今年晚些时候油价回落至每桶 60 美元 [4] - 瑞银重申对黄金积极立场，预计未来数月国际现货黄金目标价达 6200 美元/盎司 [4] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 3.29%，COMEX 白银期货涨 6.87%，避险需求推动价格上涨 [4] 品种价差 合约价差 - 涉及玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的 5 - 9 价差图表 [6][8][9][12] 合约基差 - 涉及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的基差图表 [15][18][22][26] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监等，获多项荣誉，有丰富从业经历 [30] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，从业十余年，所在团队获多项称号，发表多篇文章 [30] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任嘉宾分析师，所在团队获多项荣誉，接受媒体采访 [30]