报告行业投资评级 - 投资观点偏多，美伊冲突致乙烯原料供应短缺，中长期看，PVC全球投产较少，产能陆续退出，走势偏多 [3] 报告的核心观点 - 美伊冲突扰动供给，PVC价格大幅拉升，本周PVC粉市场上涨，后续需关注乙烯法PVC变动情况 [1][6] - 供给端暂无新加入检修企业，部分电石法企业开工维持低位，随着部分企业检修结束产量小幅增加，供应压力增大；需求端需求尚待修复，国内PVC现货供需基本面承压抑制价格向好 [6] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给偏空，国内PVC现货供大于求格局短期难改，产能利用率环比减少，本周检修损失量增加，美伊冲突使乙烯法工艺面临原料短缺，可能大面积停产 [3] - 需求偏空，PVC生产企业预售环比下降，国内PVC管材和型材企业开工有升有降，PVC手套行业产能利用率提升，2025年12月PVC出口量及累计出口量同比增加 [3] - 库存中性，本周PVC社会库存环比和同比均增加，生产企业厂库库存可产天数环比减少 [3] - 基差中性，当前基差为 -486元/吨，基差走弱 [3] - 利润中性，本周两种工艺PVC利润有差异，电石法利润环比增加，乙烯法利润环比下降 [3] - 估值偏多，价格处于历史低位，估值偏低 [3] - 宏观政策偏多，地缘冲突加剧，避险情绪升温 [3] - 交易策略为单边逢低做多，套利进行5 - 9正套 [3] 期货及现货行情回顾 - 本周PVC粉市场上涨，美伊冲突致乙烯供应短缺，乙烯法工厂后续可能大面积停产，供应压力增加，需求尚待修复，国内PVC现货供需基本面承压，后续关注乙烯法PVC变动情况 [6] - 盘面价差扩大，PVC维持远月升水 [9] PVC供需基本面数据 - 主产区产量方面，检修结束，西北产量高企 [35] - 国内库存方面，厂内库存累库，社会库存去库 [43] - 需求端下游需求进入淡季 [61] - 出口方面，抢出口放缓，印度相关举措使国内出口接单向好，后续出口有增长潜力，但4月出口补贴取消临近，抢出口行为放缓 [73][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东冲突持续引发对海运成本和种植成本抬升的担忧，战争风险溢价支撑美豆和豆粕盘面，短期建议关注国际局势动态，战争持续性难以估量，单边建议谨慎操作 [11] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 3月6日，43%豆粕现货基差方面，大连285（-32）、日照165（-32）、张家港155（-42）、天津235（-22）、东莞185（-12）、湛江185（-32）、防城185（-32）；菜粕现货基差方面，广东-64（-189），N2 - d -88（24），RM5 - 9 -35（14） [3] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）200，盘面价差（主力）541（16）；巴西大豆CNF升贴水表现稳中偏弱，美元兑人民币汇率6.8597 [3][4] 库存数据 - 涉及全国主要油厂大豆库存、中国港口大豆库存、全国主要油厂豆粕库存、饲料企业豆粕库存天数等数据，但文档未给出具体数值 [5][7] 开机和压榨情况 - 涉及全国主要油厂开机率、全国主要油厂大豆压榨量、下游成交量等数据，但文档未给出具体数值 [9][10] 产地情况 - 巴西大豆近期因产地多雨收割进度有所放缓，截止2月28日全国收获大豆41.7%，上年同期收割18.4%；近因中东冲突海运费暴涨，巴西大豆FOB升贴水在丰产压力下持续承压，CXF升贴水表现稳中偏弱，短期海运费仍存在上涨风险；阿根廷大豆生长情况有所改善，截至3月4日，大豆作物状况评级良好占比30%（上周值29%，去年同期值31%），正常占比4%（上周值45%，去年同期19%），一般或较差占比26%（上周值26%，去年同期值20%） [11] 市场影响 - 原油价格暴涨，利多生物柴油需求，美豆压榨预期得到支撑；国内油厂大豆、豆粕库存仍处高位，饲料企业豆粕库存天数下降 [11]

报告行业投资评级 - 看多 [3] 报告的核心观点 - 霍尔木兹海峡运输中断，国际油价重上90美金，本周油价因美伊军事冲突升级、霍尔木兹海峡航运停滞、OPEC+减产及库存饱和减产等因素大幅上涨，OPEC+4月起小幅增产，但中东地缘局势紧张，供给中断担忧是短期油价推涨主因 [3][7] - 供给中长期影响因素偏中性，EIA上调2026年产量预测，OPEC和IEA数据显示1月部分国家产量有升有降 [3] - 需求中长期影响因素偏中性，EIA上调2026和2027年需求增速预测，OPEC基本保持预测，IEA下调2026年需求增速预测 [3] - 库存短期影响因素偏中性，美国至2月27日当周商业原油和部分成品油库存有增有减 [3] - 产油国政策中长期影响因素偏中性，OPEC+4月增产，美国未讨论释放战略储备，若油价高位或地缘风险加剧可能重新评估 [3] - 地缘政治短期影响因素偏多，伊朗准备应对美国地面入侵且拒绝谈判，美国海军航母打击群将部署中东 [3] - 宏观金融短期影响因素偏空，局势不确定性使尾部风险上升，若冲突扩大油价或长期超120美元，冲击美国经济，美联储可能降息，且3月维持利率不变概率超97% [3] 各部分总结 主要周度数据变动回顾 - 主要油品价格多数上涨，SC原油、Brent原油、WTI原油等涨幅较大，汽油、燃料油等部分品种有跌有涨 [5] - 期货仓单数量方面，FU高硫燃料油、LU低硫燃料油减少，SC原油不变 [5] - 月差方面，多数近月月差大幅走强，如WTI C1 - C2涨幅达2180% [5] - 内外价差方面，部分急剧扩大，如SC - Brent涨幅达54.72% [5] - 炼厂开工率方面，中国主营炼厂、独立炼厂及美国炼厂上升，日本下降 [5] - 原油产量方面，美国周度产量小幅减少 [5] 期货市场数据 - 行情回顾：本周油价因美伊冲突、海峡运输中断等因素大幅上涨，WTI、Brent、SC原油主力合约收盘价涨幅显著 [7] - 月差&内外价差：近月月差大幅走强，内外价差急剧扩大 [10] - 远期曲线：月差大幅走强 [24] - 裂解价差：汽柴油、航煤等裂解价差走强 [27][30] 原油供需基本面数据 产量 - 1月份全球原油产量小幅下降，EIA、OPEC、IEA数据显示不同国家和组织产量有不同变化 [42][51] - 非OPEC国家产量有增有减，伊拉克、科威特、委内瑞拉等产量有波动 [53] - 美国周度原油产量小幅减少，截至2月27日当周产量降至1370万桶/日，出口减少，进口减少，3月6日当周活跃钻井总数增加 [66][77] 库存 - 美国商业库存增加347.5万桶，库欣库存增加156.4万桶，汽油库存减少，馏分油库存增加 [78] - 西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降 [84] - 中国原油港口、山东港口、汽油、柴油等库存有不同表现 [96] 需求 - 美国需求：汽柴油隐含需求下降，炼厂开工率上升0.60%至89.20%，原油加工量增加 [108][117] - 中国需求：炼厂产能利用率回升，山东地炼和独立炼厂开工率上升 [118][125] 炼厂利润 - 中国主营炼厂毛利回升，汽柴油裂解价差走强 [126] 宏观金融 - 美债收益率上升，美元指数上涨 [139] CFTC持仓 - WTI原油投机性净多头寸增加 [148]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2026年《政府工作报告》目标和政策强度基本符合预期 今年发展主要预期目标是经济增长4.5%-5% 城镇调查失业率5.5%左右 城镇新增就业1200万人以上 居民消费价格涨幅2%左右 [6] - 证监会主席吴清提出健全“长钱长投”市场机制和生态 完善中国特色稳市机制建设 丰富跨周期逆周期调节手段和机制 在创业板增设上市标准 [6] - 股指短期受地缘政治因素影响 预计震荡整固为主 中长期可结合股指期货贴水优势构建多头 建议分批建仓 [6] 各目录总结 市场与流动性 - 各品种收盘价及较前值变动情况 DR001收盘价1.32 较前值变动4.94bp DR007收盘价1.41 较前值变动 -0.58bp等 [4] - 上周央行公开市场开展1616亿元逆回购操作 因15250亿元逆回购到期 净回笼13634亿元 有10000亿元91天期买断式逆回购到期 央行开展8000亿元91天期买断式逆回购操作 [4] - 本周央行公开市场有2776亿元逆回购到期 周一至周五分别到期1350亿元、343亿元、405亿元、230亿元、448亿元 周二有1500亿元1个月期国库现金定存到期 [4] 股指行情综合 - 各品种收盘价及较前一日变动情况 沪深300收盘价4660 较前一日变动0.27% IF当月收盘价4646 较前一日变动0.4%等 [5] - 上周沪深300下跌1.07%至4660.4 上证50下跌1.54%至2992.7 中证500下跌3.44%至8360.3 中证1000下跌3.64%至8248.9 [5] - 甲万一级行业指数中 上周公用事业、农林牧渔、银行领涨 传媒、有色金属、计算机、电子、建筑材料领跌 [5] - 上周A股成交量冲高回落 日成交量分别为30458亿元、31576亿元、23879亿元、24126亿元、22192亿元 日均成交量较前一周增加2043.3亿元 [5] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约9.42% 下月合约5.41% 当季合约5.89% 下季合约5.98% [7] - IH升贴水当月合约2.75% 下月合约1.43% 当季合约1.81% 下季合约3.38% [7] - IC升贴水当月合约13.73% 下月合约8.42% 当季合约8.88% 下季合约8.61% [7] - IM升贴水当月合约13.66% 下月合约9.76% 当季合约10.60% 下季合约10.19% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘问题延续使原油行情上涨,市场担忧中韩PX企业减产影响PTA装置负荷,PTA行情上涨;MEG期货震荡上行,张家港乙二醇现货价格继续走高,基差商谈持续走强 [2] - 原油受地缘政治影响预期明显走强,亚洲PX市场投机情绪回升但实货供给紧张,聚酯开工负荷低于预期,中东地缘政治紧张带来短期能源价格波动风险 [2] - 中东局势紧张使市场表现混乱,亚洲石脑油裂解装置大规模减产与停车,国内乙二醇装置受原料减少影响迅猛上涨 [2] 根据相关目录分别进行总结 聚酯数据日报行情 - INE原油2026年3月6日价格为664.8元/桶,较3月5日上涨0.7元 [2] - PTA - SC价差从2026年3月5日的993.9元/吨升至3月6日的1238.8元/吨,涨幅244.91元 [2] - PTA/SC比价从2026年3月5日的1.2059升至3月6日的1.2564,涨幅0.0505 [2] - CFR中国PX从2026年3月5日的1055涨至3月6日的1079,涨幅24 [2] - PX - 石脑油价差从2026年3月5日的279升至3月6日的303,涨幅24 [2] - PTA主力期价从2026年3月5日的5820元/吨涨至3月6日的6070元/吨,涨幅250元 [2] - PTA现货价格从2026年3月5日的5800元/吨涨至3月6日的5865元/吨,涨幅65元 [2] - 现货加工费从2026年3月5日的313.8元/吨涨至3月6日的367.3元/吨,涨幅53.5元 [2] - 盘面加工费从2026年3月5日的323.8元/吨涨至3月6日的447.3元/吨,涨幅123.5元 [2] - 主力基差从2026年3月5日的 - 34降至3月6日的 - 37,降幅3 [2] - PTA仓单数量从2026年3月5日的127214张增至3月6日的128816张,增加1602张 [2] - MEG主力期价从2026年3月5日的4184元/吨涨至3月6日的4377元/吨,涨幅193元 [2] - MEG - 石脑油从2026年3月5日的 - 257.25元/吨升至3月6日的 - 236.44元/吨,涨幅20.8元 [2] - MEG内盘从2026年3月5日的4132元/吨涨至3月6日的4267元/吨,涨幅135元 [2] - MEG主力基差从2026年3月5日的 - 51升至3月6日的 - 6,涨幅45 [2] 产业链开工情况 - PX开工率从2026年3月5日的88.08%降至3月6日的83.68%,降幅4.40% [2] - PTA开工率2026年3月5日和3月6日均为79.81%,无变动 [2] - MEG开工率从2026年3月5日的59.01%降至3月6日的57.93%,降幅1.08% [2] - 聚酯负荷POY150D/48F从2026年3月5日的80.39%升至3月6日的80.92%,涨幅0.53% [2] - POY现金流从2026年3月5日的22降至3月6日的6,降幅16 [2] - FDY150D/96F从2026年3月5日的7780涨至3月6日的7910,涨幅130 [2] - FDY现金流从2026年3月5日的 - 313升至3月6日的 - 284,涨幅29 [2] - DTY150D/48F从2026年3月5日的8670涨至3月6日的8745,涨幅75 [2] - DTY现金流从2026年3月5日的 - 123降至3月6日的 - 149,降幅26 [2] - 长丝产销2026年3月5日和3月6日均为107%,无变动 [2] - 1.4D直纺涤短从2026年3月5日的7235涨至3月6日的7375,涨幅140 [2] - 涤短现金流从2026年3月5日的 - 8升至3月6日的31,涨幅39 [2] - 短纤产销2026年3月5日和3月6日均为93%,无变动 [2] - 半光切片从2026年3月5日的6445涨至3月6日的6600,涨幅155 [2] - 切片现金流从2026年3月5日的 - 248升至3月6日的 - 194,涨幅54 [2] - 切片产销2026年3月5日和3月6日均为205%,无变动 [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置2月10日附近停车检修,目前已恢复正常 [2] - 华东一套360万吨PTA装置此前2成负荷运行,目前恢复正常 [2] - 华南一套125万吨PTA装置1月中检修,目前恢复正常 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内PG仍在近端国际货源紧张与中东地缘局势反复中进行交易，下周预计受地缘局势影响PG高开，中长期油气资源充足甚至过剩，对价格仍有压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 能化产品收盘价格监控 - 报告展示了美元兑人民币汇率、美元指数、沪金、沪银等多种能化产品的现值、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅及周价格走势等信息 [3] LPG市场分析 - **供给**：上周液化气商品量总量约56.20万吨（-1.87%），其中民用气商品量、工业气、醚后碳四均有不同程度下降；上周液化气到港量54万吨（-17.64%）；山东以及华东均有一家企业检修，部分企业装置降负，国内供应减少。下周，西北检修企业或恢复，但停工及降负装置仍影响后期供应，预计本周国内液化气商品量或下滑 [4] - **需求**：冬季取暖需求维持，液化气燃烧需求逐步转弱，需求达到相对高位；PDH装置负荷春节前陆续转降，装置利润亏损修复，节后由于利润持续亏损叠加中东货源阶段性紧张，港口化工企业丙烷采买需求相对刚需，丙烷化工需求暂未明显起色；节后MTBE市场有所回升，下游业者随库存消耗完毕适量补库，同时汽油船单成交较好，对市场存有支撑，出口商谈积极，且成交价格偏高 [4] - **库存**：上周LPG厂内库存15.71万吨（-4.61%），港口库存230.75万吨（3.77%）；炼厂方面，受消息面影响，前期地缘局势紧张引发市场炒作情绪，下游恐涨入市相对积极，各地厂家出货顺畅，库存压力得到缓解。港口方面，本期港口到船有所下降，但上周尾到港船只库存于本周体现，部分下游对高价产生抵触情绪，部分因终端需求一般而拿货能力有限，整体贸易量下降 [4] - **基差、持仓**：周均基差，华东 -278.00元/吨，华南18.60元/吨，山东 -204.40元/吨；液化气总仓单量为4652手，增加 -1000手，最低可交割地为华东地区 [4] - **化工下游**：开工率方面，PDH 64.93%，MTBE 57.31%，烷基化38.09%；利润方面，PDH制丙烯431元/吨，MTBE异构 -68元/吨，烷基化山东 -323元/吨 [4] - **估值**：PG - SC比价1.09（-13.82%），PG主次月差127元/吨（89.55%）；一季度，原油回归偏空走势，油气裂解价差有转弱趋势 [4] - **其他**：美以对伊进行打击，中东地缘冲突严重升级，霍尔木兹海峡封锁，从原油、LPG、甲醇传导到下游烯烃产品均出现恐慌性上涨，资源供应出现阶段性短缺；寒潮驱动逻辑减弱，天然气价格下跌；全国政协十四届四次会议和十四届全国人大四次会议分别于2026年3月4日和3月5日在北京召开；3月CP长约因Juaymah NGL管道故障取消装船，周内PG价格高开调涨后逐步回落，表明国际货源相对充足，内外盘分化显著 [4] 行情回顾 - 本期，液化气期货主力合约宽幅上涨。3月CP持平，进口成本波动较小，但中东地缘政治冲突爆发，国际原油大涨，霍尔木兹海峡通航受限，国际液化气供应明显下降，对未来原油及液化气供应短缺担忧情绪持续发酵，国际液化气大涨，带动国内现货及期货盘面大幅走高，期货价格连续涨停，交易活跃度攀升。基差方面，截止本周四，华东 -270元/吨，华南33元/吨，山东 -277元/吨，最低可交割品定标地为山东地区 [5] 国内LPG交割品分地区现货价格及基差 - 报告展示了江苏、南京、上海等不同地区民用气、醚后C4、进口气的现货价格及基差情况，以及各地区价格的本周涨跌、涨跌幅、上周涨跌、涨跌幅等信息 [8] LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览 - 报告展示了LPG不同合约（PG01 - PG12）的现值、环比上周、环比上月情况，以及月间价差、跨月价差的现值、环比上周、环比上月情况，并给出了打分 [9] 装置检修计划 - **中国主营炼厂装置检修计划**：中石化、中石油、中化、中海油等旗下多家炼厂有检修计划，涉及不同装置和产能，检修时间从2025年11月到2027年1月不等 [10] - **中国地方炼厂装置检修计划**：山东、东北、华北、西北、华东等地多家地方炼厂有检修计划，涉及全厂检修、常减压等装置，检修产能和起始结束时间各不相同 [10] - **LPG及PDH装置检修计划**：日照（中海外）、尚能石化等多家企业有装置检修计划，涉及正常量、损失量、开始时间、结束时间和检修时长等信息 [11] - **中国PDH装置周度检修数据统计**：河南华颂新材料科技有限公司、江苏延长中燃化学有限公司等多家企业的PDH装置处于检修状态，部分检修开始时间较早，结束时间待定 [12] 中东现货价格相关 - 报告展示了CP丙烷价格、CP丁烷价格、CP丙烷贴水、CP丁烷贴水、MB丙烷价格、MB丁烷价格、FEI丙烷价格、FEI丁烷价格等中东现货价格的走势情况 [13][18][24][27] 其他价格及价差相关 - 报告展示了丙、丁烷价差，CP丙 - 丁烷价差、华南丙 - 丁CFR价差、FEI丙 - 丁价差、MB丙 - 丁价差，FEI - CP丙烷价差、FEI - MB丙烷价差、CP - MB丙烷价差，FEI - CP丁烷价差、FEI - MB丁烷价差、CP - MB丁烷价差，FEI C3 - WTI比价、MB C3 - WTI比价、CP C3 - WTI比价，FEI C3 - Brent比价、MB C3 - Brent比价、CP C3 - Brent比价，FEI C4 - WTI比价、MB C4 - WTI比价、CP C4 - WTI比价，FEI C4 - Brent比价、MB C4 - Brent比价、CP C4 - Brent比价等价格及价差的走势情况 [28][33][38][42][48][49][58][59] 裂解装置替换料价差相关 - 报告展示了MOPJ - FEI C3、MOPJ - 华东C3 CFR、MOPJ - 北亚C3 CFR，MOPJ - FEI C4、MOPJ - 华东C4 CFR、MOPJ - 北亚C4 CFR等裂解装置替换料价差的走势情况 [67] 其他价差及比价相关 - 报告展示了FEI C3 - HH天然气、FEI C4 - HH天然气，华南冷冻C3 - LNG出厂指数、华南冷冻C4 - LNG出厂指数，华东民用气市场价、华南民用气市场价、山东民用气市场价、山东醚后C4市场价，华东民用气 - 山东民用气、华南民用气 - 山东民用气、华东民用气 - 华南民用气、山东醚化C4 - 山东民用气，国内主流基差，分地区基差变动对比，月间及跨月价差，PG02 - PG03、PG03 - PG04、PG02 - PG04、PG03 - PG05等价差，PDH（PG - PP）盘面利润、PG - SC主力价差，华东丙烷、丙烯价格与PDH制丙烯利润测算、华东丙烷、PP价格与PDH制PP利润测算等价差及比价的走势情况 [77][78][82][91][92][96][98][102][104][105] EIA美国丙烷/丙烯基本面相关 - 报告展示了美国丙烷/丙烯表观消费量、库存、产量、出口，美国C3月度商业部门消费量、总消费量、工业部门消费量、住宅部门消费量等数据的走势情况 [111][112][118][120][122] LPG商品量及消费量相关 - 报告展示了LPG商品量分布堆积图、C4相关产品商品量分布，液化气月度产量、自用量、商品外放量，LPG表观消费量、国产C3燃烧消费、烯烃液化气化工消费、丁烷化工消费、正丁烷化工消费、异丁烷化工消费，LPG主要地区产销率等数据的走势情况 [132][133][135][138][141] 仓单及交割相关 - 报告展示了LPG期货持仓总量、主力合约持仓量、仓单数量、当月交割量，LPG进口数量合计、出口数量合计，LPG周度到港量、MTBE出口量等数据的走势情况 [151][152][153] 库存相关 - **港口库存**：报告展示了华北地区、华东地区、华南地区、山东地区LPG港库及全国LPG港口库存的走势情况，以及华北地区、华东地区、华南地区LPG港口库容比及全国LPG港口库容比的走势情况 [163][168][172] - **炼厂库存**：报告展示了山东地区、西部地区、华北地区、华东地区、华南地区LPG炼厂库存及全国LPG炼厂库存的走势情况，以及山东地区、华北地区、华东地区、华南地区、西北地区LPG炼厂库容比及全国LPG炼厂库容比的走势情况 [177][179][186][189][194] 深加工利润相关 - **烷烃深加工利润**：报告展示了PDH制丙烯利润、PDH制PP利润、PDH制PP粉利润，PDH开工率、MTO制丙烯利润、石脑油制丙烯利润等数据的走势情况 [199][203] - **烯烃深加工利润（MTBE）**：报告展示了92汽油 - MTBE价差、MTBE开工率，MTBE山东异构醚化利润、MTBE山东气分醚化利润等数据的走势情况 [211][212] - **烯烃深加工利润（烷基化油）**：报告展示了92汽油 - 烷基化油价差、烷基化油开工率，山东地区烷基化油利润等数据的走势情况 [214][219] 国贸期货能源化工研究中心介绍 - 国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在主流期货媒体发表文章多次，团队成员多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项 [220]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材成本有支撑盘面抗跌，单边或有波段脉冲反弹，期现等待基差回落后介入正套，盘面套利参考卷螺差波动区间【140 [2][6] - 硅铁锰硅受地缘冲突支撑，但基本面供需双弱、库存高位，价格向上空间有限，以逢低短多思路为主 [2][6] - 焦煤焦炭地缘局势发酵，现货首轮提降登场，单边暂时观望，期现正套头寸逢反弹建立 [4][6] - 铁矿石受地缘冲突影响风险资产波动加剧，短期不建议做空，建议等待冲突缓和冲高回落时参与空单，中长期上方压力明显 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 周末现货价格小涨，唐山钢坯调涨10元/吨，黑色板块目前供需两弱，产量弱于季节性，总库存中性、品种库存分化，未来去库压力待关注，下周后现货和需求、产量或爬坡，进入供需两旺阶段 [2] - 衍生品市场受地缘问题影响，黑色板块主要受市场情绪外溢影响，能化外溢效应或使煤炭提供成本向上驱动 [2] 硅铁锰硅 - 地缘冲突使原油等大宗商品供应受扰动，国内动力煤价格偏强，供给扰动和成本走强支撑价格，但基本面供需双弱、库存高位，下游需求恢复但终端需求承压，价格向上阻力强 [2] - 期货价格走强，现货涨幅小，基差走弱，现货抛压预期强，难以持续向上 [2] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭首轮提降登场，焦煤现货走弱，蒙煤市场冷清、口岸库存有压力、价格承压 [4] - 期货端地缘冲突使能源化工品种上涨，煤焦周二上冲后回落，基本面供给恢复快于需求，下游有降低原料库存习惯，或打击现货表现 [4] - 市场关注中东局势，能源化工上涨使其他资产不佳，市场往滞胀逻辑靠拢，不确定性大，单边观望，产业可借反弹在05合约建立期现正套头寸 [4] 铁矿石 - 美伊以冲突加剧，霍尔木兹海峡运输受阻，能源价格上涨支撑商品价格，短期不建议做空黑色品种 [5] - 铁矿石受中矿限制bhp美金采购小作文影响反弹，但实际供给边际影响小，有补库预期，复产阶段不建议低位追空，港口库存是压力根源，建议等待冲突缓和冲高回落时参与空单，中长期上方压力明显 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期地缘博弈、通胀担忧、滞胀风险、央行购金等因素仍会持续扰动贵金属市场，因市场已部分消化“通胀上行压制降息预期”的利空，后续若转为交易“滞胀”，价格有望维持偏强震荡运行 [6] - 长期来看，贵金属牛市底层逻辑坚固，在美联储年内有降息概率、全球地缘不确定性持续和美国巨额债务推进去美元化浪潮等背景下，全球央行/机构/居民配置需求有望延续，价格重心有上行空间，长线策略建议逢低多配 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 3月6日，沪金期货主力合约收跌0.89%至1140.8元/克；沪银期货主力合约收涨0.38%至21740元/千克 [4] 影响分析 - 美伊冲突持续推升能源价格，通胀上行风险增加，打压美联储降息预期，压制贵金属价格 [5] - 美伊地缘冲突有进一步升级可能、美国2月非农意外爆冷增加经济“滞胀”风险、美国私募信贷危机风险初步显露等，支撑贵金属价格 [5] - 近期金银ETF均出现一定幅度流出，但中国央行2月继续购金，连续16个月增持黄金储备，缓和此前ETF持续流出担忧，对金价构成一定支撑 [5] - 白银方面，地缘和通胀风险可能压制需求，利空工业属性，但库存持续走低限制银价下行空间 [5] 数据跟踪 内外盘金银行情 |日期|伦敦金现（美元/盎司）|伦敦银现（美元/盎司）|COMEX黄金（美元/盎司）|COMEX白银（美元/盎司）|AU2604（元/克）|AG2604（元/千克）|AU (T+D)（元/克）|AG (T+D)（元/千克）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2026/3/6|5117.08|84.38|5125.40|84.65|1140.80|21740.00|1138.70|21380.00| |2026/3/5|5166.38|83.34|5173.50|83.54|1152.00|21639.00|1149.00|21060.00| |涨跌幅|-1.0%|1.3%|-0.9%|1.3%|-1.0%|0.5%|-0.9%|1.5%| [4] 价差/比价 |日期|黄金TD - SHFE活跃价差（元/克）|白银TD - SHFE活跃价差（元/千克）|黄金内外盘（TD - 伦敦）价差（元/克）|白银内外盘（TD - 伦敦）价差（元/千克）|SHFE金银主力比价|COMEX金银主力比价|AU2604 - 2602（元/克）|AG2604 - 2602（元/千克）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2026/3/6|-2.1|-360|3.12|195|52.47|60.55|3.34|-207| |2026/3/5|-3|-579|2.77|148|53.24|61.93|3.06|-270| |涨跌幅|-30.0%|-37.8%|12.3%|31.3%|-1.4%|-2.2%|9.2%|-23.3%| [4] 持仓数据 |日期|黄金ETF - SPDR（吨）|白银ETF - SLV（吨）|COMEX黄金非商业多头持仓数量（张）|COMEX黄金非商业空头持仓数量（张）|COMEX黄金非商业净多头持仓数量（张）|COMEX白银非商业多头持仓数量（张）|COMEX白银非商业空头持仓数量（张）|COMEX白银非商业净多头持仓数量（张）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2026/3/6|1073.32|15761.62327|213752|53607|160145|34226|10888|23338| |2026/3/5|1075.89|15809.51891|211649|52472|159177|32500|10240|22260| |涨跌幅|-0.24%|-0.30%|0.99%|2.16%|0.61%|5.31%|6.33%|4.84%| [4] 库存数据 |日期|SHFE黄金库存（千克）|SHFE白银库存（千克）|COMEX黄金库存（金衡盎司）|COMEX白银库存（金衡盎司）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2026/3/6|105033.00|255952.00|33081878|349145895| |2026/3/5|105033|272721|33100294|351341925| |涨跌幅|0.00%|-6.15%|-0.06%|-0.63%| [4] 利率/汇率/股市 |日期|美元/人民币中间价|日期|美元指数|美债2年期收益率|美债10年期收益率|VIX|标普500|NYWEX原油| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2026/3/6|6.90|2026/3/6|98.96|3.56|4.15|29.49|6740.02|91.27| |2026/3/5|6.90|2026/3/5|99.04|3.57|4.13|23.75|6830.71|78.87| |涨跌幅|0.03%|涨跌幅|-0.09%|-0.28%|0.48%|24.17%|-1.33%|15.72%| [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1月新能源汽车市场平稳运行，产销同比分别增长2.5%和1.5%，出口同比增长1倍 [3] - 受美伊局势升温及前期涨幅较大影响，资金避险与获利了结需求引发碳酸锂价格回撤 [3] - 碳酸锂供需双增，下游补库支撑价格，基本面支撑下短期内价格或震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物价格 - SMM电池级碳酸锂平均价155250元，跌750元；工业级碳酸锂平均价151750元，跌750元 [1] - 碳酸锂期货合约中，2603收盘价154020元，跌0.73%；2604收盘价155860元，涨0.03%；2605收盘价156160元，涨0.42%；2606收盘价156100元，跌0.29%；2607收盘价156420元，涨0.67% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国，Li20:5.5%-6%）平均价2155元，无涨跌 [1] - 锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价3455元；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价5190元；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价12825元；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价14000元 [2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价54810元，跌180元；三元材料811（多晶/动力型）平均价209500元，跌450元；三元材料523（单晶/动力型）平均价182050元，跌350元；三元材料613（单晶/动力型）平均价183750元，跌300元 [2] 价差情况 - 电碳 - 工碳价差3500元/吨；电碳 - 主力合约产价差 -910元，变化 -1050元；近月 - 连一价差 -300元，无变化；近月 - 连二价差 -240元，变化180元 [2] 库存情况 - 总库存（周，吨）99373吨，变化 -720吨；冶炼厂（周，吨）17476吨，变化 -906吨；下游（周，吨）43757吨，变化3736吨；其他（周，吨）38140吨，变化 -3550吨；注册仓单（日，吨）36330吨，变化 -510吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本154280元，利润 -1102元；外购锂云母精矿现金成本154659元，利润 -4984元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月6日铂钯价格延续震荡偏弱走势，宏观层面美伊地缘局势紧张推升能源价格、通胀及经济衰退担忧上升压制铂钯价格，但地缘避险限制价格下行空间，美国2月非农爆冷、私募信贷危机风险使美元指数走弱，为铂钯价格提供支撑；基本面方面全球铂金市场料连续第四年供应短缺，供需失衡为铂价提供支撑，但26年进口收窄和美国新关税政策限制价格上行空间，钯基本面更弱走势弱于铂；短期预计铂钯维持宽幅震荡，待市场情绪消化后择机逢低做多 [6] 根据相关目录分别进行总结 国内价格（元/克） - 铂期货主力收盘价560.5，前值563.95，跌幅0.61% [4] - 现货铂（99.95%）547.5，前值560，跌幅2.23% [4] - 铂基差（现 - 期） -13，前值 -3.95，涨幅229.11% [4] - 钯期货主力收盘价421.5，前值428，跌幅1.52% [4] - 现货钯（99.95%）422.5，前值427.5，跌幅1.17% [4] - 钯基差（现 - 期）1，前值 -0.5，跌幅300% [4] 国际价格（15点，美元/盎司） - 伦敦现货铂金2155.4，前值2169.6，跌幅0.65% [4] - 伦敦现货钯金1662.08，前值1670.34，跌幅0.49% [4] - NYMEX铂2154.9，前值2172.6，跌幅0.81% [4] - NYMEX钯1676，前值1689.5，跌幅0.80% [4] 内外15点价差（元/克） - 美元/人民币中间价6.9025，前值6.9007，涨幅0.03% [4] - 广铂 - 伦敦铂19.99，前值20.02，跌幅0.15% [4] - 广铂 - NYMEX铂20.12，前值19.27，涨幅4.39% [4] - 广钯 - 伦敦钯4.70，前值9.24，跌幅49.12% [5] - 广钯 - NYMEX钯1.21，前值4.43，跌幅72.73% [5] 比价 - 广期所铂/钯比价1.3298，前值1.3176，变化0.0121 [5] - 伦敦现货铂/钯比价1.2968，前值1.2989，变化 -0.0021 [5] 库存（金衡盎司） - NYMEX铂金库存205098，前值205098，涨幅0.00% [5] - NYMEX钯金库存582441，前值583452，跌幅0.17% [5] 持仓 - NYMEX总持仓：铂72351，前值70154，跌幅3.04% [5] - NYMEX非商业净多头持仓：铂13832，前值13240，涨幅4.47% [5] - NYMEX总持仓：钯16423，前值16093，跌幅2.01% [5] - NYMEX非商业净多头持仓：钯664，前值161，跌幅75.75% [5]