报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周中美关税和谈落地双方互相保留加征剩余10%的关税取消或暂停其他加征关税 该谈判结果大超市场预期 市场对未来3个月的市场需求预期修复 美线需求向好对欧线最大的影响在于供给端的联动 近月表现较强 后续若美线需求激增港口拥堵 航司或抽调欧线航线船舶到美线带动欧线运价跟涨 短期情绪端驱动 欧线基本面仍没有太大改善 盘面快速上涨时 多单和套利策略可降低仓位 [8] 根据相关目录分别进行总结 运价指数 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1345 前值1341 涨跌幅0.32% [5] - 中国出口集装箱运价指数CCFI现值1106 前值1121 涨跌幅 -1.31% [5] - SCFI - 美西现值2347 前值2272 涨跌幅3.30% [5] - SCFIS - 美西现值1455 前值1321 涨跌幅10.19% [5] - SCFI - 美东现值3335 前值3283 涨跌幅1.58% [5] - SCFI - 西北欧现值1161 前值1200 涨跌幅 -3.25% [5] - SCFIS - 西北欧现值1303 前值1379 涨跌幅 -5.54% [5] - SCFI - 地中海现值2089 前值2089 涨跌幅0.00% [5] 航运衍生品（EC） - EC2506现值1726.0 前值1465.2 涨跌幅17.80% [5] - EC2508现值2186.1 前值1896.0 涨跌幅15.30% [5] - EC2510现值1542.0 前值1410.3 涨跌幅9.34% [5] - EC2512现值1710.0 前值1603.0 涨跌幅6.67% [5] - EC2602现值1518.3 前值1414.5 涨跌幅7.34% [5] - EC2604现值1314.1 前值1269.2 涨跌幅3.54% [5] 持仓情况 - EC2506持仓现值38501 前值36838 涨跌值1663 [5] - EC2508持仓现值45783 前值40901 涨跌值4882 [5] - EC2410持仓现值23878 前值未明确 涨跌值4183 [5] - EC2412持仓现值4994 前值4438 涨跌值556 [5] - EC2602持仓现值3323 前值2953 涨跌值370 [5] - EC2604持仓现值3102 前值2096 涨跌值1006 [5] 月差情况 - 10 - 12月差现值644.1 前值485.7 涨跌值158.4 [5] - 12 - 2月差现值 -168.0 前值 -192.7 涨跌值24.7 [5] - 12 - 4月差现值395.9 前值333.8 涨跌值62.1 [5] 中美贸易相关 - 中国将对美国商品的关税从125%降至10% 为期90天 美国将对中国商品的关税从145%降至30% 为期90天 [5] - 美中贸易协议不包括电子商务公司的“最低限度”豁免 [6] - 美国将于5月14日前修改4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品加征的从价关税 24W关税在初始的90天内暂停实施 保留加征剩余10%的关税 取消4月8日第14259号行政令和4月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税 [6] - 美国将小额包裹关税由120%降至54% 修改规定的价值低于800美元小额包裹的从价关税税率 维持每件小额邮递物品100美元的从量关税 撤销原计划于6月1日将小额邮递物品从量关税从100美元提高至200美元的规定 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - USDA5月供需报告影响偏多，25/26年度美豆库消比预估为6.68%，较24/25年度继续下降 [5] - 中美发布联合声明，中国进口美豆税率大幅降低 [5] - 美豆播种进度已达48%，处于近年同期偏快水平 [5] - 巴西升贴水近期震荡走弱，需关注其继续下跌的空间 [5] - 国内面临巴西豆集中到港压力，海关通关时间有所缩短，本周豆粕继续小幅累降但目前库存仍偏低 [5] - 美豆种植暂无炒作驱动，国内继续消化现货压力和巴西卖压利空，预期盘面偏震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 豆粕主力合约基差（张家港）5月14日涨跌情况：大连226（-38）、天津166（-48）、日照86（-28）等 [3] - 43%豆粕现货基差（对主力合约）多地情况：张家港186（-28）、东莞166（-28）、湛江186（-28）、防城246（12）等 [3] - 广东菜粕现货基差为 -149（-12） [3] 价差数据 - M9 - 1为 -54，M9 - RM9为 -3，RM9 - 1为197 [4] - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为405，盘面价差（主力）为720 [4] 升贴水与汇率数据 - 美元兑人民币汇率为7.1598，涨跌为0 [4] 盘面榨利与毛利数据 - 展示了大豆CNF升贴水走势图 - 连续月（美分/蒲式耳）及进口大豆盘面毛利（元/吨）情况 [4] 库存数据 - 展示全国主要油厂大豆库存、中国港口大豆库存、全国主要油厂豆粕库存、饲料企业豆粕库存天数情况 [4] 开机和压榨情况 - 展示全国主要油厂开机率（%）、全国主要油厂大豆压榨量（万吨）情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场风险偏好走强，期价周三低开高走，现货成交环比回升，本周钢联表需或环比回升，但产业中周期成本松动叠加供需宽松驱动未变，期价修复缺口后或因5月供需结构弱于4月而有下行风险 [6] - 焦煤焦炭现货端焦炭提降将落地，炼焦煤价格下行，期货端商品周三再度走强，市场对关税暂停期抢出口有预期，但钢材需求不确定，煤焦现货走势弱，操作上单边逢高空配，套利关注JM9 - 1正套 [6] - 铁合金硅铁方面宁夏厂家减产使供需偏紧，锰硅产区减产面积扩大，双硅或跟随商品进一步反弹，硅铁反弹延续性强，锰硅反弹短期放缓 [6] - 铁矿石宏观情绪好转带动反弹，目前综合关税处高位，5月炉料端震荡，5月后若钢材基本面转弱，更偏向材弱于矿，可对热卷做好套保等管理，逢高做套利头寸 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 远月合约5月14日，RB2601收盘价3155元/吨，涨48元，涨幅1.54%；HC2601收盘价3283元/吨，涨46元，涨幅1.42%等 [2] - 近月合约5月14日，RB2510收盘价3127元/吨，涨38元，涨幅1.23%；HC2510收盘价3267元/吨，涨41元，涨幅1.27%等 [2] - 跨月价差5月14日，RB2510 - 2601为 - 28元/吨，涨跌 - 5元等 [2] - 价差/比价/利润（主力合约）5月14日，卷螺差140元/吨，涨跌4元；螺矿比4.24，涨跌 - 0.07等 [2] 现货市场 - 5月14日，上海螺纹3270元/吨，涨30元；天津螺纹3230元/吨，持平；广州螺纹3440元/吨，涨20元等 [2] 基差情况 - 5月14日，HC主力基差73元/吨，涨跌38元；RB主力基差143元/吨，涨跌 - 18元等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端纸浆外盘大幅下跌，外盘报价下调对成本支撑效果弱化 [1] - 需求端主要木浆用纸价格阴跌、终端需求清淡，四大木浆用纸产量略降、库存可用天数上涨，白卡纸和生活用纸受中美贸易摩擦影响大，整体利空纸浆 [1] - 库存端截至2025年5月8日，中国纸浆主流港口样本库存量203.5万吨，较上期去库6.4万吨，环比降3.0%，呈去库趋势 [1] - 宏观利好兑现后纸浆预期震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年5月14日SP2505为5332，日环比1.91%，周环比2.93%；SP2507为5378，日环比1.93%，周环比4.67%；SP2509为5308，日环比1.65%，周环比4.36% [1] - 现货价方面，针叶浆银星6300，周环比1.61%；针织我针5300，周环比2.91%；阔叶浆金鱼4200，周环比2.44% [1] - 外盘报价方面，智利银星770美元，月环比 -6.67%；巴西金鱼630美元，月环比3.28%；智利金星690美元，月环比0 [1] - 进口成本方面，智利银星6289，月环比 -6.62%；巴西金鱼5154，月环比3.25%；智利金星5640，月环比0 [1] 纸浆基本面数据 供给 - 进口量方面，2025年3月针叶浆79.8万吨，与2月持平；阔叶浆147万吨，月环比 -8.47% [1] - 国产量方面，2025年5月8日阔叶浆21.54万吨，化机浆20.07万吨 [1] - 往中国纸浆发运量2025年2月为1502，月环比 -2.66% [1] 库存 - 纸浆港口库存2025年5月8日为203.5万吨 [1] - 交割库库存2025年5月8日为27.00万吨 [1] 需求 - 成品纸产量方面，2025年5月8日双胶纸20.10万吨，铜版纸7.40万吨，生活用纸27.80万吨，白卡纸29.00万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年5月14日俄针基差分位数水平0.457，银星基差分位数水平0.978 [1] - 2025年5月14日针叶浆银星进口利润分位数水平0.642，阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.078 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面赢弱未改善，现货端成交集中在贸易商与下游企业之间，锂盐厂挺价为主，短期内期价长跌后反弹，但供过于求格局未变，显性库存累库，下游采买意愿未提升，矿端价格下移，碳酸锂价格仍偏空 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM电池级碳酸锂平均价64700元，涨100元；SMM工业级碳酸锂平均价63050元，涨100元 [1] 碳酸锂期货合约 - 碳酸锂2505收盘价64780元，涨2.5%；碳酸锂2506收盘价65140元，涨2.65%；碳酸锂2507收盘价65200元，涨3%；碳酸锂2508收盘价66120元，涨2.64%；碳酸锂2509收盘价66280元，涨2.57% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价713，跌1；锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价760；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价1360；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价6300；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价7340 [1][2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价31445元，涨50元；三元材料811（多晶/动力型）平均价146070元，跌10元；三元材料523（单晶/动力型）平均价116375元，涨20元；三元材料613（单晶/动力型）平均价123325元，跌10元 [2] 价差 - 电碳 - 工碳价差1650元；电碳 - 主力合约价差 - 500元，变化 - 1880元；近月 - 连一价差 - 60元，变化 - 80元；近月 - 连二价差 - 980元，变化180元 [2] 库存 - 总库存（周，吨）131569吨，降464吨；冶炼厂库存（周，吨）54852吨，增3819吨；下游库存（周，吨）42156吨，降3013吨；其他库存（周，吨）34561吨，降1270吨；注册仓单（日，吨）36716吨，增272吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本68000元，利润 - 4192元；外购锂云母精矿现金成本69263元，利润 - 7021元 [3] 宁德时代港股招股 - 5月12日宁德时代披露H股招股说明书等，预计5月20日在中国香港联交所主板挂牌上市，发行价格区间上限为263港元/股，此次港股IPO计划发行1.18亿股股份，设发售量调整权及超额配股权，若权利全额行使，按发行价格上限计算，预计募资总额40亿 - 50亿美元（约合289.5亿 - 361.9亿元人民币） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业板块品种进行趋势研判并给出逻辑观点及策略参考，涉及宏观金融、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等行业，各品种受不同因素影响呈现震荡、看空、看多等不同趋势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指震荡，昨日大票领涨，需观察中小盘能否共振补涨，若为结构性行情多头需谨慎 [1] - 国债受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 黄金短期进入盘整，中长期上涨逻辑未变 [1] - 白银整体跟随黄金，关税超预期结果利好其商品属性，短期银价韧性或强于黄金 [1] 有色金属 - 铜中美贸易谈判联合声明偏利多，但近期铜价已反弹，短期追高需谨慎 [1] - 电解铝产业面无明显矛盾，在贸易谈判结果超预期下铝价延续反弹 [1] - 氧化铝供应有所提升，供需格局好转，叠加市场风险偏好回升，短期价格或反弹 [1] - 锌步入淡季终端需求走弱，叠加进口货源流入，基本面走弱，关注逢高空机会 [1] - 镍短期震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存，关注宏观情绪变化，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢短期期货震荡反弹，中长期供给压力仍存，操作建议区间短线为主，产业端关注政策及钢厂排产 [1] - 锡在中美会谈结果超预期、宏观情绪好转下有望反弹，需关注低邦复产情况 [1] - 工业硅供给走强、需求走弱，进入低估值区间，需求未改善、库存压力未缓解 [1] - 多晶硅注册仓单量极少，首次交割在即，期货贴水现货，注册仓单意愿低 [1] - 碳酸锂供给未进一步收缩，显现库存累库，下游原料库存高位，下游维持刚需采买 [1] 黑色金属 - 螺纹钢现货处于旺季向淡季切换窗口期，成本松动、供需宽松，价格反弹驱动力不足 [1] - 热卷出口转弱潜在风险未探明，成本松动、供需宽松，价格反弹驱动力不足 [1] - 铁矿石铁水见顶预期，但供给端暂无故事，关注钢材压力 [1] - 锰硅锰矿过剩有下降预期，品种仓单压力重 [1] - 硅铁成本受动力煤拖累，但产区减产力度大，供需转为偏紧 [1] - 印刷供需双弱延续，梅雨季节需求或向弱，价格偏感 [1] - 纯碱五月检修多，直接需求尚可，但中期供给过剩，价格承压 [1] - 焦煤焦炭供需相对过剩，被空配，建议产业客户把握期现正套和卖出套保机会，可参与JM9 - 1正套 [1] 农产品 - 棕榈油受原油上涨及美生柴消息带动上涨，叠加中美和谈拖累豆棕价差，原油回落后建议做空 [1] - 豆油中美和谈预计情绪上利空，短期拖累豆棕价差，单边建议观望 [1] - 菜籽欧菜籽北部产区干旱，中加关系不确定，若加方取消加征关税预计跌幅大，可做多波动率 [1] - 棉花短期美棉有贸易谈判、天气升水扰动，中长期宏观不确定性强，国内棉纺进入淡季，下游成品累库，预计棉价震荡偏弱 [1] - 甘蔗巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，糖产量料创纪录增长，原油偏弱或影响产糖量 [1] - 玉米现货涨势放缓，进口玉米拍卖情绪利空，港口库存去化但仍居高位，年度供需趋紧，建议回调做多，关注CO7 - C01正套 [1] - 豆粕美豆种植暂无炒作驱动，国内消化现货和巴西卖压利空，盘面走势偏震荡 [1] - 纸浆中美贸易谈判超预期利多兑现后基本面缺乏上涨动力，预计震荡运行 [1] - 原木新西兰发运量下降，终端清淡，整体偏空，建议反弹后做空 [1] - 生猪存栏持续修复，出栏体重增加，养殖利润较好，盘面贴水现货，关注产能释放节奏，等待现货指引 [1] 能源化工 - 原油中美贸易谈判结果超预期降低需求走弱担忧，前期大幅下跌后有反弹修复需求 [1] - 燃料油中美贸易谈判结果超预期降低需求走弱担忧，前期大幅下跌后有反弹修复需求 [1] - 沥青成本端拖累，库存回归常态累库斜率降低，需求缓慢回暖 [1] - 沪胶中美贸易谈判结果超预期，短期产区降雨影响，原料成本支撑走强 [1] - BR橡胶关税谈判利好，成本端强支撑，短期随成本端坚挺走强，中长期基本面宽松需求弱势，价格有下跌风险 [1] - PTA上游PX装置检修密集，内外价差修复，PTA利润修复采购需求走强，聚酯高负荷支撑需求 [1] - 乙二醇装置检修，大型装置降负，基差快速下跌，市场情绪消退 [1] - 短纤PTA略有紧张使成本支撑走强，高基差下表现强势 [1] - 苯乙烯中美关税政策转好激发市场投机需求，纯苯价格走强，下游需求预计回升 [1] - 尿素场内有利好预期，下游跟进尚可，商谈重心抬升，但价格上行空间受限，工厂报价或维稳 [1] - 甲醇基差走强，成交一般，短期区间震荡偏强，中长期现货市场或由强转偏弱震荡 [1] - PE宏观利好，原油弱势震荡，订单不足，震荡偏强 [1] - PP前期部分检修装置回归，需求持稳，宏观利好，震荡偏强 [1] - PVC基本面较弱，宏观利好，短期反弹 [1] - 烧碱现货需求偏弱，上涨驱动不足，但宏观利好提振盘面，价格震荡 [1] - 丙烷CP下调MB上涨，区域间价差收窄；丁烷季节性淡季 [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 前一交易日上证指数收涨0.17%报3374.87点，深证成指跌0.13%，创业板指跌0.12%，北证50跌0.94%，科创50跌0.15%，中证A500涨0.03%，A股成交1.33万亿，上日为1.34万亿 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上证50收盘价2708.0588，涨幅0.20%，成交额693.58亿元，成交量39.97亿；沪深300收盘价3896.2583，涨幅0.15%，成交额2675.86亿元，成交量147.32亿；中证1000收盘价6151.0098，跌幅0.27%，成交额2634.63亿元，成交量203.27亿 [4] - 上证50期权成交量2.48万张，认购期权成交量1.62万张，认沽期权成交量0.86万张，PCR为0.53，期权持仓量6.54万张，认购期权持仓量3.83万张，认沽期权持仓量2.71万张，持仓PCR为0.71；沪深300期权成交量8.50万张，认购期权成交量5.18万张，认沽期权成交量3.32万张，PCR为0.64，期权持仓量18.83万张，认购期权持仓量10.61万张，认沽期权持仓量8.22万张，持仓PCR为0.77；中证1000期权成交量25.20万张，认购期权成交量14.36万张，认沽期权成交量10.84万张，PCR为0.75，期权持仓量26.73万张，认购期权持仓量14.43万张，认沽期权持仓量12.30万张，持仓PCR为0.85 [4] 波动率分析 - 展示了上证50、沪深300、中证1000的历史波动率锥及下月平值隐波的波动率微笑曲线 [8][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月以来股指在政策和资金托底作用下收复技术缺口，当前追涨风险收益比不高；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间；短期市场风险偏好回暖，金价或盘整，中长期上涨逻辑未变；各品种受中美贸易谈判、宏观情绪、供需格局等因素影响，呈现不同走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：4月以来在国家政策和中央汇金资金托底作用下收复技术缺口，当前追涨风险收益比不高，持有的多头可考虑冲高减仓 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 黄金：短期市场风险偏好回暖，金价或进入盘整，中长期上涨逻辑未改变 [1] - 白银：整体跟随黄金，关税超预期结果利好白银商品属性，短期银价韧性或强于黄金 [1] 有色金属 - 铜：中美贸易谈判结果超预期，短期市场情绪好转，但铜价已明显回升，价格或震荡运行 [1] - 电解铝：自身产业面无明显矛盾，在中美贸易谈判结果超预期情况下铝价延续反弹走势 [1] - 氧化铝：铝土矿及氧化铝供应扰动有所提升，供需格局好转，短期价格或进一步反弹 [1] - 锌：宏观情绪好转，但步入淡季终端需求明显走弱，叠加进口货源流入，锌价仍较弱势 [1] - 镍：美国通胀超预期降温，中美会谈结果超预期，终端出口订单预期好转，市场风险偏好料回升；印尼资源税政策已实施，镍矿升水高企，菲律宾再传禁矿消息但落地难度较大，镍价短期震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢：美国通胀超预期降温，中美会谈结果超预期，终端出口订单预期好转，市场风险偏好料回升；印尼镍矿供应趋紧，菲律宾再传禁矿消息但落地难度较大；近期镍铁价格企稳，不锈钢现货回暖有限，仓单仍在高位，贸易摩擦缓和后出口需求有修复预期，短期不锈钢期货震荡反弹，中长期供给压力仍存，操作上建议区间短线为主 [1] - 锡：中美会谈结果超预期，宏观情绪好转下锡价有望反弹，基本面需持续关注佤邦复产情况 [1] - 工业硅：供给走强，需求走弱，进入低估值区间，需求端未改善、库存压力未缓解，中美关税谈判超预期，价格震荡 [1] - 多晶硅：注册仓单量极少，首次交割在即，期货贴水现货，注册仓单意愿低，中美关税谈判超预期 [1] - 碳酸锂：供给未现进一步收缩，显现库存持续累库，下游原料库存高位，价格低位下下游仍维持刚需采买，中美关税谈判超预期，看空 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：贸易风波加剧出口链条压力，短期风险偏好略差，开盘价格向下俯冲，震荡 [1] - 热卷：贸易风波加剧出口链条压力，板材恐首当其冲，短期风险偏好略差，开盘价格向下俯冲，震荡 [1] - 铁矿石：关税政策影响市场情绪，金融属性较强的铁矿短期承压，震荡 [1] - 锰硅：锰矿过剩预期下仍有下降预期，且品种仓单压力重，看空 [1] - 硅铁：成本受动力煤拖累，但产区减产力度大，供需转为偏紧，震荡 [1] - 玻璃：供需双弱延续，梅雨季节来临，需求或有向弱担忧，价格继续偏弱 [1] - 纯碱：五月检修较多，直接需求尚可，但中期供给过剩，价格承压，震荡 [1] - 焦煤：供需相对过剩，板块中被空配，建议产业客户积极把握盘面反弹至升水后给出的期现正套和卖出套保机会，可参与JM9 - 1正套 [1] - 焦炭：同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油：原油上涨将带动棕榈油反弹，叠加中美和谈下将拖累豆棕价差，等原油回落后建议做空 [1] - 豆油：中美和谈预计将从情绪上利空豆油，短期拖累豆棕价差，单边建议观望 [1] - 菜油：欧菜籽北部产区仍然偏干旱，不利于抽蔓期菜籽单产形成，中加关系仍充满不确定性，若加方取消对中国的加征关税，预计带来较大跌幅，可考虑做多波动率 [1] - 棉花：短期美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性仍然较强，继续关注美国经济衰退进展以及中美关税战走向；国内棉纺产业已进入消费淡季，下游成品出现累库迹象，但库存压力不大，预计国内棉价维持震荡偏弱走势 [1] - 白糖：巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，糖产量料创纪录增长；后期若原油持续偏弱运行，或通过糖醇比价影响巴西新榨季制糖比，使产糖量超预期 [1] - 玉米：东北深加工整体企稳，山东深加工跌势放缓，进口玉米拍卖政策及中美经贸和谈带来情绪利空，盘面短期回调，建议回调做多，同时关注C07 - C01正套 [1] - 豆粕：美豆种植暂无炒作驱动，国内继续消化现货压力和巴西卖压利空，预期盘面走势偏震荡 [1] - 纸浆：中美贸易谈判超预期对纸浆期货利多兑现后基本面仍缺乏上涨动力，预计震荡运行 [1] - 原木：原木到船量维持高位，库存整体维持高位，终端产品价格下跌，短期暂无利多，当前估值偏低，预计低位震荡 [1] - 生猪：生猪存栏持续修复背景下，出栏体重持续增加，盘面预期较明显，贴水现货较多，下游暂无亮点，震荡 [1] 能源化工 - 原油：中美贸易谈判结果远超市场预期，降低了需求走弱担忧，前期大幅下跌后存在反弹修复需求 [1] - 燃料油：中美贸易谈判结果远超市场预期，降低了需求走弱担忧，前期大幅下跌后存在反弹修复需求 [1] - 沥青：成本端拖累，库存仍低但持续累库，需求缓慢回暖下游今年十四五尾声可期 [1] - PR橡胶：中美贸易谈判结果远超市场预期，短期产区降雨影响，原料成本支撑走强，短期BR随成本端坚挺走强，中长期基本面宽松需求弱势，预计价格有下跌风险 [1] - PTA：上游PX装置检修密集，内外价差修复，PTA利润修复使PX采购需求走强，国内PTA和重整装置计划5月检修更多装置，聚酯超高负荷支撑PTA需求 [1] - 乙二醇：装置检修，江苏以及浙江大型装置降负，煤制装置已出现检修 [1] - 短纤：PTA略有紧张的局面导致短纤成本支撑走强，在高基差情况下表现较为强势 [1] - 纯苯：中美关税政策转好，市场投机需求被激发，纯苯价格逐步走强，重整装置利润下滑，苯乙烯下游需求预计开始回升 [1] - 甲醇：基差走强，成交一般，短期内甲醇价格区间震荡偏强运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] - PE：宏观利好，原油弱势震荡，订单不足，震荡偏强 [1] - PP：前期部分检修装置回归，需求持稳，宏观利好，震荡偏强 [1] - PVC：基本面较弱，宏观利好，短期反弹 [1] - 烧碱：现货需求偏弱，现货上涨驱动不足，盘面价格震荡偏弱 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，铜价近期反弹后上行乏力，震荡偏空；锌价长空逻辑不变，短期承压震荡；镍价短期偏强，但中长期一级镍供应过剩或限制反弹空间 [8][88][206] 各目录总结 有色金属价格监测 - 展示多种有色金属收盘价格及日、周、年涨跌幅，如美元指数现值100.4，日涨跌幅 -0.21%，周涨跌幅0.38%，年涨跌幅 -7.43%；沪铜现值77450元/吨，日涨跌幅0.16%，周涨跌幅0.30%，年涨跌幅4.99%等 [5] 铜（CU） - 宏观因素中性偏空，中国降准降息，美联储维持利率不变但表态偏鹰，中美将会谈 [8] - 原料端利多，铜矿现货加工费下降，国内铜矿港口库存增加 [8] - 冶炼端中性，冶炼厂利润亏损扩大 [8] - 需求端中性，4月铜材开工率回升，但近期下游需求走弱 [8] - 持仓中性，沪铜持仓维持高位，近月持仓虚实比高 [8] - 库存利多，国内铜库存去库，美铜库存累库，全球铜显性库存下滑 [8] - 投资观点震荡偏空，贸易摩擦影响或显现，铜价上行乏力 [8] - 交易策略短期偏空对待，无套利机会 [8] 锌（ZN） - 宏观因素偏空，中国4月进出口数据有差异，美联储按兵不动，国内有利好政策但关税谈判僵持 [88] - 原料端中性，国产加工费上涨，锌精矿库存增加，美国红狗矿受关税冲击但对国内炼厂影响有限 [88] - 冶炼端中性，5月炼厂检修与复产并存，进口窗口开启 [88] - 需求端偏空，淡季下游需求不看好，镀锌需求疲软 [88] - 库存偏多，节日社库累积有限，后续去化速度或放慢 [88] - 投资观点震荡，长空逻辑不变，短期锌价承压 [88] - 交易策略单边看空，套利观望 [88] 镍（NI） - 宏观因素中性，中国央行稳增长政策，中美会谈，美联储表态偏鹰，美元指数回升 [206] - 原料端偏多，印尼PNBP政策使镍矿价格坚挺，国内港口库存去库放缓，菲律宾禁矿消息引发担忧但落地难度大 [206] - 冶炼端中性，纯镍产量高位，镍铁均价回落，印尼部分MHP项目减产，硫酸镍产量下降，中长期印尼原生镍新增产能待释放 [206] - 需求端中性偏空，不锈钢减产，库存增加，新能源产销高位但硫酸镍供应趋紧，中美贸易摩擦使需求预期悲观 [206] - 库存中性，国内外库存小幅去化但仍处高位 [206] - 投资观点短期偏强，关注菲律宾禁矿政策及电积镍成本区间变化，中长期供应过剩或限制反弹空间 [206] - 交易策略单边短线区间为主，套利多镍空不锈钢 [206]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业板块的品种进行趋势研判并给出逻辑观点及策略参考，各品种走势多为震荡，部分品种看空或看多，市场受中美经贸、关税政策、供需关系、宏观经济等因素影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指震荡，谨慎追多，关注中美经贸高层对话及关税边际调整可能性 [1] - 国债震荡，资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 黄金震荡，短期高位区间震荡，中长期上涨逻辑未变 [1] - 白银震荡，关税不确定性高，商品属性限制银价上方空间 [1] 有色金属 - 铜震荡，短期市场情绪好转但价格已回升，关注沪铜正套机会 [1] - 铝震荡，全球贸易摩擦及国内丰水季使去库速度或放缓 [1] - 氧化铝价格或反弹，铝土矿及氧化铝供应扰动提升，供需格局好转 [1] - 锌震荡，中美关税谈判僵持，近月低库存有支撑但基本面压制大，关注逢高空机会 [1] - 镍震荡偏强，国内稳增长政策、印尼资源税政策及菲律宾禁矿消息影响，关注政策落地，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢震荡，印尼镍矿供应趋紧但需求预期走弱，操作建议观望 [1] - 锡震荡，关注佤邦复产情况，中美关税谈判僵持宏观不确定性大 [1] - 工业硅震荡，供给走强需求走弱，进入低估值区间，需求和库存问题未缓解 [1] - 多晶硅震荡，首次交割在即注册仓单量极少，期货贴水现货注册仓单意愿低 [1] - 碳酸锂看空，供给未收缩，库存累库，下游刚需采买 [1] 黑色金属 - 螺纹钢震荡，贸易风波加剧出口链条压力，开盘价格向下俯冲 [1] - 热卷震荡，贸易风波使板材受影响，短期风险偏好差，开盘价格向下俯冲 [1] - 铁矿石震荡，关税政策影响市场情绪，短期承压 [1] - 锰硅震荡，库存高企但成本有支撑 [1] - 硅铁震荡，成本松动但产区减产，社会库存中性 [1] - 玻璃震荡，需求脉冲式释放，关注需求表现，近月持仓减少多空博弈减弱 [1] - 纯碱震荡，碱厂复产需求有增量，但中期供给过剩价格承压 [1] - 焦煤震荡，供需相对过剩，被空配，把握盘面反弹期现正套和卖出套保机会 [1] - 焦炭震荡，情况同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油震荡，原油反弹使油脂难下行，基本面偏空，单边等反弹空机会，套利做多YP价差 [1] - 豆油震荡，美豆缺天气题材，大豆到港放量及中美和谈意向或成利空 [1] - 菜籽震荡，欧菜籽产区干旱，或有反倾销裁决，单边观望，可做多波动率 [1] - 棉花震荡，原油走势及化纤替代影响棉价，外盘农产品回落及棉粮比价修复利空美棉远期价格 [1] - 白糖震荡，海外供应短缺担忧使原糖上行，国内产量大增库存高位压制内盘 [1] - 玉米震荡，短期受新麦上市和政策性谷物投放影响，中期供需趋紧看涨，等待回调做多机会 [1] - 豆粕看空，短期无明显利多，现货下跌基差修复，盘面震荡偏弱 [1] - 纸浆震荡，外盘报价下降弱化成本支撑，国内需求淡季，库存略降持仓观望 [1] - 原木震荡，到船量和库存高位，终端产品价格下跌，估值偏低低位震荡 [1] - 生猪震荡，存栏修复出栏体重增加，盘面贴水现货，下游无亮点 [1] 能源化工 - 原油震荡，受美国关税政策、OPEC+增产及全球需求走弱影响 [1] - 燃料油震荡，影响因素同原油 [1] - 沥青震荡，成本端拖累，库存累库，需求缓慢回暖 [1] - 沪胶震荡，产量释放预期增强，国内库存累积，受收储政策影响 [1] - BR橡胶震荡偏弱，成本端压制，基本面宽松，高低端价差放大 [1] - PTA震荡，上游PX装置检修，PTA利润修复采购需求走强，聚酯高负荷支撑需求 [1] - 乙二醇震荡，装置检修，江苏和浙江大型装置降负，煤制装置检修 [1] - 短纤看多，PTA紧张使成本支撑走强，高基差下表现强势 [1] - 苯乙烯看空，纯苯需求疲弱价格下行，下游需求转弱 [1] - 尿素看多，市场预期利好，短期内行情大概率坚挺上行 [1] - 甲醇震荡，基差追高回补积极，短期区间震荡，中长期或由强转弱 [1] - PE震荡偏弱，宏观风险大，原油弱势，订单不足，市场情绪弱 [1] - PP震荡偏弱，部分检修装置回归，需求持稳，贸易战影响市场情绪 [1] - PVC震荡，基本面弱，宏观风险加剧，难趋势上涨 [1] - 塑料震荡，五一需求一般，现货上涨驱动不足，盘面震荡偏弱 [1] 其他 - 集运欧线看多，盘面体现安全边际，旺季合约可轻仓试多，套利关注6 - 8月 [1]