报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 利多以宏观及成本端为主，利空为国内需求偏弱，整体震荡看待[1] 根据相关目录分别总结 成本 - 沫煤价格465元，无烟小块价格980元，天然气价格4040元，较2025年11月28日无涨跌[1] 价格 - 河南、河北、安徽、山东、山西等地尿素价格上涨，中国FOB、中东FOB、东南亚CFR价格下跌，巴西CFR价格持平[1] 库存 - 工厂库存、港口库存、下游样本库存较2025年11月28日均无变化，当前国内供需宽松形势尚未扭转，近期行情仍有下行趋势[1] 供给 - 日产、开工率、煤炭开工率、气头开工率、待发订单较2025年11月28日均无变化[1] 需求 - 复合肥开工、三聚氰胺开工、甲醛开工较2025年11月28日均无变化[1] 利润 - 固定床、水煤浆、天然气利润较2025年11月28日均无变化，液氨、复合肥价格上涨[1] 关联品 - 三聚氰胺价格较2025年11月28日无变化，甲醇价格上涨[1] 期货 - 结算价下跌，基差上涨，成交量、持仓量下降，仓单量增加[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 月底月初集团厂缩量，现货企稳小幅反弹，两广反弹明显，但需求提振有限，现货反弹空间和持续性或有限，大范围传统腌腊需求需10°以下，目前温度未大范围达标，本周生猪出栏均重增加，二次育肥变化不大，生猪养殖利润整体亏损不大、持续时间不长，去化速度有限，供应端出栏压力仍存，局部疫病处于正常范围，期货略微升水现货，整体呈震荡偏弱状态 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货报价情况 - 河南报价11.55元，涨跌值0.23，升贴水0，与2601基差55，涨跌值200 [2] - 湖南报价11.43元，涨跌值0.5，升贴水100，与2601基差 - 165，涨跌值470 [2] - 湖北报价41.3元，涨跌值0.24，升贴水0，与2601基差 - 195，涨跌值210 [2] - 安徽报价11.63元，涨跌值0.22，升贴水200，与2601基差 - 65，涨跌值190 [2] - 江西报价11.34元，涨跌值0.5，升贴水2100，与2601基差 - 255，涨跌值470 [2] - 山西报价11.14元，涨跌值0.07，升贴水 - 100，与2601基差 - 255，涨跌值40 [2] - 山东报价11.61元，涨跌值0.18，升贴水200，与2601基差 - 85，涨跌值150 [2] - 河北报价11.5元，涨跌值0.13，升贴水100，与2601基差 - 95，涨跌值100 [2] - 辽宁报价11.2116元，涨跌值0.11，升贴水 - 300，与2601基差115，涨跌值80 [2] - 吉林报价11.18元，涨跌值0.05，升贴水 - 300，与2601基差 - 15，涨跌值20 [2] - 黑龙江报价11.27元，涨跌值0.07，升贴水 - 500，与2601基差275，涨跌值40 [2] - 四川报价11.44元，涨跌值0.1，升贴水 - 100，与2601基差45，涨跌值70 [2] - 福建报价12.02元，涨跌值0.3，升贴水500，与2601基差25，涨跌值270 [2] - 广东报价12.26元，涨跌值0.64，升贴水500，与2601基差265，涨跌值610 [2] - 广西报价11.56元，涨跌值0.61，升贴水 - 200，与2601基差265，涨跌值580 [2] - 浙江报价11.57元，涨跌值0.27，升贴水900，与2601基差 - 825，涨跌值240 [2] - 江苏报价11.66元，涨跌值0.2，升贴水500，与2601基差 - 335，涨跌值170 [2] - 云南报价11.24元，涨跌值0.3，升贴水 - 600，与2601基差345，涨跌值270 [2] - 贵州报价10.97元，涨跌值0.3，升贴水 - 300，与2601基差 - 225，涨跌值270 [2] - 内蒙古报价11.21元，涨跌值0.08，升贴水 - 300，与2601基差15，涨跌值50 [2] - 陕西报价11.23元，涨跌值0.05，升贴水0，与2601基差 - 265，涨跌值20 [2] - 全国报价11.36元，涨跌值0.21 [2] 期货情况 - LH2601报价11495，涨跌30，12月01日LH01 - 03价差290，涨跌75 [2] - LH2603报价11205，涨跌 - 45，12月01日LH03 - 05价差 - 720，涨跌 - 35 [2] - LH2605报价11925，涨跌 - 10 [2] 市场情况 - 本周生猪出栏均重128.81公斤，较上周增加0.33公斤，周环比增幅0.26%，二次育肥变化不大 [2] - 生猪养殖利润整体亏损不大、持续时间不长，去化速度有限，供应端出栏压力仍存，局部疫病处于正常范围 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅11月排产供需双减，上周因资金介入多晶硅出现大幅波动，短期内“弱现实、强预期”的格局不变，大厂挺价意愿高，价格或偏强运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - PS2601收盘价57705，涨跌幅2.27%；PS2512收盘价60280，涨跌幅1.06%；PS2602收盘价55985，涨跌幅1.5%；PS2603收盘价55240，涨跌幅0.97% [1] 价差 - PS2512 - PS2601现值2575，涨跌 - 650；PS2601 - PS2602现值1720，涨跌450；PS2602 - PS2603现值745，涨跌300 [1] 现货价格 - N型致密料平均价51，涨跌幅0%；ARTIC N型混包料涨跌幅0% [1] 基差 - N型致密料 - PS2601现值 - 6705，涨跌 - 1280；N型混包料 - PS2601现值 - 7205，涨跌 - 1280 [1] 库存 - 多晶硅库存（周，万吨）现值28.1；硅片库存（周，GW）现值19.5，变化值0.78；注册仓单（日，吨）现值1340，变化值10 [1] 行业政策与项目情况 - 11月28日甘肃公示2026年度机制电价竞价结果，风、光机制电价0.1954元/千瓦时，701个项目入围，机制电量151999985千瓦时，首批竞价项目纳入机制范围的电量规模为8.3亿千瓦时，第二批次纳入机制范围的电量规模为15.2亿千瓦时 [1] - 国家发改委印发相关通知，《输配电定价成本监审办法》明确抽水蓄能电站、新型储能电站、电网所属电的成本费、独立核算的售电公司的成本费用等不得计入输配电定价成本 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供需两端因西南地区枯水期持续减产，库存端因仓单集中注销出现大幅下降，实际消耗量有限，短期内或震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SI2512收盘价9155，涨跌幅0.38%，持仓量1674 [2] - SI2601收盘价9145，涨跌幅 -0.16%，持仓量203274 [2] - SI2602收盘价9140，涨跌幅0，持仓量52565 [2] - SI2603收盘价9145，涨跌幅 -0.16%，持仓量26444 [2] - SI2604收盘价9135，涨跌幅 -0.11%，持仓量12994 [2] 现货市场 - 不通氧553硅（华东）平均价9350，变化量0 [2] - 通氢553硅（华东）平均价9550，变化量0 [2] - 421硅（华东）平均价9800，变化量0 [2] - 441硅价格9750 [2] - 3303硅价格10450 [2] - 黄埔港通氢553硅价格9600，变化量0 [2] - 黄埔港421硅价格10050 [2] - 天津港通量553硅价格9400 [2] - 天津港421硅价格9800，变化量0 [2] - 昆明通氢553硅价格9600 [2] - 昆明421硅价格10000，变化量0 [2] - 四川DMC价格13200，变化量0 [2] - 107胶价格13850 [2] - 多晶硅（致密料，每千克）价格51，变化量0 [2] - 铝合金ADC12平均价21500，变化量150 [2] 价差情况 - si2512 - si2601价差为10，变化量 -45 [2] - si2601 - si2602价差为5，变化量 -15 [2] - 421现货 - 553通氧现货价差为250，变化量0 [2] - 基差（华东553现货 - 主力合约）为405，变化量 -15 [2] 仓库仓单情况 - 中储吴淞库容10万吨，升贴水标准0，昨日仓单108，今日仓单108，增减0 [2] - 中储成都天一库容未提及，升贴水标准 -400，昨日仓单192，今日仓单192，增减0 [2] - 中储新港库容未提及，升贴水标准 -100，昨日仓单12，今日仓单12，增减0 [2] - 外运天津滨海库容0.5万吨，升贴水标准 -100，昨日仓单156，今日仓单156，增减0 [2] - 中远海运滨海库容0.55万吨，升贴水标准 -100，昨日仓单576，今日仓单576，增减0 [2] - 建发天津滨海库容0.5万吨，升贴水标准 -100，昨日仓单180，今日仓单180，增减0 [2] - 中储陆通（一纬路9号）库容未提及，升贴水标准 -100，昨日仓单1296，今日仓单1296，增减0 [2] - 外运天津西青库容未提及，升贴水标准 -100，昨日仓单36，今日仓单36，增减0 [2] - 建发天津东丽库容未提及，升贴水标准 -100，昨日仓单1124，今日仓单1124，增减0 [2] - 合计库容7.5万吨，昨日仓单3680，今日仓单3680，增减0 [2] 行业动态 江西新纺高科永修年产137500吨有机硅新材料项目备案 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 航运衍生品市场行情震荡偏弱，EC近月合约有承压可能，02合约上行空间受限，12月下旬至1月上旬若货量超预期或短暂提振运价，策略为观望 [7][8] 各部分内容总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1403，前值1394，涨跌幅0.69%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1122，前值1123，涨跌幅 -0.09%；SCFI - 美西现值1632，前值1645，涨跌幅 -0.79%；SCFIS - 美西现值1107，前值1238，涨跌幅 -10.58%；SCFI - 美东现值2428，前值2384，涨跌幅1.85%；SCFI - 西北欧现值1404，前值1367，涨跌幅2.71%；SCFIS - 西北欧现值1357，前值1504，涨跌幅 -9.77%；SCFI - 地中海现值2232，前值2055，涨跌幅8.61% [5] 合约情况 - EC2506现值1190.1，前值1252.0，涨跌幅 -4.94%；EC2608现值1310.8，前值1386.1，涨跌幅 -5.43%；EC2610现值1012.2，前值1055.8，涨跌幅 -4.13%；EC2512现值1612.9，前值1622.4，涨跌幅 -0.59%；EC2602现值1387.7，前值1387.4，涨跌幅0.02%；EC2604现值1054.6，前值1072.2，涨跌幅 -1.64% [5] 持仓情况 - EC2606持仓现值2186，前值1986，涨跌值200；EC2608持仓现值1650，前值1618，涨跌值32；EC2610持仓现值3700，前值3089，涨跌值611；EC2512持仓现值5232，前值5534，涨跌值(302)；EC2602持仓现值42968，前值44057，涨跌值(1089)；EC2604持仓现值18701，前值17998，涨跌值703 [5] 月差情况 - 12 - 02现值225.2，前值235.0，涨跌值(9.8)；12 - 04现值558.3，前值550.2，涨跌值8.1；02 - 04现值333.1，前值315.2，涨跌值17.9 [5] 行业动态 - 马士基、赫伯罗特暂无具体时间调整“Gemini”双子星东西向航线；达飞对全面重返红海航线拒绝置评，自营船团程基本未全面复航，西向头程复航未增加；苏伊士运河预计2026年底实现船舶通行量全面恢复、收入正常化；中美竞争影响第三国贸易协议，北京向马来西亚和柬埔寨表达对其与华盛顿协议的关切 [6] 行情及逻辑 - 行情震荡偏弱，主因马士基旗下船舶预计2025年12月初部分恢复通过苏伊士运河航行，达飞计划2026年12月全面通航；12月上旬各船司有不同报价；后市走势震荡偏弱，若马士基等头部船司维持报价且未大面积爆舱，EC近月合约承压；1月船司计划涨价，若货量疲软或报价分化加剧，02合约上行空间受限；12月下旬至1月上旬为传统旺季，货量超预期或短暂提振运价 [7] 策略 - 观望，12合约逐步失去交易价值 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上证50收盘价2969.6171，涨跌幅-0.09%，成交额850.31亿元，成交量0.25亿 [3] - 沪深300收盘价4526.6616，涨跌幅0.25%，成交额3418.32亿元，成交量142.90亿 [3] - 中证1000收盘价7334.2097，涨跌幅1.06%，成交额3421.85亿元，成交量200.68亿 [3] 中金所股指期权成交情况 - 上证50认购期权成交量3.70万张，认沽期权成交量1.87万张，成交PCR为0.65；认购期权持仓量6.24万张，认沽期权持仓量2.55万张，持仓PCR为0.69 [3] - 沪深300认购期权成交量4.48万张，认沽期权成交量2.89万张，成交PCR为0.70；认购期权持仓量17.16万张，认沽期权持仓量7.06万张，持仓PCR为0.70 [3] - 中证1000认购期权成交量17.35万张，认沽期权成交量9.32万张，成交PCR为0.86；认购期权持仓量29.74万张，认沽期权持仓量15.06万张，持仓PCR为0.97 [3] 行情概况 - 上证指数涨0.34%报3888.6点，月跌1.67%；深证成指涨0.85%，月跌2.95%；创业板指涨0.7%，月跌4.23%；北证50涨0.39%，月跌12.32%；科创50涨1.25%，月跌6.24%；万得全A涨0.77%，月跌2.22%；万得A500涨0.44%，月跌2.71%；中证A500涨0.46%，月跌2.56% [5] - A股全天成交1.6万亿元，上日成交1.72万亿元 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国采购需求支撑美盘，内盘短期预期维持区间震荡，关注南美天气变化，若有天气炒作将利多单边和现货基差，若无明显天气问题，12 - 1月在巴西丰产预期下新作贴水预期承压，拖累内盘豆粕定价，103 - 105预期偏向于正套，风险点在于国内储备发放情况 [8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 11月28日，43%豆粕现货基差方面，大连为96，涨跌21；天津为56，涨跌21；日照为 - 24，涨跌 - 9；张家港为 - 14，涨跌11；东莞为 - 44，涨跌11；湛江为 - 24，涨跌31；防城为 - 44，涨跌11；菜粕现货基差广东为84，涨跌121 [4] 价差数据 - 11月28日，RM1 - 5价差为37，涨跌 - 18；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为300，盘面价差（主力）为592，涨跌6 [5] 升贴水与榨利数据 - 2025年进口大豆盘面毛利（元/吨）方面，巴西美元兑人民币汇率7.0420，盘面榨利240元/吨，涨跌 - 181，2025年大豆CNF升贴水巴西部分各月有不同表现 [5] 库存数据 - 国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位，豆粕库存去化慢，现货供应压力仍较大，预期12 - 1月加速去库；饲料企业豆粕库存天数下降至低位 [8] 供给情况 - USDA对2025/26年度美豆预估值为单产53蒲式耳/英亩，期末库存2.9亿蒲（对应库消比6.7%），后续美豆单产或因8 - 9月产区降雨偏少进一步下调；预测25/26巴西新作产量达到1.776亿吨，至11月22日，巴西大豆播种率为78%；截至11月26日，阿根廷大豆播种进度36%，短期天气无明显干旱问题，需留意12月弱拉尼娜天气模式对巴西南部和阿根廷降雨的影响；12 - 1月国内大豆、豆粕预期季节性去库，明年一季度国内豆粕供应存不确定性，需关注储备投放情况 [7][8] 需求情况 - 畜禽短期预期维持高存栏，产能去化尚不明显，支撑饲用需求，但目前养殖利润呈现亏损，国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应；豆粕性价比相对较高，近期豆粕下游成交正常，提货表现良好 [8]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 近期铁矿石发运到港基本符合预期，供给端较为稳定；需求端钢厂铁水产量下滑，盈利比例下降，预计铁水仍将下滑；库存方面港口库存再次提升；市场情绪中性，铁矿自身驱动不足，建议逢高试空 [1][6][19] 各部分总结 供给 - 近期发运到港基本符合预期，供给端较为稳定 [1] 需求 - 本期钢厂铁水产量小幅下滑至234.68万吨（-1.6），主要因南方部分钢厂亏损加剧叠加需求走弱导致检修；钢厂盈利比例环比下滑2.6%至35.06%，预计铁水仍将小幅下滑 [6][7] 库存 - 本期47港日均疏港量上涨1.67万吨至345.06万吨，港口库存提升166.37万吨，超出去年同期水平 [6][7] 市场情绪 - 本周文华指数偏强运行，黑链指数接近区间下沿仍偏弱运行，铁矿石等铁元素相关品种偏强，焦煤等品种较弱；铁矿自身驱动不足突破区间上沿，建议逢高试空 [6][19] 五大材情况 - 本周五大材产量855.71（5.8），增量主要来自卷板类；螺纹低产量、低表需、小幅去库；热卷虽仍去库但斜率走弱，库存远超季节性 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计年内市场分歧将在股指震荡调整过程中逐步消化，后续有望随新主线出现推动股指进一步上行，中央汇金托底使指数下行风险可控，近期市场调整为明年股指上行提供布局机会，交易者可在调整阶段逐步建立多头头寸并借助股指期货贴水结构提升长线投资胜率 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 国债震荡，资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 有色金属 - 铜价偏强运行，近期美联储降息预期提升，市场情绪向好，叠加产业面存在支撑 [1] - 铝价回升，近期产业面驱动有限，宏观情绪向好 [1] - 国内氧化铝产量及库存双增，基本面偏弱，价格围绕成本线震荡，关注矿端价格变化 [1] - 锌价预计维持震荡走势，美联储降息预期提升，宏观情绪改善，基本面短期国内有改善迹象但过剩格局不改 [1] - 镍价短期或跟随宏观震荡，关注持仓变化，下方关注一体化MHP成本支撑，建议短线低多为主，多镍空不锈钢轻仓参与，中长期一级镍延续过剩格局，此前镍价受宏观走弱等因素下挫，近期印尼中间品计划减产、宏观情绪转好 [1] - 不锈钢期货短期低位震荡，操作建议短线为主，多锡空不锈钢轻仓参与，关注逢高卖套机会，原料镍铁价格疲软，不锈钢社会库存累增，钢厂11月减产有限，关注钢厂实际生产情况 [1] - 锡价走强，考虑到需求压力仍存追高需谨慎，中长期仍持偏多看待，关注回调低多机会，宏观情绪改善，基本面上刚果金局势紧张，短期锡矿供应尚未恢复叠加意外扰动风险增加 [1] - 金价或偏强运行，受白银挤仓影响和12月降息概率维持高位支撑 [1] - 银价强势上涨，挤仓情绪继续发酵 [1] - 铂价料偏强运行，但内盘期货价格仍溢价外盘，波动或较剧烈，受短期白银挤仓影响 [1] - 钯价料偏强运行，内盘期货价格高于外盘，单边建议观望，中期[多铂空钯]套利策略可继续持有，受短期白银挤仓影响 [1] 贵金属与新能源 - 工业硅震荡，西北产能持续复产，西南开工弱于往年，枯水期影响削弱，多晶硅11月排产下降，有机硅联合减产 [1] - 多晶硅震荡，产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，反内卷政策长期未落地，市场情绪消退 [1] - 碳酸锂震荡，新能源车传统旺季将至，储能需求旺盛，供给端复产增加 [1] 黑色金属 - 螺纹钢震荡，产业需求在淡季有潜在转弱担忧，宏观短暂真空期，估值偏低但价格上行空间未打开，可适当参与虚值累沽策略 [1] - 热卷震荡，产业淡季效应不明显但产业结构仍显宽松，宏观短暂真空期，基差尚可，可适当参与期现正套或以期权策略辅助优化成本或销售利润 [1] - 铁矿石震荡，近月受限产压制，但商品情绪较好，远月有向上机会 [1] - 锰硅震荡，直接需求尚可，成本支撑，但供给偏高，库存累积，板块承压，价格反弹空间有限 [1] - 硅铁震荡，短期生产利润不佳，成本支撑走强，直接需求尚可，供给亦偏高，下游承压格局下价格反弹有限 [1] - 纯碱震荡，供需有支撑，估值偏低，但短期情绪主导，价格波动走强，跟随玻璃为主但供需一般，价格向上阻力较大 [1] - 动力煤震荡，估值角度本轮下跌接近尾声，焦煤各合约接近关键支撑位，进一步下跌需看到焦煤供给持续回升，驱动角度下游预计12月中旬附近开启新一轮补库，策略上单边暂以短线思路对待，中长线观望，套保空单兑现离场 [1] - 焦炭震荡，逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油看空，高频数据显示产地产量增、出口减，近月库存压力大，国内11 - 12月到港预计较多，基差预计偏弱 [1] - 豆油震荡，“美国延迟落地对进口生物燃料原料的优惠削减”遭辟谣，对美豆、美豆油有利多预期差，支撑豆油价格，国内高压榨下基差或稳中偏弱，单边建议观望 [1] - 菜油震荡，产业对后市澳菜籽及进口毛菜油补充乐观，但外资减多，可考虑做空机会 [1] - 棉花震荡，国内新作丰产预期强，籽棉收购价支撑皮棉成本，下游开机维持低位但纱厂库存不高，存在刚性补库需求，新作市场年度用棉需求韧性较强，目前棉市短期“有支撑、无驱动”，关注明年一季度中央一号文件相关定调、明年植棉面积意向、种植期天气、金三银四旺季需求等情况 [1] - 白糖震荡，全球食糖供应由短缺转向过剩，原糖价格承压下行，国内新作供应压力同比增长，预计郑糖上方承压，跟随原糖为主 [1] - 玉米震荡，下游低库存下补库需求受物流、天气因素影响不能及时补充，导致阶段性供需错配、现货价格坚挺，盘面预期高位震荡，建议谨慎看多，关注物流情况、下游库存、产区售粮心态变化 [1] - 豆粕震荡，中国采购需求支撑美盘，内盘短期预期维持区间震荡，关注南美天气变化，若无明显天气问题，12 - 1月在巴西丰产预期下新作贴水预期承压，拖累内盘豆粕定价，M03 - M05预期偏向正套，风险点在于国内储备投放情况 [1] - 纸浆震荡，近期出现老仓单注销和新仓单注册，需求端复苏有待验证 [1] - 原木震荡，原木基本面走弱但已被盘面计价，盘面大跌后追空盈亏比较低，建议观望 [1] - 生猪震荡，近期现货逐渐稳定，需求支撑叠加出栏体重尚未出清，产能有待进一步释放 [1] 能源化工 - 原油震荡，OPEC+计划12月继续维持小幅增产，俄乌和平协议继续推进，美国加大新一轮对俄罗斯制裁 [1] - 燃料油看空，OPEC+计划12月继续维持小幅增产，俄乌和平协议继续推进，美国加大新一轮对俄罗斯制裁，短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶震荡，原料成本支撑较强，期现价差处于低位，中游库存或走向累库趋势 [1] - BR橡胶震荡，丁二烯价格支撑有限，炼厂陆续检修或带来偏强预期，主流顺丁橡胶供价大幅下调但胶属生产仍有利润，增产意愿较强，高库存的宽松基本面抑制胶价上行，但合成估值较低，关注后续反弹幅度 [1] - PTA震荡，汽油裂解利润下滑，汽油调和表现走弱，国内重整装置检修传闻利多PX，部分韩国生产商考虑12月下线甲苯路线PX装置，国内PTA厂商受益于印度取消PTA进口BIS认证限制，出口前景改善提振PX采购情绪 [1] - 乙二醇震荡，原油价格下跌，乙二醇价格跟随下跌，煤炭价格下跌，国内乙二醇成本支撑走弱，国内装置投产预期强烈压制乙二醇涨幅 [1] - 短纤震荡，汽油利润转弱，芳烃调油预期转弱，PTA价格回升，短纤基差走强，短纤价格继续跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯震荡，亚洲苯价疲软，STDP装置及重整装置开工率下降，美国汽油需求转弱，调油料价格下行，高辛烷值组分价格下行，苯乙烯成本支撑走弱 [1] - 尿素震荡，出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇看空，检修减少，开工负荷高位，远洋到港，供应增加，下游需求开工走弱 [1] - PP震荡，检修较少，开工负荷较高，供应压力偏大，下游改善不及预期，丙烯单体高位，成本支撑较强 [1] - PVC震荡，盘面回归基本面，后续检修较少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳 [1] - 烧碱震荡，广西氧化铝投前开始送货，部分氧化铝厂延迟投产，送货节奏放缓，后续检修较少，山东烧碱存在累库压力，液氯价格居高不下，绝对价格偏低，近月仓单有限，易发生挤仓风险 [1] - LPG震荡，地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松逻辑，CP/FET近期回补修复上行，华南茂名石化乙烯装置计划检修，1月份民用外放有增多预期，燃烧需求逐步释放，化工刚需支撑，国内C3/C4产销顺畅，库存暂无压力，盘面PG价格补跌后维持区间震荡运行，关注近月价格受天然气影响拉涨以及远月月差回落 [1] 其他 - 集运次线震荡，12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给相对宽松 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等多个行业进行分析，给出各行业短期和中长期走势判断及投资建议，涉及不同品种价格受供需、宏观、政策、地缘等因素影响情况 各行业总结 能源化工 - 原油：OPEC+维持产量计划，短期消息面提振油价，中长期库存宽松，反弹空间及持续性有限[2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫受地缘风险支撑，中期供应趋于宽松；低硫因炼厂装置问题供应充裕，估值有压力[20] - 沥青：山东、华南需求带动库存去库加快，12月排产下滑，年底供需宽松，价格面临压制[21] 金属 - 贵金属：国际银价大涨带动整体强势，铂强于钯，关注俄乌和平谈判进展[3] - 铜：伦铜、沪铜上涨，短线受贵金属溢价情绪影响，中长线受需求和库存因素支撑，建议持有多单[4] - 铝：沪铝跟涨，库存季节性表现中性，需求有韧性但缺亮点，宏观主导，震荡为主[5] - 铸造铝合金：跟随铝价波动，废铝货源偏紧，税率政策不明，库存和仓单高位，活跃度偏差[6] - 氧化铝：产能高位，库存上升，供应过剩，现货成交少，报价趋稳，弱势运行[7] - 锌：有色板块偏强，内外矿TC走低，底部支撑强，消费掣肘，区间震荡[8] - 锡：伦锡拉涨，关注刚果（金）冲突风险和焊料消费增速，社库有变动，谨慎追涨[10] 黑色金属 - 螺纹&热卷：钢价反弹，螺纹表需和产量下滑，热卷需求回落、产量回升，库存均下降，关注环保限产[13] - 铁矿：盘面反弹，供应强，需求弱，基本面宽松，部分矿种有扰动，预计震荡[14] - 焦炭：价格震荡下行，第一轮提降预计落地，库存增加，需求有韧性，价格或偏弱震荡[15] - 焦煤：价格震荡，产量增加，库存微降，需求有韧性，价格或偏弱震荡[16] - 锰硅：价格震荡，煤矿保供预期增加，需求端铁水产量反弹，库存累增，底部支撑下移[17] - 硅铁：价格震荡，煤矿保供预期增加，需求有韧性，供应高位，底部支撑受考验[18] 农产品 - 大豆&豆粕：美豆震荡偏强，巴西大豆预计增产，阿根廷播种进度慢，国内供应充足，关注美豆出口和南美天气[34] - 豆油&棕榈油：棕榈油海外供需疲弱，边际利空缓和；豆油关注美豆价格、出口和南美天气[35] - 菜粕&菜油：加拿大菜籽出口差，关注澳籽通关和压榨，短期驱动不显著，维持观望[36] - 玉米：期货高位震荡，北港价格坚挺，农户惜售，库存低，补库意愿增强，关注贸易协议和售粮进度[38] - 生猪：现货价格上调，后期需求启动，供应有压力，预计明年上半年或二次探底[39] - 鸡蛋：期货大涨，现货稳定，存栏将下降，近远月价差大，不建议追涨[40] - 棉花：美棉、郑棉震荡偏强，美棉出口好转，国内库存同比低，销售进度快，关注套保机会[41] - 白糖：美糖震荡，印度和泰国开榨，产量预期好；国内关注广西新榨季估产[42] - 苹果：期价偏强，现货成交，库存同比下降，中长期远月或有库存压力，关注去库[43] 金融期货 - 集运指数(欧线)：SCFI欧洲航线报价上升，12合约围绕现货震荡，02合约有上行潜力，远月偏空[19] - 股指：大盘缩量上涨，期指多数收涨，基差贴水，国内数据有变化，海外宏观数据偏鸽，短期观望防御[46] - 国债：期货收盘分化，利率债收益率下行，流动性宽松，结构分化，区间弱势震荡，谨慎操作[47]