报告行业投资评级 - 股指期货短期建议轻仓观望，静待市场方向明朗；节前可考虑介入股指期权双买策略 [6] 报告的核心观点 - 短期降准降息紧迫性下降；股指短期多空因素交织，后续关注关税压力和海外经贸环境；IC与IC贴水率回落，多头贴水优势减弱 [4][6] 各部分内容总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.54，较前一日变动-5.09bp；DR007收盘价1.78，较前一日变动3.35bp；GC001收盘价1.61，较前一日变动-28.50bp；GC007收盘价1.68，较前一日变动-17.00bp；SHBOR 3M收盘价1.75，较前一日变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.60，较前一日变动0.00bp；1年期国债收盘价1.46，较前一日变动-0.50bp；5年期国债收盘价1.51，较前一日变动-2.00bp；10年期国债收盘价1.62，较前一日变动-2.35bp；10年期美债收盘价4.23，较前一日变动-6.00bp [3] - 央行开展3405亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日2205亿元逆回购到期，单日净投放1200亿元 [3] - 本周央行公开市场有5045亿元逆回购到期，周一至周三分别到期1760亿元、2205亿元、1080亿元，周四和周五到期资金顺延到节后首个交易日 [4] 股指行情 - 沪深300收盘价3775，较前一日变动-0.17%；上证50收盘价2646，较前一日变动-0.22%；中证500收盘价5604.9，较前一日变动0.12%；中证1000收盘价5903.4，较前一日变动0.45%；沪深两市成交额1.02万亿，较昨日缩量343亿；行业板块涨多跌少，美容护理等板块涨幅居前，电力行业等板块跌幅居前 [5] - IF当月收盘价3758，较前一日变动-0.1%；IH当月收盘价2639，较前一日变动-0.2%；IC当月收盘价5574，较前一日变动0.3%；IM当月收盘价2868，较前一日变动0.7%；IF成交量63647，较前一日变动-7.4%；IF持仓量241073，较前一日变动-1.2%；IH成交量33464，较前一日变动-8.6%；IH持仓量78771，较前一日变动-0.2%；IC成交量64920，较前一日变动-4.5%；IC持仓量198932，较前一日变动-0.4%；IM成交量178842，较前一日变动-4.8%；IM持仓量310352，较前一日变动-1.6% [5] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约9.83%，下月合约9.35%，当季合约7.10%，下季合约5.35%；IH升贴水当月合约5.29%，下月合约6.45%，当季合约5.38%，下季合约3.66%；IC升贴水当月合约11.92%，下月合约14.74%，当季合约11.12%，下季合约9.16%；IM升贴水当月合约12.87%，下月合约15.43%，当季合约12.68%，下季合约11.23% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 结合一季度超预期经济数据及当前关税政策不确定性因素，短期降准降息紧迫性有所下降 [4] - 股指短期走势多空因素交织，后续政策发力窗口需观察关税压力对经济数据的负反馈及海外经贸环境恶化情况，短期建议股指期货轻仓观望，节前可考虑介入股指期权双买策略 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.54，较前一日变动-5.09bp；DR007收盘价1.78，较前一日变动3.35bp；GC001收盘价1.61，较前一日变动-28.50bp；GC007收盘价1.68，较前一日变动-17.00bp；SHBOR 3M收盘价1.75，较前一日变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.60，较前一日变动0.00bp；1年期国债收盘价1.46，较前一日变动-0.50bp；5年期国债收盘价1.51，较前一日变动-2.00bp；10年期国债收盘价1.62，较前一日变动-2.35bp；10年期美债收盘价4.23，较前一日变动-6.00bp [3] - 央行开展3405亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日2205亿元逆回购到期，单日净投放1200亿元 [3] - 本周央行公开市场将有5045亿元逆回购到期，周一至周三分别到期1760亿元、2205亿元、1080亿元，周四和周五到期资金顺延到节后首个交易日 [4] 股指行情 - 沪深300收盘价3775，较前一日变动-0.17%；IF当月收盘价3758，较前一日变动-0.1%；上证50收盘价2646，较前一日变动-0.22%；IH当月收盘价2639，较前一日变动-0.2%；中证500收盘价5604.9，较前一日变动0.12%；IC当月收盘价5574，较前一日变动0.3%；中证1000收盘价5903，较前一日变动0.45%；IM当月收盘价2868，较前一日变动0.7% [5] - IF成交量63647，较前一日变动-7.4%；IF持仓量241073，较前一日变动-1.2%；IH成交量33464，较前一日变动-8.6%；IH持仓量78771，较前一日变动-0.2%；IC成交量64920，较前一日变动-4.5%；IC持仓量198932，较前一日变动-0.4%；IM成交量178842，较前一日变动-4.8%；IM持仓量310352，较前一日变动-1.6% [5] - 沪深两市成交额1.02万亿，较昨日小幅缩量343亿，行业板块涨多跌少，美容护理、塑料制品等板块涨幅居前，电力行业、保险等板块跌幅居前 [5] - IF升贴水当月合约9.83%、下月合约9.35%、当季合约7.10%、下季合约5.35%；IH升贴水当月合约5.29%、下月合约6.45%、当季合约5.38%、下季合约3.66%；IC升贴水当月合约11.92%、下月合约14.74%、当季合约11.12%、下季合约9.16%；IM升贴水当月合约12.87%、下月合约15.43%、当季合约12.68%、下季合约11.23% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 行情回顾 - 前一交易日上证指数收跌0.05%报3286.65点，深证成指跌0.05%，创业板指跌0.13%，北证50涨1.24%，科创50涨0.1%，中证A500跌0.01% [10][11] - A股成交1.04万亿，上日为1.08万亿 [11] - 上证50收盘价2645.5122，跌幅0.22%，成交额538.94亿元，成交量28.04亿 [4] - 沪深300收盘价3775.0767，跌幅0.17%，成交额1974.63亿元，成交量111.51亿 [4] - 中证1000收盘价5903.3812，涨幅0.45%，成交额2194.12亿元，成交量186.02亿 [4] 中金所股指期权成交情况 |指数|认购期权成交量（万张）|认沽期权成交量（万张）|日成交量PCR|期权持仓量（万张）|认购期权持仓量（万张）|认沽期权持仓量（万张）|持仓量PCR| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上证50|0.74|0.62|0.83|6.05|3.68|2.37|0.64| [4] |沪深300|2.18|1.52|0.69|17.52|10.30|7.22|0.70| [4] |中证1000|6.99|6.38|0.91|23.31|13.28|10.03|0.75| [4] 各指数波动率分析 上证50 - 展示了上证50历史波动率链，包含不同分位值及当前值，还有不同周期（5日、20日、40日、60日、120日）的历史波动率 [8][10] - 展示了上证50下月平值隐波波动微笑曲线 [10] 沪深300 - 展示了沪深300历史波动率链，包含不同分位值及当前值，还有不同周期（5日、20日、40日、60日、120日）的历史波动率 [10] - 展示了沪深300下月平值隐波波动微笑曲线 [10] 中证1000 - 展示了中证1000历史波动率链，包含不同分位值及当前值，还有不同周期（5日、20日、40日、60日、120日）的历史波动率 [10] - 展示了中证1000下月平值隐波波动微笑曲线 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA因装置集中检修、上游PX装置检修密集，PX内外价差修复，国内PTA和重整装置5月计划检修更多装置PTA明显转弱，市场情绪冷静，聚酯下游产品利润压缩，负荷维持高位，产销转好库存去化，终端出口需求转弱，PTA库存大幅去库进入去库周期，预计去库40多万吨，6月不再去化，PXN和PX - MX价差收缩，PTA加工费维持在350元左右且有所扩张 [2] - 乙二醇受特朗普政府关税政策和韩国装置集中检修影响，华东港口库存78万吨变动较小，煤制装置负荷回升有压力但煤炭价格回升，主流装置负荷即将检修，后续将进入去库阶段，原料端影响或使支撑走强 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油价格从498.0元/桶降至483.6元/桶，PTA行情小跌，原油下跌利空PTA行情，但去库存预期下PTA主力供应商报盘基差较强支撑现货基差 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈4227 - 4230元/吨，较上一工作日上涨18.5元/吨，期货区间震荡运行，现货价格略有上行，基差商谈走强 [2] 指标数据 - PTA - SC价差从861.0元/吨升至925.6元/吨，PTA/SC比价从1.2379升至1.2634，CFR中国PX从758降至756，PX - 石脑油价差从176升至178 [2] - PTA主力期价从4480元/吨降至4440元/吨，现货价格从4585元/吨降至4540元/吨，现货加工费从462.3元/吨降至409.0元/吨，盘面加工费从357.3元/吨降至329.0元/吨，主力基差从100降至93，仓单数量从109778张降至105442张 [2] - MEG主力期价从4190元/吨降至4187元/吨，MEG - 石脑油从(131.18)元/吨升至(130.37)元/吨，MEG内盘从4210元/吨升至4216元/吨，主力基差从16升至40 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持73.53%，PTA开工率从77.96%降至75.74%，MEG开工率从57.45%升至60.06%，聚酯负荷从89.91%升至89.93% [2] 产品价格及现金流 - 涤纶长丝POY150D/48F从6395元/吨升至6420元/吨，POY现金流从(186)升至(124)；FDY150D/96F从6580元/吨升至6610元/吨，FDY现金流从(501)升至(434)；DTY150D/48F从7670元/吨升至7695元/吨，DTY现金流从(111)升至(49)；长丝产销从60%升至81% [2] - 涤纶短纤1.4D直纺涤短从6460元/吨降至6430元/吨，涤短现金流从229升至236，短纤产销从74%降至68% [2] - 聚酯切片半光切片从5630元/吨降至5610元/吨，切片现金流从(51)升至(34)，切片产销从101%降至72% [2] 装置检修动态 - 恒力石化计划4月28日开始对惠州PTA - 2装置例行检修，涉及产能250万吨；计划5月10日附近开始对大连PTA - 2装置例行检修，涉及产能220万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期国际原油端波动较多，加上美国、欧洲天气偏干或带来利多炒作，短期油脂预计震荡上行 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 2025年4月29日，24度棕榈油天津、张家港、黄浦价格分别为9230、9030、8980元，较前一日分别下降100、100、100元；一级豆油天津、张家港、黄浦价格分别为8220、8370、8270元，较前一日无变动；四级菜油张家港、武汉、成都价格分别为9370、9400、9530元，较前一日分别下降30、30、30元 [1] 期货数据 - 2025年4月29日，豆棕主力合约价差为 -340，较前一日增加20；菜豆主力合约价差为1522，较前一日增加3；棕榈油仓单为0，较前一日无变动；豆油仓单为4005，较前一日增加970；菜油仓单为1357，较前一日无变动 [1] 高频数据 - 2025年4月1 - 20日，马来棕榈油产量环比增加9.11%，其中鲜果串单产环比增加7.69%，出油率增加0.27%，产量较前15日增幅有所提高 [2] - AmSpec数据显示，4月1 - 25日棕榈油产品出口量达到92.39万吨，环比增长14.75%；ITS数据显示，4月1 - 25日出口量为95.10万吨，较上月同期增加13.8%；SGS数据显示，4月1 - 25日出口量为70.32万吨，较上月同期增加3.6% [2] 重要资讯 - 截至4月19日，巴西24/25年度大豆收割进度为92.5%，上周为88.3%，去年同期为83.2% [2] - 未来两周美豆产区降水偏多，可能拖累新作播种进度 [2] - 截至4月20日，美国大豆播种进度为8%，高于历史均值5% [2] - 中加贸易关系的演变仍有不确定性，加菜籽是关键变量 [2] - 国内可流通库存并不多，且后续菜籽进口可能有趋紧预期，进口菜油也难以补充菜籽趋紧带来的缺口 [2] 其他影响因素 - 伊朗阿巴斯港口爆炸导致原油价格走高，或通过生柴路径影响植物油油脂 [2]

| | | | | 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 | | | ITC 国贸期货 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | SAL. | | | | | | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号:Z0015194 | | | | | | | | | 农产品研究中心 | 杨璐琳 | 从业资格号:F3042528 | | | 2025/4/30 | | | | | | | | 纸浆价格数据 | | | | | | | | 2025年4月29日 | 日环比 | 周环比 | | | 2025年4月29日 | OFF 日本山 | 10 min | | | SP2505 | 5220 | -3.87% | -4. 04% | | 针叶浆银星 | 6300 | -0. 79% | -0. 79% | | 期货价格 | SP2507 | 5178 | -3. 11% | -3.21% | 现货价 | 针叶浆俄针 | 5400 | -0.92% | -0. 92% | | | SP250 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期建议股指期货轻仓观望，节前可考虑介入股指期权双买策略；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间；黄金短期震荡调整，中长期上涨逻辑未变；白银商品属性限制上方空间；铜下游需求尚可但谨防回调风险；铝价震荡运行；氧化铝价格震荡；锌价关注逢高空机会；镍价震荡运行，建议短期观望；不锈钢期货震荡运行，操作建议观望；锡价有供应溢价出尽风险；工业硅供过于求，进入低估值区间；多晶硅抢装潮尾声，下半年需求塌陷，短期有反弹需求；碳酸锂有空头机会；螺纹钢、热卷开盘价格向下俯冲；铁矿石短期承压；锰硅、硅铁震荡；玻璃关注需求表现；纯碱价格承压；焦煤焦炭供需过剩，建议产业客户把握期现正套和卖出套保机会；棕榈油、豆油、栗油节前建议观望；棉花需求或偏弱运行；原糖海外供应短缺担忧引发价格上行，国内产量大增压制上方空间；玉米等待回调做多机会；豆粕盘面预期震荡偏弱，M09建议逢低做多；纸浆建议顺势做空或7 - 9及套；原木低位震荡；生猪盘面预期较明显，贴水现货较多；原油、燃料油受美国关税政策等因素影响震荡；沥青需求缓慢回暖；沪胶震荡；顺丁橡胶短期内宽幅震荡，中长期价格或下移；PTA看空；乙二醇震荡；苯乙烯有空头机会；尿素价格震荡；甲醇短期区间震荡，中长期或由强转偏弱震荡；PE、PP、PVC震荡偏弱；烧碱盘面价格震荡偏弱；集运欧线旺季合约可轻仓试多，套利关注6 - 8反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指短期建议轻仓观望，节前可考虑股指期权双买策略 [1] - 国债资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 有色金属 - 黄金短期震荡调整，中长期上涨逻辑未变 [1] - 白银商品属性限制上方空间 [1] - 铜下游需求尚可，但谨防价格回调风险 [1] - 铝价震荡运行 [1] - 氧化铝供需格局好转，下行空间有限，上行缺乏动力，价格震荡 [1] - 锌价近月低库存有支撑，但基本面压制大，关注逢高空机会 [1] - 镍价自底部修复后震荡运行，关注电积镍成本支撑，建议短期观望 [1] - 不锈钢期货震荡运行，操作建议观望，产业端关注政策变化及钢厂排产 [1] - 锡价有供应溢价出尽风险，关注低邦复产情况 [1] 工业硅及多晶硅 - 工业硅供过于求，进入低估值区间，需求未改善、库存压力未缓解 [1] - 多晶硅抢装潮进入尾声，下半年需求塌陷，现有注册仓单少，短期跌幅大有反弹需求 [1] 碳酸锂 - 碳酸锂供给未进一步收缩，显现库存累库，下游原料库存高位，价格低位下下游维持刚需采买，有空头机会 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷贸易风波加剧出口链条压力，开盘价格向下俯冲 [1] - 铁矿石关税政策影响市场情绪，短期承压 [1] - 锰硅库存高企但成本有支撑，震荡运行 [1] - 硅铁成本松动，但产区减产，社会库存中性，震荡运行 [1] - 玻璃需求脉冲式释放，关注需求表现，近月持仓减少，多空博弈减弱 [1] - 纯碱碱厂复产，需求有增量，但中期供给过剩，价格承压 [1] - 焦煤焦炭供需相对过剩，板块中被空配，建议产业客户把握期现正套和卖出套保机会 [1] 农产品 - 棕榈油美生柴情绪性上涨后回调，资金节前避险情绪强，建议节前观望 [1] - 豆油美国天气干旱或成潜在利多，节前建议观望 [1] - 栗油欧洲未来两周天气干旱，或有天气题材炒作，节前建议观望 [1] - 棉花原油向下寻底则棉纺需求或偏弱，化纤和棉花替代对棉价有压力，外盘农产品高位回落，美棉种植替代效应边际减弱，利空美棉远期价格 [1] - 原糖海外巴西减产、印度增产不及预期引发供应短缺担忧，价格强势上行，国内产量同比大增，工业库存升至历史高位，压制内盘上方空间 [1] - 玉米期货大幅升水现货，短期需消化现货压力，盘面在小麦产区干旱炒作降温后或回调，建议等待回调做多机会，中期年度供需趋紧看涨逻辑不变 [1] - 豆粕供应预期改善，现货和基差大幅回落，盘面预期震荡偏弱，M09建议逢低做多 [1] 纸浆及原木 - 纸浆外盘报价下降弱化成本支撑，国内需求步入淡季，建议顺势做空或7 - 9及套 [1] - 原木到船量维持高位，库存整体维持高位，终端产品价格下跌，短期暂无利多，当前估值偏低，预计低位震荡 [1] 生猪 - 生猪存栏持续修复，出栏体重增加，盘面预期较明显，贴水现货较多，下游暂无亮点 [1] 能源化工 - 原油受美国关税政策不确定性、OPEC + 补偿性减产、伊核协议推进等因素影响 [1] - 燃料油受美国关税政策不确定性、OPEC + 补偿性减产、伊核协议推进等因素影响 [1] - 沥青成本端拖累，库存低但持续累库，需求缓慢回暖，下游十四五尾声可期 [1] - 沪胶产量释放预期增强，国内库存持续累积，受收储政策影响 [1] - 顺丁橡胶原料端维稳炒作，试探性挺价，但基本面疲软且后续有装置恢复生产预期，短期内宽幅震荡，中长期价格或下移 [1] - PTA装置集中检修，上游PX装置检修密集，内外价差修复，市场传闻主流工厂考虑注销仓单供应合约货，市场情绪走弱，下游跟进不足，看空 [1] - 乙二醇装置检修，江苏及浙江大型装置降负，煤制装置检修，短纤工厂集中降负减产，加工费扩张，成本端强势 [1] - 苯乙烯需求疲软导致芳烃利润压缩，重整装置利润下滑影响装置负荷，纯苯下游受关税影响需求转弱，有空头机会 [1] - 尿素企业收单较好，报价坚挺，短期内价格震荡运行 [1] - 甲醇基差大幅走强，买气较好，短期内区间震荡运行，中长期现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] - PE宏观风险较大，原油弱势震荡，订单不足，市场情绪较弱，震荡偏弱 [1] - PP前期部分检修装置回归，需求持稳，贸易战加剧，市场情绪偏弱，震荡偏弱 [1] - PVC基本面较弱，宏观风险加剧，难以形成趋势上涨，震荡运行 [1] - 烧碱五一节前需求一般，现货上涨驱动不足，盘面价格震荡偏弱 [1] 其他 - 集运欧线强预期弱现实，短期受降价影响，挺价时间点做空谨慎，随着盘面体现安全边际，旺季合约可轻仓试多，套利持续关注6 - 8反套 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基差大幅走强买气较好，短期内甲醇价格区间震荡运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] 各指标情况总结 价格指标 - 晋城无烟煤价格 2025 年 4 月 28 日和 29 日均为 1000 元 [1] - 内蒙动力煤价格 2025 年 4 月 28 日和 29 日均为 630 元 [1] - 川渝液化气价格从 2025 年 4 月 28 日的 4700 元降至 29 日的 4650 元，跌 50 元 [1] - 国际天然气价格从 2025 年 4 月 28 日的 10.76 降至 29 日的 10.69，跌 0.07 [1] - 太仓甲醇价格从 2025 年 4 月 28 日的 2410 元涨至 29 日的 2420 元，涨 10 元 [1] - 内蒙甲醇价格 2025 年 4 月 28 日和 29 日均为 2150 元 [1] - 山东甲醇价格从 2025 年 4 月 28 日的 2410 元降至 29 日的 2400 元，跌 10 元 [1] - 中国甲醇价格 2025 年 4 月 28 日和 29 日均为 264 元 [1] - 东南亚甲醇价格 2025 年 4 月 28 日和 29 日均为 339.5 元 [1] - 西北欧甲醇价格 2025 年 4 月 28 日和 29 日均为 263.5 元 [1] - 美国甲醇价格 2025 年 4 月 28 日和 29 日均为 87 元 [1] - 甲醛（川东）价格 2025 年 4 月 28 日和 29 日均为 1100 元 [1] - 二甲醚价格 2025 年 4 月 28 日和 29 日均为 3650 元 [1] - 冰醋酸价格从 2025 年 4 月 28 日的 2580 元降至 29 日的 2550 元，跌 30 元 [1] - 甲烷氯化物价格从 2025 年 4 月 28 日的 2100 元涨至 29 日的 2130 元，涨 30 元 [1] - MTBE 价格 2025 年 4 月 28 日和 29 日均为 5100 元 [1] 供给指标 - 国内甲醇产量从 2025 年 4 月 28 日的 287855 增至 29 日的 289115，增 1260 [1] - 国内甲醇开工率从 2025 年 4 月 28 日的 90.26 增至 29 日的 90.65，增 0.4 [1] - 国际甲醇开工率 2025 年 4 月 28 日和 29 日均为 75.67 [1] - 到港量 2025 年 4 月 28 日和 29 日均为 20.56 [1] 库存指标 - 企业甲醇库存 2025 年 4 月 28 日和 29 日均为 312369 [1] - 港口甲醇库存 2025 年 4 月 28 日和 29 日均为 585600 [1] 需求指标 - 订单待发量 2025 年 4 月 28 日和 29 日均为 274410 [1] - 河北焦炉气制甲醇价格 2025 年 4 月 28 日和 29 日均为 1960 元 [1] - 内蒙煤制甲醇价格 2025 年 4 月 28 日和 29 日均为 1898.3 元 [1] - 山东煤制甲醇价格 2025 年 4 月 28 日和 29 日均为 2148.3 元 [1] - 山西煤制甲醇价格 2025 年 4 月 28 日和 29 日均为 2002.9 元 [1] - 四川天然气制甲醇价格 2025 年 4 月 28 日和 29 日均为 2600 元 [1] - MTO 开工率 2025 年 4 月 28 日和 29 日均为 83.9 [1] - 二甲醚开工率 2025 年 4 月 28 日和 29 日均为 8.61 [1] - 甲醛开工率 2025 年 4 月 28 日和 29 日均为 53.11 [1] - 醋酸开工率 2025 年 4 月 28 日和 29 日均为 81.35 [1] - 氯化物开工率 2025 年 4 月 28 日和 29 日均为 75.91 [1] - MTBE 开工率 2025 年 4 月 28 日和 29 日均为 67.19 [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告核心观点 - 因PTA和PX装置集中检修，PX内外价差修复，国内PTA和重整装置5月计划检修更多，PTA转弱市场情绪冷静，聚酯下游产品利润压缩但负荷维持高位，近期聚酯产销转好库存去化，下游负荷下降终端出口需求转弱，PTA进入去库周期预计去库40多万吨，6月不再去化，PXN和PX - MX价差收缩，国内PX装置负荷下滑，PTA加工费维持在350元左右且有所扩张 [2] 根据相关目录分别总结 产品价格变动情况 - PTA现货价格从4585降至4540，收盘价从4480降至4440；MEG内盘价格从4210涨至4216，收盘价从4190降至4187；1.4D直纺涤短从6460降至6430；短纤基差从293降至226；5 - 6价差从50涨至42；涤短现金流从240涨至246；1.4D仿大化从5850涨至5875；1.4D直纺与仿大化价差从610降至555；华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片均从5790、5790、5890降至5742、5742、5842；外盘水瓶片从760降至755；瓶片现货加工费从459降至448；T32S纯涤纱价格从10600降至10570；T32S纯涤纱加工费维持4140不变；涤棉纱65/35 45S维持16550不变；棉花328价格从13875降至13790；涤棉纱利润从2022涨至2074；原生三维中空（有硅）、原生低熔点短纤维持6915、7150不变；中空短纤6 - 15D现金流从384涨至421 [2] 下游产品情况 - 涤纶短纤涨46至6184，现货市场生产企业价格稳定，贸易商价格涨跌互现，部分下游有囤货需求，场内成交分化；1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤华东、华北、福建市场有不同价格区间；聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5720 - 5860元/吨，均价较上一工作日跌35元/吨，日内聚酯原料及瓶片期货偏弱运行，瓶片供应端报盘稳跌互现，下游谨慎跟进，价格重心窄幅下跌 [2] 装置负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷从88.90%涨至91.30%，聚酯下游可能减产，下游负荷降低订单减少；涤纶短纤产销从89.00%降至74.00%；涤纱开机率和再生棉型负荷指数维持67.00%和50.40%不变 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 下游刚需采买，备货意愿未提升，社会库存持续累库，下游环节原料库在高位，仓单库存充足，短期预计期价受影响[3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物价格 - SMM电池级碳酸锂平均价68250元/吨，跌600元/吨[1] - SMM工业级碳酸锂平均价66500元/吨，跌600元/吨[1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国，Li20:5.5%-6%）平均价776美元/吨，跌3美元/吨[1] - 锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价895元/吨，跌20元/吨[2] - 锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价1535元/吨，跌25元/吨[2] - 磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价6600元/吨[2] - 磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价7700元/吨，跌25元/吨[2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价32255元/吨，跌135元/吨[2] - 三元材料811（多晶/动力型）平均价146550元/吨，跌50元/吨[2] - 三元材料523（单晶/动力型）平均价117285元/吨，跌140元/吨[2] - 三元材料613（单晶/动力型）平均价123815元/吨，跌50元/吨[2] 价差情况 - 电碳 - 工碳价差1750元/吨，无变化[2] - 电碳 - 主力合约价差1990元/吨，涨100元/吨[2] - 近月 - 连一价差 -140元/吨，跌280元/吨[2] - 近月 - 连二价差 -160元/吨，跌300元/吨[2] 库存情况 - 总库存（周，吨）131864吨，增259吨[2] - 冶炼厂库存（周，吨）52400吨，增270吨[2] - 下游库存（周，吨）42823吨，增1089吨[2] - 其他库存（周，吨）36641吨，减1100吨[2] - 注册仓单（日，吨）33477吨，增630吨[2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本72369元/吨，利润 -5061元/吨[3] - 外购锂云母精矿现金成本73476元/吨，利润 -7825元/吨[3] 行业动态 - 华友钴业接手印尼600亿电池项目，取代LG能源解决方案成为战略投资者[3] - Galan Lithium拒绝1.5亿美元收购要约，认为报价机会主义且估值过低[3] 期货合约情况 - 碳酸锂2505收盘价66100元/吨，跌2.31%[1] - 碳酸锂2506收盘价66240元/吨，跌1.75%[1] - 碳酸锂2507收盘价66260元/吨，跌1.63%[1] - 碳酸锂2508收盘价67460元/吨，跌1.52%[1] - 碳酸锂2509收盘价67660元/吨，跌1.6%[1]